06 Eco Ii

UNIVERSIDAD TORCUATO DI TELLA Capítulo 6: Modelo de Solow
Crecimiento Económico de Largo Plazo

Ahora vamos a analizar las fuentes de crecimiento del ingreso que
puede tener una economía.
Contabilidad del crecimiento
Función de Producción Agregada:

Y = A.F(K,N)
¾ ΔY/Y = Tasa de crecimiento del producto.
¾ ΔK/K = Tasa de crecimiento del capital.
¾ ΔN/N = Tasa de crecimiento del empleo.
¾ ΔA/A = Tasa de crecimiento de la productividad.
¾ aK = Elasticidad del producto respecto al capital.
¾ aN = Elasticidad del producto respecto al trabajo.
Ö Ecuación de Contabilidad del Crecimiento:

ΔY/Y = ΔA/A + aK.ΔK/K + aN.ΔN/N
Entonces tenemos una función de producción que puede aumentar si
aumenta el nivel de tecnología (A), el stock de capital (K) o la cantidad de
trabajo empleada (N).
La manera de llegar a la ecuación anterior, que combina las tres
posibles fuentes de crecimiento que puede tener esta economía, es proponer
que cada una cambia dejando las otras constantes, y luego sumar estos
cambios 1 . Queremos asociar cambios porcentuales de los factores de
producción y el nivel de tecnología con cambios porcentuales en el nivel de
producción:
1 Para los que conocen el concepto de diferencial total de una función, es básicamente aplicar esa definición pero con
variaciones discretas.
1
i. Supongamos que solo cambia A:

Inicialmente tenemos: Yt = At F ( K t ; N t ) .
Como suponemos que solo cambia A, entonces:

N t +1 = N t , K t +1 = K t , At +1 > At .
Entonces: Yt +1 = At +1 F ( K t ; N t ) .
Veamos la diferencia de ingresos:

ΔYt = Yt +1 − Yt = At +1 F ( K t ; N t ) − At F ( K t ; N t )
ΔYt = ( At +1 − At ).F ( K t ; N t )
ΔYt = ΔAt .F ( K t ; N t )
Dividimos por Yt para tener expresado los cambios porcentuales del ingreso:
ΔYt ΔAt .F ( K t ; N t )
= .
Yt At .F ( K t ; N t )
ΔYt ΔAt
Por lo tanto: = .
Yt At
Entonces si la tecnología se mueve en un determinado porcentaje entonces el
producto lo hace en el mismo porcentaje.
ii. Supongamos que solo cambia K:

Como suponemos que solo cambia K, entonces:

N t +1 = N t , K t +1 > K t , At +1 = At .
Entonces: Yt +1 = At F ( K t +1 ; N t ) .

ΔYt = Yt +1 − Yt = At F ( K t +1 ; N t ) − At F ( K t ; N t )
Recuerden la definición de productividad marginal del capital:

A.F ( K ' ; N ) − A.F ( F ; N ) ΔY
PMK = = , donde ΔK=K’-K.
ΔK ΔK
2
Entonces puedo reescribir la ecuación anterior multiplicando y dividiendo por

At F ( K t +1 ; N t ) − At F ( K t ; N t ) ΔYt
ΔK: ΔYt = .ΔK t ⇒ ΔYt = .ΔK t
ΔK t ΔK t
ΔYt ΔK
Ahora multiplico y divido por Kt, entonces: ΔYt = .K t . t .
ΔK t Kt
Y finalmente divido todo por Yt para obtener una expresión para el cambio
ΔYt ⎛ ΔYt K t ⎞ ΔK t
porcentual del ingreso: = ⎜⎜ . ⎟⎟.
Yt ⎝ ΔK t Yt ⎠ Kt
Donde la expresión entre paréntesis es la elasticidad del producto contra el
capital, es decir, esa relación me dice cuál es el efecto de cambios
porcentuales de K sobre cambios porcentuales en Y. Entonces tiene sentido
porque está multiplicado por cambios porcentuales de K. Y del otro lado tengo
cambios porcentuales de Y, y justamente ak transforma cambios porcentuales
⎛ ΔY K ⎞
de K en cambios porcentuales de Y, donde: a K = ⎜⎜ t . t ⎟⎟
⎝ ΔK t Yt ⎠
ΔYt ΔK t
Por lo tanto: = aK . .
Yt Kt
iii. Supongamos que solo cambia N:

Como suponemos que solo cambia N, entonces:

N t +1 > N t , K t +1 = K t , At +1 = At .
Entonces: Yt +1 = At F ( K t ; N t +1 ) .

ΔYt = Yt +1 − Yt = At F ( K t ; N t +1 ) − At F ( K t ; N t )
Recuerden la definición de productividad marginal del trabajo:

A.F ( K ; N ' ) − A.F ( F ; N ) ΔY
PML = = , donde ΔN=N’-N.
ΔN ΔN
3
Entonces puedo reescribir la ecuación anterior multiplicando y dividiendo por

At F ( K t ; N t +1 ) − At F ( K t ; N t ) ΔYt
ΔN: ΔYt = .ΔN t ⇒ ΔYt = .ΔN t
ΔN t ΔN t
ΔYt ΔN
Ahora multiplico y divido por Nt, entonces: ΔYt = .N t . t .
ΔN t Nt
Y finalmente divido todo por Yt para obtener una expresión para el cambio
ΔYt ⎛ ΔYt N t ⎞ ΔN t
porcentual del ingreso: = ⎜⎜ . ⎟⎟.
Yt ⎝ ΔN t Yt ⎠ Nt
Donde la expresión entre paréntesis es la elasticidad del producto contra el
trabajo, es decir, esa relación me dice cuál es el efecto de cambios
porcentuales de N sobre cambios porcentuales en Y. Entonces tiene sentido
porque está multiplicado por cambios porcentuales de N. Y del otro lado tengo
cambios porcentuales de Y, y justamente aN transforma cambios porcentuales
⎛ ΔY N ⎞
de N en cambios porcentuales de Y, donde: a N = ⎜⎜ t . t ⎟⎟
⎝ ΔN t Yt ⎠
ΔYt ΔN t
Por lo tanto: = aN . .
Yt Nt
Entonces si hubieran cambiado las tres cosas al mismo tiempo, el

cambio total en Y hubiera sido la suma de los cambios producidos
separadamente por A, K y N: ΔY/Y = ΔA/A + aK.ΔK/K + aN.ΔN/N.
Usar esta ecuación es útil para calcular los cambios en la tecnología,
que no es una variable observable. Dado que ΔY/Y, ΔK/K y ΔN/N son variables
observables, luego aK y aN pueden ser estimados. Entonces por diferencia
puedo obtener los cambios en la tasa de crecimiento del nivel tecnológico:
ΔA/A = ΔY/Y - aK.ΔK/K - aN.ΔN/N
A esta ecuación se la llama residuo de Solow.
Por equilibrio en los mercados de factores de producción, sabemos que:
aN = PML.N/Y = w.N/Y
aK = PMK.K/Y = r.K/Y
4
Es decir, las elasticidades son las particiones de cada factor de

producción en el ingreso nacional multiplicadas por las respectivas
remuneraciones. 2
Ahora queremos ver un modelo que nos permita explicar la dinámica del
crecimiento del ingreso a partir de la dinámica del crecimiento de las fuentes de
crecimiento antes descriptas. En principio, pensar en un modelo que explique
las decisiones de capital, trabajo y nivel tecnológico al mismo tiempo puede ser
muy complicado, por lo tanto, empezamos con un modelo muy simple para
analizar el crecimiento del producto en una economía.
Modelo de Solow
En principio vamos a ver la versión más simple de este modelo, en el

sentido de que va a haber una sola fuente de crecimiento, la decisión sobre el
capital, porque vamos a fijar las decisiones de crecimiento de la fuerza laboral y
la evolución del nivel tecnológico. Presentemos el modelo para ser más
específicos.
Este es un modelo donde los agentes viven infinitos períodos, y en cada
período tienen que decidir cuánto consumir y cuánto ahorrar-invertir en capital
para cambiar el stock de capital del próximo período. Suponemos una función
de producción con la forma usual, y los siguientes procesos para K, N y A:
Yt = At F ( K t ; N t )
K t +1 = K t − d .K t + I t
N t +1 = (1 + n) N t
At = A ∀t
La función de producción es de rendimientos constantes a escala. La ley

de movimiento del capital es la usual, que dice que para tener un determinado
2 Observación: Si la función de producción es de tipo Cobb-Douglas, Yt = At F ( K t ; N t ) = At K tα N t1−α ,

entonces la ecuación de cambios porcentuales de Y quedaría: ΔY/Y = ΔA/A + α.ΔK/K + (1-α).ΔN/N.
5
stock de capital mañana (Kt+1) tengo que invertir por sobre mi capital
depreciado al final del período t, (1-d).Kt. La ley de movimiento de la fuerza
laboral está determinada exógenamente: me dice que de un período a otro la
población crece a una tasa n. Podemos pensar que Nt es el tamaño de la
familia representativa y que todos los integrantes de la familia trabajan. Luego,
de un período a otro el tamaño de la familia crece a una tasa constante n.
Finalmente, el proceso tecnológico es muy simple: es constante en el nivel A.
En cada período se cumple que Yt = Ct + I t : los consumidores tienen
que decidir cuánto consumir y cuánto invertir. Recuerden que en este modelo
suponemos que una familia es productora-consumidora, es decir que no
pensamos en firmas y consumidores por separado, sino que las decisiones
están centralizadas; por lo tanto, por definición el ahorro es la inversión. Es
como pensar que las familias tienen una fábrica en su patio y producen ellas
mismas.
Entonces en principio podríamos pensar que la función de utilidad de
∞
U = ∑β
t=0
t
u ( ct )
estas familias tiene la siguiente forma: , es decir, las familias
tienen una función de utilidad que sería el valor descontado de las utilidades de
consumir en cada período la cantidad Ct. Esto es muy parecido a cómo
definimos la función de utilidad cuando teníamos 2 períodos:
U (C1 ; C 2 ) = ln(C1 ) + β . ln(C 2 ) . Si reemplazo ln(.) por u(.) y los extiendo para más
períodos, tendría una expresión como la anterior.
Entonces en principio el problema parece muy complicado porque el
individuo tendría que elegir Ct para infinitos períodos sujeto al conjunto de
restricciones antes nombradas. Ésto es un problema matemático fuera del nivel
del curso, pero Solow introduce un supuesto que permite simplificar mucho
este problema, y por lo tanto encontrar expresiones que solucionan este
problema inicialmente complejo.
6
El supuesto que introduce Solow es que los consumidores consumen

una proporción constante en el tiempo, entonces C t = (1 − s )Yt , donde la
proporción constante es (1-s). Y s es la tasa de ahorro-inversión, porque:

Yt = C t + I t ⇔ Yt = (1 − s)Yt + I t ⇔ I t = sYt
Esto simplifica totalmente el problema porque ahora dado Yt puedo
determinar Ct y también It, y por lo tanto puedo determinar Kt+1, ya que
K t +1 = K t − d .K t + I t . Entonces, esta simplificación prácticamente me permite
resolver el modelo, en el sentido que puedo determinar todas las variables de
interés.
Recuerden que en un período el tamaño de una familia es Nt y este
tamaño crece a una tasa n. Por lo tanto, sería interesante expresar todas las
variables en términos per cápita y de esta forma tener una expresión más
representativa del bienestar de un consumidor representativo dentro de una
familia. Si bien una familia en un período consume Ct, en promedio un
integrante de la familia consume Ct/Nt. Entonces lo que deberíamos hacer es
tratar de escribir todas las ecuaciones del modelo expresando las variables en
términos per cápita.
Recuerden que F(K;N) es una función de rendimientos constantes a
escala, y por lo tanto cumple con la siguiente definición: F(λ.K;λ.N) = λ.F(K;N),
donde λ es un número positivo cualquiera.
Vamos a trabajar con una función de producción Cobb-Douglas. Puede
chequearse con la definición anterior que esta función es de rendimientos
constantes a escala.
Definimos: y t ≡ Y / N t , k t ≡ K t / N t . Expresamos el producto per cápita
Yt AK tα N t1−α AK α
como: = ⇔ y t = −αt ⇔ y t = A.k tα
Nt Nt Nt
El producto per cápita es función del stock de capital per cápita.
Luego tenemos que dado Yt = Ct + I t , si dividimos por Nt, y t = ct + it .
Entonces en cada período el ingreso per cápita es igual al consumo per cápita
más la inversión per cápita.
7
Por otro lado, el consumo per cápita viene dado por dividir la siguiente
ecuación por Nt: Ct = (1 − s)Yt ⇔ ct = (1 − s) y t .
Ahora vamos a expresar la ley de movimiento del capital en términos per

K t +1 (1 − d ) K t I
cápita. Entonces si dividimos por Nt+1 de los dos lados: = + t .
N t +1 N t +1 N t +1
Recuerden que N t +1 = (1 + n) N t . Entonces reemplazamos en el lado derecho de
K t +1 (1 − d ) K t 1 It (1 − d ) 1
la ecuación anterior: = . + ⇒ k t +1 = .k t + .it ,
N t +1 (1 + n) N t (1 + n) N t (1 + n) (1 + n)
donde las letras chicas expresan las variables per cápita. Si bien esta
ecuación describe exactamente la evolución del capital per cápita, quiero
escribirla de otra forma para generar mas intuición sobre qué significa la
depreciación del stock de capital per cápita. Entonces la ecuación anterior
puedo escribirla como (1 + n)k t +1 = (1 − d )k t + it , o k t +1 = (1 − d )k t + it − nk t +1 .
Supongamos que los cambios en el tiempo son muy chicos; por lo tanto,
las variaciones en el stock de capital van a ser chicas también. Entonces, si
puedo tomar los cambios en el tiempo tan chicos como quiera, lo que genera
que los cambios en el stock de capital sean pequeños, es decir: k t +1 = k t + ε ,
donde ε es un término muy chico. Entonces podemos escribir la ecuación de

movimiento del capital per cápita como: k t +1 = (1 − d )k t + it − nk t − nε . Pero este
ultimo término, n.ε, es de un orden de magnitud muy chico, porque n es muy

chico también, lo que lo vuelve despreciable. Por lo tanto, la expresión
quedaría de la siguiente forma: k t +1 = (1 − d − n)k t + it
Pero entonces comparemos esta expresión de la evolución del stock de

capital per cápita con la ecuación del movimiento del capital común, que era
K t +1 = K t − d .K t + I t . Noten que la estructura es la misma, ya que las dos
expresan que el capital que voy a tener mañana (per cápita y no per cápita) es
el capital depreciado al final del período t, más la inversión. En lo que difieren
es en el término que define la depreciación. En la ecuación del capital común la
depreciación es simplemente d, que representa cuántas máquinas se me
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rompen en un período luego de utilizarlas en el proceso de producción. Pero en

la ecuación de la evolución del stock de capital per cápita, en el término de
depreciación no solo aparece d, sino que también aparece n, la tasa de
crecimiento de la población. Esto es bastante intuitivo, ya que por ejemplo aún
suponiendo que la tasa de depreciación fuese 0, de forma que todo el capital
usado hoy sobrevive para mañana, si la firma no invierte un poco en generar
más máquinas mañana el stock de capital per cápita decrecería porque
tendríamos las mismas máquinas pero más gente. Por este motivo es que
podemos entender a la tasa de crecimiento de la población n como un
componente de la depreciación del stock de capital per cápita.
Entonces ya tenemos expresadas todas las ecuaciones que definen el
modelo en términos per cápita; estas son:
y t = c t + it
k t +1 = (1 − d − n)k t + it
ct = (1 − s) yt
yt = A.ktα
Noten que con estas cuatro ecuaciones puedo describir todas las
variables de interés desde un período t en adelante si conozco kt. Es decir, si
me dan el stock de capital per cápita hoy puedo describir el consumo, el
producto, la inversión y el stock de capital per cápita del próximo período desde
t hasta el infinito.
Entonces, dado que en el período t=0 conozco cuál es el stock de capital
porque es con lo que nace esta economía, e inicialmente existe una población
N0, esto define el stock de capital per cápita inicial:K0/N0=k0.
Por lo tanto, conociendo k0, y 0 = A.k 0α ⇒ c 0 = (1 − s ) y 0 ⇒ i0 = y 0 − c 0 . Por
último, puedo determinar k1, ya que k1 = (1 − d − n)k 0 + i0 .
Entonces dado k1, podría usar el mismo razonamiento y obtener y1, c1, i1
y k2, y así sucesivamente hasta el infinito. Como vemos, solo necesitamos esas
4 ecuaciones y el capital per cápita inicial k0 para describir todas las variables
de interés en este modelo desde el período 0 en adelante.
9
El principal objetivo que vamos a tener en la descripción de este modelo

es ver si esta economía alcanza en algún momento un estado estacionario.
Estado Estacionario:
Definimos estado estacionario (EE) como la situación en la cual las
variables antes mencionadas permanecen constantes.
Noten que las variables ct, yt e it van a permanecer constantes si el stock
de capital per cápita, kt, se mantiene constante. Entonces básicamente
queremos ver si en algún momento t se cumple que: k ∗ = k t = k t +1 = k t + 2 = ...
Para ver esto usamos la ecuación del movimiento del stock de capital
per cápita. Resulta ilustrativo escribirla de la siguiente forma:
k t +1 − k t = it − (n + d )k t . Entonces tengo que la variación del stock de capital es
positiva si la inversión per cápita es mayor que la depreciación per cápita.
Para que el stock de capital quede constante tengo que pedir que
Δk t = k t +1 − k t = 0 . Por lo tanto, it = (n + d )k t .
Además se que it = sy t = sAk tα .
Igualando, obtengo sAk ∗ = (n + d )k ∗ .

1
⎡ sA ⎤ 1−α
∗
Si despejo, veo que k = ⎢ ⎥ .
⎣n + d ⎦
Dado esto puedo definir todas las variables en estado estacionario:
α
y∗ = A k( )∗ α ⎡ sA ⎤ 1−α
= A⎢ ⎥ ,
⎣n + d ⎦
α
⎡ sA ⎤ 1−α
c ∗ = (1 − s) y ∗ = (1 − s) A⎢ ⎥ ,
⎣n + d ⎦
1
⎡ sA ⎤ 1−α
i ∗ = (n + d )k ∗ = (n + d ) ⎢ ⎥ .
⎣n + d ⎦
10
Dado que tenemos expresados los valores de estado estacionario como

función de todos los parámetros podemos extraer algunas conclusiones
interesantes.
• Aumento en la tasa de ahorro, s: ↑ k ∗ , ↑ y∗ , ↑ i∗ , ↑↓ c ∗ .

Aumentos en la tasa de ahorro generan aumentos en el stock de capital
per cápita de estado estacionario porque la economía invierte una proporción
mayor de su producto en cada período. Ésto produce un aumento directo en el
producto de estado estacionario. Por otro lado la inversión en estado
estacionario tiene que ser mayor porque mientras más grande es el stock de
capital más grande es la depreciación que hay que cubrir para que el capital se
quede constante.
La variación del consumo no está determinada, porque por un lado el
aumento en s genera que cada período se consuma una menor proporción del
ingreso, pero por otro lado genera un mayor producto en estado estacionario.
• Aumento de la depreciación, d o n: ↓ k ∗ , ↓ y ∗ , ↓ i ∗ , ↓ c ∗ .
Estos efectos se ven claros en las ecuaciones, y la intuición también es
directa: si la depreciación es más grande dado una proporción fija invertida en
capital s, el capital "rinde" menos de un período a otro. Por lo tanto, en estado
estacionario el stock de capital per cápita es más chico, lo que genera un
menor producto, consumo e inversión de estado estacionario.
• Aumento en el nivel de tecnología, A: ↑ k ∗ , ↑ y∗ , ↑ i∗ , ↑ c∗ .
La intuición de este efecto es directa.
Ahora como siempre vamos a representar gráficamente la solución de

estado estacionario:
11
Af(k)
(d +n)k
c*
sAf(k)
k0 k1 k2 k* k
Recuerden la ecuación: Δk t = sAk tα − (d + n)k t .
123 1424 3
A B
Lo que busco es el estacionario que se da cuando la parte A es igual a

la parte B. En el gráfico, A es la curva sAf(k), y B es la recta (d+n)k. Donde se
cruzan estas dos curvas se define el estado estacionario.
Además, en el gráfico se dibuja la curva del producto para poder
identificar el consumo, ya que va a ser la diferencia de esta curva con la curva
A, dado que ct = y t − it .
En el gráfico vemos que si empezamos con un k0 menor que el de

estado estacionario entonces la inversión es más grande que la depreciación,
porque A > B, es decir: Δk t > 0 ⇔ sAk tα > (d + n)k t (ver barras punteadas).
123 1424 3
A B
Ésto significa que kt+1>kt. Esto es lo que vemos en el gráfico porque

k1>k0. Nuevamente, como al nivel de stock de capital k1 la inversión sigue
siendo mayor que la depreciación, tenemos que k2>k1. Siguiendo este proceso
continuamente llegamos al nivel de stock de capital de estado estacionario, k*.
12
Un problema que tenemos es que si consideramos también el valor

k*=0, en principio sería un stock de capital que cumple con la definición de
estado estacionario, ya que si en un momento el stock de capital es cero
entonces también va a ser cero de ahí en adelante.
El problema es que el stock de capital toma valor cero si y solo si la
economía empieza con cero de stock de capital, es decir, si k0=0. Estaríamos
pensando en una economía que básicamente no existe, ya que si su stock de
capital inicial es 0, entonces también lo es su producción, su inversión y su
consumo.
Por otro lado, si empezamos con un stock de capital inicial k0 mayor que
el de estado estacionario, entonces la inversión per cápita es menor que la
depreciación per cápita, y por lo tanto el stock de capital va ser menor el
próximo período. Si seguimos este proceso nos iríamos nuevamente al stock
de capital de estado estacionario, gráficamente:
Af(k)
(d +n)k
c*
sAf(k)
k* k1 k0 k
Volvamos al problema de cómo varía el consumo cuando varía la tasa

de ahorro, s. Para distintos posibles s, tenemos asociados distintos stock de
capital de estado estacionario. Veamos esto gráficamente:
13
Af(k)
c*** (d +n)k
c* s'''Af(k)
c** s'Af(k)
s''Af(k)
k** k* k*** k
Vemos que distintas tasas de ahorro definen distintos stock de capital de

estado estacionario, que definen distintos consumos de estado estacionario,
que son las líneas entrecortadas.
Vemos que los consumos de estado estacionario se definen siempre con
las distancias entre la curva del producto y la recta (d+n)k (ya que en estado
estacionario la inversión es igual a la depreciación). Entonces podemos ver el
siguiente gráfico:
(d +n)k
Af(k)
k
14
Entonces vemos que las longitudes de las barras definen el consumo de

estado estacionario para distintas tasas de ahorro. También podemos aplastar
este gráfico para tener una mejor perspectiva de las variaciones del consumo
de estado estacionario para distintas tasas de ahorro:
c*
cG
f(k) - (n+d)k
c1*=c2*
s1 sG s2 s*
Vemos que existe una tasa de ahorro sG que define un stock de capital
kG tal que el consumo de estado estacionario es el máximo posible.
También vemos que existen dos stocks de capital de estado estacionario
k1* y k2*, tal que k2*>k1*, dado que s2>s1.
Si pensamos en dos economías (la economía 1 y la economía 2) que
solo se diferencian en sus tasas de ahorro s1 y s2 tales que s2>sG>s1, y se
cumple que c1*=c2*<cG, entonces las dos economías tienen el mismo consumo
de estado estacionario, pero la economía 2 estuvo sacrificando mucho
consumo relativo a la economía 1. Para ver esto, supongan que la economía 2
se encuentra en estado estacionario y en un período dado le “dejamos” bajar
su tasa de ahorro hasta s1. Miremos este ejercicio gráficamente:
15
Af(k)
(d +n)k
c2*
s2Af(k)
c1*
s1Af(k)
k1 * k2 * k
Dado que supusimos que s1<s2 y que c1*=c2*, vemos que a la economía
2 le gustaría que le bajemos su tasa de ahorro a s2, porque entonces dado que
estaba en estado estacionario con s2 convergería a un nuevo stock de capital
k1* y durante todos estos períodos de transición hacia el nuevo stock de capital
disfrutaría de un mayor consumo, y cuando alcance el nuevo stock de capital
de estado estacionario sabemos que el consumo de estado estacionario que
tendrá será el mismo que antes.
Entonces podemos ver que una economía podría estar ahorrando
“demasiado”. Pero recuerden que en este modelo la tasa de ahorro es un dato
exógeno que propone Solow y no puede ser modificado mediante las
decisiones de los individuos. El siguiente paso sería que en este tipo de
modelos dejemos que los individuos decidan cuánto quieren ahorrar y consumir
endógenamente, pero para ello se requieren conocimientos de matemática más
avanzados.
Ahora vamos a ver dos formas de determinar en este modelo cuál es la

tasa de ahorro que maximiza el consumo de estado estacionario. La primera es
16
directamente tomar la expresión que encontramos para el consumo de estado

estacionario en función de la tasa de ahorro y maximizar esa función con
respecto a s, tomando todas las demás variables constantes:
α
⎡ sA ⎤ 1−α
c ∗ = (1 − s ) A⎢ . Como ven, dados unos valores para A, d, n y α, c* solo
⎣ n + d ⎥⎦
es función de s. Vamos a derivar la función c* e igualar su derivada a cero para
encontrar el máximo. Por supuesto, tenemos que chequear que es cóncava, es
decir, que su segunda derivada es negativa; ésto nos aseguraría que la forma
de esta función es del estilo:
c*
cG
f(k) - (n+d)k
sG s*
Vemos que la derivada de la función c* es:

α α
−1
∂c * ⎡ sA ⎤ 1−α α ⎡ sA ⎤ 1−α ⎛ A ⎞
= −A⎢ + (1 − s ) A ⎜ ⎟
∂s ⎣ d + n ⎥⎦ 1 − α ⎢⎣ d + n ⎥⎦ ⎝ d +n⎠.
α α
−1
∂c * ⎡ sA ⎤ 1−α α ⎡ sA ⎤ 1−α ⎛ A ⎞
= 0 ⇔ A⎢ = (1 − s ) A⎢ ⎜ ⎟
∂s ⎣ d + n ⎥⎦ 1 − α ⎣ d + n ⎥⎦ ⎝d +n⎠
−1
α ⎡ sA ⎤ ⎛ A ⎞
1 = (1 − s ) ⎜ ⎟
1−α ⎣⎢ d + n ⎦⎥ ⎝ d + n ⎠
17
−1
(1 − s ) α ⎡ A ⎤ ⎛ A ⎞
1= ⎜ ⎟
s 1−α ⎣⎢ d + n ⎦⎥ ⎝ d + n ⎠
(1 − s ) α
1=
s 1−α
s α
=
1− s 1−α
sG = α
Encontramos la tasa de ahorro que maximiza el consumo de estado
estacionario. Chequeemos que la función que derivamos sea cóncava para
estar seguros de que lo que encontramos es un máximo. Entonces vemos que
la segunda derivada es:
α α
−1 −1
∂ 2c * α ⎡ sA ⎤ 1−α ⎛ A ⎞ α ⎡ sA ⎤ 1−α ⎛ A ⎞
= − A ⎜ ⎟ − A ⎜ ⎟+
∂s 2 1 − α ⎢⎣ d + n ⎥⎦ ⎝ d + n ⎠ 1 − α ⎢⎣ d + n ⎦⎥ ⎝d +n⎠
α
−2 2
α ⎡ α ⎤ ⎡ sA ⎤ 1−α ⎛ A ⎞
(1 − s ) − 1
⎢⎣1 − α ⎥⎦ A ⎢⎣ d + n ⎥⎦ ⎜ ⎟
1−α ⎝d +n⎠
Esta ecuación puede ser expresada de la siguiente manera:

α
α ⎡ sA ⎤ 1−α ⎛ A ⎞ ⎡ (1 − s) ⎡ α ⎤⎡ A ⎤ ⎛ A ⎞ ⎤
−1 −1
∂ 2c *
=A ⎜ ⎟⎢ −1 ⎜ ⎟ − 2⎥
∂s 2 1 − α ⎣⎢ d + n ⎦⎥ ⎝ d + n ⎠ ⎢⎣ s ⎣⎢1 − α ⎦⎥ ⎣⎢ d + n ⎦⎥ ⎝ d + n ⎠ ⎥⎦
α
−1
∂ 2c * α ⎡ sA ⎤ 1−α ⎛ A ⎞ ⎡ (1 − s) ⎡ α ⎤ ⎤
= A ⎢⎣ d + n ⎥⎦ ⎜ ⎟ ⎢ − 1 − 2⎥
∂s 2 1−α ⎝ d + n ⎠ ⎣ s ⎣⎢1 − α ⎦⎥ ⎦
Es fácil ver que:
∂ 2c *
α ≤ 1/ 2 ⇒ <0
∂s 2
∂ 2c *
s ≥α ⇒ < 0, ∀α
∂s 2
también:
18
∂ c*
2
α > s ≥ s% ⇒ 2 < 0, ∀α
∂s
⎡ (1 − s% ) ⎡ α ⎤ ⎤
donde : s% → ⎢ − 1 −2 = 0
% ⎢⎣1 − α ⎥⎦ ⎥
⎣ s ⎦
De todas formas si s< ~
s , puede probarse que es localmente cóncava
alrededor de s* = α . Ésto define a s* = α como un máximo global.

Otra forma de chequear que la tasa de ahorro que maximiza el consumo
de estado estacionario es s* = α , es un argumento gráfico:
Af(k)
(d +n)k
cG
sGAf(k)
kG k
Lo que vemos en el gráfico es que el stock de capital de estado

estacionario que define el máximo consumo de estado estacionario es tal que
la curva del producto yt es paralela a la recta que mide la depreciación, (d+n)k.
La pendiente de la recta de depreciación es: (d+n). Luego, dado
∂yt
= Aα ktα −1
que yt = A.ktα , se puede probar que la pendiente es ∂kt .
19
Entonces si igualo estas dos pendientes puedo encontrar el stock de

capital per cápita que maximiza el consumo de estado estacionario, kG.
α
⎡ αA ⎤ 1−α
d + n = Aαk α −1 ⇒ k G = ⎢ ⎥
⎣n + d ⎦
Éste es el número que se tiene que hacer igual al capital de estado
estacionario que tendría si mi tasa de ahorro fuera sG (es decir, la tasa de
ahorro que maximiza mi consumo de estado estacionario), entonces:
α
⎡ s G A ⎤ 1−α
kG = ⎢ ⎥
⎣n + d ⎦
Si igualamos estas dos condiciones que tiene que cumplir kG, vemos que
s G = α . Entonces vemos que la tasa de ahorro que maximiza el consumo de
estado estacionario es α. Se puede mostrar que α es la elasticidad del stock de
capital Kt contra el producto Yt (también es la elasticidad del stock de capital
per cápita contra el producto per cápita).
Queremos ver que ésto se cumple en general para cualquier función f(k):
sabemos que el stock de capital per capita que maximiza el consumo de estado
estacionario cumple las siguientes dos condiciones:
sf ( k ) = (n + d ) k
f ' (k ) = n + d
Entonces si reemplazamos vemos que sf (k ) = f ' ( k ) k . Dado que

∂f (k ) ∂f (k ) k
f ' (k ) = , entonces s = , que es la definición de la elasticidad
∂k ∂k f ( k )
del stock de capital per cápita.
Modelo de Solow con Gobierno
Introducimos gobierno en esta economía suponiendo que en cada

período gasta Gt y lo financia con un impuesto al ingreso, por lo que este gasto
es una proporción constante del ingreso de los individuos, es decir:
20
Gt = τ Yt , donde τ es la tasa de impuesto al ingreso.

Veamos como afecta esta modificación al modelo. En principio las
decisiones del consumidor serían:
Yt = C t + It + Tt
Tt = τ Yt
Entonces:
Yt = C t + I t + τ Yt
(1 − τ ) Y t = C t + I t
Vemos que ahora las decisiones de consumo e inversión se hacen sobre
el “ingreso disponible”. En términos per cápita sería:
Yt Ct I t
(1 − τ ) = +
Nt Nt Nt
(1 − τ ) yt = ct + it
Luego, usando el supuesto de Solow, vemos que el consumo per cápita
tiene que ser una proporción fija del ingreso per cápita disponible, entonces:
ct = (1 − s)(1 − τ ) yt
Dado
kt +1 = (1 − d − n) kt + it y it = s (1 − τ ) yt , vemos que en un estado
estacionario se cumple que:

it = (1 − d − n ) kt
s (1 − τ ) yt = (1 − d − n) kt
s (1 − τ ) Aktα = (1 − d − n ) kt
Entonces el stock de capital per cápita de estado estacionario es:
1
⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α
k* = ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
Ahora resolvemos todos los valores de estado estacionario para el resto
de las variables:
21
y* = A [ k *]
α
α
⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α
y* = A ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
α
⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α
c* = (1 − s )(1 − τ ) A ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
α
⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α
i* = s (1 − τ ) A ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
También vemos que la recaudación (y el gasto) de estado estacionario
es:
g * = τ y*
α
⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α
g* = τ A ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
Entonces vemos que si por alguna razón al gobierno le interesara
maximizar su gasto en estado estacionario existe un impuesto τ* que logra
esto.
Tendría que diferenciar g* contra τ e igualar la derivada a cero, y luego
chequear que la segunda deriva sea negativa.
α α
−1
∂g * ⎡ s(1 − τ ) A ⎤ 1−α α ⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α ⎛ sA ⎞
= A⎢ −τ A⎢ ⎜ ⎟
∂s ⎣ d + n ⎥⎦ 1 − α ⎣ d + n ⎥⎦ ⎝d +n⎠
α α
−1
∂g * ⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α α ⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α ⎛ sA ⎞
= 0 ⇒ A⎢ = τ A ⎜ ⎟
∂s ⎣ d + n ⎥⎦ 1 − α ⎢⎣ d + n ⎥⎦ ⎝d +n⎠
α τ
1=
1 − α (1 − τ )
1−α τ
=
α (1 − τ )
22
Entonces τ = (1 − α ) .
*
El chequear las condiciones de segundo orden sigue la misma lógica

que cuando maximizamos el consumo de estado estacionario con respecto a la
tasa de ahorro.
Otra manera de ver este resultado es el siguiente. Antes nosotros
probamos que s* = α es la tasa de ahorro que maximiza el consumo de estado

estacionario, es decir, resuelve el problema de maximizar la función
α
⎡ s(1 − τ ) A ⎤ 1−α
c* = (1 − s)(1 − τ ) A ⎢
⎣ d + n ⎦⎥ con respecto a s.
Cuando lo probamos no teníamos gobierno, es decir, τ = 0 . Pero si
definimos A ' = (1 − τ ) A , entonces la expresión de consumo de estado

estacionario queda:
α
⎡ sA ' ⎤ 1−α
c* = (1 − s ) A ' ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
Ésta función tiene la misma estructura que la función de consumo de
estado estacionario sin gobierno; la única diferencia es que ésta tiene A’ en vez
de A (donde A’<A).
Como la solución a la tasa de ahorro que maximiza esta función,
s* = α , no depende de A, entonces la tasa de ahorro que maximiza el
consumo de estado estacionario, con gobierno, es la misma: s* = α . Traten de
chequear este resultado haciendo el mismo procedimiento que hicimos antes
para encontrar s* = α sin gobierno.

Entonces la conclusión que tenemos es que la tasa que maximiza el
consumo de estado estacionario es siempre s* = α , sin importar el impuesto

que se cobre.
Una vez que sabemos esto es fácil chequear que la tasa de impuesto
que maximiza el gasto de estado estacionario g = τ y es τ = (1 − α ) .

* * *
23
Para ver esto primero repasemos algunos conceptos básicos de

matemática. Supongan que tengo una función F(x), y x* es el valor de x que
maximiza esta función, es decir, el número F(x*) es el más grande posible para
todo valor de x en su dominio.
Si ahora defino la función H(x) = a.F(x), donde a es un número positivo
cualquiera, entonces se cumple que también x* maximiza la función H(.), es
decir, que también H(x*) es el número más grande posible que puede tomar
esta función. Ésto es bastante lógico ya que si tengo una serie de números y
hay un número que es el más grande, y luego multiplico a todos esos números
por el mismo número positivo, entonces el número que antes era el más grande
también va a serlo ahora.
Entonces definamos lo siguiente: h* = sg * , es decir, multiplicamos por el

número positivo s a la función g*, que es una función de τ. El haber elegido el
número s no es casualidad: de esta forma, puedo definir a h* con la misma
estructura que c*, ya que si hago esto entonces sé que la solución de h* es la
misma que la solución de c*, que ya encontramos anteriormente, s* = α .

Entonces vemos cómo queda h*:
α
⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α
h* = sg * = sτ A ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
α
⎡ (1 − τ ) sA ⎤ 1−α
h* = sg * = τ sA ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
En esta última expresión simplemente expresé la fórmula anterior de una
manera conveniente.
Ahora lo que quiero hacer es definir τ ≡ (1 − x ) . El objetivo es encontrar

una similitud más visual entre la expresión de c* y la expresión de h*. Esta
definición no tiene ningún problema mientras el valor de x respete el valor
original de τ, es decir que si τ es 0.8 entonces simplemente x tiene que valer
0.2. Reemplazando τ ≡ (1 − x ) en la función h*, tenemos que:

24
α
⎡ xsA ⎤ 1−α
h* = sg * = (1 − x) sA ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
Finalmente, definimos sA ≡ β , y:
α
⎡ x β ⎤ 1−α
h* = sg * = (1 − x) β ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
Nuevamente, esta definición es para mejorar la comparación visual.
Entonces tomemos la expresión de c*, que era:
α
⎡ s (1 − τ ) A ⎤ 1−α
c* = (1 − s )(1 − τ ) A ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
En esta expresión, antes elegíamos el s que maximiza esta función.
Entonces τ, en esta expresión, es simplemente un número; por lo tanto, puedo
definir (1 − τ ) A ≡ θ , y:
α
⎡ sθ ⎤ 1−α
c* = (1 − s )θ ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
Otra vez la definición de θ era para mejorar la comparación.
Ahora sí podemos comparar la expresión de c* y de h*. Recuerden que
en la expresión c* elegimos s para maximizar esa función y que en la expresión
de h* elegimos x para maximizar esa función, donde elegir x es indirectamente
elegir τ ya que τ ≡ (1 − x ) , entonces:

α
⎡ sθ ⎤ 1−α
c* = (1 − s )θ ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
α
⎡ x β ⎤ 1−α
h* = (1 − x) β ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
Noten que en lo único en que se diferencian estas funciones es que una
tiene un parámetro θ y la otra tiene un parámetro β, pero como sabemos que la
25
solución a c* es s* = α , y no depende de θ, entonces la solución a h* es

también x*=α. Entonces vemos que el τ* que maximiza la función h* es
τ * ≡ (1 − x* ) ⇒ τ * ≡ (1 − α ) .
Por otro lado, sabemos que la solución que maximiza h* también
maximiza la función g*, por lo tanto τ ≡ (1 − α ) es el impuesto que maximiza el

*
gasto de estado estacionario g*.

Vemos que un aumento en la tasa impositiva τ genera una baja en todas
las variables de estado estacionario. El efecto de una suba en τ es
cualitativamente idéntico al de una baja en A.
Modelo de Solow con Crecimiento de Largo Plazo
Volvemos al modelo anterior donde no había gobierno. Supongamos

que la economía se encuentra en estado estacionario, donde las soluciones de
estado estacionario son:
1
⎡ sA ⎤ 1−α
k* = ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
α
⎡ sA ⎤ 1−α
y* = A ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
α
⎡ sA ⎤ 1−α
c* = (1 − s ) A ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
1
⎡ sA ⎤ 1−α
i* = (d + n) ⎢
⎣ d + n ⎥⎦
Recuerden que con estas cuatro ecuaciones definidas para cualquier
período t y el ko inicial puedo determinar todas las variables desde el período
t=0 hasta el infinito.
26
Supongamos que estamos en un período T-1 donde nos encontramos

en estado estacionario, entonces la inversión es igual a la depreciación, es
decir, i* = (d + n)k * .
Entonces en el período T, sabemos que el capital per cápita va a seguir

1
⎡ sA ⎤ 1−α
k* = ⎢
siendo ⎣ d + n ⎥⎦ y la depreciación (d+n)k*.
Pero supongamos que en este período se produce un aumento en el
nivel de tecnología de una vez y para siempre, donde ahora el nivel es A’>A.
Esto define un nuevo estado estacionario para el stock de capital per
1
⎡ sA ' ⎤ 1−α
k* ' = ⎢
cápita ⎣ d + n ⎥⎦ .
Entonces la economía en el momento T tiene que converger a este
nuevo stock de capital per cápita. Vemos que en este período, a pesar que la
depreciación del stock de capital per cápita sigue siendo (d+n)k*, la inversión
per cápita pega un salto, ya que:
α α
iT = syT = sA ' ⎡⎣ k * ⎤⎦ iT −1 = syT −1 = sA ⎡⎣ k * ⎤⎦
= ( d + n) k .
*
>
Por lo tanto iT > ( d + n) k ⇒Δk >0, con lo cual el stock de capital mañana
*
es mayor y período a período irá convergiendo al nuevo stock de capital per

cápita. Gráficamente:
27
(d +n)k
sA'f(k)
sAf(k)
k* k*' k
Esto es lo que pasaría si la tecnología aumentara de una sola vez y para

siempre, pero si la tecnología creciera continuamente entonces cada período
se estaría definiendo un nuevo stock de capital per cápita de estado
estacionario, que cada vez sería más grande, y mientras más períodos pasaran
más grande se haría este valor. Por lo tanto, el capital per cápita de estado
estacionario sería infinito. Gráficamente vemos que la curva de inversión pega
saltos haciendo que cada vez corte la curva de depreciación en un valor más
alto de k*, entonces vemos que:
28
(d +n)k
sA'''f(k)
sA''f(k)
sA'f(k)
sAf(k)
k* k
Lo que vemos es que si la tecnología crece continuamente entonces no

existe más estado estacionario de las variables definidas per cápita.
Entonces lo que vamos a hacer es definir todo el modelo nuevamente
incorporando la idea de que la tecnología crece todos los períodos. Antes
teníamos el supuesto At = A, ∀t . Ahora vamos a suponer que la tecnología

crece a una tasa constante cada período, entonces:
At +1 = (1 + γ ) At
Entonces las ecuaciones que definen el modelo con crecimiento
tecnológico son:
Yt = At F ( K t ; N t )
K t +1 = K t − d .K t + I t
N t +1 = (1 + n) N t
At +1 = (1 + γ ) At
Yt = Ct + I t
Ct = (1 − s )Yt
29
Lo que vamos a hacer ahora es definir de una manera diferente, pero

equivalente, al proceso tecnológico. Dado un proceso para una variable Xt
como:
X t +1 = (1 + ρ ) X t , defino que: At ≡ X t1−α , ∀ t .
Para que ésto sea válido, tiene que cumplirse que (1 + γ ) = (1 + ρ ) , ya

1−α
que si elevo el proceso de Xt a la 1-α, tengo X t +1 = (1 + ρ ) X t .

1−α 1−α 1−α
Si uso que At ≡ X t , ∀ t , entonces At +1 = (1 + ρ ) At , por lo que la única

1−α 1−α
forma en que mi definición sea válida , dado que At +1 = (1 + γ ) At , es que ρ sea tal
que (1 + γ ) = (1 + ρ ) . Por lo tanto si elijo a ρ tal que cumpla con esta condición
1−α
es lo mismo trabajar con At +1 = (1 + γ ) At que trabajar con X t +1 = (1 + ρ ) X t y

At ≡ X t1−α , ∀ t
.
Toda esta modificación del proceso tecnológico apunta a simplificar las
cuentas al momento de trabajar con este modelo, que incorpora el crecimiento
del nivel tecnológico. A su vez, permite agrupar variables en forma más simple
y con significado económico. Ésto va a quedar claro más abajo cuando
trabajemos con este modelo para encontrar soluciones de estado estacionario.
Entonces dada la última modificación vamos a estar trabajando con el
siguiente modelo:
Yt = At K tα N t1−α
K t +1 = K t − d .K t + I t
N t +1 = (1 + n) N t
X t +1 = (1 + ρ ) X t
At ≡ X t1−α , ∀t
Yt = Ct + I t
Ct = (1 − s )Yt
Antes cuando no teníamos crecimiento tecnológico veíamos que la única
fuente de crecimiento “constante” era la población ya que N t +1 = (1 + n) N t .

Entonces veíamos que a medida que pasaban los períodos la población se iba
30
a infinito; por lo tanto, como supusimos que todos trabajan, veíamos que la
α 1−α
producción también se iba infinito, ya que Yt = At K t N t .
Entonces cuando t → ∞ ⇒ N t → ∞ ⇒ Yt → ∞ , por lo tanto nunca podía

encontrar un estado estacionario en las variables del modelo. La solución a
este problema fue definir las variables en términos per cápita, donde lo que
hicimos es dividir todas las ecuaciones del modelo por la población de tal forma
que las variables quedaban expresadas relativas al nivel de población y por lo
tanto buscaba un estado estacionario de las variables per cápita. Por ejemplo,
Kt
kt =
el stock de capital per cápita Nt iba a alcanzar un estado estacionario
cuando el capital crecía a la misma tasa que la población.

Pero ahora con crecimiento tecnológico vemos que el stock de capital
per cápita nunca se queda constante porque, como la tecnología aumenta
constantemente, tengo estados estacionarios con mayor capital per cápita cada
período. Entonces lo que tenemos es que ahora hay dos fuentes de
crecimiento: la población y la tecnología. Si queremos encontrar estados
estacionarios en este modelo vamos a tener que dividir las ecuaciones del
modelo por los dos procesos que tienen crecimiento. En este punto es donde
entra en juego la nueva definición que dimos del proceso tecnológico, que
simplifica mucho las cuentas.
Entonces ahora trabajamos con la nueva definición del proceso
tecnológico para simplificar las ecuaciones.
1−α
Vamos a usar At ≡ X t , ∀ t para reemplazar en la función de producción,
entonces:
Yt = X t1−α K tα N t1−α
Yt = Ktα ( X t Nt )
1−α
Acá se empieza a ver la utilidad de la nueva definición de la tecnología,

porque puedo agrupar dentro del mismo exponente a Xt y Nt, que son las dos
fuentes de crecimiento, y puedo definir una nueva variable que encierra estas
31
dos fuentes de crecimiento. Esa variable la vamos a llamar Ht, donde:

H t = X t Nt .
Entonces la función de producción queda:

Yt = K tα H t1−α
Dado que agrupamos Xt y Nt en la misma variable Ht también tenemos

que definir un proceso para Ht, que se desprende de los procesos de Xt y Nt.
H t +1 = X t +1 N t +1
H t +1 = (1 + ρ ) X t (1 + n) N t
H t +1 = (1 + ρ )(1 + n) X t N t
H t +1 = (1 + ρ + n + n ρ ) H t
Como n y ρ son dos números pequeños podemos prescindir del término

n.ρ, que va a ser número aún más pequeño; por lo tanto:
H t +1 = (1 + ρ + n) H t
Dadas estas modificaciones el modelo con el que vamos a trabajar
queda definido como:
Yt = K tα H t1−α
K t +1 = K t − d .K t + I t
H t +1 = (1 + n + ρ ) H t
Yt = Ct + I t
Ct = (1 − s )Yt
Lo que quiero es que comparemos esta serie de ecuaciones que definen

este modelo, con las ecuaciones del modelo con las que trabajamos en el
modelo anterior donde solo crecía la población y At = A, ∀t . Recuerden que en

aquel caso las ecuaciones eran:
32
Yt = AK tα N t1−α
K t +1 = K t − d .K t + I t
N t +1 = (1 + n) N t
Yt = Ct + I t
Ct = (1 − s )Yt
La única diferencia es que en una tengo en la función de producción a Nt
con un proceso N t +1 = (1 + n) N t , y en el nuevo caso en la función de producción
tengo Ht con un proceso H t +1 = (1 + n + ρ ) H t .

Entonces la estructura es la misma, en el sentido que en la función de
producción tengo al capital en los dos casos, donde siempre tiene la misma ley
de movimiento de capital, y el otro factor. Ya sea Nt o Ht, los dos tienen un
proceso que crece continuamente a una tasa constante.
Entonces si la lógica en el caso donde At = A, ∀t era dividir por Nt ahora

lo que tenemos que hacer es dividir todo el modelo por Ht, y de esta forma
encontrar estados estacionario en las variables dividas por Ht.
Veamos una interpretación económica interesante para la variable Ht.
La variable Ht es construida por la multiplicación del la población y el
nivel de tecnología: Ht = X t Nt . El nombre que recibe esta variable es “horas

efectivas de trabajo”. Ésto quiere decir que dado que entendemos a la variable
Ht como algo relacionado al factor trabajo, vemos que dada una cantidad de
horas trabajadas Nt, si por ejemplo la tecnología, Xt, pasa de ser 1 a 2 entonces
Ht pasa a valer 2Nt, entonces es como se si hubieran duplicado las horas de
trabajo. A pesar de que se trabaja las mismas horas el resultado “efectivo”
como insumo en la función de producción aumentó el doble, porque la
tecnología “aumentadora de mano de obra” se duplicó.
Entonces ahora al dividir las variables del modelo por Ht en vez de por Nt
estaríamos trabajando con una nueva variable que en vez de llamarse “per
cápita” se llamaría “por hora efectiva”, entonces vamos a buscar un estado
estacionario del stock de capital por hora efectiva.
33
Entonces definimos al stock de capital por hora efectiva:

K
k$ = t
Ht
Ahora todas las variables con el símbolo ^ representan "divididas por
hora efectiva".
Existe una relación muy clara entre las variables definidas por hora
efectiva y las definidas per cápita, por ejemplo:
K Kt k
k$ = t = = t
H t X t Nt X t .
Es decir, el capital por hora efectiva es el capital per cápita divido por el
nivel de tecnología Xt. Esto capta la idea de que con crecimiento tecnológico ya
no existe un estado estacionario en el stock de capital per cápita y por lo tanto
tenemos que dividir las variables por esta nueva fuente de crecimiento para
poder lograr encontrar estados estacionarios. Entonces vamos a encontrar
estados estacionarios en el stock de capital por hora efectiva si el stock de
capital per cápita crece a la misma tasa que el nivel de tecnología Xt. Ello
implica que el stock de capital per cápita tiene que crecer a la tasa ρ. Por lo
tanto, estamos buscando un estado estacionario para la tasa de crecimiento del
stock de capital per cápita.
Vamos a dividir todas las ecuaciones del modelo por Ht para poder
resolver el estado estacionario para el stock de capital por hora efectiva. Dado
que la estructura del problema, una vez reedefinidas las variables, es igual al
problema sin crecimiento tecnológico, los pasos van a ser idénticos.
α 1−α
Vamos a trabajar con la función de producción Yt = K t H t . Expresemos
esta ecuación en horas efectivas, definiendo:
$y = Y / H
t t t
k$ t = Kt / H t
34
Yt K α H 1−α
= t t
Ht Ht
α
$y = Kt
H t−α
t
$y = k$αt
t
El producto por hora efectiva es función del stock de capital por hora
efectiva.
Luego tenemos que, dada la restricción agregada de la economía,
Yt = Ct + I t , si dividimos por H , tenemos que:
t
Yt C I
= t + t
Ht Ht Ht
$y = c$ t + $i t
t
Entonces en cada período el ingreso por hora efectiva es igual al

consumo por hora efectiva más la inversión por hora efectiva.
Por otro lado el consumo por hora efectiva viene dado por dividir la
$ $
siguiente ecuación por Ht: Ct = (1 − s)Yt . Entonces ct = (1 − s) y t .
Ahora vamos a expresar la ley de movimiento del capital en términos por
hora efectiva.
Dividimos K t +1 = K t − d .K t + I t por Ht+1 de los lados:

K t +1 K I
= (1 − d ). t + t
H t +1 H t +1 H t +1
Recuerden que H t +1 = (1 + n + ρ ) H t .
Entonces reemplazamos en el lado derecho de la ecuación anterior:
K t +1 (1 − d ) K t 1 It
= . +
H t +1 (1 + n + ρ ) H t (1 + n + ρ ) H t
(1 − d ) $ 1
k$ t +1 = kt + $i t
⇒ (1 + n + ρ ) (1 + n + ρ )
Si bien esta ecuación describe exactamente la evolución del capital por

hora efectiva, quiero escribirla de otra forma para generar mas intuición sobre
35
qué significa la depreciación del stock de capital por hora efectiva. Entonces la
ecuación anterior puedo escribirla como:
(1 + n + ρ )k$ t +1 = (1 − d )k$ t + $i t
k$ t +1 = (1 − d )k$ t + $i t − (n + ρ ) k$ t +1
Entonces supongamos que los cambios en el tiempo son muy chicos;
por lo tanto, las variaciones en el stock de capital van a ser chicas también. Es
decir, k$ t +1 = k$ t + ε , donde ε es muy chico. Entonces podemos escribir la

ecuación de movimiento del capital por hora efectiva como:
k$ t +1 = (1 − d )k$ t + $i t − (n + ρ )k$ t − (n + ρ )ε . Pero este último término, (n+ρ)ε,
es de un orden de magnitud muy chico, porque n y ρ son muy chicos también,

por lo que lo consideramos despreciable.
Por lo tanto, la expresión quedaría de la siguiente forma:
k$ t +1 = (1 − d − n − ρ )k$ t + $i t
.
Pero entonces comparemos esta expresión de la evolución del stock de

capital por hora efectiva con la ecuación del movimiento del capital común, que
era K t +1 = (1 − d ) K t + I t .
Noten que la estructura es la misma: las dos expresan que el capital que
voy a tener mañana (por hora efectiva y no por hora efectiva) es el capital
depreciado al final del período t más la inversión. En lo que difieren es en el
término que define la depreciación. En la ecuación del capital común la
depreciación es simplemente d, que representa cuántas máquinas se me
rompen en un período luego de utilizarlas en el proceso de producción. Pero en
la ecuación de la evolución del stock de capital por hora efectiva en el término
de depreciación no solo aparece d, sino que también aparecen n y ρ, la tasa de
crecimiento de la población y la tasa de crecimiento de la tecnología. Esto es
bastante intuitivo, ya que por ejemplo aún suponiendo que la tasa de
depreciación, d, fuese 0, de forma que todo el capital usado hoy sobrevive para
mañana, si la firma no invierte un poco en generar más máquinas mañana el
stock de capital por hora efectiva decrecería porque tendríamos las mismas
36
máquinas pero más horas efectivas, ya sea porque hay más gente, n, o porque
son más productivos, ρ.
Por este motivo es que podemos entender a la tasa de crecimiento de la
población (n) y a la tasa de crecimiento del nivel tecnológico (ρ) como
componentes de la depreciación del stock de capital por hora efectiva.
Entonces ya tenemos expresadas todas las ecuaciones que definen el
modelo en términos por hora efectiva; éstas son:
k$ t +1 = (1 − d − n − ρ )k$ t + $i t
$y = c$ t + $i t
t
$y = k$ αt
t
c$ t = (1 − s) $y t
Noten que con estas cuatro ecuaciones puedo describir todas las
variables de interés desde el primer período hasta el infinito dado un nivel de
capital por hora efectiva inicial.
Ahora describimos las variables de estado estacionario. Entonces
básicamente queremos ver que en algún momento t, se cumple que:
k$* = k$ t = k$ t +1 = k$ t + 2 = k$ t +3 = ........
Para ver esto usamos la ecuación del movimiento del stock de capital
por hora efectiva:
k$ t +1 = (1 − d − n − ρ )k$ t + $i t
es ilustrativo escribirla de la siguiente forma:
k$ t +1 − k$ t = $i t − (d + n + ρ )k$ t
Entonces tengo que la variación del stock de capital es positiva si la
inversión por hora efectiva es mayor que la depreciación por hora efectiva.
Para que el stock de capital quede constante tengo que pedir:
Δ k$ t = k$ t +1 − k$ t = 0
Por lo tanto:
$i t = (d + n + ρ )k$ t
37
Además sé que:
$i t = s $y
t
Entonces:
$i t = sk$αt
Finalmente veo que la igualdad que define el stock de capital por hora
efectiva de estado estacionario es:
α
sk$ t = (d + n + ρ )k$ t
Si despejo, veo que:
1
⎡ s ⎤ 1−α
k$* = ⎢ ⎥
⎣d + n + ρ ⎦
Dado esto puedo definir todas las variables en estado estacionario:
α
$y* = ⎡ ⎤
s 1−α
⎢d + n + ρ ⎥
⎣ ⎦
α
⎡ s ⎤ 1−α
c$ * = (1 − s ) ⎢ ⎥
⎣d + n + ρ ⎦
1
$i* = (d + n + ρ ) ⎡ s ⎤ 1−α
⎢d + n + ρ ⎥
⎣ ⎦
Entonces la representación gráfica es idéntica a la anterior:
38
(d +n+ρ) k̂
sf( k̂ )
k̂ 0 k̂ 1 k̂ 2 k̂ ∗ k̂
Donde todas las variables están expresadas en horas efectivas.

Finalmente, les queda a ustedes probar que sigue siendo cierto, aún con
crecimiento tecnológico, que la tasa de ahorro que maximiza el consumo por
hora efectiva de estado estacionario es s*=α.
39

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UNIVERSIDAD TORCUATO DI TELLA Capítulo 6: Modelo de Solow

Crecimiento Económico de Largo Plazo

 Contabilidad del crecimiento

Función de Producción Agregada:

Ö Ecuación de Contabilidad del Crecimiento:

i. Supongamos que solo cambia A:

Como suponemos que solo cambia A, entonces:

Veamos la diferencia de ingresos:

ii. Supongamos que solo cambia K:

Como suponemos que solo cambia K, entonces:

Veamos la diferencia de ingresos:

Recuerden la definición de productividad marginal del capital:

Entonces puedo reescribir la ecuación anterior multiplicando y dividiendo por

iii. Supongamos que solo cambia N:

Como suponemos que solo cambia N, entonces:

Veamos la diferencia de ingresos:

Recuerden la definición de productividad marginal del trabajo:

Entonces puedo reescribir la ecuación anterior multiplicando y dividiendo por

Entonces si hubieran cambiado las tres cosas al mismo tiempo, el

Es decir, las elasticidades son las particiones de cada factor de

En principio vamos a ver la versión más simple de este modelo, en el

La función de producción es de rendimientos constantes a escala. La ley

2 Observación: Si la función de producción es de tipo Cobb-Douglas, Yt = At F ( K t ; N t ) = At K tα N t1−α ,

El supuesto que introduce Solow es que los consumidores consumen

proporción constante es (1-s). Y s es la tasa de ahorro-inversión, porque:

Ahora vamos a expresar la ley de movimiento del capital en términos per

Recuerden que N t +1 = (1 + n) N t . Entonces reemplazamos en el lado derecho de

donde ε es un término muy chico. Entonces podemos escribir la ecuación de

ultimo término, n.ε, es de un orden de magnitud muy chico, porque n es muy

Pero entonces comparemos esta expresión de la evolución del stock de

rompen en un período luego de utilizarlas en el proceso de producción. Pero en

último, puedo determinar k1, ya que k1 = (1 − d − n)k 0 + i0 .

El principal objetivo que vamos a tener en la descripción de este modelo

Además se que it = sy t = sAk tα .

Igualando, obtengo sAk ∗ = (n + d )k ∗ .

Dado que tenemos expresados los valores de estado estacionario como

• Aumento en la tasa de ahorro, s: ↑ k ∗ , ↑ y∗ , ↑ i∗ , ↑↓ c ∗ .

• Aumento en el nivel de tecnología, A: ↑ k ∗ , ↑ y∗ , ↑ i∗ , ↑ c∗ .

La intuición de este efecto es directa.

Ahora como siempre vamos a representar gráficamente la solución de

Lo que busco es el estacionario que se da cuando la parte A es igual a

En el gráfico vemos que si empezamos con un k0 menor que el de

Ésto significa que kt+1>kt. Esto es lo que vemos en el gráfico porque

Un problema que tenemos es que si consideramos también el valor

Volvamos al problema de cómo varía el consumo cuando varía la tasa

Vemos que distintas tasas de ahorro definen distintos stock de capital de

Entonces vemos que las longitudes de las barras definen el consumo de

Ahora vamos a ver dos formas de determinar en este modelo cuál es la

directamente tomar la expresión que encontramos para el consumo de estado

Vemos que la derivada de la función c* es:

Esta ecuación puede ser expresada de la siguiente manera:

alrededor de s* = α . Ésto define a s* = α como un máximo global.

de estado estacionario es s* = α , es un argumento gráfico:

Lo que vemos en el gráfico es que el stock de capital de estado

Entonces si igualo estas dos pendientes puedo encontrar el stock de

Entonces si reemplazamos vemos que sf (k ) = f ' ( k ) k . Dado que

 Modelo de Solow con Gobierno

Introducimos gobierno en esta economía suponiendo que en cada

Gt = τ Yt , donde τ es la tasa de impuesto al ingreso.

estacionario se cumple que:

El chequear las condiciones de segundo orden sigue la misma lógica

probamos que s* = α es la tasa de ahorro que maximiza el consumo de estado

definimos A ' = (1 − τ ) A , entonces la expresión de consumo de estado

Contabilidad del crecimiento

Modelo de Solow con Gobierno

misma que la solución de c, que ya encontramos anteriormente, s = α .

Modelo de Solow con Crecimiento de Largo Plazo