19/11/2020 El monetarismo es el muerto viviente de la teoría económica: matémoslo | Philip Pilkington | Opinión | El guardián

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El monetarismo es el muerto viviente de la teoría

económica: matémoslo
Philip Pilkington
El Banco de Inglaterra de repente parece capaz de hacer lo que el gobierno no puede: relegar el
monetarismo al pasado
Sáb 22 Mar 2014 12.00 GMT

YO
En septiembre de 1976, el gobierno laborista, encabezado por James Callaghan,
solicitó al FMI un préstamo de 3.900 millones de dólares. Entre las condiciones
en las que insistió el FMI estaba que el Banco de Inglaterra actuara para
controlar el crecimiento de la oferta monetaria. En mayo de 1979, Margaret
Thatcher se convirtió en primera ministra y prometió poner fin a la inflación
que había asolado al país durante casi una década, imponiendo fuertes restricciones al
crecimiento de la oferta monetaria.

https://www.theguardian.com/commentisfree/2014/mar/22/monetarism-economic-theory-bank-of-england-government 1/3
19/11/2020 El monetarismo es el muerto viviente de la teoría económica: matémoslo | Philip Pilkington | Opinión | El guardián

Durante los siguientes cinco años, las políticas monetaristas lograron hundir la economía
británica en la recesión más profunda que había visto desde la gran depresión . Grandes sectores
de la industria británica desaparecieron de la noche a la mañana y el desempleo se disparó. La
inflación comenzó a disminuir, no porque la oferta monetaria dejó de crecer, no lo hizo, sino
porque el crecimiento de los salarios se contuvo a través de altas tasas de desempleo y la
demolición de sindicatos.

Avance rápido hasta marzo de 2014, y el Banco de Inglaterra ha comenzado a enterrar su legado
monetarista. En un informe trimestral publicado la semana pasada , el Banco admitió que no tenía
capacidad para controlar la oferta monetaria. Más bien, establece la tasa de interés y aumenta o
disminuye la oferta de dinero en respuesta a la demanda del gobierno y el público en general. Son
las decisiones de gasto e inversión las que impulsan el nivel de dinero en la economía.

Una revolución en la forma en que entendemos la política económica es ahora visible , pero la
pregunta sigue siendo si el Banco aprovechará el momento. El monetarismo, como ve, tiene dos
componentes. La primera es que el banco central debería intentar controlar la oferta monetaria. A
la luz del informe del Banco de que parte de la doctrina monetarista es ahora un dinosaurio digno
de ser exhibido en el museo de las ideas económicas fallidas.

El segundo componente, sin embargo, está vivo y coleando. Esa es la idea de que el banco central
debería utilizar el desempleo para controlar la inflación. Aunque los bancos centrales del mundo
rara vez lo dicen en público , desde la era monetarista han utilizado las subidas de tipos de interés
para generar recesiones y aumentar el desempleo cada vez que temen un repunte de la inflación.
El entorno de represión salarial que ha generado esta táctica es una de las principales razones por
las que los hogares han tenido que pedir prestado tanto dinero en los últimos tiempos. De hecho,
este segundo componente del monetarismo es uno de los principales culpables de la crisis
económica que hemos vivido durante los últimos cinco años.

El informe del Banco sigue insistiendo en que debe utilizar la tasa de interés para gestionar el
nivel de actividad económica. Esto a pesar de que incluso las tasas de interés extraordinariamente
bajas de los últimos cinco años no han logrado producir una recuperación sostenida. Pero su
reciente admisión ha apuntado a una concepción muy diferente de lo que debería hacer un banco
central: a saber, que el objetivo principal del banco central es proporcionar financiación para el
gobierno.

De hecho, esta es precisamente la razón por la que se creó el Banco de Inglaterra en 1690.
Guillermo III necesitaba una armada poderosa para derrotar a los franceses, por lo que incorporó
el Banco. Esta concepción de lo que debería ser un banco central implica que es el gobierno, no el
banco central, el responsable de administrar el nivel de actividad económica. Lo hace a través de
sus políticas de gastos e impuestos. En un repunte aumenta los impuestos para amortiguar la
inflación y en un descenso aumenta el gasto para generar actividad económica.

El banco central, desde ese punto de vista, pasa a un segundo plano. Simplemente proporciona
los fondos para el gobierno a una tasa de interés establecida y brinda a los ministros un consejo
neutral sobre lo que deberían hacer. Desde este punto de vista, el desempleo no debe
considerarse en absoluto deseable. En un período de inflación, el gobierno absorbe dinero del
sistema gravándolo, y si los salarios y los precios continúan aumentando, el gobierno impone un
impuesto a las empresas y trabajadores que no cumplen .

https://www.theguardian.com/commentisfree/2014/mar/22/monetarism-economic-theory-bank-of-england-government 2/3
19/11/2020 El monetarismo es el muerto viviente de la teoría económica: matémoslo | Philip Pilkington | Opinión | El guardián

Obviamente, el gobierno actual no es lo suficientemente competente para encabezar esta

revolución, tan atados están a sus arcaicas teorías económicas y políticas fallidas. Pero los
economistas innovadores del Banco de Inglaterra están demostrando que podrían ser los que
lideren el camino. La semana pasada pusieron un último clavo en el ataúd del monetarismo. Si
quieren terminar el trabajo, pueden abrir la tapa y clavar una estaca en su corazón para que no se
levante de entre los muertos.

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