TALLER SOBRE CRITERIOS DE ELECCIÓN

PARA TRABAJAR EN LOS GRUPOS DEFINIDOS PREVIAMENTE. NO ES OBLIGATORIO

ENTREGARLO, PERO SERÍA BUENO QUE LO TRABAJARAN Y SI DESEAN PODEMOS TENER
UN ESPACIO DE DISCUSIÓN LUEGO.

1. El objetivo de este punto es evaluar sus conocimientos teóricos asociados a los

indicadores de bondad financiera, y a la evaluación y selección de proyectos.

Para cada literal comente si es falso o verdadero. En cualquier caso, justifique su respuesta.

a. Cuando el VPN de los flujos de caja asociados a un proyecto es igual a cero, el

inversionista puede concluir que la rentabilidad del proyecto es cero.

Cuando el VPN de los flujos de caja asociados a un proyecto es igual a cero, el

inversionista puede concluir que el proyecto es mejor que los costos de oportunidad.

b. Una compañía automotriz está evaluando la posibilidad de adquirir una nueva línea de
producción que le permitirá disminuir el tiempo de producción de sus automóviles. Este
proyecto tendrá una duración de 8 años. La línea de producción tiene un costo de 250
millones, que se invertirá en el periodo 0, y la reducción del tiempo de producción generará
un beneficio anual de 50 millones desde el año 1 hasta el año 8. Además, debido al gran
desgaste que tiene su operación, la línea no tendrá valor al final del proyecto. Con base en
lo anterior, el director financiero de la empresa afirma que el proyecto de la nueva línea de
producción no genera valor para la empresa y que por lo tanto no se debe realizar. ¿Está
de acuerdo con el director? Asuma un costo de oportunidad del 10 % semestre vencido

c. Al aumentar el Costo de Oportunidad en el cálculo del VPN manteniendo constantes las

demás variables, se encontrará un VPN más alto que el inicial.

d. Sean a y b las tasas que representan la TIR y el Costo de Oportunidad asociados al

proyecto Casitas. Si el VPN del proyecto es mayor a cero, se puede concluir que a > b.

e. Juan quiere invertir en un restaurante cerca de la universidad. Él cuenta con propuestas de

los restaurantes Tau, de calentados, y 7-1, de parrilla brasilera. Juan no tomó su decisión
a la ligera y calculó la TIR de ambas ofertas, encontrando que la de Tau es del 13 % E.A y
la de 7-1 es del 17 % E.A. Con esta información, Juan asegura que es más conveniente
para el invertir en el restaurante 7-1 debido a que genera más valor.

f. Usted le está presentando un único proyecto a dos inversionistas potenciales. En este

contexto, al realizar un análisis sobre la viabilidad del proyecto, el indicador del VPN
siempre será el mismo para ambos inversionistas.

g. Una compañía del sector farmacéutico estadounidense desea adquirir una máquina que
disminuya los desperdicios generados cuando se fabrican medicamentos de forma masiva.
Esto le permitirá manejar de manera más adecuada sus insumos, lo cual se verá percibido
en mayores ganancias. A la compañía se le han presentado dos opciones de máquinas
mutuamente excluyentes y con inversiones iniciales diferentes (A y B), las cuáles
cumplirán su vida útil en el mismo tiempo (5 años). Luego de realizar un análisis financiero,
 se determinó que: B/C(A)=1,6 y B/C(B)=2,0. Justifique si las siguientes afirmaciones son
verdaderas o falsas, y explique:

 Por cada dólar invertido en valor presente en el proyecto B, se obtendrán 2,0 dólares
adicionales.

 La compañía debería invertir en el proyecto B debido a que su índice B/C es mayor

que el del proyecto A.

Suponga ahora que los proyectos A y B cuentan con los siguientes flujos de caja
expresados en millones de dólares:

AÑO Proyecto A Proyecto B

0 -520 -650
1 130 170
2 130 170
3 130 170
4 130 170
5 130 170

h. Si la compañía cuenta con un costo de oportunidad del 8 % E.A, responda:

 ¿Cuál es la TIR de cada proyecto?

 ¿Cuál es el VAE de cada proyecto? (REVISAR ESTE INDICADOR EN EXCEL)

 ¿En cuál proyecto se debería invertir teniendo en cuenta los resultados de los literales
anteriores? Justifique su respuesta.

2. El objetivo del siguiente punto es familiarizarlo con las funciones financieras más
comunes que maneja la hoja de cálculo de Microsoft Excel. La idea es que usted
evidencie como dicha herramienta le permitirá efectuar varios de los cálculos vistos a
lo largo del curso de manera ágil y eficiente.

Ecopetróleos es la compañía petrolera predominante del país debido a sus múltiples refinerías
en el territorio nacional. Actualmente, está evaluando construir una nueva refinería en un
yacimiento que está siendo explotado al oriente del país. Para esto, se estimó que USD $
20.000.000 cubrirían toda la inversión inicial en el año (periodo) 0 y dejarían el proyecto en
marcha. La compañía recibe ingresos por barril de crudo producido, y debido al tamaño
planeado de la nueva refinería se estima que para el primer año la producción sería de
140.000 barriles. En el mercado un barril de crudo se cotiza a USD $60 y este valor se
mantendrá constante a lo largo del proyecto. El área de planeación identificó la tendencia que
seguirá la producción de la refinería durante los 10 años que estaría en operación: i) desde el
año 2 y hasta el año 4, la producción aumentará anualmente en 6.000 barriles con respecto al
año anterior, ii) entre los años 5 y 8 la producción disminuirá en 10.000 barriles anualmente
con respecto al año anterior, y iii) en los últimos dos años del proyecto, la producción
aumentará en 10.000 barriles anualmente con respecto al año anterior. Además, el costo de
producir un barril es del 30 % de su precio. Finalmente, al ser una refinería muy moderna,
Ecopetróleos incurriría en USD $200.000 anuales desde el año 1 para el mantenimiento de las
instalaciones, y se espera que este valor se mantenga constante durante la operación de la
 refinería. Suponga un costo de oportunidad del 14 % E.A. Responda las siguientes preguntas.
Tenga en cuenta la descripción de las siguientes fórmulas dispuesta en la ayuda de Excel:

 VNA (NPV en inglés)

 TIR (IRR en inglés)
 PAGO (PMT en inglés)

a. Grafique los flujos de efectivo asociados al proyecto de inversión, diferenciando

claramente ingresos y egresos.

b. Grafique los flujos de efectivo netos asociados al proyecto de inversión.

c. Presente las tablas y Calcule el Valor Presente de los ingresos, Valor Presente de los
egresos y Valor Presente de los flujos de efectivo netos. Exprese estos valores en el año
0. Para lo anterior, haga uso de las funciones financieras de Excel, expresando claramente
los parámetros utilizados.

d. Calcule el Valor Anual Equivalente del proyecto de inversión. Para lo anterior, haga uso de
las funciones financieras de Excel, expresando claramente los parámetros utilizados. (SE
DEBE INDAGAR SOBRE ESTE INDICADOR)

e. Calcule el índice B/C del proyecto de inversión. Interprete el resultado obtenido.

f. Calcule la TIR del proyecto de inversión. Para lo anterior haga uso de las funciones
financieras de Excel, expresando claramente los parámetros utilizados.

g. Con base en los resultados obtenidos concluya si el proyecto se debe implementar o no.

h. ¿Cuál es la máxima inversión inicial que estaría dispuesta a realizar Ecopetróleos para que
el proyecto de inversión le sea indiferente (no cree ni destruya valor)? Para lo anterior
haga uso de las funciones de Excel, expresando claramente los parámetros utilizados.

3. El objetivo del siguiente punto es evaluar sus conocimientos asociados a la selección

de proyectos de inversión independientes y dependientes bajo distintas condiciones de
inversión y plazo.

Poncho es un emprendedor en busca de un nuevo negocio. Se le ha presentado la

oportunidad de invertir en restaurantes en una zona universitaria y lo ha contratado a usted
para que evalúe las posibilidades de inversión. En un análisis preliminar, Poncho encontró que
un empleado para cualquier local le saldría en COP $1.200.000 anuales debido a que solo
trabajaría 4 horas al día. Dicho costo se mantendrá constante durante toda la duración de
cada proyecto. A Poncho le han planteado tres proyectos de los cuales encontrará información
a continuación:

I. Naco Naco: Este restaurante está especializado en nachos y quesadillas. Por la

cantidad de restaurantes de este tipo en la zona, la vida útil del proyecto es de 3 años.
La inversión inicial en la que incurriría Poncho en el año 0 es de COP $120.000.000.
Este negocio necesita 4 empleados durante toda su operación (desde el año 1 hasta el
3) y un gasto de COP $4.800.000 anuales en materia prima desde el año 1, que se
espera sea constante durante el proyecto. Poncho estimó que los ingresos del año 1
serán de COP $60.000.000 y que estos crecerán desde el año 2 un 6 % anual con
 respecto al año anterior durante los años restantes de operación. Finalmente, Poncho
debe pagar los servicios públicos del local desde el año 1, y pronosticó que para cada
año serán del 12 % de los ingresos del restaurante.

II. Póquer: Este restaurante está especializado en la venta de Pokes, un bowl que
contiene todos los ingredientes del sushi. Siendo pionero en la zona universitaria, la
vida útil de este proyecto es de 6 años. La inversión necesaria en el año 0 para entrar
en operación es de COP $360.000.000 y se necesitan 3 empleados durante toda la
operación (desde el año 1 hasta el año 6). Sumado a lo anterior, se incurrirá
anualmente en COP $6.600.000 de materia prima desde el año 1, que se esperan
sean constante durante todo el proyecto. Los ingresos que estimó Poncho en el año 1
son de COP $108.000.000 y crecerán desde el año 2 un 13,2 % anual con respecto al
año anterior durante toda la vida útil del proyecto. Finalmente, los servicios públicos
que se deben pagar anualmente desde el año 1 fueron estimados como el 18 % de los
ingresos del restaurante.

III. Un Burrito: Este restaurante está especializado en la venta de burritos. Debido a su

gran calidad, la vida útil de este proyecto es de 6 años. La inversión que Poncho debe
hacer en el año 0 para poner el restaurante en operación es de COP $540.000.000, y
es necesario contar con 5 empleados durante todo el horizonte del proyecto (desde el
año 1 hasta el 6). El gasto en materia prima anual es de COP $7.200.000 desde el año
1 y se espera que se mantenga constante en el proyecto. Los ingresos estimados para
el año 1 son de COP $132.000.000 y Poncho pronosticó un crecimiento del 24 % con
respecto al año anterior del año 2 hasta el año 6. Finalmente, Poncho debe pagar
anualmente 14,4 % de los ingresos del restaurante por concepto de servicios públicos
desde el año 1.

Además, Poncho tiene un costo de oportunidad del 15 % E.A. Con base en la información
presentada, y presentando sus resultados numéricos con tres cifras decimales, responda:

a. Grafique los flujos netos de efectivo asociados a cada uno de los proyectos

b. Calcule VPN, TIR, VAE, índice B/C para cada uno de los proyectos. Muestre
explícitamente el procedimiento realizado.

c. Con base en el literal anterior ordene los proyectos según su conveniencia financiera.

d. Si todos los proyectos fueran independientes y Poncho contara con un presupuesto de

COP $1.000.000.000, ¿en cuál o cuáles proyectos debería invertir?

e. Por regulaciones de la zona si se abre Un Burrito se debe abrir obligatoriamente Naco

Naco. Estos dos proyectos siguen siendo independientes a Póquer, ¿en cuál o cuáles
proyectos debería invertir Poncho? Asuma un presupuesto de $800.000.000 y muestre
explícitamente el procedimiento realizado.

4. El objetivo de este punto es evaluar sus conocimientos asociados a la selección de

proyectos de inversión mutuamente excluyentes bajo distintas condiciones de
inversión y plazo.

Un inversionista recién llegado al país quiere empezar un negocio relacionado con la cerveza.
En su investigación de mercado encontró que tiene tres posibilidades mutuamente
excluyentes para llevar a cabo su objetivo: i) empezar su propia marca de cerveza artesanal,
ii) comprar una franquicia de una empresa nacional, y iii) importar cerveza extranjera y
venderla en el país. Debido a la cantidad de opciones que maneja, lo ha contratado a usted
para que le indique cual es el proyecto más conveniente. Cada proyecto tiene una vida útil de
15 años. El inversionista tiene un costo de oportunidad del 10 % E.A. A continuación,
encontrará la información de cada proyecto:

I. Cerveza Artesanal: En este proyecto es necesaria una inversión inicial en la planta,

equipos de producción y los camiones con los que se transportará el producto a los
minoristas que lo venderán. Se pronostica que dicha inversión será de USD $250.000
en el periodo 0. El inversionista pronosticó que para este proyecto los ingresos del
primer año serán de USD $65.000, y que, debido a que el mercado de cerveza
artesanal es tan competitivo, los ingresos solo crecerán un 5 % anual desde el año 2
hasta el año 11. Luego de este crecimiento, los ingresos se mantendrán constantes
hasta el año 13, y los últimos dos años del proyecto decrecerán un 40 % anual con
respecto al periodo anterior dada la cantidad de cervecerías independientes que se
cree existirán en el país en ese momento. Sin embargo, el país cuenta con un
importante festival de cerveza que generará ingresos extra de USD $130.000 en el año
5. Este evento no afecta la dinámica de ingresos en los años posteriores a su
realización. El costo de producción anual es del 30 % de los ingresos generados. Por
otro lado, se debe dar a conocer la cerveza en el mercado nacional (publicidad), y a su
vez mantener la planta de producción en óptimas condiciones (mantenimiento). Se
estima que los costos que generan publicidad y mantenimiento serán de USD $10.000
conjuntamente, y que se mantendrán constantes a lo largo del proyecto.

II. Colombian Club: Si se adquiere la franquicia no será necesario construir una planta
puesto que la producción la llevará acabo Colombian Club, la empresa más grande del
país en el sector cervecero. Sin embargo, la empresa requiere que todas las
franquicias cuenten con locales para vender su cerveza sin necesidad de terceros, así
como también camiones para llevar la cerveza a los locales. Esta inversión se estima
que será de USD $900.000 en el periodo 0. Debido a que la marca ya se encuentra
consolidada en el país, se espera que los ingresos del primer año sean de USD
$200.000, que crezcan 2 % anual desde el año 2 hasta el año 9, y que desde el año 10
el crecimiento sea del 13 % anual hasta el final del proyecto. Esta compañía también
se encuentra inscrita en los festivales cerveceros del país, y por estos recibirá ingresos
adicionales de USD $150.000 en los años 5 y 10, y USD $50.000 en el año 15. Estos
eventos no afectan la dinámica de ingresos en los años posteriores a su realización.
Como costos del proyecto, el inversionista debe pagar USD $30.000 anuales desde el
año 1 hasta la finalización del proyecto por concepto de mantenimiento de los locales.
Por otra parte, debe darle el 37 % de los ingresos anuales totales a Colombian Club
por hacer uso de su marca.

III. Coroné: La cerveza Coroné es líder del sector a nivel mundial. Aún no ha entrado al
país, pero si se quiere traer el costo será de USD $350.000 en el año 0. La inversión
cubrirá las bodegas de almacenamiento y una flota de transporte para llevar la cerveza
a mayoristas. Debido a que en el país se prefiere el consumo de la cerveza nacional,
los ingresos pronosticados para el año 1 son de USD $15.000. Sin embargo, gracias a
la calidad superior de la cerveza, se piensa que una vez una persona la pruebe
siempre la comprará, por lo que el crecimiento anual de los ingresos entre los años 2 y
10 será del 45 %, para luego mantenerse constante hasta el final del proyecto. La
cerveza también será presentada en los festivales nacionales, y esto le generará unos
ingresos adicionales de USD $100.000 en los años 5, 10 y 15. Estos eventos no
 afectan la dinámica de ingresos en los años posteriores a su realización. El costo de
importación de las cervezas será del 60 % de los ingresos totales del año. Sumado a lo
anterior, la flota de transporte le generará un 5 % anual extra de egresos sobre los
ingresos totales del año.

a. Grafique los flujos netos de efectivo asociados a cada uno de los proyectos

b. Calcule el VPN de cada proyecto. Realice un ordenamiento de los proyectos según su

conveniencia financiera. Muestre explícitamente el procedimiento realizado.

c. Calcule el índice B/C de cada proyecto. Realice un ordenamiento de los proyectos

según su conveniencia financiera. ¿Es consistente con los resultados obtenidos en el
literal b? Justifique su respuesta. Presente su solución con tres cifras decimales y
muestre explícitamente el procedimiento realizado.

d. Encuentre un ordenamiento consistente con el del literal “b” pero haciendo uso
únicamente de la TIR y el índice B/C. Muestre explícitamente el procedimiento
realizado.

e. Teniendo en cuenta los resultados obtenidos, determine cuál es la mejor alternativa

para el inversionista. Justifique su respuesta.