A​DMINISTRACIÓN DE ​N​EGOCIOS

T​RABAJO DE​ I​NVESTIGACIÓN SOBRE EL​ E​STADO

​ UJO DE​ E​FECTIVO
DE​ C​AMBIO DE ​FL

C​ONTABILIDAD ​G​ERENCIAL
​I​NTEGRANTES:

​A​IXA R​ ​OMÁN ​O​RTIZ

A​NTONIO ​Z​EGARRA ​P​ANIAGUA
D​ANIELA ​P​AREDES P
​ ​AMPA

G​RACE ​V​ILLAVICENCIO ​S​OTO

J​HOSSELYM ​A​MADO ​S​ONCCO
M​ILENKA ​S​ÁNCHEZ ​R​IVERA
R​ENZO ​G​ONZALES ​C​ARBAJAL
R​IKETTS ​C​AYLLAHUA ​C​ONDE
W​ENDY ​R​OMERO ​E​NRIQUEZ
​ ​EMESTRE
V​ S
2020 - 2
“Los alumnos declaran haber realizado el presente trabajo de acuerdo a las
normas de la Universidad Católica San Pablo”
Análisis del estado de cambios de flujo de efectivo en la empresa YURA

Relación 1:

Utilidad Neta / Otros Pasivos Financieros CP + Reparto de Dividendos

Yura se financia principalmente con préstamos de entidades financieras, y en menor

medida, a través de instrumentos emitidos en el mercado de capitales y de deuda con
vinculadas. Al 31 de diciembre del 2019, el ratio de endeudamiento financiero fue de 0.77
veces sobre el patrimonio, inferior al registrado a diciembre del 2018 (0.80 veces), debido a
la disminución de la deuda financiera. Las obligaciones del Cuarto Programa de Bonos
Corporativos se encuentran garantizados por el Contrato de Fianza, respaldado por las
empresas Cal & Cemento Sur S.A. y Concretos Supermix S.A.

Consideramos que fue una buena decisión la repartición del 47% de utilidades totales entre
los accionistas dando por finalizado el año fiscal 2019 siendo el 53% usado para pagar las
deudas en el primer semestre del año con Scotiabank Perú S.A.A., BBVA Continental S.A y
el Banco de Crédito del Perú S.A, con un total de 401 130 (miles de soles). Esta operación
provocó una salida superior de 134 690, en cuanto al año 2018. Asimismo, en el año 2019
se obtuvieron salidas menores en relación al año anterior, puesto que los intereses
devengados fueron menores en 30 358 (miles de soles), lo cual ayudó a cancelar la deuda a
corto plazo.

Relación 2:

Propiedades, Planta y Equipo / Cuentas por Cobrar Comerciales CP + Propiedades de

Inversión

Con respecto a Propiedades, Planta y Equipo la Gerencia decidió transferir repuestos

estratégicos por (miles) S/106,431 al rubro de maquinaria y equipo, como parte de la
reestructuración de los saldos iniciales del 2018. Además, formando parte del rubro
maquinaria y equipo, se incluyen bienes que se alquilan a su subsidiaria en el desarrollo de
un proyecto denominado “Dovelas”. El monto de la inversión realizada asciende a (miles)
S/6,893, la Compañía como parte de este proyecto genera un ingreso por arrendamiento en
compensación a la depreciación por el uso de estos activos.

De la misma manera, durante los años 2019 y 2018 se realizaron proyectos de inversión en
activos fijos, que corresponden a adquisición de terrenos, inversión en infraestructura y
modernización de equipos y maquinaria, con el objetivo de incrementar las ventas y
consolidar el liderazgo y posicionamiento de la Compañía. Durante el año 2018, la Gerencia
de la Compañía realizó una evaluación de sus terrenos y edificaciones mantenidos en el
rubro “Propiedades, planta y equipo, neto”, y decidió reclasificar al rubro de propiedad de
inversión inmuebles por (miles) S/65,176, debido a que los mismos generaban ganancias
para la Compañía por los flujos de alquiler o por el incremento de su valor comercial. Por lo
que consideramos que fue una buena gestión el hecho de haber utilizado los ingresos
obtenidos por la venta y alquiler de sus propiedades para poder solventar las inversiones de
la empresa y las cuentas por cobrar comerciales que tenía.

Relación 3:

Otras Provisiones / Cuentas por Cobrar Comerciales LP

Las cuentas por cobrar comerciales de Yura se han visto influenciadas por proyectos que se
desenvolvieron en el año 2019, como son: el desarrollo del Proyecto Quellaveco, la
continuación del Proyecto Majes Siguas II, el avance del Proyecto de Mejoramientos Viales
en la región Puno y el desarrollo de los proyectos PTAR de Puno y Madre de Dios.

Por otro lado, el 20 de julio del 2011, el Ministerio de Energía y Minas aprobó el plan Cierre
de Minas presentado por Yura, lo que le permitió a Yura, desarrollar 18 nuevos puntos de
canteras para la explotación de caliza, hierro, puzolana y pizarra. En vista a ello, la
Compañía tomó la decisión de aumentar sus provisiones y prever las futuras inversiones
generadas por los nuevos puntos de cantera, con un incremento de 38 065 (miles de soles),
en cuanto al año anterior. Aspecto que es y fue a largo plazo muy bueno, debido a la
decisión de reservar efectivo para el futuro e invertirlo en las canteras, pues se vio reflejado
en el aumento en sus cuentas por cobrar en 24 109 (miles de soles), lo cual equipara en
cierta medida la inversión prevista.
 Análisis del estado de cambios de flujo de efectivo en la empresa PACASMAYO

Relación 1:

Utilidad Neta / Reparto de Dividendos

En las actividades de financiamiento notamos que el reparto de dividendos fue superior a la

utilidad neta, un equivalente al 122.5% del total. Esto provoca efectos negativos tanto en
sus estados de resultados como en el de los estados financieros, por lo que nos da
entender que hubo S/. 30, 000 (expresado en millones de soles) aprox. que fueron
adicionales a dicha utilidad neta que han sido sacados de otra cuenta o de préstamos
financieros con bancos, lo que no convendría por las altas tasas de interés, que podrían
servir para cubrir otras cuentas, tal como las cuentas por pagar comerciales o para algún
tipo de mejora o inversión que requiera la empresa.

Además, vemos un incremento de 1.83% en el ratio de endeudamiento financiero del Grupo

Pacasmayo del 2018 al 2019, aunque no es un gran porcentaje podemos asumir que este
aumento de endeudamiento se debe a que en lugar de utilizar la utilidad neta para pagar
buena parte de sus pasivos financieros prefirieron repartir sus divisas, lo que muestra
claramente que no hubo un buen empleo de las ganancias, consecuente de una mala toma
de decisiones, donde los accionistas salieron favorecidos.

Relación 2: (GK)

Propiedades, Planta y Equipo / Inversiones en Subsidiarias y Negocios Conjuntos

Sabemos que Cementos Pacasmayo pertenece al grupo económico

Hochschild-Pacasmayo, el cual se encuentra integrado por cinco empresas
complementarias. Los ingresos percibidos para la inversión en subsidiarias y negocios
conjuntos provino de la venta de una parte de las propiedades, planta y equipo, para el
aspecto de las concesiones mineras , las cuales se dieron a Salmueras Sudamericana S.A.,
la cual se encarga de realizar actividades de exploración y explotación minera, y a
Soluciones Takay S.A.C. para su constitución el 29 de marzo de 2019. Siendo el aporte total
durante el año 2019, a Soluciones Takay S.A.C. de S/1,206,000 y a Salmueras
Sudamericanas S.A.C. de S/900,000. Aspecto que es bueno, pues se pudo vender aquellos
equipos que no eran muy necesarios, para invertir en aquellas subsidiarias que les
brindarán apoyo o materia prima necesaria para realizar sus actividades.

Relación 3:

Cuentas por Pagar Comerciales y Otras cuentas por Pagar / Inventarios

En actividades operativas vemos que toman una buena decisión al tener un alto
financiamiento por sus proveedores para poder invertirlo en sus inventarios porque de esta
manera podrá recuperarlo a futuro ya que es mercancía que se traducen como ventas e
ingresos. Mientras que en sus inventarios requieren de un abastecimiento constante, ya que
al ser una empresa perteneciente al sector cementero, donde la compra y venta suelen ser
a por mayor, evidentemente se realiza una movilización de grandes cantidades tanto de
productos como de materia prima; para abastecer tanto a sus compradores como sus
propias plantas; los cuales anualmente representan un gran porcentaje de los costos de la
empresa.

Por lo que vemos muy conveniente que gran parte de los inventarios este siendo avalada y
tenga buen financiamiento por parte de los proveedores, ya que esto permite a Pacasmayo
seguir produciendo sin tener que acudir a entidades financieras las cuales suelen tener
tasas de interés altas y se tiene bajo poder de negociación frente a estas; por ello vemos un
panorama favorecedor con los proveedores, ya que el nivel de negociación y la posibilidad
de tener facilidades de pago son mayores y resulta menos costoso para Pacasmayo.
COMPARACIÓN

● La primera relación en común que encontramos en ambas empresas fue el manejo

que hicieron con las utilidades generadas en el año 2019, pues en el caso de YURA
S.A. con ese dinero pudo solventar el pago de dividendos a los accionistas de la
empresa y el 53% restante lo utilizó para pagar los pasivos financieros a corto plazo
 sobre las deudas que tenía con ciertos bancos, Mientras que por el lado de
PACASMAYO S.A.A el reparto de dividendos entre accionistas agotó
completamente las utilidades de ese período. Inclusive, se repartieron más dinero,
equivalente al 122,5% de sus utilidades, lo que provocó que no pudieran subsanar
las deudas que tenían tanto a largo como a corto plazo. Por todo ello, podemos decir
que YURA S.A. realizó una mejor gestión de sus utilidades, reinvirtiéndolas tanto
para satisfacer a los accionistas como para suplir las necesidades de la empresa.
● La segunda relación la encontramos en las actividades de inversión de ambas
empresas, en donde se puede apreciar que tanto PACASMAYO S.A.A como YURA
S.A. obtuvieron ingresos por las ventas de “Propiedades, planta y equipo”. No
obstante, en la primera empresa se pudo invertir en una nueva subsidiaria para el
Grupo Pacasmayo denominada “Soluciones Takay S.A.C”; mientras que en YURA
S.A. se utilizaron para realizar una evaluación sobre sus terrenos y edificaciones que
se encontraban en el rubro “Propiedades de inversión” y para solventar sus cuentas
por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar que aumentaron debido a
convenios que realizaron en la región Sur. En ambos casos podemos observar que
han tomado buenas decisiones con el dinero que recibieron por la venta de
propiedades, al invertir en mejorar a la empresa y en cuentas que les dará mayores
ingresos a futuro.
● Podemos observar que para PACASMAYO S.A.A sus inventarios son negativos es
decir que se compró más mercadería al crédito valorizado en un total de S/-72,686
(en miles) gracias al beneficio que le pudieron dar sus proveedores entre ellos
resaltan Empresa de Transmisión Guadalupe S.A.C. y Compañía Minera Ares
S.A.C. Este inventario se traduciría en términos de inversión, al convertirse en
ingresos y así poder pagar a sus proveedores. En YURA S.A. lo que se hizo fue
subsanar el pago de las Cuentas por cobrar comerciales a largo plazo, las cuales se
generaron por los distintos proyectos que realizó en la región, por medio de un
aumento en las provisiones de casi 40 mil millones de soles. Consideramos que fue
una buena decisión ya que esta previsión de reserva de sus bienes es lo que
permitió que se puedan pagar los proyectos que realizó.
● Finalmente, dada la comparación entre los estados de cambio de flujo de efectivo de
ambas empresas y haber interpretado sus decisiones, las dos empresas lo hicieron
de una manera correcta. No obstante la empresa YURA S.A fue la que realizó un
mejor trabajo, puesto que el haber utilizado las utilidades del periodo anterior para
pagar a sus accionistas y sobre todo reinvertir ese dinero en las deudas de la
compañía es la diferencia principal frente a PACASMAYO S.A.A, la cual creemos
que no hizo un buen trabajo en el reparto de sus utilidades.
REFERENCIAS

Bolsa de Valores de Lima. (2017). ​Yura S.A. Información financiera intermedia al 31

de marzo de 2017 (no auditada) y 31 de diciembre de 2016 (auditada) y por
los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2017 y 2016 (no
auditados).​ Recuperado de
http://200.62.171.3/eeff/023490/20170505091401/NO0234902017TI101.PDF

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Pacasmayo.​ Recuperado de
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Paredes, Burga & Asociados S.C.R.L. (2020b). ​Yura S.A. Estados financieros
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Perú Construye. (2019). ​Mercado del cemento solidifica su crecimiento​. Recuperado

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https://peruconstruye.net/wp-content/uploads/2019/02/MERCADO-DE-CEME
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