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Uni 2 - Analisis de Alternativas de Inversion PDF
Uni 2 - Analisis de Alternativas de Inversion PDF
ECONOMICA
ALUMNA:
MATRICULA:
11250274
PROFA:
28 agosto de 2013.
1
INDICE
INTRODUCCIÓN 3
SUGERENCIA PERSONAL 58
CONCLUSIÓN 58
BIBLIOGRAFÍA 59
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INTRODUCCIÓN.
En este contexto se habla del Análisis de Alternativas de una inversión, el cual nos
brinda información sobre cuál de todas ellas es más aconsejable.
Existen diferentes criterios para realizar un análisis de inversiones. Básicamente,
se realizará la inversión que tenga el VAN (Valor Actual Neto) más elevado.
3
DESARROLLO
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera
porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y
egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si
los ingresos son mayores que los egresos.
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una pérdida a una cierta tasa
de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una
ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa
de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a
rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.
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COMPARACIÓN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS ÚTILES IGUALES.
Este método se emplea para comparar proyectos con igual vida útil (duración); y
su comparación es directa. Si las alternativas se utilizaran en idénticas
condiciones, se denominan alternativas de igual servicio y los ingresos anuales
tendrán el mismo valor numérico. El proceso del método del Valor Presente Neto
es el mismo que se usó para encontrar el valor de P, es decir la cantidad en el
presente.
Por ejemplo, se podría estar interesado en identificar el proceso cuyo costo inicial,
operacional y de mantenimiento equivalente es más bajo. En otras ocasiones, los
flujos de efectivo incluirán entradas y desembolsos. Las entradas, por ejemplo,
podrían provenir de las ventas de un producto, de los valores de salvamento de
equipo o de ahorros realizables asociados con un aspecto particular de la
alternativa.
Dos alternativas o más: Cuando sólo puede escogerse una alternativa (las
alternativas son mutuamente excluyentes), se debe seleccionar aquella con el
valor presente que sea mayor en términos numéricos, es decir, menos negativo o
más positivo, indicando un VP de costos más bajos o VP más alto de un flujo de
efectivo neto de entradas y desembolsos.
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En lo sucesivo se utiliza el símbolo VP, en lugar de P, para indicar la cantidad del
valor presente de una alternativa.
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COSTO CAPITALIZADO
El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida
útil se supone durará siempre. Obras públicas como puentes y vías ferrocarril se
encuentran dentro de esta categoría.
Para una alternativa del sector público con una vida larga o infinita, el valor A
determinado por la ecuación anterior se utiliza cuando el índice beneficio/costo es
la base de comparación. El flujo de efectivo en el cálculo de costo capitalizado casi
siempre será de dos tipos:
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5. El costo capitalizado número tres seria la suma de las anualidades.
CC de COA= A/i
Para la alternativa a corto plazo se utiliza el costo de cada producto por la cantidad
que se vaya a comprar y se multiplica por el factor A/P y la cantidad de años en
uso, por último se suma el COA de los productos: VAcp = VA * compras +COA=
cantidad* compra (A/P, TMAR, n) – COA
CCcp= VA/i
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2.2. MÉTODO DEL VALOR ANUAL
La ventaja principal de éste método sobre todos los demás radica en que en este
no se requiere hacer comparación sobre el mínimo común múltiplo de los años
cuando las alternativas tienen vidas útiles diferentes, es decir, el VA de la
alternativa se calcula para un ciclo de vida únicamente, porque como su nombre lo
implica, el VA es un valor anual equivalente sobre la vida del proyecto. Si el
proyecto continúa durante más de un ciclo, se supone que el valor anual
equivalente durante el siguiente ciclo y todos los ciclos posteriores es exactamente
igual que para el primero, siempre y cuando todos los flujos de efectivo actuales
sean los mismos para cada ciclo.
El método del valor anual que se aplica para evaluar alternativas de inversión bajo
certeza, riesgo e incertidumbre con vidas útiles iguales y diferentes. Así mismo, se
adapta a diversas formas como son el valor presente de salvamento, la
recuperación de capital, el costo anual uniforme equivalente y el valor anual para
inversiones perpetua.
El término valor anual significa una serie uniforme anual de sumas de dinero
durante un cierto período, cuyo importe es equivalente al de un programa de
fechas de ingresos y/o desembolsos en estudio.
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COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDAS ÚTILES DIFERENTES
3. Todos los flujos de efectivo tendrán los mismos valores calculados en cada ciclo
de vida.
Alternativa Simple
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VPN: Valor Presente Neto.
S: Valor de salvamento.
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El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una
serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los
ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse;
pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos
y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
EJEMPLO
Una máquina cuesta $600.000, tiene una vida útil de 5 años y un valor de
salvamento de $100.000; el costo anual de operación es de alrededor de $5000 y
se estima que producirá unos ingresos anuales del orden de $200.000.
Determinar si la compra de la máquina es aconsejable, cuanto se utiliza una tasa
de:
a) 25%
b) 15%
SOLUCIÓN
C= $600.000
S= $100.000
k= 5 años
CAO= 5.000
a¬5 25%
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Por otra parte, los $100.000 del valor del salvamento se repartirán en 5 pagos
que se efectuarían al final de cada año y tendrían un valor de:
100.000
S¬5 25%
Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es
aconsejable para la empresa realizar esta inversión.
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Si los proyectos son independientes, se calcula él VA usando la TMAR. Todos los
proyectos que satisfacen la relación VA ≥ 0 son aceptables.
AMORTIZACIONES
Una de las aplicaciones más importantes de las anualidades en las operaciones
de los negocios está representada por el pago de deudas que devengan intereses.
En el área financiera, amortización significa saldar gradualmente una deuda por
medio de una serie de pagos que, generalmente, son iguales, y que se realizan
también en intervalos iguales de tiempo. Cuando una deuda se liquida conforme
éste método, la serie de pagos periódicos, pagan el interés que se adeuda al
momento que se efectúan los pagos y también liquidan una parte del principal. A
medida que el principal de la deuda se reduce de esta forma, el interés sobre el
saldo insoluto se reduce. En otras palabras a medida que transcurre el tiempo,
una porción mayor de los pagos periódicos se aplica para reducir la deuda.
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IMPORTANCIA DE LA AMORTIZACIÓN PARA EL BIENESTAR DE LA
ECONOMÍA
Evidentemente el mayor avance relacionado con instrumentos financieros durante
años recientes ha sido la aparición de la hipoteca a largo plazo o amortizable. Este
instrumento ha favorecido que se incremente la cantidad de flujos de efectivo
destinados a la vivienda. El desarrollo de hipotecas a largo plazo amortizables,
descansó primordialmente en nuevos cometidos del gobierno federal. Con el fin de
estimular la construcción de viviendas durante la época de depresión, el gobierno
federal a través de la Federal Housing Administration, procedió a garantizar
préstamos a largo plazo amortizables, garantizados con propiedades
residenciales. Posteriormente también aparecieron los préstamos garantizados
con hipotecas por parte de la Veterans Administration respecto a viviendas
adquiridas por los veteranos de la guerra.
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pagar a futuro, para lo cual se acumulan los pagos periódicos con objeto de tener
en esa fecha futura la cantidad necesaria.
Amortización.- Se refiere a la extinción, mediante pagos periódicos, de una deuda
actual.
Fondos de amortización.- Son la acumulación de pagos periódicos para liquidar
una deuda futura.
Veamos el siguiente ejemplo:
Una empresa obtiene un préstamo por $700,000.00 que debe liquidar al cabo de 6
años. El Consejo de Administración decide que se hagan reservas anuales iguales
con el objeto de pagar la deuda en el momento de su vencimiento. Si el dinero del
fondo se puede invertir de manera que produzca 16% de interés, ¿Cuánto se
deberá depositar en el fondo para acumular $700,000.00 al cabo de 6 años?
En este caso, la deuda es el monto de una anualidad simple, cierta, vencida e
inmediata:
R =?
M = 700,000.00
i = 0.16
n=6
M=R(1+i)n-1
i
R = __M(i)____
(1+i)n -1
R = 700,000(0.16) = _112,000_ = 77,972.91
(1.16)6 -1 1.436396
R = $77,972.91
CAPITAL INSOLUTO O DEUDA PENDIENTE DE AMORTIZACIÓN
Conocer cuál es el capital insoluto de una deuda a una fecha dada resulta ser con
frecuencia muy importante. El deudor podrá desear liquidar la parte restante de la
deuda efectuando un pago global o el prestamista podrá desear traspasar el
derecho que tiene sobre la cantidad que se le adeuda. Para poder calcular el
principal de la deuda aún pendiente en un momento determinado, podemos
calcular el valor de los pagos restantes a dicha fecha.
Como ejemplo tomemos el siguiente caso:
Con el fin de pagar una deuda de $8000 un señor obtuvo un préstamo a 10 años
con intereses del 12% anual capitalizable mensualmente. ¿Cuál será el capital
insoluto sobre la deuda después de que haya efectuado pagos durante 5 años?
Consideremos el pago mensual o renta por $114.78. Con el fin de determinar el
capital insoluto, establecemos una ecuación de valor y comparamos la deuda
original con los pagos que a se hayan efectuado. Colocamos la fecha focal en el
pago no. 60 y llevamos todo a esa fecha:
X = $8000(1.01)60 114.78 x s60
16
= 8000 x 1.816691 -- 114.78 x 81.66967
= 14,533.58 - 9374.04
= $5,159.54
Hasta el momento la principal deuda tan sólo se ha reducido en 8000 - 5,159.54 =
$2,840.46, aún cuando el señor ha pagado $6,886.80. Durante los primeros años
del programa o plan de amortización a largo plazo, gran parte del dinero se
destina al pago de intereses. Reconocer esta realidad conduce a que para fines
prácticos el comprador de una casa de tratar de obtener un préstamo de quién
cargue la tasa de interés más baja y que permita que el solicitante del préstamo
pueda pagar más rápido de lo que establezca el contrato, bonificando intereses o
no cobrando intereses no devengados.
CAPITAL AMORTIZADO
La participación de propiedad se inicia con el enganche y poco a poco se
incrementa por aquella parte de los pagos mensuales que supera el interés.
Respecto a un préstamo a largo plazo, la propiedad de una casa por ejemplo, se
va adquiriendo poco a poco, ya que los cargos por intereses son elevados en los
primeros años. La porción que ya pertenece al deudor se obtiene restando el
capital insoluto de la deuda al préstamo original y a esto se le suma el enganche.
Cabe señalar que el valor de una propiedad adquirida de ésta forma no toma en
cuenta incrementos o decrementos en el valor de la misma. Cuando se deteriora
una vecindad o una propiedad, su propietario no podrá recuperar la inversión
cuando venda la propiedad o el inmueble. Por otro lado, cuando una propiedad
aumenta de valor, la propiedad estimada será inferior al verdadero valor de la
inversión del propietario. Un periodo prolongado de precios crecientes y un
régimen atractivo para las ganancias de capital han conducido a obtener
rendimientos financieros muy atractivos sobre muchos bienes raíces.
Veamos el siguiente ejemplo en dónde una persona compra una casa con valor de
$62,500 pagando $12,500 de enganche. El propietario de la casa obtiene un
préstamo a 25 años e intereses del 12% por el saldo. Los pagos mensuales que
deberían efectuarse eran de $526.62. ¿Qué parte del valor total corresponderá al
propietario después de 10 años?
Capital insoluto = 50,000(1.01)120 - 526.62s120
= 165,019.34 - 121,142.97
= $43,876.37
Incremento de la participación de la propiedad = 50,000 - 43,876.37
= $6,123.63
Al final de 10 años el propietario ha pagado un total de $63,194.40 para obtener
una participación de $6,123.63 sobre la casa.
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PROGRAMA DE AMORTIZACIÓN
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Una deuda de $5000 se amortizará mediante 5 pagos semestrales al final de
cada semestre
Si el interés se carga a una tasa del 6% capitalizable cada 6 meses, determinar el
pago
Periódico y construir una tabla de amortización.
Tomemos el siguiente ejemplo para ver cómo se puede obtener el importe de los
pagos de una amortización:
Calcular el valor de los pagos y elaborar una tabla de amortización para saldar un
adeudo de $4000.00 contratado a 42% convertible bimestralmente, si la deuda ha
de quedar saldada al cabo de una año, haciendo pagos bimestrales comenzando
dentro de 2 meses.
C= 4,000.00
n= 6
i = 0.42/6 = 0.07
R = ___Ci____ = 4,000(.07) = ___ 280____ = 839.18
1-(1+i)-n 1-(1.07)-6 0.33365778
La renta o los pagos bimestrales es de $839.18
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Tabla de amortización:
Pago 7% sobre saldos
Fecha Amortización Saldo
bimestral insolutos
Al momento de la
4,000.00
operación
Final del bimestre 1 839.18 280.00 559.18 3,440.82
Final del bimestre 2 839.18 240.86 598.32 2,842.50
Final del bimestre 3 839.18 198.97 640.21 2,202.29
Final del bimestre 4 839.18 154.16 685.02 1,517.27
Final del bimestre 5 839.18 106.21 732.97 784.30
Final del bimestre 6 839.20" 54.90 784.30 0.00
Totales 5,035.10 1,035.10 4,000.00
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DEPRECIACIONES
Ejemplo: Utilice los valores del ejemplo del tema anterior para calcular el CAUE
por medio del método de recuperación de capital más interés.
Solución:
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Una alternativa debería tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo:
Inversión inicial P. costo inicial total de todos los activos y servicios necesarios
para empezar la alternativa.
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Si la tasa mínima de retorno requerida es del 15 %, ¿que maquina seleccionaría
usted?
Solución:
El diagrama de flujo de caja para cada alternativa se muestra en la fig. 3.2.4. A. El
CAUE para cada máquina utilizando el método de amortización de fondo de
salvamento, se calcula con la siguiente ecuación:
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Se selecciona la maquina B, dado que CAUEB < CAUEA.
Tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del
dinero obtenido en préstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de
una inversión, de forma que el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a
cero con el interés considerado.
La letra pequeña del contrato puede estipular que el comprador utilice una tarjeta
de crédito extendida por la tienda, la cual con frecuencia tiene una tasa de interés
mayor que la de una tarjeta de crédito regular. En todos estos tipos de programas,
el tema común es un mayor interés pagado por el consumidor a lo largo del
tiempo.
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Se denomina tipo de rendimiento interno, tasa interna de rentabilidad o tasa
interna de retorno al tipo de descuento i que hace su valor actual neto igual a cero:
Para estudiar si una inversión es viable, debemos compararla con una tasa que
estimamos mínima. Esta tasa de corte será el % de rentabilidad que, al menos,
pretendemos obtener con la inversión. Siempre que se supere esa tasa de corte,
el proyecto será viable. En caso contrario, la inversión no se acepta.
Una vez hallada la tasa interna de retorno de todos los proyectos se seleccionarán
aquellos proyectos que tengan una tasa de retorno mayor.
La tasa interna de retorno, es la tasa que obtienen los recursos o el dinero que
permanece atado al proyecto. Es la tasa de interés a la cual el inversionista le
presta su dinero al proyecto y es característica del proyecto, independientemente
de quien evalué.
La TIR es la tasa de interés que hace que la ecuación fundamental se cumpla, por
lo tanto para su cálculo establecemos una ecuación de valor con fecha focal en el
presente, en el futuro o al final de cada periodo como lo hicimos ante
cedentemente.
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Para tomar la decisión con la TIR la debemos de comparar con la rentabilidad
obtenida en otras alternativas análogas, como por ejemplo, con los mismos niveles
de riesgo. Esta rentabilidad de invertir en oportunidades similares es la tasa de
interés de oportunidad o el costo de capital promedio ponderado (CCPP) del cual
hablaremos un poco más adelante.
En resumen, cuando:
Tratemos de seleccionar el mejor proyecto entre estos dos: el proyecto A tiene una
TIR del 80% y la TIR del B del 20%. ¿Cuál proyecto debemos de escoger para
27
optimizar el uso de los recursos? Tanto el proyecto A como el B, supongamos,
pertenecen al mismo sector económico, es decir tienen los mismos niveles de
riesgo y son evaluados en el mismo horizonte de tiempo. ¿Estaremos seguros de
nuestra escogencia? Si no estamos seguros, definitivamente la TIR no nos
satisface y necesitamos tener el criterio totalmente valido para realizar la
selección.
Supongamos que la tasa de interés de oportunidad, iop (la cual todavía no hemos
mencionado cómo se calcula) sea del 5% periódica para que establezcamos la
comparación y efectuemos la selección apropiada.
Verifiquemos los anteriores resultados con el criterio del VPN y establezcamos las
conclusiones pertinentes:
1. El análisis marginal.
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En el análisis marginal encontramos la diferencia entre los dos proyectos, por lo
general y si tienen inversiones iníciales diferentes, al de mayor inversión se le
resta el de menor inversión y surge un nuevo proyecto que llamaremos el proyecto
marginal o diferencia, luego nos focalizamos en evaluar este proyecto resultante:
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3. Verdadera tasa de rentabilidad.
F = P (1+i) N
En los diagramas destacamos el hecho de que se han convertido los flujos de caja
en esquemas de pagos únicos, con un pago único de valor P y un pago único
futuro que llamaremos el valor futuro de los flujos de caja (VFFF). El VFFF ya es
un criterio para tomar la decisión, puesto que partimos en ambos casos del mismo
valor presente y naturalmente donde obtengamos el mayor resultado futuro,
siempre y cuando estén ubicados en la misma fecha, esa será nuestra decisión
que nos permita optimizar los recursos. La VTR es la tasa de interés que haga
equivalentes los pagos únicos presente y futuros. De la ecuación del esquema de
pagos únicos, se despeja el valor de esta tasa.
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locales que no necesariamente impactan globalmente a la empresa como un
sistema, cuyo objetivo es ganar más dinero. La TIR es importante para calcular la
rentabilidad de los recursos, solamente de ese proyecto al cual se refiere. El VPN,
permite realizar análisis de factibilidad, cuando sea positivo este indicador los
proyectos son atractivos y además permite optimizar los recursos cuando el
proyecto tenga un mayor VPN que otros. La TIR, solamente permite evaluar la
factibilidad, cuando esta sea mayor que la tasa de oportunidad, pero
definitivamente no permite optimizar los recursos. Cuando estamos evaluando
proyectos para sistemas empresariales con ánimo de lucro, el criterio a emplear,
proponemos sea el VPN. En empresas sin ánimo de lucro, el criterio apropiado
puede ser la TIR, porque permite identificar la factibilidad financiera y la
optimización de los recursos, corresponde a los criterios o indicadores de
evaluación social, donde el dueño del proyecto, que es la población lo requiera
con mayor necesidad y urgencia.
VPI = VPE
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retorno, ¿Por cuál nos decidimos?, ¿Cuál nos ayuda a tomar la decisión correcta?,
etc., etc.
ANÁLISIS INCREMENTAL
La tasa interna de retorno, es la tasa que obtienen los recursos o el dinero que
permanece atado al proyecto. Es la tasa de interés a la cual el inversionista le
presta su dinero al proyecto y es característica del proyecto, independientemente
de quien evalué.
La TIR es la tasa de interés que hace que la ecuación fundamental se cumpla, por
lo tanto para su cálculo establecemos una ecuación de valor con fecha focal en el
presente, en el futuro o al final de cada periodo como lo hicimos ante
cedentemente.
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La TIR, como se ha mencionado es la tasa que el proyecto le reconoce al
inversionista sobre lo que le adeuda. En este caso el inversionista inicialmente le
presta al proyecto $100, los cuales a final del primer periodo ascienden a $130,
porque la tasa que reconoce es del 30%. Al final del primer periodo el proyecto
cancela $60 por consiguiente el nuevo saldo es $70 y sobre este valor cancela
una tasa del 30% por el segundo periodo para un total al final de este de $71, pero
como cancela $41, el proyecto queda debiendo $50, los cuales cancela con $65 al
final del tercer periodo. Se ha demostrado que realmente el proyecto reconoce una
tasa del 30% periódico sobre los saldos adeudados al final de cada periodo. Lo
anterior narrado es más fácil demostrarlo con una tabla de amortización:
En resumen, cuando:
Tratemos de seleccionar el mejor proyecto entre estos dos: el proyecto A tiene una
TIR del 80% y la TIR del B del 20%. ¿Cuál proyecto debemos de escoger para
optimizar el uso de los recursos? Tanto el proyecto A como el B, supongamos,
pertenecen al mismo sector económico, es decir tienen los mismos niveles de
riesgo y son evaluados en el mismo horizonte de tiempo. ¿Estaremos seguros de
nuestra escogencia? Si no estamos seguros, definitivamente la TIR no nos
satisface y necesitamos tener el criterio totalmente valido para realizar la
selección.
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TIRA : VPIA = VPEA
Supongamos que la tasa de interés de oportunidad, iop (la cual todavía no hemos
mencionado cómo se calcula) sea del 5% periódica para que establezcamos la
comparación y efectuemos la selección apropiada.
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Como la TIRA>TIRB y además ambas tasas superan la tasa de interés de
oportunidad del 5%, escogemos el proyecto A. Estamos partiendo del supuesto
que ambos proyectos tengan el mismo nivel de riesgo y que los recursos de dinero
son limitados, sino fuera así la capacidad de generar riqueza de la empresa seria
ilimitado, ¿ocurre esto en la realidad?
Verifiquemos los anteriores resultados con el criterio del VPN y establezcamos las
conclusiones pertinentes:
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Como el VPNB>VPNA y ambos valores son mayores que cero preferimos
seleccionar el proyecto B.
1. El análisis marginal.
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cero) seleccionamos el de mayor inversión, si lo anterior no sucede escogemos el
de menor inversión, pues si realizamos este, el excedente de no llevar a cabo lo
estaremos invirtiendo a la tasa de oportunidad que será mayor que la TIR o el
valor presente es igual a cero, lo cual es preferible que invertir en una alternativa
que destruye valor.
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3. Verdadera tasa de rentabilidad.
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Tasa interna de retorno. TIR. Es la característica del proyecto, independiente del
evaluador o inversionista. Supone reinversión de los recursos liberados durante el
horizonte de evaluación del proyecto a la misma tasa de retorno.
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F = P (1+i) N
En los diagramas destacamos el hecho de que se han convertido los flujos de caja
en esquemas de pagos únicos, con un pago único de valor P y un pago único
futuro que llamaremos el valor futuro de los flujos de caja (VFFF). El VFFF ya es
un criterio para tomar la decisión, puesto que partimos en ambos casos del mismo
valor presente y naturalmente donde obtengamos el mayor resultado futuro,
siempre y cuando estén ubicados en la misma fecha, esa será nuestra decisión
que nos permita optimizar los recursos. La VTR es la tasa de interés que haga
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equivalentes los pagos únicos presente y futuros. De la ecuación del esquema de
pagos únicos, se despeja el valor de esta tasa.
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VPI = VPE
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La utilidad de la presente técnica es la siguiente:
o Para valorar la necesidad y oportunidad de la realización de un
proyecto.
o Para seleccionar la alternativa más beneficiosa de un proyecto.
o Para estimar adecuadamente los recursos económicos necesarios,
en el plazo de realización de un proyecto.
El método para seleccionar alternativas más utilizado por las agencias federales
para analizar la conveniencia de los proyectos de obras públicas es la relación
beneficio/costo (relación B/C). Como su nombre lo indica, el método de análisis
B/C se basa en la relación entre los costos y beneficios asociados con un proyecto
particular. Por lo tanto, el primer paso en un análisis B/C es determinar cuáles
elementos son beneficios y cuáles son costos. En general, los beneficios son
ventajas, expresadas en términos monetarios, que recibe el propietario. Por otra
parte, se presentan des beneficios (beneficios negativos) cuando el proyecto bajo
consideración involucra desventajas para el propietario. Finalmente, los costos son
los gastos anticipados de construcción, operación, mantenimiento, etc. Puesto que
el análisis B/C es común en los estudios económicos de los órganos federales, es
aconsejable pensar que el público es el propietario y el que incurre en los costos
es el gobierno federal. La determinación para considerar un artículo como
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beneficio, des beneficio o costo, depende, por lo tanto, de quién se ve afectado
por las consecuencias. En la tabla 3.4.1.A. se ilustran ejemplos de cada uno.
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Observe que los des beneficios se restan de los beneficios, y no se suman a los
costos. Es importante reconocer que la relación B/C podría cambiar
considerablemente si los des beneficios se consideran como costos. Por ejemplo,
si se utilizan los números 10, 8 y 8 para representar beneficios, des beneficios y
costos respectivamente, el procedimiento correcto daría como resultado una
relación B/C de (10 — 8)/8 = 0,25, mientras que el procedimiento incorrecto daría
una relación B/C de 10/(8 + 8) = 0,625, la cual es más del doble. Por lo tanto, es
muy importante el método por el cual se manejan los des beneficios. Cuando se
sigue el procedimiento correcto, una relación B/C mayor que o igual a 1,0 indica
que el proyecto bajo consideración es económicamente ventajoso.
Antes de calcular la relación B/C, asegúrese que la propuesta con el CAUE más
alto es la que produce los beneficios más altos después de que los beneficios y
costos se han expresado en unidades comunes. De esta manera, una propuesta
con un costo inicial más alto puede tener realmente un CAUE o valor presente
menor cuando se consideran todos los otros costos. El ejemplo 1 ilustra este caso.
Ejemplo 1: El Departamento de carreteras está considerando rutas alternas para la
idealización de una nueva carretera. La ruta A, con un costo de construcción de $
4, 000,000; producirá beneficios anuales de $125, 000 a los negocios locales. La
ruta B costaría $ 6, 000, 000, pero daría $ 100, 000 en beneficios. El costo anual
de mantenimiento de A es $ 200, 000 y el de B es $120, 000. Si la vida útil de
cada carretera es de 20 anos y se utiliza una tasa de interés del 8%, ¿qué
alternativa se debe seleccionar con base en un análisis beneficio/costo?
Solución
Los beneficios en este ejemplo son $125, 000 para la ruta A y $100, 000 para la
ruta B. El CAUE de cada alternativa es:
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La ruta B tiene un CAUE mayor que la ruta A de $123.700 anuales y menos
beneficios que A. Por lo tanto, no habría necesidad de calcular la relación
beneficio/costo para la ruta B, dado que esta alternativa es obviamente inferior a
A. Además, si se hubiera tomado la decisión que se debe aceptar ya sea la ruta A
o la B (que sería el caso si no hubiese más alternativa) entonces no habría
necesidad de cálculos adicionales y se aceptaría la ruta A.
Una vez calculada la relación B/C sobre las diferencias, un significa que los
beneficios adicionales de la alternativa de mayor costo justifican este alto costo. Si
, el costo adicional no se justifica y se selecciona la alternativa de menor costo.
Nótese que este proyecto de menor costo puede ser la alternativa de "no hacer
nada" si el análisis B/C es para un solo proyecto.
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Si se supone que las carreteras tendrán una vida útil de 30 años sin ningún valor
de salvamento, ¿qué ruta se debe aceptar con base en un análisis de
beneficio/costo utilizando una tasa de interés del 5%?
Solución:
CAUE N = 10, 000, 000 (A/P, 5 %, 30)+ 35, 000 = $ 685, 500.
CAUE S = 15, 000, 000 (A/P, 5 %, 30)+ 55, 000 = $ 1, 030, 750.
En este ejemplo los beneficios están representados por los costos del usuario
puesto que son costos "al público". Los beneficios, sin embargo, no son los costos
mismos del usuario sino la diferencia en los costos del usuario si se selecciona
una alternativa en lugar de la otra. En este ejemplo hay un beneficio anual de
$450, 000 – $ 200, 000 = $250.000 si se escoge la ruta S en lugar de la N. Por lo
tanto, el beneficio (B) de la ruta S sobre la ruta N es $ 250.000 al año. Por otra
parte, los costos (C) asociados con estos beneficios están representados por la
diferencia entre los costos anuales de las rutas N y S. De esta manera,
Obsérvese que la ruta con mayor costo (ruta S) es la que proporciona los
beneficios. Entonces, la relación B/C se puede calcular ahora por la EC. 3.4.1. A:
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La relación B/C menor que 1.0 indica que los beneficios adicionales relacionados
con la ruta S son menores que los costos adicionales relacionados con esta ruta.
Por lo tanto, se seleccionaría la ruta N para su construcción. Obsérvese que no
existe la alternativa de "no hacer nada" en este caso, puesto que una de las
carreteras debe construirse.
(Convencional) es la siguiente:
Si B/C incremental >= 1.0, se elige la alternativa de mayor costo, debido a que el
costo adicional es justificable en términos económicos.
Siga los siguientes pasos para realizar de manera correcta el análisis de la razón
B/C convencional para dos alternativas:
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6. Si B/C >=1.0.
Elija la alternativa de mayor costo que se justifique con un B/C incremental >=1.0,
cuando dicha alternativa sea comparado con otra alternativa justificada.
Con el defensor.
B/C = ¢B/¢C
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Si el B/C incremental >=1.0, el retador se convierte en el
Hay que tener en cuenta que los cambios del entorno y de las variables
estimadas son imposibles de predecir con exactitud. Por ejemplo, puede ocurrir
que los precios a cobrar una vez que se inaugure el instituto sean menores que
los estimados, o que la demanda sea mayor, o que los salarios a pagar sean
mayores, etc.
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precio de venta, costos, cambios en la vida útil, cambios en el nivel de la
demanda; etc.
Ejemplo:
TREMA = 50 %.
TREMA = 20 %.
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VPN FEDI = - 17.21518
TREMA = 15 %.
TREMA = 10 %.
El método se puede utilizar tanto para conocer los posibles resultados de inversión
con un instrumento (fondos, bonos, acciones) o bien, si decidimos emprender un
negocio o pequeña empresa.
Existen múltiples tipos de riesgo que pueden afectar a una inversión y deben
tomarse en cuenta para determinar su sensibilidad. Es importante destacar, sin
embargo, que todos los tipos de riesgo afectan de manera directa a todos los
casos.
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Los riesgos más frecuentes a la hora de considerar la sensibilidad de la inversión.
Puntaje de riesgo del país. Esto quiere decir la imagen que tiene el país de origen
con respecto al mundo. Este puntaje es particularmente importante cuando se
trata de inversiones muy grandes o que dependen de capital extranjero. Los
cambios en el nivel de riesgo del país se verán reflejados en la rentabilidad de la
inversión.
Riesgos de operación
El alza del costo de materiales o insumos. Este riesgo es casi inevitable. Como
bien sabemos, por lo general, los materiales y los insumos tienden a elevar sus
costos. Este riesgo debe tomarse en cuenta en especial si estamos pensando en
la inversión de un negocio.
Un mercado con un crecimiento menor al esperado. Este riesgo tiene que ver con
que nuestra inversión no de las ganancias que proyectaba en un principio. Puede
suceder que un grupo de acciones que tendía a la alza, se estanque o retroceda
inesperadamente.
Riesgos financieros:
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Alzas o bajas del tipo de cambio. Este riesgo es muy importante cuando se invierte
en instrumentos relacionados con el mercado internacional, o si se inicia un
negocio que tenga que ver con proveedores o compradores en el extranjero. En
algunos casos, las bajas en el tipo de cambio pueden ser nocivas para la
inversión, y en otros escenarios, pueden resultar benéficas.
Sensibilidad de la inversión
Una vez que se toman en cuenta los riesgos pertinentes para nuestra inversión,
podemos tener una idea más clara sobre la proyección de ganancias a futuro.
Pesimista. Este cálculo deberá hacerse tomando en cuenta todos los riesgos
enlistados anteriormente. El rendimiento será muy escaso.
Las decisiones de inversión son probablemente las decisiones más difíciles y las
más importantes que enfrenta la alta administración, por varias razones.
Los efectos de una decisión no son inmediatos. Los efectos negativos de una mala
decisión repercuten tremendamente en la posición financiera de la empresa y en
las metas a largo plazo fijadas por la misma. Las inversiones son la implantación
de una estrategia. Las decisiones de inversión son caracterizadas por un grado
alto de incertidumbre. Las decisiones generalmente se basan en predicciones. Se
han desarrollado métodos sencillos y sofisticados para el manejo de incertidumbre
como el valor esperado y árboles de decisión.
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El valor esperado se puede interpretar como un resultado promedio a largo plazo
si se repitiese varias veces el proyecto.
Sin embargo, a cada curso de acción se le puede asociar una serie de eventos.
Por ejemplo, es obvio que si se construye la planta pequeña, la demanda del
producto puede ser baja, media o alta. Lo anterior se representa en árboles de
decisión de la forma siguiente:
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2. Determinar los flujos de efectivo de cada una de las ramas del árbol.
3. Evaluar las probabilidades de cada una de las ramas del árbol obtenido en el
paso anterior.
5. Resolver el árbol de decisión con el propósito de ver cuál alternativa debe ser
seleccionada. La técnica de solución es muy simple y muy similar a programación
dinámica para atrás (algunos autores de libros en inglés le llaman a esta técnica
"rollback procedure", o "rolling backward").Con esta técnica se comienza en los
extremos de las ramas del árbol de decisión y se marcha hacia atrás hasta
alcanzar el nodo inicial de decisión. A través de este recorrido, se deben de utilizar
las siguientes reglas:
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SUGERENCIAS PERSONALES
CONCLUSIÓN
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BIBLIOGRAFIA ELECTRONICA
https://sites.google.com/site/ingenieriaeconomicainditssna/home/unidad-3-
analisis-de-alternativas-de-inversion consultado 28 ago. 13
http://itvh-arz-ingenieria-economica-2012.blogspot.mx/2012/02/unidad-2metodos-
de-evaluacion-y.html consultado 28 ago. 13
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