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OTC Institucionalizados
Agropecuarios
Agropecuarios
Mercado físico de granos:
forwards MATBA (1907)
Mercado de Invernada y cría
Agropecuarios y Financieros
Financieros
OCT-MAE (2005) ROFEX (1909)
Futuros de monedas más negociados
Fuente: FIA
Futuros
Un futuro es un contrato mediante el cual se
adquiere el compromiso de entregar o recibir un
activo plazo determinado y a un precio cierto.
Datos de Mercado:
Cotización del dólar hoy: $ 4,66
Cotización del futuro de dólar a 30 días $ 4,70
Cobertura para un importador
Escenario Alcista Escenario Bajista
Hoy compra 1000 contratos a $4,7 Hoy compra 1000 contratos a $4,7
Resultado Resultado
(1) = Compra Spot de u$s 1mm a $4,72 (1) = Compra Spot de u$s 1mm a $4,68
para hacer frente al pago. para hacer frente al pago.
(2) = Liquidación de 1000 contratos de (2) = Liquidación de 1000 contratos de
Futuros a $4,7. Futuros a $4,7.
Cobertura Vendedora con Futuros
La empresa X es una compañía argentina que se dedica a la
exportación de maquinaria, tiene la mayoría de sus costos en pesos,
pero como su producción se destina al exterior sus ingresos son en
dólares.
Datos de Mercado:
Cotización del dólar hoy: $ 4.65
Cotización del futuro de dólar a 30 días $ 4.67
Cobertura para un exportador
Escenario bajista Escenario alcista
Hoy venta 1000 contratos a $4,67 Hoy venta 1000 contratos a $4,67
Resultado Resultado
(1) = venta de u$s 1mm a $4,62 en el (1) = venta de u$s 1mm a $4,7 en el
mdo. de contado mdo. de contado
(2) = Ganancia al vencimiento en el (2) = Perdida al vencimiento en el
mercado de futuros mercado de futuros
1000*1000*(4,67-4,62) 1000*1000*(4,67-4,70)
¿Cómo cancelar la posición?
Futuro Reales por Dólar BMF Futuro Pesos por Dólar ROFEX
Valuación de un futuro de dólar
II - Ejercicio
Resultado
Modalidades
Arbitrando dos mercados
Tienen que ser productos muy similares.
Comprar el contrato barato y vender el caro (similar vencimiento).
Rofex vs. OCT-MAE
Rofex vs. NDF
Arbitrando tasas de interés
Buscar diferencias entre las tasas implícitas de los contratos a futuro y
las tasas de otro instrumento del mercado.
Obtener dinero a la tasa más baja y colocarlo a la tasa más alta.
Arbitraje: Operaciones de Pases
• Operación que implica operar dos posiciones en simultaneo.
• Las operaciones combinadas, se puede llevar a cabo mediante
una sola operación en pantalla.
• En las operaciones de pases, el comprador del pase, es aquel
que en simultáneo vende la posición más cercana y compra la
posición más lejana.
• Esta operación permite rolear una posición previa.
• Además, estas operaciones permiten apostar a un aumento
(comprador del pase) o disminución (vendedor del pase) del
spread entre posiciones
Presupuesto: Estimación del Tipo de Cambio Promedio
Dif Presupuesto Dif Futuro vs. Depreciación
Año Presupuesto Futuros Realizado
vs. Realizado Realizado presupuestada
2008 3,21 3,39 3,16 1,54% 7,3%
2009 3,19 3,24 3,73 -14,48% -13,2% 0,90%
2010 3,95 4,20 3,91 0,95% 7,2% 5,89%
2011 4,1 4,29 4,13 -0,73% 3,8% 4,79%
2012 4,4 4,69 4,55* -1,72% 4,7% 6,53%
2013 5,1 5,54 12,13%
* Estimado manteniendo el ritmo de depreciación diaria de los últimos 2 meses.
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del MECON, BCRA y ROFEX.
www.rofex.com.ar/cem
Bibliografía recomendada
• Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones.
John C. Hull
• Options, Futures and other Derivatives, John C.
Hull.
• Futures, Options and Swaps. Robert Kolb-James
Overdahl.
• Understanding futures markets. Robert Kolb.
• Rubinstein on Derivatives. Mark Rubinstein.
• Introduction to the Mathematics of Financial
Derivatives. Salih N. Neftci.
Sitios de Interés
www.rofex.com.ar
www.mae.com.ar
www.bolsar.com
www.matba.com.ar
www.cbot.com
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www.futuresindustry.org