MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN 2020-1

Curso: FINANZAS CORPORATIVAS

PROFESOR: RENÉ CORNEJO DÍAZ

Viernes, 18 de setiembre de 2020.

EXAMEN PARCIAL

Instrucciones:

 Duración: 120 minutos. Inicio del examen: 9.10 am. Fin del examen: 11.10
am (después de esto ESAN Virtual se cerrará y deberá enviar la solución
por correo, sujeto a penalidad).
 El examen es INDIVIDUAL. Cualquier prueba de copia entre los participantes
anulará el examen de quienes realicen la mala práctica.
 Puede colgar hasta tres archivos antes que finalice el examen (dos Excel
y un Word) en ESAN Virtual. Un Excel para la Pregunta 2, un Excel para la
Pregunta 3, y un Word con las respuestas de estas dos preguntas. El Word con
sus respuestas es obligatorio, los Excels no; sin embargo, si no se encuentran
estos últimos no se tomará en cuenta su procedimiento para su calificación.
 Sea claro en sus respuestas. En sus archivos marque o resalte sus respuestas.
El evaluador no asumirá ningún aspecto para la calificación de su examen.
 Respete el máximo de espacio permitido para sus respuestas. Cualquier
exceso no será tomado en cuenta.
 Si el participante no cuelga su evaluación en el periodo indicado, se penalizará
con un punto menos (-1) por cada 5 minutos de retraso. Para los retrasos
los exámenes serán recibidos por correo electrónico (jdavilag@esan.edu.pe). No
hay excepciones.
 José Dávila se encontrará conectado durante todo el examen para aclarar
cualquier duda.

1. (4 puntos) En ESAN Virtual señale Verdadero o Falso respecto a los

enunciados que se le presenten.

2. (4 puntos) Evaluación de proyecto de baterías.

El Proyecto lo realiza una empresa sin historial previo de operaciones.

Plazo: 5 años.
La inversión en activo fijo consta de:
Terreno de USD 300,000 y valor de liquidación al 5to año de USD 320,000
Construcción por 150,000 soles, 5% de depreciación anual y valor de liquidación al
5to año de 100,000 soles.

Se entrega a una empresa para que maquile en el terreno la fabricación de baterías

de distintas dimensiones. La empresa maquiladora cobrará el 42% del precio sin
IGV y asumirá a su costo las inversiones necesarias en maquinaria y equipos.
MaTC57 Examen Parcial – Finanzas Corporativas 2.-

Las ventas sin IGV previstas de baterías y los costos fijos anuales (sin depreciación),
son las siguientes (En miles de soles corrientes):

1 2 3 4 5
Ventas 600 1,100 1,200 900 700
Costo fijo 500 550 480 450 450

El capital de trabajo es del 18% de las ventas, el costo de capital del 18% anual en
soles corrientes. El tipo de cambio spot es de 3.38 y se estima una devaluación
anual del sol en relación al USD del 1% anual. La tasa impositiva es de 29.5%.

a. Calcule el flujo de caja económico del negocio y del terreno por separado.
b. Calcule la rentabilidad esperada del negocio y del terreno por separado. Sólo
indique las dos cifras.
c. Calcule el VAN sólo del negocio de baterías (no incluye el terreno). Sólo indique
la cifra.
d. Calcule e interprete el punto muerto para el costo variable (máximo tres líneas).

3. (12 puntos) Evalúe el siguiente proyecto tomando como referencia los

solucionarios presentados en clase.

Una empresa tiene como ventas de referencia del proyecto: 12,000, 23,800, 23,000
y 18,000 unidades de los productos A, B, C y D, respectivamente (en el primer año).
Luego de ello, para los periodos 2 al 6 se tendrá un crecimiento de 1% (en todos los
productos) y en los últimos periodos se mantendrán las unidades al nivel del sexto
periodo.

Los valores de venta unitarios de los productos en el primer periodo son de 5, 6, 7

y 8 soles corrientes para los productos A, B, C y D, respectivamente (para los años
siguientes estarán afectos a la inflación). La tasa impositiva es de 29.5%. En cuanto
al costeo directo, el 15% y 16% de las ventas corresponde a materias primas y
mano de obra, respectivamente, en todos los productos; y se mantendrá durante
todo el horizonte del proyecto.

La empresa tiene Utilidades Proyectadas sin Proyecto de S/. 100,000 corrientes en

cada periodo (del 1 al 10). Además, en el momento inicial, la empresa cuenta con
pérdidas arrastrables por S/. 200,000.

Además, se cuenta con un monto de GIF generales de S/ 2,000 en el primer periodo,

alquileres por S/ 100,000 también en el primer periodo. En ambos casos se verán
afectos a la inflación para los próximos periodos.

Para este caso deberá tomar en cuenta los siguientes detalles, respecto a las
inversiones en activo fijo (en soles corrientes):

Monto Moneda Valor de

Inversión Vida útil Vida útil Liquidación
Momento
económica contable (años) (S/.)
inversión
(años) *

Construcción 100,000 Soles 0

Inicial (0) 10 33
MaTC57 Examen Parcial – Finanzas Corporativas 3.-

Maquinaria 1 50,000 Dólares 10,000

Inicial (0) 6 4
Maquinaria 2 30,000 Dólares 5,000
Inicial (0) 6 4
Reemplazo Inicio 52,000 Dólares 20,000
máquina 1 periodo 5 6 4
Reemplazo Inicio 32,000 Dólares 8,000
maquinaria 2 periodo 6 6 4
* Los valores de liquidación son para el momento en que se venden los activos (cuando se dejan
de usar.

Tome en cuenta que el horizonte de evaluación es de 10 años. La inflación en soles

es de 2.5% anual y en dólares de 1% anual. El tipo de cambio spot es de 3.6 soles
por dólar.

Para el capital de trabajo tome los siguientes datos:

Producto A Producto B Producto C Producto D

Días de caja 0.5 0.5 0.5 0.5
PPC 27 45 15 45
Lote de compra 24 87 28 87
Inventario mínimo de MP 5 13 5 13
Duración del proceso 30 7 10 7
Inventario PT 10 11 4 11
PPP 15 0 29 0

Para realizar la evaluación tome un Costo Promedio Ponderado del Capital de 14%.
A partir de sus cálculos responda las siguientes preguntas (en no más de 3 líneas
de su archivo Word c/u):

1. ¿Tiene algún efecto en la evaluación realizarla en rublos en lugar de Soles?

2. ¿El plazo de evaluación de 10 años, le parece razonable? ¿Tiene alguna otra
propuesta?
3. ¿Tiene algo que ver las inflaciones de las monedas con la devaluación de
alguna de ellas?
4. Si tuviera que realizar una inversión en adquisición de terreno en lugar del
alquiler del mismo. ¿Cómo incorporaría esto en su evaluación?
5. Si se diera el caso que el valor de las liquidaciones de los activos fijos es lo
que hace positivo el VAN del proyecto, ¿qué recomendación realizaría?
6. ¿Cuál es el flujo marginal de inversiones?
7. Si los porcentajes de costeo directo cambiaran; sin cambiar las políticas de
créditos, inventarios y pagos, ¿cambiaría el capital capital de trabajo? ¿Por
qué?
8. ¿Cuál es el flujo económico del proyecto?
9. y 10. ¿Cuál es su VAN, TIR y payback?
11 y 12. En el análisis de sensibilidad unidimensional, ¿cómo afecta su evaluación
un aumento de 5% en precios? y ¿cómo afecta su evaluación una reducción
cantidades vendidas en 8%?

Recomendación (puede tomarlas si desea):

 Emplee la Hoja MEP.
MaTC57 Examen Parcial – Finanzas Corporativas 4.-

 Para el cálculo del Capital de Trabajo (CT), estímelo en una hoja o pestaña
aparte (como se hizo en el caso Lachesis). Una vez que calcula el CT de cada
línea calcule a partir de un promedio ponderado de las ventas el porcentaje
de CT respecto de las ventas del proyecto. Estos porcentajes deberá colocarlo
en la pestaña CT usando la opción 1.