MERCADO DE CAPITALES

SESIÓN 03 : BOLSAS INTERNACIONALES & ÍNDICES BURSÁTILES

 INTRODUCCIÓN

• En esta sesión conocerás sobre las principales bolsas internacionales,

entre las cuales podemos mencionar a la Bolsa de Nueva York (NYSE), la
American Stock Exchange y la Nasdaq, se abordarán temas relacionados
a su historia, evolución, empresas inscritas y negociación de valores en
ellas.

• Asimismo aprenderás sobre los índices bursátiles, los criterios que se

utilizan para construir índices, como lo son la selección de valores por su
liquidez, por su volumen de negociación, por el número de accionistas,
etc.

• Del mismo modo, aprenderemos sobre la utilidad que tienen los índices
bursátiles al momento de evaluar una bolsa de valores.
 BOLSAS INTERNACIONALES

• Algunas que veremos en esta sesión:

NYSE Euronext

AMEX

NASDAQ
 NYSE EURONEXT

08/03/1817
• La NYSE fue
registrada
1865
como New • La sede de
17/05/1792 York Stock la Bolsa de
• Se firma el and Nueva York
“Buttonwoo Exchange se trasladó
d Board al 10 y 12 de
Agreement” (NYS&EB) la calle Broa.

1793 1863 22/04/1903

• Los agentes • La bolsa de • La NYSE
empezaron Nueva York ocupa su
a realizar adoptó su actual sede
sus nombre ubicada en
actividades actual, es el 18 Broad
comerciales decir: New Street,
York Stock esquina con
Exchange 11 de Wall
(NYSE). Street).
 NYSE EURONEXT

• En la actualidad la NYSE se denomina NYSE Euronext (NYX), debido a un proceso de

fusión ocurrido en el año 2007, con la bolsa de valores europea Euronext, y en el
año 2008, adquirió el accionariado de la American Stock Exchange (AMEX).

• En la NYSE se encuentran listadas más de 3,000 empresas, llegando a negociarse

diariamente en promedio 900 millones de acciones, lo que representa
aproximadamente el 80% de la negociación bursátil total de los EE.UU.

• La NYSE Euronext, para el desarrollo de sus actividades y las de sus socios, dispone
de estatutos y un conjunto de normas y regulaciones, cuya supervisión de
cumplimiento esta a cargo de la Securities and Exchange Commission (SEC) y un
organismo de supervisión denominado Financial Industry Regulatory Authority
(FINRA)
 NYSE EURONEXT

• Para que los valores de una empresa emisora listen en la bolsa NYSE
Euronext y sean negociadas en dicha bolsa, la empresa emisora debe
presentar una solicitud a dicha bolsa.

• Entre las consideraciones que son evaluados por a NYSE para la

aprobación de una solicitud para listar valores están los siguientes: el
grado de interés a nivel nacional por la empresa emisora, la posición
relativa de la empresa emisora al interior del sector económico al cual
pertenece y su estabilidad en la industria.

REQUISITOS EXIGIDOS POR LA NYSE-EURONEXT

PARA LISTAR VALORES DE UNA EMPRESA EMISORA
1. Los ingresos por ventas antes de impuestos deberán alcanzar al menos lo US$ 12 millones
resultantes de la sumatoria de los tres últimos ejercicios fiscales.
2. El número mínimo de accionistas que posea la empresa deberá ser de al menos 400
accionistas y el número de acciones que debe estar en manos del público deberá ser de
1´100,000 acciones.
 AMEX

1842
En las aceras de Broad street, se 1953
reunían un grupo de agentes
que realizaban intercambios de Adoptaron su
acciones. Dichos agentes denominación actual
inicialmente fueron nombrados que es “American Stock
como New York Curb Exchange. Exchange”.

1921 2008
El New York Curb AMEX fue
Exchange se trasladó al adquirida por la
86 Trinity Pace, donde se NYSE Euronext.
ubican hasta el día de hoy.

• Una de las características que diferenciaban a Amex de otras bolsa en los estados
Unidos era que en la referida bolsa se negociaban acciones de empresas de baja
capitalización bursátil (empresas pequeñas).
 NASDAQ
National Association of Securities Dealers
Automated Quotation
08/02/1971
Se formó, a solicitud del Congreso de
EE.UU., a fin de realizar un estudio 2000
respecto de la seguridad de los
mercados de valores, en le que se Se fundó NASDAQ por
detectó la falta de transparencia en National Association of
los mercados no regulados. En un Securities Dealers (NASD), y,
comienzo la función principal de al año siguiente, se privatizó,
NASDAQ se limitaba a emitir reportes y comenzó a ser operada por
de precios. NASDAQ Stock Market.

1987
NASDAQ amplió sus funciones y
comenzó a emitir, además de reportes
de precios, reportes de volúmenes de
acciones negociadas. Asimismo, la
NASDAQ, en el ámbito de sus
funciones, creó un sistema
computarizado para agilizar las
negociaciones al cual denominó Small
Order Execution System (SOES).
 NASDAQ

• Es la bolsa de valores electrónica y automatizada más grande de EEUU.

• Tiene más volumen de intercambio por hora que cualquier otra bolsa de valores
en el mundo. Actualmente, comercializa en promedio 7 mil millones de acciones
en un día.

• Cuenta con más de 3,500 Cías., cuya característica en común es ser empresas de
alta tecnología en electrónica, informática, telecomunicaciones, biotecnología,
etc.
 ÍNDICES BURSÁTILES

¿QUÉ ES UN ÍNDICE BURSÁTIL?

• Es un parámetro que se utiliza para medir la evolución de un determinado mercado en

función del comportamiento de las cotizaciones de los títulos más representativos.

• Se compone de un conjunto de instrumentos financieros (acciones por ejemplo), y busca

representar las características y los movimientos de valor de los activos que lo componen.

• También es una medida del rendimiento que este conjunto de activos ha presentado
durante un período de tiempo determinado y se actualiza diariamente.

USOS Y APLICACIONES

Gestionar profesionalmente los Ofrecer nuevos productos tales

portafolios de valores, a través Realizar una gestión de riesgos como notas estructuradas,
del uso de claras referencias del de mercado eficiente. fondos bursátiles (Exchange-
desempeño. Traded Funds, ETFs), entre otros.
 ÍNDICES BURSÁTILES

CRITERIOS BÁSICOS PARA LA CONSTRUCCIÓN DE UN ÍNDICE:

• Para construir un índice siempre se requiere llevar a cabo dos pasos.

2.- Determinar la manera

1.- Seleccionar la canasta
en que va a ponderar cada
de acciones o conjunto de
una de estas acciones
acciones que pertenecen al
seleccionadas dentro del
índice.
índice.

Un aumento o una disminución en la

cotización de las acciones de las empresas de
mayor tamaño, tienen un mayor efecto en la
riqueza de los accionistas o en el valor global
de un mercado, que si la cotización de las
acciones de una empresa pequeña aumenta o
disminuye.
 SELECCIÓN DE VALORES (CANASTA)

• Es el procedimiento mediante el cual, se define cuales acciones van a ser

incluidas dentro del índice. Existen tres metodologías ampliamente utilizadas
internacionalmente para seleccionar la canasta, las cuales dependen de las
variables consideradas. Estas variables son:
• El nivel de capitalización de la compañía
• La liquidez de las acciones
• Una combinación de estas dos.

• Se puede realizar por 4 métodos:

MÉTODOS
UTILIZADOS

Por
Por Liquidez Por Volumen de Por Número de
Capitalización
Bursátil Negociación Accionistas
Bursátil
 POR LIQUIDEZ BURSÁTIL

• La liquidez se define como la facilidad de comprar o vender una acción, en un

determinado momento, a un precio justo. Por lo tanto, se seleccionan las
acciones que más se transan en el mercado.

• Una de estas medidas es la frecuencia de negociación, que está representada por

la proporción de días en los que se negocia un valor, respecto a todos los días que
en la bolsa donde se encuentra listado dicho valor, se realizan operaciones. Por
ejemplo, si la bolsa tiene al año 252 días de negociación:

Frecuencia = Días negociados

252

• Este indicador es muy utilizado en los mercados emergentes donde no todas las
acciones se negocian a diario y sobre todo en los mercados de valores de renta
fija, donde no siempre ocurren altos niveles de actividad en la negociación.
 POR LIQUIDEZ BURSÁTIL

EJEMPLO

• Si una acción cotizó 150 días en el año, el cálculo de la frecuencia de negociación es:

Frecuencia = 150 = 0.5952 = 59.52%

252

• Esto quiere decir que en el 59.52% de los días que la bolsa abrió sus puertas, se
realizó una operación con esta acción registrando un precio de cotización, mientras
que en el resto de días (el 40.48%) no se llevó a cabo ninguna transacción.
 POR VOLUMEN DE LIQUIDACIÓN

• Está representado por el número de

acciones que se negocian en un día.
• Se presenta el volumen como
número de acciones y no como el
valor de las mismas, y debemos
considerar que algunas empresas
tienen distinta base de cotización.
• Por ejemplo, una acción puede
estar cotizando a US$ 30 y otra en
US$ 120, y si el volumen negociado
en unidades monetarias es el En la ilustración se muestra el volumen negociado de la
mismo, eso significa que la acción empresa Microsoft, que en un día de negociación se
intercambiaron 17,168,392 acciones. El volumen diario
que se cotiza a US$ 30 tiene que promedio de negociación de los últimos tres meses
tener un volumen de negociación asciende a 31,360,000 acciones. La capitalización de
cuatro veces mayor que la que mercado de Microsoft es de 448,540 millones de
dólares.
cotiza en US$ 120.
 POR CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL

• La capitalización bursátil se define como el valor de las empresas que

cotizan en una bolsa de valores a precios de mercado (cotización de la
acción).

• El cálculo matemático consiste en multiplicar el número de acciones

emitidas en bolsa por el precio de mercado.

Capitalización Bursátil = Nº de acciones x cotización en bolsa

 POR NÚMERO DE ACCIONISTAS

• Que una empresa posea un gran volumen negociado no implica

necesariamente que las acciones tengan muchos compradores y
vendedores, si estos son inversionistas institucionales.

• Cuando mayor sea la cantidad de accionistas que una empresa tenga,

esta será considerada más representativa del mercado en que negocian
sus valores.
 CÁLCULO DEL VALOR DE LA CARTERA

• Una vez seleccionadas las empresas que conformaran el índice, el siguiente paso consiste en
calcular la capitalización de mercado de cada una de las empresas. Esto se hace diariamente
para calcular el valor de toda la cartera de acciones y posteriormente compararlo con el valor
que tuvo otro día.
• Supongamos que las acciones de las empresas del índice que queremos elaborar
corresponden a Milpo, Alicorp, Scotiabank y Pesquera Exalmar, y se cuenta con la cotización
del día 1 y del día 2.

• Procedemos a calcular la capitalización bursátil

de cada una de las cuatro acciones.
• Si Milpo tuviera 5,000 acciones emitidas y el
precio fuera de 30 soles, la capitalización bursátil Precio Capitalización
ascendería a 150,000 soles. Empresas Acciones
Día 1 Día 2 Día 1 Día 2
• La suma de la capitalización bursátil de las 4
Milpo 30 35 5,000 150,000 175,000
empresas que componen el índice es de 995,000
Alicorp 40 38 8,000 320,000 304,000
soles para el día 1 y de 1,043,000 para el día 2.
• Si se calcula la variación porcentual que se ha Scotiabank 50 55 9,000 450,000 495,000
dado en esos dos días, se tendrá como resultado Pesquera Exalmar 25 23 3,000 75,000 69,000
4.82%, es decir la capitalización bursátil se ha 995,000 1,043,000
incrementado en 4.82% con relación a las
cotizaciones del día 1.
 INDEXACIÓN A UN AÑO BASE

• Para evitar la distorsión del valor monetario de la cartera, se indexa a un

determinado número, que frecuentemente es un número entero (por ejemplo
100, o 1000) en un determinado año base.

• El Standard and Poors 500, tiene como año base 1950, donde la valorización de
las acciones que integran la cartera se indexo a 100.

• Siguiendo con el ejemplo previo:

• Si en el día 1, el índice esta cotizando en 140,aldíasiguiente como el valor de
al cartera aumentó en 4.82%, la cotización del índice para el día 2 será
146.75

140 x 0.0482 = 6.75

140 + 6.75 = 146.75

 SEGUNDO PASO: MÉTODO DE PONDERACIÓN

• Una vez que se han seleccionado las acciones que componen la canasta, se
procede a ponderarlas dentro del índice. La ponderación establece la importancia
de cada acción. Para tal efecto, se calcula un coeficiente que relacione esta
relevancia.

• Un índice ponderado asigna a las empresas más activas y representativas de la

bolsa, una mayor importancia relativa dentro del mercado. Las principales formas
que adoptan los índices son: la Capitalización bursátil y la Ponderación de Precios

TIPOS DE PONDERACÍON
BURSÁTIL

Capitalización Ponderación
Bursátil de Precios
 CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL

• El índice es determinado por la sumatoria del valor total (cotización de la acción por el numero de
acciones) de cada empresa emisora inscrita en bolsa que compone el índice.
• El valor hallado es comparado con el valor que teñía la cartera en el año base.
• El ratio determinado es multiplicado por el número base o valor del índice en el periodo
base.
• El valor del índice correspondiente a un periodo t puede calcularse de la siguiente manera:

It = I t-1 * (∑ Cap t / ∑ Cap t-1)

• Continuando con el ejemplo y asumiendo que el valor del índice el día anterior fue de 140
resultaría:
It = 140 * (1,043,000 / 995,000) = 146.75

• La variación porcentual del índice puede ser calculada a partir de los datos del índice o a partir de
los datos de la cartera que compone el índice:

Variación porcentual del Índice: ∆% = (146.75 / 140.00) - 1 = 4.82%

Variación porcentual del de la cartera Índice: ∆% = (1,043,000 / 995,000) - 1 = 4.82%

 PONDERACIÓN DE PRECIOS

• Los Índices de precios radican su metodología de cálculo en la media aritmética

de los precios de las acciones que componen la canasta.

• Estos índices no son tan comunes y su función es particularmente las mismas

descritas en los casos anteriores.

• Uno de los índices más importantes calculados por ponderación de precios es el

Dow Jones Industrial.

• Esta media aritmética se calcula de la siguiente forma:

Índice Ponderado por Precios = ∑ del precio de las acciones

Nro. de acciones
 PONDERACIÓN DE PRECIOS

• Continuando con el ejemplo anterior, si el índice estuviese conformado por

las cuatro empresas (Milpo, Alicorp, Scotiabank y Pesquera Exalmar), se
tendría que hacer una media aritmética de los precios de esas tres acciones
cada día:

Valor Promedio en el día 1: P1 = 30 + 40 + 50 + 25 = 36.25

4

Valor Promedio en el día 2: P2 = 35 + 38 + 55 + 23 = 37.75

4

• La variación porcentual será:

Variación porcentual de la cartera: ∆% = 37.75 – 1 = 4.14%

36.25
 CARACETRPÍSITCAS DE ÍNDICES

• Un índice debe reflejar el universo de oportunidades disponibles para los

COMPLETO inversionistas. Entre más completo un índice, más eficientemente representa el
universo de activos a seguir

• El inversionista al crear un portafolio con parte o la totalidad de los activos que

REPLICABLE: componen el índice, debe replicar el comportamiento de éste.

METODOLOGÍA DE • Las reglas que definen un índice deben estar bien definidas, ser claras,
CÁLCULO CLARA Y transparentes y deben estar disponibles para los inversionistas. Dichas reglas
AMPLIAMENTE deben contribuir a anticipar el comportamiento del índice, frente a cambios en
DIFUNDIDA las condiciones de mercado.

PRECISO Y CON FUENTES • Los datos usados en la construcción de índices deben ser precisos, completos y
DE DATOS COMPLETAS disponibles para terceros.

BAJO NIVEL DE
• En general, un menor nivel de rebalanceo implica menores costos
REBALANCEO Y COSTOS
transaccionales y facilita el seguimiento del índice.
DE TRANSACCIÓN:
 EJEMPLOS DE ÍNDICES BURSÁTILES

DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE (DJJA) – ÍNDICE DOW JONES

• El Dow Jones es un índice ponderado por precios a diferencia del S&P.

• El índice Industrial se fundó inicialmente con 12 compañías, se amplió a 20 en 1916 y

finalmente a 30 en 1928, por lo tanto, es el índice bursátil más antiguo del mundo. La única
empresa que permanece en el índice desde su creación es General Electric.

Algunas ACCIONES QUE INTEGRAN EL ÍNDICE DOW JONES

DATE
COMPANY EXCHANGE SYMBOL INDUSTRY
ADDED
3M NYSE MMM Conglomerate 09/08/1976
American Express NYSE AXP Consumer finance 30/08/1982
Apple NASDAQ AAPL Consumer electronics 19/03/2015
Boeing NYSE BA Aerospace and defense 12/03/1987
Construction and mining
Caterpillar NYSE CAT
equipment 06/05/1991
Chevron NYSE CVX Oil & gas 19/02/2008
Cisco Systems NASDAQ CSCO Computer networking 08/06/2009
Coca-Cola NYSE KO Beverages 12/03/1987
Du Pont NYSE DD Chemical industry 20/11/1935
ExxonMobil NYSE XOM Oil & gas 01/10/1928
General Electric NYSE GE Conglomerate 07/11/1907
Goldman Sachs NYSE GS Banking, Financial services 20/09/2013
Fuente: http://es.investing.com/indices/us-30-components
 EJEMPLOS DE ÍNDICES BURSÁTILES

STANDARD & POOR´S 500 (S&P500) ÍNDICE STANDARD & POOR´S 500

• El índice S&P500 es un índice compuesto por 500

empresas de gran capitalización bursátil, las
cuales en su mayoría se negocian en la Bolsa de
Nueva York y en la NASDAQ.

• En dicha ilustración se aprecia que las acciones

están agrupadas según el sector al que
pertenecen (Technology, Services, Basic
Materials, Financial, etc.); además el tamaño del
recuadro depende del tamaño de la participación
que tiene una acción en particular en el índice, y
los colores de los recuadros dependen de cómo
se desenvolvió la acción durante el día de
negociación.

http://finviz.com/map.ashx?t=sec
 EJEMPLOS DE ÍNDICES BURSÁTILES

NASDAQ COMPOSITE
• El índice Nasdaq Composite es un índice
bursátil de Estados Unidos que incluye todos los
valores (tanto nacionales como extranjeros) que
cotizan en el mercado Nasdaq, un total de más ÍNDICE RUSSELL 3000
de 5000 empresas.
• Un índice de acciones ponderado de
• El índice creado el 05 de febrero de 1971 y fue capitalización de mercado mantenida por el
desarrollado con un nivel base de 100 a dicha Grupo de Inversiones Russell que pretende ser
fecha. Las acciones de las empresas que un punto de referencia de todo el mercado de
conforman este índice se ponderan por el valores EE.UU. Este índice agrupa a las
criterio de capitalización. Como consecuencia de acciones de las 3.000 más grandes empresas
la alta ponderación de acciones de empresas cuyas acciones que se negocian en la Bolsas de
tecnológicas dentro de la Bolsa Nasdaq, este Estados Unidos de América.
índice se ha convertido en muy popular, aunque
es más volátil y especulativo que el Dow Jones.

• Este índice es diferente al índice Nasdaq 100,

que solo incluye a las cien mayores empresas de
la Bolsa Tecnológica Nasdaq. Dicho índice fue
creado en enero del año 1985
 OTRAS BOLSAS E ÍNDICES BURSÁTILES

Bolsa de Valores de Bolsa de Valores de Bolsa de Santiago -

Londres - FTSE 100 Colombia - COLCAP IPSA

Bolsa de Valores de
Bolsa de Valores de Bolsa de Sao Paulo
Shanghai - Shanghai
Frankfurt - Dax Index - IBOVESPA
Composite

Bolsa de Paris CAC Bolsa de Hong Kong Bolsa de Valores de

40 Index - Hang Seng México - IPC

Bolsa de Valores de
Bolsa de Madrid - Bolsa de Tokio -
Buenos Aires -
IBEX 35 Nikkei
MERVAL
 CONCLUSIONES

• En esta sesión, se han desarrollado temas referidos a las principales bolsas las
principales bolsas internacionales, entre las cuales podemos mencionar a la
Bolsa de Nueva York (NYSE), la American Stock Exchange y la Nasdaq, hemos
conocido sobre su historia, evolución se abordarán temas relacionados a su
historia, evolución, empresas inscritas y negociación de valores en ellas.

• Asimismo hemos aprendido sobre los índices bursátiles, los criterios que se
utilizan para construir índices bursátiles, como lo son la selección de valores por
su liquidez, por su volumen de negociación, por el número de accionistas, etc.

• Del mismo modo, hemos aprendido sobre la utilidad que tienen los índices
bursátiles al momento de evaluar una bolsa de valores y finalmente hemos
tomado conocimiento de índices muy prestigiosos como lo son El Dow Jones
Industrial Average, el Standard and Poor’s 500, el NASDAQ Composite, entre
otros.
 BIBLIOGRAFÍA

• Madura J. (2009). Administración Financiera Internacional

(9na ed.) México D.F., México: Cengage Learning Editores
S.A.