Mercado deValores

Introducción al
Mercado de Valores

2
CONTENIDO

1 Riesgos económicos

2 Situación económica actual

3 Perspectivas sectoriales

4 Sistema financiero

5 Mercados financieros
Riesgos económicos
Riesgos para la economía global
Riesgos globales
Riesgos globales
Riesgos Globales
El entorno internacional seguirá siendo incierto en el 2020

Financial Times (07-jun-2018) Fuente: The Economist, FT, medios de comunicación

 Los 10 principales riesgos en los negocios

Informe de Riesgos de Negocios de E&Y - Mexico

Los 10 Principales riesgos en los negocios

Informe de Riesgos de Negocios de E&Y - Mexico

 Riesgos en la economía peruana – 2020

RIESGOS

Los principales riesgos para la economía este año

vendrán desde el frente de la gestión pública
2020: PRINCIPALES RIESGOS PARA LA ECONOMÍA
% de ejecutivos

Pobres avances en la ejecución de la inversión pública y

medidas de destrabe en obras de infraestructura 33

Intervencionismo populista desde el Ejecutivo y el Congreso 31

Radicalización de las propuestas de la campaña
14
presidencial 2021
Incremento de conflictos sociales en industrias extractivas 10
Agravamiento de la situación del coronavirus 7
Nuevos desenlaces en casos de corrupción 4
Un estallido social similar al de países vecinos 1

FUENTE: Sondeo realizado a clientes SAE de APOYO Consultoría en febrero del 2020

IPSOS PERÚ ENTORNO ECONÓMICO Y POLÍTICO

El coronavirus y su impacto en la economía

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2020/02/21/economia/1582307157_780231.html
Global Economic Prospect - Word Bank Group
Conflicto económico USA vs China
Riesgos en Alza
Situación económica actual
La economía mundial por PBI

https://www.prevencionintegral.com/actualidad/noticias/2019/09/28/dato-dia-economia-mundial-vista-pajaro
 COVID19 en el mundo
• Latam, EEUU, India a Medio Oriente y partes de Africa son las regiones de mayor expansión
de COVID19
• Hay rebote en regiones de EEUU (Florida, California), España, Australia, Israel y China
• Incertidumbre permanecerá mientras no se descubra una vacuna o tratamiento médico
confiable.

Brasil, México y Perú son los principales focos,

pero acelera en Colombia y Chile
 Mundo: la mayor contracción económica en la
historia reciente
• Señales de recuperación; manufactura ha rebotado en China (crece), Europa y EEUU (cae
menos)
• Riesgos: Endeudamiento global histórico, tensión geopolítica, tensiones internas; segundo
COVID.
• EEUU: elecciones y tensión con China
 ¿Qué sabemos del impacto económico de las pandemias?
Longer run Economic Consecuences of Pandemics (Jordá et al, junio 2020)
Principales pandemias del último milenio: peste negra (1331), gran plaga de Sevilla (1647), gran plaga de Londres (1665), gran
plaga de la Guerra del Norte (1700), gran plaga de Marsella (1720), pandemias del cólera (1816, 1829, 1852, 1863, 1899),
Gripe Rusa (1889), Pandemia de Encefalitis Letárgica (1915), Gripe Española (1918), Gripe Asiática (1957).

1. En el pasado, a una pandemia le siguieron periodos de varias décadas de baja inversión, mayor ahorro, menores
tasas, aumento de salarios.

2. ¿Esta pandemia es diferente?

• La tasa de mortalidad del COVID-19 podría ser mucho menor a los de otras pandemias.
• A diferencia de otras pandemias, los principales afectados son la población mayor, no la fuerza laboral.
• Estímulo fiscal aumentará la deuda pública, lo que reduce el ahorro nacional y presiona al alza la tasa de interés.

Economic Effects of the 1918 Influenza Pandemic:

Implications for a Modern-day Pandemic. (Garret, 2007)

1. Vendedores de Arkansas estimaron caída de ingresos en

40%-70%. El negocio de ventas al por menor se redujo en un
30%. En Tenesse, las minas de carbón redujeron operaciones
en 50%.

2. La mayor parte de la evidencia económica indica que los

efectos de la pandemia en EE.UU. fueron de corto plazo.

PBI España: 1917 (-1.2%), 1918 (-0.7%), 1919 (+0.6%), 1920

(+7.2%)

Fuente: Jordá (2020), Ma (2020)

 La economía mundial se recupera
PMI Compuesto Proyección PBI Mundo OECD
(puntos, contracción< 50) (índice 4T19=100)
60 108
55.1
54.4
52.9 104
50
52.4
50.1 100
40

China 96
30 Global
EEUU
92
Eurozona
20
Mercados Emergentes
88
Nov-19 Jun-20 Set-20
10
May-17
Jul-17
Set-17
Nov-17
Ene-18
Mar-18
May-18
Jul-18
Set-18
Nov-18
Ene-19
Mar-19
May-19
Jul-19
Set-19
Nov-19
Ene-20
Mar-20
May-20
Jul-20
Set-20
84
2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 1T21 2T21 3T21 4T21

Economías 2019 2020 2021

Jun-20 Ago-20 Jun-20 Ago-20
Mundo 2.6 -6.0 -4.5 5.2 5.0
G-20 2.9 -5.7 -4.1 5.5 5.7
EE.UU. 2.2 -7.3 -3.8 4.1 4.0
Eurozona 1.3 -9.1 -7.9 6.6 5.1
Reino Unido 1.5 -11.5 -10.1 9.0 7.6
Japón 0.7 -6.0 -5.8 2.1 1.5
China 6.1 -2.6 1.8 6.8 8.0
Rusia 1.4 -6.6 -7.3 6.0 5.0
India 4.2 -3.7 -10.2 7.9 10.7
Sudáfrica 0.1 -7.5 -11.5 2.5 1.4
Brasil 1.1 -7.4 -6.5 4.2 3.6
México -0.3 -7.5 -10.2 3.0 3.0
Argentina -2.1 -8.3 -11.2 4.1 3.2
Fuente: Bloomberg, OECD
 Riesgos globales
COVID-19: Nuevos contagios diarios COVID-19:Nuevos decesos diarios
(promedio móvil 7 días, al 27-set) (promedio móvil 7 días, al 27-set)
España Francia Italia
España Francia Italia Alemania
Alemania Resto Reino Unido
Resto Reino Unido Eurozona 4,500
Eurozona
40,000 4,000
35,000 3,500
30,000 3,000
25,000 2,500
20,000 2,000
15,000 1,500
10,000 1,000
5,000
500
0
0
8-May
22-May
13-Mar
27-Mar
10-Abr
24-Abr

11-Set
25-Set
31-Ene
14-Feb
28-Feb

5-Jun
19-Jun
3-Jul
17-Jul
31-Jul
14-Ago
28-Ago

8-May
22-May
13-Mar
27-Mar
10-Abr
24-Abr

11-Set
25-Set
31-Ene
14-Feb
28-Feb

5-Jun
19-Jun
3-Jul
17-Jul
31-Jul
14-Ago
28-Ago
19-set. New York Times

25-jul. New York Times

24-set. Washington Post

Fuente: John Hopkins Database

FED revisó su framework de política monetaria y se espera que no
suba su tasa en varios años
Tasa de interés de política monetaria Proyecciones de la FED
16 (%) (sep-20, %)
14 FED: 0.00% -0.25% 2020 2021 2022 2023 Largo
12 BoE: 0.10% plazo
ECB: -0.50% PBI real -3.7 4.0 3.0 2.5 1.9
10
BoJ: -0.10% Proy. Junio -6.5 5.0 3.5 1.8
8
6 Tasa de desempleo 7.6 5.5 4.6 4.0 4.1
4 Proy. Junio 9.3 6.5 5.5 4.1
2 Inflacion PCE 1.2 1.7 1.8 2.0 2.0
0 Proy. Junio 0.8 1.6 1.7 2.0
-2
Sep-94
Sep-90

Sep-92

Sep-96

Sep-98

Sep-00

Sep-02

Sep-04

Sep-06

Sep-08

Sep-10

Sep-12

Sep-14

Sep-16

Sep-18
Sep-20
Inflacion PCE core 1.5 1.7 1.8 2.0 -
Proy. Junio 1.0 1.5 1.7

Tasa FED 0.1 0.1 0.1 0.1 2.5

FED ECB BoE BoJ
Proy. Junio 0.1 0.1 0.1 2.5

Rendimiento del bono a 10Y

10 (%)

2
0.66
0 0.02
Sep-92 -0.53

Sep-08
Sep-90

Sep-94
Sep-96
Sep-98
Sep-00
Sep-02
Sep-04
Sep-06

Sep-10
Sep-12
Sep-14
Sep-16
Sep-18
Sep-20
-2

Japon EEUU Alemania

Fuente: Bloomberg
 Amplia liquidez: hoja de balance de los Bancos Centrales se expande
más rápido y más del doble que en la crisis financiera internacional
Hoja de balance FED
8.0
(USD billones)
UST MBS GSE Repo Otros
7.0

Billones
6.0

5.0

4.0

3.0

2.0

1.0

0.0

Sep-12

Sep-18
Sep-06

Sep-07

Sep-08

Sep-09
Sep-10

Sep-11

Sep-13

Sep-14

Sep-15

Sep-16
Sep-17

Sep-19

Sep-20
Programas de compras de activos (QE) e inyección de liquidez: Hoja de balance BC
(% del PBI)
- En el primer año de la GFC, la hoja de balance de
los G4 subió en 6 pp del PBI. FED ECB BoJ BoE
- En los 6 meses de la crisis actual, la magnitud Pre GFC 6.0 15.1 20.9 1.8
del estímulo es más del doble (+ 16.4 pp). Pre covid-19 19.2 39.2 104.5 21.5
- Compra de bonos soberanos, MBS, bonos
Ultimo dato 33.5 54.7 127.9 35.5
corporativos, financiamiento a SME, garantías.

Fuente: Bloomberg
 Covid-19 vs crisis financiera internacional
2008-2009 2020-2021
Epicentro Crisis financiera Crisis sanitaria
Canales de transmisión 1) Sistema financiero 1) Crisis sanitaria
2) Sector real 2) Sector real
3) Bancos
Quiebra y fusiones de bancos sistémicos Lehman Brothers, NO
JP Morgan absorbió Bear Stearns. ¿pero no se pueden descartar riesgos
BofA se fusionó con Merrill Lynch. 2021-2022?
Velocidad del choque Gradual (mar 08 – dic 08) Sincronizado y de golpe (2T20)
Commodities tocan piso dic-08 Commodities tocan piso entre mar y abr
Números de trimestres con caída t/t PBI USA 4T08-4T09 (4) 1T20 - 2T20 (2)
Tasa FED upper limit (%) Ago-08: 2.00% / Dic-08: 0.25%: Feb-20: 1.75% / Mar-20: 0.25%:
-175pbs -150pbs

Aumento hoja de balance FED (% del PBI) 9.3 pp 14.3 pp

Desempleo (%) 6.6 millones con peticiones continuas 24.9 millones de peticiones continuas
por desempleo (jun-09) por desempleo (may-20).
Peticiones al 12-sep: 12.6 millones.
Años hasta la primera subida de tasa FED 7 (dic-15) ?
Anuncio sobre posibilidad de recortar programa 4.5 años desde QE1 (Mayo 2013) ?
de compra de activos (“Tapering”)

Salida de la crisis Lenta recuperación EA ¿Con vacuna o tratamiento efectivo,

Rápida recuperación EM y rápida recuperación EA; pero más
apreciación de monedas lenta en EM y especialmente en Latam?
 Perú: indicadores muestran clara reactivación económica …
PBI desestacionalizado Indicador de actividad económica
(índice, 4T19=100) (índice, enero 2020=100)
110 105 95
100 90
90
100 95
89
90 88
90 87 85 87
80
80 75
70
70
65
60
60
59 55 Ene-20 Feb-20 Mar-20 Abr-20 May-20 Jun-20 Jul-20
50 Brasil México Chile
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
ene-14
jul-14
ene-15
jul-15
ene-16
jul-16
ene-17
jul-17
ene-18
jul-18
ene-19
jul-19
ene-20
jul-20
Colombia Perú Argentina

Ventas con boletas y facturas electrónicas Consumo interno de cemento

(var. % a/a) (var. % a/a)
20
10.0
0.0 0
-5 0
-10.0 -20
-20.0
-40
-30.0
-40.0 -60
-50.0 Comercio -80
-60.0 Manufactura
-100
-70.0 Servicios
-120
-80.0

Feb-20

Ago-20**
Feb-19
Mar-19
Abr-19
May-19
Jun-19
Jul-19
Ago-19
Set-19
Oct-19
Nov-19
Dic-19
Ene-20

Mar-20
Abr-20
May-20
Jun-20
Jul-20
Mar-20

Jun-20
Abr-20

Ago-20
Jul-20
Feb-20

May-20

Fuente: BCRP, MEF, INEI, Estudios Económicos-BCP

 … pero velocidad de recuperación cada vez más gradual
Demanda de electricidad Índice de consumo familiar BCP
(índice, dic-19=100, al 27-set) (índice, 100=promedio ene/11-mar)
110 120

9 100
100
4 80
90 78

60
80
40
70 68
20
60
0
50

Sem. 2
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 1
Sem. 2
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 1
Sem. 2
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 5
Sem. 2
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 1
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 1
Sem. 2
Sem. 4
Sem. 5
Sem. 1
Sem. 2
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 1
Sem. 2
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 1
Sem. 2
Sem. 4
Sem. 1

Sem. 1

Sem. 2

Sem. 3

Sem. 3
dic ene feb mar abr may jun jul ago set

2019 2020
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Set

PBI sectores desestacionalizados

(índice, 4T19 = 100)
110
10 3
100 98
94
90
92
80
70
60 Comercio
50 Servicios
Construcció
40
n
30 Manufactura
20 NP Minería
4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
2019 2020 2021

Fuente: COES, Estudios Económicos-BCP

 0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
Ene-19
Feb-19
Ma r-19
Abr-19
Ma y-19
Jun-19
Jul-19
Ago-19
Set-19
Oct-19

0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0

0.0
Nov-19
5.1

1998 Dic-19
1999 Ene-20
2000
Feb-20
(millones de trabajadores)

2001
2002 Ma r-20
Empleo en Lima Metropolitana

1.5

2003 Abr-20
2004
1.6

Ma y-20
2005
2006 Jun-20
2007 Jul-20
2008 Ago-20
3.5 3.7 3.6

2009
2010
2011
2012
2013
-5

-20
-15
-10
5

0
10
15
20

2014
2015 abr-16
(millones de trabajadores)

2016 jun-16
2017 ago-16
2018 oct-16
de la clase media

2019 dic-16
3.8
Empleo Formal Privado a nivel nacional

2020
3.3

feb-17
2021 abr-17
2022 jun-17
3.4 3.6

2023 ago-17
3.7

oct-17
dic-17
feb-18
abr-18
jun-18
ago-18
oct-18
(var. % a/a real)

dic-18
Aportes a EsSalud

feb-19
abr-19
jun-19
ago-19
oct-19
dic-19
feb-20
abr-20
jun-20
Fuente: INEI, BCRP, Sunat

ago-20
-7.7
Mercado laboral: mayor informalidad, caída de ingresos, reducción
 Perú: Shock es más interno que externo

• Lo que preocupa son el impacto en el crecimiento y el costo fiscal de la recuperación

• Las demás cuentas macro: externa, monetarias y estabilidad de precios, están bien
PBI: El periodo 2020-2021 será de incertidumbre
 Caídas de magnitudes históricas

• 2.7 millones de empleos perdidos en 2T20

• Sobre todo en microempresas, independientes y sectores Comercio y Servicios.
 Lo importante es el futuro

• El 2020 es un año de quiebres: Hay un antes y un después de la cuarentena

• 2S20 será bastante mejor que 1S20
• La contracción de 1S20 es un tema de oferta: el gobierno apagó la máquina
• En 2S20 y 2021 se verá impacto por el lado de la demanda
• Habrá un ante y después de la vacuna también

PRODUCTOBRUTOINTERNO PRODUCTOBRUTOINTERNO
(var. %anual) (var. %trimestral)
10.0 40.0
5.0 28.1
30.0
0.0
20.0
-3.4 10.0 6.3
-10.0 -5.8
0.0
-15.0
-20.0 -10.0 -5.2

-25.0 -20.0
-30.0 -25.4 -23.5
-30.0
1T19

2T19

3T19

4T19

1T20

2T19

3T19

4T19
2T20P

3T20P

4T20P

3T20P

4T20P
Fuente: BCR Proyecciones: Estudios Económicos-Scotiabank Fuente: BCR Proyecciones: Estudios Económicos-Scotiabank
 Señales de recuperación
• El PBI estaría operando cerca al 96% de su nivel pre COVID-19 a fines de julio
• Electricidad julio: sólo 5% a 6% menor que julio 2019
• 52% de hogares en julio espera una situación económica mejor en 12 meses (37% en
junio), según Ipsos.
• El porcentaje de adultos que están generando ingresos pasó de 37% en junio a 48%
en julio.

Reapertura Económica
Apertura Económica Electricidad Cemento
120
100 95
100 8 90
80 5
65
60 4
40 4

20
0 Jun-20

Jul-20
Apr-20

May-20

Aug-20
Feb-20

Mar-20

Nota: Índice de electricidad para julio (Preliminar)

Fuente: Sunat, BCR, COES, INEI. Elaboración: EE - Scotiabank
 Recuperación no será ni en V ni en U, sino por
segmentos
• Sectores más favorecidos: Esenciales (salud y sanitarios, alimentos, financieros,
seguridad, pública) y desvinculados de demanda interna (sectores primarios)
• Desfavorecidos: vinculados a de viajes (aerolíneas, turismo, hoteles), concentración de
personas (entretenimiento, deportes, educación)
• Sector inmobiliario/construcción/infraestructura: débil, pero desigual.
Términos de intercambio positivo este año es un
buen auspicio
• La minería podría ser un sector muy importante para la recuperación, si el
gobierno se lo propusiera
 La minería lidera la recuperación
• Mineras tienen el nivel de organización, manejo logístico y tecnificación, para normalizar
rápidamente.
• Ningún gran proyecto minero ha sido abandonado. Caída de 28% de inversión es sólo por
cuarentena
• La producción minera debería regresar a niveles normales pronto.

Producción de cobre
Copper output
(En miles de TMF)
Inversión minera anual
(000 fmt) (En millones de US$)
3,500 Quellaveco
Toromocho
3,000 11%
Mina Justa
4% 1% 17% 3%
38% 0%
2,500
-11%
2,000
23%
1,500

1,000

500

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020*
2021*
2021p
2020p

2022p

2023p

2024p

2025p
2018
2014

2015

2016

2017

2019

Fuente: Minem
p: proyectado ProyecciónSBP*
P: projections
Fuente: Minem - EE - Scotiabank
Source: Minime – EE – Scotiabank Peru
 Consumo diferenciado
• Cambio de perfil del consumidor.
• Menor demanda de hogares (caída ingresos, incertidumbre, restricciones de cuarentena,
temor a exponerse)
• Pagando con efectivo y transferencias, no con tarjetas
• Dependencia en extraordinarios: ahorros, bonos del Gobierno; redes familiares y AFP, CTS.
 Recuperar el empleo es el mayor reto
• Una porción de los empleos va a volver naturalmente. Otros empleos van a tardar o
han desaparecido
• Se necesitan generar nuevos puestos de trabajo
• La inversión pública está arrastrando el PBI hacia: cayó 73% en mayo y 72% en junio
(fase 2)

INVERSIÓN PÚBLICA
(var. % real)
100.0 10.0%
80.0
5.0%
60.0
40.0 0.0%
20.0
-5.0%
0.0
-20.0 -10.0%
-40.0
-60.0 -15.0%

-80.0
-20.0%
Jul-18

Jul-19
Mar-18

Mar-19

Mar-20
May-18

May-19

May-20
Set -18

Set -19
Nov-18

Nov-19
Ene-18

Ene-19

Ene-20

Fuente: MEF Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

 Fases del Megachoque y riesgos hacia adelante
FASE I FASE II FASE III
Choque de
oferta Choque de DEUDA
demanda
INGRESOS
Inversión
Ventas Empleo Mora
Empleos Liquidez
Altos Consumo
perdidos
inventarios
¿Problemas de insolvencia?
Ajuste de
costos
Capacidad 2.7 millones
instalada (Lima)
ociosa

Exceso de defunciones Lima Metropolitana 2020 vs 2019

(N° de defunciones, al 27-set)
5,000 Perú

4,000 Lima Metropolitana

3,000

2,000

1,000

-1,000
Sem. 2
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 5

Sem. 3
Sem. 4
Sem. 1
Sem. 2
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 1
Sem. 2
Sem. 3
Sem. 4
Sem. 1
Sem. 2

Sem. 5
Sem. 1
Sem. 2
Sem. 3
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Sem. 3
Sem. 4

EneroFebreroMarzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Set

Fuente: SINADEF, Medios, Estudios Económicos - BCP
 El riesgo del populismo y socavar anclas de estabilidad

Crisis
sanitaria
+
Crisis
The Economist: 23/07/20 Económica

+
Crisis
política

+
Populismo

The New York Times: 23/09/20

En épocas regulares, un PLs estándar se convierta en ley entre 12 y 14 meses. Ahora puede tomar sólo días.

Fuente: Congreso, medios de comunicación

 Ruido político no ayuda

• Congreso: 40% de los proyectos presentados es regulatorio

• Mensaje 28 de julio

2021
• Futuro dependerá del perfil del próximo gobierno - va heredar una
situación fiscal difícil
• ¿Qué necesita el Perú para seguir siendo atractivo para
inversionistas? Un gobierno razonable
Plan de gobierno: la mayor política de estímulo
fiscal en la historia
• RECONSTRUCCIÓN: S/ 7,000m (S/ 1,500m en 2S20) Gran Bretaña será Project
manager.
• ARRANCA PERU: S/ 6,400m para un million de empleo en 2S20
• Transporte: S/ 4,000m; 570,000 empleos.
• Vivienda, Agricultura: y Trabaja Perú: empleos temporales; 226,000 empleos.
 Déficit fiscal: 9% del PBI

• La visión sobre la solvencia de Perú está empezando a cambiar

• Decisión de Fitch refleja esto

 La liquidez ha sido esencial

• Objetivo es mantener la cadena de pagos

• El Sistema financiero es sólido.
• Liquidez ayudará a manejar morosidad
• El Congreso es un riesgo: congelar deudas, condonar y/o regular intereses
• Formas de control: BCR, SBS, Tribunal Constitucional

Liquidez diaria del Sistema bancario

25,000 (mill.S/.)

20,000

15,000

10,000

5,000

0
04-May
11-May
18-May
25-May

06-Jul
13-Jul
20-Jul
20-Jan
27-Jan
03-Feb
10-Feb
17-Feb
24-Feb
02-Mar
09-Mar
16-Mar
23-Mar
30-Mar
06-Apr
13-Apr
20-Apr
27-Apr

01-Jun
08-Jun
15-Jun
22-Jun
29-Jun

Fuente: BCR. Estudios Económicos - Scotiabank Perú

 La liquidez ha sido esencial
• En mayo se sintió el impacto pleno de REACTIVA 1
• El crecimiento del crédito aceleró a 14.7%
• El flujo del mes ha sido histórico
• No pasará lo mismo en junio (poco REACTIVA)
• Julio será un mes fuerte nuevamente
Acciones de la Política Monetaria
 Tipo de cambio USDPEN
La crisis no es financiera ni de commodities. El FX no es lo que preocupa.

2020: 3.45 – 3.60

2021: 3.40 – 3.55

T.C. Sol/Dólar (Eje Izq.) Cobre (US$/libra) - Escala Invertida

3.60 2.00

3.50 2.25 USDPEN

3.40 2.50

3.30 2.75

3.20 3.00
COBRE

3.10 3.25

3.00 3.50
jul-18
ago-18

oct-18

dic-18
ene-19

mar-19

jul-19
ago-19

dic-19
ene-20

jul-20
jun-18

sep-18

nov-18

feb-19

abr-19
may-19
jun-19

sep-19
oct-19
nov-19

feb-20
mar-0
abr-20
may-20
jun-20
ene-18

may-18
mar-18
abr-18
feb-18
El escenario base de previsiones para 2020 y 2021
considera los siguientes supuestos por el lado
externo y local
01
Recuperación parcial (en
forma de “V” incompleta) y
Externo heterogénea del crecimiento
mundial, apoyada en
estímulos económicos.
La incertidumbre sigue
siendo elevada.
04
Escenario base local
supone que no habrá
rebrotes importantes del
Local virus que lleven a que se
restablezcan duras,
generalizadas y
prolongadas medidas de
aislamiento.
02
Percepción global de
riesgo contenida en el
segundo semestre, lo que
favorecerá el flujo de
capitales hacia mercados
emergentes.
05
Por el lado de la oferta,
continuará el reinicio de
actividades (con
restricciones). Por el lado de
la demanda, secuelas del
choque y deterioro de
confianzas debilitan gasto
de familias y empresas.
Entorno de incertidumbre.
03
Precios de materias
primas tenderán a
recuperarse, aunque
seguirán en niveles
relativamente bajos.
06 07
Incertidumbre Aceleración en el
regulatoria y electoral segundo semestre del
también impone cautela gasto público en
sobre el gasto privado, mantenimiento de
pero sin descarrilar la infraestructuras e
gradual recuperación. inversión.
BBVA Research / Situación Perú 3T20 20
 Escenarios 2021

Base Optimista Pesimista

PBI Perú 6 - 10 10 - 15 <6
(%)
Vacuna Mundo y llega a 2021 Fines 2020 2022
Perú
Cobre 2.90 3.20 < 2.50
(US$ por libra) (guerra comercial)
Anclas de estabilidad Debilitadas Fortalecimiento Negativo
económica
Calificación crediticia Perú Outlook negativo Estable 2 downgrades

Estímulos locales Mitigan choque de Muy efectivos Poco efectivos

demanda
Problemas de insolvencia Acotados NO Importantes

Tipo de cambio 3.45 3.25 3.75

(PEN/USD)

52
Proyecciones Perú 2019 - 2020
 Proyecciones macroeconómicas: BBVA

2018 2019 2020 (p) 2021 (p)

PIB (var. %) 4,0 2,2 -15,0 8,0

Demanda interna (excluye inventarios, var. %) 3,6 2,9 -13,2 6,4

Gasto privado (var. %) 4,0 3,2 -15,4 6,6

Consumo privado (var. %) 3,8 3,0 -10,7 5,3

Inversión privada (var. %) 4,5 4,0 -31,7 12,4
Gasto público (var. %) 1,6 1,0 -1,4 5,5

Consumo público (var. %) 0,1 2,1 2,9 2,6

Inversión pública (var. %) 5,6 -1,4 -12,1 14,0
Tipo de cambio (vs. USD, fdp) 3,37 3,36 3,40 – 3,45 3,30 – 3,35

Inflación (% a/a, fdp) 2,2 1,9 0,6 1,0

Tasa de interés de política monetaria (%, fdp) 2,75 2,25 0,25 0,25

Resultado fiscal (% PIB) -2,3 -1,6 -9,4 -4,5

Cuenta corriente de la balanza de pagos (% PIB) -1,7 -1,5 -1,8 -1,8

Exportaciones (miles de millones de USD) 49,0 47,7 40,2 46,1

Importaciones (miles de millones de USD) 41,9 41,1 35,0 39,2

(p) Previsión. Fecha de cierre de previsiones: 15 de julio de 2020.

Fuente: BCRP y BBVA Research Perú

BBVA Research / Situación Perú 3T20 53

Perspectivas sectoriales al 2020
 Perspectivas sectoriales al 2020

CRECIMIENTO DE MERCADOS

Continuará la apuesta por nuevos segmentos y la

intensa competencia
ETAPAS EN EL CICLO DE CRECIMIENTO DE ALGUNOS MERCADOS
Expansión Caída
7
Salud Minería: nuevos proyectos
privada y ampliaciones

6
Retail moderno
5 Construcción de
grandes proyectos
Educación superior

4 1
Vehículos ligeros
Telecom

3 Viviendas
Recuperación Estancamiento Consumo
2
Nuevas
masivo
FUENTE: APOYO Consultoría

IPSOS PERÚ PERSPECTIVAS SECTORIALES HACIA EL 2020

Sistema financiero en el Perú
 Instituciones participantes

Inversionistas Necesidad de
Fondos
Mercados financieros
 Mercados financieros

Mercados
de
capitales

Agentes Agentes
económicos económicos
superavitarios deficitarios
(Inversionistas) (Necesitan)

Sistema
Financiero
(Bancos)
Transferencia directa de Fondos

Activos Financieros:
Acciones, Bonos
Mercado de Empresas
Valores
Fondos ($)
 Transferencia indirecta de Fondos

Empresa: necesita liquidez

Bancos: reciben los fondos
(fuente de financiamiento)
y paga una tasa de interés
Pasiva.
para financiar sus
operaciones y recurre al
Banco a cambio de pagar
un tasa de interés (costo
de financiamiento).

Ahorristas Sistema Empresas

(Inversionistas) Financiero
(Bancos)

Ahorristas: tienen exceso Bancos: presta los fondos

de liquidez y recurren a los
bancos para tener un
rendimiento
a las empresas que
necesitan liquidez y cobra
una tasa de interés
Activa.
SPREAD
t.i. activa – t.i. pasiva =
Ganancia del Banco
 Mercados financieros:
Clasificación característica de los activos

CORTO PLAZO LARGO PLAZO

Mercado de Mercado de
dinero o Capitales
monetario

• Certificados • Acciones
negociables. • Bonos.
• Papeles comerciales.
• Letras del Tesoro.
 Mercados Financieros:
Clasificación mercado de valores

Mercado Mercado
Primario Secundario

• Nuevas emisiones • Negociación de

realizadas por la títulos previamente
empresa. emitidos.
• Busca la liquidez para
los propietarios o
tenedores de los
títulos.
El mercado de valores peruano
Mercado de
Valores

Mercado Primario Mercado Secundario

Bolsa de Valores Mercados

Oferta de Lima OTC
Pública
Rueda de Bolsa
Oferta
Privada
El mercado de valores peruano 2019
El mercado de valores peruano 2020
 Colocaciones oferta primaria y la BVL 2019

EVOLUCIÓN MONTO NEGOCIADO EN RENTA VARIABLE Y

S&P/BVL PERU GENERAL: DICIEMBRE 2019
120.0
S&P/BVL PERU GENERAL

21,600

MONTO NEG. MLLS S/

100.0
21,000
80.0
20,400
60.0
19,800

40.0
19,200

18,600 20.0

18,000 0.0
02dic

03dic

04dic

05dic

06dic

09dic

10dic

11dic

12dic

13dic

16dic

17dic

18dic

19dic

20dic

23dic

24dic

26dic

27dic

30dic

31dic
MONTO NEGOCIADO S&P/BVL PERU GENERAL

Fuente: BVL Elaboración: Intendencia General de Estudios Económicos - SMV

 Colocaciones oferta primaria y la BVL Sep. 2020

EVOLUCIÓN MONTO NEGOCIADO EN RENTA VARIABLE Y

S&P/BVL PERU GENERAL: SEPTIEMBRE 2020

19,200 100.0
S&P/BVL PERU GENERAL

18,600 90.0

MONTO NEG. MLLS S/

18,000
80.0
17,400
70.0
16,800
16,200 60.0

15,600 50.0
15,000 40.0
14,400
30.0
13,800
20.0
13,200
12,600 10.0

12,000 0.0
01sep

02sep

03sep

04sep

07sep

08sep

09sep

10sep

11sep

14sep

15sep

16sep

17sep

18sep

21sep

22sep

23sep

24sep

25sep

28sep

29sep

30sep
MONTO NEGOCIADO S&P/BVL PERU GENERAL
Fuente: BVL Elaboración: Intendencia General de Estudios Económicos - SMV
 Estructura y características del Sistema
Financiero Peruano
54 empresas, que realizan operaciones múltiples, poseen activos por
más de S/ 568 mil millones

Activos a Agosto 202 0

Empresas de Operaciones Múltiples Número de Monto Participación (%)
Empresas (S/ Millones)
Banca Múltiple 16 512 142 90.22
Empresas financieras 10 17 215 3.03
Cajas municipales (CM) 12 32 488 5.72
Cajas rurales de ahorro y crédito (CRAC) 7 2 900 0.51
Entidades de desarrollo de la pequeña 9 2 930 0.52
y microempresa (Edpyme)
TOTAL 54 567 676 100

https://intranet2.sbs.gob.pe/estadistica/financiera/2020/Setiembre/SF-0003-se2020.PDF
 Créditos crecieron 13,6% en últimos 12 meses

Tasa de Variación Anual Ago-18 / Ago-17 Ago-19 / Ago-18 Ago-20 / Ago-19

Créditos Totales (expresado en S/ con TC corriente) 9.6% 8.6% 14.7%
Créditos en MN (expresado en S/) 10.2% 9.8% 22.1%
Créditos en ME (expresado en US$) 6.5% 2.6% -8.9%
Créditos Totales (expresado en S/ con TC t-12) 9.1% 7.8% 13.6%

Incluye empresas bancarias, financieras, cajas municipales, cajas rurales y Edpymes.

Créditos mayoristas representan el 53% de los
créditos directos

Sistema Financiero: Estructura de los Créditos Directos

(Agosto 2020)

14% Corporativo
21
% Gran empresa
Mediana empresa
19
Pequeña empresa
%
16 Microempresa
%
3 Consumo
% 11%
16% Hipotecario
Créditos mayoristas representan casi el 50% de los
créditos directos

Sistema Financiero: Estructura de los Créditos Directos

(Enero 2020)

Corporativo
15%
21% Gran empresa

Mediana empresa

Pequeña empresa
23% 14%
Microempresa

Consumo
4 14% Hipotecario
% 9%
 Depósitos crecieron 20,1% en el último año
Sistema Financiero: Depósitos Sistema Financiero: Depósitos por Moneda
425 000 28 288 000 86 000

Saldo ME (US$ MM)

400 000 24

Saldo MN (S/ MM)

258 000 76 000
Saldo (S/ MM)

Variación anual (%)

375 000 20
228 000 66 000
350 000 16
198 000 56 000
325 000 12
168 000 46 000
300 000 8

275 000 4 138 000 36 000

250 000 0 108 000 26 000

May.-18

May.-19

May.-20
Ago.-17
Feb.-18

Feb.-19

Feb.-20
May.-18

May.-19

May.-20
Ago.-17

Ago.-18

Ago.-19

Ago.-20
Nov.-17

Nov.-18

Nov.-19

Nov.-17

Nov.-18

Nov.-19
Ago.-18

Ago.-19

Ago.-20
Feb.-18

Feb.-19

Feb.-20
Saldo Variación Anual (TC t-12) Moneda Nacional Moneda Extranjera

Tasa de Variación Anual Ago-18 / Ago-17 Ago-19 / Ago-18 Ago-20 / Ago-19

Depósitos Totales (expresado en S/ con TC corriente) 9.1% 10.7% 21.7%
Depósitos en MN (expresado en S/) 13.6% 10.5% 27.0%
Depósitos en ME (expresado en US$) -0.2% 7.7% 7.1%
Depósitos Totales (expresado en S/ con TC t-12) 8.4% 9.5% 20.1%

Incluye empresas bancarias, financieras, cajas municipales, cajas rurales y Edpymes.

 20
30
40
50
60
70
Ago.-06
Feb.-07
Ago.-07
Feb.-08
Ago.-08
Feb.-09
Ago.-09
Feb.-10
Ago.-10
Feb.-11
Ago.-11

Créditos
Feb.-12
Ago.-12
(%)

Feb.-13
Ago.-13
Feb.-14
Ago.-14
Feb.-15
Ago.-15
Feb.-16
Ago.-16
Depósitos

Feb.-17
significativamente

Ago.-17
Sistema Financiero: Dolarización de Créditos y Depósitos

Feb.-18
Ago.-18
Feb.-19
Ago.-19
Feb.-20
Ago.-20
22.70
31.93
Dolarización de créditos y depósitos ha disminuido
Mercado deValores
 Trabajo N° 1
Análisis e interpretación del entorno económico y su
impacto en la economía peruana
(Describa los principales indicadores macroeconómicos)

1. Resumen ejecutivo
2. Introducción
3. Análisis de la situación económica actual y proyecciones
2020 – 2021
• Estados Unidos y Europa
• China y Asia
• América Latina
• Perú
4. Situación económica del Perú por sectores
5. Conclusiones
6. Recomendaciones
7. Bibliografía
8. Anexos