TITULO DE RENTAS FIJAS O BONOS

DEFINICIÓN: préstamo de dinero que se le hace a una empresa o gobierno que necesitan financiarse.
Se llama “título de renta fija” porque la rentabilidad de un bono (el cobro de intereses) está pactada o fijada en las
condiciones de emisión y se entrega una remuneración cierta independientemente de cómo le vaya a la empresa (la
rentabilidad que es el cobro de los intereses no está ligada al desempeño de la empresa).
Partes Intervinientes
 Prestadores o Inversores: compran el bono y reciben como compensación el pago de intereses.
 Emisores: entidad pública (Título Público) o entidad privada (títulos privados, bonos corporativos u obligaciones
negociables).
Definición desde el punto de vista del emisor: es una promesa de pago futura mediante un documento en el cuál se
especifican las condiciones/cláusulas de emisión:
1) Nombre del Emisor
2) Valor Nominal: monto de la deuda emitida (valor que aparece impreso en la lámina del Bono)
3) Fecha de Emisión: comienzo de la obligación
4) Fecha de Vencimiento: fin de la obligación
5) Plazo: tiempo que transcurre desde la fecha de emisión y hasta la de vencimiento Pueden ser:
A CORTO PLAZO: duración de hasta 5 años.
A MEDIANO PLAZO: duración de hasta 10 años.
A LARGO PLAZO: duración mayor a los 10 años.
6) Cupón del bono: pago periódico que recibe el inversor en concepto de interés y/o amortización. Puede
haber:
- Cupones periódicos de interés y amortización
- Cupones periódicos de interés (el capital se amortiza al vencimiento)
- Ambos conceptos se cancelan al vencimiento
7) Tasa del culón: tasa nominal que el emisor paga al inversor por la inversión como retribución del capital
prestado
8) Precio de emisión: valor que tiene que pagar el inversor por cada $100 de valor nominal (el precio
puede ser: a la par, sobre la par o bajo la par)
Tipos de bonos
 Bonos cupón cero: pagan intereses al vencimiento y amortizan al vencimiento
 Bonos bullet: pagan cupones periódicos de intereses y amortizan al vencimiento
 Bonos amortizing: pagan cupones periódicos de intereses y amortización
Análisis de un Bono
 Valor Residual: valor de deuda que todavía no se devolvió o porción de capital que no se amortizo (lo
que falta pagar).
BONOS QUE AMORTIZAN EL CAPITAL AL VENCIMIENTO: el valor residual es constante y coincide con el Valor
Nominal.
BONOS QUE AMORTIZAN EL CAPITAL PERIÓDICAMENTE: el valor residual va disminuyendo periódicamente en la
proporción fijada al momento de emisión.
 Intereses Corridos: intereses devengados entre el momento actual y el último pago de intereses.
Al inicio de cada periodo los intereses corridos valen cero.
 Valor Técnico: valor de rescate de un bono a un momento determinado.
VALOR TÉCNICO = VALOR RESIDUAL + INTERESES CORRIDOS
 Paridad: relación entre el precio de mercado (cotización, PM) y el valor técnico (VT) del Bono.
 Si la paridad es del 100% el bono cotiza a la par
 Si la paridad supera el 100% el bono cotiza sobre la par
 Si la paridad es menor al 100% el bono cotiza bajo la par.
Escenarios que pueden presentarse:
 PM/VT × 100 = 100% ⟹ 𝐵𝑂𝑁𝑂 𝐶𝑜𝑡𝑖𝑧𝑎 𝑎 𝑙𝑎 𝑃𝑎𝑟
 PM/VT × 100 > 100% ⟹ 𝐵𝑂𝑁𝑂 𝐶𝑜𝑡𝑖z𝑎 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑙𝑎 𝑃𝑎𝑟 (𝐵𝑜𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑛 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑜 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖𝑜)
 PM/VT × 100 < 100% ⟹ 𝐵𝑂𝑁𝑂 𝐶𝑜𝑡𝑖𝑧𝑎 𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑙𝑎 𝑃𝑎𝑟 (𝐵𝑜𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜)
Relación inversamente proporcional entre el precio de los bonos y los tipos de interés del mercado: A menor tasa de
interés, la inversión es más atractiva, sube el precio del bono. A mayor tasa de interés, menor precio del bono.
Riesgos: la compra de un Bono, como cualquier inversión, tiene asociada un conjunto de Riesgos que el inversor
acepta y por los cuáles exige un mayor rendimiento.
 Riego Emisor o Riesgo del Crédito: es el mayor riesgo que enfrenta el inversor, ya que es el imposibilidad del
emisor pagar la deuda del bono (se declara default o cesación de pagos)
En los títulos públicos el principal indicio del riesgo emisor es el Riesgo País.
En los títulos privados el riesgo emisor depende de factores: situación económica y política, situación de la industria a
la cual pertenece la empresa, Riesgo País, etc.
Riesgo país:
 Mide el grado en que se encuentra un país para incumplir con sus obligaciones
 Depende de una serie de indicadores económicos, políticos y sociales como: la tasa de inflación, la
relación deuda- PBI y deuda-exportaciones, el déficit fiscal, la balanza de pagos, la tasa de desempleo, el nivel de
ingreso per cápita, etc.
 Definición: es la sobretasa que deben pagar los bonos de un país por sobre la tasa de los bonos del
gobierno de Estados Unidos, que se consideran libres de riesgo. Esa sobretasa representa la probabilidad de
incumplimiento del estado emisor.
Relación directamente proporcional entre probabilidad de incumplimiento y sobretasa: a mayor probabilidad de
incumplimiento, mayor será la sobretasa a pagar
 Se expresa en puntos básicos que es el porcentaje expresado en números. Por cada 100 puntos
básicos, se tiene un 1% de sobretasa.