En el siguiente caso, se confronta la Evaluación financiera y la Evaluación Económica.

En el
medir la rentabilidad de un proyecto para una entidad dueña del proyeco, es un enfoque micr

Los precios que emplea son precios de mercados los cuales están afectados por las fallas de
el caso de la mayor parte de las industrias latinoamericanas donde es frecuente encontrar prá
varios agentes tienen algún grado de poder para influir en el precio de las cosas.

El precio de mercado se ve afectado también por intervenciones del Ejecutivo como es el oto
fiscales.

La evaluación económica en tanto procura analizar el incremento en el bienestar económico d

rentabilidad donde la metodología de cálculo es similar pero los conceptos parten de una seri

Eliminacion de transferencias entre grupos. El pago de impuestos, intereses, amortizaciones

Económica porque si un grupo hace un pago de impuestos al Ministerio de Hacienda por un m
no hay efecto, ya que el Estado registra un ingreso de 100 mientras que el pagador registra u
-100 + 100 = 0.

Eliminación de la distorción en los precios e ciertos bienes y su ajuste a la valoración económ

Sociedad define en su marco constitucional o bien en el plan nacional de desarrollo, de forma
obtener el valor subyacente dado por la Sociedad, a través de la expresión de los precios som

Valor Social = Valor de mercado X Tasa social de conversión.

dónde las tasas de conversión en general se estiman para ciertos factores que tienen vincula
que se establecen en el marco constitucional o en el plan nacional de desarrollo.

En general se establecen tasas de conversión por parte de las entidades de planificación nac
nacional (caso más común en América Latina) o sectorial (caso alemán y otros países de la O
de Banco Mundial a partir de los desarrollos de VAan der Taak
ación Económica. En el primer caso la Evaluación está centrada en
eco, es un enfoque micro

ectados por las fallas de mercado: Competencia no Perfecta como es

s frecuente encontrar prácticas monopolísticas u oligólicas donde uno o
e las cosas.

Ejecutivo como es el otorgamiento de subsidios o el cobro de cargas

el bienestar económico de toda la Sociedad, a través de indicadores de

eptos parten de una serie de ajustes:

tereses, amortizaciones, etc. no se valoran en la Evaluación

rio de Hacienda por un monto de 100, sencillamente para la Sociedad
que el pagador registra una salida de 100, para la Sociedad el efecto es

e a la valoración económica para representar los objetivos que la

al de desarrollo, de forma tal que se emplean tasas de conversión para
resión de los precios sombra, a través del siguiente esquema

rsión.

tores que tienen vinculación con los objetivos sociales o económicos

e desarrollo.

des de planificación nacional de los distintos países, ya sea a nivel

án y otros países de la OCDE) y en general se siguen las metodologías
Datos para evaluación financiera.

Tasa de rendimiento mínima aceptable

Tasa del préstamo banco local

Costos estándar de cada unidad producida, dólares

Insumos importados, precio C.I.F. 15.00
Mano de obra local 20.00
Insumos locales 14.00

Inversión Inicial, en dólares

Planta de proceso 1,800.00
Capital de trabajo 20.00
Monto de la inversión 1,820.00
Préstamo bancario 800.00
Inversión neta financiada 1,020.00

Tabla de de depreciación valor años de vida

Planta de proceso 1,800.00 5.00

Tasa de impuestos 30%

Tabla de amortización año 1 año 2

Valor inicial 800.00 668.96
Cuota 211.04 211.04
intereses 80.00 66.90
amortización 131.04 144.14
saldo final 668.96 524.82
 Contexto: Este es un caso basado en una experiencia desarrollado por un mandato del grup
caso de una cooperativa autogestionaria que operaba en una cuenca ubicada en Santa Cruz
la tierra para lo cual se desarrolla una serie de prácticas de conservación, a la vez que se incr
(medida en tonedadas) que se exporta al Québec. Se desea la valoración del proyecto desde
el análisis costo efectividad.
15%
10%

valor tasa anual de

residual depreciación ,
400.00 280.00

año 3 año 4 año 5

524.82 366.26 191.85
211.04 211.04 211.04
52.48 36.63 19.19
158.56 174.41 191.85 800.00
366.26 191.85 -
rrollado por un mandato del grupo Desjardins hace más de 20 años en el
na cuenca ubicada en Santa Cruz. El proyecto estaba destinado a conservar
conservación, a la vez que se incrementa la producción de una fruta
a la valoración del proyecto desde la perspectiva del costo beneficio y luego
 - 1.00
Ingresos, en miles año 0 año 1
Hectáreas con buenas
100.00
prácticas
Explotaciones con buenas
20.00
prácticas
Ventas físicas 60.00
Precio 95.00
Ventas 5,700.00

Costos de producción a partir de los cos

Insumos importados, precio C.I.F.

900.00

Mano de obra local

1,200.00

Insumos locales
840.00

Total de costos de producción

2,940.00

Excedente bruto de operación

2,760.00
Costos administrativos
Costos administrativos locales 500.00
Gastos de depreciación 280.00

Gastos divulgación buenas práctica 600.00

Total costos Administrativos y otros

1,380.00
Gasto por intereses 80.00
Excedente antes de impuestos 1,300.00

Impuestos
390.00
Excedente luego de impuestos 910.00
Amortización de préstamos 131.04
Depreciación 280.00
Flujo Operativo 1,058.96
Flujo inicial (1,020.00)
Flujo Terminal
Flujo del proyecto (1,020.00) 1,058.96
Flujo acumulado 1,058.96
 Factor de descuento 1.00 1.15
Flujo descontado (1,020.00) 920.84
Flujo descontado
acumulado (1,020.00) 920.84
Factor de acumulación 1.75
Flujo acumulado 1,852.13
flujo acumulado terminal (1,020.00) 0.00

Periodo de recuperación 0.96 11 meses

P Recp Flujos descontados 1.06 1 año

TIR 161.24% Al ser mayor a la TREMA se recomienda e
TIR NETA 127.17% Al ser mayor a la TREMA se recomienda e
VAN 7,527.40 7,527.40
TIR modificada 75.93%
Tasa contable media de
utilidad 2.49
VANAE 2,245.54
Indice beneficio costo 8.38
Indice de deseabilidad 7.38
 2.00 3.00 4.00 5.00
año 2 año 3 año 4 año 5
150.00 130.00 160.00 153.00

30.00 28.00 36.00 33.00

100.00 120.00 130.00 140.00

95.00 95.00 95.00 95.00
9,500.00 11,400.00 12,350.00 13,300.00

producción a partir de los costos estándar

1,500.00 1,800.00 1,950.00 2,100.00

2,000.00 2,400.00 2,600.00 2,800.00

1,400.00 1,680.00 1,820.00 1,960.00

4,900.00 5,880.00 6,370.00 6,860.00

4,600.00 5,520.00 5,980.00 6,440.00

500.00 500.00 500.00 500.00

280.00 280.00 280.00 280.00

600.00 600.00 600.00 600.00

1,380.00 1,380.00 1,380.00 1,380.00

66.90 52.48 36.63 19.19
3,153.10 4,087.52 4,563.37 5,040.81

945.93 1,226.26 1,369.01 1,512.24

2,207.17 2,861.26 3,194.36 3,528.57
144.14 158.56 174.41 191.85
280.00 280.00 280.00 280.00
2,343.03 2,982.71 3,299.95 3,616.72

420.00
2,343.03 2,982.71 3,299.95 4,036.72
3,401.99 6,384.70 9,684.65 13,721.37
 1.32 1.52 1.75 2.01
1,771.67 1,961.18 1,886.76 2,006.96

2,692.50 4,653.68 6,540.44 8,547.40

1.52 1.32 1.15 1.00
3,563.46 3,944.63 3,794.94 4,036.72
0.00 0.00 0.00 17,191.88

16 días

20 días
yor a la TREMA se recomienda el proyecto
yor a la TREMA se recomienda el proyecto
800.00
Tasas de conversión económica

Tipo de cambio 1.10

Insumos importados 1.05

Mano de obra local 0.60

Insumos Locales 0.70

Producción local, precio 1.20

Tasa de descuento social 5%

1.00 2.00

Ingresos año 0 año 1 año 2

Hectáreas con buenas prácticas 100.00 150.00

Explotaciones con buenas prácticas 20.00 30.00

Ventas 60.00 100.00

Precio 114.00 114.00

Ventas 6,840.00 11,400.00

Costos de producción

Insumos importados, precio C.I.F. 945.00 1,575.00

Mano de obra local 720.00 1,200.00

Insumos locales 588.00 980.00

Total de costos de producción 2,253.00 3,755.00

Excedente bruto de operación 4,587.00 7,645.00

Costos administrativos

Costos administrativos locales 500.00 500.00

Gastos divulgación buenas práctica 600.00 600.00

Total costos Administrativos y otros 1,100.00 1,100.00

Excedente Económico neto 3,487.00 6,545.00

Flujo Operativo 3,487.00 6,545.00

Flujo inicial (1,820.00)

Flujo del proyecto (1,820.00) 3,487.00 6,545.00

Flujo acumulado 3,487.00 10,032.00

Factor de descuento 1.00 1.05 1.10

Flujo descontado (1,820.00) 3,320.95 5,936.51

Flujo descontado acumulado 3,320.95 9,257.46

Factor de acumulación 1.22 1.16

Flujo acumulado 4,238.47 7,576.66

Flujo para TIRE modificado (1,820.00) 0.00 0.00

Total de costos sociales 1,820.00 3,353.00 4,855.00

Factor de descuento 1.00 1.05 1.10

Costos descontados 1,820.00 3,193.33 4,403.63

Valor actual de costos sociales 24,161.51

Número de héctareas 100.00 150.00

Tasa de descuento 1.05 1.10

Héctareas descontadas 95.24 136.05

Número de explotaciones, fincas 20.00 30.00

Tasa de descuento 1.05 1.10

Número de fincas descontadas 19.05 27.21

Si se ejecuta el proyecto, se dura 0,52 años

flujo de caja acumulado equivalente al monto
Periodo Económico de recuperación 0.52 inicial

Si se ejecuta el proyecto, se dura 0,55 años

Periodo Económico de Recuperación, flujo de caja acumulado descontado a la tasa
flujos descontados 0.55 descuento equivalente al monto de la inversi
 La tasa interna de retorno que tiene el proye
247.20%, la cual es mayor a la tasa social de
TIR Social 247.20% lo cual se recomienda el proyecto
La tasa interna de retorno neta, la cual cons
del proyecto ajustados a la tasa social de de
tiene el proyecto es de 230,%, la cual es may
TIR SOCIAL NETA 230.67% social de descuento, con lo cual se recomien

Si el proyecto se ejecutase la riqueza neta d

la tasa social de descuento se incrementaría
VAN ECONÓMICA 29,207.74 con lo cual se recomendaría el proyecto
La rentabilidad interna del proyecto consider
del dinero a través del tiempo es de 85,15%
a la tasa social de descuento por lo que se re
TIRE modificada 85.15% implementar el proyecto.

El proyecto genera un Valor Actual Neto Eco

VANAE Social 6,746.25 equivalente a un flujo anual igual y sucesivo

Por cada colón de inversión realizada, socia

Indice social beneficio costo
Indicesocial de deseabilidad
genera 17,05, considerando una tasa social
17.05 5%
Por cada colón de inversión realizada, socia
sociedad ve incrementado su patrimonio en 1
16.05 considerando una tasa social de descuento d

Hectáreaje descontado 595.10 Actualización del número de hectáreas

Número de explotaciones descontado 125.92 Actualización del número de hectáreas

El costo efectividad de una expltación pro
191,88 dólares. Dicho coeficiente debe se
aquel más costo efectivo, de forma que con
Costo efectividad Hectáreas Buenas menor c
Práctica 40.60
Costo efectividad ExplotacionesBuenas El costo efectividad de una hectárea produc
Práctica 191.88 dólares. Dicho coeficiente debe ser contra
más costo efectivo, de forma que con el crit
costo
 3.00 4.00 5.00
año 3 año 4 año 5

130.00 160.00 153.00

28.00 36.00 33.00

120.00 130.00 140.00

114.00 114.00 114.00

13,680.00 14,820.00 15,960.00

1,890.00 2,047.50 2,205.00

1,440.00 1,560.00 1,680.00

1,176.00 1,274.00 1,372.00

4,506.00 4,881.50 5,257.00

9,174.00 9,938.50 10,703.00

500.00 500.00 500.00

600.00 600.00 600.00

1,100.00 1,100.00 1,100.00

8,074.00 8,838.50 9,603.00

8,074.00 8,838.50 9,603.00

 8,074.00 8,838.50 9,603.00

18,106.00 26,944.50 36,547.50

1.16 1.22 1.28

6,974.62 7,271.46 7,524.20

16,232.09 23,503.54 31,027.74

1.10 1.05 1.00

8,901.59 9,280.43 9,603.00

0.00 0.00 39,600.14

5,606.00 5,981.50 6,357.00

1.16 1.22 1.28

4,842.67 4,920.99 4,980.88

130.00 160.00 153.00

1.16 1.22 1.28

112.30 131.63 119.88

28.00 36.00 33.00

1.16 1.22 1.28

24.19 29.62 25.86

el proyecto, se dura 0,52 años en generar un
cumulado equivalente al monto de la inversión
el proyecto, se dura 0,55 años en generar un
cumulado descontado a la tasa social de
uivalente al monto de la inversión inicial
Por favor observe que cuando hacemos la evaluación social, ocurren los sigu
Los flujos financieros son transformados en flujos económicos al aplicar las ta
tasas de razón de precio cuenta- , lo cual permite transformar los precios de
impuestos y efectos de los mercados no competitivos en precios que repres
la Sociedad como un todo. Esos precios se denominan numerario, precios s
cuenta. Básicamente lo que nos están diciendo es la valoración para la Soci
de un programa o proyecto y el costo de producción -sacrificio por usar insum
Consejo: Si haces evaluación económica o social por favor no olvides h
emitiendo un juicio sobre los criterios de evaluación social y no se está
financieros ni a la sostenibilidad financiera a menos que se lo pidan. Re
que la organización haga una valoración financiera de la sostenibilidad

Atención a varias cosas:

La rentabilidad económica no es financiera, es decir que un proyecto puede s

financieramente generar déficit y pérdida. Por lo que si socialmente se decid
 impuestos y efectos de los mercados no competitivos en precios que repres
la Sociedad como un todo. Esos precios se denominan numerario, precios s
cuenta. Básicamente lo que nos están diciendo es la valoración para la Soci
de un programa o proyecto y el costo de producción -sacrificio por usar insum
Consejo: Si haces evaluación económica o social por favor no olvides h
emitiendo un juicio sobre los criterios de evaluación social y no se está
na de retorno que tiene el proyecto es de financieros ni a la sostenibilidad financiera a menos que se lo pidan. Re
ual es mayor a la tasa social de descuento, con que la organización haga una valoración financiera de la sostenibilidad
omienda el proyecto
Atención a varias cosas:
na de retorno neta, la cual considera los flujos
justados a la tasa social de descuento, que La rentabilidad económica no es financiera, es decir que un proyecto puede s
cto es de 230,%, la cual es mayor a la tasa financieramente generar déficit y pérdida. Por lo que si socialmente se decid
cuento, con lo cual se recomienda el proyecto de financiamiento para su sostenibilidad en el tiempo. Son los beneficios soc
mantenimiento, por lo que son generalmente los gobiernos locales, regionale
o se ejecutase la riqueza neta de la Sociedad a parte del financiamiento a través de transferencias presupuestarias.. Es el ca
de descuento se incrementaría en 29 297,74, Unión Europea o del Canadá donde existen transferencias plurianuales para
recomendaría el proyecto rentabilidad social es alta.
d interna del proyecto considerando el costo
avés del tiempo es de 85,15% lo cual es mayor Se ha tendido a generar confusión con el enfoque de la "Nueva Administració
al de descuento por lo que se recomienda público el enfoque de #Governament Inc.", viéndo los "asuntos públicos" com
el proyecto. proyectos deficitarios pero socialmente importantes, aparte de causas no sie
del abandono de ferrocarril en Costa Rica, cuando en general todos los ferro
deficitarios ¿Pero porqué se mantienen? Por los beneficios no financieros qu
enera un Valor Actual Neto Económico y en la reducción de la contaminación vehicular y ambienta.
un flujo anual igual y sucesivo de 6 746,25

ón de inversión realizada, socialmente se

considerando una tasa social de descuento del

ón de inversión realizada, socialmente la

ncrementado su patrimonio en 16,05,
una tasa social de descuento del 5%

del número de hectáreas

del número de hectáreas

ectividad de una expltación produciendo de acuerdo a las buenas prácticas es de
es. Dicho coeficiente debe ser contrastado con proyectos similares para determinar
osto efectivo, de forma que con el criterio de eficiencia se prefiere el proyecto con el
menor costo por hectárea

tividad de una hectárea produciendo de acuerdo a las buenas prácticas es de 40.60

cho coeficiente debe ser contrastado con proyectos similares para determinar aquel
ectivo, de forma que con el criterio de eficiencia se prefiere el proyecto con el menor
costo por hectárea
 ión social, ocurren los siguientes ajustes:

económicos al aplicar las tasas de conversión -de ajuste o

ransformar los precios de mercados (afectados por subsidios,
vos en precios que representa el costo de oportunidad para
minan numerario, precios sociales, precios sombra, unidad de
la valoración para la Sociedad de ingreso -efecto-impacto-
n -sacrificio por usar insumos socialmente escasos.
ial por favor no olvides hacer referencia a que está
ación social y no se está refierendo a los flujos
enos que se lo pidan. Recomiende si no se lo pidieron
iera de la sostenibilidad del proyecto.

ir que un proyecto puede ser socialmente aceptable pero

ue si socialmente se decide ejecutar debe haber una fuente
 vos en precios que representa el costo de oportunidad para
minan numerario, precios sociales, precios sombra, unidad de
la valoración para la Sociedad de ingreso -efecto-impacto-
n -sacrificio por usar insumos socialmente escasos.
ial por favor no olvides hacer referencia a que está
ación social y no se está refierendo a los flujos
enos que se lo pidan. Recomiende si no se lo pidieron
iera de la sostenibilidad del proyecto.

ir que un proyecto puede ser socialmente aceptable pero

ue si socialmente se decide ejecutar debe haber una fuente
po. Son los beneficios sociales los que justifican su
obiernos locales, regionales o nacionales los que lo asumen
presupuestarias.. Es el caso de muchos proyectos de la
erencias plurianuales para mantener los proyectos. cuya

de la "Nueva Administración Pública" que calca en el sector

los "asuntos públicos" como "negocios" y se tiende a eliminar
s, aparte de causas no siempre son claras: Ejemplo, el caso
o en general todos los ferrocarriles en el mundo son
eneficios no financieros que tienen en el resto de la economía
ambienta.