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Reflexiones sobre las crisis financiera ¿Viejos problemas o nuevos problemas en las finanzas
internacionales?
DE LA GRAN
DEPRESIÓN DE LOS
AÑOS 30
A LA CRISIS
FINANCIERA Y
ECONÓMICA DE
2008
LOS ORÍGENES DE LA GLOBALIZACIÓN
CONTEMPORÁNEA Y LAS NUEVAS CRISIS
FINANCIERAS, 1973-1990
En la década de 1970 el marco económico internacional experimentó cambios sustanciales
1982-1990
CRISIS DE LA DEUDA EXTERNA DE LOS PAÍSES PERIFÉRICOS (especialmente América Latina)
SE INICIA UN
TOBOGÁN FINANCIERO
• Globalización bancaria
• Endeudamiento gubernamental
1973-1982:
Préstamos para los gobiernos autoritarios de América Latina
1982-1990:
La crisis internacional de la deuda: contagio y renegociaciones
1990-2006:
LA GLOBALIZACIÓN
FINANCIERA DE FINALES
DEL MILENIO Y LA NUEVA
ECONOMÍA
GLOBALIZACIÓN COMO MOTOR DEL CRECIMIENTO
• Desregulación de los mercados bursátiles, bancarios y monetarios
• Aumento de las transacciones internacionales de capital
• Innovación financiera: inversiones, seguros y nuevos instrumentos especulativos
Derivados (credit
default swaps y ND 3.450 29.035 183.503 x 53
derivados bursátiles)
Mercado de cambios x 31
60 590 1.490 1.880
(promedio diario)
Grosor de los
paises (nodos):
Activos y pasivos
financieros
externos
negociados
como porcentaje
del PIB conjunto
Grosor de las
líneas (vínculos):
Proporcional a la
suma de activos
y pasivos
financieros
externos
negociados
bilateralmente,
dividida entre la
suma des sus PIB
Fuente: Haldane (2009)
Causa mayor:
gigantesco fallo en la previsión de riesgos
❑ Estados Unidos:
✓ Política monetaria muy laxa de la RF y política fiscal expansiva instrumentalizada por
el Departamento del Tesoro
✓ Desregulación financiera muy intensa
✓ Un mercado hipotecario que se basó en instrumentos de altísimo riesgo, como las
HIPOTECAS SUBPRIME
2006-2008: Los prolegómenos de la tormenta
✓ Contracción del sector inmobiliario
✓ Signos recesivos en las tasas de crecimiento de PIB
✓ Beneficiados de la burbuja hipotecaria (David Lereah, de la Asociación
Nacional de Bienes Raíces de Usa) argumentaban por escrito que todo era
pasajero.
LOS HECHOS:
✓ Octubre de 2006 Bernanke (gobernador de la RF) anunciaba que la caída des
sector de la construcción estaba empezando a afectar al conjunto de la
economía, PERO ANTE EL CONGRESO NEGO LA POSIBILIDAD DE UNA
DEPRESIÓN (febrero 2007).
✓ Marzo de 2007: WALL STREET JOURNAL era de la misma opinión, aunque
Household Finance Corporation, filial del Banco HSBC que operaba en el
mercado hipotecario EEUU sufrió pérdidas millonarias
✓ Junio 2007 el banco Bear Stearns anuncia que necesita usar sus beneficios
acumulados para un rescate de mas de 3000 millones de $, para cubrir
pérdidas de unos fondos de cobertura. En julio no permitía retirar fondos de
los FI con problemas
✓ 14 marzo 2008: bancarrota de Bear Stearns, desplome de sus acciones
✓ 15 julio 2008: Intervención por el gobierno de EEUU del InddyMac, segundo banco
hipotecario del país para que no arrastrase a otras hipotecarias
✓ 15 septiembre 2008: bancarrota de Lehamn Brothers (sin rescate del gobierno),
adalid de los hedge funds Reacción en cadena en los mercados
internacionales
Las semanas negras de 2008
Rescate a instituciones financieras y Ley de Emergencia para la
Estabilización Económica en los Estados Unidos, 2008
(miles de millones de dólares)
Rescate de Bear
Rescate de AIG; 85; Stearns; 30; 3%
Nota: Los
8%
porcentajes están
calculados sobre
un total de 1,015
millones de $
Nacionalización de
Fannie Mae y Freddie
Mac; 200; 20%
Ley de Emergencia
para la Estabilización
Económica, 2008
700, 69%
Fuentes: One Hundred Tenth Congress of the United States of America, Emergency Economic Stabilization Act 2008,
Washington, D. C., 3 de octubre de 2008; The Wall Street Journal, "Marketwatch", varias fechas; Council of Economic Advisers
and Office of the Vicepresident Elect, The Job Impact of the American Recovery and Reinvestment Plan, enero 10 de 2009; y
The Economist, "Big Government Fights Back", enero 29 de 2009.
LA CRISIS DE 2008:
ALGUNOS CONTRASTES CON LA CRISIS DE LOS AÑOS 30
PUNTOS COMUNES
➢ Se inició con una fuerte caída bursátil en USA que se propagó a nivel mundial
➢ Contracción del crédito a escala mundial → caída del comercio mundial
➢ Parece que las caídas desde octubre de 2008 han sido más agudas
que en 1929, se ha tocado suelo antes, en agosto de 2009
LOS CONTRASTES