PROFESORA

Laura Landa Normativa Financiera Internacional PROFESOR

Ester Martin-Caro

Presentación de la asignatura

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa El origen de la globalización en las finanzas PROFESOR

Ester Martin-Caro

Después de la Segunda Guerra Mundial la Banca buscó y generó su

expansión.

Comienza la globalización de las finanzas…

• los bancos de USA poseían excedentes en dólares para ser colocados
fuera de su país –prestamos con intereses blandos por cientos de
empresas y entidades financieras de América Latina-;
• los bancos italianos, alemanes y del norte de Europa se consolidaron
en los años sesenta y setenta como pioneros de la banca corporativa

Empiezan los primeros problemas….

• Aparecen limitaciones en las regulaciones bancarias internas
• Problemas de liquidez y solvencia de un banco extranjero pasan a
tener repercusiones en el mercado interno
• Las sucursales y las subsidiarias de bancos extranjeros escapaban a
una supervisión adecuada
• Necesidad de fortalecer el sistema de pagos internacionales

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa El Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. PROFESOR

Ester Martin-Caro

En diciembre de 1974 los gobernadores del G-10 (USA, Canadá, Japón,

Alemania, Reino Unido, Francia, Italia, Suecia, Holanda y Bélgica), más
Suiza y Luxemburgo crean el Comité de Supervisión Bancaria de
Basilea.

1. Su objetivo es mejorar la colaboración entre las autoridades de

supervisión bancaria y emitir recomendaciones orientativas pero no
obligatorias para los Supervisores Bancarios de cada país.

2. Se reúne regularmente 4 veces al año en el Banco de Regulaciones

Internacionales de Basilea (BIS)

3. Constituye un foro de debate para la resolución de problemas

específicos de supervisión y coordina la distribución de las competencias
supervisoras entre las autoridades nacionales.

4. No posee ninguna autoridad formal de supervisión y sus

conclusiones no tienen fuerza legal (formula principios y estándares de
supervisión bancaria).
3
 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Regulación bancaria Internacional: Basilea I (1988) PROFESOR

Ester Martin-Caro

“Acuerdo de capitales para la medición de estándares mínimos de

capital de los bancos internacionales”

• El objetivo es homogeneizar requerimientos mínimos de capital de los

bancos que operan internacionalmente.

• Exige que los bancos mantengan un nivel mínimo de capital equivalente

al 8% del valor total de sus activos, ponderados por su nivel de riesgo
(risk weight assets):

• Asegurar un mínimo nivel del solvencia

• Reducir distorsiones en la competitividad entre entidades
bancarias sujetas a regulaciones diferentes.
• Mayor fluidez a los movimientos internacionales de capital y
servicios financieros.

• En el momento de su entrada en vigor (a finales de 1992) había sido

adoptado por mas de 130 países.

• Modificado en 1996 para tener en cuenta el factor “riesgo de mercado”.

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Regulación bancaria Internacional: de Basilea I a Basilea II
PROFESOR

Ester Martin-Caro

Pero Basilea I no contemplaba la cobertura del riesgo operacional, ni

flexibilidad para incorporar las innovaciones en la medición de riesgo…..

Carencias detectadas:

 Necesidad de mejorar los sistemas regulatorios financieros

locales

 Establecer mecanismos de supervisión bancaria que fueran

capaces de adaptarse a las innovaciones constantes en la
industria bancaria

 Dar mas importancia a la prevención de riesgos en la supervisión

bancaria

 Poca autoridad o poca credibilidad de las autoridades

supervisoras.
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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Regulación bancaria Internacional: Basilea II (Junio 2004) PROFESOR

Ester Martin-Caro

“Acuerdo de Convergencia Internacional de Medidas y Normas del

Capital: Marco Revisado”.

Objetivos:
• Promover seguridad en el sistema financiero
• Mantener un sano nivel de capital en el sistema financiero
• Incrementar la competitividad bancaria
• Contribuir a una aproximación mas completa hacia el calculo
de riesgo
• Plantear métodos mas sensibles al riesgo

Tres pilares:

Pilar I Pilar II Pilar III

Requerimientos
mínimos de Supervisión Disciplina de
capital Mercado

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Regulación bancaria Internacional: Pilares PROFESOR

Ester Martin-Caro

PILAR I: Requerimientos mínimos de capital. Toda entidad debe de tener

recursos suficientes para absorber las pérdidas de su actividad.

1. Riesgo de mercado: asociado a las fluctuaciones en el precio de los

activos (riesgo de pérdidas por el mantenimiento de posiciones en los
mercados como consecuencia de un movimiento adverso de las
variables financieras).
• No hay cambios respecto a Basilea I (Método de Valor en riesgo –VaR-)

2. Riesgo de crédito: pérdida potencial por la falta de pago de la

contraparte. Tres enfoques:
• Método estándar (STDA)
• Método basado en calificaciones internas (IRB): básico y avanzado

3. Riesgo operacional: riesgo de perdida debido a la inadecuación o a

fallos en procesos, el personal, y los sistemas internos o bien a causa
de acontecimientos externos (incluye el riesgo legal, pero no el
estratégico o el de reputación). Tres métodos:
• Método del indicador básico
• Método estándar
• Métodos de medición avanzada
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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Regulación bancaria Internacional: Pilares PROFESOR

Ester Martin-Caro

PILAR II: Supervisión

El Acuerdo de Basilea II proporciona alineamientos para que el Supervisor

promueva prácticas en la administración de riesgos, y se implementen
otros riesgos como el riesgo estratégico y el riesgo reputacional.

• Se reconoce la responsabilidad de la dirección del banco en el

desarrollo y en la determinación de requerimientos de capital que
guarden relación con los riesgos.

• El papel de los supervisores se orienta a evaluar la eficiencia con que

los bancos cuantifican sus necesidades de capital y a intervenir cuando
lo entiendan necesario.

PILAR III: Disciplina de Mercado

Es una guía de la información que los bancos deben publicar, con el fin de
dar mayor transparencia a la estructura y suficiencia de capital, y sobre la
exposición al riesgo de la institución.

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Regulación bancaria Internacional: Basilea III (Junio 2010) PROFESOR

Ester Martin-Caro
“Convergencia internacional de medidas y normas de capital”.
En aplicación a partir de 2013.

Nuevas normas en materia de liquidez: dos nuevos estándares sobre niveles

mínimos de liquidez para entidades financieras con actividades internacionales
• Coeficientes de cobertura de liquidez: aumentar reservas de activos
líquidos de alta calidad a fin de que las entidades puedan soportar
situaciones de stress bien definidas que se prolonguen durante 1 mes.
• Coeficientes de financiación estable neta: carácter más estructural
y a largo plazo. Trata de asegurar una financiación mas estable
mediante pasivos a medio y largo plazo para poder afrontar
condiciones de estrés prolongadas.

Nuevo marco macroprudencial: limitar el riesgo sistémico para reducir al mínimo los
costes que la inestabilidad financiera puede imponer al conjunto de la economía.
1. Contener el riesgo sistémico mediante el fortalecimiento del sistema
financiero frente a las perturbaciones
2. Contrarrestar las fuentes de riesgo y vulnerabilidad tan pronto
como se perciba que pueden tener carácter sistémico.
• Buffer de conservación de capital
• Buffer anti-cíclico
• Buffer sistémico
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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Regulación bancaria Internacional: Test de stress (I) PROFESOR

Ester Martin-Caro

El 21 de noviembre 2008 la acción de Citigroup, uno de los bancos más grandes del
mundo, cotizaba a 3,5 $ (un año antes, 60$!). ¿Por qué? = entusiasmo crediticio,
hipotecas mal garantizadas, uso de instrumentos sofisticados de cobertura…

Necesidad de desarrollar pruebas de resistencia (stress-test) para demostrar la

solvencia del sector financiero:

• demostrar que el sistema financiero está saneado, después de las recapitalizaciones

con fondos públicos y del proceso de fusiones que ha tenido lugar.

• Identificar entidades que están peor preparadas para hacer frente a un agravamiento
de la crisis, y tomar medidas para su recapitulación.

Son una de las herramientas de gestión de riesgos que permiten comprender

mejor el perfil de riesgo de una entidad y su capacidad de resistencia ante
perturbaciones de carácter interno y externo.

Las entidades financieras deben superar estos escenarios adversos con un

nivel mínimo de solvencia, que se mide a través del indicador Tier 1
(capital+reservas+beneficios no distribuidos y participaciones preferentes perpetuas
para hacer frente a los activos -créditos concedidos, acciones y otras inversiones- de
riesgo).
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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Regulación bancaria Internacional: Test de stress (II) PROFESOR

Ester Martin-Caro

5 principios básicos:

• El órgano de dirección es responsable en última instancia del programa

general de pruebas de resistencia de la entidad.
• Debe ser parte integral del marco de gestión de riesgos de la entidad y
sustentarse en una infraestructura eficaz.
• Los programas deben ser vinculantes y aportar información para los
procesos de toma de decisiones a todos los niveles de gestión de la entidad.
• Las entidades deben tener una asignación clara de responsabilidades y
recursos, así como normas y procedimientos escritos para facilitar la
aplicación del programa de pruebas de resistencia.
• Las entidades deben revisar periódicamente sus programas de pruebas de
resistencia y valorar su eficacia y adecuación a los objetivos fijados.

Las pruebas se componen de:

1. Análisis de sensibilidad: consiste en someter a tensión un factor de riesgo

para evaluar la sensibilidad de la entidad a dicho factor.
2. Análisis de escenarios: diseñar un escenario hipotético prospectivo, que
considere posibles cambios en el sistema y los específicos de la entidad en
el presente y el futuro próximo.
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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Extensión de la Regulación bancaria: protección al inversor
PROFESOR

Ester Martin-Caro

Como hemos visto, con la expansión y especialización de las

prácticas bancarias se hizo necesario reforzar la regulación para
evitar posible insolvencias de las entidades.

Asimismo, con el paso de los años, se ha visto la necesidad, a su

vez, de extender esta regulación y protección al propio cliente
bancario.

Protección del inversor: función integrada por múltiples eslabones y

que requiere participación activa de todos los agentes que
intervienen en el mercado

Se requiere:
• Verificación y registro administrativo de los productos que se
ofrecen a los inversores
• Supervisión de las actividades de los intermediarios financieros.

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Extensión de la Regulación bancaria: protección al inversorPROFESOR

Ester Martin-Caro

Unión Europea: Directiva MiFID (2004), anterior a la crisis financiera

1. Completar el proceso de creación de un mercado único europeo de

servicios de inversión

2. Responder a los cambios e innovaciones en servicios y productos

surgidos en los mercados financieros.

3. Reforzar la protección a los inversores, fomentando la equidad y la

transparencia.

Estados Unidos: Ley Dodd-Frank (2008), como respuesta a la crisis

financiera

Acomete una profundísima reforma en casi todos los aspectos de la industria de

los servicios financieros de los Estados Unidos.

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa ¿A quién se aplica MiFID I? PROFESOR

Ester Martin-Caro

La MIFID es de aplicación a:

• las Empresas de Servicios de Inversión (ESIs)

 Se definen como: “toda persona jurídica cuya profesión o actividad

habituales consisten en prestar uno o más servicios de inversión
o realizar una o más actividades de inversión con carácter
profesional a terceros”.

• los Bancos y Entidades de Crédito en tanto presten servicios de

inversión o auxiliares.

• adicionalmente, la MiFID permite a los Estados Miembros de la UE ampliar

el concepto de Empresas de Servicios de Inversión a personas físicas,
siempre que :
(i) se garantice la protección de los intereses de terceros, y
(ii) su régimen de supervisión prudencial sea equivalente al de las
personas jurídicas (en España, se denominan EAFIs o Empresas de
Asesoramiento Financiero).

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa ¿Qué servicios de inversión están sometidos a MiFID I? PROFESOR

Ester Martin-Caro

• Están sujetos a la MiFID los siguientes servicios de inversión (ya

estaban incluidos como tal en la antigua Directiva de Servicios de Inversión
(DSI)
… y se regula por primera vez
un nuevo servicio:
Recepción y
transmisión de
órdenes en Ejecución de
relación con órdenes de
uno o más clientes
instrumentos
financieros Asesoramiento
en materia de
inversión
Negociación Gestión
por cuenta de
propia
carteras

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa MiFID I: El asesoramiento en materia de Inversión PROFESOR

Ester Martin-Caro

• Su prestación queda sometida al régimen de autorización (en España,

la CNMV), y está vinculada a unas normas de conducta.

• Se define como: “La prestación de recomendaciones personalizadas

a un cliente, a petición de éste o por iniciativa de la ESI, con
respecto a una o más operaciones relativas a instrumentos
financieros”.

1, Recomendación
personalizada
(conveniente para esa 2, Que se presta a
persona o basada en sus iniciativa del cliente o de
circunstancias personales) la propia empresa de 3, Para comprar, vender,
servicios de inversión suscribir, canjear,
reembolsar, mantener o
asegurar un IF(o ejercitar
cualquier derecho contenido
en un IF para comprar,
vender, suscribir….)

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Productos MiFID: productos complejos/no complejos PROFESOR

Ester Martin-Caro

Los productos MiFID se clasifican en productos complejos y no

complejos:
• Esta distinción determinará el grado de protección e información a
proporcionar al cliente al que está obligada la entidad financiera que
presta el servicio de inversión.

• La complejidad de un producto viene determinada por la dificultad para

comprender sus características y riesgos:
• mayor complejidad + información y protección.

Criterios para saber si un producto no es complejo hay que tener

en cuenta:
 si es líquido (se puede vender de forma frecuente a precios
públicamente conocidos),
 si el inversor no puede perder un importe superior a su
inversión inicial,
 si puede obtener información completa y comprensible sobre el
producto
 y si no contiene derivados en su estructura.

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa MiFID I: Normas de conducta PROFESOR

Ester Martin-Caro

“actuación honesta, imparcial y profesional

Principio
por parte de la empresa de servicios de
general inversión, en el mejor interés de los
clientes”.

Este principio general se completa con los siguientes deberes:

1. Deber de clasificación de los clientes.

2. Deber de ofrecer a los clientes información clara, imparcial y no
engañosa.
3. Deber de realizar evaluaciones o pruebas de idoneidad o
conveniencia de los productos en atención a la información
disponible sobre los clientes.
4. Deber de ejecutar las órdenes en aquellos mercados y con aquellas
condiciones que resulten más adecuadas para los intereses de los
clientes (Mejor Ejecución-“Best Execution”).

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA MiFID I: Normas de conducta.

Laura Landa
1. Deber de clasificación de los clientes
Los clientes deben ser clasificados en tres categorías de clientes:

Tipos Descripción Protección

Contrapartes Máximo conocimiento, experiencia y capacidad MENOR

elegibles financiera (p.e.: ESIs, entidades de crédito, compañías de
seguros, bancos centrales, gobiernos, etc).
Profesionales Poseen la experiencia, los conocimientos y la capacidad MEDIO
financiera necesarios para tomar sus propias
decisiones de inversión y valorar correctamente los
riesgos aparejados. Las empresas podrán incluirse en esta
categoría siempre que, a escala individual, cumplan una
serie de requisitos:
Minoristas Todos aquellos no incluidos en las categorías anteriores. MAXIMO

En función de la clasificación asignada al cliente, diferentes niveles

de protección a la hora de ofrecerles productos y servicios.
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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL
PROFESORA MiFID I: Normas de conducta.
Laura Landa
2. Deber de evaluación del cliente.
MiFID distingue cuatro categorías de servicios de inversión:
Menor complejidad
Simple ejecución o
mera ejecución:
los clientes se dirigen a las
entidades financieras o
ESIs para comprar un
producto no complejo y no
ha mediado una actividad
comercial previa.
Asesoramiento en
materia de inversión:
recomendaciones verbales
o escritas de inversión, a
petición de éste o a iniciativa
de la ESI, basándose en sus
circunstancias personales.
Mayor complejidad
PROFESOR
Ester Martin-Caro
Comercialización de
servicios financieros:
recomendaciones verbales
o escritas a los clientes
sobre productos financieros
sin tener en cuenta sus
circunstancias personales.
Gestión de carteras:
gestión discrecional e
individualizada de carteras
según mandato del cliente,
cuando las carteras incluyan
uno o más instrumentos
financieros.
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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA MiFID I: Normas de conducta. PROFESOR

Laura Landa
3. Deber de evaluación del cliente. Ester Martin-Caro
Para cada categoría de servicio de inversión, la entidad debe realizar una
evaluación al cliente:
Test de conveniencia: determinar el Test de idoneidad: asegurar que la
nivel de conocimiento y experiencia inversión se ajusta a perfil de riesgo,
inversora del cliente sobre el nivel de conocimiento y experiencia en
producto contratado. materia financiera, y situación y capacidad
financiera del cliente.

Simple ejecución
¿A SI ¿Es un SI (NO TEST)

Comercialización iniciativa producto

del sencillo? TEST DE
de servicios de
cliente? NO
inversión CONVENIENCIA

NO TEST DE CONVENIENCIA

Asesoramiento de inversión
TEST DE IDONEIDAD
Gestión de carteras
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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa La reforma de MiFID II: nueva directiva MiFID II
• Inicialmente estaba previsto revisar MiFID I al cabo de 3 años (entró en
vigor en 2007). No obstante, la crisis financiera que se desató en 2008
obligó a realizar una revisión temprana de la misma.

• Puntos débiles detectados:

– Falta de transparencia en el funcionamiento de los Mercados
financieros
– Grandes carencias en el sistema de gobierno corporativo de las ESIs
– Imperfecciones en la prestación de servicios financieros.
– Deficiencias en la supervisión de las ESIs

• Necesario acometer una profunda reforma del marco jurídico de los

mercados financieros y de sus participantes:

Aprobación en junio de 2014 la revisión de la Directiva MiFID I:

Directiva 2014/65/UE (MiFID II)
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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa ¿Cuáles son los objetivos de MiFID II?
Los objetivos estratégicos que persigue la reforma de la MiFID pueden
resumirse en los siguientes:

1. Asegurar un tratamiento normativo homogéneo a todos los

participantes en los mercados (infraestructuras de negociación e
inversores)
2. Promover la estabilidad financiera y mejorar el funcionamiento
ordenado de los mercados
3. Aumentar la trasparencia exigible a los participantes en los mercados
4. Incrementar la coordinación entre supervisores y reforzar sus
competencias
5. Mejorar la protección del inversor
6. Abordar deficiencias organizativas y de control
7. Crear régimen administrativo sancionador
8. Facilitar el acceso a la financiación, vía capital, de las pequeñas y
medianas empresas.

MiFID II entrará en vigor el 1/01/2018

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA
Laura Landa Las novedades más relevantes de MiFID II
Entre las novedades destacan:

 aquellas dirigidas a incrementar la protección de los inversores

minoristas, que afectarán de manera directa al modelo de negocio de las
entidades que prestan servicios de inversión.

 nuevos requisitos de organización interna en relación con los siguientes

aspectos:
1. Elaboración y distribución de productos: nuevas normas
2. Gobierno corporativo ESIs: nuevas obligaciones para el órgano de
dirección, y la dirección y control de la ESI
3. Registros: nuevas exigencias
4. Productos no complejos/complejos: modificaciones
5. Contrapartes elegibles: revisión del colectivo
6. “Best Execution”: nuevas exigencias
7. Asesoramiento en materia de inversión: distinción entre
Asesoramiento independiente/no independiente

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA MiFID II:

Laura Landa
Cobro de incentivos (“inducements”)
MiFID II es más restrictiva en cuanto al cobro de incentivos:
– prohíbe la percepción de incentivos en el caso de gestión de carteras
– los limita, de manera casi total, en el caso del Asesoramiento
independiente.

• Los pagos realizados por el cliente o por cuenta del cliente dejan de
considerarse incentivos, y los incentivos pasan a ser de dos categorías:

1. los que se corresponden con servicios que se prestan por terceras

entidades y que son necesarios para la prestación del servicio al
cliente y
2. los pagos o beneficios no monetarios pagados o recibidos por la
entidad que presta el servicio de inversión. Estos deben:
• haber sido concebidos para mejorar la calidad del servicio pertinente
prestado al cliente,
• no perjudicar el cumplimiento de la obligación de la ESI de actuar con
honestidad, imparcialidad y profesionalidad, en el mejor interés de sus
clientes.

• Obligación de informar al cliente de la existencia, naturaleza y cuantía de

los pagos o beneficios. 25
 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA MiFID II:

Laura Landa
Asesoramiento en materia de inversión (I).

Tres novedades significativas en la regulación del asesoramiento de

inversiones:

1, Regula específicamente la información que se debe proporcionar al

cliente antes de la prestación del servicio de asesoramiento de
inversiones.

2. Distinción entre el asesoramiento independiente y el no independiente

– Limita los incentivos que puede cobrar la entidad en el caso del
Asesoramiento Independiente.

3. Mayor calidad en el asesoramiento:

– Exige expresamente que las personas físicas que asesoran o
proporcionan información sobre instrumentos financieros cuenten con
conocimientos y competencias suficientes para desarrollar dichas
actividades.

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA MiFID II:

Laura Landa
Asesoramiento en materia de inversión (II).

Información a prestar con carácter previo a la prestación del servicio (hasta la

fecha, el régimen de información previa era el mismo, independientemente del
servicio de inversión a prestar al cliente).

• Cuando el servicio que se preste sea el de Asesoramiento de Inversiones,

además de la información general, deberá informarse al cliente de:

1. si el asesoramiento es independiente o no;

2. si el asesoramiento está basado en: (i) un análisis amplio o restringido
de instrumentos financieros y (ii) si se limita a instrumentos emitidos o
facilitados por la entidad, por entidades con vínculos estrechos o por
entidades con cualquier otro tipo de relación jurídica o económica;
3. si se va a realizar un seguimiento de la idoneidad del producto, y
4. cómo se ajusta la recomendación realizada a las preferencias, objetivos
y demás características del cliente.

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 NORMATIVA FINANCIERA INTERNACIONAL

PROFESORA MiFID II:

Laura Landa
Asesoramiento en materia de inversión (III)

Si el asesoramiento es INDEPENDIENTE, nuevas obligaciones:

– La entidad deberá evaluar una gama suficientemente amplia de

instrumentos (no limitarse a productos emitidos por la propia entidad, por
entidades vinculadas o con algún tipo de relación con la entidad), y
– La entidad no podrá aceptar incentivos de terceros salvo los no
monetarios de menor importe, en la medida en que aumenten la calidad
del servicio y se informe al cliente de ello.

Impacto significativo en el diseño de la prestación del servicio de asesoramiento de

inversión por parte de las entidades financieras: se trata de una diferenciación procedente
de la específica estructura de los prestadores de servicios de inversión en Reino Unido.

Se prohíbe a las entidades que realicen asesoramiento o gestión de carteras:

– El establecimiento de sistemas de remuneración o de objetivos de

venta para sus empleados, que puedan constituir un incentivo que genere
conflicto con el deber de actuar en el mejor interés del cliente.

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PROFESORA
Laura Landa LA LEY DODD-FRANK

A diferencia de Europa, en Estados Unidos todas las reformas derivadas de

la crisis financiera se han plasmado en una única norma, la Ley Dodd-
Frank de reforma financiera y de protección de los consumidores (Dodd-
Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act1)

• Es la respuesta a la peor crisis financiera desde la Gran Depresión de 1929.

• Acomete una profundísima reforma en casi todos los aspectos de la

industria de los servicios financieros de los Estados Unidos.
29
PROFESORA LA LEY DODD-FRANK
Laura Landa Objetivos

Entró en vigor el 11 de julio de 2010

Su objetivo es devolver a los inversores la confianza en la integridad

del sistema financiero a través de:
 La promoción de la estabilidad financiera de Estados Unidos a través de una
mayor responsabilidad y transparencia en el sistema financiero,
 La eliminación de los problemas derivados de entidades demasiado grandes
para quebrar (“too big to fail),
 La protección a los contribuyentes americanos de los costes de rescate de
entidades financieras,
 La protección a los consumidores de las prácticas abusivas.

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PROFESORA LA LEY DODD-FRANK:
Laura Landa Reformas sustanciales
Las reformas más sustanciales de la nueva regulación de valores –
exceptuando las medidas sobre mercado hipotecario o las que afectan
exclusivamente a legislación bancaria o de seguros- son las siguientes:

1) Refuerzo de la protección de los inversores: responsabilidad,

consistencia y transparencia.
2) Riesgo sistémico: fuerte supervisión y regulación de las firmas
financieras.
3) Supervisión global de los mercados financieros: titulización, derivados
y agencias de calificación crediticia.
4) Otras herramientas para prevenir crisis financieras: no más “too big
too fail” y gobierno corporativo.
5) Aumento de los estándares regulatorios internacionales y mejora de
la cooperación internacional.

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PROFESORA LA LEY DODD-FRANK: Protección a los consumidores
Laura Landa Responsabilidad, consistencia y transparencia
Tres grandes novedades:
• Creación de la Consumer Financial Protection Agency (Agencia de Protección al
Consumidor Financiero)
• velar por la protección del inversor, y por la educación financiera.
• se integra dentro de la Reserva Federal, si bien goza de un alto grado de
autonomía y tiene facultades de regulación, supervisión, y sanción
• Obligación de utilizar un lenguaje claro y sencillo. Estandarización de productos
• Nuevos instrumentos para impulsar la protección de los inversores:
• Programa de Incentivación de denuncias con recompensas (Whistleblower
Incentives and Protection) gestionado por la Securities Exchange Commission
(SEC). Las recompensas pueden alcanzar hasta un 30% de los fondos
recuperados;
• El “Investment Advisory Committee”, quien asesora a la SEC en sus prioridades
regulatorias y sus prácticas;
• La “Office of Investor Advocate” en la SEC, que identifica áreas en las que los
inversores tienen problemas significativos en sus relaciones con la SEC y les
facilitan asistencia;
• El Defensor del Cliente (Ombudsman), quien recibirá las reclamaciones de los
clientes.

Establece además la creación de una línea gratuita para todo el territorio

de los EEUU y de una página web para que los consumidores
de productos y servicios financieros puedan cursar sus reclamaciones. 32