CASILLAS DEL RÍO JESÚS 9 de febrero de 2020

RESÚMEN
TÍTULO DEL LIBRO O ARTÍCULO AUTOR
Las nuevas finanzas en México, Capítulo 1. Mansell, Catherine (1992)
Los mercados cambiarios internacionales. Zbigniew Kozikowski, Z. (2013)
ITAM, México, p. 3-51.
Finanzas Internacionales, Capítulo V.
“Mercado de divisas”, 3ª edición, Mc. Graw
Hill, pág. 85-106.
IDEAS PRINCIPALES: Divisa, cotización, tipo de cambio, mercado de contado, mercado
interbancario, arbitraje, especulación, corredor, cambista.
PROPÓSITO: Señalar las principales funciones del Sistema Cambiario Internacional, así como
analizar su eficiencia operativa, segmentos, niveles, participantes, operación y cobertura.

NOCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS

MERCADO GLOBAL DE DIVISAS
Se conoce como mercado cambiario, FOREX o FX, incluye la infraestructura física y las
instituciones necesarias para poder negociar divisas.
DIVISA
Es la moneda de otro país libremente convertible en el mercado cambiario. Pueden ser: a) Billetes
y monedas extranjeras; b) Transferencias bancarias denominadas en moneda extranjera; c). Otros
instrumentos financieros de disponibilidad en moneda extranjera.
MERCADO DE DIVISAS
Es el marco organizacional dentro del que los bancos, empresas y los individuos compran y
venden monedas extranjeras.
TIPO DE CAMBIO
Es el precio de la moneda de un país en términos de la moneda de otro.

Debemos distinguir entre:

A. Tipo de cambio directo: Es el precio de una moneda en términos de otra.
B. Tipo de cambio cruzado o indirecto: Es el precio de una moneda en términos de otra
moneda, pero calculado a través de una tercera moneda.
MONEDA VEHICULAR
El dólar es el medio de 85% de las transacciones en monedas extranjeras. El dólar estadounidense
actúa como moneda de reserva mantenida por los bancos centrales; moneda de inversión en los
mercados mundiales de capital; moneda de transacción en la mayor parte de las operaciones
comerciales a nivel internacional; moneda de facturación en gran parte de los contratos; moneda
de intervención que usan los bancos centrales para subir o bajar el tipo de cambio de la moneda
nacional.
OTC
Clasificación del mercado de divisas, no hay un lugar central físico donde se efectúan las
transacciones.

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BANCO CENTRAL
Es una institución pública que funciona como el banco del gobierno y como controlador y regulador
del sistema bancario de su país. En México es el Banco de México, en Estados es la Reserva
Federal (FED), en Alemania el Bundesbank.
SISTEMAS DEL MERCADO DE DIVISAS
SOCIETY FOR WORLDWIDE INTERNATIONAL FINANCIAL TELECOMMUNICATIONS (SWIFT)
Establecido en 1977, en Bruselas, interconecta a todos los participantes del mercado de divisas,
es una red de telecomunicaciones.
SISTEMAS DE COTIZACIÓN AUTOMÁTICA
Los inversionistas contratan servicios de Thompson. Reuters, YCAP y Bloomberg.
FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS
Las principales funciones del mercado de divisas son: 1. Permite transferir el poder adquisitivo
entre monedas; 2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las
inversiones internacionales; 3. Ofrece facilidades para la administración de riesgo (coberturas), el
arbitraje y la especulación.

El mercado global de divisas es descentralizado, continuo y electrónico.

SEGMENTOS Y NIVELES DEL MERCADO DE DIVISAS
Los segmentos y niveles del mercado de divisas son: 1. Mercado al contado (spot); 2. Mercado a
plazo (forwards); 3. Mercado de futuros (futures); 4. Mercado de opciones (currency options).

Mercado al contado: son el 37.5% del volumen total del Forex. Se distinguen tres niveles de
mercado: de ventanilla o mercado al cliente: al menudeo, al mayoreo (10,000 dólares o más) y el
interbancario. Los altos costos de transacción en el mercado al menudeo son por los siguientes
factores: 1. Alto costo administrativo en comparación con el valor de la transacción; 2. El costo de
oportunidad de mantener existencias de una moneda; 3. El riesgo por la variabilidad de los tipos
de cambio; 4. El riesgo de robo o de comprar billetes falsos; 5. Poca competencia que permite a
las casas de cambio cobrar renta monopolística.

En el Mercado interbancario el monto de una transacción rebasa un millón de dólares, es operativa,

económica y eficiente, mientras que en el Mercado al contado (spot market), la entrega del valor
es inmediata.
EFICIENCIA OPERATIVA
El costo de transacción es bajo. Para que el mercado de divisas sea eficiente: gran volumen de
transacciones, competencia entre los cambistas, estabilidad macroeconómica que reduce la
volatilidad de la moneda; marco institucional y tecnología adecuados.

Mercado eficiente en el sentido económico implica que los precios reflejan toda la información
disponible, contribuyen a la asignación de recursos escasos, bajos costos de transacción, libre
disponibilidad de una información veraz y oportuna. El mercado de divisas determina el tipo de
cambio de equilibrio con mayor exactitud en comparación con cualquier agente individual.
PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DIVISAS
El mercado interbancario tiene dos niveles: 1. Mercado interbancario directo, se realiza el 85% de
las transacciones; 2. Mercado interbancario indirecto, vía corredores, se realiza el 15% de las
transacciones.

De tal manera que tenemos:

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1. Los participantes del mercado directo son formadores del mercado (market-makers), así
cotizan entre sí los precios de compra y venta y mantienen una posición en una o varias
monedas.
2. Los participantes del mercado interbancario indirecto son: 1. Los agentes de moneda
extranjera bancario y no bancarios; 2. Los clientes no financieros las empresas
transnacionales y los gobiernos; 3. Los bancos centrales, adquieren monedas extranjeras para
sus gobiernos y para sí mismas.

La situación de los participantes depende de lo siguiente:

A. Posición larga: En un activo beneficia al dueño, si el precio del activo sube. Poseer el derecho
de adquirir el activo en el futuro a un precio específico.
B. Posición corta: Beneficia a su dueño si el precio del activo baja, significa una deuda. Vender
algo que no se tiene, algo prestado. Apuesta a que baje el precio del activo en cuestión.
C. Intervención del banco central: En el mercado cambiario significa la compra y/o venta de
divisas con el objetivo de afectar el tipo de cambio.
DATOS RELEVANTES EN LAS DIVISAS
A. Fecha valor (value date): Fecha en que efectivamente se reciben las divisas o fecha de
liquidación (settlement date).
B. Ask rates: Tipo de cambio a la venta de los bancos.
C. Bid rates: Tipo de cambio a la compra de los bancos.
D. Punto (pip): Es el último digito de la cotización. 4 en general, el yen 6.
TRANSACCIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS
ARBITRAJE DE DIVISAS
Consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para
aprovechar la discrepancia de precios entre ambos mercados. Si la diferencia de precios es mayor
que el costo de transacción, el arbitrajista obtiene una ganancia. Comprar barato-vender caro.

Puede ser de dos tipos:

a) Arbitraje espacial (locational arbitrage): arbitraje de dos puntos, aprovecha la diferencia de
precio de la misma moneda en dos mercados o dos vendedores en el mismo mercado.
b) Arbitraje de tres puntos (arbitraje triangular): involucra tres plazas y tres monedas. Si la vuelta
completa en una dirección provoca una pérdida, la vuelta en el sentido contrario genera una
utilidad.
Los costos de transacción reducen las ganancias del arbitraje.
ESPECULACIÓN
Es una toma consiente de posiciones para ganar con el cambio esperado del precio. Ocurre en el
mercado de futuros y opciones poco en el spot.

Tipos de especuladores son: 1. Scalpers compran y venden monedad extranjeras con frecuencia,
se guían por su intuición. 2. Day traders toman posición y la cierran antes del cierre de operaciones;
obtienen utilidades o absorben pérdidas. Usan análisis técnico. 3. Position takers (tomadores de
posición) mantienen su posición en una moneda durante días, semana o meses. Apuestas a largo
plazo.

La especulación aumenta la eficiencia del mercado de divisas; La especulación estabilizadora

acerca el tipo de cambio a su valor real; La especulación desestabilizadora aleja el tipo de cambio
de su valor real y aumenta su variabilidad.
CORREDOR (BRÓKER) Y CAMBISTA (DEALER)
Se dedican a la compra venta de monedas extranjeras. El cambista mantiene un inventario de
moneda extranjera, el cual aumenta cuando sus clientes desean vender y disminuye cuando sus

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clientes desean comprar; un corredor empata a compradores con vendedores sin asumir una
posición propia frente al mercado cambiario.
COBERTURAS EN EL MERCADO DE DIVISAS
Protegerse contra movimientos adversos de precios, tasas de interés o de tipos de cambio, el
objetivo es cubrirse de la exposición a los riesgos de variación de precios, los agentes económicos
de cobertura son administradores de riesgo.
CONTRATOS ADELANTADOS
Cubrirse contra los movimientos de los tipos de cambio a través de su compra-venta. Los
Contratos adelantados a largo plazo (long dated forwards) de cinco o diez años, difieren de los
tipos de cambio al contado, algunas veces son mayores y otras menores. Los factores son las
expectativas del mercado, los diferenciales entre las tasas de interés de activos y la existencia y
magnitud de una prima de riesgo. Se comercian de forma extrabursátil, en el mercado
interbancario.
FUTUROS
Se negocian en la bolsa, los más líquidos en la International Monetary Market Division del Chicago
Mercantile Exchange (CME), están totalmente estandarizados, complejos requisitos de flujo de
efectivo y elección limitada de vencimientos.
REGÍMENES CAMBIARIOS
A. Régimen de tipo de cambio flotante o flexible: El Banco Central fija la oferta monetaria pero
no participa ni intervienen en los mercados cambiarios, permite que el tipo de cambio se
establezca de acuerdo a la oferta y la demanda de mercado. Se apreció una moneda en
flotación aumenta su valor con respecto a otra; Se deprecio el valor cae.
B. Régimen de tipo de cambio fijo: El Banco Central participa en el mercado de cambios,
comprando y vendiendo divisas cuando la oferta del mercado no corresponde a la demanda al
tipo de cambio fijo. El banco central mantiene reservas internacionales, son depósitos en
dólares o instrumentos denominados en dólares, también pueden ser otras monedas o en oro.
La moneda se devalúa o revalúa.
C. Régimen flotación manejada: Los bancos centrales permiten la flotación en forma moderada.
El banco central interviene comprando o vendiendo reservas internacionales para defender su
moneda contra apreciaciones o depreciaciones indeseables.
D. Régimen de deslizamiento controlado: Este régimen fija el curso del tipo de cambio.
TIPOS DE MERCADOS DE DIVISAS
A. Mercado cambiario descentralizado: Las operaciones de cambios se realizan en todo el
mundo, Nueva York, Londres, Frankfurt, Zúrich, Tokio, Hong Kong y Singapur. También se
realizan operaciones de cambios en la mayoría de las ciudades del mundo; Chicago, México,
Rio de Janeiro, Toronto, Bahrein, Johanesburgo, Dakota, EUA, Irlanda.
B. Mercado cambiario continuo: Las operaciones jamás terminan, no hay cierre.
C. Mercado cambiario electrónico: En operaciones al mayoreo, los compradores y vendedores
se comunican por medio de computadoras, el intercambio de divisas se lleva a cabo de forma
electrónica.
DIVISAS ARTIFICIALES: DEG (SDR)
Derecho especial de giro, es una moneda artificial, no existe físicamente, el FMI la introdujo en
1970, con el fin de complementar al oro y al dólar estadounidense como moneda de reserva, se
emite en los países miembros del FMI, se utiliza como parte de sus reservas internacionales y se
puede cambiar por divisas. El ECU (engine control unit) se creó por el Sistema Monetario
Europeo (SME), en 1979, se define como una canasta de divisas de los miembros de la
Comunidad Económica Europea (CEE). También se utiliza como unidad de cuenta.
MERCADO DE DIVISAS EN MÉXICO
a) Bancos: Cuentan con una central de cambio, los cambistas compran y venden divisas en el
mercado interbancario para su propia posición y para sus principales clientes e inversionistas.

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b) Casas de cambio: Se clasifican en: a) operaciones al mayoreo o menudeo y b) forma de

propiedad, en casas de cambio bancarias, casas de cambio independientes y casas de
cambio bursátiles.
c) Banco de México: El Banco de México, la Secretaria de Hacienda y Crédito Público y la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores son instituciones gubernamentales que regulan y
supervisan el mercado mexicano de divisas. El Banco de México participa en el mercado
cambiario de todas las monedas clave, tanto para diversificar su propia cartera como para
satisfacer los requisitos del gobierno e instrumentar la política cambiaria. Establece el tipo de
cambio, interviene en la compra de dólares con pesos y la venta de dólares, cuando la oferta
y la demanda del mercado no se equilibran al tipo de cambio deseado.

BIBLIOGRAFÍA

Zbigniew Kozikowski, Z. (2013). Finanzas Internacionales, Capítulo V. “Mercado de divisas”, 3ª

edición, Mc. Graw Hill, pág. 85-106.

Mansell, Catherine (1992). Las nuevas finanzas en México, Capítulo 1. Los mercados cambiarios
internacionales. ITAM, México, p. 3-51.