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  • Determinantes de Crecimiento PDF

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    Daniel Urrea Pineda
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    Determinantes de crecimiento.pdf

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    de 4

    DETERMINANTES DE

    CRECIMIENTO
    Finanzas Avanzadas
    Qué determina el crecimiento?
    • Vinculo directo entre crecimiento y financiamiento externo:

    Tasa de crecimiento interno Tasa de crecimiento sostenible


    Máximo crecimiento que es capaz de lograr Máxima tasa de crecimiento que es capaz de
    una empresa sin acceder a financiamiento lograr una empresa sin financiamiento de
    externo de cualquier clase. capital externo mientras mantiene una razón
    de deuda-capital constante. Es decir sin
    incrementar el apalancamiento financiero.

    TCI = __ROA x b__ TCS = __ROE x b___


    1-(ROA x b) 1-(ROE x b)

    * b tasas de reinversión de utilidades


    Crecimiento ventas proyectado
    Año base 0% 5% 10% 15% 20% 25% 21,36%
    Estado de resultados

    Ejemplo Ventas 500,00 500,00 525,00 550,00 575,00 600,00 625,00 606,80
    Costos y gastos 400,00 400,00 420,00 440,00 460,00 480,00 500,00 485,44
    Utilidad antes de Tx 100,00 100,00 105,00 110,00 115,00 120,00 125,00 121,36
    Impuesto (34%) 34,00 34,00 35,70 37,40 39,10 40,80 42,50 41,26
    Utilidad neta 66,00 66,00 69,30 72,60 75,90 79,20 82,50 80,10

    Dividendos 22,00 22,00 23,10 24,20 25,30 26,40 27,50 26,70


    Adición a las utilidades retenidas 44,00 44,00 46,20 48,40 50,60 52,80 55,00 53,40
    Tasa de retencion de utilidades 0,67

    Estado de situacion financiera

    Activos corrientes 200,00 200,00 210,00 220,00 230,00 240,00 250,00 242,72
    Activos fijos netos 300,00 300,00 315,00 330,00 345,00 360,00 375,00 364,08
    Total activos 500,00 500,00 525,00 550,00 575,00 600,00 625,00 606,80

    Deuda total 250,00 250,00 250,00 250,00 250,00 250,00 250,00 250,00
    Patrimonio 250,00 294,00 296,20 298,40 300,60 302,80 305,00 303,40
    Total pasivo mas patrimonio 500,00 544,00 546,20 548,40 550,60 552,80 555,00 553,40

    FER -44,00 -21,20 1,60 24,40 47,20 70,00 53,40

    Razón de endeudamiento 0,50


    Razón deuda-capital 1,00 Tasa de crecimiento interno ((0,13*0,67)/(1-(0,13*0,67))) = 9,65%

    ROA 13%
    Tasa de crecimiento sostenible ((0,26*0,67)/(1-(0,26*0,67))) = 21,36%
    ROE 26%
    Crecimiento en Incremento en Adición a utilidades Razón deuda-
    ventas los activos retenidas FER capital
    0% 0 $44,00 -$44,00 0,70 (deuda + FER)/Patrimonio
    Ejemplo
    5% 25 $46,20 -$21,20 0,77
    10% 50 $48,40 $1,60 0,84
    15% 75 $50,60 $24,40 0,91
    20% 100 $52,80 $47,20 0,98
    25% 125 $55,00 $70,00 1,05
    21,36% 106,80 53,40 $53,40 1,00

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