Figura 19.

Apalancamiento Operativo

3.3. Apalancamiento Operativo,

Financiero y Total

El grado de apalancamiento combinado utiliza el estado de

resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o su volumen,
sobre la cuenta final de utilidades por acción.

3.3.1. Apalancamiento operativo.

Este tipo de apalancamiento mide el efecto de los costes fijos

operativos sobre el resultado empresarial.

En algunos casos un aumento en las ventas de un 15% se traduce en

un incremento en el beneficio del 50%, esta variación es proporcional al
resultado antes de intereses e impuestos en relación con la variación de
la facturación, se explica por el efecto apalancamiento, provocado por
los costos fijos operativos, que pueden ser incrementos o reducciones.

Este indicador mide como varía el resultado antes de intereses

o beneficio económico cuando varían las ventas. Su objeto es ver Fuente: Adaptado de Giraldo, (2007)
el efecto palanca que provocan los costes fijos operativos sobre el
resultado empresarial.
Apalancamiento Operativo =
Variación Ventas
Variación Utilidad operativa

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El grado de apalancamiento operativo de una empresa
depende de la variación del uso de los activos fijos asociados con
la producción. Entre mayor sea la participación de los activos fijos,
mayor apalancamiento tendrá la empresa. Dependiendo de este uso
se define el nivel de tecnología que posee una compañía determinada,
o una empresa artesanal hará uso mínimo de inversión en activos
fijos y por lo tanto, sus precios fijos son bajos, pero hará un alto
uso de los costos variables. De otra manera, una empresa que utiliza
alta tecnología hará uso intensivo de activos fijos para la producción,
por lo que se explica que sus costos fijos serán altos y sus costos
variables serán mínimos.
3.3.2. Apalancamiento financiero.
Mide el efecto de los costos fijos inversionistas sobre el resultado
del ejercicio de la empresa. El endeudamiento genera unos costes fijos
Apalancamiento Financiero =
por intereses que provocan un efecto palanca en las relaciones entre
mide el efecto de los costos fijos financieros sobre el resultado
el resultado antes de intereses y el resultado después de impuestos. del ejercicio de la empresa.
El grado de apalancamiento financiero depende de la estructura de
capital, específicamente de la participación de los pasivos externos
de la empresa, con relación a su patrimonio. Entre mayor sea el uso
de crédito externo y menor sea el aporte de capital , mayor será
el apalancamiento, este indicador analiza el uso apropiado del
apalancamiento financiero sobre su efecto en las utilidades de los
accionistas en distintas condiciones.
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3.3.3. Apalancamiento total
Es el resultado de combinar el apalancamiento operativo con
el apalancamiento financiero, el ejecutivo hace que un cambio en el
volumen de las ventas ejerza un efecto multiplicador en la ganancia
antes de intereses e impuestos. Si el apalancamiento financiero es
mayor que el apalancamiento operativo, los cambios en la utilidad
operativa tendrán un efecto ampliado en la utilidad por acción.
Si se toma la decisión empresarial de hacer uso del
apalancamiento operativo y financiero, pequeños cambios en el
nivel de ventas, producirán amplias fluctuaciones en la utilidad por
acción. Este indicador mide como modifica el resultado después de
intereses e impuestos cuando varían las ventas. (Fernández ,2014).
Ejercicio:
La elaboración del cálculo del apalancamiento financiero,
operativo y total, se da la información de dos Estados de Resultados
de dos años consecutivos de inicio y fin de período. (Rodríguez,2014).
Saldos de las transacciones netas (resultado ofertas totales).
Menos devoluciones y rebajas sobre ventas, la utilidad de
operación antes de calcular el precio integral de financiamiento
y beneficio neto ( Descontar o sumar el valor integral de
financiamiento, antes de la participación de beneficios e
impuestos).
Obtener cambios % de las ventas, utilidad de operación y
ganancia neta.
Cuando se alcanzan estos porcentajes se les aplican las fórmulas
del:
Mide el efecto conjunto de los costes fijos operativos y costes
fijos financieros.
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Ejercicio: Datos empresa Tidanny Fashion Ltda
Análisis:
Apalancamiento operativo: la empresa esta utilizando eficien-
temente sus activos fijos en virtud de que su uso está generando
un 4.66% de apalancamiento operativo.
Apalancamiento financiero: la empresa no esta utilizando el fi-
nanciamiento de manera eficiente en virtud de que la proporción
obtenida no le genera un porcentaje igual a 1, en este caso es
mejor pagar el financiamiento para ahorrar gastos inversionis-
tas además de producir beneficios.
Apalancamiento total: al ser igual a 1 el apalancamiento in-
versionista y multiplicarse por el resultado del apalancamiento
operativo el producto es el mismo, por esta razón no se tiene un
beneficio adicional por el financiamiento. Se recomienda pagar el
financiamiento y seguir usando eficientemente sus activos fijos.
El usar endeudamiento por apalancamiento se presentan dos Emplear la deuda para aumentar sus beneficios por acción (si sus
resultados apropiados en la razón de precio a beneficio para inter- utilidades son positivas). El uso de la deuda le da a la empresa
pretar en la toma de decisiones gerenciales: una ventaja fiscal y como sus ganancias son positivas, obtiene
un provecho por acción más alta que la empresa que está finan-
El efecto proviene de la dedución de impuestos de los pagos por ciada totalmente por capital propio. (Rodríguez, 2014).
intereses (representa una ventaja real para una empresa con al-
guna deuda en su estructura de capital).
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 El apalancamiento financiero ofrece beneficios reales y los
ahorros de impuestos compensan el aumento por riesgo en el uso
de la deuda, adicionalmente el ahorro se produce debido a que los
pagos de intereses sobre la deuda provienen de las utilidades antes
de impuestos.

Las empresas pagan a sus acreedores antes de impuestos,

mientras que a los inversores o accionistas de capital se les tiene
que pagar con dividendos, provienen de las utilidades despúes de
impuestos.

Se tiene especial atención en el endeudamiento, aumenta el

nivel de riesgo de la empresa, ya que los pagos de la deuda se tienen
que realizar sin importar si tiene o no utilidad la operación contable.
(Kolb,1993).

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3.3.4. Análisis del efecto de apalancamiento
Este efecto de apalancamiento, depende de:
Nivel de utilización de los capitales ajenos sobre los fondos propios.
La relación entre el resultado de explotación y el costo de los
capitales ajenos utilizados.
La primera situación indica que a medida que se utiliza una
mayor financiación ajena, el % de los fondos propios será menor, y
el valor del cociente irá aumentando, con excepción del endeuda-
miento nulo (resultado del cociente=1), por lo tanto, al aumentar
el endeudamiento, la rentabilidad se irá ampliando con respecto al
rendimiento sobre el activo total.
Sin embargo, este efecto positivo se ve compensado por la in-
fluencia inversa del segundo componente del efecto de apalanca-
miento debido a que se utiliza una mayor proporción de capitales
ajenos y mayor será el nivel de los costos financieros. (Domínguez,
2007).
El uso de apalancamiento ha sido muy común, en el caso de
operaciones inmobiliarias propiciando la burbuja inmobiliaria, este
tipo de apalancamiento utilizó hipotecas, u otro tipo de préstamos.
Por ejemplo, si se compra un inmueble a un precio de $ 1.200 mi-
llones y a los tres meses se vende por $1.500 millones, supondrá un
beneficio del 25%, $300 millones (se vende por encima un 25% más
caro que el precio de compra, 25% de utilidad).
Ejemplo
suponer que el comprador sólo dispone de $300 millones y pide
un préstamo de $900 millones para pagar el resto. El beneficio sería
del 100% respecto al capital propio invertido (se ganan $300 millones
y se aportaron sólo $300 millones,hay que descontar costos e intere-
ses pagados a la entidad financiera que prestó el dinero.
La utilidad del concepto de apalancamiento empresarial es útil
en dos temas:
1. Especificar el efecto de un cambio en el volumen de ventas
sobre las utilidades a disposición de los accionistas.
2. Mostrar la relación entre el apalancamiento operativo y fi-
nanciero, y la estrategia de la compañía en el uso de activos.
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