Van Tir

Universidad de San Carlos de Guatemala
Facultad de Ciencias Económicas

Seminario de Integración Profesional 2016
INDICE
INTRODUCCION i
CAPITULO I 1
1.1 CONCEPTO 1
1.2 CÁLCULO 1
1.3 INTERPRETACIÓN 2
1.4 REPRESENTACIÓN GRÁFICA 2
1.5 INCONVENIENTES 4
SUPUESTOS IMPLICADOS DE VAN 8
ATRIBUTOS DEL VAN 8
CAPITULO II 9
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) 9
2.1 DEFINICIÓN 9
2.2 TIR 9
2.3 VALOR PRESENTE NETO 10
2.4 EJERCICIO VPN Y TIR 14
2.5 VENTAJAS DEL TIR 15
2.6 DESVENTAJAS DE LA TIR 15
CAPITULO III 16
PUNTO DE EQUILIBRIO 16
3.1 DEFINICION PUNTO DE EQUILIBRIO 16
3.2 DEFINICIÓN DE COSTOS 16
3.3 ANALISIS PUNTO DE EQUILIBRIO 17
3.4 EJEMPLO PUNTO DE EQUILIBRIO 18
CONCLUSIONES 21
RECOMENDACIONES 22
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS 23
INTRODUCCION
La aceptación o rechazo de un proyecto en el cual una empresa piense en invertir,

depende de la utilidad que este brinde en el futuro frente a los ingresos y a las
tasas de interés con las que se evalúe.
En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del

proyecto y sobre todo si es viable o no. Cuando se forma una empresa hay que
invertir un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo largo de los años. Esta
rentabilidad debe de ser mayor al menos que una inversión con poco riesgo. De lo
contrario es más sencillo invertir el dinero en dichos productos con bajo riesgo en
lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la creación empresarial.
Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son

el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Rentabilidad). Ambos
conceptos se basan en lo mismo, y es la estimación de los flujos de caja que
genere la compañía, es decir ingresos menos gastos.
Por supuesto que en la evaluación de un proyecto empresarial hay muchas otras

cosas que evaluar, como por ejemplo el tiempo en que tardas en recuperar la
inversión.
A continuación veremos cada uno de estos conceptos más detalladamente, cómo

se calcula, que ventajas y desventajas tiene cada uno de estos parámetros.
i
CAPITULO I
VALOR ACTUAL NETO ( VAN)
1.1 CONCEPTO
El Valor Actualizado Neto (VAN) es un método de valoración de inversiones que
puede definirse como la diferencia entre el valor actualizado de los cobros y de los
pagos generados por una inversión. Proporciona una medida de la rentabilidad del
proyecto analizado en valor absoluto, es decir expresa la diferencia entre el valor
actualizado de las unidades monetarias cobradas y pagadas.
1.2 CÁLCULO
Analíticamente se expresa como la diferencia entre el desembolso inicial (que no
se actualiza ya que se genera en el momento actual) y el valor actualizado, al
mismo momento, de los cobros y pagos futuros, a los que se denomina flujos de
caja:
Siendo:
• - k = tipo de descuento.
• - n = número de años, vida de la inversión.
• - A = desembolso inicial.
• - Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada período.
En el caso de que los flujos de caja sean constantes, es decir Q1 = Q2 =....=.Qn =

Q, el VAN se calcula de mediante la siguiente expresión:
Si además de los flujos de caja constantes la inversión tiene una duración ilimitada
la expresión que determina el VAN se obtiene aplicando a la expresión anterior el
límite cuando "n" tiende a infinito:
1.3 INTERPRETACIÓN
El VAN sirve para tomar dos tipos de decisiones: la efectuabilidad y la
jerarquización.
• a) Efectuabilidad: Son efectuables, es decir interesa realizar, aquellas

inversiones que tengan un VAN positivo, ya que en estos casos generan más
cobros que pagos (VAN>0).
• b) Jerarquización: Entre las inversiones efectuables son preferibles las tengan un

VAN más elevado.
1.4 REPRESENTACIÓN GRÁFICA

Tomando como referencia las inversiones simples, es decir aquellas que tienen un
desembolso inicial negativo y todos los flujos de caja positivos, el VAN (eje de
ordenadas) de una inversión para los diferentes tipos de descuento utilizados (eje
de abscisas), tiene la siguiente representación gráfica:
a) Punto de corte en el eje de ordenadas: Se obtiene para un tipo de descuento

"K" igual a cero:
2
b) Punto de corte en el eje de abcisas: Se obtiene determinando el tipo de

descuento "k" que hace el VAN igual a cero. Este tipo de descuento es conocido
como la Tasa Interna de Retorno (TIR) de la inversión.
c) Asíntota: Para calcularla se determina el VAN cuando "k" es infinito:
d) Decreciente: Para comprobarlo se calcula la primera derivada con respeto a "k"

y se observa que es menor que cero.
e) Cóncava con respecto al sentido positivo del eje de abcisas: Se comprueba

mediante la segunda derivada con respecto a "k".
3
1.5 INCONVENIENTES
Los principales inconvenientes del VAN son: la determinación del tipo de
descuento y la hipótesis de reinversión de los flujos de caja.
La determinación del tipo de descuento
Tal y como se ha mencionado, el tipo de descuento o tipo de actualización es la

rentabilidad mínima exigida a la inversión. La variedad de formas mediante las que
puede calcularse hace que la aplicación de alguna de las alternativas suponga un
elemento de subjetividad.
La hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja

Al utilizar el VAN se asume que los flujos de caja obtenidos se reinvierten hasta el
período "n" al mismo tipo de interés "k" que se utiliza para la actualización de los
mismos. Así, si se emplea un tipo de reinversión diferente "k*" con el que se
capitalizan los flujos de caja hasta "n", y posteriormente se actualiza el importe
obtenido hasta el momento actual al tipo "k" se obtiene la siguiente expresión:
4
Puede comprobarse que esta expresión solo coincide con el VAN cuando el tipo
de reinversión "k*" es igual al de descuento "k".
Ejemplo:
Una inversión requiere un desembolso inicial de 200 mil euros, generando unos
flujos de caja anuales (también en miles de euros) de 80 en el primer año, 200 en
el segundo y 200 en el tercero, siendo la tasa de descuento utilizada para valorar
la inversión del 5%. Determinar:
• - Si la inversión es efectuable según el VAN.
• - Si la inversión es o no preferible a otra con el mismo desembolso inicial y flujo

en el año tres pero con un flujos de caja en el año uno de 100.000 € y en el año
dos de 180.000 €.
Solución:
Para saber si la primera inversión es efectuable se calcula su VAN:
Por tanto, la inversión tiene un VAN positivo teniendo en cuenta los cobros y los
pagos actualizados de la misma, por lo que es efectuable.
Si se quiere comparar con un segundo proyecto es necesario calcular el VAN de la

otra inversión:
La segunda inversión también es efectuable (VAN>0) y además es preferible a la

primera ya que su VAN es más elevado.
5
Ventajas.
 Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los

criterios que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan
generalmente con el criterio de lo devengado.
 Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y las distintas formas en las que se
generan los ingresos (crecientes, decreciente, etc.).
 Elimina el problema de la clasificación de los desembolsos en capitalizables o

no, que se presentan en el criterio contable (utiliza los flujos de fondos).
 Permite considerar distintas tasas de interés para la empresa en el transcurso

del tiempo.(con la TIR no se puede utilizar distintas tasas)
 La tasa K no sólo tiene en cuenta el valor tiempo del dinero sino también el
riesgo. El riesgo se tiene en cuenta en la tasa y en los flujos de fondos. Hay
proyectos que son más riesgosos ejemplo, es más riesgoso el proyecto de
lanzar un nuevo producto al mercado que el proyecto de comprar maquinaria.
 Considera el riesgo inherente a la inversión.
 Permite descontar cada flujo a una tasa (k) diferente.
 Aditivita: permite analizar dos proyectos por separado, calcularles el VAN y

sumar el VAN de cada proyecto.
 Fácil cálculo.
 El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.

 El VAN se calcula atendiendo a una tasa exigida por los evaluadores según las
indicaciones del mercado.
6
 TRR  es la tasa que se obtiene en el mercado. Costo de oportunidad. Costo

de oportunidad  es el rendimiento que rechazo por realizar mi proyecto de
inversión, que como mínimo un proyecto debe rendir el mejor rendimiento que
existe en el mercado. Ejemplo: deseo lanzar un proyecto de inversión y se
sabe que en el mercado existen tres oportunidades de inversión: A B y C. Si sé
que :
 A rinde : 0,10
 B rinde 0,25
 C rinde 0,05
A mi proyecto le voy a exigir que rinda como mínimo 25% ya que se que B
rinde ese porcentaje.
Desventajas.
 Constituye un valor y no una tasa, por lo cual es más difícil de interpretar y

comparar.
 Incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos, ya que son

estimados.
 Determinación de la tasa de costo de oportunidad (k); es una determinación

subjetiva. La determina el evaluador y es una tasa ajena al proyecto.
 En ocasiones es difícil calcular la TRR.
 No determina una tasa de rendimiento de cada proyecto.
 Es estático: porque cada uno de los flujos se van a dar como se previeron.
7
SUPUESTOS IMPLICADOS DE VAN
1. Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida

económica.
2. La reinversión es a la tasa k, es decir, a la tasa de rendimiento exigida por

el accionista y que es la utilizada para descontar los flujos.
ATRIBUTOS DEL VAN
1. El VAN usa los flujos de caja  Se pueden usar los flujos de caja de un
proyecto con otros fines corporativos (por ejemplo, los pagos de dividendos,
otros proyectos de presupuesto de capital o los pagos de interés
corporativo). Por el contrario, los beneficios se construyen artificialmente.
Mientras que los beneficios son útiles para los contadores, no se deben
usar en el presupuesto de capital porque no representan efectivo.
2. El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto  Otros

planteamientos no tienen en cuenta los flujos de fondos más allá de una
fecha determinada. (PER período de recupero, no analiza los flujos que se
obtienen con fecha posterior al período de recupero)
3. El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente  Otros

planteamientos pueden dejar a un lado el valor temporal del dinero al
manejar los flujos de caja.
8
CAPITULO II
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
2.1 DEFINICIÓN
La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el

presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones.
También se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En el
contexto de ahorro y préstamos a la TIR también se le conoce como la tasa de
interés efectiva. El término interno se refiere al hecho de que su cálculo no
incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de interés o la inflación).
2.2 TIR
La tasa interna de retorno de una inversión o proyecto es la tasa efectiva anual

compuesto de retorno o tasa de descuento que hace que el valor actual neto de
todos los flujos de efectivo (tanto positivos como negativos) de una determinada
inversión igual a cero.
En términos más específicos, la TIR de la inversión es la tasa de interés a la que

el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversión es
igual al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la
inversión.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la

conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de
retorno de un proyecto, más deseable será llevar a cabo el proyecto. Suponiendo
que todos los demás factores iguales entre los diferentes proyectos, el proyecto
de mayor TIR probablemente sería considerado el primer y mejor realizado.
Fórmula de la TIR
Donde
t - el tiempo del flujo de caja.

i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podría ganar en una
inversión en los mercados financieros con un riesgo similar) .
Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t. Para los propósitos educativos, R0 es comúnmente
colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la
inversión.
2.3 VALOR PRESENTE NETO
La valoración de un proyecto de inversión o empresa sigue las mismas pautas y

principios que la valoración de cualquier otro bien o activo, mediante la técnica del
VPN, esto es:
10
 Calcular los flujos monetarios que participan o forman parte del

proyecto, desembolso inicial y flujos de efectivo futuros
 Descuento de esos flujos a una determinada tasa de descuento
para calcular el valor actual de esos flujos presentes y futuros.
Si el resultado es positivo, la decisión racional sería acometer el proyecto ya que
que obtendríamos una ganancia, y si fuese negativo, al obtener pérdidas
desecharíamos el proyecto.
La complejidad y diferente casuística que podemos encontrarnos en la valoración

de empresas y/o proyectos origina que no exista un único criterio a la hora de
calcular tanto los flujos de efectivo como la tasa de descuento anteriormente
mencionados. Existen tres métodos para calcular el valor de una empresa:
 Método del Valor Presente Ajustado VPA

 Método del Valor Capital para el Accionista VCA
 Método del Valor Costo Capital Medio Ponderado VWACC
La utilización de uno u otro dependerá por un lado del tipo de proyecto de que se
trate y de los datos que tengamos disponibles, no pudiéndose considerar ninguno
superior a los demás. La utilización de uno u otro dependerá de:
 La evolución futura del ratio Deuda/Acciones.

o Si D/A se mantiene constante en el tiempo (empresa o proyecto con
un objetivo en este sentido). En estos casos suele ser más
conveniente usar el método del Valor descontado al WACC o
VWACC.
o Las deudas se van devolviendo hasta su totalidad. En este caso es
más conveniente usar el VPA ya que el ratio D/A irá reduciéndose a
lo largo de la vida del proyecto, lo que afectará a WACC y a la
rentabilidad demandada por el accionista. Sí podríamos sin embargo,
calcular los ahorros fiscales q tendríamos por el endeudamiento.
11
 Evolución futura del proyecto en función de su mayor éxito o fracaso. Si un

proyecto tiene éxito, es probable que los administradores, lo potencien,
mientras que si no lo tiene, es probable que lo reduzcan.
Así, si un proyecto es susceptible de variar su duración y demás

parámetros en función de su éxito o fracaso suele utilizarse el Método del
Flujo de Capital, ya que le otorga más flexibilidad a la hora de adaptar la
financiación a la evolución futura del proyecto.
EL método de Valor Presente Ajustado -VPA- se basa en calcular el valor de un

proyecto en función de lo que valdría si en su financiación sólo se utilizasen
fondos propios, y después sumarle al valor los ahorros fiscales obtenidos gracias
a la financiación utilizada según el Teorema de Modigliani-Miller cuando hay
impuestos a los beneficios.
Por tanto, el valor actual de un proyecto (VPA) es igual al valor del proyecto sin
apalancamiento financiero (VAN) más el valor presente neto de los efectos de la
financiación o ahorros fiscales (VANF).
Donde:
VPA = Valor presente ajustado de una empresa o proyecto de inversión

VAN = Valor Actual Neto o Valor Presente Neto (VPN) de los flujos de efectivo
del proyecto si se financiase totalmente con acciones/capital propio.
VANF = Valor actual neto de los efectos del endeudamiento (ahorros fiscales).
12
En caso de valorar un proyecto donde la duración es infinita sería:
Donde:
UAII = Utilidades o flujos de efectivo que generará el proyecto antes de

intereses, impuestos
Inv.inicial = Es el importe del desembolso inicial para poder acometer el proyecto
R0 = Es la rentabilidad que demandarían los accionistas si las deudas

fueren 0. Esto es, si toda la empresa se financiase con Acciones.
t= Tipo impositivo sobre beneficios
D = Importe de las deudas. Parte del desembolso inicial que es financiado

con deudas (bonos o préstamos fundamentalmente).
En caso de querer calcular el valor actual de una empresa, será la suma del valor
actual de todos los proyectos de inversión que esté desarrollando, por lo que
podrá valorarse de la misma manera.
Si el proyecto tuviese una duración determinada. 3-5-7 años, la formulación a

utilizar sería similar pero en lugar de calcularse como si los flujos de efectivo
fuesen perpetuos (renta infinita) se calcularía como mediante el descuento de
flujos (renta temporal), tato para la parte del proyecto VAN, como de la
financiación VANF.
13
2.4 EJERCICIO VPN Y TIR
Una inversión productiva requiere un desembolso inicial de 8.000 y con ella se

pretenden obtener flujos de efectivo de 1.000, 3.000 y 5.000 durante los tres
próximos año, siendo la tasa de descuento del 3%. Calcular:
a. VPN y TIR de la Inversión

b. VPN y TIR de la Inversión, si suponemos que los 1.000 se pueden reinvertir
al 12% hasta el vencimiento y que los 3.000 del final del segundo año se
pueden reinvertir durante un año al 5%.
SOLUCIÓN
a) VPN = -8.000 + 1.000/(1+3%) + 3.000/(1+3%)2 + 5.000/(1+3%)3 = 374,37
TIR
0= -8.000 + 1.000/(1+TIR) + 3.000/(1+TIR)2 + 5.000/(1+TIR)3;
TIR = 4,96%
b) Con estos datos adicionales podremos calcular el VPN más ajustado ya que
conoceremos a que rentabilidades podremos re invertir los flujos obtenidos.
Recordemos que con el VPN clásico la formulación asume que se reinvierten a la
misma tasa de descuento.
VPN = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+3%)3 = 483,36. El valor es

superior al anterior porque los tipos de reinversión son superiores a la TIR, sino
sería al revés.
TIR
0 = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+TIR) 3;
TIR = 5,034%
En éste caso r = 5.895 se reinvierte por encima de la TIR propia del proyecto, ya
que la TIR sin reinvertir es de 4,96% aproximadamente.
14
2.5 VENTAJAS DEL TIR

 Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
 Tiene en cuenta el riesgo
 Se obtiene una tasa de rendimiento.
 Es de fácil interpretación porque es una tasa.
 Trabaja con Flujos de Fondos.
2.6 DESVENTAJAS DE LA TIR

 Incertidumbre en la determinación del monto de los flujos de fondos. Las
corrientes de ingresos y egresos en que se basan son conjeturas sujetas a
incertidumbre ya que el conocimiento futuro es deficiente. Este criterio reduce
la incertidumbre en aquellos ingresos netos esperados de plazos largos.
 No puedo calcular la TIR en proyectos no convencionales:
Por cada cambio de

signo hay una TIR.
TIR  K
Es difícil cumplir con el supuesto implícito para proyectos no convencionales.

Hay más de una TIR. Se debe calcular una tasa equivalente.
 No cumple con el criterio de aditivita (no se puede sumar las TIR).

 No se puede elegir una tasa distinta para cada uno de los períodos.( ya que la
tasa es única).
 Limitaciones de cálculo  hay veces que es imposible su determinación y
también puede suceder dos TIR para el mismo proyecto.(proyectos no
convencionales).
15
CAPITULO III
PUNTO DE EQUILIBRIO
3.1 DEFINICION PUNTO DE EQUILIBRIO

Punto de equilibrio es un concepto de las finanzas que hace referencia al nivel de
ventas donde los costos fijos y variables se encuentran cubiertos. Esto supone
que la empresa, en su punto de equilibrio, tiene un beneficio que es igual a cero
(no gana dinero, pero tampoco pierde).
Cuántas unidades se tendrán que vender para poder cubrir los costos y gastos
totales? Cuál es el valor en ventas que una empresa debe alcanzar para cubrir sus
costos y gastos operativos?
Para poder comprender mucho mejor el concepto de PUNTO DE EQUILIBRIO, se

deben identificar los diferentes costos y gastos que intervienen en el proceso
productivo. Para operar adecuadamente el punto de equilibrio es necesario
comenzar por conocer que el costo se relaciona con el volumen de producción y
que el gasto guarda una estrecha relación con las ventas. Tantos costos como
gastos pueden ser fijos o variables.
3.2 DEFINICIÓN DE COSTOS
Se entiende por costos operativos de naturaleza fija aquellos que no varían con el
nivel de producción y que son recuperables dentro de la operación. El siguiente
ejemplo podrá servir para una mejor comprensión de estos términos: Una empresa
incurre en costos de arrendamiento de bodegas y en depreciación de maquinaria.
Si la empresa produce a un porcentaje menor al de su capacidad instalada tendrá
que asumir una carga operativa fija por concepto de arrendamiento y depreciación
tal y como si trabajara al 100% de su capacidad.
16
Por su parte los gastos operacionales fijos son aquellos que se requieren para
poder colocar (vender) los productos o servicios en manos del consumidor final y
que tienen una relación indirecta con la producción del bien o servicio que se
ofrece. Siempre aparecerán prodúzcase o no la venta. También se puede decir
que el gasto es lo que se requiere para poder recuperar el costo operacional. En
el rubro de gastos de ventas (administrativos) fijos se encuentran entre otros:
La nómina administrativa, la depreciación de la planta física del área

administrativa (se incluyen muebles y enseres) y todos aquellos que dependen
exclusivamente del área comercial.
Los costos variables al igual que los costos fijos, también están incorporados en el
producto final. Sin embargo, estos costos variables como por ejemplo, la mano de
obra, la materia prima y los costos indirectos de fabricación, si dependen del
volumen de producción. Por su parte los gastos variables como las comisiones de
ventas dependen exclusivamente de la comercialización y venta. Si hay ventas se
pagarán comisiones, de lo contrario no existirá esta partida en la estructura de
gastos.
3.3 ANALISIS PUNTO DE EQUILIBRIO
El análisis del PUNTO DE EQUILIBRIO estudia entonces la relación que existe

entre costos y gastos fijos, costos y gastos variables, volumen de ventas y
utilidades operacionales. Se entiende por PUNTO DE EQUILIBRIO aquel nivel de
producción y ventas que una empresa o negocio alcanza para lograr cubrir los
costos y gastos con sus ingresos obtenidos. En otras palabras, a este nivel de
producción y ventas la utilidad operacional es cero, o sea, que los ingresos son
iguales a la sumatoria de los costos y gastos operacionales. También el punto de
equilibrio se considera como una herramienta útil para determinar el
apalancamiento operativo que puede tener una empresa en un momento
determinado.
17
El PUNTO DE EQUILIBRIO se puede calcular tanto para unidades como para

valores en dinero. Algebraicamente el punto de equilibrio para unidades se calcula
así:
Fórmula (1)
Dónde: CF = costos fijos; PVq = precio de venta unitario; CVq = costo variable
unitario
O también se puede calcular para ventas de la siguiente manera......
Fórmula (2)
Donde CF = costos fijos; CVT = costo variable total; VT = ventas totales
3.4 EJEMPLO PUNTO DE EQUILIBRIO
Ejemplo 1: En la fabricación de muebles de oficina para los equipos de cómputo

se requiere de diversos materiales, dependiendo del modelo a producir: madera
(tablex), rieles, canto, bisagras, porta cd, deslizadores, tornillos, manijas, porta
imanes. Se utilizan también las siguientes herramientas: pulidora, taladro, sierra
eléctrica, brocas, caladora, banco para carpintería, destornilladores, pinzas,
alicates, metro lineal, bisturí, guantes. La fabricación de estos elementos requiere
18
de costos indirectos como papel de lija, pegante industrial, energía eléctrica y

lubricantes, además de la mano de obra directa.
De acuerdo a un modelo específico, en materiales se requiere la suma de $85.000

para producir una unidad de producto terminado. Las herramientas, propiedad del
taller, tienen un valor en libros de $65.000.000 y se deprecian en 10 años por el
método de línea recta. Las instalaciones físicas de la planta tienen un costo de
$42.500.000 y se deprecian a 20 años, también por el mismo método. La mano
de obra directa equivale a $25.000 por unidad fabricada y los costos indirectos de
fabricación se calculan en $10.000 por unidad producida. El precio de venta de
cada unidad terminada tiene un valor de $175.000. La nómina administrativa tiene
un valor de $5 millones de pesos mensuales y se paga una comisión del 10% por
ventas.
¿Cuántas unidades se deberán producir y vender para no arrojar pérdidas

operacionales? ¿Cuál es el punto de equilibrio de la empresa?
COSTOS Y GASTOS FIJOS
Depreciación planta 2.125.000
Depreciación herramientas 6.500.000
Nómina administrativa anual 60.000.000
TOTAL COSTOS Y GASTOS FIJOS ANUALES 68.625.000
COSTOS Y GASTOS VARIABLES POR UNIDAD PRODUCIDA
Mano de obra 25.000
Materiales directos 85.000
Costos indirectos de fabricación 10.000
Comisión de ventas 17.500
TOTAL COSTOS Y GASTOS VARIABLES POR UNIDAD

137.500
PRODUCIDA
19
Precio de Venta:
Análisis: Si el precio de venta por unidad producida es de $175.000 y el costo

variable unitario es de $137.500, quiere decir que cada unidad que se venda,
contribuirá con $37.500 para cubrir los costos fijos y las utilidades operacionales
del taller. Si se reemplazan en la formula (1) estas variables, se tendrá un punto
de equilibrio de 1.830 unidades. Es decir, se tendrán que vender 1.830 unidades
en el año para poder cubrir sus costos y gastos operativos y así poder comenzar a
generar utilidades.
Ejemplo PEQ:
Ventas: 1.830 x $175.000 320.250.000

Costos y gastos variables: 1.830 x
251.625.000
$137.500
Margen de contribución 68.625.000
Costos y gatos fijos 68.625.000
Utilidad o perdida operacional 0
20
CONCLUSIONES
1. Después de haber hecho este trabajo se pude dar cuenta de la importancia

que tienen estos elementos en el mundo empresarial, su vitalidad para
determinar si un negocio es rentable o no, por lo que el VAN y la TIR son
instrumentos claves a la hora de evaluar cualquier proyecto de inversión por
la información que nos entrega en términos de rentabilidad del proyecto y el
tiempo que se tarda en recuperar la inversión.
RECOMENDACIONES
1. El planteamiento del presente trabajo es consistente en cada una de las

etapas que lo componen, lo que se refleja en la factibilidad, sustentabilidad,
viabilidad y la conveniencia de una inversión, siendo recomendable su
ejecución. Es importante poder realizar análisis para las inversiones que se
puedan ejecutar en una empresa o en algún ente que su fin sea generar
rentas, las compañías locales e internacionales están constituidas para su
finalidad sea a final de una inversión poder generar ingresos a corto y a
largo plazo.
2. Como Contadores Públicos y Auditores, podemos dar un valor agregado a
las compañías, realizando estudios financieros y dar respuestas sobre
análisis financieros sobre inversiones futuras presentando los resultados
que las compañías desean obtener en un futuro.
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
1. Definición de punto de equilibrio - Qué es, Significado y Concepto

http://definicion.de/punto-de-equilibrio/#ixzz42BW4m2kR.
2. WWW.PYMESFUTURO.COM/VPNETO.HTM
3. www.ehowenespanol.com/calcular-actual-neto-van-como_172145
4. www.expansion.com/diccionario-economico/tasa-interna-de-retorno
23

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Facultad de Ciencias Económicas

La aceptación o rechazo de un proyecto en el cual una empresa piense en invertir,

En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del

Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son

Por supuesto que en la evaluación de un proyecto empresarial hay muchas otras

A continuación veremos cada uno de estos conceptos más detalladamente, cómo

• - n = número de años, vida de la inversión.

• - Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada período.

En el caso de que los flujos de caja sean constantes, es decir Q1 = Q2 =....=.Qn =

• a) Efectuabilidad: Son efectuables, es decir interesa realizar, aquellas

• b) Jerarquización: Entre las inversiones efectuables son preferibles las tengan un

1.4 REPRESENTACIÓN GRÁFICA

a) Punto de corte en el eje de ordenadas: Se obtiene para un tipo de descuento

b) Punto de corte en el eje de abcisas: Se obtiene determinando el tipo de

c) Asíntota: Para calcularla se determina el VAN cuando "k" es infinito:

d) Decreciente: Para comprobarlo se calcula la primera derivada con respeto a "k"

e) Cóncava con respecto al sentido positivo del eje de abcisas: Se comprueba

La determinación del tipo de descuento

Tal y como se ha mencionado, el tipo de descuento o tipo de actualización es la

La hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja

• - Si la inversión es efectuable según el VAN.

• - Si la inversión es o no preferible a otra con el mismo desembolso inicial y flujo

Para saber si la primera inversión es efectuable se calcula su VAN:

Si se quiere comparar con un segundo proyecto es necesario calcular el VAN de la

La segunda inversión también es efectuable (VAN>0) y además es preferible a la

 Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los

 Elimina el problema de la clasificación de los desembolsos en capitalizables o

 Permite considerar distintas tasas de interés para la empresa en el transcurso

 Considera el riesgo inherente a la inversión.

 Permite descontar cada flujo a una tasa (k) diferente.

 Aditivita: permite analizar dos proyectos por separado, calcularles el VAN y

 El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.

 TRR  es la tasa que se obtiene en el mercado. Costo de oportunidad. Costo

 Constituye un valor y no una tasa, por lo cual es más difícil de interpretar y

 Incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos, ya que son

 Determinación de la tasa de costo de oportunidad (k); es una determinación

 En ocasiones es difícil calcular la TRR.

 No determina una tasa de rendimiento de cada proyecto.

SUPUESTOS IMPLICADOS DE VAN

1. Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida

2. La reinversión es a la tasa k, es decir, a la tasa de rendimiento exigida por

ATRIBUTOS DEL VAN

2. El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto  Otros

3. El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente  Otros

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el

La tasa interna de retorno de una inversión o proyecto es la tasa efectiva anual

En términos más específicos, la TIR de la inversión es la tasa de interés a la que

Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la

t - el tiempo del flujo de caja.

2.3 VALOR PRESENTE NETO

La valoración de un proyecto de inversión o empresa sigue las mismas pautas y

 Calcular los flujos monetarios que participan o forman parte del

La complejidad y diferente casuística que podemos encontrarnos en la valoración

 Método del Valor Presente Ajustado VPA

 La evolución futura del ratio Deuda/Acciones.

 Evolución futura del proyecto en función de su mayor éxito o fracaso. Si un

Así, si un proyecto es susceptible de variar su duración y demás

EL método de Valor Presente Ajustado -VPA- se basa en calcular el valor de un

VPA = Valor presente ajustado de una empresa o proyecto de inversión

En caso de valorar un proyecto donde la duración es infinita sería:

UAII = Utilidades o flujos de efectivo que generará el proyecto antes de

Inv.inicial = Es el importe del desembolso inicial para poder acometer el proyecto

VPN = -8000 + (10001.12 + 30001.05 + 5000)/ (1+3%)3 = 483,36. El valor es