Swaps

En este módulo, le presentaremos los contratos de intercambio, le presentaremos las

ideas por qué se construyen estos contratos de intercambio, cuál es la ventaja de los
contratos de intercambio. Y también le mostrará cómo fijar el precio de un swap de tasa
de interés muy simple utilizando un principio de no arbitraje.

Los swaps son contratos que transforman un tipo de flujo de caja en otro.

Un swap simple transforma un flujo de efectivo de tasa de interés fija en un flujo de

efectivo de tasa de interés variable. Un swap de productos básicos, swaps o intercambios
de precio flotante de, por el producto básico por un precio fijo por el mismo producto. Los
ejemplos incluyen intercambios de oro, intercambios de petróleo, etc. Los swaps de
divisas le permiten intercambiar un flujo de efectivo en una moneda por un flujo de
efectivo en otra moneda.

Entonces, ¿por qué las empresas construyen o las entidades construyen swaps?

Lo hacen porque desea cambiar la naturaleza de los flujos de efectivo. El ejemplo es tipo
de interés fijo versus interés variable. Otra posibilidad es construir swaps para aprovechar
las fortalezas en diferentes mercados.

He aquí un ejemplo.

La Compañía A, si tomara prestado en el mercado de tasa de interés fija, se le cobraría

4% anual. Si tomara prestado en el mercado de tasa flotante, tendría que pagar LIBOR
más 0.3%. LIBOR significa la tasa de oferta interbancaria de Londres, y esa es la tasa que
se utiliza como base para las tasas de interés flotantes.

La Compañía B, si tomara prestado en el mercado de tasa de interés fija, se le cobraría

5.2 por ciento, y en el mercado de tasa de interés flotante, podría pedir prestado a LIBOR
más uno por ciento.

Por tanto, la empresa A es claramente superior a la empresa B, tanto en el mercado de

tipos de interés fijos como en el de tipos de interés flotantes. Sin embargo, la empresa B
es relativamente más fuerte en el mercado de tipo variable. La diferencia entre el tipo de
interés de la empresa A y B es sólo del 0,7% en el mercado de tipo variable. Mientras que
es un punto dos por ciento en el mercado de tasa fija.

Entonces, estas empresas podrían aprovechar la diferencia de sus fortalezas relativas en

los mercados reales para crear un instrumento que les permita tomar prestado a una tasa
mejor de la que podrían haber tomado prestado individualmente en cualquiera de los dos
mercados. La empresa A, que es más fuerte en el mercado de tasa fija, toma prestado en
el mercado de tasa fija, la empresa B, que es más fuerte en el mercado de tasa flotante,
toma prestado en el mercado de tasa flotante y luego construye un swap en orden para
hacer un producto adicional o un producto derivado. Lo cual será mejor que cada una de
estas ofertas individuales que están disponibles para esta empresa. Así que aquí está la
empresa A, pide prestado al 4%, lo que significa que pagará el 4%. Aquí está la empresa
B, que pide prestado a libor más 1%. Y luego construimos un swap, tenemos la empresa
A, B es la empresa B LIBOR y la empresa B paga a la empresa A 3,95%. Y si ve cuál es
el efecto neto de este canje para cada una de estas empresas. La empresa A ahora
termina pagando LIBOR más 0,05%, que es mejor de lo que podría haber pedido
prestado en el mercado de tasa flotante, y la empresa B termina pagando 4,95%. Lo cual
es mejor que lo que podría haber obtenido en el mercado de tasa fija. Entonces, al
construir este swap, estas dos empresas pueden aprovechar su fuerza relativa para
obtener un acuerdo que sea mejor de lo que podrían haber logrado, ya sea en el mercado
de tasa fija o en el mercado de tasa flotante. Ambos terminan ganando.

Los detalles de cómo se establece el 3,95% dependen de la oferta y la demanda. Pero

hay una suposición implícita que se está haciendo en este ejemplo en particular, y es que
la empresa A y la empresa B siguen existiendo. Que ninguno de ellos va a incumplir.

Si una de estas empresas incurriera en incumplimiento, toda esta superestructura se

derrumbará y la empresa A o la empresa B, dependiendo de cuál tenga un
incumplimiento, estarán expuestas a un gran riesgo.

Entonces, la mayoría de las veces cuando se construyen intercambios. No realiza un

intercambio con una contraparte directamente porque no desea estar expuesto al riesgo
de incumplimiento de la contraparte. Preferiría hacerlo con un intermediario, un
intermediario financiero, que pueda asumir el riesgo de contraparte,

y le garantiza que obtendrá el flujo de caja de swap que espera obtener de la contraparte.

Así que así es como se configuran estos intercambios. Las mismas dos empresas, A y B,
y ahora hay un intermediario financiero que contrata el swap. La Compañía A toma
prestado en el mercado fijo al 4%, permuta con un intermediario y paga LIBOR y recibe
3.93%. Entonces, 0.02% menos. La Compañía B toma prestado en el mercado de tasa
flotante a LIBOR más 1%. Los constructores intercambian con un intermediario, reciben
LIBOR y pagan, 3.97%. Entonces, un 0,02% más, o esto es lo mismo que decir dos
puntos básicos menos, dos puntos básicos más.

El intermediario financiero en el medio hace este 0.04%. Recibe dos puntos básicos de la
empresa A y dos puntos básicos de la empresa B.

¿Por qué obtiene eso? Esta es la compensación por asumir el riesgo de contraparte. Si
cualquiera de estas dos empresas incumple, el intermediario financiero está en el gancho,
para proporcionar el flujo de efectivo necesario para la parte sobreviviente. Y también
construye un servicio en el sentido de que, típicamente, en el mercado, la empresa A y la
empresa B no saben que existen, y sus fortalezas relativas son diferentes, por lo que, al
crear un swap, podrían posicionarse mejor. sí mismos. Entonces, el intermediario
financiero puede traer a estas dos partes a la mesa y construir un intercambio que se
beneficiará mutuamente, y al final se le pagará por brindar este servicio.
Así que veamos cómo se fija el precio de un swap de tipos de interés. Sea rt la tasa de
interés desconocida flotante del tiempo t.

Y consideremos un swap cuyos flujos de efectivo en el momento t pequeño igual a 1 a

través del capital T se da como falso. La empresa A, que asume la posición larga en el
swap, recibe un principal nocional n multiplicado por la tasa de interés aleatoria vigente en
el momento t menos 1. De modo que el flujo de efectivo que recibe en el momento t viene
dado por el principal nocional n. Multiplica la tasa de interés en el tiempo T menos 1. Y
paga la misma noción de principal n multiplicada por una tasa de interés fija x.

La empresa B, que nominalmente toma una posición corta en el swap, recibe el pago de
tasa de interés fija n veces el capital X y paga el pago variable n veces rt menos 1.

Ahora lo que queremos hacer es calcular el valor del swap a la empresa A.

Entonces, hay dos partes del flujo de efectivo de la empresa A. Recibe el flujo de efectivo,
el principio, n veces r 0, r 1, r 2 y así sucesivamente hasta r T menos 1 en los momentos
1, 2, 3, 4 hasta capital T menos 1. Este es precisamente el flujo de efectivo asociado con
el bono de peso flotante, menos el valor nominal. Entonces, en un bono de peso flotante,
al vencimiento del capital T, además del pago del cupón, ha recibido el principio nocional.
Esta vez no obtiene el principio nocional. Y por tanto, el valor del swap a la empresa A
consta de dos elementos. Este es el valor

de la tasa flotante, pagos recibidos, este es el valor de los pagos a tasa fija,

pagado a la empresa B.

Sabemos que el valor de un bono de tasa flotante es directamente igual al principio. Pero
no recuperamos el valor nominal, así que tengo que restar de ese valor n veces d, 0, t,
que es el valor descontado del principal que se recibió en el tiempo de capital T. ¿Qué
sucede con el valor del capital? pago de tasa fija? Cada período, obtengo n veces x.
Tengo que descontar eso desde el tiempo t igual a 1 hasta el capital T. Así que estos son
simplemente los valores de descuento.

¿Cómo se establece esto x? Este es este conjunto x, de manera similar a como lo

habíamos hecho para contratos anteriores. Establecemos en, en un valor tal que va es
exactamente igual a 0 en el tiempo t igual a 0. Si lo configura, p igual a 0 implica que x
debe ser igual a 1 menos d, 0, t dividido por el suma de t pequeña que va de 1 a T capital
a 0 T. Esta es la tasa de interés que tendría que establecer, de modo que el valor del
swap sea exactamente igual a empresa, cero para empresa A. Y también es igual a cero
para la empresa B. Por tanto, las dos empresas que entran en este canje son eq, son,
indiferentes entre tomar una posición larga o una posición corta.
Futures
>> En este módulo, le presentaremos los futuros, por qué se necesitan los futuros, cómo
se pueden cubrir utilizando futuros y, en módulos posteriores, le presentaremos la
mecánica de la cuenta de margen asociada con los futuros.

Lo llamamos así, habíamos introducido estos contratos llamados forwards, hace un par de
módulos.

Los contratos a plazo son contratos que otorgan al comprador el derecho y la obligación
de comprar una cierta cantidad de un activo subyacente a un precio específico en un
momento específico.

El problema con estos contratos a plazo era que aquí hay una multitud de precios y, como
resultado, no se pueden organizar a través de un intercambio. Entonces, ¿qué quiero
decir con multitud de precios? Entonces, digamos que hay un tiempo de vencimiento T
mayúscula.

Si construye, un contrato a plazo en el tiempo t igual a 0. Asociado con ese contrato en

particular estaría un precio a plazo F0. Si lo construye en algún otro momento t k, t igual a
k, habría un precio a plazo diferente Fk.

Si construyes algo en t igual a u, habrá otro precio, Fu. Entonces, todos estos contratos
vencen al mismo tiempo, el capital T.

Y tienen diferentes precios, dependiendo de cuándo fueron construidos. Entonces, en

todos los demás aspectos, estos contratos son similares excepto por el precio.

Y por eso, es muy difícil intercambiar, establecer estos contratos, a través de un

intercambio.

Debido a que no se configuran a través de un intercambio, no hay transparencia de

precios. Recuerde que la transparencia de precios es muy importante, para asegurarse de
que la oferta y la demanda establezcan precios justos o precios sin arbitraje. Si no hay
transparencia de precios, no se podrían construir precios de arbitraje. Es decir, la oferta y
la demanda no se equilibrarían a precios libres de arbitraje.

Porque no hay transparencia de precios y estos contratos no se organizan a través de un

intercambio, hay algo que se llama doble coincidencia de deseos. Cuando construyes
estos contratos a plazo, tienes que tener a alguien en el lado opuesto.

Para encontrar esa contraparte, debes ir a buscarla. Y eso podría dar lugar a problemas
en los que ciertos contratos a plazo no se pueden suscribir porque su contraparte no está
disponible. También existe el riesgo de incumplimiento de la contraparte. Hablamos de
esto en el contexto de las lagunas.
Si asume un contrato a plazo con una contraparte y la contraparte no está dispuesta, a
realizar los pagos cuando llegue el momento, o está en quiebra.

Entonces te expones a riesgos innecesarios.

Por lo tanto, se necesita un contrato que funcione como un contrato a plazo, que pueda
fijar precios en el futuro, pero que pueda resolver estos otros problemas asociados con un
contrato a plazo. Es decir, se organiza a través de un intercambio. Hay transparencia de
precios. Puede entrar y salir de este contrato muy fácilmente. No hay contraparte con la
que estás contratando, estás contratando a través de corredores que se organizan a
cambio. [SONIDO] Uno de esos contratos, se llama contratos de futuros. Resuelve el
problema de la multitud de precios para un mismo vencimiento marcando a mercado. Solo
da las ganancias y pérdidas al final del día. Entonces, precio, hay un precio único por un
vencimiento único. No hay más precios, según el momento en que se estableció el
contrato.

Los contratos, por no existir esta multitud de precios, se pueden organizar mediante un
intercambio.

Pueden escribirse sobre cualquier valor subyacente que tenga un precio de liquidación.
Puede escribirlo en materias primas, puede escribirlo en índices de base amplia, como el
S & P 500, el Russel 2000, etc. Incluso puede escribirlo para la volatilidad del mercado,
por ejemplo, futuros VIX.

Hay una gran cantidad de activos diferentes disponibles, y le animo a que visite este sitio
web en cmegroup para ver los diversos tipos de materias primas, índices y otras
cantidades medibles en las que se escriben los contratos futuros.

Así que aquí está, cómo funciona un contrato futuro. Un individuo abre una cuenta de
margen con un corredor.

Entra en un cierto número de contratos de futuros con un cierto precio de 0. Así que este
es el premio de futuros que está disponible en el momento t es igual a cero. Y para poder
celebrar estos contratos de futuros, debe establecerlos. Un margen inicial, que depende
de, [SOUND] si eres un coberturista o un especulador, y así sucesivamente. Y
normalmente es alrededor del 5 al 10% del valor total del contrato.

Todas las ganancias y pérdidas se liquidan utilizando una cuenta de margen. Si hay
ganancias, lo que significa que el precio de los futuros sube, y usted tiene una posición
larga, entonces la ganancia que obtiene se acredita a su cuenta de margen. Si el precio
baja, las pérdidas también se liquidan a través de la cuenta de margen. Si el margen
queda por debajo del margen de mantenimiento, entonces hay una llamada de margen,
es decir, un corredor le pide que ponga más dinero. Y tiene que volver a subir hasta el
margen inicial. Le he dado una instantánea de una hoja de trabajo particular de un libro de
trabajo en el que voy a trabajar, en un módulo posterior, que le brinda cómo funciona esta
cuenta de margen y cómo funciona la mecánica de los futuros. En este módulo en
particular, veremos algunos de los resultados más teóricos asociados con los futuros. En
el módulo posterior sobre Excel, te explicaré cómo, cómo se ejercitan los mecánicos.

[SONIDO] Entonces, ¿cuáles son algunos pros y contras de los futuros? Bueno, las
ventajas son que puede tener un alto apalancamiento. Solo coloca del 5 al 10% del monto
nocional total del contrato en la cuenta de margen. Como resultado, puede controlar
grandes sumas de dinero, colocando una cantidad muy pequeña de dinero por
adelantado, de modo que pueda obtener una ganancia muy alta.

Las cuentas de futuros son muy líquidas, por lo que puede exponerse a muy diferentes
tipos de activos con mucha facilidad. Se puede escribir sobre una amplia variedad de
activos subyacentes, por lo que si desea realizar una cobertura o especular, puede
especular sobre una amplia gama de activos. Los contras están bastante relacionados
con los pros. El alto apalancamiento significa que usted también se expone a un alto
riesgo.

Los precios de los futuros son aproximadamente una función lineal del subyacente, por lo
que solo se pueden cubrir los pagos lineales. Entonces, si tiene un flujo de efectivo que
normalmente es una función lineal nueva de algún subyacente,

precio del activo o algún indicador de mercado subyacente. Entonces no puede cubrirlos
usando precios futuros, porque los precios futuros son funciones lineales del subyacente.

Los futuros pueden no ser completamente flexibles. Los futuros se organizan a través de
intercambios [SOUND], lo que significa que vencen en una fecha específica, se escriben
para una cantidad específica, solo se escriben para ciertos productos básicos, y así
sucesivamente. Y así, si quiere cubrir algo que no del todo, encaja. Las especificaciones
de los contratos de futuros, es posible que deba construir un contrato a plazo único. Es
posible que deba volver al corredor y construir un contrato a plazo único. O asuma algo
llamado riesgo básico, que se incluirá más adelante en este módulo.

¿Qué pasa con los precios de futuros? Entonces, para fijar el precio de los futuros,
necesitamos algo llamado formalismo de precios martingala. Y esto se debe a que, en
toda su generalidad, las tasas de interés son aleatorias o estocásticas, y cuando tiene
tasas de interés estocásticas, no podemos usar los simples argumentos de arbitraje que
hemos construido hasta ahora para construir un precio para un futuro.

Si, por el contrario, las tasas de interés son deterministas, sabemos que el precio a plazo
es igual al precio de los futuros. Sabemos cómo construir el precio a plazo utilizando
nuestros argumentos de arbitraje. Y por lo tanto, sabemos cómo fijar el precio de los
futuros.

Una cosa que sí sabemos es que, al vencimiento, el precio de futuros f capital T es igual
al precio del capital S subyacente T. Y eso es, esto es lo que usaremos en las próximas
diapositivas, para hacer algunos argumentos de cobertura. [SONIDO] Entonces cobertura
usando futuros, cobertura larga. [SONIDO] Supongamos que hoy es 1 de septiembre y un
panadero necesita 500 bushels de trigo el 1 de diciembre. Entonces, el panadero se
enfrenta al riesgo de un precio incierto el 1 de diciembre.

Este panadero puede utilizar un contrato de futuros para fijar el precio al que podría estar
expuesto, el 1 de diciembre. Aquí está la estrategia de cobertura.

Usted compra 100 contratos de futuros con vencimiento el 1 de diciembre, cada uno por
5,000 bushels.

Así que ahora ha adquirido contratos de futuros por 500.000 bushels.

¿Qué sucede con el flujo de caja el 1 de diciembre?

La posición de futuros al vencimiento será F capital T. Cualquiera que sea el precio de

futuros en el momento capital T menos F0. Cualquiera que sea el precio actual del
contrato de futuros.

Sé que en el momento de capital T, F de T es igual a S de T. Por lo tanto, la posición de

futuros al vencimiento será S capital T menos F0.

Si tuviera que comprar fanegas de trigo, en el mercado al contado, tiene que pagar S
capital T.

Entonces, el flujo de efectivo efectivo que obtiene, es decir, lo compra en el mercado al

contado y toma las ganancias que obtiene de la posición de futuros. El efecto del flujo de
caja que obtiene el panadero es ST. Lo que viene, que es el pago. [SONIDO] Esta parte
del pago proviene de la posición de futuros. [SONIDO] Y este es, [SONIDO] el pago que
el panadero tiene que hacer en el mercado spot. Entonces S de T cancela, y
efectivamente, [SOUND] el precio [SOUND] del vaso de precipitados se fija en F0. ¿Esto
costó algo?

Si miras la posición inicial y la posición final, parecería que no pasó nada. Podría entrar en
el contrato de futuros poniendo dinero por adelantado.

Terminas obteniendo la diferencia entre el precio de contado en el futuro menos el precio

actual, como la ganancia de la posición del futuro, si combinas eso con el costo en el
mercado de contado. Parece que al no aportar dinero se pudo fijar el precio del trigo en
F0. Cuál es el precio de futuros actual. Pero en realidad, para que todo esto funcione,
tenía que poner dinero en una cuenta de margen. Y debe seguir agregando dinero a la
cuenta de margen en caso de que haya costos de margen. Si en algún momento durante
el tiempo de 0 a T mayúscula, del 1 de septiembre al 1 de diciembre, hay una llamada de
margen y no puede proporcionar el dinero necesario para mantener su posición. El
corredor cancelará su posición y todos los beneficios que pensaba obtener de la posición
futura ya no están disponibles. Entonces, aunque no es transparente, hay que tener en
cuenta que existen costos asociados con asegurarse de que haya suficiente efectivo para
realizar las llamadas de margen cuando sea necesario.
En el ejemplo anterior, teníamos una cobertura perfecta. Suponemos que el contrato de
futuros vence justo en el momento en que queremos el dinero, pero las coberturas
perfectas no siempre son posibles.

La fecha de capital T en la que tenemos un flujo de efectivo puede no ser una fecha de
vencimiento de futuros. Los flujos de efectivo asociados con cualquiera que sea la
cantidad que estamos tratando de cubrir pueden no corresponder a un número entero de
contratos de futuros. Fue muy afortunado que estuviéramos comprando 500,000 bushels
de trigo porque los contratos de futuros estaban escritos sobre 5,000 bushels de trigo.

Es posible que no esté disponible un contrato de futuros sobre el subyacente. Si quiero

cubrir frijoles rojos. No tengo un contrato de futuros.

Es posible que el contrato de futuros no sea líquido. Es posible que no pueda obtener la
cantidad suficiente del contrato de futuros que necesito.

El pago P de T puede ser no lineal en el subyacente.

Y luego, el contrato de futuros, que solo me da una recompensa lineal, no será suficiente
para cubrirme.

La diferencia entre el precio al contado del subyacente y el precio de futuros se denomina

base. El precio de futuros aquí se refiere a cualquier contrato de futuros que estemos
comprando para cubrir el activo subyacente, cuyo precio de acciones es estocástico o
aleatorio. Cuando hay una cobertura perfecta, la base es igual a 0.

Cuando no existe una cobertura perfecta debido a una de las razones enumeradas
anteriormente,

las bases no son iguales a 0 en el momento del capital T. El precio de contado del
subrayado no es igual al precio de futuros del contrato que están utilizando para cubrir el
subrayado.

Esto es lo que se denomina riesgo de base. Un riesgo de base surge porque el contrato
de futuros está en un activo relacionado, pero diferente, o vence en un momento
diferente.

Aquí hay un ejemplo, hoy es 1 de septiembre y una empresa de tacos necesita 500.000
bushels de frijoles el 1 de diciembre. La historia es la misma excepto que ahora en lugar
de trigo.

esta empresa en particular necesita cubrir el precio de los frijoles. La empresa de tacos
enfrenta el riesgo de un precio incierto de los frijoles. El problema es que no hay futuros
de frijoles disponibles. Así que tenemos que cubrir esta incertidumbre particular utilizando
un contrato de futuros escrito sobre algún otro subyacente. Y por lo tanto, hay que asumir
riesgos básicos.
Entonces, voy a comprar futuros de soja para cubrir los frijoles. Y la razón por la que voy a
hacer esto es porque creo que el precio de los frijoles rojos está correlacionado con la
soja. Y, como resultado, debido a que el precio de los futuros de la soja se correlacionará
con el precio al contado de la soja, tal vez pueda usar la soja para cubrir los frijoles.

Voy a comprar una cantidad de futuros de soja. Cada uno de estos contratos de futuros es
por 5000 bushels de soja. Entonces, ¿cuáles serán mis flujos de efectivo?

El flujo de efectivo asociado con la posición de futuros al vencimiento será F de capital T

menos F0 veces y.

Y luego, voy a comprar frijoles en el mercado al contado, por lo que tendré que pagar algo
de efectivo, que es P capital T. Entonces el flujo de efectivo efectivo será y de FT menos
F0, más PT, que es el flujo de caja asociado con la compra de frijoles en el mercado spot.

PT no es igual ay veces FT para cualquier y y, por lo tanto, una cobertura perfecta es

imposible.

¿Así que lo que sucede? ¿Qué podemos hacer?

Entonces, en lugar de tratar de obtener una cobertura perfecta en la que el flujo de

efectivo efectivo sea exactamente igual a cero, intentaré minimizar la variación del flujo de
efectivo. La varianza de CT se puede escribir como varianza de PT más la varianza de y
veces Ft menos F0, más dos veces la corea, correlación entre Y, FT menos F0 y PT.
[SONIDO] Ahora F0 es una constante. [SONIDO] Porque un tiempo, T igual a 0, esto se
conoce. Entonces, esta expresión se puede escribir como la varianza de PT, que es el
mismo término que antes.

Ahora ignoro la constante. Así que escribo esto como varianza de y veces FT. Tomo la y
fuera, y cada vez que saco una constante de la varianza, obtengo el cuadrado de la
constante. Entonces se convierte en y al cuadrado por la varianza de FT.

Puedo ignorar la constante aquí, cuando calculo la covarianza. Voy a sacar a la y afuera.
Pero cuando saco una y fuera de la covarianza, solo sale la y. Entonces será 2 veces y
más la covarianza de FT y PT.

Voy a tomar la derivada de esta expresión con respecto ay. Entonces y es desconocido.
No sé cuántos de estos contratos quiero comprar.

Entonces tomo la derivada con respecto ay. Terminas obteniendo, la expresión es 2 veces
la varianza y de FT más 2 veces la corea, la covarianza de FT y PT debe ser igual a cero.
Esto es, esta es la cantidad de y que me dará la cobertura de varianza mínima. Y por lo
tanto, el número óptimo de contratos de futuros viene dado simplemente por la solución
de esa ecuación, que es menos la covarianza de FTPT dividida por la varianza de FT.
Esto me dice exactamente cuántos contratos de covar voy a comprar para cubrir la
Futures Excel
En este módulo, le presentaremos la mecánica de la cuenta de margen asociada con los
contratos de futuros utilizando una hoja de cálculo de Excel. Usaremos tanto datos
históricos como datos simulados para mostrarle todas las situaciones que pueden ocurrir
en la cuenta de margen.

En este módulo, lo guiaremos a través de la mecánica de los futuros del maíz. Les voy a
mostrar dos hojas de trabajo diferentes. En la primera hoja de trabajo, les mostraré la
mecánica usando datos históricos. En la segunda hoja de trabajo, mostraré la misma
mecánica usando datos simulados. Y la razón por la que estoy viendo dos hojas de
trabajo diferentes, porque resulta que para los datos históricos que usé, no hay una
llamada de margen. Y es importante para mí mostrarte cómo funcionan las llamadas de
margen.

Entonces, desea considerar una situación en la que un inversionista está comprando uno
para un contrato de futuro por 5,000 bushels de maíz. Entonces, el valor del contrato es
de 5,000 bushels. El margen inicial que se le pide a este inversor que ponga en la cuenta
de margen es 1.688, es decir, $ 1.688. El margen de mantenimiento será de 1250, que es
de $ 1250. Y estos números se escalarán según el número de contratos que el inversor
quiera tener. Entonces, para un contrato, es 1.688 como el martin inicial y 1.250 es el
margen de mantenimiento. Y estos números se toman del sitio web codificado aquí.

Pronto,

este inversor ha comprado el contrato del futuro con vencimiento el 15 de marzo.

Esa es la fecha de aquí. Y compra este contrato el 22 de febrero. En esa fecha, el precio
del contrato de futuros era 690,25, es decir, 0,690,25 dólares por bushel. Ese día, puso $
1,688 en la cuenta de margen. En la próxima fecha de negociación, que resultó ser el 25
de febrero, el premio del futuro sube a $ 693,50. El inversor tiene una posición larga, por
lo que obtiene una ganancia de $ 163. ¿Y cómo salió eso? Va a ser, las cantidades en
dólares convertidas, los centavos convertidos en dólares. Entonces, eso es una división
por 100. La cantidad de posiciones que tengo, 1 por el valor del contrato, que es 5,000
bushels, por la diferencia entre el precio del 25 de febrero menos el precio del 22 de
febrero. Resulta ser $ 130, $ 163. Esa cantidad se acredita en la cuenta de margen.
Entonces, en lugar de $ 1,688 en la cuenta de margen, ahora tiene $ 1,851. Al día
siguiente, sube a $ 705. Obtiene una ganancia de $ 575, que también se acredita en la
cuenta de margen, y así sucesivamente.

Otra ganancia, otra ganancia, otra ganancia y ahora una pérdida. Esa pérdida se debita
de la cuenta, por lo que tiene $ 3,388 aquí. Se reduce a $ 3,326. Ahora, aunque hay una
pérdida, el corredor no le pide al inversor que ponga más dinero en la cuenta de margen.
Y el corredor no le pedirá a esta persona que ponga más dinero hasta
el valor cae por debajo del margen de mantenimiento de 1250. Obtiene una ganancia de
450. Y ahora tiene una pérdida importante de $ 1200. Pero aún así, la cuenta de margen
está por encima del margen mínimo de 1250. Y por lo tanto, no hay llamada de margen.

Y así sigue. Y el 15 de marzo expira. Está cancelado. Y la cantidad neta de dinero que
este inversionista ganó en esta inversión en particular fue de $ 2,013. Entonces, 3.701
menos 1.688 es la ganancia, $ 2.013. Obtuvo $ 2,013 de ganancia con solo $ 1,688 de
inversión. Es una gran ganancia y esto es de lo que hablábamos antes de que al
aprovechar el apalancamiento, puede obtener una gran ganancia. Aquí, estamos
hablando de lo que sucedería si hubiera un contrato a plazo en lugar de un contrato de
futuros. El recorte en el precio es el precio del maíz, no el precio de futuros, fue de 690 el
22 de febrero. Entonces, el precio a plazo será 690 veces el interés dividido por 100 y
tomé la tasa de interés en 20.25%.

Multiplica la diferencia de la fecha dividida por 250 para convertirla en un número anual.
Entonces, el precio a plazo resulta ser $ 690.36. El precio al contado en la terminación
resulta ser de $ 730, la diferencia es lo que terminará obteniendo como ganancia.
Entonces, es el número de contratos multiplicado por la diferencia en el precio dividido por
100 veces.

D27, que es la cantidad de contactos que tuvo. Y ese resulta ser el beneficio que
obtendrás. En esta hoja de trabajo, les muestro una simulación de la mecánica de los
futuros del maíz. Y esta hoja de trabajo simulada en particular se creó solo para mostrarle
lo que sucede con las llamadas de margen. Para construir los precios del maíz, lo que
hice fue asumir que el precio del maíz camina al azar. Por lo tanto, toma el valor medio
como el precio del día anterior, más la volatilidad multiplicada por una variable aleatoria
normal. La volatilidad que se da en la celda H4 se calculó utilizando la volatilidad de los
precios históricos que estoy mostrando en la hoja de trabajo anterior. Entonces uso esa
volatilidad, calculé una simulación para aquellos de ustedes que quieran hacer esta
simulación nuevamente, pueden usar F9 para crear otra simulación. Entonces, aquí está,
estoy generando varias simulaciones diferentes. En algunos casos, tiene llamadas de
margen. En algunos casos, no es así, y así sucesivamente. Entonces, consideremos uno
en particular que tiene una buena llamada de margen aquí, por ejemplo. Entonces, ¿qué
sucede en este caso en particular? Comienza con 690.25 con una cuenta de margen.
Obtiene ganancias. La cuenta de margen aumenta. Hace una pérdida, la cuenta marginal
disminuye. Pero aún así, está por encima del margen mínimo de 1250, o el margen de
mantenimiento que se requiere.

Al día siguiente, pierde aún más. Y ahora, cae por debajo del margen de mantenimiento
de 1250. Entonces, hay una llamada de margen. Y se le pide al inversor que haga que la
cuenta de margen vuelva al margen inicial. Y la cantidad de dinero que deben depositar
es $ 633. Hace una pérdida. Pero ahora, la cantidad todavía está por encima de los 1.250.
Son 1.258, por lo que no hay llamada de margen. Entonces obtengo una gran ganancia. Y
la cuenta de margen sube. Varias pérdidas. Y al final, hay una gran pérdida. Cae por
debajo y tiene que recuperarse nuevamente, por lo que obtiene $ 503 como pérdida. Y en
esta ejecución de simulación en particular, las ganancias y pérdidas totales resultan ser
menos de $ 1,000. Entonces, colocó una cuenta de margen de 1,688 más 633. Otra
llamada de margen más 503, esta fue una inversión total que puso en la cuenta de
margen. Y la pérdida neta que obtiene fue de menos 1.000. Entonces, en este caso
particular, no obtuvo ganancias pero sí pérdidas.