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Factores: Cómo El Tiempo y El Interés Afectan Al Dinero: Objetivos de Aprendizaje
Factores: Cómo El Tiempo y El Interés Afectan Al Dinero: Objetivos de Aprendizaje
CAPÍTULO 2
cómo el tiempo
y el interés
afectan al dinero
O B J E T I V O S D E A P R E N D I Z A J E
Propósito: Obtener y usar los factores de ingeniería económica que incorporan el valor del dinero en el tiempo.
2.1 Factores FP y PF • Obtener y usar factores para cantidades únicas;
factores para la cantidad compuesta (FP) y valor
presente (PF).
2.2 Factores PA y AP • Deducir y utilizar los factores para series
uniformes; factores para la cantidad compuesta
(PA) y la recuperación del capital (AP).
2.3 Factores FA y AF • Determinar y emplear los factores para una serie
uniforme; factores para la cantidad compuesta
(FA) y fondo de amortización (AF).
2.4 Valores de los factores • Usar interpolación lineal con las tablas de
factores o funciones de una hoja de cálculo para
determinar los valores de los factores.
2.5 Gradiente aritmético • Emplear los factores de valor presente (PG) y de
una serie uniforme anual (AG) con gradientes
aritméticos.
2.6 Gradiente geométrico • Utilizar el factor de una serie con gradiente
geométrico (PA,g) para calcular el valor
presente.
2.7 Obtener los valores de i o de n • Usar las relaciones de equivalencia para
determinar los valores de i (tasa de interés o tasa
de retorno) o de n para una serie de flujos de
efectivo.
E l flujo de efectivo resulta fundamental en todo estudio económico. Los flujos de efectivo
ocurren en muchas configuraciones y cantidades: valores únicos aislados, series uniformes y
series que aumentan o disminuyen en cantidades o porcentajes constantes. El presente
capítulo realiza deducciones para todos los factores comunes en la ingeniería económica
que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
La aplicación de los factores se ilustra con sus formas matemáticas y un formato de notación están-
dar. Se incluyen las funciones de las hojas de cálculo para trabajar de manera rápida con las series de
flujo de efectivo y elaborar análisis de sensibilidad.
Si la derivación y empleo de los factores no se cubre en este curso, en el apéndice D se resumen otras
formas de aplicar cálculos del valor del dinero en el tiempo.
EP
El caso de la fábrica de cemento: La empre- genere $50 000 000 anuales, de acuerdo con
sa Votorantim Cimentos North America, los pronósticos de las necesidades y el costo
Inc., es una subsidiaria de una compañía por tonelada métrica. Todos los análisis
ubicada en Brasil que hace poco tiempo usarán un horizonte de planeación de cinco
anunció sus planes de instalar una nueva años a partir del momento en que la planta
fábrica de cemento en el condado de comience a operar.
Houston, estado de Georgia. La planta se Este caso se utilizará en los siguientes
llamará Houston American Cement, o HAC. temas (y secciones) de este capítulo:
La ubicación es ideal para fabricar cemento Factores para una cantidad única (2.1)
debido a que en la zona existen grandes
Factores de serie uniforme (2.2 y 2.3)
depósitos de rocas calizas.
Se espera que la inversión en la planta Factores para un gradiente aritmético
sea de $200 millones y está planeada para (2.2 y 2.3)
2012; sin embargo, se ha retrasado por la Factores para un gradiente geométrico
contracción de la industria de la construc- (2.5)
ción. Cuando la planta esté terminada y Cálculo de valores desconocidos de n (2.7)
opere a toda su capacidad es posible que
F=? F = dado
i = dado i = dado
P = dado P=?
a) b)
Figura 2-1
Diagramas de flujo de efectivo para factores de pago único: a) Calcular F dado P y b) calcular P dado F.
El factor (1 + i)n se denomina factor de cantidad compuesta de pago único (FCCPU), pero en general se
le conoce como factor FP. Éste es el factor de conversión que, cuando se multiplica por P, produce la
cantidad futura F de una inversión inicial P después de n años, con la tasa de interés i. El diagrama de
flujo de efectivo se muestra en la figura 2.1a).
Invierta la situación para calcular el valor P para una cantidad dada F que ocurre n periodos en
el futuro. Tan sólo resuelva la ecuación (2.2) para P.
[ 1
P = F ————
(1 + i)n ]
=F(1 + i)−n (2.3)
La expresión (1 + i)–n se conoce como el factor de valor presente de pago único (FVPPU), o factor PF.
Tal expresión determina el valor presente P de una cantidad futura dada F, después de n años con una tasa
de interés i. En la figura 2.1b) se muestra el diagrama de flujo de efectivo.
Observe que los dos factores derivados aquí son para pago único; es decir, con ellos se determina la
cantidad presente o futura cuando se tiene sólo un pago o entrada.
Se adoptó una notación estándar para todos los factores. La notación incluye dos símbolos de flujo de efectivo: tasa
de interés y número de periodos. Siempre está en la forma general (XY,i,n). La literal X representa lo que se bus-
ca, mientras que la literal Y representa lo que está dado. Por ejemplo, FP significa encuentre F cuando P está
dado. La i es la tasa de interés en porcentaje, y n representa el número de periodos implicados.
Con esta notación, (FP,6%,20) representa el factor que determina la cantidad futura F acumulada
en 20 periodos si la tasa de interés es de 6% por periodo. La P está dada. En adelante emplearemos la
notación estándar, más sencilla que las fórmulas y los nombres de los factores.
La tabla 2.1 resume la notación estándar y las ecuaciones para los factores FP y PF. Esta informa-
ción también se encuentra en las guardas de este libro.
Para simplificar los cálculos rutinarios de la ingeniería económica se elaboraron las tablas de valores
del factor para tasas de interés desde 0.25 hasta 50%, y periodos desde 1 hasta grandes valores de n, según
el valor i. Estas tablas, que se encuentran al final del libro, están ordenadas de acuerdo con factores a lo
largo de la parte superior y con el número de periodos n de manera descendente a la izquierda. La palabra
discreto en el encabezado de cada tabla destaca que dichas tablas utilizan la convención de final de perio-
do y que el interés es compuesto una vez por cada periodo de interés. Para un factor, tasa de interés y
tiempo dados, el valor correcto del factor está en la intersección del nombre del factor y n. Por ejemplo,
el valor del factor (PF,5%,10) se encuentra en la columna PF de la tabla 10 en el periodo 10, como
0.6139. Este valor se determina con la ecuación (2.3).
(PF,5%,10) = ———— 1
(1 + i)n
= ———— 1
(1.05)10
= ——— 1 = 0.6139
1.6289
Para la solución con una hoja de cálculo, el valor F se calcula con la función VF y el formato
= VF(i%,n,,P) (2.4)
= VA(i%,n,,F) (2.5)
Estas funciones se incluyen en la tabla 2.1. Consulte el apéndice A o la ayuda en línea de Excel para
mayor información acerca de las funciones VF y VA.
EJEMPLO 2.1
Sandy, ingeniera industrial, recibió un bono de $10 000 que desea invertir ahora. Con la expectativa de ganar 8%
de interés anual, espera retirar todo su dinero exactamente dentro de 20 años para pagar unas vacaciones de la
familia cuando su hija mayor se gradúe en la universidad. Calcule la cantidad total que tendrá en 20 años por
medio de a) cálculos a mano, con la fórmula del factor y las tablas de valores, y b) una función de una hoja de
cálculo.
Solución
En la figura 2-1a) se muestra el diagrama de flujo. Los símbolos y sus valores son
Solución
En la figura 2-2 se muestra un diagrama de flujo con la inversión de $200 millones ($200 M) en 2012, año que
se identifica como momento t = 0. La inversión requerida en el futuro, en tres años, y en el pasado, cuatro años, se
indican con F3 = ? y P-4 = ?, respectivamente.
F3 = ?
Figura 2-2
P−4 = ?
Diagrama de flujo de efectivo para
los incisos a) y b) del ejemplo 2.2.
−4 −3 −2 −1 0 1 2 3 t
$200 M
a) Aplique el factor FP para determinar F después de tres años. Use unidades de $1 millón y el valor tabu-
lado para un interés del 10% (véase la tabla 15).
F3 = P(FP,i,n) = 200(FP,10%,3) = 200(1.3310)
= $266.2 ($266 200 000)
Ahora emplee la función VF en una hoja de cálculo para obtener la misma respuesta, F3 = $266.20 millones.
(Véase el lado izquierdo de la figura 2-3.)
= VF(10%,3,,200) = VA(10%,4,,200)
Figura 2-3
Funciones de hoja de cálculo para el ejemplo 2.2.
b) El año 2008 está cuatro años antes de 2012, que es la fecha planeada para la construcción. Para determinar
el costo equivalente cuatro años antes, considere los $200 M en 2012 (t = 0) como el valor futuro F y
aplique el factor PF para n = 4 a fin de calcular P−4 (véase la figura 2-2). La tabla 15 proporciona el valor
que se busca.
P−4 = F(PF,i,n) = 200(PF,10%,4) = 200(0.6830)
= $136.6 ($136 600 000)
La función VA = VA(10%,4,,200) producirá la misma cantidad, como se aprecia en el lado derecho de la
figura 2-3.
Este análisis de la equivalencia indica que en 2008 la planta habría costado $136.6 M, alrededor de 68% de lo
que costaría en 2012, y que la espera hasta 2015 hará que el precio se incremente 33%, a $266 M.
2.2 Factores de valor presente y de recuperación de capital 43
[ 1
P = A ———— 1
+ ———— 1
+ ————
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3
+ . . . + ————1 1
+ ————
(1 + i)n−1 (1 + i)
n
] (2.6)
Para simplificar la ecuación (2.6) y obtener el factor P/A, multiplique el n-ésimo término de la pro-
gresión geométrica entre corchetes por el factor (P/F,i%,1), el cual es 1/(1 + i). Esto da como resultado
la ecuación (2.7). Luego reste la ecuación (2.6) de la ecuación (2.7) y simplifique para obtener la expre-
sión para P cuando i ≠ 0 (ecuación (2.8)).
P = A ————
———
1+i
1
2 [ (1 + i)
1
+ ————3
1
+ ————4
1
+ . . . + ————
(1 + i)
1
n + ————
(1 + i)
n+1 (1 + i) (1 + i) ] (2.7)
———
1+i [ (1 + i) (1 + i)
1
1 P = A ————
2
1
+ ————3
1
+ . . . + ———— 1
n + ————
(1 + i)
n+1
(1 + i) ]
− P=A
[ (1 +1 i) + (1 +1 i) + . . . + (1 +1i)
————1 ————2 ————
n−1
+
(1 + i) ]
1
————n
−i P = A
———
1+i [ (1 +1i) − (1 +1 i) ]
————
n+1
————1
A ————
P = —— 1
[
−i (1 + i)n
−1 ]
[(1 + i)n − 1
P = A ——————
i(1 + i)n ] i≠0 (2.8)
El término entre corchetes en la ecuación (2.8) es el factor de conversión llamado factor de valor presen-
te de serie uniforme (FVPSU). Se trata del factor PA con que se calcula el valor P equivalente en el
año 0 para una serie uniforme de final de periodo de valores A, que empiezan al final del periodo 1 y se
extienden durante n periodos. El diagrama de flujo de efectivo es la figura 2-4a).
P=? P = dado
i = dado i = dado
0 1 2 n–2 n–1 n 0 1 2 n–2 n–1 n
A = dado A=?
a) b)
Figura 2-4
Diagramas de flujo para determinar a) P, dada una serie uniforme A, y b) A, dado un valor presente P.
44 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
forme
(AP,i,n) Recuperación de AP i(1 + i)n A = P(AP,i,n) = PAGO(i%,n,P)
—————
capital (1 + i) − 1
n
Para invertir la situación se conoce el valor presente P y se busca la cantidad equivalente A de serie
uniforme figura 2.4b). El primer valor A ocurre al final del periodo 1, es decir, un periodo después de que
P ocurre. Se despeja A de la ecuación (2.8) y se obtiene
[i(1 + i)n
A = P ——————
(1 + i)n − 1 ] (2.9)
El término entre corchetes se denomina factor de recuperación del capital (FRC), o factor A/P. Con él
se calcula el valor anual uniforme equivalente A durante n años de una P dada en el año 0, cuando la
tasa de interés es i.
Los factores PA y A/P se derivan con el valor presente P y la primera cantidad anual uniforme A, con un
año (periodo) de diferencia. Es decir, el valor presente P siempre debe localizarse un periodo antes de la
Colocación de P primera A.
En la tabla 2-2 y en los forros se resumen los factores y su uso para encontrar P y A. Las notaciones
estándar para estos dos factores son (PA,i%,n) y (AP,i%,n). Las tablas al final del libro incluyen los
valores de los factores. Por ejemplo, si i = 15% y n = 25 años, el valor del factor PA que registra en la
tabla 19 es (PA,15%,25) = 6.4641. Esto encontrará el valor presente equivalente a 15% anual para cual-
quier cantidad A que ocurra de manera uniforme desde el año 1 hasta el 25.
Las funciones en una hoja de cálculo permiten determinar los valores tanto de P como de A en vez
de aplicar los factores PA y AP. La función VA calcula el valor P para una A dada durante n años y un
valor específico F en el año n, si estuviera dado. El formato es
= VA(i%,n,A,F) (2.10)
De manera similar, el valor A se determina con la función PAGO para un valor P dado en el año 0 y
una F aparte, si está dada. El formato es
= PAGO(i%,n,P,F) (2.11)
EJEMPLO 2.3
¿Cuánto dinero estaría usted dispuesto a pagar ahora para obtener $600 garantizados cada año durante nueve
años, comenzando el próximo año, con una tasa de retorno de 16% anual?
Solución
Los flujos de efectivo siguen el modelo de la figura 2-4a), con A = $600, i = 16% y n = 9. El valor presente es:
La función VA = VA(16%,9 600) ingresada en una celda de una hoja de cálculo desplegará la respuesta P =
($2 763.93).
2.2 Factores de valor presente y de recuperación de capital 45
Solución
Valor tabulado: Con el factor PA, determine si A = $50 millones anuales durante n = 5 años, comenzando un
año después de la terminación de la planta (t = 0) con i = 10% anual, es menos o más, de manera equivalente,
que $200 millones. El diagrama de flujo de efectivo es similar al de la figura 2-4a), donde el primer valor A
ocurre un año después de P. Con el empleo de unidades de $1 millón y los valores de la tabla 15 se obtiene
P = 50(PA,10%,5) = 50(3.7908)
El valor presente es menor que la inversión más 10% de rendimiento, por lo que el presidente no debe estar
satisfecho con el ingreso anual proyectado.
Para determinar el mínimo requerido para lograr un rendimiento de 10%, utilice el factor AP. El diagrama
de flujo de efectivo es el mismo que el de la figura 2-4b), donde A comienza un año después de P en t = 0 y n =5.
A = 200(AP,10%,5) = 200(0.26380)
La planta necesita generar $52 760 000 por año con objeto de alcanzar un rendimiento de 10% anual durante 5
años.
Hoja de cálculo: Aplique las funciones VA y PAGO para responder la pregunta. La figura 2-5 muestra el
uso de = VA(i%,n,A,F) en el lado izquierdo para calcular el valor presente, y el uso de = PAGO(i%,n,P,F) en
el lado derecho para determinar el valor mínimo de A de $52 760 000 por año. Como no hay valor de F se omi-
te en las funciones. El signo menos colocado antes de cada función obliga a que la respuesta sea positiva, pues
estas dos funciones siempre muestran la respuesta con el signo opuesto al que se ingresa en los flujos de efecti-
vo estimados.
= –VA(10%,5,50) = –PAGO(10%,5,200)
Figura 2-5
Funciones de una hoja de cálculo para determinar los valores de P y A en el caso de la fábrica de cemento,
ejemplo 2.4.
46 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
][ ]
i(1 + i)n
[ 1
A = F ———— n —————
(1 + i) (1 + i)n − 1
[
A = F ————— i
(1 + i)n − 1 ] (2.12)
La expresión entre corchetes de la ecuación (2.12) es el factor de fondo de amortización o A/F, el cual
determina la serie de valor anual uniforme equivalente a un valor futuro determinado F, lo cual se mues-
tra gráficamente en la figura 2-6a).
La serie uniforme A se inicia al final del año (periodo) 1 y continúa a lo largo del periodo de la F dada. El
último valor de A y F ocurre al mismo tiempo.
Colocación de F
La ecuación (2.12) puede reordenarse para encontrar F para una serie A dada en los periodos 1 a n
[(figura 2-6b)].
[
(1 + i)n − 1
F = A ——————
i ] (2.13)
El término entre corchetes se denomina factor de cantidad compuesta de una serie uniforme (FCCSU), o
factor FA. Cuando se multiplica por la cantidad anual uniforme A dada, produce el valor futuro de la serie
uniforme. Es importante recordar que la cantidad futura F ocurre durante el mismo periodo que la última A.
La notación estándar sigue la misma forma que la de los otros factores. Éstas son (FA,i,n) y (AF,i,n).
La tabla 2-3 resume las notaciones y las ecuaciones, que también se encuentran en las guardas de este libro.
Cabe observar que los factores de series uniformes se determinan simbólicamente mediante una
forma de factor abreviada. Por ejemplo, FA = (FP)(PA), donde la cancelación de la P es correcta.
Con las fórmulas de factor se obtiene
[
(1 + i)n − 1
(FA,i,n) = [(1 + i)n] ——————
i(1 + i)n = ——————]
(1 + i)n − 1
i
Para resolverlo con una hoja de cálculo, la función VF calcula F para una serie A dada durante n
años. El formato es:
= VF(i%,n,A,P) (2.14)
La P puede omitirse cuando no se da un valor presente separado. La función PAGO determina el valor A
para n años, dado F en el año n y quizás un valor P separado en el año 0. El formato es
= PAGO(i%,n,P,F) (2.15)
Si se omite P, se debe ingresar la coma para que la computadora sepa que la última entrada es un valor F.
F = dado F=?
i = dado i = dado
A=? A = dado
a) b)
Figura 2-6
Diagramas de flujo de efectivo para encontrar a) A, dado F, y b) F, dado A.
2.3 Factor de fondo de amortización y factor de cantidad compuesta 47
EJEMPLO 2.5
El presidente de Ford Motor Company quiere saber el valor futuro equivalente de una inversión de capital de
$1 millón cada año durante ocho años, empezando un año a partir de ahora. El capital de Ford gana a una tasa
de 14% anual.
Solución
El diagrama de flujo de efectivo (figura 2-7) muestra los pagos anuales que inician al final del año 1 y terminan
en el año en que se desea calcular el valor futuro. Los flujos de efectivo se indican en unidades de $1 000. El
valor F en ocho años se obtiene con el factor FA.
F = 1 000(FA,14%,8) = 1 000(13.2328) = $13 232.80
F=?
i = 14%
0 1 2 3 4 5 6 7 8
A = $1 000
Figura 2-7
Diagrama para encontrar F en una serie uniforme, ejemplo 2.5.
Solución
a) La figura 2-6b) es el diagrama de flujo de efectivo con A = $50 millones. Observe que el último valor de A
y de F = ? ocurren al final del año n = 5. Se emplean valores tabulados y la función de una hoja de cálcu-
lo para obtener F en el año 5.
Valor tabulado: Utilice el factor FA y 10% de interés en la tabla de factores. En unidades de $1 millón, el
valor futuro de la serie de ingresos es
F = 50(FA,10%,5) = 50(6.1051)
= $305.255 ($305 255 000)
48 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
= – VF(10%,5,50) = – PAGO(4.5%,5,,B5)
Figura 2-8
Funciones de una hoja de cálculo para obtener F y A con i = 4.5% para el caso de la fábrica de
cemento, ejemplo 2.6.
Si la tasa de retorno sobre los ingresos anuales fuera 0%, la cantidad total después de cinco años sería
$250 000 000. El rendimiento de 10% anual está proyectado para que este valor crezca 22%.
Hoja de cálculo: Aplique el factor VF en el formato = −VF(10%,5,50) para determinar F = $305.255
millones. Como en este cálculo no hay un valor presente, se omite P en el factor. Consulte el lado izquier-
do de la figura 2-8 (igual que en un ejemplo anterior, el signo menos obliga a que la función VF dé como
resultado un valor positivo).
b) El presidente de la compañía brasileña que planea instalar la planta de cemento en Georgia está preocupa-
do por el entorno económico internacional; quiere que los ingresos generen el equivalente que se obtendría
con 10% de rendimiento anual, es decir, $305.255 millones, pero piensa que sólo es viable uno de sólo
4.5% por año.
Fórmula del factor: El factor AF determinará el valor de A que se requiere durante cinco años. Como las
tablas de factores no incluyen el de 4.5%, se usará la fórmula para responder a la pregunta. En unidades de
$1 millón se tiene
[
A = 305.255(AF,4.5%,5) = 305.255 —————— 0.045
(1.045)5 − 1] = 305.255(0.18279)
= $55.798
El ingreso anual pasa de $50 millones a casi $55 800 000. Éste es un aumento significativo de 11.6% anual.
Hoja de cálculo: Es fácil responder a la pregunta mediante la función = PAGO(i%,n,F), con i = 4.5% y
F = $305.255 calculados en el inciso a). Se emplea el método de hacer referencia a las celdas (descrito en
el apéndice A) para obtener la cantidad futura F. En el lado derecho de la figura 2-8 se aprecia el valor de
A requerido de $55.798 anual (en unidades de $1 millón).
La figura 2-9 muestra una hoja de cálculo desarrollada explícitamente para determinar estos valores
de factores. Cuando se emplea en Excel, al introducir cualquier valor de i y n se muestra el valor exac-
to de los seis factores. Ahí aparecen los valores para i = 3.25% y n = 25 años. Como ya sabemos, cuan-
do se introduzcan cantidades reales o estimadas de un flujo de efectivo, las funciones determinarán un
valor final de P, A o F.
Es más difícil la interpolación lineal para una tasa de interés i o un número n de años que no apa-
rezcan en las tablas que la fórmula o una función de hoja de cálculo. Asimismo, la interpolación introdu-
ce cierto error que depende de la distancia entre los dos valores extremos seleccionados para i o para n,
pues las fórmulas son funciones no lineales. Incluimos aquí la interpolación para los lectores que la pre-
fieran al resolver problemas. Para una descripción gráfica de la explicación que sigue, consulte la figura
2-10. En primer lugar, seleccione dos valores tabulados (x1 y x2) del parámetro para el cual se requiera el
factor, es decir, i o n, asegurándose de que entre ambos valores se localice el valor desconocido, x, y que
no estén demasiado lejos de él. En segundo lugar, encuentre los valores tabulados correspondientes (f1 y
f2). En tercer lugar, despeje el valor f desconocido, interpolado linealmente con la fórmula siguiente,
donde las diferencias entre paréntesis se denotan en la figura 2-10 como a a c.
Figura 2-9
Introduzca el valor de i y n que se busca Uso de funciones de Excel
para calcular valores de
Valor obtenido
Valor con esta función factores de cualquier valor
de i y n.
Suposición
Desconocido lineal
c f
Tabla
f1
b
50 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
(x − x1)
f = f1 + ———— (f – f ) (2.16)
(x2 − x1) 2 1
ac = f + d
f = f1 + — (2.17)
1
b
El valor de d será positivo o negativo si el factor aumenta o disminuye de valor entre x1 y x2, respectiva-
mente.
EJEMPLO 2.7
Determine el valor del factor A/P para una tasa de interés de 7.75% y n = 10 años, con los tres métodos descritos.
Solución
Fórmula del factor: Se aplica la fórmula de las guardas del libro para el factor PA. Se usan cinco decimales.
(1 + i)n − 1 (1.0775)10 − 1 1.10947
(PA,7.75%,10) = ————— = ——————— = ————
i(1 + i) n
0.0775(1.0775)10 0.16348
= 6.78641
Hoja de cálculo: Utilice la función de la hoja de cálculo de la figura 2-9, es decir, = −VA(7.75%,10,1), que
arroja 6.78641.
Interpolación lineal: Use la figura 2-10 como referencia para obtener la solución. Aplique la secuencia de
las ecuaciones (2.16) y (2.17), donde x es la tasa de interés i, las tasas de los extremos son i1 = 7% e i2 = 8%, y
los valores correspondientes del factor P/A son f1 = (PA,7%,10) = 7.0236 y f2 = (PA,8%,10) = 6.7101. Con
cuatro decimales se obtiene
(i − i1) (7.75 − 7)
f = f1 + ——— (f − f1) = 7.0236 + ————— (6.7101 − 7.0236)
(i2 − i1) 2 (8 − 7)
= 7.0236 + (0.75)(−0.3135) = 7.0236 − 0.2351
= 6.7885
Comentario
Observe que, como el valor del factor PA disminuye a medida que el de i se incrementa, el ajuste lineal es
negativo en −0.2351. Como es evidente, la interpolación lineal proporciona una aproximación al valor correcto
del factor para 7.75% y 10 años, además de que requieren más cálculos que el uso de la fórmula o de las funcio-
nes de una hoja de cálculo. Es posible realizar interpolación lineal de segundo grado para valores no tabulados
de i o n, sin embargo, es más recomendable emplear una hoja de cálculo o la fórmula del factor.
$2 500
+ (n – 2)200 $2 500
+ (n – 1)200
(n – 2)G
(n – 1)G
taran cada año. Si se estima que los costos totales aumentarán $200 cada año, la cantidad al segundo año
sería $2 700, al tercero, $2 900, y así sucesivamente hasta el año n, cuando el costo total sería $2 500 +
(n − 1)200. En la figura 2-11 se muestra el diagrama de flujo de efectivo de esta operación. Observe que
el gradiente ($200) aparece por primera vez entre los años 1 y 2, y la cantidad base ($2 500 en el año 1)
no es igual al gradiente.
Defina los símbolos G de gradiente y CFn de flujo de efectivo en un año n como sigue.
G = cambio aritmético constante de los flujos de efectivo de un periodo al siguiente; G puede ser positivo o nega-
tivo.
Es importante darse cuenta de que la cantidad base define una serie uniforme de flujo de efectivo de
tamaño A que ocurre en cada periodo. Con este dato se calculan cantidades equivalentes que implican
gradientes aritméticos. Si se ignora la cantidad base, el diagrama de flujo de efectivo generalizado
de gradiente aritmético (creciente) es como el de la figura 2-12. Observe que el gradiente empieza entre
los años 1 y 2; se le denomina gradiente convencional.
EJEMPLO 2.8
Una universidad local inició un programa de franquicia del logotipo de la empresa de ropa Holister, Inc. Espera
obtener derechos (ingresos) de $80 000 por derechos el primer año con aumentos uniformes hasta obtener un
total de $200 000 en nueve años. Determine el gradiente aritmético y construya el diagrama de flujo de efectivo
en el que se identifiquen la cantidad base y la serie del gradiente.
Solución
La cantidad base en el año 1 es CF1 = $80 000, y el aumento total de ingresos durante 9 años es
CF9 − CF1 = 200 000 − 80 000 = $120 000
Al despejar G en la ecuación (2.18) se determina el gradiente aritmético.
(CF9 − CF1) 120 000
G = —————— = ————
n−1 9−1
= $15 000 por año
52 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
CF9 =
G = $15 000 $200 000
$185 000
$170 000
$155 000
$140 000
$125 000
$110 000
CF1 = $95 000
$80 000
Año
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Figura 2-13
Diagrama de la serie del gradiente, ejemplo 2.8.
El diagrama de flujo de efectivo de la figura 2-13 muestra la cantidad base de $80 000 en los años 1 a 9, así como
el gradiente de $15 000 que comienza en el año 2 y continúa hasta el año 9.
El valor presente total, PT, para una serie que incluya una cantidad base A y un gradiente aritmético
convencional debe tomar en cuenta el valor presente tanto de la serie uniforme definida por A como de la
serie del gradiente aritmético. La suma de los dos resultados hace que
PT = PA ± PG (2.19)
Donde PA es el valor presente de la serie uniforme únicamente, PG sólo es el valor presente de la serie del
gradiente, y el signo + o − se utiliza para un gradiente que aumente (+G) o disminuya (−G), respecti-
vamente.
El valor anual equivalente que corresponde, AT, es la suma del valor de la serie de la cantidad base,
AA, y el del valor de la serie del gradiente, AG, es decir,
AT = AA ± AG (2.20)
En el presente texto se obtienen tres factores para los gradientes aritméticos: el factor PG para el
valor presente, el factor AG para la serie anual y el factor FG para el valor futuro. Existen varias formas
para obtenerlos. Aquí se usa el factor de valor presente con pago único (PF,i,n); aunque se llega al mis-
mo resultado con los factores FP, FA o PA.
En la figura 2-12, el valor presente en el año 0 sólo del gradiente es igual a la suma de los valores
presentes de los pagos individuales, donde cada valor se considera una cantidad futura.
P = G(PF,i,2) + 2G(PF,i,3) + 3G(PF,i,4) + . . .
+ [(n − 2)G](PF,i,n − 1) + [(n − 1)G](PF,i,n)
Factorice G y aplique la fórmula PF:
1
P = G ————
[
(1 + i)2
2
+ ———— 3
+ ————
(1 + i)3 (1 + i)4
n − 2 + ————
+ . . . + ———— n−1
(1 + i)n−1 (1 + i)
n
] (2.21)
[1
iP = G ———— 1
+ ————
(1 + i)1 (1 + i)2
+ . . . + ————1
(1 + i)n−1
1
+ ————
(1 + i)n
n
− G ————
] [
(1 + i)n ] (2.23)
La expresión entre corchetes de la izquierda es la misma que la que se presenta en la ecuación (2.6),
donde se obtuvo el factor PA. Sustituya la forma cerrada del factor PA de la ecuación (2.8) en la ecua-
ción (2.23) y simplifique para despejar PG, que es el valor presente únicamente de la serie del gradiente.
2.5 Factores de gradiente aritmético (PG y AG) 53
PG = ?
i = dado
0 1 2 3 4 n–1 n 0 1 2 3 4 n–1 n
G
2G
3G
(n – 2)G
(n – 1)G
a) b)
Figura 2-14
Diagrama de conversión de un gradiente aritmético a un valor presente.
PG = —
i [
(1 + i)n − 1
G ——————
i(1 + i)n
n
− ————
(1 + i)n ] (2.24)
La ecuación (2.24) es la relación general para convertir un gradiente aritmético G (sin incluir la can-
tidad base) para n años en un valor presente en el año 0. La figura 2.14a) se convierte en el flujo de
efectivo equivalente que se indica en la figura 2.14b). El factor de valor presente de gradiente aritmético,
o factor PG, puede expresarse de dos formas:
1 (1
(PG,i,n) = —
i
—————
[
+ i)n − 1
i(1 + i)n
n
− ————
(1 + i)n ]
(1 + i)n − in − 1
o (PG,i,n) = ———————— (2.25)
i2(1 + i)n
PG = G(PG,i,n) (2.26)
que es el término de la derecha de la ecuación (2.19) para calcular el valor presente total. La G lleva un
signo menos si se trata de gradientes decrecientes.
La serie uniforme equivalente AG para un gradiente aritmético G se obtiene al multiplicar el valor
presente de la ecuación (2.26) por la fórmula de (AP,i,n). En forma de notación estándar, el equivalente
de la cancelación algebraica de P se utiliza para obtener el factor (A/G,i,n).
AG = G(PG,i,n)(AP,i,n)
= G(AG,i,n)
En forma de ecuación,
AG = —
i [
(1 + i)n − 1
G —————
i(1 + i) n
n
− ————
i(1 + i)n
n ——————
(1 + i) (1 + i)n − 1 ][ ]
[ n
1 − ——————
AG = G —
i (1 + i)n − 1 ] (2.27)
que es el término de la derecha de la ecuación (2.20). La expresión entre corchetes en la ecuación (2.27)
se denomina factor de gradiente aritmético de una serie uniforme y se identifica por (AG,i,n). Este
factor convierte la figura 2-15a) en la figura 2-15b).
Los factores PG y AG y las relaciones se resumen en las guardas de esta obra. Los valores de los
factores se tabulan en las dos columnas situadas más a la derecha en las tablas de factores al final de este
libro.
54 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
AG = ?
i = dado
0 1 2 3 4 n–1 n
0 1 2 3 4 n–1 n
G
2G
3G
(n – 2)G
(n – 1)G
a) b)
Figura 2-15
Diagrama de conversión de una serie de gradiente aritmético en otra serie equivalente uniforme anual.
No existe una función directa de celda individual en una hoja de cálculo para determinar PG o AG con
un gradiente aritmético. Utilice la función VPN para PG, y la función PAGO para AG después de ingresar
todos los flujos de efectivo en las celdas contiguas (cantidades base y gradiente). Los formatos generales
para estas funciones son
Las entradas con palabras en cursivas son referencias a las celdas, no los valores numéricos reales. (En el
apéndice A, sección A.2, se describe el formato de referencia de celdas.) Estas funciones de demuestran
en el ejemplo 2.10.
Se obtiene un factor FG (factor gradiente aritmético, valor futuro) para calcular el valor futuro FG
de una serie gradiente al multiplicar los factores PG y FP. El factor resultante, (FG,i,n), entre corche-
tes, y la relación de ingeniería económica es
FG = G —
i[( ) (
1 (1 + i)n − 1
————— − n
i ) ]
EJEMPLO 2.9
Tres condados adyacentes en Louisiana acordaron emplear recursos fiscales ya destinados para remodelar los
puentes que mantiene el condado. En una junta reciente, los ingenieros de los condados estimaron que, al final
del próximo año, se depositará un total de $500 000 en una cuenta para la reparación de los viejos puentes de
seguridad dudosa en los tres condados. Además, estiman que los depósitos aumentarán $100 000 por año duran-
te nueve años a partir de ese momento, y luego cesarán. Determine las cantidades equivalentes de a) valor pre-
sente y de b) serie anual, si los fondos del condado ganan intereses con una tasa de 5% anual.
Solución
a) En la figura 2-16 se presenta el diagrama de flujo de efectivo desde la perspectiva del condado. De acuerdo
con la ecuación (2.19), se deben realizar dos cálculos y luego se tienen que sumar: el primero para el valor
presente de la cantidad base PA y el segundo para el valor presente del gradiente, PG. El valor presente total
PT ocurre en el año 0, lo cual se indica mediante la partición del diagrama de flujo de efectivo de la figura
2-17. En unidades de $1 000, el valor presente es
PT = 500(PA,5%,10) + 100(P/G,5%,10)
= 500(7.7217) + 100(31.652)
= $7 026.05 ($7 026 050)
2.5 Factores de gradiente aritmético (PG y AG) 55
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
$500
$600
$700
$800
$900
$1 000
$1 100
$1 200
$1 300
$1 400
Figura 2-16
Serie de flujo de efectivo con un gradiente aritmético convencional (en
unidades de $1 000), ejemplo 2.9.
PA = ? PG = ?
A = $500 G = $100
1 2 9 10 1 2 9 10
+
$100
PT = ?
PT = PA + PG
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
$500
$600
$700
$800
$900
$1 000
$1 100
$1 200
$1 300
$1 400
Figura 2-17
Diagrama de flujo dividido (en unidades de $1 000), ejemplo 2.9.
b) También aquí es necesario considerar por separado al gradiente y a la cantidad base. La serie anual total AT
se encuentra con la ecuación (2.20), y ocurre en los años 1 a 10.
AT = 500 + 100(AG,5%,10) = 500 + 100(4.0991)
= $909.91 por año ($909 910)
Comentario
Recuerde: Los factores PG y AG determinan el valor presente y la serie anual sólo del gradiente. Cualquier
otro flujo de efectivo debe considerarse por separado.
Si el valor presente ya está calculado, como en el inciso a), PT puede multiplicarse por un factor AP apro-
piado para obtener AT. En este caso, tomando en cuenta el error de redondeo,
AT = PT(AP,5%,10) = 7 026.05(0.12950)
= $909.873 ($909 873)
56 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
Solución
a) La serie de la inversión es un gradiente aritmético decreciente con una cantidad base de $100 M en el año
1 (2013) y G = $−25 M hasta el año 4 (2016). Los diagramas de la figura 2-18 muestran los flujos de
efectivo con el área sombreada que indica la inversión con disminución constante cada año. El valor PT en
el momento 0 con 10% anual se determina con las tablas y una hoja de cálculo.
Factores tabulados: La ecuación [2.19] con el signo menos para los gradientes negativos determina el valor
presente total PT. El dinero se expresa en unidades de $1 millón.
PT = PA − PG = 100(PA,10%,4) − 25(PG,10%,4) (2.30)
= 100(3.1699) − 25(4.3781)
= $207.537 ($207 537 000)
En términos de valor presente, la serie planeada excederá el equivalente de $200 M en 2012 más o menos
en $7.5 M.
Hoja de cálculo: Como no existe una función de hoja de cálculo que estime directamente el valor presente
para una serie gradiente, introduzca los flujos de efectivo en una secuencia de celdas (renglones o colum-
nas) y use la función VPN para determinar el valor presente. La figura 2-19 muestra las entradas y la fun-
ción VPN (i%, segunda_celda:última_celda). Aquí no hay una entrada para la primera_celda porque no hay
inversión en el año 0. El resultado de la celda C9, $207.534, es el valor total PT para la serie planeada.
(Observe que la función VPN no considera dos series separadas de flujos de efectivo, como sí es necesario
hacerlo cuando se emplean los factores tabulados.)
La interpretación es la misma que en el inciso a); en términos de valor presente, la serie de inversión pla-
neada supera por $7.5 M a los $200 M.
b) Factores tabulados: Hay dos formas igualmente correctas de calcular AT. La primera es con la ecuación
(2.20) y el factor AG, y la segunda usa el valor PT ya obtenido y el factor A/P. Ambas relaciones se ilustran
en unidades de $1 millón.
PT = ? Figura 2-18
Diagrama de flujo de efectivo
para un gradiente decreciente
en unidades de $1 millón,
i = 10% anual ejemplo 2.10.
2013 2014 2015 2016 Año
0 1 2 3 4 Tiempo
Base Gradiente
A = $100 $100 G = $–25
$50
$25
2.5 Factores de gradiente aritmético (PG y AG) 57
Figura 2-19
En unidades de $1 M Solución en una hoja de
Año Tiempo, t Inversión, cálculo del ejemplo
2.10a) y b).
En unidades de $1 M
Figura 2-20
Solución para el gra-
Año Tiempo, t Inversión, $1 M diente aritmético con
Goal Seek, ejemplo
2.10c).
En unidades de $1 M
Una serie de gradiente geométrico es una serie de flujo de efectivo que aumenta o disminuye en un porcentaje
constante cada periodo. El cambio uniforme se denomina tasa de cambio.
g = tasa de cambio constante, en forma decimal, mediante la cual las cantidades aumentan o disminuyen de
un periodo al siguiente. El gradiente g puede ser + o −.
A1 = flujo de efectivo inicial en el año 1 de la serie geométrica.
Pg = valor presente de la serie geométrica completa, inclusive la cantidad inicial A1.
Observe que el flujo de efectivo inicial A1 no se considera por separado cuando se trabaja con gradien-
tes geométricos.
La figura 2-21 presenta gradientes en aumento o disminución que comienzan con una cantidad A1 en
el periodo 1 y un valor presente Pg en el momento 0. La relación para determinar el valor presente total
Pg para toda la serie de flujo de efectivo puede derivarse al multiplicar cada flujo de efectivo en la figu-
ra 2-21a) por el factor P/F 1/(1 + i)n.
A1 A1(1 + g) A1(1 + g)2 . . . A1(1 + g)n−1
Pg = ———— + ———— + ————— + + ——————
(1 + i)1
(1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)n
= A1 ———[ 1+ g
1 + ————
1 + i (1 + i) 2
(1 + g)2 (1 + g)n−1
+ ————3 + . . . + —————
(1 + i) (1 + i)n ] (2.31)
Se multiplican ambos lados por (1 + g)/(1 + i), se resta la ecuación (2.31) del resultado, se factoriza Pg
y se obtiene
1+g
1+i( )
(1 + g)n
Pg ——— − 1 = A1 ————— 1
− ———
[
(1 + i)n+1 1 + i ]
Se despeja Pg y se simplifica.
[ ( ) ]
1+g n
1 − ———
1+i
Pg = A1 ——————— g≠i (2.32)
i−g
El término entre corchetes en la ecuación (2.32) es el factor (PA,g,i,n), o factor de valor presente
de una serie de gradiente geométrico para valores de g que no son iguales a la tasa de interés i. Cuando
g = i, se sustituye i por g en la ecuación (2.31), y observe que el término 1(1 + i) aparece n veces.
Pg = ? Pg = ?
i = dado i = dado
g = dado g = dado
0 1 2 3 4 n 0 1 2 3 4 n
A1 A1(1 – g)n – 1
A1(1 + g) A1(1 – g)3
A1(1 + g)2 A1(1 – g)2
A1(1 + g)3 A1(1 – g)
A1(1 + g)n – 1 A1
a) b)
Figura 2-21
Diagrama de flujo de efectivo de una serie de gradiente geométrico que a) disminuye y b) aumenta, con valor
presente Pg.
2.6 Factores para series de gradiente geométrico 59
Pg = A1 ———(
1 + ——— 1 + ——— 1 + . . . + ———
(1 + i) (1 + i) (1 + i)
1
(1 + i) )
nA1
Pg = ——— (2.33)
(1 + i)
El factor (PA,g,i,n) calcula Pg en el periodo t = 0 para una serie de gradiente geométrico que comienza en el
periodo 1 en la cantidad A1 y aumenta en cada periodo con una tasa constante de g. Ubicación del
gradiente Pg
La ecuación para Pg y la fórmula del factor (PA,g,i,n) son
Es posible obtener factores para los valores equivalentes de A y F; sin embargo, es más fácil determinar
la cantidad Pg y luego multiplicarla por los factores AP o FP.
Como con las series de gradiente aritmético, en las hojas de cálculo no existen funciones directas
para las series de gradiente geométrico. Una vez ingresados los flujos de efectivo, P y A se determinan
con las funciones VPN y PAGO, respectivamente.
EJEMPLO 2.11
En una planta carboeléctrica se instaló una válvula para controlar las emisiones. La modificación cuesta sólo
$8 000 y se espera que dure seis años, con un valor de rescate de $200. Se espera que el costo de mantenimiento sea
de $1 700 el primer año y que aumente 11% anual en lo sucesivo. Determine el valor presente equivalente de la
modificación y del costo de mantenimiento, tanto a mano como con computadora. La tasa de interés es de 8% anual.
Solución a mano
El diagrama de flujo de efectivo (figura 2-22) muestra el valor de rescate como un flujo de efectivo positivo y
todos los costos como negativos. Pg se calcula con la ecuación (2.35) y g ≠ i. La PT total es la suma de los tres
componentes del valor presente.
PT = −8 000 − Pg + 200(PF,8%,6)
[
1 − (1.111.08)6
= −8 000 − 1 700 ——————— + 200(PF,8%,6)
0.08 − 0.11 ]
= −8 000 − 1 700(5.9559) + 126 = $−17 999
PT = ? Figura 2-22
Diagrama de flujo de efectivo
de un gradiente geométrico,
ejemplo 2.11.
Pg = ? i = 8%
g = 11% $200
1 2 3 4 5 6
$1 700
$1 700(1.11)
$1 700(1.11)2
$8 000
$1 700(1.11)3
$1 700(1.11)4
$1 700(1.11)5
60 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
Comentario
La relación que calcula el factor (PA,g,i%,n) es compleja, como se observa en la etiqueta de la celda y en la
barra de fórmulas para C9. Si este factor se usa en forma repetida, es mejor hacer referencia a las celdas con un
formato que permita modificar los valores A1, i, g y n, de modo que siempre se obtenga el valor correcto. Se
invita al lector a escribir la relación para la celda C9 en dicho formato.
Figura 2-23
Hoja de cálculo para determinar el valor presente de un gradiente geométrico y el valor presente total,
ejemplo 2.11.
Solución
El diagrama de flujo de efectivo es muy semejante al de la figura 2-21b), excepto que las flechas van hacia arri-
ba para denotar los ingresos. En el año 1, A1 = $50 M y disminuye en el año 5 a
En primer lugar, se determina Pg en el año 0 con la ecuación (2.35) e i = 0.10 y g = −0.12; después se calcula
F en el año 5. En unidades de $1 millón,
[ ( )
]
0.88 5
1 − ——
1.10
Pg = 50 ——————— = 50[3.0560]
0.10 − (−0.12)
= $152.80
F = 152.80(FP,10%,5) = 152.80(1.6105)
= $246.08
Esto significa que los ingresos en declinación tienen un valor futuro equivalente en 5 años de $246.080 M. Si se
revisa el ejemplo 2.6 se verá que se había calculado en forma manual que el valor de F en 5 años de la serie de
2.7 Determinación de i o n para valores conocidos del flujo de efectivo 61
ingresos uniforme era de $50 M. En conclusión, el gradiente decreciente a 12% disminuyó el valor futuro de los
ingresos en $59.175 M, cantidad significativa desde el punto de vista de los propietarios de Votorantim Cimentos
North America, Inc.
Solución con hoja de cálculo Utilice la función TIR o TASA para encontrar i o la función NPER
para obtener n (consulte en el texto más adelante y en el apéndice A para obtener más detalles).
Solución con hoja de cálculo Use la función TIR o TASA para obtener i, o la función NPER para
determinar n.
Solución con hoja de cálculo Use la función TIR o TASA para encontrar i, o la función NPER para
determinar el valor de n. (Esto es lo recomendable.)
Además de las funciones VA, VF y VPN, otras funciones de utilidad para calcular i son TIR (tasa
interna de rendimiento) y TASA, y para obtener n es útil NPER (número de periodos). A continuación y
en las guardas de este libro se presentan los formatos, con la explicación detallada en el apéndice A. En
las tres funciones, al menos un flujo de efectivo debe tener signo opuesto al de los demás con objeto de
que pueda encontrarse una solución.
= TIR(primera_celda:última_celda) (2.36)
Para usar TIR en el cálculo de i se introducen todos los flujos de efectivo en celdas adyacentes, incluso
los valores de cero.
= TASA(n,A,P,F) (2.37)
La función de celda única TASA calcula el valor de i cuando está involucrada una serie A y valores únicos
de P y/o F.
= NPER(i%,A,P,F) (2.38)
NPER es una función de celda única para determinar el valor de n cuando se conocen valores únicos de
P y F, o con una serie A.
62 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
EJEMPLO 2.13
Si Laurel hizo una inversión de $30 000 en el negocio de un amigo, y recibió $50 000 cinco años después,
calcule la tasa de retorno.
Solución
Como sólo hay fórmulas de pago único en este problema, la i puede determinarse directamente a partir del fac-
tor PF.
P = F(PF,i,n) = F ———— 1
(1 + i)n
30 000 = 50 000 ————1
(1 + i)5
1
0.600 = ————
(1 + i)5
i = ——
0.6( )
1 0.2 − 1 = 0.1076 (10.76%)
Asimismo, la tasa de interés se determina al establecer la relación PF en notación estándar, despejar el valor
del factor e interpolar en las tablas.
P = F(PF,i,n)
30 000 = 50 000(PF,i,5)
(PF,i,5) = 0.60
De acuerdo con las tablas de interés, un factor PF de 0.6000 para n = 5 se encuentra entre 10 y 11%. Al inter-
polar entre estos dos valores, se obtiene i = 10.76%.
EJEMPLO 2.14
La empresa Pyramid Energy requiere colocar $5 000 por año en la cuenta de un fondo de amortización para
cubrir cualquier reparación mayor inesperada en el equipo de campo. En un caso, se depositaron $5 000 a 15
años y se pagó un costo de reparación de $100 000 en el año 15. ¿Qué tasa de retorno ofreció esta práctica a la
compañía? Resuelva a mano y con hoja de cálculo.
Solución a mano
En la figura 2-24 se muestra el diagrama de flujo de efectivo. Es útil cualquiera de los factores AF o FA. Si se
utiliza A/F:
A = F(AF,i,n)
5 000 = 100 000(AF,i,15)
(AF,i,15) = 0.0500
Según las tablas de interés, para 15 años el valor 0.0500 se encuentra entre 3 y 4%. Por interpolación, i = 3.98%.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
A = $5 000
2.7 Determinación de i o n para valores conocidos del flujo de efectivo 63
Figura 2-25
Año Flujo de efectivo
Funciones TASA y TIR
Con TASA
para determinar el valor de
i en una serie uniforme,
i, con la función TASA ejemplo 2.14.
= TASA(15,-5000,,100000)
Con TIR
Solución
Si se resuelve a mano, es posible establecer la relación de valor presente y los n valores interpolados en las tablas
para cada uno de los tres valores de la tasa de retorno. En unidades de $1 millón, la relación es
P = −200 + 50(PA,i%,n) (i = 10%, 15%, 20%)
(PA,i%,n) = 4.00
Ésta es una buena oportunidad para emplear una hoja de cálculo y usar varias veces la función NPER con la
ecuación (2.38), pues hay varios valores de i. La figura 2-26 ilustra la función de celda única = NPER(i%,50,−200)
para cada tasa de retorno. El número de años (redondeado) necesario para producir al menos cada uno de los
rendimientos solicitados es
Rendimiento, i% Años
10 6
15 7
20 9
64 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
valor i
Función NPER
Resultado, años
Figura 2-26
Función NPER para encontrar valores de n que satisfacen varias tasas de rendimiento,
ejemplo 2.15.
PROBLEMAS
Uso de tablas de interés certificación de la FAA el 31 de diciembre de 2011. El
costo es de $985 000, y un depósito de $100 000 apar-
2.1 Encuentre el valor numérico correcto de los factores
taría uno de los primeros diez “automóviles”. Suponga
siguientes, a partir de las tablas de interés.
que un comprador paga el saldo de $885 000 tres años
1. (FP,6%,8)
después de depositar $100 000. Si la tasa de interés es
2. (AP,10%,10)
de 10% anual, ¿cuál es el costo total efectivo del AAP
3. (AG,15%,20)
en el año 3?
4. (AF,2%,30)
5. (PG,35%,15)
2.5 Una familia que ganó un premio de $100 000 en el pro-
grama de Los Videos Más Divertidos decidió depositar
Determinación de F, P y A la mitad en un fondo escolar para su hijo responsable de
2.2 ¿Cuánto dinero puede desembolsar ahora Haydon ganar el premio. Si el fondo gana 6% anual, ¿cuánto
Rheosystems, Inc., para un sistema de administración de habrá en la cuenta 14 años después de abierta?
energía, si el software ahorraría a la empresa $21 300
anuales durante los siguientes cinco años? Use una tasa 2.6 Una de las vulnerabilidades mayores en un sistema de
de interés de 10% anual. control son los dispositivos de red, como los interrupto-
res de redes ethernet en sitios al alcance de cualquiera.
2.3 Un fabricante de vehículos todo terreno considera com- Los interruptores DeltaX, fabricados por Dahne Securi-
prar inclinómetros de eje dual para instalarlos en una ty, permiten que el usuario bloquee y desbloquee en
nueva línea de tractores. El distribuidor de los inclinó- forma automática el acceso a todos los interruptores
metros de momento tiene muchos en inventario y los de la red. La compañía planea expandir sus líneas de
ofrece con un descuento de 40% sobre su precio normal manufactura hoy o bien dentro de tres años. Si el costo
de $142. Si el comprador los obtiene hoy y no dentro de hoy es de $1.9 millones, ¿cuál es la cantidad equivalen-
dos años, que es cuando los necesitaría, ¿cuál es el valor te que podría desembolsar la empresa dentro de tres
presente de los ahorros por unidad? La compañía paga- años? La tasa de interés es de 15% anual.
ría el precio normal si los comprara dentro de dos años.
Suponga que la tasa de interés es de 10% anual. 2.7 Una empresa que vende productos químicos de gran
pureza planea invertir en equipos nuevos que reducirían
2.4 La empresa Moller Skycar prueba una aeronave conoci- los costos si se adaptara el tamaño de los productos por
da como automóvil aéreo personal (AAP) que espera la embarcar con el del contenedor. Si la compra e instala-
Problemas 65
ción del equipo nuevo importaría $220 000, ¿cuánto vida útil más larga. Como resultado del nuevo sello, un
debe ahorrar cada año la empresa para que en tres años cliente de Trident espera reducir los tiempos muertos
se justifique la inversión, si la tasa de interés es de 10% 30%. Si la producción perdida hubiera tenido un costo
anual? para la organización de $110 000 por año durante los
siguientes cuatro años, ¿cuánto podría gastar hoy en
2.8 La compañía Red Valve Co., de Carnegie, Pennsylva- los nuevos sellos, si utiliza una tasa de interés de 12%
nia, elabora un control para válvulas que manejan lodos anual?
abrasivos y corrosivos, de uso en exteriores, de inser-
ción, rodamientos e incluso tipo satélite recubierto. 2.14 China gasta unos $100 000 anuales en tratar de provo-
¿Cuánto debe gastar la empresa ahora en el equipo nue- car lluvias con el bombardeo de nubes, lo que implica
vo en vez de desembolsar $75 000 dentro de cuatro armamento antiaéreo y lanzadores de cohetes que trans-
años? La tasa de retorno de la organización es de 12% portan yoduro de plata al cielo. En Estados Unidos, las
anual. instalaciones que operan las presas hidroeléctricas es-
tán entre los más activos estimuladores de nubes, pues
2.9 Si la empresa GHD Plastics adquiere un edificio nuevo creen que es una forma rentable de aumentar los sumi-
hoy en $1.3 millones para sus oficinas corporativas, nistros escasos de agua 10% o más. Si la producción de
¿cuál debe ser el valor del inmueble en 10 años? La los cultivos comerciales aumenta 4% anual durante los
compañía espera que todos sus gastos tengan una tasa siguientes tres años debido a la irrigación adicional por
de retorno de al menos 18% anual. el bombardeo de nubes, ¿cuál es la cantidad máxima
que los agricultores deben gastar hoy en dicha activi-
2.10 CGK Rheosystems fabrica viscosímetros de alto rendi- dad? El valor de los cultivos comerciales sin agua adi-
miento capaces de superar pruebas de esfuerzo cortante cional sería de $600 000 por año. Use una tasa de
estable en una superficie rugosa y compacta. ¿Qué can- interés de 10% anual.
tidad debe dedicar la empresa ahora para adquirir un
equipo nuevo, en vez de gastar $200 000 dentro de un 2.15 La Oficina de Servicios Públicos (OSP) asignó dos con-
año y $300 000 dentro de tres años, si la compañía uti- tratos por un total combinado de $1.07 millones para
liza una tasa de interés de 15% anual? mejorar (es decir, profundizar) una presa de almacena-
miento y reconstruir su vertedor que se dañó severa-
2.11 Hace cinco años, un ingeniero consultor compró un edi- mente en una inundación hace dos años. La OSP dijo
ficio para oficinas hecho de ladrillos mal elaborados. que debido al estancamiento económico las propuestas
Como resultado, algunos de ellos se deterioraron por su fueron $950 000 inferiores de lo que esperaban los
exposición a la lluvia y la nieve. Debido a dicho proble- ingenieros. Si se supone que los proyectos tienen una
ma, el precio de venta del edificio fue 25% inferior al de vida útil de 20 años, ¿cuál es el beneficio anual de los
otros inmuebles comparables sin daño estructural. El ahorros, con una tasa de interés de 6% anual?
ingeniero reparó los ladrillos dañados y evitó un mayor
deterioro con la aplicación de un sellador elastómero 2.16 La Oficina de Seguridad en el Tránsito en las Autopistas
hecho a base de un solvente de alta resistencia. Esto Nacionales aumentó el promedio del estándar para la
devolvió al edificio su precio de mercado. Si el bajo eficiencia en el consumo de combustible a 35.5 millas
precio del inmueble era de $600 000 y el costo de la por galón para los automóviles y camiones ligeros para
reparación fue de $25 000, ¿cuál es el valor equivalente el año 2016. Las regulaciones costarán a los consumi-
ahora de la “apreciación forzada”, si la tasa de interés es dores un promedio de $434 adicionales por vehículo en
de 8% anual? los automóviles de modelo 2012. Si una persona com-
pra un carro en dicho año y lo conserva por cinco años,
2.12 La empresa Metso Automation, que manufactura actua- ¿cuánto debe ahorrar en combustible a fin de que se jus-
dores dirigibles de un cuarto de vuelta, planea dedicar tifique el costo adicional? Considere una tasa de interés
$100 000 hoy y $150 000 en un año para posibles reem- de 8% anual.
plazos de los sistemas de calefacción y enfriamiento en
tres de sus plantas más grandes. Si la sustitución no será 2.17 En un esfuerzo por reducir la obesidad infantil median-
necesaria durante cuatro años, ¿cuánto tendrá en su te la disminución del consumo de bebidas azucaradas,
cuenta la empresa si gana una tasa de interés de 8% algunos estados aplicaron impuestos a los refrescos y
anual? otros productos. Un sondeo de Roland Sturm entre
7 300 alumnos de quinto grado reveló que si los impues-
2.13 Las bombas tipo jeringa a veces fallan porque se adhie- tos promediaran 4 centavos por cada dólar gastado en
ren sólidos al pistón de cerámica y deterioran el sello. refrescos, no habría diferencia real en el consumo total.
La empresa Trident Chemical desarrolló un sello diná- Sin embargo, si los impuestos aumentaran a 18 centa-
mico de polímero integrado que provee una fuerza de vos por dólar, Sturm calculó que eso generaría una dife-
sellado más grande sobre el borde, lo que resulta en una rencia significativa. Para un estudiante que consume
66 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
100 refrescos por año, ¿cuál es el valor futuro del costo ción y con la fórmula, y suponga que el correcto es el
adicional de 4 centavos a 18 centavos por botella? obtenido con ésta.
Suponga que el estudiante consume refrescos del quin-
to grado al 12. Utilice una tasa de interés de 6% anual.
Gradiente aritmético
2.18 Texas Tomorrow Fund (TTF) es un programa que inició 2.25 Las utilidades del reciclamiento de papel, cartón, alu-
en 1996 en Texas con el que los padres pueden pagar en minio y vidrio en una universidad de humanidades se
forma anticipada la colegiatura de la universidad de sus incrementaron con una tasa constante de $1 100 en cada
hijos para cuando crezcan. Los actuarios establecieron uno de los últimos tres años. Si se espera que las utili-
el precio con base en los costos y las ganancias por la dades de este año (al final) sean de $6 000 y la tenden-
inversión en ese momento. Tiempo después, las leyes cia continúa hasta el año 5, a) ¿cuál será la utilidad al
de Texas permitieron que las universidades establecie- final del año 5 y b) cuál es el valor presente de la utili-
ran sus propias colegiaturas; los costos aumentaron en dad con una tasa de interés de 8% anual?
forma muy notable. El costo de ingreso de un recién
nacido en 1996 fue de $10 500. Si el fondo TTF creció 2.26 Un informe de la Oficina de Contabilidad del Gobierno
con una tasa de 4% anual y las colegiaturas lo hicieron (OCG) espera que el Servicio Postal de Estados Unidos
7% por año, calcule el déficit estatal cuando el recién tenga pérdidas por $7 mil millones al final de este año,
nacido ingrese a la universidad, 18 años después. y si su modelo de negocios no cambia, las pérdidas tota-
lizarían $241 mil millones al final del año 10. Si las
2.19 Henry Mueller Supply Co. vende termostatos a prueba pérdidas aumentan de manera uniforme en el periodo
de alteraciones abiertos normalmente (es decir, el ter- de 10 años, determine lo siguiente:
mostato se cierra cuando aumenta la temperatura). En a) El aumento esperado de las pérdidas cada año
la tabla siguiente se presentan los flujos de efectivo b) La pérdida en cinco años después de hoy
anuales. Determine el valor futuro de los flujos netos si c) El valor uniforme equivalente de las pérdidas con
se aplica una tasa de interés de 10% anual. una tasa de interés de 8% anual
2.30 Para los flujos de efectivo siguientes, determine la cantidad en el año 1 si el valor anual de los años 1 a 9 es de $601.17 y
la tasa de interés es de 10% anual.
Año 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Costo, $1 000 A A + 30 A + 60 A + 90 A + 120 A + 150 A + 180 A + 210 A + 240
2.31 Apple Computer quiere tener $2.1 mil millones en cin- el valor presente de los ahorros (en $/acre-pie) entre los
co años para financiar la producción de un “cerebro contratos nuevo y antiguo? La tasa de interés es de 6%
electrónico” portátil que, de acuerdo con el comporta- anual.
miento del usuario, aprenderá a controlar casi todos los
dispositivos electrónicos del hogar, como termostatos, 2.37 Determine el valor presente de un contrato de manteni-
cafetera, televisión y sistema de riego. La compañía miento que tiene un costo de $30 000 en el año 1 y
espera dedicar cantidades de dinero crecientes en forma aumentos de 6% por año durante 10 años. Utilice una
uniforme cada año hasta alcanzar su meta. Si el monto tasa de interés de 6% anual.
apartado al final del año 1 es de $50 millones, ¿cuál
debe ser el incremento constante G cada año? Suponga Tasa de interés y tasa de retorno
que la cuenta de inversión crece a razón de 18% anual.
2.38 Gesky Industrial Products fabrica fuelles sin cepillos
2.32 Tacozza Electric, que fabrica servomotores de escobi- para calderas, equipo de cocina, hornos y celdas de com-
llas cd, presupuestó el año pasado $75 000 anuales para bustible. La empresa obtuvo un préstamo de $18 000 000
pagar ciertos componentes durante los próximos cinco para una expansión de la planta y lo saldó en siete pagos
años. Si la empresa espera gastar $15 000 el año 1, anuales de $3 576 420, e hizo el primer pago un año
¿cuál es el costo que espera la compañía para un aumen- después de recibido el préstamo. ¿Cuál es la tasa de inte-
to uniforme (aritmético) cada año? Suponga que la rés por el préstamo? Obtenga la solución a mano y con
organización utiliza una tasa de interés de 10% anual. hoja de cálculo.
en $1.9 millones exactamente cuatro años después, $29 000 anuales, ¿cuánto tiempo y con qué tasa debe
¿qué tasa de retorno habría logrado la empresa por su producir el yacimiento a fin de recuperar la inversión
inversión? más una tasa de retorno de 10% anual?
2.42 Una compañía nueva que fabrica sellos hidráulicos 2.48 Una ingeniera previsora comenzó a ahorrar hace 15 años
obtuvo un préstamo de $800 000 para expandir sus ins- para su jubilación, apartando con diligencia $18 000
talaciones de empaque y envío. El contrato requiere que cada año hasta el día de hoy. Invirtió en acciones que
la compañía pague a los inversionistas por medio de un promediaron una tasa de retorno de 12% en dicho perio-
mecanismo novedoso llamado faux dividends, que con- do. Si hace la misma inversión anual y logra la misma
siste en una serie de pagos anuales uniformes durante tasa de retorno en el futuro, ¿cuánto tiempo habrá trans-
un periodo fijo. Si la compañía pagó $250 000 anuales currido después de hoy (momento cero) antes de que ten-
durante cinco años, ¿cuál fue la tasa de interés por este ga $1 500 000 en su fondo de retiro?
préstamo?
2.49 Un graduado de ingeniería mecánica que desea tener su
2.43 La compañía Bessimer Electronics manufactura actua- propio negocio obtuvo un préstamo de $350 000 de su
dores dirigibles en una de sus maquiladores en México. papá como capital inicial. Como son familiares, su pro-
La empresa cree que si invierte $24 000 cada año del 1 genitor cobró un interés de sólo 4% anual. Si el ingenie-
al 3, evitará pagar $87 360 en el tercer año. Si no hace ro pudo pagarle $15 000 en el año 1, $36 700 en el año
inversiones anuales, ¿qué tasa de retorno obtendrá? 2 y cantidades que aumentan $21 700 cada año, ¿cuán-
to tiempo se tardará el ingeniero en saldar el préstamo?
2.44 Las resinas epóxicas curables con luz ultravioleta se
emplean para sellar y cerrar aberturas, y como recubri- 2.50 Se espera que los costos de energía de una empresa que
mientos transparentes. Su jefe leyó un informe enviado se dedica a los recubrimientos en polvo de muebles de
por el director de finanzas (CFO) que decía que el valor uso exterior aumenten a razón de $400 anuales. Se
anual equivalente de dar mantenimiento al equipo de espera que el costo al final del año siguiente (año 1) sea
producción de resinas fue de $48 436 durante los últi- de $13 000. ¿Cuántos años después de hoy se requeri-
mos cinco años. El informe afirmaba que el costo en el rán antes de que el costo anual equivalente sea de
año 1 fue de $42 000, y que aumentó en forma aritmé- $16 000 por año si la tasa de interés es de 8% anual?
tica $4 000 por año. Su jefe pensó que $48 436 era
demasiado elevado, de modo que pidió a usted que 2.51 Al limpiar ciertos archivos que dejó el ingeniero que lo
determinara la tasa de interés con que el CFO hizo sus antecedió en el puesto, usted descubrió un informe anti-
cálculos. ¿Cuál fue dicha tasa de interés? guo que tenía un cálculo del valor presente de ciertos
costos de mantenimiento de autopistas estatales. El
informe contenía la siguiente ecuación (con costos en
Número de años
$1 millón):
2.45 La compañía Acme Bricks, de productos de mamposte-
ría, quiere contar con $600 000 para invertirlos en nuevas 12{1 − [(1 + 0.03)(1 + 0.06)]x}(0.06 − 0.03)
bandas, camiones y otros equipos. Si aparta $80 000 cada = 140
año en una cuenta que paga 15% anual, ¿cuántos años
requerirá Acme para comprar el equipo? El valor de x en el cálculo no podía leerse. ¿Cuál era
dicho valor?
2.46 Un ingeniero que planea su jubilación tenía $1.6 millo-
nes en su portafolios de inversión; no obstante, una 2.52 El valor anual equivalente de un gradiente aritmético en
fuerte recesión hizo que disminuyera su valor a sólo aumento es de $135 300. Si el flujo de efectivo en el año
55% de su valor original, de modo que siguió trabajan- 1 es de $35 000 y el gradiente es de $19 000, ¿cuál es el
do. Si pudiera invertir su dinero con una tasa de retorno valor de n con una tasa de interés de 10% anual?
de 9% anual cuando terminara la recesión, ¿cuántos
años tardaría en recuperar el valor de $1.6 millones? 2.53 Le informaron que el valor presente de un gradiente
geométrico que aumenta es de $88 146. Si el flujo de
2.47 Usted posee una compañía pequeña de consultoría en efectivo en el año 1 es de $25 000 y el gradiente aumen-
ingeniería. Si invierte $200 000 de la empresa en un ta 18% anual, ¿cuál es el valor de n? La tasa de interés
ducto de gas natural que se espera genere un ingreso de es de 10% anual.
Problemas adicionales y preguntas de repaso para el examen 69
2.57 Los valores FG se obtienen al multiplicar: 2.62 Un entusiasta ingeniero recién graduado planea abrir
a) (PF) y valores del factor (AG) una empresa de consultoría con un préstamo de $100 000
b) (FP) y valores del factor (AG) y una tasa de interés de 10% anual. Los pagos anuales
c) (PF) y valores del factor (PG) del préstamo para saldarlo en su totalidad en siete años
d) (FP) y valores del factor (PG) son los más cercanos a:
a) $18 745
2.58 Con i = 4% anual, el valor de A para los años 1 a 6 de
b) $20 540
los flujos de efectivo siguientes es el más cercano a:
c) $22 960
a) $300 d ) $23 450
b) $560
c) $800
2.63 Un ingeniero que creía en “ahorrar ahora y jugar des-
d ) $1 040
pués” quería retirarse con $1.5 millones en 20 años.
0 1 2 3 4 5 6 Años Con una tasa de interés anual de 10%, para lograr su
meta comenzando un año después de hoy el ingeniero
debe invertir cada año:
a) $26 190
b) $28 190
$300 c) $49 350
$400
d ) $89 680
$500
$600
$700
2.64 El costo de una cerca fronteriza es de $3 millones por
milla. Si se considera una vida útil de 10 años, el costo
$800
70 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero
anual equivalente de una cerca de 10 millas con una años. Si el costo en el año 1 era de $26 000 y aumentó
tasa de interés de 10% anual es la cifra más cercana a: $2 000 por año hasta el quinto, el valor presente de los
a) $3.6 millones costos con una tasa de interés de 10% anual es lo más
b) $4.2 millones cercano a:
c) $4.9 millones a) $102 900
d) Más de $5.0 millones b) $112 300
c) $122 100
2.65 Una inversión de $75 000 en equipo que reduciría el d) $195 800
tiempo de trabajo de cinturones con cierre automático
ahorraría $20 000 por año. Con una tasa de interés de 2.69 Al planear su jubilación, usted espera ahorrar $5 000 en
10% anual, el número de años requerido para recuperar el año 1, $6 000 en el año 2 y cantidades que se incre-
la inversión inicial es el más cercano a: mentan $1 000 cada año hasta el vigésimo. Si su inver-
a) Seis años sión gana 10% anual, la cantidad que tendrá al final del
b) Cinco años periodo de 20 años será la más cercana a:
c) Cuatro años a) $242 568
d) Tres años b) $355 407
c) $597 975
2.66 El número de años requerido para que una cuenta acu- d) $659 125
mule $650 000 si Ralph deposita en ella $50 000 cada
año y la tasa de interés es de 6% anual es el más cercano 2.70 El ingreso por una operación de minería de metales pre-
a: ciosos disminuyó de manera uniforme durante cinco
a) 13 años años. Si el ingreso en el año 1 fue de $300 000 y bajó
b) 12 años $30 000 anuales hasta el año 4, el valor anual del ingre-
c) 11 años so con 10% anual es lo más cercano a:
d) 10 años a) $310 500
b) $258 600
2.67 Aero Serve, Inc., manufactura boquillas limpiadoras c) $203 900
para colectores de impurezas de pulso inverso. La com- d) $164 800
pañía gastó $40 000 en un sistema de control de la pro-
ducción que aumentará sus utilidades $13 400 por año 2.71 Si usted ahorra $5 000 en el año 1, $5 150 en el 2 y
durante cinco años. La tasa de retorno anual sobre la cantidades que se incrementan 3% cada año hasta el
inversión es la más cercana a: vigésimo, la cantidad que tendrá al final del año 20 con
a) 20% un interés de 10% anual es la más cercana a:
b) 18% a) $60 810
c) 16% b) $102 250
d) Menos de 15% c) $351 500
d) Más de $410 000
2.68 Los costos de energía para un tratamiento químico ver-
de se incrementaron de manera uniforme durante cinco
ESTUDIO DE CASO
EL TIEMPO PASA, ASÍ COMO LA TASA DE INTERÉS
Antecedentes Información
Durante la última semana, Sundara leyó sobre diferentes situa-
A continuación se describen las cuatro situaciones.
ciones que implican dinero, tasas de interés y tiempo. Ella se
A. La isla de Manhattan se adquirió por el equivalente de $24
interesó en los efectos principales que tenían el tiempo y las tasas
en 1626; 385 años después, en 2011, con una tasa de 6%
de interés en la cantidad de dinero necesaria para hacer las cosas
compuesto anual, el valor actual debe ser muy grande.
y el crecimiento tan significativo en la cantidad de dinero cuando
B. A la edad de 22 años, si ahorrase sólo $2 000 por año
transcurría un gran número de años. En todos los casos, el interés
durante 10 años (comenzando el año próximo) y con un
se centra en la cantidad de dinero al final del periodo.
Estudio de caso 71
rendimiento de 6% anual, conforme a los estándares actua- cuánto debería si el préstamo no se saldaba al término de un
les acumularía una buena cantidad a los 70 años de edad. año.
C. Una corporación invirtió $2 millones en el desarrollo y mer-
cadotecnia de un producto nuevo en 1945 (justo después de Ejercicios para el estudio de caso
la Segunda Guerra Mundial era mucho dinero) y tuvo un flu-
jo de efectivo estable de $300 000 por año durante 65 años. 1. ¿Cuál es la tasa de interés anual en cada situación? Incluya
Sundara estimaba que la tasa anual de rendimiento debería tanto las tasas simples como las compuestas para el caso D.
ser muy buena, en especial porque ella tendría suerte si 2. Calcule y observe la cantidad total de dinero en cada situa-
lograra ganar 4% anual por sus inversiones actuales. ción al final del periodo en comparación con la cantidad
D. Un amigo que no es bueno con el dinero fue a una tienda de inicial. ¿Es mayor o menor de lo que esperaba usted antes
empeños y pidió un préstamo de $200 por una semana y de hacer los cálculos?
pagó $30 de interés. Sundara pensó que esto sería un buen 3. Piense en una situación personal parecida a cualquiera de
trato en caso de que necesitara dinero. Sin embargo, no las anteriores. Determine la tasa de interés, el periodo, y las
sabía si el interés era simple o compuesto mensualmente, ni cantidades inicial y final de dinero.