Estrategia Financiera

Para analizar el caso Pepsico, decidimos separar los 3 Negocios y así evaluar sus ke por
separado:

a) Restaurants
b) Snacks
c) Gaseosas

Utilizaremos las siguientes fórmulas:

Para determinar la Prima del Riesgo accionario, utilizamos fórmula de Marshall Blume

R= ( TT−N
−1 )
R +(
N −1
T −1 )
A R G

Donde R A =12.1 %/ 4,9 % y R G=10.1 % /4,5 % según Anexo 7.

T=65 años
N=10 años

Rm= ( 65−10
65−1 )
0,121 + (
10−1
65−1 )
❑ 0,101 ❑

R=11.8%

Rf = ( 65−10
65−1 ) 0,049 +(
10−1
65−1 )
❑ 0,045 ❑

R=4,84 %

Rm−Rf =11.8−4.84=6,96 %

D P
WACC= ∗k ∗( 1−t )+ ∗k
D+ P d D+ P e

k e =R f + β ( R m−Rf )

k u=Rf + βu ( R EM −R f )

D
β=β u 1+[ P
(1−t) ]
Octubre 2014
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a) Restaurants:

Donde Rf: 8,16, según Tasas de Interés de Gobierno de EEUU @ 10 años (Anexo 6),
considerando la vida útil de un restaurant.
Del Anexo 8 para Empresa McDonald’s Corp.:
β=1
D = 4.792.400, Deuda total
P = 4.184.261, Patrimonio a partir del Número de acciones por Precio de acción Libro

D 4.792.400
= =1,15
P 4.184 .261

1
β u= =0,58
1+1,15∗(1−0,38)

k u=0,0816+0,58∗0,0696

k u=0,122=12,2 %

b) Snacks

Donde Rf: 8,3, según Tasas de Interés de Gobierno de EEUU @ 30 años (Anexo 6),
considerando que es un negocio a largo plazo.
Del Anexo 8 para Empresa Golden Enterprises, Inc.:
β= 0,55
D = 306, Deuda total
P = 52.037, Patrimonio a partir del Número de acciones por Precio de acción Libro

D 306
= =0,01
P 52.037

0,55
β u= =0,55
1+0,01∗(1−0,38)

k u=0,083+0,55∗0,0696

k u=0,121=12,1 %

c) Gaseosas

Donde Rf: 8,3, según Tasas de Interés de Gobierno de EEUU @ 30 años (Anexo 6),
considerando que es un negocio a largo plazo.

Octubre 2014
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Del Anexo 8 para Empresa Coca-Cola Bottling:

β= 0,75
D = 238.786, Deuda total
P = 168.104, Patrimonio a partir del Número de acciones por Precio de acción Libro

D 238,786
= =1,42
P 168,104

0,75
β u= =0,4
1+1,42∗(1−0,38)

k u=0,083+0,4∗0,0696

k u=0,111=11,1 %

d) Pepsico como conglomerado:

β= 1,1, del Anexo 8.

k d=9,6 %
t=38%
D=7.526, Anexo 4
P=4.904, Anexo 4
k e =8,3 %+1,1∗6,96 %=16.4 %

7.526 4.904
WACC= ∗0,096∗( 1−0,38 ) + ∗0,164=10,1%
7.526+ 4.904 7.526+ 4.904

Conclusiones

Podemos concluir que dos divisiones tienen un Costo de Capital Individual de 12%, un
punto por sobre lo que maneja McCartt.

Por lo tanto, tendrá que explicar que la diferencia con el 11% se debe al apalancamiento
de la Empresa, que es sobre un 60% (relación D/(D+P)) y a una alta tasa (38%).

De los 3 negocios, al que debemos exigir mayor rentabilidad es al de Restaurants debido a

un mayor ku (12,2%) y el que exige una menor rentabilidad es el negocio de las Gaseosas
(11,1%).

Octubre 2014