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Capítulo 2 Valores presentes, objetivos de la empresa y

gobierno corporativo
Marketing de producto (Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas)

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Capítulo 2: Valores presentes, objetivos de la empresa y gobierno corporativo

Cálculo del valor futuro y del valor presente:

El principio básico de las finanzas es que un dólar hoy vale más que un dólar mañana, por lo que puedes
invertir hoy para empezar a ganar intereses inmediatamente. (Los administradores) se refieren a esto
como valor del dinero en el tiempo.

Ejemplo:

- La tasa de intereses de EE. UU es de 5% anual.

- Si se invierten $400 000 hoy es 1.05% = $420 000 dentro de un año.

Se conoce el​ valor futuro (​el edificio de oficinas valdrá $420 000), pero tenemos que averiguar el ​valor
presente ​de esa suma futura.

El cálculo del ​valor presente​ es simple: basta hacer al revés las operaciones del valor futuro. Si la tasa
de interés es de 5%, entonces en un año el valor presente de $420 000 será de $420 000/1.05 = $400
000.

Para calcular el valor presente, dividimos el flujo de efectivo futuro entre 1.05 o lo multiplicamos por
1/1.05. Este multiplicador (1/1.05 en nuestro ejemplo) se llama​ factor de descuento​. En general, si C1
denota la suma esperada en la fecha 1 (dentro de un año), entonces

Valor presente (VP) = factor de descuento x C1

Este ​factor de descuento​ es el valor hoy de un dólar que se recibirá en el futuro:

Para calcular ​el valor presente​, descontamos los pagos esperados con la tasa de rendimiento ofrecida
por otras inversiones equivalentes en el mercado de capitales. Dicha tasa de rendimiento es​ la tasa de
descuento, la tasa mínima aceptable​ o ​el costo de oportunidad del capital.

Valor presente neto:

El valor presente neto se determina restando la inversión inicial:

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En otras palabras, su edificio de oficinas vale más de lo que cuesta. Hace una contribución neta al valor
e incrementa su riqueza. La fórmula para calcular el VPN es:

Riesgo y valor presente:

Segundo principio de las finanzas: un dólar seguro vale más que un dólar riesgoso. (Los inversionistas
evitan el riesgo).

Si el edificio no presenta riesgos, como los títulos del gobierno, la demora de un año reduciría su valor en
$20 000 y quedaría en $400 000. Y si fuera tan riesgoso como una inversión en el mercado de valores, la
incertidumbre reduciría su valor en $25 000, a $375 000.

Valores presentes y tasas de rendimiento:

El valor presente del proyecto es igual a su ingreso futuro descontado a la tasa de rendimiento ofrecida
por estos títulos.

La ​tasa de rendimiento​ sobre la inversión en el edificio de oficinas es sencillamente la ganancia en

proporción del desembolso inicial:

El ​costo de capital ​es el rendimiento sacrificado por no invertir en títulos.

Como el rendimiento de 13.5% del edificio supera el costo de oportunidad de 12%, hay que proceder con
el proyecto. Así, tenemos dos reglas de decisión equivalentes para una inversión de capital:

• Regla del valor presente neto. Aceptar inversiones que tengan valores presentes netos positivos.
• Regla de la tasa de rendimiento. Aceptar inversiones que ofrezcan tasas de rendimiento que superen
sus costos de oportunidad del capital.

Costo de oportunidad del capital:

Éste es el rendimiento esperado al que se renuncia por invertir en el proyecto en vez de en el mercado
de valores. En otras palabras, es el costo de oportunidad del capital para el proyecto.

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Para valuar el proyecto, descontamos con el costo de oportunidad del capital el flujo de efectivo
esperado:

Para calcular el valor presente neto, deducimos la inversión inicial:

Observe que se llega a la misma conclusión comparando el rendimiento esperado del proyecto con el
costo de capital:

Resultado fundamental:

Restringimos nuestra justificación de la regla del valor presente neto a dos periodos y a flujos de efectivo
conocidos. Sin embargo, la regla también conviene a los flujos de efectivo desconocidos que se
extienden al futuro. El argumento es el siguiente:

1. El administrador financiero debe actuar según los intereses de los propietarios de la empresa, es decir,
sus accionistas. El accionista desea tres cosas:

a) Ser lo más rico que se pueda, o sea, maximizar su riqueza actual.

b) Transformar dicha riqueza en el patrón de consumo que prefiere.
c) Seleccionar las características de riesgo de ese plan de consumo.

2. Pero los accionistas no necesitan la ayuda del administrador financiero para alcanzar el mejor patrón
temporal de consumo. Pueden hacerlo ellos mismos, a condición de que accedan libremente a los
mercados de capital. Lo mismo sucede con las características de riesgo de su plan de consumo si
invierten en títulos más o menos arriesgados.

3. ¿Cómo puede, entonces, ayudar el administrador financiero a los accionistas? Sólo hay un camino:
incrementar el valor de mercado de cada una de las participaciones en la empresa. La manera de
hacerlo es aprovechar todas las oportunidades de inversión que tengan un valor presente neto positivo.

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