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El Lic. Víctor Flores, accionista mayoritario de Servicios Agroquímicos PYC, decidió que lo mejor
era vender la empresa y su primera opción fue ofrecérsela a Compromex. Para Compromex podía
representar una buena opción ya que Servicios Agroquímicos PYC tenía una cartera de clientes
muy amplia y atractiva y que a su vez incluía clientes que Compromex no había podido conseguir.
El Ing. Francisco Cantú, dirigente de Compromex le pidió al Lic. Flores le enviara los Estados
Financieros para poder presentárselos al C.P. Pablo Beltrán para este analizara la información
financiera de la empresa y así poder darse cuenta si era conveniente o no la compra.
El C.P. le presentó al Ing. Cantú el análisis financiero que realizó y le comento que en caso de
ocurrir una fusión sería por absorción y así Servicios Agroquímicos PYC, S.A. de C.V. que sería la
fusionada y, por lo tanto, se extinguiría, lo cual implicaba la transferencia de bloques de sus
patrimonios a Compromex, en este caso ya existente, que aumentaría su capital y entregaría
nuevas acciones a los accionistas de la sociedad extinguida. Asimismo, la fusionante asumiría la
totalidad de las obligaciones a cargo de la fusionada y adquiriría la totalidad de los derechos a favor
de la fusionada, obligándose a cumplir las obligaciones en los términos y condiciones previstos en
los convenios originales y adquiriendo los derechos en la forma en que conviniera a sus intereses.
Actores
Ing. Francisco Cantú – presidente del Grupo Picaso, grupo donde Compromex S.A. de C.V.
es una de las empresas del grupo.
Víctor Flores – Dueño de Servicios Agroquímicos PYC, S.A. de C.V. quien propone la venta
de su empresa al presidente del grupo Picaso. El Lic. Flores se comunica insistentemente
con el Ing. Cantú, lo cual deja entre visto cierta urgencia o al menos un gran interés por
vender su empresa.
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El Ing. Francisco Cantú, deberá decidir si el adquirir la empresa de “Servicios Agroquímicos PYC”
le traerá beneficios al grupo, analizando los Estados financieros de Servicios Agroquímicos,
tomando en cuenta su experiencia y sentido común, así como consultarlo con los accionistas.
Preguntas detonantes
¿Qué documentación debe conocer y analizar el Ing. Cantú para decidir si adquiere o no
Agroquímicos PYC?
Las empresas de manera tradicional han medido la gestión financiera con razones financieras
basadas en la utilidad contable, pero ellas no incluyen el costo de oportunidad de los propietarios
y/o accionistas por el capital que han invertido, pero lo más conveniente, es que la gestión
financiera de las empresas se oriente a la maximización de la riqueza de los accionistas, realizar
decisiones de inversión óptimas y por consiguiente la maximización del valor de las acciones.
En términos financieros, una decisión, acción, inversión o transacción propende por la creación de
valor cuando es capaz de retornar un monto de dinero superior a lo invertido inicialmente, y es
posible cubrir todos los costos asociados, involucrando los costos de oportunidad de los recursos
invertidos. Es decir, una decisión financiera que genera ingresos suficientes para exceder sus
costos operativos contablemente arroja una utilidad; si ese sobrante permite cancelar gastos de
intereses e impuestos, contablemente existe utilidad; pero si ella no satisface el rendimiento
esperado por el propietario, y no cubre el costo de oportunidad de los recursos invertidos en el
negocio, esa operación no está generando valor, por lo contrario, lo está destruyendo (Vera,
2000a).
Gitman (2003), afirma que el objetivo de la empresa, por consiguiente, de los gerentes y
empleados, es maximizar la riqueza de los accionistas, la cual se determina por medio del precio
de una acción del capital social, que a su vez se basa en el momento de la obtención de los
rendimientos, en su magnitud y en su riesgo. Asegura el autor que debido a que el precio de las
acciones representa la riqueza de los propietarios de la empresa, la maximización del precio de las
acciones significa la maximización de la riqueza de los propietarios.
Estados financieros
Balances Estados de resultados
Declaraciones del patrimonio neto Estados de flujos de efectivo
Solicitar un informe más completo donde se puede analizar y comparar las cifras, incluye
porcentajes, variaciones, notas a detalle y en caso de encontrar algo sospechoso solicitar
las causas.
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Revisar a detalle, centrarse en las anotaciones que acompañan a los estados financieros
para que cuenten con información adicional que sea importante para su análisis.
Medir la eficiencia operacional, es decir, si se están usando bien o mal los recursos de la
empresa. Una falta de eficiencia conduce a menores utilidades y un crecimiento más débil.
Examinar el estado de los resultados, Tendrán que buscar tendencias a través del tiempo.
Calcula el crecimiento de las siguientes entradas en los últimos años:
Resultado neto
Ingresos (ventas) (ganancias)
Responder a las siguientes preguntas: ¿los ingresos y las ganancias crecen con
el tiempo? ¿se mueven de una manera suave y consistente o de forma errática
de arriba a abajo?
Toma en cuenta que los inversionistas valoran la previsibilidad y prefieren los movimientos más
consistentes que las grandes oscilaciones.
Tener más información fiscal y financieramente para ver las implicaciones, beneficios de las
opciones que se tengan.
Ver si existe sinergias (operativas y financieras) en caso de optar por fusión, esto puede
permitir maximizar el valor a los accionistas
Solicitar copias de contratos y documentos legales necesarios para ver que la empresa
tenga un buen funcionamiento legal, (entran arrendamiento, acuerdos, contratos de trabajo,
sindicales y de ventas).
Estructura, todos los productos, equipos y muebles de la empresa deben ser considerados
aquí. En la estructura, el emprendedor también debe tener en cuenta la construcción, o sea,
toda la empresa. Conoce la condición del edificio y también de las instalaciones. Descubre
cuánto fue invertido en el mantenimiento de los últimos años y si será necesario dedicar
atención a esto.
Revisar las condiciones fiscales de los últimos 5 años ayudara a conocer el estado de la
empresa.
En general un buen análisis busca dar respuestas a muchos interrogantes, analizados desde
distintos puntos de vista, algunos de estos interrogantes son:
¿Se cuenta con el capital de trabajo suficiente para atender la marcha normal de las
operaciones de la compañía?
¿Posee la empresa una capacidad instalada excesiva y subutilizada, será suficiente para el
futuro, se requerirán nuevas inversiones en planta?
¿Hasta qué punto el negocio se ha visto afectado por factores externos económicos,
políticos o sociales?
¿En qué medida afectan a la empresa las disposiciones legales de tipo laboral o fiscal?
análisis interno
Tiene lugar cuando el analista tiene acceso a los libros y registros detallados de la compañía y
puede comprobar por sí mismo toda la información relativa al negocio, en sus partes financieras y
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no financieras. Por lo general, este análisis puede ser requerido por la administración de la
empresa y por organismos del gobierno con capacidad legal para exigir detalles y explicaciones
sobre la información.
análisis externo
Es aquel en el cual no se tiene acceso a la totalidad de la información de la empresa y por
consiguiente el analista tiene que depender de la poca información que le sea suministrada o
encuentre publicada, sobre la cual debe hacer la evaluación y obtener sus conclusiones.
aspectos externos de la empresa, entre los cuales se tiene en cuenta la situación económica
mundial, la situación económica nacional, la situación del sector al cual pertenece la empresa y la
situación política y legal.
Adicional,
Para poder preparar, documentar, explicar existen unos principios contables básicos, generalmente
aceptados, a los que deben acogerse los contadores, los cuales abarcan las convenciones, normas
y procedimientos necesarios para delimitar las prácticas contables.
El conocimiento de estos principios facilitará una comprensión más completa y profunda de los
estados financieros. Estos son:
Los datos contables deben registrarse en términos de dinero, en nuestro caso en pesos.
Toda transacción debe ser contabilizada por partida doble, es decir que sobre todo activo
existe derechos o participaciones de los socios o acreedores.
Conocer los estados financieros básicos, dentro de los estados financieros, el Balance General y el
Estado de Pérdidas y Ganancias, además de estos existen otros varios estados, pero para efectos
de análisis financiero se consideran auxiliares o complementarios.
Ayuda a revisar de manera periódica acerca de la situación del negocio, los progresos de la
administración y los resultados obtenidos durante el periodo que se estudia. Para aclarar esto un
poco se debe decir, que los hechos registrados se refieren a los datos sacados de los registros
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contables, tales como la cantidad de efectivo o el valor de las obligaciones. Las convenciones
contables se relacionan con ciertos procedimientos y supuestos, tales como la forma de valorizar
los activos, la capitalización de ciertos gastos, etc.
La importancia de conocer el campo financiero ayudara entender las ramas que integran la ciencia
económica: la macroeconomía que le suministra al financista conocimientos amplios acerca del
sistema institucional en el cual se mueve la estructura del sistema bancario, las cuentas
nacionales, las políticas económicas internas y externas. la microeconomía que lo ubica dentro de
unos principios, a nivel de empresa, los cuales deben ser tenidos en cuenta para lograr el éxito
financiero como por ejemplo los principios de oferta y demanda, estrategias para maximizar
utilidades preferencias sobre utilidad o riesgo, políticas de precios, etc.
En los ingresos totales, comparados 2007 y 2006 , podemos ver una disminución de $
134.82 millones o 94% , la disminución se debe al ingreso principal , venta de fertilizantes.
El gasto sobre el impuesto a la utilidad en el periodo 2007 se ve incrementado con $ 434 mil
o 280% , esto obedece a la disminución de costos, gastos operativos, administrativo así
como también obtener ingresos por cambios o cobros en divisas .
Margen neto,
Utilidad Neta
= %
ventas Totales
2007 1.48% 2006 (.92%)
129,205 $ (1,316,833) ($0.01)
8,705,438 0.01 143,529,146
Por el ejercicio termindo 2006,
Por los primeros nueve meses la empresa logro no pudo retener nada , al
por UM .01 centavos o 1.48 %, por lo cual es contrario no se le dio valor a
demaciado bajo para los empresarios los empresarios
Utilida Neta
= %
Patrimonio
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2007 1.60% 2006 (121.77%)
129,205 (1,316,833)
$ 0.02
($1.22)
8,063,378 1,081,373
El resultado muestra que por
El resultado muestra que por UM
UM los empresarios genero
los empresarios perdieron $ 1.22
una ganancia de $ .02 o 1.60
o 121.77 % sobre el patrimonio
% sobre el patrimonio
Utilidad neta
= %
Activos Totales
2007 2006
129,205 (1,316,833)
$
27,373,6 ($0.05)
0.01
12,351,280 74
1.05% (4.81%)
Los activos an aportado poco a la utilidad 2007 $ .01 por UM ,
mientras que el 2006 no aporto nada , se puede concluir que se
tiene una alta capacidad instalada ociosa y por que no mala
liquidez
Margen bruto,
La empresa tiene una utilidad bruta en 2007 de 81% reduciendo los costos de
producción y en 2006 se queda en 6%
Punto de equilibrio,
Punto de Equilibrio
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Punto de Equilibrio
Costos y Gtos Fijos
1- (costos y Gtos Variables/ ventas totales)
Para el caso no se tiene información de los costos variables, por la cual para el periodo terminado a
nueve meses 2007 se necesitó vender cuando menos $ 7.42 millones, mientras que para el
ejercicio 2006 se ocupaba vender $ 146.01 millones para cubrir costos y gastos de las cuales no
los cubrió.
En la parte inferior se anexa estado de resultado a nueve meses de 2007 y por el ejercicio
terminado 2006, el análisis hecho fue hecho vertical y horizontal.
(Cifras en pesos de poder adquisitivo del 30 de septiembre de 2007)
Periodo de 9
meses Por el año
terminado el terminado 31
% 30 de
% Var %
diciembre de
septiembre de 2006
2007
Ventas netas $ 23% 1,974,815 $ 95% 136,753,698 $ (134,778,883) (99%)
Ingresos por servicios 77% 6,730,623 5% 6,775,448 (44,825) (1%)
Total de Ingresos 100% 8,705,438 100% 143,529,146 (134,823,708) (94%)
Costo de ventas (19%) (1,669,849) (94%) (135,388,119) (133,718,270) 99%
Utilidad Bruta 81% 7,035,589 6% 8,141,027 (1,105,438) (14%)
Gastos de Operación (40%) (3,466,552) (77%) (6,706,164) (3,239,612) 48%
Gastos de Administración (26%) (2,291,881) (45%) (3,916,376) (1,624,495) 41%
(5,758,433) (10,622,540) (4,864,107) 46%
Utilidad (perdida) de operación 15% 1,277,156 (2%) (2,481,513) 3,758,669 (151%)
Otros (gastos) ingresos (8%) (662,396) 1.1% 1,513,444 (2,175,840) (144%)
614,760 (968,069)
Resultado integral de financiamiento
(Gastos) productos financieros, neto (.2%) (17,953) 0% 25,072 (43,025) (172%)
Utilidad (perdida) cambiaria, neto 0.4% 34,027 (%) (140,499) 174,526 (124%)
Utilidad (perdida) por posición
monetaria, neto 1% 88,525 0% (50,074) 138,599 (277%)
104,599 (165,501)
Utilidad (pérdida) antes de impuestos 8.3% 719,359 (1%) (1,133,570) 1,852,929 163%
impuesto sobre la utilidad (7%) (590,154) (%) (155,356) (434,798) 280%
Utilidad (pérdida) antes de
participación en resultado de
subsidiaria 1% 129,205 (1%) (1,288,926) 1,418,131 (110%)
Participación de resultados de
subsidiaria 0% - 0% (27,907) 27,907 (100%)
Utilidad (perdida) neta $ 1% 129,205 $ (1%) (1,316,833) $ 1,446,038 (110%)
Activo corriente
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Pasivo corriente
2007
2006
11,194,886 2.62 24,732,972 0.97
4,276,402 Veces 25,492,936 Veces
Nos muestra una buena Nos muestra el resultado
capacidad de pago, ya que que .97 < 1 veces por la
es por cada UM lo cubre 2.62 cual no alcanza a cubrir la
veces, más sin embargo se unidad cuando menos
puede ver que hay una
cuenta de filial, eso podría
cambiar con el neteo o
eliminación de resultados y
no verse favorecida
Margen de seguridad
Capital de Trabajo
Activo corriente -Pasivo corriente / 2007 Muestra que puede absorber posibles
Pasivo corriente 1.62 pérdidas de operación o contingencias en un
6,918,484 1.62 veces, también la empresa puede
4,276,402 liquidar sus deudas a corto plazo rápido.
2006 En esta opción no hay mucho que decir, no
(759,964) (0.03) pudo cubrir las deudas a corto plazo
25,492,936
Solvencia
Pasivos Totales /
Patrimonio
2007 Esta combinación de deuda y capital
4,287 muestra la buena independencia
,902 0.53 financiera que tiene la empresa, ya
8,063,378 que su índice es .53 < 1 por la cual
indica buena capacidad de pago.
2006 No hay mucho que decir supero el
26,2 índice, existe mucha independencia de
92,301 24.31 los pasivos
1,081,373
Gestión
Caja y bancos x
360 / ventas netas 2007 Podemos mostrar el número de días que bancos
1,691,640 puede cubrir las ventas con recurso propios, esta
0.19 ocasión no llega ni a un día, por la cual no podemos
8,705,438 dar mucho crédito
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2006 Podemos mostrar el número de días que bancos
22,399,20 puede cubrir las ventas con recurso propios, esta
0 0.16 ocasión no llega ni a un día, por la cual no podía
143,529,146 dar mucho crédito
La evaluación del inventario para el periodo a nueve meses de 2007 ya no pudo ser posible
dado que el saldo es 0.
La cuenta de capital social presenta un aumento en el periodo a nueve meses por $ 6.85
millones representando una variación de un 66 % con el ejercicio 2006, consecuencia de
inyectar dinero a la empresa y cubrir tal vez las pérdidas acumuladas.
El total de activos al periodo de nueve meses de 2007 se redujo en $ 15.02 millones o 55%
consecuencia de cobros a partes relacionadas, cuentas por cobrar, venta de activos e
impuesto por recuperar.
El total de pasivos al periodo de nueve meses de 2007 se redujo en $ 22.00 millones o 84%,
consecuencia de pagar saldos de partes relacionadas, proveedores y otras cuentas por
pagar.
En la parte inferior se comparte balances generales por el periodo terminado a nueve meses de
2007 y 2006ᵀ.
Conclusión
Una vez hecho nuestro análisis, aun cuando en el periodo terminado a nueve meses 2007 se vio
mejoría con el ejercicio 2006 ᵀ, los resultados de algunas cuentas no son ideales para considerarse
una empresa rentable.
la utilidad y la inversión necesaria para lograrla, ya que mide tanto la efectividad de la gerencia de
una empresa, demostrada por las utilidades obtenidas de las ventas realizadas y utilización de
inversiones. (Zamora)
La empresa no cuenta con suficiente activos para verse beneficiada si ocurriera una fusión, un
ejemplo seria que no cuenta con inventarios , ya vendio parte sus activos y su cuenta por cobrar es
muy baja, por la cuel indica que tiene pocos activos que permitan generar ingresos.
Al haberse reducido su cartera no podria indicar que la empresa fue perdiendo clientes por una
mala administración y por el contrario si se opta por fusión se trabajaria en buscar esos clientes
que se fueron y traerlo a la empresa fusionante.
La empresa refleja un saldo por cobrar en filiales si se opta por fusión en agun momento el saldo
podria condonarse o netearse al resultado combinado y esto no traeria flujo más bien convertirse
en carga fiscal.
Existe una gran diferencia en las ventas entre 2007 y 2006 esto representa el 99% de perdida en
el canal de las ventas de la cual es objeto principal de servicios Agroquimicos.
La informción que nos fue proporcionada es a nueve meses terminados a septiembre 2007, más
sin embargo era necesario hacer un proyectado del proximo trimestre 2007 para hacer comparable
la información , (no se hizo por falta de información mensual), ahora bien ya se sabe la utilidad neta
, pero es dificil vender más puesto que la temporada para los agararios puede ser los primero 5
meses por la cuestion de la temporadas
de lluvias.
No podemos identificar el valor economico agregado (Eva) ya que unos de los indicadores
principales es la utilidad operativa despues de impuestos (UODI) , en el caso es muy pobre en los
primeros nueve meses del ejercicio 2007 y para 2006 ᵀ hay perdida.
No existe una cadena de valor ,dado que sus resultados son desfavorables, la situación no ha
ayudado en las actividades o competencias se distingan con los competidores ,se traduce en que
no tiene una ventaja en el mercado para mantener una rentabilidad superior a los rivales en el
sector que compite ,esto va se refleja en los dos ultimos años , no sostiene ser sustentable en el
tiempo.
Si como parte del proceso de fusión, se ve que la empresa tiene trabajadores que le presta
sus servicios, estos deben ser analizados los impactos y considerar las acciones que la
empresa fusionante y fusionada deben realizar en materia laboral, ya que uno de los fines que
persigue esta figura es la mejora en procesos, la disminución de costos, la modificación de su
estructura corporativa, la eliminación de cargas administrativas, etc. Por tanto, se debe tomar
en consideración lo siguiente:
a) Definir la forma y el canal con el que se dará a conocer a los colaboradores el movimiento
que la empresa estará realizando, pues de ello depende que se genere incertidumbre entre los
trabajado- res y se vea afectado el clima laboral.
de trabajo y del aviso de fusión en el que se informe del nombre de la empresa que asumirá
las cargas la- borales en su carácter de patrón.
d) En las evaluaciones que se realicen para determinar si es factible aplicar la figura jurídica
de fusión, debe considerarse que si en las empresas fusiona- das hay trabajadores, en
principio, deben ser res- petadas sus condiciones laborales (sueldo, puesto, antigüedad,
prestaciones, demandas laborales, etc.), y los impactos que dicho reconocimiento tendría
para la empresa fusionante (traspaso de pasivos laborales).
El Artículo 14-B del Código Fiscal de la Federación (CFF) menciona que la fusión no se
considerará una enajenación de bienes siempre que se cumplan, entre otros, con los siguientes
requisitos:
b) Que la empresa fusionante, o la que surja con motivo de la fusión, presente las
declaraciones de impuestos del ejercicio y las informativas que les correspondan a las
empresas fusionadas por el ejercicio de fusión.
c) Se tiene que considerar que la empresa fusionante tiene que realizar la cancelación del
Registro Federal de Contribuyentes por cuenta de las empresas fusionadas; dicho aviso
debe presentarse dentro del mes siguiente a aquel en que se actualice el supuesto
jurídico que lo motive. Es importante tener presentes los tiempos en los que la fusión
surte efectos, pues a partir de que los acuerdos de la asamblea son protocolizados ante
fedatario público e ingresados al Registro Público de Comercio deben cuidarse las
implicaciones en materia laboral y de seguridad social que este movimiento detonaría
para la empresa fusionante y la o las fusionadas.
d) En cuanto a las obligaciones patronales, se debe considerar los tiempos para realizar las
configuraciones en los respectivos sistemas de nómina, así como en la obtención de
certificados para realizar el timbrado de los recibos de nómina a partir de que surte efectos la
fusión y los trabajadores ya se encuentran incorporados laboralmente a la empresa
fusionante.
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