elEconomista elSuperLunes EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

.es
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
AÑO XV. Nº 4.322
Precio: 1,70€

Guía fácil de la renta: el límite para no Los grandes riesgos que supone
mantener las ayudas de los Estados
declarar se eleva a los 14.000 euros PÁGS. 44 y 45 Por Matthew Lynn
Director ejecutivo de Strategy Economics PÁG. 4

Las empresas piden al Gobierno La gran industria,

que asuma los costes del cierre
Sánchez prolongará el cerrojazo industrial si el ascenso en las muertes continúa
Los empresarios y los autónomos
expresaron su malestar por el cie-
rre masivo de compañías y alerta-
ron de las consecuencias que ten-
drá para el empleo y la economía.
Aunque comprenden las medidas
de confinamiento para evitar los
contagios y ofrecen total colabora-
ción, mostraron su malestar por las
formas tan improvisadas para la
aprobación -los sectores afectados
no se conocían oficialmente al cie-
rre de esta edición- y también por
el fondo de la iniciativa, además de
reclamar nuevas ayudas para miti-
gar los efectos de las mismas como
asumir parte del coste de esta ini-
ciativa. El presidente del Gobierno,
Pedro Sánchez, prolongará el cerro-
jazo industrial si el ascenso en en
número de muertes continúa. La
fuerte subida de los decesos y las
demandas por su gestión acelera-
ron este parón. PÁG. 7 a 29
la administracion
y el teletrabajo
podrán funcionar
Conozca los sectores que
se libran del cerrojazo
La gran industria electrointen-
siva, siderúrgica, la administra-
ción pública y el teletrabajo
podrán seguir funcionando hoy.
El Gobierno mantuvo ayer sin
confirmación oficial qué secto-
res debían cerrar. PÁG. 9

Manuel Giménez Consejero de Economía de Madrid

“Vamos a asumir las cuotas

de los autónomos madrileños
afectados por Covid-19”
El consejero de Economía, Manuel
Giménez, explica en una entrevista
con elEconomista que la comunidad
autónoma va a asumir las cuotas de
los autónomos madrileños afecta-
dos por el Covid-19. PÁGS. 16 y 17

Torra ‘abrasa’ a las clases

medias con el mayor IRPF
PÁG. 42

Repsol, Cepsa y BP
reducen su producción
LOS BAJISTAS FLAQUEAN de diésel y gasolina
Se debe a la caída de demanda del queroseno
EN LAS FIRMAS ATACADAS Repsol, Cepsa y BP han comenza-
do a reducir la producción de sus
no, tras las decisiones de cierres de
fronteras y la práctica paralización
Telefónica, Iberdrola, Santander, BBVA, Amadeus y Masmóvil refinerías para adaptarse a la nueva de la aviación comercial mundial,
dejan de tener posiciones relevantes en dos semanas. PÁG. 38 situación del consumo. Las tres lo que también genera un impacto
petroleras están sufriendo una fuer- inmediato en la producción de des-
te caída de la demanda de querose- tilados medios. PÁG. 21
ISTOCK

La banca eleva un 30% los ingresos
por las comisiones
Ingresaron durante el año pasado
10.000 millones de euros PÁG. 30
Deoleo intenta frenar el fraude del aceite REVISTA ANDALUCÍA
de oliva en EEUU
El grupo pide mediidas junto
R. Velasco: “La crisis noo será
a los productores del país PÁG. 31 tan grave como en 2008” PÁG. 29
2 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
Opinión
Protagonistas

Quim Torra
PRESIDENTE DE LA GENERALITAT
Castiga a la clase media
Los contribuyentes catalanes con
rentas entre 20.000 y 30.000 eu-
ros son los que más aportan por
IRPF de España. Con su política
de castigar a la clase media,Torra
solo consigue perjudicar la
economía de este territorio.
Quiosco
THE GUARDIAN (REINO UNIDO)
Fuerte incremento de
las ventas por internet
Las ventas online de la firma
Dixons Carphone han aumen-
tado en más del 70% a medida
que los británicos se han apre-
surado a comprar ordenadores
portátiles, consolas de juegos y
congeladores para hacer frente
al brote de coronavirus. El ma-
yor minorista británico de tele-
fonía móvil y electricidad ase-
guró que las ventas digitales en
Reino Unido e Irlanda habían
aumentado un 72% en las tres
semanas hasta el 21 de marzo.
Sin embargo, a pesar de la re-
ciente bonanza de las ventas, la
compañía advirtió que ahora
se esperaba que las ganancias
anuales no alcanzaran los 210
millones de libras previstos
por los analistas después de
que el gobierno obligara a los
minoristas no esenciales a ce-
rrar sus tiendas a principios de
la pasada semana.
LE FIGARO (FRANCIA)
La economía caerá un
3% por el virus
El impacto económico de la
epidemia de coronavirus pro-
mete ser masivo. INSEE acaba
de confirmar esto: en una pri-
mera estimación, los estadísti-
cos nacionales informan que la
pérdida de actividad económi-
ca se calcula actualmente en
un 35% en comparación con
una situación normal. En otras
palabras, en comparación con
una semana normal, “la pérdi-
da de actividad” instantánea
“se estima en alrededor de un
tercio “, un shock considerable
para la economía. Las pérdidas
son particularmente fuertes en
el sector industrial.
Protagonistas

Ignacio Silva
PRESIDENTE Y CEO DE DEOLEO
Freno al fraude del aceite
Deoleo se une a los productores
de EEUU para impedir que se
presente aceite de baja calidad
como virgen extra. La firma espa-
ñola da así un paso en la buena
dirección para poner cotos a un
fraude que perjudica a las marcas.
Salvador Illa, ministro de Sanidad. EFE
El Tsunami
Los fallos que enfadan
a los ‘barones’ socialistas
La adquisición de miles de tests
defectuosos para detectar el coro-
navirus ha indignado a buena par-
te de los ciudadanos. Entre ellos
se comenta que también están al-
gunos barones socialistas que, en
privado, dicen sentirse “avergon-
zados” por el fiasco de los tests
vendidos al Ministerio de Sani-
dad. Consideran que es “inadmi-
sible” que el departamento co-
mandado por Salvador Illa haya
podido cometer tal error. “Este
fallo hace que ya nadie confíe en
los planes de entrega de nuevos
materiales que el ministro ha
anunciado”, dicen desde un Go-
bierno regional. En concreto, las
fuentes se refieren a las mascari-
llas, guantes, respiradores y de-
más equipo sanitario que llegará
a España en las próximas fechas.
“Un fiasco de esta magnitud te
resta credibilidad y nos lleva a
muchos a pensar si la decisión de
que todo se organizara desde el
Ministerio de Sanidad era la me-
jor opción para luchar contra
la pandemia del coronavirus”,
Protagonistas

Sebastián Albella
PRESIDENTE DE LA CNMV
Coto a los bajistas
Los inversores bajistas pierden
posicionen en el 70% de las coti-
zadas que más atacaban desde
que la CNMV les puso coto, hace
15 días. Los datos evidencian
el acierto del regulador al dictar
esta prohibición.
se quejan desde el entorno de un
barón del PSOE que, dicen, com-
parte sus dudas con otros presi-
dentes regionales de la formación.
Los bufetes ya preparan
demandas por el virus
Se comenta que existen varios
despachos de abogados que ya es-
Los magistrados
también prevén un
aluvión de procesos
contra la gestión
del Ejecutivo
tán creando plataformas de afec-
tados por la gestión del Gobierno
en la crisis del coronavirus y que
buscan demandar al Ejecutivo.
Por lo visto, entre los posibles
querellantes se hallan profesiona-
les sanitarios, empleados de resi-
dencias, policías y familiares de
personas fallecidas por, por ejem-
plo, falta de respiradores. De mo-
mento, se desconoce el volumen
Protagonistas
José Bogas
CONS. DELEGADO DE ENDESA
Fondo contra el Covid-19
Endesa se implica en la lucha
contra el virus movilizando 25
millones. Ayuda así a la compra
de material sanitario, ofrecerá
condiciones especiales de sumi-
nistro a hospitales y hoteles medi-
calizados y hará donaciones.
de afectados que darán el paso de
llevar al Gobierno a los tribunales.
Pero, según se comenta en uno de
estos bufetes, reciben una cons-
tante avalancha de consultas, por
lo que esperan poder organizar
una oleada de demandas. Cuen-
tan que en el ámbito judicial tam-
bién son conscientes de la que se
avecina. De ahí que ya se prepa-
ren ante “el seguro aluvión” de
sumarios a los que habrá que dar
salida.
Así evitan los bancos el
‘atasco’ por las pensiones
Algunas sucursales llaman uno a
uno a los jubilados para indicarles
que ya tienen su pensión en la
cuenta y que no tienen que ir a la
entidad a sacarla, como hacen
siempre al inicio de cada mes.
Con esta estrategia, las entidades
están tratando de evitar las aglo-
meraciones de pensionistas que
siempre se originan a comienzos
de cada mes en las oficinas.
“La mayoría de la gente lo está
comprendiendo y ya no espera-
mos el aluvión habitual”, dicen
desde una sucursal bancaria.
Protagonistas

Manuel Giménez
CONS. ECONOMÍA COM. MADRID
Habla claro
Giménez critica en elEconomista
la regulación “deficiente” del Go-
bierno en cuanto a los Ertes. Esta
autonomía aún tiene “problemas
graves” para sacarlos adelante,
a pesar de haber digitalizado
todo el proceso de gestión.
El pulso de
los lectores
Si es verdad que todo este fo-
llón solo es consecuencia del
dichoso virus, no pasara nada
ni en España ni en el resto del
mundo. Todo se recuperará
como ha caído. Igual que pasa
con las bolsas, que basta un ra-
yo de sol para que todo sean
compras. Con el resto de la
economía pasará igual. En seis
meses todo igual que antes.
@ OPINO TODO LO CONTRARIO
Los economistas y políticos no
ven todavía el cambio necesa-
rio en el capitalismo. Puede
que una vacuna pare la catás-
trofe. Pero no podremos recu-
perarnos si estamos más en-
deudados (empobrecidos) que
antes, porque precisamente la
deuda y la pobreza que ha de-
jado en las clases sociales me-
dias la crisis del 2008, es parte
del problema. O se rescata a la
gente, que vive al límite de sus
posibilidades o la destruimos
del todo. EE, paradigma del ca-
pitalismo, debería ser la peor
parada.
@ CARMEN
Las excesivas subidas de las
bolsas mundiales han sido cla-
ramente especulativas. Una
corrección que haga a los in-
versores poner los pies en la
tierra era muy necesaria.
Dicho de otro modo, la bolsa
no debe alimentar parásitos.
Qué enorme cantidad de talen-
to se desperdicia en ella.
La bolsa no es, ni puede ser,
un juego o una ruleta rusa.
@ VIO
Lo más grave vendrá si algunos
países suspenden el pago de su
deuda. Se trata de un extremo
que podría ocurrir mas fácil-
mente de lo que algunos pue-
dan llegar a pensar.
@ KOMGITO
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
En clave empresarial
Refinerías adaptadas al menor consumo
Repsol, BP y Cepsa coinciden en reducir la capacidad de sus refine-
rías instaladas en España. Se trata de un paso plenamente justifica-
do, considerando la evolución que la necesidad de combustibles
presenta en nuestro país. Carece de sentido mantener la producción
al mismo ritmo ahora que la crisis del coronavirus deja a la mayoría
de los aviones en tierra, y la demanda de queroseno baja más de un
60%. La situación no es mejor para otros tipos de carburantes. El
consumo de gasóleo y gasolina también está descendiendo y lo hará
más a partir de hoy, dado que miles de trabajadores de sectores con-
siderados no estratégicos deberán quedarse en sus casas. La refine-
rías, por su parte, seguirán abiertas para garantizar el suministro de
combustible que nuestra economía necesita. Con todo, una vez ase-
gurado ese servicio básico, estas instalaciones no tienen más reme-
dio que adaptarse a las nuevas condiciones de su mercado.
Menor competitividad en Cataluña
Quim Torra aún no ha terminado su legislatura, pero ya destaca co-
mo el jefe de Gobierno autonómico que aplica el IRPF más alto a la
clase media de todo el territorio español. Resultaría ingenuo pensar
que esa situación cambiará en los próximos meses. La Generalitat
no contemplaba ningún alivio para los contribuyentes situados en-
tre 20.000 y 30.000 euros de ingresos en su proyecto de Presupues-
tos, previo a la actual crisis. Es más, ahora, en plena pandemia del
coronavirus vuelven a escucharse voces en el bloque independentis-
ta que demandan más presión fiscal, no sólo para los llamados ricos.
Esas posibles alzas de impuestos minarán aún más la competitivi-
dad de la economía catalana.
Paso de Deoleo contra el fraude en EEUU
Deoleo se une a los productores de EEUU para luchar contra el
fraude del aceite. En concreto impulsan una nueva normativa que
impedirá que se venda como virgen extra un producto de menor
calidad. El paso adelante que la empresa española afronta en EEUU
es positivo. Para empezar pondrá coto a unas prácticas que llevan al
engaño a los consumidores. Pero lo más importante es que terminar
con el fraude permitirá a fabricantes como Deoleo competir en
igualdad de condiciones en el mercado estadounidense.
El gráfico
Ligera moderación de la inflación en EEUU
Variación interanual (%)
IPC general IPC subyacente
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0
02/16 02/17 02/18
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Bureau of Labor Statistics.
EL DESPLOME DEL CRUDO SEGUIRÁ REDUCIENDO EL IPC. La
inflación subyacente se situó en el 2,4% en febrero (2,3% en enero),
mientras que la general se moderó ligeramente empujada por el
componente energético (2,3% en febrero, 2 décimas por debajo del mes
anterior). Esta moderación en la inflación general irá a más en los
próximos meses, tras el desplome del precio del barril de petróleo.
presidente ejecutivo: Antonio Rodríguez Arce.
vicepresidente: Raúl Beyruti Sánchez.
directora relaciones institucionales: Pilar Rodríguez.
director de operaciones y finanzas: David Atienza.
director gerente de internet: Rubén Santamaría.
director de marca y eventos: Juan Carlos Serrano.
subdirectora de publicidad institucional: Nieves Amavizca.
directora de administración: Marisa Fernández.
3
Opinión
Los riesgos del parón industrial
Hoy entra en vigor la obligación temporal de que los La parálisis será avisar ya de los riesgos de ese
empleados en servicios no esenciales dejen de acudir letal para el tejido paso. La situación es límite en
a sus trabajos. El presidente Sánchez la anunció tras productivo si se gran parte de la industria. Para
cambiar por completo de actitud ante una medida, prolonga más allá hacer sostenible esta medida de
propiciar una detención más amplia de la actividad del actual límite excepción, debe atenderse la
industrial, a la que se había resistido en las más de dos del 9 de abril que reclamación de los empresarios,
semanas transcurridas desde que decretó el estado de fija el Gobierno relativa a que el Estado asuma
alarma. Todo apunta a que fue el aún importante aumen- una parte (en torno al 75%) de
to del número de contagiados y de muertos lo que moti- los salarios de las empresas afec-
vó el viraje de Sánchez. De hecho, España volvió a tadas por el permiso forzoso. Pero urge especialmen-
registrar un máximo de fallecidos por coronavirus este te evitar que el parón sea demasiado largo. Existe el
domingo, con casi 850. La iniciativa, como está ahora riesgo de una ruptura total de la circulación de sumi-
planteada, se sujeta a claras, y necesarias, limitacio- nistros e, incluso, de la cadena exportadora. Si las fábri-
nes. Se trata de siete días extra que se suman a la Sema- cas españolas son incapaces de atender, en un perio-
na Santa, y el objetivo es que sean jornadas recupera- do prolongado, los pedidos de sus clientes en el exte-
bles (no en vano estarán remuneradas). Ahora bien, rior, estos recurrirán a proveedores de otros países. Se
es posible que el Gobierno prolongue la vigencia del cercenarán así vínculos técnicos y comerciales que a
decreto si los fallecimientos siguen al alza. Conviene la industria española le costó años poner en pie.
Fuente de ingresos Una protección
vital para los bancos eficiente para la bolsa
Los bancos cotizados españoles suben los ingresos Quince días pasan desde que la CNMV prohibió la
por comisiones un 30% en cinco años. Se trata de creación o aumento de posiciones cortas sobre coti-
una evolución que el sector financiero de nuestro zadas españolas. Aunque el veto tendrá vigencia
país, tan poco proclive a este tipo de cobros, debía durante un mes, ya es posible hacer un primer balan-
acometer. La llegada de la operativa digital hace ce y el resultado es positivo. Lo evidencia el hecho
que mantener los servicios tradicionales sea cada de que la CNMV crea escuela entre sus homólogos
vez más costoso y deban sufragarse con un pago europeos. Muchos toman la misma medida, ampa-
específico. Además, las entidades, potencian sus rándose en el reglamento comunitario de 2012, que
productos de mayor valor añadido, cuya gestión permite la legítima defensa frente a los bajistas en
demanda el cobro de comisiones. Pero, sobre todo, situaciones de urgencia. Pero el mejor aval para el
debe considerarse que el sector financiero debe supervisor español lo constituye su efectividad. Las
sacar más réditos a esta vía de ingresos ante los apu- inversiones en corto bajan en el 70% de las empre-
ros de su negocio tradicional. Esa exigencia aumen- sas que más las sufrían a principios de mes. El cor-
ta ahora que, ante la actual crisis, urge redoblar su tafuegos de la CNMV cumple0 su función y evita
capacidad de dar créditos y protegerse de impagos. una situación aún más crítica en la bolsa española.
La imagen
02/19 02/20
elEconomista
SE ESTRECHA EL CERCO CONTRA MADURO Y SU RÉGIMEN. Con la inminente entrega en Madrid de Hugo
‘El Pollo’ Carvajal y la realizada en Colombia por Clíver Alcalá, han caído ya dos de los venezolanos que EEUU acusó
de narcoterrorismo y corrupción. Donald Trump ofreció 15 millones de dólares para capturar a Nicolás Maduro.EFE
elEconomista director: Amador G. Ayora. presidente fundador
Alfonso de Salas
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4 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Opinión

LOS GRAVES RIESGOS QUE SUPONE

MANTENER LAS AYUDAS DE LOS ESTADOS
Matthew vadas. Si no planificamos eso ahora, termina-
Lynn remos viviendo en “situación de emergencia”
por décadas, y eso solo debilitará la economía.
Director ejecutivo de Strategy Economics Soy el primero en insistir en que el momen-
to actual exige una respuesta extraordinaria,
y no debemos enredarnos en debates ideoló-
finales de año. Otros pueden convertirse en te sortearlas entre pequeños inversores inte-
una carga permanente, que restringirá la capa- resados en entrar en esas compañías. O bien
cidad de las empresas para crecer y expan- podríamos usarlas como la semilla de un poten-
dirse en los años venideros. Unos pocos - o cial fondo de inversión soberano, dirigido por
posiblemente muchos – serán simplemente gestores externos e independientes, que podría
incobrables. No tiene sentido que el Tesoro crear activos para las generaciones futuras.

A
yudas del Estado para pagar salarios. gicos. Si las empresas se mantienen vivas, siga involucrado en cientos de miles de empre- Lo que no podemos hacer es esperar hasta
Una suspensión de la declaración del podrán recuperarse con fuerza una vez que la sas como acreedor en los años venideros, per- que den un beneficio. Deshagámonos de estas
IVA y de otros impuestos. Decenas epidemia disminuya, como seguramente ocu- siguiendo constantemente las deudas y exi- acciones de la manera más justa posible y lo
de miles de millones en préstamos, y poten- rrirá con el tiempo. Y sin embargo, dicho esto, giendo previsiones de flujo de caja y calenda- más rápido posible.
cialmente rescates estatales de aerolíneas y sabemos que “las medidas de emergencia tie- rios de reembolso. Sería mejor simplemente Finalmente, una vez que el Estado empie-
otros negocios. El ministro de Finanzas bri- nen el hábito de permanecer por mucho tiem- aislar ya sacar de su balance grandes cantida- ce a pagar complementos para una gran parte
tánico está haciendo todo lo que puede para po”. El impuesto sobre la renta fue introduci- des de deuda a finales de este año, impután- de los salarios, será muy difícil detenerlo. ¿Por
apoyar a las empresas ante la crisis del coro- do en las guerras napoleónicas. Las restriccio- dolos al Banco de Inglaterra si es necesario, qué una empresa con 50 personas debería
navirus, firmando cheques en una escala que nes en el horario de los bares desde la Prime- antes de que se haga cualquier daño a largo despedir a 10 de ellas si la demanda ha dismi-
hubiera sido inimaginable para la mayoría ra Guerra Mundial se mantuvieron durante plazo. nuido cuando podrían simplemente perma-
de sus predecesores, e in- casi un siglo. Reino Unido A continuación, no debe necer “en excedencia” y el
terviniendo en la econo- no se deshizo de los proto- aferrarse a las participacio- Estado pagaría? Los empre-
mía de una manera que colos de mando y control nes que tome en empresas. sarios se sentirán muy
nunca antes se había inten- Se necesita también gubernamentales usados Parece que todos termina- Las medidas de cómodos con ese apoyo y
tado. para luchar en la Segunda remos siendo dueños de también su plantilla. Las
Esa es sin duda la deci-
un plan para cuando Guerra Mundial hasta las acciones de aerolíneas
emergencia no posibilidades de que estas
sión correcta. Reino Unido, llegue el momento reformas Thatcher de los nacionalizadas. Tal vez deben atascarse ayudas se cancelen en junio
junto con todos nuestros de retirar los años 80. Una vez que se algunos operadores de tre- durante años son minúsculas. Así que
vecinos, se enfrenta a una empieza a intervenir em- nes y de transporte tam- debería haber un criterio
crisis única. No tiene sen- estímulos fiscales presas y a interferir en la bién, otro banco o dos, e o décadas objetivo inalterable para
tido empeorar una mala forma en que son dirigidas, incluso algún minorista o retirarlo. Una idea: vincu-
situación permitiendo que la inercia es muy difícil de cadena de restaurantes. Lo larlo a la tasa de nuevos
millones de empresas desa- detener. Deberíamos ser veremos en los próximos contagios, Una vez que
parezcan. Pero hay una consecuencia crucial: más inteligentes esta vez, y aprender de algu- días. No hay nada malo en ello. No tiene sen- bajen de una serie de niveles predefinidos, se
no solo necesitamos un plan para iniciar los nos de los errores cometidos en el pasado. Aquí tido dejar que las compañías solventes se vayan retiran las ayudas por etapas.
estímulos fiscales, sino también para retirar- hay tres lugares por donde empezar. al garete. La última vez, sin embargo, nos afe- Lo repito: la economía necesita soportes
los. ¿Cómo? Deberíamos cancelar los présta- Primero, estar dispuestos a descontar de rramos a esas acciones durante demasiado vitales, son muy necesarios. Pero necesitamos
mos tan pronto como sea posible; deberíamos balance los préstamos. El Tesoro va a suscri- tiempo. El Gobierno fue accionista de Lloyds una estrategia para volver a la normalidad
tener un plan claro de reducción del apoyo bir decenas de miles de millones en créditos durante años, y todavía posee gran parte de también. Y eso debería comenzar ahora, de
salarial vinculado a la tasa de infección; y debe- a empresas en las próximas semanas. Algu- RBS. Esta vez, deberíamos deshacernos de lo contrario estaremos atascados con medi-
ríamos poner coto a cualquier acción que nos de ellos serán perfectamente dignos de esas acciones tan rápido como podamos. Un das de emergencia por años, y potencialmen-
suponga que el Estado controle empresas pri- crédito, y serán fácilmente reembolsados a par de posibilidades. Podríamos simplemen- te décadas.

AEROLÍNEAS: ¿HACIA UN NUEVO 11-S?

Rosario acaba de anunciar que esta organización esti- das se concentró en el transporte aéreo. del 2% para EEUU, del 1.6% para Europa y del
Avilés ma las pérdidas en más de 110.000 millones Aunque se haya tratado de una jugada late- 1.2% para América Latina, las principales agen-
de dólares, lo cual rebasa con mucho cualquier ral, la decisión de la autoridad aeronáutica de cias y organismos financieros están ya recor-
Periodista especializada en aviación catástrofe que se haya presentado en el trans- China de bajar de vuelo los equipos Boeing 737 tando sus pronósticos. Nos irá bien si no entra-
y directora del portal A21
porte aéreo en la historia de esta actividad a MAX después del segundo accidente ocurri- mos en recesión, merced a los generosos pre-
nivel mundial. do en Etiopía, fue un gancho al hígado a la eco- supuestos que ya están empezando a fluir desde
Y es que las decisiones de muchas aerolí- nomía de EEUU con secuelas que aún hoy no los gobiernos más responsables, pero los exper-

L
as ultimas noticias acerca de la signifi-
cativa reducción de capacidad que están
haciendo las aerolíneas más importan-
tes, como resultado de la diseminación del
coronavirus muestra que las tendencias de cre-
cimiento que la Asociación de Transporte
Aéreo Internacional (IATA), la Organización
de Aviación Civil Internacional (OACI) y otros
actores relevantes, como la asociación de pilo-
tos de SkyTeam, por citar algunas, van a rever-
tirse y no es probable que la tendencia a la baja
se componga pronto.
De hecho, muchos analistas ven en esta pan-
demia una reedición no ya del Sars del 2002/
2003 sino de uno de los acontecimientos que
golpearon de forma más significativa al trans-
porte aéreo, es decir, los ataques del 11 de sep-
tiembre del 2001 a las Torres Gemelas en Nueva
York y cuyos efectos tardaron años en ser supe-
rados por la industria.
De hecho, el director general de la IATA
neas, desde luego que impulsadas, o al menos se han medido lo suficiente. Más allá de las tos del sector aéreo ya auguran “dos años muy
apoyadas por sus gobier- pérdidas de la empresa largos” que es lo que calculan que tardará el
nos, de recortar en diver- cuasi insignia de la aviación transporte aéreo en recuperarse, siempre y
sas medidas sus rutas, fre- estadounidense, el despres- cuando el Covid-19 no se desboque aún más.
cuencias y empleados, están Los efectos tigio y el letargo en que ha Es muy sintomático que hasta Airbus, que
impactando el crecimien-
to del tráfico aéreo que de
económicos caído la Boeing tendrá efec-
tos durante mucho tiem-
parecía navegar en aguas favorables hasta
enero pasado, haya anunciado que en febre-
por sí estaba siendo magro del virus serán po. ro no recibió ningún pedido de aeronaves.
por la desaceleración eco- desastrosos para El surgimiento del coro- Boeing tampoco, pero incluso para las aero-
nómica. navirus que ha paralizado líneas que sufrieron en el 2019 por la no lle-
Desde que Trump asu- el sector aéreo a China, le ha dado a EEUU gada de los nuevos 737 MAX, la coyuntura
mió la presidencia de EEUU la oportunidad de repen- actual les favorece porque no tienen que recor-
se puso sobre la mesa el sar su estrategia geopolíti- tar lo que ya de por sí se estaba racionalizan-
tema de los aranceles uni- ca, pero nadie puede llevar- do en cuanto a flotas y rutas.
laterales y crecientes contra China. El recla- se a engaño: los efectos económicos de este El panorama, pues, no se ve fácil, pero como
mo era el muy plausible dumping (prácticas virus serán desastrosos, no solo para la avia- consuelo ayuda saber que la propia industria
predatorias) de los productos chinos, pero el ción y el turismo, sino para todos los sectores ya había detectado una sobreoferta de asien-
fondo se reducía a devolverle a la economía económicos y no se diga el transporte de mer- tos que tenía que ser o reducida o vendida a
estadounidense un poco de dinamismo en la cancías, el corazón mismo del comercio glo- precios más bajos. El virus chino nos ahorró
inversión y en el empleo. La guerra que siguió bal. el problema, aunque lo que viene nos dará
se parece al ajedrez y parte de las piezas juga- Si hasta enero se estimaban crecimientos mucho de qué hablar.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 5

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6 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Opinión

IMPACTO DEL VIRUS EN LAS CUENTAS ANUALES

F. Jimeno / narse y responder ante el enorme reto que
J. R. Sánchez se nos plantea, tanto a nivel individual como
colectivo. Llega el momento de que las empre-
Socios de EUDITA sas cuenten en el actual momento del año
2020 cómo les fue en el año 2019 en el ámbi-
to económico-financiero-patrimonial, todo
si su compañía podrá continuar operando o la cuestión, que nuestros Colegios Profesio-
no. Y lo más difícil de todo esto es que el admi- nales han elevado una consulta al Regulador,
nistrador no sólo debe realizar este test de más allá de que muchos de nosotros ya intui-
supervivencia, sino que el auditor debe revi- mos la sensata respuesta (si ha lugar a ella).
sar sus criterios y considerar este análisis Por nuestra parte, solo a efectos compren-
suficiente y adecuado. Auditor que, por su sivos de la situación para el amable lector

E
n el año 1972, el actor Paul Newman diri- ello con la información adecuada y suficien- parte, también va a tener su espalda expues- que ha llegado con paciencia hasta este punto
gió a su esposa en la película El Efecto de te para que los stakeholders puedan tomar ta a la radiación correspondiente, tanto ins- del artículo (lo cual es de agradecer), indica-
los Rayos Gamma sobre las Margaritas, sus decisiones. titucional, a tenor de la actividad regulato- remos que la situación institucional que podía
una adaptación cinematográfica de una nove- La pregunta de fondo (obviando las cues- ria del ICAC, como interna, en función de desprenderse de la lectura de las disposicio-
la de Paul Zindel. Aunque cada cual puede tiones formales de plazos de formulación, sus propias necesidades de conservación y nes normativas publicadas en el BOE era la
contar una película según la haya percibido, auditoría y aprobación de las cuentas anua- obligada independencia, esta vez con un giro siguiente: el primer Real Decreto que se publi-
la crítica en general indicó que el argumen- les, que ya han sido tratados por vía de real más de tuerca. ca en el año 2020 (naturalmente el 1/2020)
to que desarrolla el film es el de una mujer decreto) es: ¿les damos cuentas anuales sin Entre tanto, la bajada de facturación y las es de fecha 7 de enero y versa sobre el nom-
viuda que manipula las vidas de sus dos hijas. rayos gamma, con algo de ellos o pasadas de dificultades financieras que se avecinan son bramiento del Presidente del Gobierno; cua-
El mensaje sería que debemos ser muy cui- rayos? Y la respuesta que se nos ocurre para evidentes en todos los sectores, en unos más trocientos sesenta y tres decretos después,
dadosos con el efecto o influencia que poda- esta formulación, con independencia de lo que en otros. Algunas empresas encontrarán el 14 de marzo, se declara el estado de alar-
mos ejercer en los demás puesto que cual- que sobre este tema pueda en su momento el amparo de la Banca, otras se verán forza- ma. Y ahora los administradores deben desho-
quier efecto debiera ser controlado y utiliza- manifestar el ICAC, sería la de aplicar el actual das a reinventarse, otras a hacer borrón y jar la margarita.
do en su justa medida. Por el contrario, la cuerpo normativo con cierto sentido común cuenta nueva (las que puedan), otras serán Mientras sí y mientras no, los administra-
manipulación excesiva, la sobrecarga des- y bajo el prisma, no de una bola de cristal ni solamente borrón (aunque no quieran, el dores deben comenzar a realizar este análi-
controlada, puede tener el de una lupa de preci- panorama que se cierne sis con la mayor de las pru-
como consecuencia la des- sión, pues ambos prismas en el tejido empresarial es dencias, haciendo un reco-
trucción de una simple flor, bajo las actuales circuns- el de la selección natural rrido lo más amplio posi-
de una persona, de una Covid-19 creará un tancias son inaplicables, darwiniana) y todo ello Los auditores deben ble por todos los escenarios
empresa …
Los rayos gamma que se
antes y un después si no bajo el parámetro de
la objetividad y la sensa-
contando con la ayuda del
paquete económico de
valorar los factores que pudieran producirse,
valorando los factores miti-
absorben por la piel huma- en la información tez. medidas adoptadas por el mitigantes o de gantes o factores “de cho-
na pueden causar un serio económica que las La NIC 1 requiere que Gobierno. choque con los que que” con los que pudiera
riesgo de salud si la expo- la dirección realice una Y en este entorno, la contar la empresa, todo
sición a los mismos es exce- firmas presentan evaluación de la capaci- NIA-ES 560 establece que cuenta la sociedad ello, en un ejercicio máxi-
siva, pero la medicina no dad que tiene la entidad los estados financieros se mo de objetividad y esfuer-
ha dejado por ello de utili- para continuar como em- pueden ver afectados por zo. Y cuando uno se esfuer-
zar la radiación gamma por presa en funcionamien- determinados hechos que za, obtiene recompensa.
sus beneficios en exposiciones controladas to. A partir de aquí, situaciones como la actual ocurran con posterioridad a la fecha de cie- Cuestiones como el análisis de las tensio-
para eliminar bacterias de los alimentos o pandemia que padecemos de consecuencias rre. Existen, por tanto, dos tipos de hechos nes de liquidez, el riesgo de crédito, las posi-
esterilizar material médico. insospechadas abre la caja de pandora. La posteriores: (i) aquellos que proporcionan bilidades de realización de activos no estra-
Pero este artículo no es de medicina ni de asunción del principio de empresa en fun- evidencia sobre condiciones que ya existían tégicos, las expectativas de cobro, el riesgo
cine (los que lo escriben no tienen nada que cionamiento para la redacción de las cuen- en la fecha de cierre y (ii) aquellos que pro- de precio, el de tipos de interés, la ruptura de
ver con los hermanos Cohen o las hermanas tas anuales o adoptar el marco contable cuan- porcionan evidencia sobre condiciones que las cadenas de suministro, el sobrevenido
Wachowski), sí de economía y contabilidad do resulta quebrado el principio de empre- surgieron después de la fecha de cierre. incumplimiento contractual, la aparición de
financiera de sociedades. Aunque también sa en funcionamiento resulta en los actuales Por resumir, los primeros producirían una nuevas contingencias, nuevos deterioros, la
va de manipulación controlada. momentos nada más y nada menos que un rectificación de las cifras en los estados finan- recuperabilidad de activos por impuesto dife-
No hace falta incidir en la influencia del efec- ejercicio de ilusionismo o prestidigitación. cieros y los segundos, simplemente, una incor- rido, etc. todas ellas, entre otras, son cuestio-
to Covid-19 en la sociedad y, por ende, en las Imagínense formular las cuentas anuales poración de esa información en la memoria. nes que deberán abordarse para informar
cuentas anuales de las empresas de nuestro siguiendo el método empírico del enamora- La cuestión a dilucidar es si el problema tanto en la memoria como en el informe de
país. De hecho, existe entre la doctrina eco- do con la margarita: ¿me quiere?, ¿no me quie- del Coronavirus, que surgió en China allá por gestión por las consecuencias de este maldi-
nómica en general la unanimidad en conside- re?, o su equivalencia en nuestro caso: ¿segui- diciembre y que llegó a España en enero, to Covid-19.
rar que ha existido un antes y un después, rá mi empresa en funcionamiento?, ¿no segui- pudiera considerarse un hecho que ya exis- Esos rayos gamma que se nos presupone
incluso para la información económica, en rá? tía antes del cierre del ejercicio o, por el con- atesoramos hay que testarlos y afinarlos.
relación con el impacto diverso provocado por Y mientras unos científicos nos hablan de trario, es un hecho que nos ha sobrevenido Tenemos actitud y aptitud. Estamos conven-
una crisis sanitaria internacional totalmente picos de infectados, de curvas leptocúrticas después de este cierre. Desde un punto de cidos de que saldremos airosos e incluso más
sorpresiva para cualquier analista. y otros de nuevas peticiones de mascarillas vista estrictamente contable, este hecho es experimentados cara a un futuro ante este
Y ahora es el momento de empezar a tomar para hospitales, los administradores de las importante para enfocar este asunto “víri- test de laboratorio que pondrá a prueba nues-
situación de la nueva realidad, de posicio- compañías deben realizar una evaluación de co” de una forma adecuada. Tal es el cariz de tras capacidades.

EL APLAUSO TAMBIÉN ES PARA VOSOTROS

Javier expansión que la iniciativa, que se origina en
Urbiola una pequeña escuela en las afueras de Las
Vegas, acaba llegando al conjunto de Esta-
Presidente ejecutivo ISS Facility Services Iberia dos Unidos y, en consecuencia, cambia la vida
de muchas personas.
En los días que transcurren, en España no
los que prestáis servicios esenciales: que desin-
fectáis, limpiáis, dais de comer y mantenéis
día y noche las instalaciones, ayudando a nues-
tra sociedad a avanzar. Vuestro cometido en
hospitales, clínicas, centros de salud y resi-
dencias es esencial para el personal sanitario
que entienden su propósito, que hoy más que
nunca toma un sentido muy especial.
Así que, cuando salgamos al balcón, tam-
bién aplaudiremos por todas estas personas
que se ponen en riesgo para velar por nues-
tra salud, que también son nuestros héroes

E
n la película Cadena de Favores un pro-
fesor sugiere a sus alumnos que pien-
sen una idea que cambie el mundo. Uno
de los estudiantes decide poner en funcio-
namiento una cadena en la que cada eslabón
debe ayudar a tres personas distintas, a cam-
bio de que éstas se comprometan a hacer lo
mismo. El fenómeno tiene tal capacidad de
solo se ha expandido rápidamente el Covid-
19, sino que también se han propagado las
buenas acciones por parte de personas que
hasta hoy eran invisibles. Héroes que, aun-
que invisibles a nuestros ojos, son piezas esen-
ciales en la lucha contra la epidemia.
Desde estas líneas me gustaría visibilizar
lo invisible, y dar las gracias a todas y todos
y enfermos. Os necesitamos en supermerca-
dos y líneas de producción alimentaria, en la
industria químico-farmacéutica y, en gene-
ral, en nuestras empresas. Sin vosotras y voso-
tros hoy sería más difícil avanzar.
Visibilicemos y dignifiquemos a todas aque-
llas personas y profesionales que nos ayu-
dan, no solo “porque es su trabajo”, sino por-
y heroínas, sin capa, pero con uniforme.
Unos héroes y heroínas que cuando todo
pase, que pasará, y todo vuelva a la normali-
dad, tendrán nuestro reconocimiento y agra-
decimiento para siempre. Porque, como en
la Cadena de favores, hay muchos héroes que
no han parado de crecer y nos harán seguir
creciendo a todos los demás.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
El Tema del Día El avance del virus
El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, en una comparecencia televisiva. EFE
Sánchez prolongará el paro industrial
si las muertes continúan en ascenso
El presidente cambió de opinión en 24 horas,
tras aplazar la decisión en el consejo del viernes
Rubén Esteller MADRID.
El presidente del Gobierno, Pedro
Sánchez, prolongará el parón de la
industria si el ritmo de muertes por
el coronavirus sigue en ascenso. La
ministra de Trabajo, Yolanda Díaz,
no quiso ayer pronunciarse sobre
esta posibilidad, pero dejó claro que
la intención del Ejecutivo es primar
la vida de las personas por encima
de los intereses particulares, una
declaración que ha escocido en el
ámbito empresarial, que considera
que está cumpliendo sobradamen-
te las recomendaciones sanitarias.
Sánchez además ha dado un giro
copernicano en su decisión de para-
lizar la industria en apenas 24 horas.
La presión del número de muertes
en nuestro país -que ya casi dupli-
can las registradas en China con
6.528 casos frente a 3.304 del gigan-
te asiático - y el creciente número
de demandas judiciales por su ges-
tión le ha llevado a cambiar de opi-
nión y dar el cerrojazo a la indus-
tria. Sánchez votó en contra de una
propuesta similar en el Congreso
el miércoles y el viernes no aprobó
el primer borrador de esta medida.
Este sábado por la mañana, tras
alcanzarse un récord de fallecidos,
que ayer domingo volvió a superar-
se, Sánchez tomó la decisión de
paralizar la industria con un per-
miso económico retribuido desde
el lunes 30 de marzo hasta el jue-
ves 9 de abril. El presidente convo-
có otro Consejo de Ministros y retra-
só la reunión con los presidentes
autonómicos para adelantarse a una
medida que se esperaba que fuera
estudiada este martes.
El parón industrial contaba con
el apoyo de los ministros de Unidas
Podemos, así como de los sindica-
tos, pero con el rechazo de casi todo
los ministros económicos, a excep-
ción del titular de Migraciones y
Seguridad Social, José Luis Escri-
vá, que consideraban, al igual que
las patronales, que el daño a la eco-
nomía puede resultar muy difícil
de recuperar, pero que ayer recibió
la aprobación del Gobierno.
El Consejo de Ministros ha ser-
vido para aprobar una decisión que
a lo largo de la semana ha suscita-
do el rechazo de muchas organiza-
ciones. La primera en mostrarlo cla-
ramente fue Foment del Treball, pero
posteriormente lo hicieron CEOE
y Cepyme.
La discusión sobre un cierre de
actividad fue constante a lo largo
de la semana, con el creciente núme-
ro de casos infectados y el descon-
El Ejecutivo puede afrontar una oleada de
demandas por su gestión de la crisis del Covid-19
Revilla espera
otra prórroga
de 15 días
El presidente de Cantabria,
Miguel Ángel Revilla, ha ase-
gurado que en la conferencia
telemática del jefe del Go-
bierno central, Pedro Sán-
chez, con los líderes autonó-
micos, no les ha hablado de
posibles nuevas prórrogas.
Sin embargo, Revilla intuye
que va a haber una nueva
prórroga de otros quince días,
toda vez que el ‘pico’ de infec-
tados se espera para princi-
pios de este próximo mes y el
de hospitalizados -que es el
que “preocupa”- hacia media-
dos de abril. “Ojalá no la hu-
biera”, ha expresado también.
78.797
CASOS
Es el número de personas
que estaban ayer infectadas
por el coronavirus.
Web: www.eleconomista.es E-mail: temadeldia@eleconomista.es
trolado aumento de fallecidos. La
ministra de Economía, Nadia Cal-
viño, mantuvo un encuentro por vía
telemática con los responsables de
la CEOE para analizar los pasos que
se podían dar en esta línea. Los
industriales, en especial Confeme-
tal, se oponían y pedían otro tipo
de medidas de apoyo económico.
La Alianza para la competitivi-
dad de la industria, que aglutina a
cerca de la mitad del PIB bruto espa-
ñol, emitió un comunicado en el
que pedía seguir trabajando y que
abarca a sectores tan potentes como
el automóvil, las petroleras, el papel,
la química, la alimentación, el ce-
mento o la siderugia. Otros secto-
res, como el azulejero, iban inclu-
so más allá y reclamaban la aplica-
ción de medidas excepcionales para
hacer frente a esta crisis.
Los sindicatos, por su parte, recla-
maban el cierre y, de hecho, así lo
aplaudieron tras la aprobación por
parte del Gobierno.
El Partido Popular ha asegurado
que la medida llega tarde y Vox se
queja de que no lo hubiera llevado
al Congreso, dando otro golpe a la
soberanía española. Desde hacía
semanas, los presidentes de Mur-
cia, Fernando López Miras, el pre-
sidente de Castilla y León, Alfonso
7
Fernández Mañueco o el presiden-
te de la Generalitat de Cataluña,
Quim Torra, habían pedido el cie-
rre de toda actividad no esencial.
El PNV, por su parte, está en con-
tra de esta medida, que afecta nota-
blemente a su industria. Ciudada-
nos pide claridad y garantías y Más-
madrid considera que llega tarde.
La decisión de Sánchez se pro-
duce en un momento de gran com-
plicación de la crisis del coronavi-
rus en España. Las UCI de seis
comunidades autónomas están al
límite y otras tres están creciendo
rápidamente, tal y como ya predi-
jo el Centro Europeo para la Pre-
vención y Control de Enfermeda-
des hace dos semanas sin tener en
cuenta los problemas que se están
registrando por falta de material y
el número de infectados creciente
entre los sanitarios por esta ausen-
cia de medios.
Los problemas para el Gobierno,
además, no dejan de crecer, ya que
la gestión del presidente está ya en
los juzgados. Las demandas presen-
tadas crecen, con tres despachos enca-
bezando estos movimientos: Lex Abo-
gacía, Navarro & Larraiba Asociados
y el polémico abogado Víctor Valla-
dares, que ha presentado las prime-
ras denuncias contra Pedro Sánchez.
8 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
El Tema del Día El avance del virus
La ministra de Trabajo y Asuntos Sociales, Yolanda Díaz. EFE
Trabajo prohibió el despido tras
registrarse dos millones de parados
El Gobierno considera que la patronal ha incumplido y roto el diálogo social
Xavier Gil Pecharromán MADRID.
El Ministerio de Trabajo ha prohi-
bido el despido de trabajadores des-
pués de que el despido justificado
por el Covid-19 se elevase por enci-
ma de los dos millones de emplea-
dos y al considerar que el presiden-
te de la CEOE, Antonio Garamen-
di, había incumplido su compromi-
so de que las empresas recurriesen
al expediente temporal de Regula-
ción de Empleo (Erte), según ha
podido saber elEconomista de fuen-
tes cercanas al departamento que
dirige Yolanda Díaz.
Por el contrario, la patronal espa-
ñola CEOE considera que el Gobier-
no se ha saltado el diálogo social
con la aprobación del Real Decre-
to-Ley que suspende la posibilidad
de despedir a los trabajadores mien-
tras dure el estado de alarma, publi-
cado ya en el BOE.
Así, lo ha indicado el vicepresi-
dente de la CEOE y presidente de
Fomento del Trabajo, Josep Sán-
chez Llibre, en unas declaraciones
en las que califica la nueva norma
de “dudosa constitucionalidad, gra-
vísima, que atenta contra la liber-
tad de empresa y que la sitúa en una
situación de precariedad y de liqui-
dación de sus actividades con lo que
puede comportar para el manteni-
miento de lo puestos de trabajo
actuales”.
Por ello, Sánchez Llibre ha anun-
ciado que la patronal tratará de
modificar el Real Decreto-Ley en
el Congreso de los Diputados para
“corregir una mala legislación” cuan-
do se tramite su habilitación.
El citado Real Decreto-Ley, en su
artículo 2, establece que “la fuerza
mayor y las causas económicas, téc-
nicas, organizativas y de produc-
ción en las que se amparan las medi-
das de suspensión de contratos y
reducción de jornada previstas en
los artículos 22 y 23 del Real Decre-
to-ley 8/2020, de 17 de marzo, no
se podrán entender como justifica-
tivas de la extinción del contrato de
trabajo ni del despido.
La ministra de Trabajo ha expli-
cado que “esta prohibición se im-
planta porque ya se ha dado a las
empresas un mecanismo excepcio-
nal, como son los expedientes de
Un 26,8% de
los contratos
son temporales
El número de los trabajado-
res temporales, según datos
del Instituto Nacional de Es-
tadística se eleva a 4,5 millo-
nes en la actualidad, Repre-
sentan el 26,8% de los ocu-
pados. Una buena parte de
los despidos realizados los
han llevado a cabo las em-
presas de trabajo temporal
(ETT), que han suspendido
los contratos. También se
han producido numerosos
despidos con la promesa de
recuperación una vez que
pase la crisis. Los Expedien-
tes de Regulación Temporal
de Empleo (ERTE) causados
por el coronavirus ascienden
oficialmente a casi 240.000
y afectan a 1,2 millones
de trabajadores.
regulación de empleo temporal
(Erte) para realizar los ajustes tem-
porales pertinentes durante la cri-
sis sanitaria sin destruir puestos de
trabajo”.
Los sindicatos han denunciado
durante las últimas semanas la situa-
ción de desamparo de los trabaja-
dores contratados a través de Em-
presas de Trabajo Temporal (ETT)
que, ante la oleada de Ertes, se están
viendo abocados a irse a sus casas,
sin poder acogerse a esas regula-
ciones y, en la mayoría de los casos,
con los contratos suspendidos, por
lo que tampoco pueden cobrar el
paro.
Problema para los temporales
Gemma Fabregat, profesora de
Derecho del Trabajo y de la Segu-
ridad en la Universidad de Valen-
cia, en una jornada organizada por
el Consejo General de Graduados
sociales, explica que hasta ahora,
“como el contrato temporal se sus-
pende, desde que empieza el Erte
hasta que finaliza la duración de ese
contrato no funciona. Así, si finali-
za el Erte y sigue habiendo trabajo
para ese contrato temporal, éste
seguirá vigente, lo mismo que si se
trata de un contrato de obra o de
interinidad. Por el contrario, si fina-
lizado éste, el trabajo ha concluido,
no hay razón para mantenerlo”.
Y la profesora concluye afirman-
do que “así, lo entienden las empre-
sas, porque este tipo de contratos
está motivado por una razón y si
ésta no existe no tienen razón de
ser, ya que de mantener al trabaja-
dor en su puesto se actuará en frau-
de de ley, ya que tendrá derecho a
ser trabajador indefinido”.
Los Erte pueden aplicarse tanto
a trabajadores indefinidos como a
temporales, por lo que sí se puede
incluir a trabajadores con contrato
temporal. En caso de que éstos sean
incluidos, sí pueden acogerse a las
ayudas propuestas por el Gobierno
y solicitar la prestación por desem-
pleo aunque no tengan la cotiza-
ción mínima exigida y no les corre-
rá el paro
Si bien la vicepresidenta Nadia
Calviño señalaba hace unos días
que “teme que el parón de la eco-
nomía durante los dos próximos
La CEOE tratará
de cambiar el Real
Decreto-Ley
en el Congreso
de los Diputados
meses acabe dejando sin empleo a
un millón de personas”, trabajado-
res temporales, contratados por obra
y servicio, interinos y fijos tempo-
rales, fuentes sindicales consideran
que el número de despedidos ya
ronda los 1,7 millones.
Jurisprudencia
El Tribunal Supremo, en sentencia
de 18 de marzo de 2014 establece
que solo cuando las circunstancias
permitan deducir que a la fecha del
despido concurre una causa distin-
ta o ha habido un cambio relevan-
te de circunstancias en relación con
el Erte, será procedente el despido.
En caso contrario, el despido obje-
tivo de trabajador incluido en un
ERE suspensivo resultaría nulo,
según determina también el Alto
Tribunal en sentencia de 12 de
marzo de 2014. De esta forma, el
cierre de un establecimiento duran-
te unas semanas no daría lugar a un
despido objetivo, porque se trata de
una situación coyuntural, que no
resulta definitiva.
El problema que señalan los em-
presarios es que la norma que regu-
la los Erte establece que su dura-
ción ha de adecuarse a la situación
coyuntural que se pretende supe-
rar, pero existe la posibilidad de
tramitar sucesivos expedientes de
regulación temporales para el caso
de que agotado el o los plazos pre-
vistos inicialmente, persista la causa
coyuntural ¿insistimos en esta cali-
ficación? determinante de su adop-
ción.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
Empresas y trabajadores deberán
negociar cómo recuperar el permiso
La norma prevé que la nómina no varíe y se recupere el tiempo antes de fin de año
Xavier Gil Pecharromán MADRID.
El Consejo de Ministros extraordi-
nario reunido ayer aprobó la para-
lización de las actividades no esen-
ciales entre hoy lunes, 30 de marzo,
y el próximo jueves, 9 de abril, ambos
inclusive, para frenar la propaga-
ción del Covid-19 y reducir la movi-
lidad a la normal en domingo, a tra-
vés de un permiso retribuido recu-
perable, por lo que los trabajadores
no perderán salario, pero tendrán
que recuperar el tiempo no traba-
jado a través de horas, una vez que
termine el estado de alarma.
En una rueda de prensa telemá-
tica posterior al Consejo de Minis-
tros, la portavoz del Gobierno y
ministra de Hacienda, María Jesús
Montero, destacó que el “esfuerzo
importante que realizan los ciuda-
danos con el confinamiento empie-
za a dar sus frutos al reducirse el
contagio, si bien las nuevas medi-
das extraordinarias, de envergadu-
ra y de gran calado buscan reducir
al mínimo la expansión del virus y
la movilidad al nivel que se registra
un domingo del estado de alarma.
Estos permisos retribuidos no
impiden a las empresas seguir rea-
lizando expedientes de regulación
temporal de empleo (Erte)).
El permiso supone que los traba-
jadores conservan el derecho a la
retribución, que les hubiese corres-
pondido en el caso de estar pres-
tando servicios con carácter ordi-
nario, incluyendo el salario base y
complementos salariales.
La portavoz del Gobierno ha deta-
llado que permanecerá “tal cual” la
situación de los trabajadores que
no requerían presencia física, esta-
blecido en el Real Decreto-Ley del
estado de alarma, al tiempo que ha
indicado que en la práctica totali-
dad de las administraciones se han
desarrollado medidas para que en
la medida de lo posible los funcio-
narios puedan desarrollar su traba-
jo desde su domicilio y reducir la
transmisibilidad.
Recuperación por horas
La recuperación de las horas de tra-
bajo se podrá hacer efectiva desde
el día siguiente a la finalización del
estado de alarma hasta el 31 de
diciembre de 2020.
Esta recuperación deberá nego-
ciarse en un periodo de consultas
abierto al efecto entre la empresa y
la representación legal de los tra-
bajadoras, que tendrá una duración
máxima de siete días.
Cuando no exista representación
legal de los trabajadores, la comi-
sión representativa para la negocia-
Todas las obras quedan paralizadas a partir de hoy, dentro de las medidas aprobadas por el Gobierno. EFE
Actividades consideradas
esenciales que no se detienen
Quedan excluidos de esos per-
misos los empleados que reali-
zan teletrabajo, los afectados por
un Erte, los que se encuentran de
baja y aquellos que disfrutan de
permisos de maternidad o pater-
nidad. Además, los servicios ya
regulados de las Adinistraciones
Públicas; la cadena de abasteci-
miento del mercado de bienes
de primera necesidad; medios de
transporte que ya venían desa-
rrollando su labor; fuerzas arma-
das, fuerzas y cuerpos de seguri-
dad y trabajadores de las empre-
sas de seguridad privada; así,
como los centros sanitarios y
de atención a personas mayores,
en situación de dependencia y
discapacitados. Se mantienen
en activo empleadas del hogar
y personas cuidadoras cuyos em-
pleadores trabajen en servicios
esenciales; los kioscos de prensa
y medios de comunicación; em-
presas de servicios financieros y
de seguros; servicios industriales
para la sanidad; empresas de
energía e instalaciones críticas:
gestorías, asesores laborales, fis-
cales y empresariales. Además,
la limpieza de estos servicios.
El avance del virus
ción del periodo de consultas esta-
rá integrada por los sindicatos más
representativos y representativos
del sector al que pertenezca la
empresa y con legitimación para
formar parte de la comisión nego-
ciadora del convenio colectivo de
aplicación.
La comisión estará conformada
por una persona por cada uno de
los sindicatos que cumplan dichos
requisitos, tomándose las decisio-
nes por las mayorías representati-
vas correspondientes. En caso de
no conformarse esta representa-
ción, la comisión estará integrada
por tres trabajadores de la propia
empresa, elegidos conforme a lo
recogido en el artículo 41.4 del Esta-
tuto de los Trabajadores (ET).
En cualquiera de los supuestos
anteriores, la comisión representa-
9
El Tema del Día
tiva deberá estar constituida en el
improrrogable plazo de cinco días.
Durante el periodo de consultas,
las partes deberán negociar de buena
fe, con vistas a la consecución de un
acuerdo. Dicho acuerdo requerirá
la conformidad de la mayoría de las
personas que integran la represen-
tación legal de las personas traba-
jadoras o, en su caso, de la mayoría
de los miembros de la comisión
representativa siempre que, en
ambos casos, representen a la mayo-
ría de las personas que se hayan
visto afectadas por este permiso.
Las partes podrán acordar la sus-
titución del periodo de consultas
por los procedimientos de media-
ción o arbitraje previstos en los
acuerdos interprofesionales de ámbi-
to estatal o autonómico.
El acuerdo logrado podrá regu-
lar la recuperación de todas o de
parte de las horas de trabajo duran-
te el permiso, el preaviso mínimo
con que el trabajador debe conocer
el día y la hora de la prestación de
trabajo resultante, así como el perio-
do de referencia para recuperar el
tiempo de trabajo no desarrollado.
De no alcanzarse acuerdo duran-
te este periodo de consultas, la
empresa notificará a los trabajado-
res y a la comisión representativa,
en el plazo de siete días desde la
finalización de aquél, la decisión
sobre la recuperación de las horas
de trabajo no prestadas durante la
aplicación del permiso.
Respetar los descansos
En cualquier caso, la recuperación
de estas horas no podrá suponer el
incumplimiento de los periodos
mínimos de descanso diario y sema-
nal previstos en la ley y el convenio
colectivo, el establecimiento de un
plazo de preaviso inferior al reco-
gido en el artículo 34.1 del ET, ni la
La adpatación de
los horarios deberá
respetar los tiempos
de descanso y de
conciliación familiar
superación de la jornada máxima
anual prevista en convenio colecti-
vo, y deberán respetarse los dere-
chos de conciliación de vida perso-
nal, laboral y familiar reconocidos
legal y convencionalmente.
Declaraciones tributarias
Montero indicó también que el Eje-
cutivo no tiene previsto adoptar nin-
guna medida nueva sobre las obli-
gaciones tributarias, pese a las peti-
ciones desde distintos ámbitos para
que amplíen los plazos de presen-
tación de impuestos, y se limitó a
indicar que se facilitará la presen-
tación por medios telemáticos. “Faci-
litaremos de todas las formas posi-
bles el cumplimiento de todas las
obligaciones fiscales a través de
soportes telemáticos para evitar que
haya desplazamientos”, concluyó.
10
El Tema del Día El avance del virus
Los empresarios, molestos, piden
que el Estado asuma los costes
Reclaman al Gobierno que compense el 75% del permiso retribuido por el parón
elEconomista MADRID.
Las reacciones al decreto de cierre
de actividad de las empresas no
esenciales, anunciada el sábado por
el presidente del Gobierno, Pedro
Sánchez, y concretado en el Con-
sejo de mMnistros de ayer, no se
hicieron esperar. Desde todos los
ámbitos hubo valoraciones. Así, los
empresarios y los autónomos expre-
saron su malestar por el cierre masi-
vo de compañías y alertaron de las
consecuencias que tendrá para el
empleo y la economía. Aunque com-
prenden las medidas de confina-
miento para evitar los contagios, y
ofrecen total colaboración, mostra-
ron su malestar por las formas y
también por el fondo de la iniciati-
va, además de reclamar nuevas ayu-
das para mitigar los efectos de las
mismas.
Foment del Treball propuso que
el Estado asuma el 75% de los cos-
tes laborales del permiso retribui-
do recuperable en caso de que las
empresas no tengan la liquidez nece-
saria y durante el periodo que duren
las limitaciones de movilidad a acti-
vidades no esenciales.
En un comunicado, insistió en que
el Gobierno debe tomar nuevas
medidas fiscales y críticó “la impro-
visación y precipitación” de las apro-
badas este fin de semana, sin pro-
porcionar el margen suficiente a las
empresas para organizar y atender
todas sus obligaciones con emplea-
dos, proveedores y clientes.
“Difícil contribución”
Para la patronal que preside Josep
Sánchez Llibre, “difícilmente se
podrá contar con la contribución
de las empresas si, a la vez, no se
acompañan medidas excepciona-
les, urgentes y temporales que pro-
muevan la liquidez de las empre-
sas” para que puedan afrontar los
El presidente de ’Foment del Treball’ Josep Sánchez Llibre. EE
to de Sociedades y las cotizaciones
Los autónomos sociales, “porque eso representa
también exigen capacidad de tesorería y liquidez”.
Por su parte, La Confederación
compensación Española de Organizaciones Empre-
y alertan de la sariales (CEOE) y la de las peque-
ñas y medianas empresas (Cepyme)
“ruina” económica señalaron que el parón hasta el 9
de abril va a generar un “enorme
impacto sin precedentes” en la eco-
costes por la parada de la actividad nomía y reivindicaron que se acom-
y la caída de la facturación. pañe de otras que eviten “una des-
Foment del Treball reiteró que las trucción masiva de tejido empre-
compañías requieren la suspensión sarial y del empleo de manera defi-
del pago del IVA, el IRPF, el Impues- nitiva”. En un comunicado, las
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
patronales alertaron de que el parón
anunciado este pasado sábado ante
la pandemia del coronavirus, “puede
llevar a una crisis más profunda de
la economía que podría llegar a ser
social”.
Las empresas españolas señalan
en su escrito que “no discutimos las
últimas medidas sanitarias adopta-
das y vamos a cumplirlas, como
hasta ahora. La prioridad es la salud
de las personas”, pero advirtieron
de sus consecuencias.
Desde el colectivo de los autó-
nomos, su asociación ATA se pro-
nunció en los mismos términos.
Las medidas limitan “definitiva-
mente” la movilidad en muchos
sectores y “no aportan compensa-
ciones a sus pérdidas”, por lo que
todo esto “llevará a los profesio-
nales a la ruina”.
ATA expuso que las empresas han
acatado las propuestas sanitarias
para acabar con el coronavirus, pero
considera que reducir la movilidad
aún más “va a ser una medida que
va a generar un enorme impacto sin
precedentes”, especialmente en sec-
tores como el industrial, a lo que la
asociación suma el “desconcierto”
entre los autónomos por las dudas
de si pueden o no ejercer su activi-
dad.
“Estamos al límite”
Aun así, lo que es “más grave”, a su
juicio, es que estas imposiciones no
van acompañadas de medidas eco-
nómicas. “Los autónomos están al
límite y están esperando al martes
-último día del mes- para que se les
pase la cuota de autónomos y los
seguros sociales de sus trabajado-
res”, a pesar de tener “la cuenta a
cero” y estar “sin posibilidad de
hacer nada”, lamentó.
“Somos conscientes de que hay
que quedarse en casa, pero igual
que se asegura el sustento del tra-
bajador, deberían mirar por el man-
tenimiento de la actividad que crea
ese puesto de trabajo. No pueden
abandonarnos más”, subrayó el pre-
sidente de ATA, Lorenzo Amor.
Las valoraciones de otras asocia-
ciones regionales o sectoriales, por
lo general, fueron similares. Los
empresarios madrileños, agrupa-
dos en CEIM, recalcaron “la preo-
cupación y malestar por la manera
en que se ha llevado a cabo la deci-
sión y la forma de trasladar a las los
efectos de la misma”, que “ha sido
tomada, una vez más, de forma uni-
lateral, sin el conocimiento y con-
senso previo”.
Desde los sindicatos aplaudieron
la decisión del Gobierno y, entre
otros, UGT y CCOO exigieron a los
empresarios que los trabajadores
que mantengan su actividad cuen-
ten con los equipos de protección
individual (EPIs) y las medidas de
seguridad que les salvaguarden del
contagio del coronavirus y garanti-
cen su salud.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 11
12 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

El Tema del Día El avance del virus

ITALIA AFRONTA UNA CAÍDA DE

LA ECONOMÍA DE HASTA EL 8%
Desde el parón de la industria el país ha doblado los fallecidos y empezado a bajar los contagios

Giovanni Vegezzi MILÁN.

El cierre de las actividades produc-

tivas “no esenciales” fue el más
reciente y difícil paso del Gobierno
italiano en la lucha contra la epide-
mia de coronavirus. Un medida que
acaba de implantar el Ejecutivo
español. El pasado 22 de marzo
cuando el país trasalpino contaba
más de 5.000 muertos, el primer
ministro Giuseppe Conte decidió
ceder a las presiones de las regio-
nes más afectadas, empezando por
Lombardía, motor económico de
Italia (el 22 por ciento del PIB nacio-
nal se produce aquí) y principal foco
del contagio (con más de la mitad
de los fallecidos y casi la mitad de
los enfermos de Italia).
La decisión llegó al término de
una semana trágica por el brote de
coronavirus, cuando parecía a punto
de alcanzar el pico de contagio, pero
también la saturación de las unida-
des de cuidado intensivo en las zonas
más afectadas. El concejal de Salud
de la región lombaria, Giulio Galle-
ra, lanzó por aquel entonces una
alarma: gracias al análisis de los
datos telefónicos Gallera denunció
que “el 40% de los ciudadanos sigue
moviéndose. Es demasiado”. La
situación resultaba muy alarman-
te sobre todo en Milán, la capital
económica, donde -por culpa de
una reducción del horario del trans-
porte público- el metro y los buses
se llenaban de personas en hora Un imagen de Roma, capital de Italia. EFE
punta, aumentando las posibilida-
des de contagio. chista Liga que gobierna la región vea demasiadas derogaciones. En cierre de las actividades económi-
También los sindicatos estaban de Lombardía) comparten la idea Lombardí, de 11 millones de habi- cas.
presionando al Gobierno, pidiendo de que el cierre de la producción Es importante que tantes, 2 millones tienen la autori- En este sentido, hace dos días
el respeto de las medidas de segu- será la primer medida en suspen- la actividad vuelva zación para moverse, porque los varios expertos rechazaron la idea
ridad; una labor casi imposible en derse una vez pasada la emergen- servicios y las empresas en las que del antiguo primer ministro Matteo
un país en el que no hay mascari- cia. Es decir que en Italia las fabri-
cuanto antes y no trabajan se consideran esenciales. Renzi, que pedía volver a abrir “cuan-
llas suficientes ni para el personal cas abrirán mucho antes que las se prolongue más “El número de empresas relacio- to antes” todas las actividades.
sanitario. escuelas. allá del 3 de abril nadas con los sectores esenciales En todo caso, si es difícil estimar
De hecho, la preocupación sobre es muy amplio. Una fábrica que el impacto económico del cierre,
80 actividade permitidas la situación económica es máxima: produce pegamento podría no pare- tampoco resulta fácil medir la efi-
De su parte, la patronal logró que todos los analistas han revisado a da por el virus e importante centro cer esencial, pero si el pegamento cacia sanitaria de la medida. Desde
el parón aprobado el 22 de marzo la baja sus previsiones durante las industrial), durante una videocon- sirve para confeccionar productos el 22 de marzo, cuando se aprobó
no se actuase hasta el 25, para darle ultimas semanas. Los de Ref-Ricer- ferencia con los corresponsales alimenticios no puede cerrar. Mar- el decreto, hasta el día de hoy Ita-
tiempo a las empresas para organi- che (firma que asesora la oficina extranjeros, sería importante no car un perímetro es difícil y puede lia ha doblado el número de falle-
zarse y que se considerasen esen- presupuestaria del Parlamento) pre- prolongar el cierre de las fabricas que hayan conflictos”, añadió Gori, cidos (que ya superan los 10.000)
ciales 80 actividades económicas vén una caída de hasta el 8 por cien- después del 3 de abril. con una referencia a las huelgas pero parece haber alcanzado tam-
(de la agricultura a la comunicación to del PIB durante los primeros seis “La decisión de parar las activi- anunciadas en varios sectores. bién el pico de contagio.
incluyendo todos los sectores de meses del año, mientras que Pro- dades productivas ha sido muy difí- Es más cautelosa la posición de El Instituto Superior de Salud
emergencia), a las que se añaden meteia, otra firma italiana de aná- cil, es el paso extremo del encierro. Attilio Fontana, presidente de Lom- transalpino indica que por primer
derogaciones autorizadas por las lisis, vaticina una recesión del 6,5% Esta situación no podrá seguir bardía por la Liga. “Los expertos vez la difusión del virus está ralen-
delegaciones del Gobierno. para 2020. durante mucho tiempo y tienen que tendrán que evaluar. Yo miro al tizando: la próxima semana será
El decreto firmado por Conte En todo caso se trata de previsio- haber excepciones”, dijo Gori, con- ejemplo de China. Hasta que este- crucial para ver si Italia (y sobre
prevé el cierre de las actividades no nes muy arriesgadas porque todo testando a una pregunta de elEco- mos seguros de que el contagio se todo Lombardía su motor econo-
esenciales hasta el 3 de abril. El Eje- depende de cuando la actividad eco- nomista. ha parado, hay que seguir adelan- mico y principal foco de conta-
cutivo nacional (formado por el pro- nómica pueda volver a la normali- te con estas medidas”, señaló Fon- gio) consiguen contener el virus
gresista Partido Demócrata y el dad. Según ha explicado Giorgio Derogaciones tana, contestando durante una y pueden ver, a final del túnel, la
Movimiento 5 Estrellas) y las opo- Gori, alcalde progresista de Berga- Los sindicatos, de hecho, se quejan videoconferencia a una pregunta luz del reinicio de la actividad pro-
siciones (empezando por la dere- mo (la ciudad italiana más afecta- de que el decreto del Gobierno pre- de este diario sobre la duración del ductiva.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 13

El avance del virus El Tema del Día

Sanidad aprende la lección: pagará al Holanda ataca a

España e Italia,

contado las compras de material chino pero reclama

Los quebrantos que puedan registrarse irán a costa de los Presupuestos
Rubén Esteller MADRID.
El Ministerio de Sanidad ha apren-
dido la lección. Tras el desastre de
la operación de compra de test defec-
tuosos y la ida y vuelta en la centra-
lización de las compras de material
sanitario con las comunidades autó-
nomas, el Gobierno se ha dado cuen-
ta que comprar en China en estos
momentos no puede llevarse a cabo
con los estándares habituales de
contratación de la administración
pública, farragosos y lentos, y ha
aprobado una medida excepcional
para asumir cualquier riesgo en los
Presupuestos Generales del Esta-
do y poder disponer de la agilidad
y los fondos necesarios en cualquier
momento para pagar por anticipa-
do la compra de mascarillas y res-
piradores a China.
Así, el Boletín Oficial del Estado
publica hoy una modificación del
artículo 16 del Real Decreto Ley
7/2020 en el que se adoptan medi-
das para poder realizar una trami-
tación de emergencia de todos los
contratos que hayan de celebrarse
para atender las necesidades deri-
vadas de la protección de las per-
sonas frente al Covid-19.
Anticipos
Para ello, el Gobierno considera que
si fuera necesario realizar abonos a
cuenta por actuaciones preparato-
rias a realizar con el contratista, es
decir, pagar un anticipo al interme-
diario, no será de aplicación la actual
normativa de garantías sino que el
órgano de contratación decidirá en
función de la naturaleza de la pres-
tación a contratar y la posibilidad
de satisfacer la necesidad por otras
vías, aunque se dejará justificación
de la decisión adoptada en el expe-
diente correspondiente.
Cuando la contratación para
cubrir estas necesidades de com-
pra de material deba producirse en
el exterior, la formalización corres-
ponderá al Jefe de la Misión o Repre-
sentante permanente.
La norma indica además que los
libramientos de fondos se realiza-
rán bien a favor de cajeros en Espa-
ña o en el exterior, manteniéndose
la gestión financiera en el ámbito
del Ministerio de Sanidad y con
cargo a su presupuesto.
El Gobierno además reconoce ya
la necesidad de pagar por adelan-
tado a China y añade que “podrán
realizarse la totalidad o parte de los
La normativa
permite que
no sea necesaria
la facturación
electrónica
pagos con anterioridad a la realiza-
ción de la prestación por el contra-
tista”, incluyendo que “el riesgo de
quebranto que pudiera derivarse de
estas operaciones será asumido por
el presupuesto del Estado”.
Asimismo, la normativa urgente
que se acaba de aprobar evita tam-
bién la necesidad de facturación
electrónica para proveedores no
Salvador Illa, ministro de Sanidad. EFE nacionales radicados en el exterior.
Todas estas medidas se suman ya
a la aprobada el pasado 23 de marzo
Las grandes empresas del Ibex que pasaba de dejar la función de
la Intervención General del Estado
mostraron el camino a seguir a manos de un control permanen-
te del estado para poder agilizar las
Las grandes empresas del Ibex 35, Inditex, Iberdrola, Telefónica, compras sin las limitaciones que
BBVA o Banco Santander ya se lo hicieron notar al Ejecutivo a finales puede suponer para la gestión ordi-
de la semana pasada cuando anunciaron que iban a realizar una naria, sometida ya a importantes
compra conjunta de material para aportar a la Sanidad y acelerar así tensiones por la excepcionalidad de
los procesos gracias a la logística de la compañía de Amancio Ortega, la situación.
con fuerte presencia en China, y la capacidad de las centrales de
compra de todos estos gigantes empresariales para tratar de acceder
cuanto antes al material médico necesario.
@ Más información en
www.eleconomista.es
ayuda a Bélgica
Hospitales del país
piden camas UCI
al país vecino
Mario Becedas MADRID.
Las tensiones entre los socios de
la UE han ido en aumento esta
semana después de que países
como Alemania y, sobre todo,
Holanda hayan mostrado una
postura beligerante contra la pre-
tensión de Estados como Espa-
ña e Italia de poner toda la carne
en el asador contra el coronavi-
rus e impulsar medidas econó-
micas como la emisión de ‘coro-
nabonos’.
En las últimas horas el minis-
tro holandés de Finanzas, Wopke
Hoekstra, ha acusado a algunos
países de no haber ahorrado lo
suficiente para hacer frente a la
pandemia de coronavirus. Unas
palabras que han sentado espe-
cialmente mal a los países del
sur. El primer ministro de Por-
tugal, António Costa, las ha lle-
gado a tildar de “repugnantes”.
Sin embargo, la postura de
Holanda, que incluso está sien-
do mediáticamente más comba-
tiva que la de Alemania en lo que
a defensa de la austeridad a
ultranza se refiere, contrasta con
la situación que atraviesa el país
con respecto a la pandemia.
Aunque en un principio el Eje-
cutivo de Mark Rutte implantó
medidas más livianas que otros
países, el aumento de cosas ha
desbordado a algunas zonas. Es
lo que ha ocurrido con la provin-
cia de Brabante Septentrional,
al sur del país. Dicha provincia,
que hace frontera con Bélgica,
está siendo la más afectada de
Países Bajos, hasta el punto que
algunos hospitales de la región
holandesa, informa el diario De
Tidj, a pedir ayuda a centros sani-
tarios del país vecino, dado que
aún no sufre colpaso de camas
UCI.

Trump se resiste a rendir cuentas por su plan de ayudas

Deja fuera del proyecto
a firmas de cruceros por
tributar fuera de EEUU
José Luis de Haro NUEVA YORK.
El presidente de Estados Unidos,
Donald Trump, convirtió en ley el
pasado viernes el histórico paque-
te de ayudas por valor de 2 billones
de dólares y que incluye un pago
directo único a los estadouniden-
ses por valor de 1.200 dólares.
El programa de alivio también
incluye una partida de casi 500.000
millones de dólares, con rescates
directos para las aerolíneas, que
será supervisado por un inspector
general que controle la gestión del
dinero que distribuirá el Departa-
mento del Tesoro en colaboración
con la Reserva Federal.
De esta forma, se busca que el
valor total de los préstamos de emer-
gencia alcance un valor de hasta 4
billones de dólares.
Sin embargo, el inquilino de la
Casa Blanca acompañó la rúbrica
de la Ley con una nota donde acla-
ró como su administración preten-
de interpretar la legislación en lo
que al poder del inspector general
se refiere. “Mi Gobierno no permi-
tirá que éste emita informes al Con-
greso sin la supervisión presiden-
cial”, aclaró. De esta forma se busca
mermar la influencia de esta figu-
ra cuyo objetivo es informar a los
legisladores sobre la naturaleza de
los préstamos y sus destinatarios.
Industrias como el comercio mi-
norista, hoteles, viajes, salas de cine
y manufacturas se están preparan-
do para aprovechar los préstamos,
subvenciones, desgravaciones fis-
cales y otra asistencia que ofrece la
legislación.
De los 500.000 millones de dóla-
res que ofrece el fondo, 50.000 millo-
nes de dólares suponen un salvavi-
das para las aerolíneas comercia-
les. La mitad serán pagos directos
y la otra mitad préstamos y garan-
tías.
Debido a que las aerolíneas son
las únicas empresas que reciben
pagos directos, dichas ayudas vie-
nen con condiciones que incluyen
ciertas garantías. Los operadores
de cruceros han quedado excluidos
de este tipo de provisiones, porque
la sede fiscal de ellos se encuentran
en Liberia, Panamá y Bermuda.
14
El Tema del Día El avance del virus
¿Cómo evalúan los empresarios españoles la coyuntura económica?
Evolución de las perspectivas de la situación económica española a 12 meses (%)
Mucho peor Peor Igual
2 1
45 36 28
37
56
34
28
2 17 4 1
3 9
7 2
2009 2010 2011
Comportamiento esperado....
Crecerá Se mantendrá igual
De la plantilla de su empresa en 2020
29 18
70
24
30
58
40
17
13
2019 2020 PRIMER
SONDEO
Fuente: KPMG.
Los empresarios rebajan sus
previsiones debido al coronavirus
Solo un 13% de las compañías esperan aumentar su facturación respecto a 2019
Alfonso Bello Huidobro MADRID.
Hace poco menos de un mes que
los españoles debemos quedarnos
en casa debido a la emergencia sani-
taria provocada por el coronavirus,
lo que significa que, en la mayoría
de los casos, no podemos ir a traba-
jar. Esta falta de movimiento en la
economía provoca que las previsio-
nes para el crecimiento de la eco-
nomía caigan en picado. Las prin-
cipales instituciones internaciona-
les han anticipado una profunda
recesión y si a principios de marzo
la OCDE situó el crecimiento de la
economía mundial para este año en
el 1,5% en el peor de los escenarios,
la mitad que en 2019, ahora advier-
te de que los efectos de la pande-
mia están superando sus perspec-
tivas más negativas. Del mismo
modo, la Comisión Europea anun-
ció que el PIB de la Unión se con-
traería un 1,1% este año, frente a su
previsión de crecimiento del 1,4%
de la encuesta de enero.
Para las empresas españolas esta
crisis también se está notando de
manera muy significativa y, si a
comienzos de este año las previsio-
nes de los directivos eran en su
mayoría positivas, ahora es todo lo
contrario. Las medidas adoptadas
Mejor Mucho mejor
2 4 3 1
26 55 54
40
39 39
23
3 5
2012 2013 2014
Disminuirá
De la inversión de su empresa en 2020
11 43
20
69
45
11
SEGUNDO
SONDEO
2019
por el Gobierno de coalición, pre-
sidido por Pedro Sánchez, para fre-
nar al coronavirus están afectando
directamente al funcionamiento y
actividad de las empresas españo-
las, que han revisado sus perspec-
tivas y estrategias para 2020.
Ante esta situación, la mayoría
de las instituciones ha optado por
diferentes soluciones para paliar
los efectos de la pandemia, desta-
Medidas para tratar de paliar
los efectos de la crisis sanitaria
El 63% de los encuestados en el
reciente estudio de KPMG sobre
perspectivas económicas incluye
la gestión de personas entre las
áreas más afectadas. Los ratios
de liquidez (57%) y la estrategia
comercial (49%) se encuentran
también entre los ámbitos en los
que los empresarios ven una ma-
yor incidencia de la crisis. Las
medidas que las empresas están
adoptando para combatir la pan-
demia responden a un doble ob-
jetivo: contener la expansión del
virus y limitar los efectos que
pueda tener en su funcionamien-
1 1
50 43 34
53
48
44
8 11
2015 2016 2017
28 22 21
42 40
49
36 39
23
2020 PRIMER
SONDEO
SEGUNDO
SONDEO
2019
cando el teletrabajo como la solu-
ción más común, pero también se
han tenido que aplicar medidas
extraordinarias que afectan direc-
tamente a los trabajadores como
son los expedientes de regulación
temporal de empleo, más conoci-
dos por todos como Ertes.
Para el presidente de la patronal,
CEOE, Antonio Garamendi, la situa-
ción de emergencia provocada por
to y actividad, no solo mientras
dure la crisis, sino también cuan-
do esta acabe. La implantación
del teletrabajo es la medida más
adoptada: la ha implementado
un 96%. Asimismo, el 90% ha
reducido los viajes de sus em-
pleados, el 86% ha suspendido
eventos y el 84% ha incrementa-
do las medidas de higiene. El nú-
mero de directivos que han pre-
sentado expedientes de regula-
ción de empleo se multiplica por
cinco, al pasar del 5% al 28% en
esta última encuesta del citado
estudio de perspectivas.
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
estables con respecto al principio
de la crisis del coronavirus. El 72%
de los empresarios y directivos
encuestados en la semana del 24 de
marzo estima que la economía espa-
ñola irá a peor en 2020.
1
6 5 6
36 Perspectivas empresariales
45 24
Las empresas españolas ya añaden
1 a sus previsiones el impacto que el
63 coronavirus supondrá para sus prin-
16
54 cipales magnitudes de negocio. El
46 10 70% de los empresarios encuesta-
37 dos considera que su facturación se
verá reducida en 2020, frente al 29%
de la última encuesta realizada por
2 5 7 KPMG, lo que supone un incremen-
2018 2019 PRIMER SEGUNDO
SONDEO SONDEO to de más de 41 puntos porcentua-
les. En el extremo contrario, solo
un 13% prevé que crecerá frente al
39% que lo manifestaba en los últi-
mos datos compartidos por la con-
Inversión de su empresa en 2020 sultora holandesa.
Para Hilario Barracín, presiden-
te de KPMG en España, “el impac-
to económico de la crisis sanitaria
22 18 15
56
40 37
44
El 45% de los
26 42 49 empresarios
33
18
confía mantener
2020 PRIMER
SONDEO
SEGUNDO
SONDEO
su plantilla sin
alteraciones
elEconomista
se ha agravado desde que se decre-
tó el estado de alarma. Las empre-
sas están anticipando una caída brus-
ca de su facturación, así como de
las inversiones que tenían previs-
tas. En este contexto, es importan-
te seguir impulsando medidas de
apoyo a las empresas y a los traba-
jadores para reducir las consecuen-
cias en el empleo de esta pande-
mia”, comenta en el informe.
la crisis del Covid-19 “requiere de En términos de empleo, aumen-
dos decisiones clave a tomar por ta al 43% el porcentaje de directi-
parte de todos, empezando por vos que tendrá que reducir su plan-
nosotros, los empresarios: la pri- tilla, en comparación con el 28% del
mera es la voluntad de resistir y último informe. Del mismo modo,
mantener en la medida de lo posi- se reduce a menos de la mitad el
ble, y siempre en condiciones de porcentaje de empresarios incre-
seguridad sanitaria, la actividad de mentará su número de trabajado-
las empresas. La segunda es unir res: representan un 11%. Un 45%,
fuerzas dentro del entramado em- no obstante, cree que mantendrá al
presarial para poner todos los recur- mismo número de trabajadores.
sos de los que podamos disponer Las expectativas de inversión tam-
para combatir hombro con hom- bién caen. Los empresarios que espe-
bro los efectos de la pandemia”.
Los datos que arroja el último
ran reducir el número de inversio-
nes para el curso 2020 comprende
informe de previsiones de las empre-
sas para este año, desarrollado por
al 22% de los encuestados, en com-
paración al 56% del informe ante-
KPMG, muestra que el escenario rior, lo que supone una caída de 34
ha cambiado con respecto a antes puntos porcentuales en tan solo
de la crisis, donde los empresarios unas semanas. Los directivos que
se mostraban en su mayoría opti- esperan seguir aumentando sus
mistas con respecto al devenir de inversiones son solo el 18%, frente
sus negocios para este 2020. al 33% de principios de marzo.
Según la pandemia ha evolucio- La presencia de las empresas espa-
nado en nuestro país, así le ha segui- ñolas en el extranjero sufre varia-
do la economía empresarial con una ciones con respecto a la última
clara contracción. El 53% de los encuesta. Aumenta el porcentaje
directivos de las compañías consi- de directivos, desde el 43% hasta el
dera malo o muy malo el estado de 50%, que prevén continuar de la
la economía española. Solo el 13% misma forma con sus planes de
considera que es buena. Para los internacionalización. Del mismo
próximos 12 meses la situación no modo, el numero de empresarios
es susceptible de mejorar para los que la aumentarán se reduce, del
empresarios aunque se mantienen 25% hasta tan solo el 14%.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 15

El Tema del Día

La plataforma de estilo de vida

y lujo de

PUEDES VERNOS CADA DÍA EN

eleconomista.es/status/
16
El Tema del Día El avance del virus
Manuel Giménez Consejero de Economía y Empleo de la Comunidad de Madrid
“Vamos a asumir las
cuotas de los autónomos
madrileños afectados
por el COVID-19”
Juan Ferrari MADRID.
Manuel Giménez es consejero de
Economía, Ciencia, Competitividad
y Empleo de la Comunidad de
Madrid, cartera que corresponde a
Ciudadanos en el Gobierno de coa-
lición junto con el PP. La entrevis-
ta, mediante cuestionario, se ha ido
actualizando a la largo del fin de
semana. Giménez adelanta en elE-
conomista que cubrirán las cuotas
de los autónomos madrileños a los
que no llegan las ayudas del Gobier-
no central, medida que están perfi-
lando. Aunque comparte la medida
de protección a los trabajadores más
vulnerables, se queja de haberse
enterado por la rueda de prensa de
la ministra de Trabajo, Yolanda Díaz.
¿Cómo valora las medidas en mate-
ria laboral, cómo prohibir a los
empresarios despedir en este perio-
dio, aprobadas por el Gobierno
Todas estas medidas, una vez más,
se están tomando sin consultar con
las CCAA y vuelven a generar gran
incertidumbre en las empresas, los
trabajadores y en las autoridades
laborales que recaen en las autono-
mías. Sin ir más lejos, la revisión de
oficio que propone el Ministerio
implica que los Ertes se comproba-
rán una vez aprobados, si la empre-
sa ha incurrido en algún error o
incorrecciones en su solicitud debe-
rá devolver el dinero con recargos
y sanciones. Tampoco sabemos
cómo se va articular estos permi-
sos retribuidos de los que habla
ahora el gobierno. ¿Quién los paga?,
¿cómo? Desde la Comunidad de
Madrid, celebramos, como no podía
ser de otra manera, la adopción de
todas las medidas encaminadas a
la protección de los trabajadores,
pero no a costa de la defunción de
las empresas y los autónomos.
Además, este fin de semana ha
paralizado la actividad y aprobado
permisos retribuidos durante 15
días. ¿Cuál es su opinión?
Esta decisión es, igualmente, una
fuente de incertidumbre. Lo que
rechazaba frontalmente hace 24
horas ahora resulta que es impres-
cindible. Desde la Comunidad de
Madrid exigimos claridad en pri-
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
mer lugar, porque seguimos sin
Prohibido despedir: conocer las medidas que tenemos
“Celebramos que aplicar desde hoy lunes. Siem-
pre vamos a priorizar la seguridad
las medidas de la población y en este caso de los
encaminadas trabajadores, pero creemos que el
Gobierno está exigiendo un com-
a la protección de promiso a las empresas y los autó-
los trabajadores” nomos sin ofrecerles ningún apoyo.
En la Comunidad de Madrid no
vamos a dejar a nadie atrá, por eso
Despedidos: seguiremos luchando por proteger
“Se han apuntado también a quienes generan empleo.
Nos adaptaremos, porque hemos
32.639 personas de vencer la crisis. Y por esa razón
solicitando paro, vamos a proponer redoblar nues-
tro apoyo a pymes y autónomos.
sin estar incluidos
en un Erte” ¿Están estudiando nuevas medi-
das econ´micas y laborales en la
Comunidad de Madrid?
Coordinación: Estamos preparando un conjunto
“Exigimos al de medidas para ayudar a autóno-
mos, pymes y empresas medianas
Gobierno que no y grandes. Nos preocupa que no
duplique el trámite puedan hacer frente a sus cuotas y
que eso se traduzca en el cierre de
a los trabajadores sus negocios. Así,ante la inacción
madrileños” del gobierno de Pedro Sánchez, esta-
mos trabajando con la Consejería
de Hacienda, estudiando la posibi-
lidad de habilitar una dotación pre-
supuestaria para asumir las cuotas
de los autónomos madrileños afec-
tados que no puedan acceder a las
ayudas del Gobierno central, es decir
que no lleguen al 75% de pérdidas.
Vamos a proponer al Consejo de
Gobierno asumir sus cuotas mien-
tras dure la parálisis de su activi-
dad. Esta medida se suma a la exten-
sión del Plan Impulsa para autó-
nomos en dificultades, dotando 5
millones de euros para los autóno-
mos sin empleados afectados por
la pandemia y que aprobamos la
semana pasada. Se trata de un pago
único de hasta 3.200 euros con sólo
dos requisitos: estar dados de alta
en el RETA y mantener esa alta al
menos 12 meses. Adicionalmente,
hemos aplazado el pago de los
impuestos cedidos a la Comunidad
de Madrid y de gestión propia. Todo
ello se suma a otras medidas como
asegurar el suministro de alimen-
tos, informar a la población y ase-
gurarnos de que se continuaban
prestando los servicios necesarios
a los más afectados por la paraliza-
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
ción de actividad: empresas, traba-
jadores y autónomos. Elaboramos
una guía con información útil, que
ha ayudado a estos colectivos. Des-
pués, ante la previsible llegada masi-
va de Ertes, se habilitó un formu-
lario online para acelerar los trámi-
tes de inscripción como demandan-
tes de empleo para los despedidos,
fuera por Erte o no. Además hemos
introducido un sistema de gestión
de la información y un formulario
para la tramitación “express” de
Ertes por fuerza mayor. También
hemos acordado con los colegios
de abogados, gestores y graduados
sociales asesoramiento gratuita-
mente a los afectados. Estamos tra-
bajando con los agentes sociales
cómo articular las políticas activas
de empleo para el mantenimiento
de los puestos de trabajo y, a la vez,
seguir incentivando la contratación.
¿Qué opinan de las medidas eco-
nómicas y sanitarias en su conjun-
to que ha tomado Pedro Sánchez?
Las medidas adoptadas por el
Gobierno central son positivas, pero
insuficientes y poco ágiles. Cada día
EE
que pasa sin que el dinero llegue a
autónomos y empresas, es un día
más sin ingresos, un día más en los
que la solvencia de los negocios
madrileños está amenazada. Las
medidas se anunciaron hace más
de una semana, y muchas no están
aún en marcha, lo que supone un
freno a la liquidez, que tan necesa-
ria es en este momento. Además, es
preciso empezar a plantear medi-
das adicionales de apoyo a los ingre-
sos: es poco realista pensar que se
produzca una vuelta inmediata a la
normalidad tras acotar la pande-
mia. La respuesta a esta crisis exige
una inversión muy cuantiosa y si
no se adoptan las medidas necesa-
rias, el coste económico y social será
aún mayor.
¿Qué porpuestas habrían adopta-
do de estar en el Gobierno central?
Lo único que pedimos al Gobierno
central es que escuche a los traba-
jadores, a los autónomos y a las
empresas. Ellos son claros en los
retos que afrontan y que el Gobier-
no central no ha querido ver hasta
la fecha.
¿Cuántos Expedientes de Regula-
ción Temporal de Empleo (Erte) se
han presentado en la Comunidad
de Madrid?
Con datos actualizados hasta final
de la semana pasada, en la Comu-
nidad de Madrid se han recibido
32.000 Ertes. Estos afectan a 175.000
trabajadores, aunque eso no signi-
fica que el impacto en el paro vaya
a ser ese. Muchos de los negocios
afectados son pymes, negocios con
un efecto directo por el Real Decre-
to mediante el que se declaró el
Estado de Alarma. Hostelería,
comercio no esencial, servicios auxi-
liares para la educación son los sec-
tores más afectados.
Uno de los problemas es la incapa-
cidad material y humana de la auto-
ridad laboral de evacuar tantos
expedientes cumpliendo cinco días.
¿Se están aprobando por silencio
administrativo?
La Comunidad de Madrid está
dando respuesta a todos los expe-
dientes de regulación temporal de
empleo recibidos, gracias a que el
equipo de la Dirección General de
Trabajo ha transformado todo el
proceso de gestión, digitalizándo-
lo, en solo unos días. Es cierto que
los problemas que se nos han pro-
vocado por una regulación deficien-
te son graves. Primero, las empre-
sas sufren dos escenarios muy dis-
tintos: de un lado, los Ertes presen-
tados antes del 18 de marzo, que
exigen informe de la Inspección de
Trabajo. Este trámite suspende el
plazo para resolver, por lo que los
expedientes aún están dentro del
plazo de resolución. De otro lado,
los Ertes presentados después del
día 18. Estos Ertes, por decisión del
Gobierno central, están sujetos a
un plazo de cinco días para su reso-
lución, tras el cual quedan directa-
mente aprobados mediante “silen-
cio administrativo positivo”. Este
escenario es muy perjudicial, por-
que abre la puerta a que se aprue-
ben, sin posibilidad de control, Ertes
con graves defectos, abusivos o inclu-
so fraudulentos. Aún no estamos
en ese escenario. No obstante, si
recibimos más expedientes por fuer-
za mayor en tan solo 10 minutos
que en todo 2019, no podemos des-
cartar que muchos expedientes ter-
minen aprobándose por “silencio
positivo”. Ahora el Ministerio de
Trabajo afirma que pretende revi-
sar de oficio todos los Ertes. Es decir:
imponen un trámite adicional en
un sistema que ya está sujeto a una
enorme tensión. Además, amena-
zan a las empresas con imponerles
sanciones si detectan Ertes que,
según el Ministerio, no debían
haberse aprobado. Tendría más sen-
tido no imponer ese plazo de cinco
días y que todos los expedientes
aprobados fueran convenientemen-
te revisados, en lugar de aprobar-
los todos y luego volver a obligar a
la Inspección a que los revise a pos-
teriori. Esto generará una enorme
confusión a empresas y trabajado-
res. Espero que puedan rectificar y
les ayudaremos a que lo hagan.
El avance del virus
Gobierno central:
“Las medidas
adoptads son
positivas,
pero insuficientes
y póco ágiles”
Liquidez:
“Hemos establecido
un aplazamiento
del pago de los
impuestos cedidos y
de gestión propia”
Recuperación:
“Es necesario
empezar a plantear
medidas adicionales
de apoyo a los
ingresos”
¿Han detectado un aumento de
despidos durante este periodo, bien
individuales, bien a través de ERE?
Desde que en la Comunidad de
Madrid pusimos, el día 19 de marzo,
el formulario de inscripción de
desempleados para solicitar la pres-
tación de desempleo, se han apun-
tado 32.639 personas solicitando la
protección, que no están incluidas
en un Erte. Esto es, personas, que
bien han sido despedidas, o bien
que han terminado su contrato tem-
poral. Cerca de 51.000 personas son
las que ya se han escrito en relación
a los Ertes. Estamos preocupados
con las suspensiones de contratos
de trabajo por fuerza mayor, como
es normal, pero estamos perdien-
do de vista el empleo que se está
perdiendo de forma definitiva. El
último Consejo de Ministros ha
prohibido los despidos cuya causa
sea el Covid-19. Como he dicho,
todas las medidas para preservar el
empleo merecen nuestro apoyo,
pero vuelven a generar demasiadas
incertidumbres. Reitero que el cami-
no adecuado es la consulta a las
Comunidades y no informarnos en
rueda de prensa. Sobre el formula-
rio de la Comunidad de Madrid,
quiero añadir que se lanzó para obte-
ner la información de los trabaja-
dores afectados por Erte u otra causa
(despido individual, terminación
de contrato, etc.). Ninguna norma
dice que estos últimos sean inscri-
tos automáticamente, por lo que
necesitaban –y aún necesitan– nues-
tra ayuda. Pero, además, ahora que
el Gobierno central ha replicado
nuestro sistema en el resto de Espa-
ña –algo que nos parece perfecto–
le pedimos, le exigimos, que no
duplique el trámite a los trabajado-
res madrileños que ya se han apun-
tado. A todos ellos, les transmito un
mensaje de tranquilidad. Sus datos
han sido recogidos por nuestro ser-
vicio regional de empleo y trasla-
17
El Tema del Día
dado al Sepe para que se tramiten
cuanto antes sus prestaciones por
desempleo. No tienen que inscri-
birse en ningún otro sitio.
¿Están siendo afectados especial-
mente trabajadores eventuales?
No tenemos ese dato desagregado
todavía. Pero, partiendo de los datos
anteriores, hay muchos nuevos
desempleados, cuyo origen no son
Ertes, y muchos de ellos son con-
tratos temporales que terminan. De
nuevo, el Gobierno central ha hecho
pública una protección que apoya-
mos firmemente, aún a pesar de que
no se nos ha informado de cómo
pretenden hacerlo.
¿Hay un cálculo de cuántas perso-
nas continúan trabajando en la
Comunidad de Madrid, bien en
entorno físico, bien en teletrabajo?
En la Consejería de Economía,
Empleo y Competitividad, la mayo-
ría de los trabajadores está teletra-
bajando. Se ha tardado algunos días
en organizarse, pero ya se ha hecho.
Puede ser una gran experiencia para
el futuro de la que puede aprender
la Administración Pública. Solo que-
dan trabajadores en las Oficinas de
Empleo, aunque no están abiertas
ya al público, para atender a las
demandas de los ciudadanos. En
cada una de ellas existe un retén de
3/5 personas.
¿Se ha producido un buen enten-
dimiento entre el Gobierno central
y el de la Comunidad de Madrid?
En las últimas semanas hemos man-
tenido contacto permanente y a
todos los niveles con el Gobierno
central. Hemos participado en dis-
tintas Conferencias Sectoriales junto
al resto de las Comunidades Autó-
nomas. Como servidores públicos
es necesario, ahora más que nunca,
que todas las administraciones reme-
mos en un mismo sentido.
Aunque todavía es prematuro. ¿Hay
un cálculo del impacto presupues-
tario que supondrá esta crisis en la
economía madrileña?
Sin saber el tiempo en el que las
medidas de confinamiento se man-
tendrán, la medición del impacto
económico no es tarea fácil. El pro-
pio Banco de España habla de una
elevada incertidumbre respecto a
la intensidad y la duración de la per-
turbación. Lo que está claro es que
algunos de los sectores más afecta-
dos, como el turismo, el comercio
o la hostelería, son clave para eco-
nomía madrileña, especialmente
como generadores de empleo.
¿Cómo creen que va a ser la salida
de la crisis?, ¿rápida, lenta?
Lo que nos ocupa es que la salida
de la crisis sea para todos. Nuestra
tarea, junto con las autoridades euro-
peas, el Gobierno central y las cor-
poraciones locales, será apoyar para
que la recuperación se produzca en
el periodo más breve posible. Esta
crisis no puede generar ganadores
y perdedores, sino mayor cohesión
y solidaridad económica y social.
18
El Tema del Día El avance del virus
Las seis ‘mentiras’ de Sánchez: así
juega con el inicio de la pandemia
El Gobierno deriva responsabilidades a los expertos científicos o a las autonomías
Carmen Obregón MADRID.
La gestión de Pedro Sánchez en la
crisis del coronovirus está en entre-
dicho. Y buena parte de esos repro-
ches se centran en el día en el que
el Palacio de La Moncloa tuvo cono-
cimiento de la gravedad del asun-
to. Socialistas y podemitas han defen-
dido hasta ahora que el repunte del
virus no fue antes del 9 de marzo,
justo 24 horas más tarde de la mani-
festación del 8-M, que fue permiti-
da por el Gobierno, como también
partidos de fútbol o el multitudina-
rio acto del Vox en Vistalegre, con-
centraciones que, jornadas atrás
fueron desaconsejadas por varios
organismos internacionales.
Solo hay que darle una vuelta a
la hemeroteca y recoger testimo-
nios de varias fuentes para desmon-
tar la teoría sobre la que se mantie-
ne Moncloa, a la que añade una
nueva versión; la de la última sema-
na de febrero, lo que constituye la
sexta contradicción o la sexta men-
tira en la que incurre el Gobierno.
La construcción de un relato
En la última revisión de argumen-
tos, el Ejecutivo progresista sitúa el
germen del problema a finales de
febrero. Y al colegir que los sínto-
mas del virus afloran entre los cinco
y diez días después del contagio, el
Gobierno mantiene ahora que por
eso la explosión de la respuesta epi-
demiológica no se puedo ver antes
del 9 de marzo. De esta manera,
excusan que la manifestación del
día de la Mujer no fue uno de los
agravantes de la pandemia.
Pero una cosa es la construcción
del relato que el Gobierno viene edi-
ficando, y otra es la información que
Pedro Sánchez ha manejado y de la
que no suelta prenda. De momen-
to, el Gobierno deriva responsabi-
lidades a los expertos científicos o
a las autonomías por sus competen-
cias delegadas a Sanidad.
La revelación de Duque
Mes de enero de 2020. En una
reciente intervención, el ministro
de Ciencia e Investigación, Pedro
Duque, reconoce en la sala de pren-
sa del Palacio de La Moncloa que
los investigadores españoles “empe-
zaron a trabajar de manera intensa
en cuanto se conoció esta enferme-
dad durante el mes de enero”. Añade
el titular de esta cartera, que el 2 de
febrero se reunió conlos profeso-
res de Dejuanes y García Sastre para
asegurar que “tuvieran las máximas
facilidades y los medios necesarios”
Y ese mismo día, remarca el minis-
tro, “liberamos medios, e iniciamos
Cronología
Finales de enero
Alerta de la OMS Un panal de expertos de la OMS
decreta la situación de Emergencia de Salud Pública In-
ternacional y añade: “esto es muy grave”.
Últimos días de febrero
El epicentro del contagio En la nueva verdad oficial,
el Gobierno centra el repunte del contagio en los últi-
mos días de febrero, y no en el 8-M.
1 de marzo
Contacto de Sanidad con el Consejo General de
Enfermería En esa comuniciacón les trasladan que
eviten congresos o eventos con aglomeración.
cambios legislativos para reducir mienzos del mes de febrero, el
plazos del Real Decreto Ley del Gobierno se dispuso a trabajar en
Estado de Alarma”, cuya rúbrica esta dirección contemplando un
tuvo lugar el 11 de marzo. real decreto. Asimismo, Duque
Quiere decir esto que, ya a co- admite que el 6 de marzo, la UE hizo
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
El 2 de febrero
El ministro Duque El ministro de Ciencia e Innova-
ción reconoce en esa fecha iniciaron cambios legislati-
vos para reducir plazos de cara al decreto de alarma.
2 de marzo
El Centro Europeo para el Control y Prevención
de Enfermedades La Agencia Europea desaconseja a
los socios las grandes concentraciones.
2 de marzo
La Agencia Española del Medicamento El orga-
nismo público envía una carta a los distribuidores far-
macéuticos parea restringir la venta de mascarillas.
una convocatoria exprés en la que
varios grupos de españoles partici-
paban y trabajaban “intensamen-
te” con otros grupos europeos. Las
declaraciones de Duque dejan poco
lugar a incertidumbres. El conoci-
miento de Moncloa es pleno. La
acción, cuestionable.
A finales del primer mes del año,
la Organización Mundial de la Salud
alerta en Ginebra de un imparable
brote de neumonía que procede de
una región de China. El panal de
expertos de la OMS decreta una
ESPII, cuyas siglas significan Emer-
gencia de Salud Pública de Impor-
tancia Internacional. El aviso es
claro: “Esto es muy grave”.
El 2 de marzo, el Centro Europeo
para el Control y Prevención de
Enfermendades aconseja a los paí-
ses miembros a prohibir las gran-
des concentraciones pues los datos
demuestran que cancelarlas redu-
ce la transmisión del virus. No hay
que olvidar que a esa agencia per-
tenece Fernando Simón, el porta-
voz técnico del Gobierno en la cri-
sis sanitaria. El 26 de febrero, el pre-
sidente Sánchez recibía a Quim
Torra en Moncloa, y un día más
tarde, el ministro de Sanidad, Sal-
vador Illa decía aquello de “no hay
que usar mascarillas por la calle. Se
ha generado un pánico irracional”.
El 25 de marzo, España pide ayuda
a la OTAN para frenar el virus. Y
en su escrito, el Ejecutivo señala
esta petición “por la pandemia que
comenzó el 9 de marzo”, apunta-
lando su verdad oficial, y por lo que
solicita 1,5 millones de mascarillas,
450.000 respiradores y 150.000 tra-
jes de protección, al margen de las
compras que espera el Gobierno
que se materialicen, amén del fias-
co de los test-rápidos que finale-
mente no sirven para nada.
Según ha podido saber elEcono-
En la solicitud de
ayuda a la OTAN
el Gobierno señala
que la pandemia
comenzó el 9-M
mista, seis días antes del 8-M, el Eje-
cutivo progresista empezó a tomar
medidas de urgencia contra el coro-
navirus, como el acopio de material
de protección, que ocultó mientras
animaba a tomar las calles pese a la
esperada propagación.
De hecho, El 2 de marzo la Agen-
cia Española del Medicamento envió
una carta a los distribuidores far-
maceuticos para restringir la comer-
cialización de mascarillas y bloquear
su reparto entre la red de farmacias
de nuestro país.
También el diario La Razón
remarca en una de sus informacio-
nes sobre el coronavirus que, e1 12
de marzo dos altos cargos del Minis-
terio de Sanidad contactaron con
el Consejo General de Enfermería,
la organización que representa a los
colegios de enfermería de toda Espa-
ña, para instar a sus profesionales
para desaconsejar la asistencia a
cualquier evento o acto que supon-
ga aglomeración de profesionales
sanitarios.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
Un centenar de respiradores de
la sanidad privada viajan a Madrid
La compañía Dragër adapta algunos de sus equipos de anestesia para este uso
Javier Ruiz-Tagle MADRID.
Alrededor del 20% de los pacien-
tes con coronavirus desarrolla una
infección pulmonar grave y, de ellos,
más de la mitad termina necesitan-
do ventilación asistida. Ante esta
situación, unuida a la fuerte deman-
da asistencial, la patronal de la sani-
dad privada Aspe y el Ministerio de
Sanidad llegaron a un acuerdo para
que más de cien respiradores que
se encuentran en disposición de los
centros privados viajen a Madrid
para disminuir la presión asisten-
cial que viven los hospitales de la
Comunidad en las Unidades de Cui-
dados Intensivos. En el acuerdo,
según han informado fuentes de la
patronal a este periódico, se esta-
blece que el equipo se trasladará
desde las clínicas oftalmológicas
adscritas a Aspe así como de clíni-
cas u hospitales privados de comu-
nidades autónomas que aún no viven
la situación crítica que existe en
Madrid.
Este acuerdo, que es una dona-
ción y que, por tanto, no habrá con-
traprestación económica, significa
un balón de oxígeno tanto para la
sanidad pública como para el pro-
pio ministerio de Sanidad. Estos
equipos estarán a disposición desde
ya, mientras que los que ha com-
prado el Goibierno a China aún tar-
darán en llegar unas semanas, según
reconocieron tanto el ministro de
Sanidad, Salvador Illa, como la
embajada del país asiático. “Se han
comprado 950 respiradores a China
que llegarán entre abril y junio”,
decía el responsable de Sanidad a
finales de la semana pasada. De
hecho, ya el viernes, el portavoz de
esta cartera para la crisis del coro-
navirus, Fernando Simón, asegura-
ba que las entidades de la sanidad
privada habían donado 77 respira-
dores, cifra que ha ido aumentan-
Los fármacos de hospital se podrán retirar en las boticas
El BOE permite esta
posibilidad mientras
dure la pandemia
Javier Ruiz-Tagle MADRID.
Reducir la afluencia a los hospita-
les de personas que no lo necesitan
es una de las pautas que se debían
seguir desde el principio de la cri-
sis por el coronavirus. En un gran
Galicia
manda equipo
a la capital
Además de la iniciativa priva-
da, también está funcionando
la solidaridad entre comuni-
dades autónomas. El último
ejemplo lo protagonizó el pre-
sidente de Galicia, Alberto
Núñez Feijoo, quien durante
el pleno de finales de la sema-
na pasada replicó a la oposi-
ción en el parlamento autonó-
mico, quien le afeó el envío de
respiradores a la Comunidad
de Madrid. “El Ministerio de
Sanidad llamó al consejero de
Sanidad y yo mismo confirmé
la llamada con la presidenta
Isabel Díaz Ayuso. ¿Qué con-
cepción de país tiene usted?
¿Qué idea de España? Que
quiere que haga, que le nie-
gue la ayuda a otra comuni-
dad que los necesita”, espetó
el presidente desde la tribuna
de oradores a uno de los di-
putados de la oposición políti-
ca.
do en los días posteriores, hasta
superar el centenar.
Junto a esta donación, la sanidad
privada sigue atendiendo a la lla-
mada del Gobierno para desplegar
sus capacidades en la lucha contra
el coronavirus, tal y como les com-
promete el decreto de Alarma. La
Fundación IDIS, lobby de este sec-
tor, también ha informado de la can-
tidad de pacientes con Covid-19 que
hoy tienen en sus centros sanita-
rios. “Los centros sanitarios priva-
dos acogen al 10% de los pacientes
que se encuentran en unidades de
porcentaje se ha reducido esta asis-
tencia, pero había un grupo de pa-
cientes que seguían necesitando
acudir a los centros hospitalarios
sin una necesidad real. Se trataba
de aquellas personas que, tras haber
sido dadas de alta por cualquier
enfermedad, tenían que retirar sus
tratamientos crónicos de una serie
de mediamentos que la ley estable-
ce que solo se pueden surtir en el
hospital. Esta situación cambió el
pasado fin de semana, tras la publi-
Un aparato de ventilación asistida. ISTOCK
cación en el Boletín Oficial del Esta-
do de una orden ministerial que
permite a las comunidades autóno-
mas que así lo deseen pueden habi-
litar a las farmacias para que dis-
pensen dichos fármacos.
La decisión ha sido aplaudida por
el Consejo General de Farmacéu-
ticos, quienes recuerdan ya se lo
propusieron al Ministerio de Sani-
dad hace unas semanas. “Esta fue
una de las propuestas que los far-
macéuticos trasladaron al ministro
El avance del virus
el pasado 13 de marzo con el fin de
facilitar el acceso a los colectivos
más vulnerables, reducir riesgo de
contagios, favorecer la adherencia
a los tratamientos y reducir la pre-
sión asistencial sobre los hospita-
les”, afirnan desde el órgano cole-
gial.
Con el fin de facilitar la implan-
tación de este servicio en las farma-
cias, el Consejo General elaboró un
protocolo que puso a disposición
de autoridades sanitarias y Cole-
19
El Tema del Día
cuidados intensivos y casi al 19%
del total de pacientes ingresados en
España”, aseguran. Con las cifras
actuales, y en términos absolutos,
estos datos señalan que en estas clí-
nicas se encuentan hospitalizados
alrededor del 14.000 pacientes.
Desde el IDIS también señalan
que sus esfuerzos para atajar la cri-
sis por el coronavirus se están ante-
poniendo a la visión de negocio que
tiene la empresa privada. “Se trata,
por tanto, de la firme implicación
del sector, teniendo en cuenta ade-
más que aún no se ha tenido en
cuenta cómo se van a compensar
las inversiones que se están reali-
zando, dado que la prioridad en este
momento es salvar el mayor núme-
ro de vidas posible y atender a todos
los pacientes que lo necesiten”,
dicen.
Reconversiones de equipos
Además de la aportación de la sani-
dad privada para solventar el pro-
La sanidad privada
acoge a un 19%
de los pacientes
infectados
en toda España
blema de los respiradores (no hay
que olvidar que el ministro de Sani-
dad señala el pico de afluencia en
UCI para mediados de abril, al
menos en Madrid), también la com-
pañía alemana Dräger, ha traslada-
do a las autoridades la posibilidad
de adaptar parte de sus equipos para
ser utilizados también como respi-
radores mecánicos.
“Ante esta extraordinaria situa-
ción, manifestamos que, del gran
número de respiradores de aneste-
sia instalados de su marca en los
hospitales españoles, la mayoría de
los mismos podrían ser usados como
ventiladores de cuidados intensi-
vos de una manera excepcional, ya
que incorporan un software adap-
tado a las necesidades ventilatorias
de los pacientes necesitados de ven-
tilación mecánica, siempre y cuan-
do se sigan las instrucciones espe-
cíficas”, comunicaron desde la com-
pañía.
gios de Farmacéuticos. Este proce-
dimiento, implantado ya en algu-
nas autonomías, propone la acción
coordinada de la distribución far-
macéutica con los farmacéuticos
hospitalarios y comunitarios para
garantizar la continuidad asisten-
cial. “El ministro ha sido sensible a
nuestra solicitud, que no era otra
que facilitar el acceso a los pacien-
tes más vulnerables para evitarles
riesgos innecesarios”, afirman desde
el Consejo.
20
El Tema del Día El avance del virus
Tan solo en las fábricas, paradas hasta que se termine el estado de alarma, están en peligro 63.000 empleos directos en España. EE
Frenazo en seco de la automoción:
casi 500.000 empleos en peligro
El parón ha provocado una caída en las ventas de vehículos nuevos del 85%
EcoMotor MADRID.
El brote de coronavirus ha puesto
en jaque al sector de la automoción,
el cual contribuye con un 10% del
PIB nacional y emplea al 9% de la
población activa de España. El esta-
do de alarma decretado por el Go-
bierno el pasado 14 de marzo ha
obligado a la industria al completo
a parar su actividad, por lo menos,
hasta que finalice el estado de alar-
ma. Esta medida afecta a casi medio
millón de trabajadores.
Así, las marcas automovilísticas
se han visto obligadas a parar su
producción ante la falta de compo-
nentes necesarios para continuar
con la actividad. Esta situación les
ha obligado a aplicar Expedientes
de Regulación Temporal de Empleo
(Ertes) que afectan, solo en la pro-
ducción de vehículos, a más de
63.000 trabajadores.
El mismo estado de alarma ha
provocado que se paralice toda acti-
vidad comercial que no sea esen-
cial. Así, los concesionarios se han
visto abocados al cierre de sus nego-
cios mientras esté vigente el esta-
do de alarma. Esta medida provo-
cará, según su patronal Faconauto,
que las empresas del sector aplica-
rán Ertes que afectarán a 151.000
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
Casi 500.000 empleos en peligro
La industria de la automoción emplea al 9% de la población activa española
“El único sector
EMPLEOS industrial
Fábricas que ha parado
SEAT 14.771
por completo”
PSA 14.745
José López-Tafall, director ge-
Renault 11.649
neral de Anfac, escribió el pa-
Ford 7.400 sado sábado en la página de
Mercedes-Benz 5.060 opinión de ‘elEconomista’ que
“somos casi el único sector
Volkswagen 5.000 industrial que ha parado por
Nissan 3.000 completo la cadena de valor,
y el primero en hacerlo. La
Iveco 2.300 expansión de la pandemia, la
Total 63.925 tensión en la llegada de sumi-
nistros y las crecientes exi-
Concesionarios 151.000
gencias del estado de alarma
Distribución 25.00 nos han llevado a tomar deci-
Industria auxiliar 250.000 siones duras, difíciles, pero
responsables para proteger la
TOTAL 489.925 salud de nuestros trabajado-
res y de la sociedad”.
Fuente: elaboración propia. elEconomista
personas. Este parón también ha han asegurado que la crisis del coro- Además, temen que la necesidad
provocado una caída en sus ventas navirus se ha cobrado ya alrededor de permanecer confinados un mes
de vehículos nuevos del 85%, mien- del 25% de los empleos del sector para detener la pandemia deje un
tras que los trabajos en los talleres de la distribución, lo que supone un saldo de unos 25.000 empleos
han caído un 99%. total de 5.000 trabajadores, como menos a lo largo del año, lo que
Por su parte, desde la patronal de consecuencia de contratos tempo- supondría un 7% del total de traba-
vendedores de vehículos (Ganvam) rales y de servicio no renovados. jadores dados de alta actualmente
en el epígrafe vendedores y repa-
radores de vehículos a motor de la
Encuesta de Población Activa.
De otro lado, la industria auxiliar,
entre los que se incluyen compo-
nentes de automoción, asegurado-
ras, carsharing y alquiladoras, em-
plean de manera directa a 250.000
trabajadores.
Opinión de las medidas
Las distintas patronales que englo-
ban al sector de la automoción han
reconocido los esfuerzos del Gobier-
no y las medidas de coordinación
para garantizar la mejor gestión
posible de esta crisis.
Así, desde Sernauto reconocen a
elEconomista que es “esencial” la
aprobación de medidas como la
exención del pago de las cotizacio-
nes a la Seguridad Social, el aplaza-
miento de la liquidación de impues-
tos, la reducción del Impuesto de
Actividades Económicas, líneas de
crédito ICO al sector de la automo-
ción, así como el adelanto del pago
de ayudas ya concedidas por el
CDTI, el Ministerio de Industria y
los gobiernos regionales, y el apla-
zamiento de cuotas de reembolsos
de préstamos concedidos por otros
organismos.
Por su parte, desde la patronal de
la distribución Ganvam han tacha-
do de “insuficiente” el primer paque-
te de medidas, pues le falta consis-
tencia para insuflar la confianza
necesaria que las pymes de la dis-
tribución necesitan, en un momen-
to en el que la crisis del coronavi-
rus frenará en seco la actividad del
sector automoción.
Las alquiladoras, englobadas en
Feneval, reconocen que echan en
falta “medidas específicas para el
sector del Turismo”, que represen-
ta en España el 12% del PIB y corres-
ponde a la oferta del 13% del empleo.
La patronal del rent a car recalca
que el impacto del coronavirus ya
cuantifica perdidas de aproxima-
damente el 90% del negocio, sobre
todo en zonas turísticas, ya que el
alquiler de vehículos está estrecha-
mente vinculado al turismo.
Desde Aneval, asociación que
agrupa a las cinco grandes empre-
sas del sector del rent a car (Avis,
Enterprise, Europcar, Hertz y Sixt),
valoran que se permita alquilar un
coche para los desplazamientos
autorizados por el estado de alar-
ma y no solo para profesionales del
transporte y reparto.
Fuentes del sector asegurador
confían en que el impacto no sea
muy elevado, pues en principio no
tiene por qué haber bajas de póli-
zas durante este tiempo en el que
los coches de los españoles perma-
necerán parados. Sí es cierto que
un coche nuevo generalmente se
asocia a una póliza más completa
y, por lo tanto, al bajar las ventas de
forma drástica se perderá volumen
de negocio. Por otra parte, lo que
dejen de ingresar probablemente
se vea compensado con las meno-
res pérdidas, al bajar la siniestrali-
dad, dado que apenas hay despla-
zamientos de vehículos estos días.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
Repsol, Cepsa y BP bajan la producción
de diésel y gasolinas en sus refinerías
La menor demanda de queroseno provoca un ajuste en las plantas españolas
Rubén Esteller MADRID.
Repsol, Cepsa y BP han comenza-
do a reducir la producción de sus
refinerías en España para adaptar-
se a la nueva situación del consu-
mo. Las tres petroleras están sufrien-
do una fuerte caída de la demanda
mundial de queroseno tras las deci-
siones de cierres de fronteras y la
práctica paralización de la aviación
comercial mundial, lo que genera
un impacto inmediato en la produc-
ción de destilados medios.
La semana pasada las salidas de
productos de automoción (Gasoli-
nas y Gasóleo A) se redujeron un
41,3% respecto a 2019. En concre-
to, las salidas de gasolinas descen-
dieron un 56,0% y las de Gasóleo A
un 37,8%. Por su parte, las salidas
de carburantes de aviación descen-
dieron un 63,8%, según los datos de
CLH que no han sido actualizados
aún pero que se espera que se den
a conocer hoy con los datos de la
semana pasada.
Ante esta situación, Repsol indi-
có que se prepara para ajustar la
producción de sus refinerías a este
nuevo escenario en el que el con-
sumo de diésel y gasolina también
es cada día menor y se espera que
siga bajando a tener del Real decre-
to aprobado ayer que limita la acti-
vidad industrial a únicamente los
sectores estratégicos para dejar el
número de desplazamientos en
cifras similares a las de un fin de
semana.
La petrolera descarta en cualquier
caso la paralización de las plantas
o adelantar los mantenimientos pre-
vistos ya que supone realizar una
inversión en un momento de ines-
tabilidad. De hecho, tras la presen-
tación de su plan de choque por la
caída del crudo y el coronavirus de
3.100 milllones quedan ahora
muchas dudas en el aire como si
Endesa aporta 25 millones para la lucha contra el Covid
Ofrece energía a los
hoteles medicalizados y
su capacidad de compra
Rubén Esteller MADRID.
Endesa eleva su aportación en la
lista de empresas que está aportan-
do su granito de arena en la lucha
contra el coronavirus. La eléctrica
ha decidido realizar una donación
La refinería de San Roque EE
Las refinerías españolas
A CORUÑA
PUERTOLLANO
HUELVA
ALGECIRAS
Fuentes: AOP.
de 25 millones para poder llevar a
cabo diversas acciones.
En una primera fase, aportará
materiales y servicios. Endesa pon-
drá a disposición su capacidad logís-
tica y de compra, así como perso-
nal cualificado y medios necesarios
para la provisión de equipos de pro-
tección para el personal sanitario
o de servicio público (batas, mas-
carillas y resto de Equipos de Pro-
tección Individual –EPIs-) o ins-
trumental para asistencia de los
BILBAO
TARRAGONA
CASTELLÓN
CARTAGENA
elEconomista
pacientes hospitalizados (respira-
dores, test, fármacos, etc.) Endesa
ha comprado ya respiradores para
UCI y 2 millones de mascarillas por
valor de 10 millones, que pondrá a
disposición de las autoridades sani-
tarias competentes.
La compañía proporcionará apoyo
a Policía local, UME, protección
civil, otros a través de materiales,
vehículos y servicios que se puedan
requerir para abordar esta emer-
gencia epidemiológica.
El avance del virus
seguirá adelante la inversión de 300
millones prevista para la planta de
Cartagena con la intención de dupli-
car la producción de biocarburan-
tes o se retrasará.
Repsol había comenzado tam-
bién una inversión de 64 millones
en la refinería de Coruña que se
tenía que finalizar en marzo, así
como actualizar alguna de sus uni-
dades que estaban todavía obsole-
tas a lo largo del año y planeaba tam-
bién obras en la de Puertollano para
incrementar sus productos petro-
químicos.
Cepsa, por su parte, está operan-
do sus refinerías y atendiendo la
demanda de todos sus clientes. El
En segundo lugar, la eléctrica
adopta condiciones especiales de
suministro energético para residen-
cias, hospitales y hoteles medicali-
zados. Además, ofrecerá suminis-
tro gratuito durante el estado de
alarma a los hoteles medicalizados
que sean clientes de Endesa y equi-
pos y personal para garantizar el
suministro en hospitales de cam-
paña y hoteles medicalizados (gene-
radores electrógenos, aumento de
potencia, resolución de averías, etc.).
21
El Tema del Día
negocio de refino de Cepsa, como
el resto de la compañía, dispone de
un plan de contingencia para ase-
gurar la continuidad del suminis-
tro. Actualmente, la situación de los
mercados es de disminución de la
demanda y las empresa asegura que
las refinerías se adaptarán en todo
momento a esta situación.
Crece el consumo de LAB
En el caso de las plantas químicas,
integradas con las refinerías, ope-
ran a plena capacidad. La deman-
da de LAB, materia prima para la
producción de detergentes, es mayor
de la habitual, por lo que se man-
tendrán a plena carga en los próxi-
mos meses; respecto a Fenol, la com-
pañía espera una caída de la deman-
da a finales del mes de abril (en ese
caso, adaptaremos la producción
de nuestras plantas).
Por su parte, BP está también ajus-
tando la producción de la refinería
Hay una mayor
demanda de LAB
para detergente y
se espera una caída
en el fenol en abril
de Castellón a la nueva situación de
demanda, la fuerte caída del con-
sumo de queroseno provoca una
menor producción de destilados
medios, lo que supone también una
reducción por lo tanto del diésel y
la gasolina.
Las tres compañías aseguran que
la producción existente es más que
suficiente para abastecer las nece-
sidades de nuestro país, ya que de
hecho todas ellas están incremen-
tando sus niveles de exportaciones
ante esta situación de caída de con-
sumo.
Las estaciones de servicio auto-
máticas aseguran, por ejemplo, que
su nivel de demanda ha caído del
orden del 90%, lo que ha obligado
a empresas como Ballenoil a poner
completamente en automático sus
surtidores para poder paliar esta
situación de crisis.
El transporte y las estaciones de
servicio se han declarado como esen-
ciales , ese al parón industrial.
En tercer lugar, la empresa rea-
lizará donaciones económicas a ins-
tituciones, organismos y centros
sanitarios que ayuden a cubrir nece-
sidades básicas de especial grave-
dad previamente identificadas.
Una vez superado el problema
sanitario, que ahora es el más acu-
ciante, Endesa se plantea en una
siguiente fase otras medidas diri-
gidas a paliar los efectos que la cri-
sis económica tendrá sobre los clien-
tes más vulnerables.
22
El Tema del Día El avance del virus
Naturgy asume ya el gasto de luz
y gas de 16 hoteles medicalizados
La compañía lanza una batería de medidas para afrontar el coronavirus
Rubén Esteller MADRID.
Naturgy está lanzando una serie de
iniciativas para hacer más fácil la
lucha contra el coronavirus. El pasa-
do 20 de marzo, la compañía que
dirige Francisco Reynés lanzó una
oferta a todos los edificios que fue-
ran cedidos a la Sanidad pública ofe-
ciéndoles suministro de electrici-
dad y gas de forma gratuita.
Apenas diez días después, un total
de 16 hoteles se han adherido a la
iniciativa. En concreto, la compa-
ñía cerró el primer acuerdo con uno
de sus grandes clientes como es el
grupo Hotusa, al que pertenece la
cadena Eurostar, para darle sumi-
nistro energético gratuito en el hotel
de Plaza Castilla en Madrid.
A él se han unido los hoteles de
la misma cadena Gran Hotel San-
tiago (Santiago de Compostela) y
Exe Oviedo Centro (Oviedo). Ade-
más, han solicitado el suministro
otros 10 hoteles de la cadena Cata-
lonia (Rigoletto, Mikado, Diagonal
Centro, Sabadell, Verdi, Plaza Cata-
luña y Barcelona Plaza, en Catalu-
ña, y Gran Vía, Atocha y Plaza Mayor,
en Madrid). A todos estos se suman
el hotel Holiday Inn Madrid Las
Tablas, B&B Hotel Madrid Aero-
puerto T4, el hotel Auditorium y el
hotel Miguel Ángel, todos ellos en
la capital.
El director Clientes y Mercados
de Naturgy, José Luis Gil, explicó
que “la respuesta a esta iniciativa
demuestra lo necesario de este tipo
de medidas en situaciones excep-
cionales como las que vivimos. Todas
las grandes empresas tenemos una
responsabilidad con el país y debe-
mos contribuir con nuestro esfuer-
zo y capacidad operativa”.
La compañía une fuerzas con
todas estas instalaciones hoteleras
para facilitar la gestión sanitaria y
poder habilitar nuevos espacios para
hospitalizaciones, asegurando el
El sector pesquero de congelado pide ampliar sus turnos
Cepesca advierte de
las dificultades para
poder renovar licencias
R. E. M. MADRID.
El sector pesquero garantiza el abas-
tecimiento a la población, pese a los
problemas que atraviesa la flota de
bajura y los problemas que se están
registraron en puertos de terceros
Francisco Reynés, presidente de Naturgy. EFE
suministro energético y el confort
de las instalaciones.
Así, el suministro energético gra-
tuito a todas estas instalaciones que
apoyen a la Sanidad Pública se suma
a otras medidas ya en marcha, la
decisión de aplazar a los clientes
del mercado liberalizado la factu-
países para las flotas congeladoras.
Según Javier Garat, secretario gene-
ral de Cepesca, “el sector está hacien-
do un gran esfuerzo humano y finan-
ciero para seguir faenando y sumi-
nistrar a los ciudadanos una pro-
teína, la del pescado, básica para
una dieta saludable y durante el
tiempo que sea necesario. Parte de
la flota de bajura –añade Garat-, y
la gran mayoría de la flota de Gran
Sol y de la congeladora sigue pes-
cando y tienen intención de seguir
ra lo que puede ayudar a 4 millo-
nes de hogares, la asistencia sani-
taria por videoconferencia gratui-
ta para siete millones de hogares,
el aplazar el cobro de las facturas a
pymes, pequeños comercios y autó-
nomos que podrá beneficiar a
250.000 empresas, la protección a
haciéndolo”. En este sentido, la
patronal recuerda que en España
tenemos una flota muy diversa que
posibilita mantener la actividad a
pesar de las dificultades. Así, la flota
de bajura sigue suministrando una
gran variedad de pescado fresco y
las flotas de altura de Gran Sol (aguas
de Irlanda, Reino Unido y Francia)
y la congeladora, son suministra-
doras de especies también de mucha
calidad como merluza, gallo y rape
frescos, y de bacalao, fletán, maris-
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
0,593
EUROS
Es el dividendo que la compa-
ñía ha adelantado para evitar
que esta crisis sanitaria afec-
te negativamente a sus accio-
nistas, y en especial a los más
de 70.000 minoritarios. Por
ello, el Consejo de Adminis-
tración ha adoptado esta me-
dida al respecto del dividen-
do, dando liquidez inmediata
y reduciendo así el impacto
de la crisis sanitaria en las
economías particulares. El di-
videndo se pagó el pasado 25
de marzo.
colectivos vulnerables, el refuerzo
de las instalaciones críticas para
garantizar el suministro y activar el
teletrabajo a toda la plantilla.
Naturgy avanzará también el pago
de las facturas a las pymes y autó-
nomos proveedores en la operati-
va de la compañía en España para
las facturas correspondientes al
segundo trimestre de este año, que
pasarán a abonarse al contado. El
objetivo de la medida es mitigar el
impacto económico que la actual
situación sanitaria en España está
teniendo en el día a día de estos pro-
veedores, así como reforzar su liqui-
dez en estos momentos.
Los proveedores que pueden aco-
gerse a esta nueva iniciativa de
Naturgy son todas aquellas empre-
sas con menos de 250 empleados y
una facturación inferior a los 50
millones de euros, así como provee-
dores autónomos.
Naturgy ha dado luz verde al divi-
dendo a cuenta de 0,593 euros bru-
tos a cargo del ejercicio 2019, que
se hizo efectivo el 25 de marzo, aun-
que la Junta se haya aplazado.
co, (como gamba, langostino o cara-
binero), atún, pez espada, tiburón,
gallineta, pota o calamar, entre otras,
respectivamente.
Estas dos últimas flotas están
resolviendo distintas problemáti-
cas en los puertos donde descargan
para garantizar la salud de los tri-
pulantes y el suministro de pesca-
do. Así, muchos de ellos, de común
acuerdo con los marineros, están
manteniendo a las tripulaciones a
bordo para evitar contagios.
elPozo entrega
100.000 equipos
al Gobierno de
Murcia
R. E. M. MADRID.
elPozo Alimentación ha entre-
gado al Gobierno murciano un
total de 100.000 equipos de pro-
tección individual para que pue-
dan ser utilizados en los próxi-
mos días por el Servicio murcia-
no de salud para poder aportar
su granito de arena en la lucha
que el país está afrontando con-
tra el coronavirus. El presiden-
te de la Región de Murcia, Fer-
nando López Miras, agradeció
el gesto de la corporación ali-
mentaria este pasado viernes a
través de la red social Twitter.
López Miras aseguró que es “una
muestra más del compromiso de
nuestros empresarios con la
Región de Murcia, Mi reconoci-
miento y agradecimiento de
todos”.
Grenergy dona
55.000 equipos
de protección
individual
R. E. M. MADRID.
Grenergy ha donado 55.000 equi-
pos de Protección Individual
(EPIs) al Consistorio de Madrid
para contribuir a la lucha contra
el coronavirus en España.
La compañía, consciente del
problema de escasez de equipos
y con la colaboración desintere-
sada de la red local china de la
compañía MARP Marketing y
producto, ha conseguido apro-
visionar 15.000 mascarillas de
protección N95 y 30.000 pares
de guantes de nitrilo, así como
5.000 gafas y trajes de protec-
ción completos. Este material
debidamente homologado, ya se
encuentra en tránsito desde
China a España, y la entrega está
prevista en los próximos días.
Por lo que se refiere a la flota con-
geladora, uno de sus mayores pro-
blemas es el relevo de las tripula-
ciones debido a las dificultades y
restricciones de las comunicacio-
nes aéreas, lo que ha llevado a los
armadores a solicitar la prolonga-
ción del turno actual por unas sema-
nas más.
Otro inconveniente es la renova-
ción de las licencias de pesca debi-
do a la falta de inspectores y perso-
nal administrativo.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 23

El avance del virus El Tema del Día

La venta ‘online’ para hacer

deporte en casa se dispara
Algunas cadenas han multiplicado por 20 la demanda
Estela López BARCELONA. ventas a particulares, sobre todo de han recuperado el atractivo, y en las
bicicletas de ciclismo indoor. plataformas de venta de productos
El confinamiento en los hogares por de segunda mano también están
el coronavirus ha disparado la venta Segunda mano proliferando las ofertas de estos pro-
online de equipamiento para hacer Las máquinas de deporte en casa ductos, si bien suelen presentar taras
deporte en casa, y encontrar cintas que antes acumulaban polvo, ahora y no son baratos. Usuaria de una máquina elíptica. A.L.
de correr o bicicletas estáticas se ha
convertido en una misión imposi-
ble, ya sea porque han agotado estocs
o porque los modelos disponibles
cuestan varios cientos de euros.
También han finiquitado existen-
cias o quedan los modelos más caros
de rodillos para bicicleta, steppers
y máquinas de pedaleo, por ejem-
plo. Con este panorama, las limita-
ciones de espacio del hogar espa-
ñol urbano medio, y la incertidum-
bre sobre la economía, lo más ven-
dido ahora son las cuerdas de saltar,
las cintas elásticas, las colchonetas
y las mancuernas o pesas.
Los dos gigantes del comercio
eléctrónico y el equipamiento depor-
tivo, Amazon y Decathlon, respec-
tivamente, no ofrecen datos de ven-
tas, pero solo hace falta visitar sus
webs para ver la situación. La cade-
na francesa incluso ha creado un
espacio online sobre deporte en casa.
Por su parte, en la cadena Deporvi-
llage reconoce que la venta de artí-
culos para interior se ha multipli-
cado por 20 desde el confinamien-

Las cintas de correr

y bicicletas
estáticas están
agotadas o quedan
los modelos caros

to, y siguen creciendo exponencial-

mente. Los tres países más im-
portantes para Deporvillage (Espa-
ña, Francia e Italia), han seguido el
mismo patrón: al estallar la emer-
gencia sanitaria en el país, la plata-
forma notó una leve caída en las
ventas, pero luego se recuperaron
con un gran aumento en la venta de
artículos indoor. Ante la rotura de
stocks, están hablando directamen-
te con las fábricas para reponer exis-
tencias.
La startup barcelonesa Volava,
nacida en 2017, también ha multi-
plicado por 20 sus ventas de bici-
cletas conectadas y ha duplicado
las clases en remoto, por lo que ha
decidido ampliar hasta 1,65 millo-
nes de euros su primera ronda de
financiación, con el objetivo de
expandirse por España y Europa.
En el caso de la firma Fit4Life,
que normalmente vende al cliente
profesional más del 90% de su fac-
turación, ha experimentado un
“incremento exponencial” de las
24
El Tema del Día El avance del virus
Joan Mir Dorector General de Anecoop
“Los alimentos han subido porque
el coronavirus encarece los costes”
Dani Valero VALENCIA.
El director general de Anecoop,
empresa de distribución de fruta,
hortalizas y vino que aglutina una
facturación de 906 millones de euros
entre las cooperativas y sociedades
que la integran, relata los contra-
tiempos a los que se han enfrenta-
do los agricultores tras la declara-
ción del Estado de Alarma. El diri-
gente explica que la demanda de
sus productos creció hasta un 40%
los primeros días y reconoce una
subida en los precios, si bien la acha-
ca al incremento de los costes que
sufren en la situación actual.
¿Cómo está afectando el Estado de
Alarma a la producción agrícola de
Anecoop?
Con los dos Reales Decretos impul-
sados por el Gobierno de España
-el segundo fue más restrictivo que
el primero-, pasamos, sobre todo al
principio, una gran incertidumbre
hasta saber cómo debían adaptar-
se las cooperativas. A pesar de que
nuestra labor es crucial, por tratar-
se de productos de primera nece-
sidad, nos hemos encontrado con
problemas para el trabajo de reco-
lectores, el personal de los almace-
nes y para el transporte. La prohi-
bición de ir más de dos en un coche,
por ejemplo, ha afectado a muchí-
simas cuadrillas, que en muchas
ocasiones están compuestas por tra-
bajadores que no pueden garanti-
zarse la movilidad por sus propios
medios. En este aspecto, fue muy
dura la primera semana, aunque
entendemos que las medidas son
necesarias para contener la expan-
sión del virus.
¿Tienen problemas para transpor-
tar sus productos?
También está siendo muy compli-
cado para los camioneros, que están
haciendo miles de kilómetros para
garantizar el suministro de alimen-
tos sin áreas de servicios, sin un
lugar en el que parar a comer, ir al
lavabo o dormir. Por lo que respec-
ta a Anecoop, hemos recurrido al
teletrabajo. Hemos configurado
equipos para que, si algo falla, otro
departamento pueda cubrirlo desde
casa, para que nada pare y esté ga-
rantizada la distribución de frutas
y hortalizas. Hemos pasado de 0 a
115 personas trabajando desde casa.
¿Cuánto ha crecido la demanda en
España? ¿Cuánto se han incremen-
tado los pedidos de las grandes
cadenas de distribución?
Hubo unos días de histeria colec-
tiva, en todos nuestros mercados.
Primero pasó en España, luego en
Francia y Alemania. En esa fase,
durante los tres o cuatro primeros
días de confinamiento, la deman-
da pudo crecer entre un 30% y un
40%. Pero al cuarto día que los
clientes ven que siguen llenos los
lineales, se tranquilizan. Por eso es
tan importante que se combine la
protección de la salud con el abas-
tecimiento de los supermercados.
Ahora estamos entrando en la nor-
malidad. También -entendemos-
porque nosotros manejamos pro-
ductos perecederos. Hemos entra-
do en una cierta normalidad. Hay
determinados productos que sufren
más, como puede ser la fresa, o la
frambuesa, etc. La gente, como es
lógico, eligió productos con una
vida más larga, como manzanas o
naranjas.
¿Se ha notado en los precios este
escenario? ¿Puede favorecer al agri-
cultor en términos económicos la
crisis del Covid-19?
Evidentemente, ha repercutido en
el precio, como siempre que se pro-
duce un exceso de demanda. Pero
cabe enmarcarlo en lo que ocurre
con los costes. Los alimentos han
subido de precio porque este esce-
nario ha encarecido los costes. Ahora
se desplazan menos recolectores
por coche, tenemos un mayor coste
de transporte porque los camiones
se van llenos, pero vuelven vacíos
-ya que la industria está parada- y
porque tardan más en llegar a su
destino debido a los mayores con-
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
GUILLERMO LUCAS
troles con los que se encuentran.
En cualquier caso, no han sido incre-
mentos desorbitados, y la gente tam-
bién está dispuesta a pagar un poco
más en este contexto.
Los lineales se vaciaron por miedo
al desabastecimiento. ¿Cabe la posi-
bilidad de que se agoten algunos
productos de Anecoop?
El abastecimiento está garantiza-
do por el momento, en la situación
actual ya hemos demostrado que la
cadena sigue. Pero no sabemos en
qué escenario estaremos mañana.
Si vamos a un confinamiento total,
no sé en qué situación nos encon-
traremos exactamente, aunque estoy
convencido de que el Gobierno ten-
drá en cuenta que el suministro esté
garantizado.
Avalancha: “Los
primeros días la
demanda creció
entre un 30% y un
40%. Al cuarto, el
cliente se calmó”
Productos:
“La gente, como
es lógico, eligió los
de vida más larga,
como las manzanas
o las naranjas”
Agricultura:
“La PAC se creó tras
la Segunda Guerra
Mundial para tener
alimentos en
estos escenarios”
¿Es momento de tomar conciencia
del valor de la agricultura?
Totalmente. La Política Agraria
Comunitaria (PAC) se creó en Euro-
pa después de la Segunda Guerra
Mundial para garantizar la existen-
cia de alimentos en circunstancias
como éestas. Pero después nos hici-
mos tan tecnológicos que le fuimos
restando importancia. También es
un momento importante para per-
suadir al consumidor.
¿Cómo se puede educar al consu-
midor para que acepte pagar un
poco más?
Tradicionalmente, se nos ha edu-
cado a escoger lo más barato, pero
escenarios como éste del coronavi-
rus, en el que la agricultura permi-
te algo tan importante como con-
tar con independencia para abas-
tecernos de alimentos en un mo-
mento delicado, tienen que ayudar
a que se valore más el producto del
agricultor -como también hay que
aprovechar la toma de conciencia
ecológica cada vez más extendida,
la de la alimentación saludable o la
de problemas como el de la ‘Espa-
ña vaciada’-. Hay que cambiar la
mirada. Ahí tenemos que trabajar
mucho las empresas y también los
gobiernos. Hay que hacer campa-
ñas publicitarias con este mensaje,
hay que decirle a la gente el valor
social que tienen los productos agrí-
colas.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
Las redes fijas y móviles soportan el
incremento salvaje del tráfico ‘online’
La inversión española en fibra asegura el servicio, lo que no ocurre en otros países
Antonio Lorenzo MADRID.
Los operadores de telecomunica-
ciones están superando con sobre-
saliente la salvaje prueba de estrés
que todo el país somete estos días
a sus infraestructuras. De hecho,
cuando llegue la ocasión de anali-
zar los aciertos y errores de cada
sector empresarial ante la respues-
ta a la crisis del coronavirus, los ope-
radores de telefonía deberían reci-
bir el aplauso de la sociedad. Y el
gran mérito corresponde a las cali-
dad de las redes. Primero, por la efi-
cacia de la fibra óptica desplegada
de forma mayoritaria por Telefóni-
ca -y también con esfuerzos muy
relevantes de Orange, Vodafone y
Másmóvil- que en su conjunto
garantiza estos días el teletrabajo,
además de entretener, informar y
socializar a la población desde sus
domicilios. Las redes móviles tam-
bién mantienen el tipo con suficien-
cia sin menoscabo del servicio. Y
nada de lo anterior es casualidad.
El hecho de que España sea el pri-
mer país europeo en conexiones de
fibra (y el tercero de mundo) per-
mite a sus ciudadanos afrontar el
periodo de confinamiento con la
esperanza de no sufrir el trance de
otros países. Es el caso de Suiza, por
ejemplo, que estos días considera
cortar temporalmente Netflix o You-
tube para asegurar el servicio a acti-
vidades esenciales como el teletra-
bajo. Entre otras magnitudes, el país
helvético solo cubre con FTTH
(Fibra Hasta el Hogar) el 8% de las
viviendas. En el caso de España, el
FTTH ya supera las 10,2 millones
de conexiones, de las que el 42,6%
pertenecen a Telefónica, con 4,3
millones de líneas. Orange suma 3,1
millones, Vodafone 1,2 millones y
MásMóvil con 1,1 millones.
Según apuntan fuentes del sec-
tor, solo Telefónica suma más cone-
xiones de fibra que la suma de las
líneas de fibra del Reino Unido, Ale-
mania e Italia. Orange también ha
desplegado más redes de FTTH en
suelo español que la matriz france-
sa en su país de origen. Y España
no sólo puede presumir de mayor
número de líneas de fibra óptica,
sino también de la mejor calidad
técnica.
Con todo el país confinado en sus
hogares, el acceso a Internet es una
necesidad básica de la población, a
la altura del agua y la electricidad.
Según datos del pasado domingo,
el uso del móvil ha aumentado el
50% respecto a otra fecha compa-
rable, los datos el 25% y el tráfico
en Whatsapp se ha multiplicado
por cinco en los últimos días.
El poder de la fibra
Subidas desde la crisis del Coronavirus
Récord de datos
sábado 14
de marzo
Tráfico a través de la red IP
+40%
Uso de la voz
+50%
Uso de datos
+25%
Whatsapp
+700%
Consumo
Videojuegos
Compras online
Visionado streaming
Fuente: Telefónica, Orange, Vodafone, Masmovil y Euskaltel.
El sector dejará de ingresar más
22.700 millones por el ‘roaming’
El impacto del brote de coronavi-
rus en el sector turístico interna-
cional puede llevar a las opera-
doras de telecomunicaciones de
todo el mundo a perder más de
22.700 millones de euros en in-
gresos por ‘roaming’ durante los
próximos nueve meses, según
un estudio elaborado por Juniper
Research. En un comunicado, la
firma de análisis señala que a la
hora de elaborar sus previsiones
ha examinado dos escenarios,
uno en el que la crisis del Covid-
19 tiene un impacto alto y otro
en el que éste es medio, ya que
considera que un impacto bajo
Vodafone ha resigtrado un incre-
mento de la voz móvil creció el 36%
Título
entre el lunes pasado y el mismo
día de la semana anterior, con 74
Subtítulo (si es necesario)
Teletrabajo
IV trimestre de 2019
8% del total de los
trabajadores
FIBRA ÓPTIVA
EN EL TERRITORIO
ESPAÑOL
80%
Consejos
Descargar sólo
lo necesario
Evitar correos
masivos
Eligir aplicaciones
alternativas
de esta pandemia en el sector ya
no es posible. Juniper detalla que
en el peor de los escenarios asu-
me que la "grave disrupción" en
los viajes internacionales conti-
nuará durante nueve meses, con
restricciones y una demanda re-
ducida de viajes internacionales.
"En este caso, el impacto en los
resultados de los ingresos por
roaming de los operadores inter-
nacionales sería significativo",
afirma. En este contexto, estima
que más de 650 millones de per-
sonas cancelarán sus viajes por
la pandemia en los próximos
nueve meses, según informa ‘Ep’.
millones de minutos consumidos.
Los datos móviles se dispararon el
20% en el mismo periodo de refe-
rencia, mientras que el tráfico de
El avance del virus
Ránking fibra óptica en el mundo
JAPÓN
EA DEL
COR
SU
AÑ
ESP A
R
España
dispone de más fibra óptica
que los países R. Unido, Italia,
Alemania Francia y Portugal, juntos
Usar el teléfono
fijo
Tratar en la medida
de lo posible
conctarse en las
horas valle
(14:00-16:00 y
00:00-08:00)
elEconomista
Internet fijo repuntó el 40%. Asi-
mismo, el consumo de voz del telé-
fono fijo al móvil se catapultó el
134% en solo una semana.
Tanto para el ocio como para el
negocio, las redes vienen cumplien-
do con las expectativas acostum-
bradas. En el primero de los casos,
se registra records diarios en el con-
sumo y compartición de conteni-
dos online, emisiones en streaming
y uso intensivo de whatsapp y redes
sociales. En el ámbito laboral, las
infraestructuras de las telecos espa-
ñolas aseguran la sostenibilidad de
la actividad del país a través del tele-
trabajo.
Con el paso de las dos últimas
semanas se ha consolidado el rol
del sector de las telecomunicacio-
nes, hasta convertirse estos días en
uno de los grandes artífices de la
actividad económica del país. Gra-
cias a la robustez de las redes de
fibra óptica y de móviles, que ambas
rinden al 100% sin menoscabo de
calidad, permiten que que millones
de profesionales puedan teletraba-
25
El Tema del Día
jar y conservar el ritmo de negocio.
También reposan sobre las infraes-
tructuras de las telecos la sosteni-
bilidad del ocio online, la televisión
en streaming y las videocomunica-
ciones personales de la población
confinada. El impacto económico
sobre el sector se mantiene estable,
ya que el incremento del tráfico no
se traduce necesariamente en alza
de los ingresos, debido a la genera-
lización de las tarifas planas.
Actividades solidarias
También en estas fechas, las tele-
cos aportan mucho más que sus
redes de alta capacidad para que la
población confinada pueda comu-
nicarse a todas horas. Muchísimo
más. Los principales operadores se
están volcando en actividades soli-
darias para atenuar el impacto del
coronavirus en España. Telefónica
despliega sus súper redes de fibra
óptica de 1 Gbps en el Hospital Tem-
poral del Ifema, con conexiones de
100 Mbps en los 11 hoteles conver-
tidos en hospital. Según explica la
‘teleco’ a través de un comunicado,
el operador asumirá íntegramente
el coste de la instalación, el caudal
Los operadores
se han volcado
estos días con sus
actividades
asistenciales
y la puesta en marcha de las redes.
Orange España ha repartido más
de 2.200 tabletas con conexión a
Internet en los principales hospi-
tales madrileños para los ingresa-
dos por coronavirus. Además, la
teleco amplía hasta el 31 de diciem-
bre el plazo para que las fmailias
que ya estaban disfrutando gratis
de Internet 4G en casa, router WiFi
4G y tableta para navegar, sigan
haciéndolo gracias a la iniciativa
‘igas solidarios.
Entre otras medidas solidarias,
Vodafone España ha comenzado a
donar 600 menús diarios a organi-
zaciones como el Banco de Alimen-
tos y residencias de mayores. Para
conseguirlo, el ‘operador rojo’ man-
tendrá a pleno rendimiento las coci-
nas de Vodafone Plaza, así como
ofrecer soporte en conocimientos
digitales al Tercer Sector y reforzar
la búsqueda y desactivación de las
‘fake news’ que pululan por Inter-
net sobre el coronavirus.
Por su parte, MásMóvil ha dona-
do 2.000 terminales móviles y 400
MIFIs -routers inalámbricos- “co-
nectados con voz y datos para que
los pacientes y el personal sanitario
puedan comunicarse con sus seres
queridos en estas circunstancias.
Euskaltel ha pensado en las per-
sonas que se han quedado confina-
das en un lugar sin acceso WiFi y
así ofrece un servicio gratuito de 30
GB mensuales para garantizarles la
conexión, además de abrir su tele-
visión de pago a los hospitales.
26
El Tema del Día El avance del virus
Los errores de Johnson con el virus
amenazan la recuperación de Aena
El 18% del tráfico del gestor viene de Reino Unido, que estará aislado hasta julio
África Semprún MADRID.
El 20 de marzo, Reino Unido decre-
tó el cierre de escuelas, pubs y tea-
tros. Un día después prohibió el
acceso a los parques. El 20 de marzo,
España sumó 18.700 casos confir-
mados de coronavirus. Pese a la rápi-
da proliferación del virus y el colap-
so de hospitales en España, Italia o
Francia, donde se empezó a restrin-
gir la movilidad a principios de
marzo, el primer ministro británi-
co Boris Johnson se ha resistido a
tomar medidas de confinamiento y
no fue hasta el lunes pasado cuan-
do decretó el cierre de las tiendas
no esenciales e impartió la orden
de “permaneced en casa”.
Un Johnson convaleciente del
coronavirus claudicó y reconoció
que “los peor está por llegar” e impu-
so medidas más drásticas. Con más
17.000 casos y más de 1.000 muer-
tos, queda ya muy lejos su plan para
lograr la “inmunidad de grupo”.
El retraso a la hora de tomar de
medidas para contener la epidemia
va a llevar a los ciudadanos de Reino
Unido a mantenerse alejados de la
vida social la mayor parte del año.
Según la conclusión a la que ha lle-
gado varios asesores del Ejecutivo
de Boris Johnson, el 10 de Downing
Street podría alternar entre perio-
dos de medidas “más o menos estric-
tas” y el total distanciamiento a lo
largo del 2020. “Según esta políti-
ca, al menos la mitad del año se pasa-
ría bajo las más estrictas medidas
de distanciamiento social”, asegu-
ró a Bloomberg el comité científico.
Así, la tibieza a la hora de atajar
el problema y llegar tarde a las res-
tricciones de la movilidad y la acti-
vidad económica va a llevar a la isla
a registrar su pico de contagios e
ingresos a mediados de junio, más
de dos meses después de lo que se
espera en España, donde el estado
de alerta ya se ha alargado hasta el
12 de abril. El hecho de que Reino
Unido tenga que abandonar mucho
más tarde el confinamiento pone el
peligro la recuperación del turismo
en España y la red de aeropuertos
de Aena. En 2019, nuestro país reci-
bió 18 millones de turistas británi-
cos, lo que supone el 21,5% del total
de extranjeros que visitaron en Espa-
ña. Los ingleses llegan a nuestro
país, principalmente en avión, lo
que convierte al país en el princi-
pal mercado de Aena, aportando el
19,3% del tráfico de pasajeros.
En un contexto en el que las aero-
líneas asumen que no van a operar
al cien por cien de su capacidad
hasta el año que viene y que ya dan
por perdido el verano, tener un mer-
cado tan importante como el britá-
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
Siganpore
Airlines busca
19.000 millones
en el mercado
eE. MADRID.
Singapore Airlines busca refor-
zar su balance con 19.000 millo-
nes de eruos de liquidez para
El peso de Reino Unido en el turismo de España
Distribución del tráfico de Aena por mercados
Aplaza el cobro sobrevivir al parón de la activi-
dad por la crisis del coronavirus.
TOTAL 2019 EUROPA (SIN ESPAÑA) del parking La aerolínea hará una amplia-
Europa Latinoamérica Reino Unido Alemania de los aviones ción de capital de suscripción
preferente de 5.300 millones de
(sin España) 35% 27,2% 17,6%
60% euros y emitirá Bonos Conver-
El gestor aeroportuario Aena tibles Obligatorios a 10 años por
ha acordado aplazar a las ae- 9.700 millones. Ambos se ofre-
África Italia Francia rolíneas seis meses sin intere- cerán a prorrata a los accionis-
1,4% EEUU, 9,8% 8,5% ses el pago de las tarifas de tas través de una cuestión de
España Canadá estacionamiento de los avio- derechos, y ambas emisiones se
31,2% y México nes, para aliviar la carga que tratarán como capital en el balan-
2,5%
soportan por la caída de ope- ce general de la compañía.
Asia Oriente Resto raciones sin precedentes que Singapore Airlines también ha
y Otros Medio de Europa Holanda
0,5% 1,3% 31,5% 5,3% está causando la crisis del co- concertado una línea de crédito
ronavirus. Las compañías tie- puente de 4.000 millones con
ne en tierra el grueso de sus DBS Bank, apoyando los requi-
Turistas británicos en España en 2019
aviones por las restricciones. sitos de liquidez a corto plazo.
MILLONES DE TURISTAS VARIACIÓN (%) % DEL TOTAL DE Y es que, según informa ALA, La aerolínea utilizará los ingre-
TURISTAS EXTRANJEROS
dejar de volar conlleva “unos sos para financiar los requisitos
18,08 -7,7 21,5 cuantiosos costes en concep- de capital y gastos operativos.
to de tasas de estacionamien- Temasek Holdings, el mayor
Tráfico total de la red de Aena en 2019 to”. Las compañías aéreas accionista, votará a favor de las
MILLONES DE PASAJEROS VARIACIÓN (%)
tendrán que pagar más de resoluciones y obtendrá una sus-
7 millones de euros al mes cripción para su derecho total y
275,23 4,4 por verse obligadas a dejar en el saldo restante de ambas emi-
tierra sus aviones en España. siones. “Estamos trabajando
Resultados de 2019 del gestor todos unidos para enfrentar esta
CONCEPTO MILLONES (€) VARIACIÓN (%)
crisis”, aseguró el presidente de
Ingresos totales 4503,3 4,2 ciente para sobrevivir varios meses Singapore, Peter Seah.
Gastos totales 2526 2,3 en un escenario muy negativo”,
explican fuentes cercanas a la com-
Resultado neto 1442 8,6 pañía. Además de tener la posibili-
Evolución tráfico de pasajeros 2020 (%) dad emitir deuda por 550 millones Renfe impone el
2,4 4,0
de euros, Aena está negociando con
varias entidades financieras para la pago con tarjeta
obtención de nuevas facilidades y para comprar los
préstamos.
Aunque la compañía tiene caja billetes de tren
para pagar el dividendo de 2019,
que superaría los 890 millones de eE. MADRID.
-45 euros (el 80% del beneficio de 1.114,2
ENERO FEBRERO MARZO*
millones de euros), Aena ha decidi- Renfe solo acepta el pago con
fuente: INE y Aena. (*) Hasta el 24 de marzo. elEconomista do dejar en el aire su abono hasta tarjeta para la compra de bille-
que tenga una mayor visibilidad tes en las taquillas de las estacio-
mula una caída del 45% y que sólo sobre la evolución del año. De nes desde el pasado viernes, 27
Estudia retrasar el 24 de marzo éste fue un 97% infe- momento, ha suspendido sine die la de marzo, como medida de pre-
a octubre la Junta rior al mismo día del año pasado, Junta General de Accionistas y ha vención ante el coronavirus y
que cayó en domingo. Además, el dejado si validez la previsión de cre- para respetar las recomendacio-
de para decidir Ministerio de Transportes ha apro- cimiento del 1,9% para este año. nes al respecto que realizan las
el dividendo en bado que Aena perdone el cobro de “Lo peor que le puede pasar a autoridades sanitarias.
los alquileres a las tiendas, bares y Aena es repartir dividendo y que La medida, por la que se sus-
función del verano restaurantes de las terminales des- luego el Estado tenga que salir a su pende el pago en metálico y que
pués de ordenar el cierre parcial de rescate. El verano es una parte muy afecta a la compra de todo tipo
los grandes aeropuertos y casi total importante de su negocio y lo nor- de billetes, es “temporal”, dado
nico totalmente cerrado en la tem- de los más pequeños. La red fun- mal es que retrasen la decisión del que se aplicará durante el perio-
porada alta amenaza la recupera- ciona al 10% de su capacidad. dividendo a octubre”, explican fuen- do de estado de alarma, informó
ción del gestor aeroportuario y su También ha diferido el cobro de tes del mercado. En esta línea, desde la compañía ferroviaria.
capacidad para repartir dividendos las tasas a las aerolíneas por tener Aena señalan que la cúpula está En este sentido, Renfe reco-
este año. No en vano, IATA calcu- los aviones aparcados. Así, Aena esperando a tener información sobre mienda no obstante a las perso-
la que el sector aéreo español per- enfrenta las próximas semanas casi la evolución de la caja, el tráfico en nas que tengan que viajar por las
derá 13.000 millones de dólares sin ingresos y con el reto de sobre- España, y el desarrollo de la enfer- causas de fuerza mayor contem-
(11.657 millones de euros al cambio vivir a la crisis sin realizar un Erte. medad en otros países, como Reino pladas en el decreto de estado
actual) en ingresos en 2020 y hasta Unido, para valorar si da el dividen- de alarma que compren los bille-
93,7 millones de pasajeros (Aena El dividendo en el aire do entero, lo reduce o finalmente tes a través de su web o de la App,
cerró 2019 con 232 millones de pasa- Aena tiene una caja de 1.325 millo- propone cancelarlo. o bien en las máquinas de auto
jeros, ajustando la cifra para no nes de euros, que equivale a los venta. Además está llevando a
duplicar los viajeros nacionales). ingresos de medio año y le permi- cabo tareas específicas de desin-
La compañía ha informado que
el tráfico de pasajeros de marzo acu-
ten sobrevivir varios meses sin ingre-
sos y sin ajustes. “Hay liquidez sufi- @ Más información en
www.eleconomista.es
fección en todos los trenes y esta-
ciones y dependencias.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 27

El avance del virus El Tema del Día

Las aerolíneas evitan devolver el El sector aéreo

pide a los Estados

dinero de los billetes para no quebrar ‘blindar’ los

vuelos de carga
Negocian con los gobiernos y la UE para que suspendan la norma y dar bonos Alertan de que las
restricciones ponen
trabas a la actividad
África Semprún MADRID.
El sector aéreo, contra las cuerdas Á. S. MADRID.
Miles de viajeros se están quejan- Impacto de la crisis del coronavirus en la aviación por países
do en redes sociales de las trabas IMPACTO EN LOS INGRESOS ANUALES IMPACTO DE EL TRÁFICO EMPLEOS AMENAZADO La guerra comercial entre China
PAÍS ( MILLONES DE DÓLARES) DE PASAJEROS (MILLONES)*
que ponen las aerolíneas para reem- y EEUU y el enfriamiento de la
bolsar los billetes cancelados por el Francia -12.000 -65 318.000 economía llevó a la carga aérea
coronavirus. La plataforma recla- Alemania -15.000 -84,4 400.000 a registrar las primeras caídas en
mador.es reconoce que ha recibido 2019 a nivel mundial. Las tone-
“cientos de consultas” de pasajeros Grecia -3.200 -21,5 193.000 ladas transportadas y el precio
que no consiguen recuperar el dine- Irlanda -2.000 -15,2 62.000 unitario cerró el año a la baja,
ro y que va a tramitar hasta 701 recla- una tendencia que se ha agrava-
Italia -9.500 -67,7 256.000
maciones, cifra que espera que crez- do por la crisis del coronavirus
ca, ya que es una situación que se Países Bajos -4.400 -23,4 128.400 pese a que los aviones son fun-
da a nivel europeo. “Lamentable- Noruega -2.800 -20 81.000 damentales para el envío de pro-
mente se repite en toda Europa. Las ductos farmacéuticos, sanitarios
aerolíneas están evitando el pago Portugal -3.000 -21,3 141.000 y bienes de alto valor añadido.
del reembolso”, aseguran. Rusia -7.100 -51,7 330.000 Gran parte del desplome viene
En esta línea, la asociación de de las restricciones a la movili-
agencias de viaje Acave ha denun-
España -13.000 -93,7 750.000 dad ya que muchas compañías
ciado ante la Aesa a las aerolíneas Suiza -2.300 -17 86.000 aéreas aprovechaban las bode-
que se niegan a pagar. Entre ellas, Reino Unido -21.700 -113,5 402.000
gas de los aviones de pasajeros
la asociación señala directamente para transportar mercancías.
a Air Europa, Lufthansa, Aegean, A este descenso de la capaci-
Emirates, TAP y Avianca, pero ase- Vuelos cancelados en España Evolución del número de operaciones diarias en la red de Aena dad se suman las limitaciones
gura que hay más. No en vano, esta impuestas por los gobiernos a las
situación se repite en firmas como 4.848 -82,22% actividades económicas no esen-
Ryanair, que pone trabas para ges- ciales, como el cierre de hoteles
tionar la devolución vía online.
“Muchas aerolíneas se están negan- 52.000 45.000 1.746
y restaurantes, lo que implica que
las tripulaciones de estos vuelos
do a efectuar estos reembolsos, ofre- 877 571 de carga tienen problemas para
MARZO ABRIL
ciendo como única alternativa la encontrar sitios en los que des-
emisión de un bono”, explica Acave. cansar. “Es importante entender
22/03/19 19/03/20 22/03/20 26/032020
Fuentes del sector aéreo recono- que los equipos de carga no ope-
cen que existe cierta reticencia para Evolución del tráfico aéreo en los grandes aeropuertos ran punto a punto y no regresan
reembolsar los billetes cancelados, a casa cada noche. En cambio,
porque hacerlo “supondría desapa- necesitan descansar y comer,
recer”. “Las aerolíneas están inten- pero los hoteles y restaurantes
tado sobrevivir a la crisis del coro-
navirus para seguir prestando ser-
vicio a los ciudadanos y contribu-
yendo al desarrollo económico. Si
se devuelve el dinero de todos los
-85,6 -89,7
-80,1
-71,6
-81,7 -78,6
-85,5
-76,8 +5,6
POR CIENTO
billetes, hasta la compañía más gran- BARAJAS EL PRAT FRANKFURT HEATHROW GATWICK PARIS CHARLES FIUMICCINO SCHIPHOL
En España el transporte de
de y sólida quebraría y eso sería DE GAULLE mercancías por avión subió en
desastroso para los consumidores 2019 pese a la caída mundial.
y toda la sociedad”, explica Javier Fuente: IATA, ALA y Eurocontrol y Transportes. elEconomista

Gándara, presidente de la asocia-

ción española de aerolíneas ALA.
Y es que gran parte de la caja que
tienen las compañías para hacer
frente al freno total de la actividad
proviene de los billetes que han ven-
dido a lo largo del año. Así, en un
momento en que las reservas han
desaparecido, las restricciones a la
movilidad han obligado a dejar los
aviones en tierra y se espera un des-
plome de la demanda en el año (ver
gráfico) , la combinación de salida
masiva de caja y falta de ingresos
puede ser mortal para el sector.
Solo en marzo se han cancelado
52.000 vuelos en España y de cara
a abril ya se han suspendido 45.000,
cifra que crecerá puesto que el sec-
tor asume que no volverá a operar
hasta junio. Si las aerolíneas hubie-
ran vendido todas las plazas de esos
vuelos sería como tener que devol-
ver lo ingresado por operar un mes
en Barajas, El Prat, Palma de Mallor-
considerables costes fijos de las
La asociación de compañías prácticamente ya no se
agencias de viaje ven compensados por ningún ingre-
so. En esta situación, la obligación
Acave denuncia a de reembolsar los billetes amena-
varias compañías za la liquidez y la existencia de las
compañías”, explica Lufthansa.
negar la devolución Así, las compañías aéreas ofre-
cen a los clientes la posibilidad de
cambiar los billetes por una plaza
El sector aéreo en otro vuelo. Air France, por ejem-
pide cambiar la ley plo, te ofrece un bono para canjear
por otro trayecto y, si en un año no
261/2004 para se usa, devuelve el dinero. Lufthan-
salvar la caja y sa también da un año para aprove-
char el billete y además da 50 euros
sobrevivir a la crisis de incentivo. En esta línea, Vueling
envía correos para que cambien el
vuelo por otro disponible hasta el
ca, Málaga, Gran Canaria y Sevilla, 27 de marzo pero evita informar de
por donde pasaron en marzo de la posibilidad de reembolsar el dine-
2019 unos 12 millones de pasajeros. ro, como las demás, que, asimismo,
“El tráfico aéreo de pasajeros se retrasan las devoluciones alegando
ha detenido casi por completo. Los “saturación”, como Ryanair.
Para evitar quebrar, las aerolíneas
están negociando con sus respecti-
vos gobiernos y la Unión Europea
para que se suspenda temporalmen-
te el reembolso de los billetes inclui-
do en el reglamento 261/2004. “Esta-
mos trabajando con la Comisión
Europea para mejorar las directri-
ces en lo que se refiere a reembol-
sos de los billetes cancelados. Esta
es una crisis sin precedentes para
la industria de la aviación y se nece-
sita el apoyo del gobierno en muchas
áreas para ayudarnos a preservar el
la liquidez”, informa A4E.
“Dar cupones ayudará a nuestras
empresas y, al mismo tiempo, no
dañar a los clientes. Ahora estamos
negociando con el Gobierno alemán
y la Comisión de la UE para que esto
sea posible”, dice Lufthansa. ALA
también mantiene encuentros con
el Ejecutivo de Pedro Sánchez para
que interceda ante la UE.
ahora están cerrados en toda
Europa”, señalan desde A4E y
ERA.
Así, la asociaciones de aerolí-
neas reclaman a los gobiernos
de la UE y de terceros países que
“se abstengan de restricciones
innecesarias en las operaciones
de carga aérea”. En este punto
aplauden las directrices aproba-
das por la Comisión Europea
para agilizar las operaciones,
como no imponer restricciones
a las tripulaciones de los aviones
de carga o asegurar espacios para
que puedan comer y dormir, y
piden que se pongan en marcha
cuanto antes.
El Gobierno de España ha
incluido a la gestión aeroportua-
ria y la navegación aérea como
servicios esenciales y no limita
su actividad en los aeropuertos,
pese a que operan al 10%.
28
El Tema del Día El avance del virus
Análisis
Sebastián Reyna
Colectivo Cibercotizante
Si aceptamos el principio de que de todas las
crisis pueden surgir oportunidades, una de las
coincidencias más extendidas en estos fatídi-
cos días de crisis sanitaria y de aislamiento,
es la de que el modelo de teletrabajo, que se
venía resistiendo particularmente en España,
puede extenderse y consolidarse en el futuro,
no sólo porque estamos viviendo una prueba
y ensayo intensivas, sino también porque pa-
rece que en el futuro esta crisis puede tener
efectos en nuestro modelo habitual de rela-
cionarnos.
Si bien las fuentes estadísticas nos ofrecen
información divergente, sin embargo todas
parecen coincidir en que la presencia del tele-
trabajo o trabajo a distancia en España es
todavía muy minoritaria.
Adecco, a través su Monitor de Oportuni-
dades y Satisfacción en el Empleo, reconoce
una introducción del teletrabajo en España
que llega al 7,9%, 1,5 millones, en 2019, sin
embargo hay que tener en cuenta que estas
cifras se están refiriendo a los trabajadores
que lo hacen “desde el hogar”, que lo hacen
“al menos ocasionalmente” y que tienen en
cuenta “todas las personas ocupadas”, es de-
cir tanto asalariados como los que trabajan
por cuenta propia.
Quizá ésta sea la razón de la divergencia
con otras fuentes estadísticas. Eurostat nos
coloca, con un 4,3%, por debajo de la media
europea, y estamos muy alejados del entorno
del 15% que encontramos en Alemania.
La principal dificultad de análisis viene da-
da por las diferentes definiciones del teletra-
bajo. Por una parte se asimila al concepto del
Los conceptos de domicilio
fijo de trabajo, de horario y
jornada deben cambiarse
trabajo en el hogar, lo que no es correcto, ya
que hay otros sistemas de trabajo, que, si bien
se realiza en el domicilio particular, sin em-
bargo no incluye un trabajo en comunicación.
Por otra parte, se asimila al único concepto
legalmente establecido, el trabajo a distancia,
esta definición está más cercana al teletraba-
jo, pero tampoco es íntegramente asimilable,
ya que la distancia física con el centro de tra-
bajo no es el elemento definitorio único del
teletrabajo como actualmente podemos defi-
nirlo.
Por otra parte, las variables de explotación
de datos son muy diversas. En ocasiones se
tiene en cuenta sólo aquellos teletrabajado-
res que lo hacen de acuerdo con un contrato
legal establecido, mientras en otros supues-
tos lo hacemos incluyendo todo el universo
de aquellos que teletrabajan, aunque lo sea
de forma ocasional o parcial, sin que a veces
el modelo de teletrabajo sea el dominante.
Trabas regulatorias
Quizá sean las trabas regulatorias que toda-
vía existen las que entorpecen la expansión.
Parece necesario que los derechos básicos de
protección del trabajo sean trasladables a to-
dos los modelos de ejercicio del trabajo, pero
en cada supuesto la norma debe adaptarse a
Perspectivas del
teletrabajo a partir de
la crisis del Covid-19
la realidad objetiva, más aun en una sociedad
tan cambiante como la nuestra y tan condi-
cionada por la evolución tecnológica.
No es razonable que este modelo especial
de trabajo deba responder, sin más y en todos
sus términos, a la normativa laboral en vigor,
ya que se producen lagunas regulatorias en
cuanto al ejercicio del poder de dirección, el
proceso de aplicación jerárquica, la vigilancia
ISTOCK
empresarial o la prevención de riesgos labo-
rales en el lugar del trabajo, más aun cuando
el legislador tiende a dar preponderancia al
concepto administrativo del centro de trabajo
físico.
Sigue pendiente la modificación y el desa-
rrollo del artículo 13 del Estatuto de los Traba-
jadores, que no establece normas adaptadas
a los nuevos modelos sociales y a la evolución
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
de la tecnología, en particular por lo que se
refiere a la generalización del uso de instru-
mentos avanzados de comunicación.
Los conceptos de domicilio fijo de trabajo,
así como de horario y jornada deben ser sus-
tituidos teniendo en cuenta la movilidad ac-
tual y adaptar las normas sobre registro dia-
rio de horas trabajadas. Hay que considerar
la existencia de nuevas herramientas para
trabajar en remoto que permite el manteni-
miento de conversaciones vivas que sustitu-
yen la pesada cadena de correos electróni-
cos a la que hasta ahora estábamos acos-
tumbrados. El Real Decreto Ley 6/2019
establece por primera vez el derecho
del trabajador a solicitar la adaptación
y distribución de la jornada en la prestación
de su trabajo a distancia., aunque lo hace
sólo por razón de género.
Un proceso acelerado por el virus
Sin embargo, todos los analistas están coinci-
diendo en la opinión de que será precisamen-
te la terrible crisis que se está viviendo como
consecuencia de la pandemia del Covid-19
la situación que puede hacer acelerar este
proceso de adaptación y normalización
de la presencia del teletrabajo.
Así parece demostrarlo parcialmente los
contenidos del Real Decreto Ley 8/2020, de
17 de Marzo, de medidas urgentes extraordi-
narias para hacer frente al impacto del Covid
19. Se pueden resaltar dos párrafos significati-
vos de su Exposición de Motivos:
a) Para las empresas y puestos en los que
la modalidad del trabajo no presencial no es-
taba implementada con anterioridad, la ur-
gencia de la actual situación de excepcionali-
dad exige una relajación de estas obligacio-
nes, con carácter temporal.
b) Para permitir el trabajo no presencial, re-
sulta imprescindible contar con unas moder-
nas redes de telecomunicaciones, fijas y mó-
El trabajo a distancia
es un beneficio para
la sociedad en general
viles, que garanticen la conectividad.
Ambas Disposiciones se concretan, por
una parte en el Artículo 5, estableciendo el
Carácter preferente del trabajo a distancia
frente a la cesación temporal o reducción de
la actividad y la regulación de la autoevalua-
ción de riesgos por parte del propio trabaja-
dor. Por otra parte la Disposición adicional
octava indica que El Gobierno dispondrá un
conjunto de iniciativas de apoyo a las pymes
en materia de renovación tecnológica.
Sin embargo resulta poco alentador que la
primera de las Disposiciones se haga de for-
ma exclusivamente temporal, ya que su obje-
tivo de priorizar el trabajo a distancia y dotar-
lo de un marco legal adecuado debe tener ca-
rácter permanente, aunque se aborden
posteriormente normas de desarrollo para su
aplicación.
Por otra parte, los Programas AceleraPyme
deberían aprovecharse para dotar de siste-
mas informáticos y herramientas de gestión
a los trabajadores que pueden realizar sus ta-
reas a distancia.
En todo caso desde muchos ámbitos de
opinión se sigue considerando el teletrabajo
como un beneficio, no sólo para el trabajador
y su familia, sino también para las empresas
y para la sociedad en general.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
Rogelio Velasco Consejero de Economía, Conocimiento, Empresas y Universidad de la Junta de Andalucía
“Con las medidas previstas, la crisis
no será tan grave como la de 2008”
José Luis Losa SEVILLA.
Su rigor de catedrático le impide
dar aún cifras concretas sobre el
impacto del Covid-19 en la econo-
mía andaluza, ya que dependerá de
variables sanitarias ajenas al mode-
lo productivo regional, pero confía
en que la comunidad sea capaz de
salir rápidamente de la recesión en
la que inevitablemente caerá estas
semanas con el estado de alarma,
que tendrán un profundo, aunque
temporal, impacto en el empleo.
¿Tiene ya la Junta una estimación
del impacto de esta crisis sanitaria
en la economía andaluza?
Las estadísticas se recopilan con
carácter mensual o trimestral. Por
lo tanto, hasta estos primeros días
de abril no tendremos datos oficia-
les. Manejamos informaciones frag-
mentadas sobre lo que aparece en
los medios de diferentes sectores:
aerolíneas, consumo de energía, etc.,
aunque aún no son suficientes.
Pero alguna idea tendrá...
Aquí hay dos temas claves para
medir ese impacto: la primera es la
intensidad de la crisis. Hasta que
no tengamos datos de cierres de
empresas y de desempleo, no vamos
a tener una primera imagen de cuál
es la profundidad de la crisis actual.
Y en segundo lugar, es clave ver
cuántos meses vamos a tardar en
que la situación económica vuelva
a la normalidad, que las fábricas
vuelvan a funcionar, que las tien-
das vuelvan a abrir y, por tanto, haya
consumo de las familias por un lado
y producción por otro. Tenemos el
caso de China, donde todo esto ha
durado dos meses y parece que ya
la situación se va restableciendo allí.
Pero también tenemos el caso de
Italia, con una tasa elevadísima de
infectados y sin horizonte cierto.
Y con esas variables, ¿qué escena-
rios económicos posibles contem-
pla la Junta?
Según nuestros cálculos, el Produc-
to Interior Bruto de Andalucía
podría caer un 2,1% por cada mes
de cierre parcial que mantuviera.
En el caso de que el cierre parcial
se alargara un mes, la economía
andaluza decrecería seis décimas
interanuales en 2020, frente al 1,5%
previsto teniendo ya en cuenta el
impacto de la crisis del coronavirus
anterior al decreto de alarma. Si el
cierre parcial se alargara dos meses,
el PIB pasaría de una estimación de
crecimiento del 1,5% a una caída
del 2,7%.
29
El avance del virus El Tema del Día
Cierre total:
“Estoy con
Juanma Moreno. Lo
primero es derrotar
la pandemia incluso
con medidas duras”
Impacto mensual:
“Calculamos que la
economía andaluza
caería al -6,1% en
2020 si este cierre
dura dos meses”
Desempleo: “Las
causas de la crisis
de 2008 y esta son
distintas, pero el
nivel de paro va a
aumentar mucho”
continuar produciendo medicinas.
El sector textil, aunque solo sea para
abastecer a los hospitales, debe
seguir operando. El sector del trans-
porte igual, para las mercancías.
En el año 2013, Andalucía llegó a
1,5 millones de parados y la econo-
mía alcanzó límites insospechados.
¿Estamos ante un ‘crack’ similar a
aquel?
Las causas de la crisis de 2008 y de
FERNANDO RUSO la actual son radicalmente distin-
tas, pero desde luego el nivel de paro
Andalucía NÚMERO ESPECIAL ¿Y con el cierre total aprobado este va a aumentar mucho, a pesar de
Revista mensual | 30 de marzo de 2020 | Nº62
ESPECIAL1
Andalucía SOBRE EL fin de semana? que se han puesto sobre la mesa
elEconomista.es
COVID-19
elEconomista.es
CORONAVIRUS. El En el último escenario contempla- muchos recursos por parte del
nuevo número de la do, el cierre total salvo actividades Gobierno central y de la Junta de
LA REGIÓN RETROCEDE 7 AÑOS
revista hace hincapié esenciales durante dos meses, el Andalucía. Ahora, de ahí hasta saber
Y SE ACERCA AL MILLÓN Y MEDIO en los efectos que crecimiento se podría situar en qué tasa de paro vamos a tener de
DE PARADOS DEBIDO A LOS ERTE tiene la crisis del -6,1% para el conjunto del año. seis meses a un año, hoy por hoy,
Tras dos semanas se han presentado más de
60.000 expedientes con 600.000 trabajadores
coronavirus en la solo podemos especular sin ningún
región. Una de las El presidente de la Junta había hecho fundamento sólido.
ALIMENTACIÓN
EL SECTOR REFUERZA SU
consecuencias es el una petición al Gobierno central de
LOGÍSTICA Y GARANTIZA
EL ABASTECIMIENTO aumento del ese cese por completo la actividad Mucha gente tiene miedo a volver
desempleo, como económica, pero los empresarios a pasar lo que en 2008, pero sin el
consecuencia de los lo han rechazado. ¿Cuál es su opi- ‘colchón’ que tenían entonces...
expedientes de nión? Si las medidas que hemos tomado
regulación de empleo Yo estoy al 100% con Juanma More- los gobiernos central y autonómi-
(ERTE) llevados a cabo no. Lo primero de todo es derrotar co son eficaces, la crisis no será tan
por las empresas. a esta pandemia, y para hacerlo hay profunda ni tan prolongada como
Además, el número que tomar medidas muy duras. Y si la de 2008.
hace un repaso de las hace falta, redoblar esas medidas
medidas adoptadas para combatir al virus. Eso no sig-
Para leer más
por la alimentación nifica que no haya algún sector www.eleconomista.es/kiosco/
para garantizar el industrial en el que sea aconsejable
abastecimiento a los continuar con su actividad produc-
ciudadanos. tiva. El sector farmacéutico debe
30 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

La banca eleva un 30% los ingresos por
comisiones para afrontar los bajos tipos
Ingresa 10.000 millones por este concepto en 2019, Los bancos han exigido en los últimos meses
frente a los 7.500 millones de hace cinco años más vinculación al cliente si quería evitar costes
Eva Díaz MADRID. entidades digitales ofrecen depósi-
Evolución de los principales ingresos de la banca en España tos con escasa remuneración, mien-
Las entidades cotizadas del país han Margen de intereses (millones de €) tras que BBVA mantiene este pro-
incrementado los ingresos por comi- ducto pero con una bonificación al
BANCO 2014 2015 2016 2017 2018 2019
siones hasta un 30% en cinco años cero por ciento.
con sus negocios en España hasta Santander 4.768 3.430 3.077 2.909 4.360 3.919
facturar casi 10.000 millones de BBVA 3.830 4.000 3.877 3.738 3.698 3.645 Pausa por la pandemia
euros a cierre del año pasado. Este A pesar de los movimientos de las
alza de las ganancias a través de las CaixaBank 4.155 4.569 4.387 4.603 4.659 4.659 entidades de endurecer las comi-
comisiones les ha ayudado a com- Bankia 2.927 2.740 2.148 1.968 2.049 2.023 siones a los clientes, a raíz de la ines-
pensar la caída de los márgenes de perada y descomunal crisis global
Sabadell 2.260 2.663 2.513 2.528 2.585 2.527
interés en el actual prolongado esce- del coronavirus, las entidades espa-
nario de bajos tipos de interés. De Bankinter 755 869 914 961 1.012 1.064 ñolas se han volcado de lleno en
hecho, si el Banco Central Europeo Unicaja 718 687 619 582 600 578 apoyar a las familias, empresas y
(BCE) ya adelantaba a finales de autónomos afectados por el impac-
2019 que aún había margen para Liberbank 471 494 454 406 453 467 to económico de la pandemia. De
seguir bajando los tipos ante la rece- Total 19.884 19.452 17.989 17.695 19.416 17.948 hecho, ya ha habido varios bancos
sión europea por el Brexit y las ten- como es el caso de Bankinter o Ban-
siones comerciales protagonizadas kia, que se han comprometido a
Ingresos por comisiones (millones de €)
por EEUU, ahora, con el estallido mantener las condiciones ventajo-
global de la pandemia por el coro- BANCO 2014 2015 2016 2017 2018 2019 sas de sus cuentas a los clientes para
navirus se aleja aún más una subi- Santander 1.796 1.688 1.781 2.067 2.631 2.481 no cobrarles comisiones aunque, a
da de estas tasas. BBVA 1.453 1.605 1.477 1.561 1.682 1.751
raíz de la epidemia, vean merma-
El gobernador del Banco de Espa- dos sus ingresos y no alcancen ahora
ña ya adelantó este jueves en una CaixaBank 1.825 2.013 2.089 2.222 2.303 2.340 los requisitos mínimos para obte-
entrevista al diario económico ale- Bankia 948 938 824 864 1.065 1.081 ner estas ventajas.
mán Handelsblatt que, desde el Con-
sejo de Gobierno del BCE, del que Sabadell 860 924 959 1.075 1.239 1.304
forma parte, mantienen abierta la Bankinter 291 309 354 388 406 434 Los grupos
posibilidad de bajar los tipos de inte-
Unicaja 227 239 225 240 240 253 financieros frenan
rés si fuera necesario. No obstante,
subrayó que el organismo europeo Liberbank 187 183 182 182 183 191 sus políticas de
se ha abstenido a hacerlo de momen- Total 7.587 7.899 7.891 8.599 9.749 9.835 cobro ante la crisis
to, a pesar de que otros bancos están
recortando masivamente los tipos del coronavirus
de interés en la crisis del coronavi- Fuente: Santander, BBVA, CaixaBank, Bankia, Sabadell, Bankinter, Unicaja y Liberbank. elEconomista

rus, porque algunos economistas

dicen que un mayor recorte de los
tipos de interés en la zona euro haría
más daño.
Concretamente, las entidades coti-
zadas españolas (Santander, BBVA,
CaixaBank, Bankia, Sabadell, Ban-
kinter, Unicaja y Liberbank) ingre-
saron el año pasado por comisio-
nes 9.835 millones de euros, frente
a los 7.587 millones que alcanzaron
en 2014. No obstante, cabe desta-
car también que a lo largo de estos
cinco ejercicios el Santander adqui-
rió el Popular y Bankia absorbió
BMN. Del otro lado, y a pesar de las
dos comprar anteriores, el margen
de intereses de estas ocho entida-
des ha sufrido la evolución contra-
ria con un descenso global del 9,7%
por los bajos tipos de interés. Con-
cretamente, la banca cotizada ingre-
só 19.884 millones de euros en 2014,
frente a los 17.948 millones de 2019.
Condiciones más duras
En los últimos meses, varias enti-
dades como Bankia, Sabadell o
BBVA han endurecido las condicio-
nes a sus clientes para no cobrarles
comisiones, obligándoles a una
mayor vinculación o uso de las tar-
jetas de crédito o débito. Asimismo,
Bankia, Unicaja, Liberbank, Aban-
ca o Kutxabank ofrecen cuentas con
cero comisiones si se contratan
exclusivamente por los canales digi-
Al impacto del Covid-19 se unen
los litigios por IRPH y ‘revolving’
La banca afronta un 2020 difícil.
El coronavirus ha eclipsado el
resto de anteriores problemas y
su explosión dejará una huella en
su cuenta de resultados. El Ban-
co Santander ha sido el único en
ponerle cifra al impacto y estimó
que el coronavirus se comería el
5% de su beneficio. Por su parte,
el Sabadell ya anunció en su jun-
ta del pasado jueves que el ban-
co tendrá que hacer “sacrificios”
este año para afrontar el shock
de la pandemia. Con el objetivo
de suavizar en la medida de lo
posible el camino de espinas que
tendrán que atravesar las entida-
tales de las respectivas entidades y
estos clientes no acuden a las sucur-
sales a realizar operaciones. Algu-
nas entidades solo permiten un
número mínimo al año de transac-
ciones en sucursales a los usuarios
des en los próximos meses, el
Banco Central Europeo (BCE) ya
les ha exigido que cancelen los
repartos de dividendo a cargo de
2019 y 2020. A este escenario
se suman problemas anteriores,
además de los bajos tipos, que
se conocieron tan solo días antes
del estallido de la pandemia. El
sector financiero afrontará este
año un relevante número de re-
clamaciones y litigios por las hi-
potecas IRPH y las tarjetas revol-
ving tras las sentencias del TJUE
y el Tribunal Supremo, respecti-
vamente, que se traducirá en de-
voluciones a clientes.
digitales a cambio de mantener la
oferta de cero comisiones.
Los bajos tipos no solo han afec-
tado a un endurecimiento de las
comisiones, también a la reevalu-
ción de las ofertas que las entidades
tenían en sus escaparates. De hecho,
el Santander comunicó el pasado
mes de octubre que eliminaba su
producto estrella, la Cuenta 1,2,3 que
remuneraba el saldo en cuenta y las
facturas, ante la imposibilidad de
mantener estas bonificaciones por
los bajos tipos de interés. Ibercaja
también quitó de su oferta el año
pasado la Cuenta Vamos, que remu-
neraba un 5% TAE el primer año y
un 2% TAE el segundo con un saldo
máximo de 6.000 euros.
En la actualidad, tan solo Bankin-
ter y el Sabadell mantienen cuen-
tas remuneradas de forma constan-
te, mientras que CaixaBank retira
y saca este producto, según su estra-
tegia de captación de clientes.
Otro de los productos que muchas
entidades tradicionales han retira-
do de sus escaparates por los bajos
tipos de interés son los tradiciona-
les depósitos. De hecho, ya solo las
El coronavirus dará un vuelco a
la tendencia del negocio de las enti-
dades españolas tras superar la cri-
sis financiera. El Banco Santander
ya anunció la semana pasada que
prevé que el shock por la epidemia
se coma el 5% de su beneficio de
2020. Por su parte, el presidente del
Sabadell, Josep Oliu, aseguró este
jueves en la junta de accionistas de
la entidad que el impacto de la pan-
demia se traducirá en que el banco
tendrá que hacer “sacrificios” este
año para afrontarla y condicionará
el nuevo plan estratégico que pre-
para la entidad de cara a 2021.
Las autoridades supervisoras ya
prevén que, pese a las ayudas de
Gobierno y banca a las familias y
empresas, los efectos del corona-
virus que están llevando a Ertes
masivos y aumentará el desempleo
provoquen un aumento de los cré-
ditos impagados. Asimismo, el
Banco de España apuntó el pasa-
do día 25 que, tras la crisis sanita-
ria, la banca endurecerá el acceso
al crédito ante la mayor percepción
de riesgo de impago que va a adver-
tir entre los clientes.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
Marcas de aceite de Deoleo. EE
Deoleo se une a los productores de
EEUU para frenar el fraude en el aceite
Auditorías e investigaciones avalan que lo que vende como virgen extra no lo es
Javier Romera MADRID.
La aceitera española, líder a nivel-
mundial con marcas como Koipe,
Carbonell, Bertolli o Carapelli, se ha
unido a la Asociación Americana
de Productores de Aceite de Oliva
para luchar contra el fraude en el
sector en el mercado estadouniden-
se. Ambos han presentado una peti-
ción ciudadana a la FDA, la Admi-
nistración de Alimentos y Medica-
mentos de Estados Unidos, para
impulsar una normativa de calidad
que, con base científica, permita al
consumidor distinguir un aceite de
otro.
Los productores norteamericanos
insisten en que comprar aceite de
oliva virgen extra de calidad en EEUU
no es fácil. “No es porque no haya
estos productos en los estantes de
los supermercados, sino porque no
hay reglas para evitar que haya quien
tergiverse lo que está vendiendo”,
explica Adam Englehardt, presiden-
te de la organización de producto-
res americana.
“Debido a este vacío California
adoptó ya una norma de clasifica-
ción y etiquetado en 2014. Las
empresas familiares como la mía
apoyaron esas regulaciones, porque
El golpe a la producción
española por los aranceles
El arancel del 25% impuesto por
el Gobierno de Donald Trump al
aceite español ha obligado a las
empresas a sustituir el producto
español por otro del norte de
África para poder seguir ven-
diendo a Estados Unidos.
“Para poder seguir en el merca-
do norteamericano la única op-
ción posible pasa por importar
el producto de otros países, co-
mo Marruecos o Túnez, para en-
vasarlo después aquí o marchar-
se directamente y envasar allí”,
aseguran fuentes de Asoliva, la
Asociación Española de la Indus-
tria y el Comercio Exportador
del Aceite de Oliva. Las fuentes
consultadas critican que España
no ha sabido defender sus inte-
reses, al igual que han hecho
permitían a los productores una
verdadera oportunidad de compe-
tir en igualdad de condiciones.
Media década después, nuestro Esta-
do es conocido en todo el mundo
otros países, como Italia o Portu-
gal, que no tienen arancel, y no
oculta su preocupación por la
magnitud del problema. “Esta-
dos Unidos era el segundo mer-
cado hasta ahora para el aceite
español, pero en las actuales
condiciones es absolutamente
imposible seguir vendiéndolo;
nos han expulsado del mercado
y las empresas tenemos que
buscar alternativas para poder
salir adelante”, dicen. El envasa-
do en otras zonas productoras,
tanto en el norte de África, como
en otros países como Portugal,
Turquía o Siria irá en cualquier
caso más lento, porque requiere
llegar a acuerdos con envasado-
res locales o llevar a cabo inver-
siones en infraestructuras.
por su compromiso con la calidad”,
asegura Englehardt.
Las nuevas normas para el acei-
te de oliva, que la FDA estaría facul-
tada para promulgar después de
Empresas & Finanzas
una norma final y a la espera de un
período de consulta pública, mar-
caría la primera vez que el gobier-
no federal regulara la categoría.
Las peticiones de los ciudadanos
para los estándares de identidad y
calidad han conllevado ya en el pasa-
do la adopción de regulaciones para
una amplia variedad de otros pro-
ductos alimenticios.
Base científica
Tanto Deoleo como los producto-
res norteamericanos han mostra-
do su confianza en que la petición
demuestre la necesidad de adoptar
las normas propuestas con base
científica para el aceite de oliva,
“con el fin de proporcionar un trato
honesto y justo en interés de los
consumidores, promoviendo al
mismo tiempo una industria vibran-
te y competitiva”.
“Creemos que los consumidores
tienen derecho a saber lo que están
comprando, pero la ausencia de un
entorno reglamentario aplicable lo
hace difícil”, explicó ya a finales del
año pasado Ignacio Silva, presiden-
te de Deoleo. En su opinión, “la peti-
ción ofrece una oportunidad increí-
ble para mejorar la calidad en toda
la categoría y, lo que es más impor-
31
tante, restablecerá la confianza de
los consumidores en el aceite de
oliva”. El máximo ejecutivo de la
empresa española tiene claro que
“apoyamos las normas de clasifica-
ción con base científica, porque esta-
mos comprometidos con la calidad.
Es así de simple.”
Auditoría
Una investigación llevada a cabo
en 2015 por la Liga Nacional de
Consumidores de EEUU sobre el
etiquetado incorrecto del aceite de
oliva determinó que seis de las once
marcas nacionales habían falsea-
do los grados de calidad a los con-
sumidores. Y, posteriormente, una
auditoría independiente, realiza-
da durante cuatro años, entre 2015
y 2019, determinó, igualmente, que
la mitad de todos los productos en
el sector del aceite de oliva dispo-
nibles actualmente para los con-
sumidores no cumplía las normas
de calidad internacionales.
“Los consumidores merecen saber
En el mercado
norteamericano hay
abierta una batalla
en los precios
del aceite de oliva
qué es lo que están comprando y
deben tener la confianza de que
están recibiendo el valor y los bene-
ficios para la salud que correspon-
den al grado de calidad de aceite de
oliva que desean. La clara defini-
ción de los grados establecidos en
la petición de aceite extra virgen,
virgen y de oliva lo hace y permite
a los consumidores estadouniden-
ses elegir un punto de precio ade-
cuado para satisfacer sus preferen-
cias”, asegura la industria norte-
americana.
Deoleo, que cuenta con presen-
cia en más de 60 países de los cinco
continentes y tiene fábricas en Espa-
ña e Italia, además de oficinas co-
merciales en 15 países, lleva desde
hace tiempo criticando que la venta
de aceite a bajo precio en el mer-
cado americano está perjudicando
los intereses del sector, al banali-
zar el producto. La empresa insis-
te en que esa es la razón por la que
quiere impulsar una normativa en
defensa de la calidad de todo lo que
se vende en Estados Unidos, tal y
como sucede ya en el mercado espa-
ñol.
La compañía cerró el año 2019
con unas pérdidas de 10,6 millones
de euros, lo que supone una reduc-
ción del 96,4% con respecto a los
números rojos de 291 millones de
euros del ejercicio anterior. Este
recorte en sus números rojos fue
fruto, principalmente, de la ausen-
cia de deterioros frente a 2018, cuan-
do el resultado de la compañía se
vio impactado por un deterioro con-
table de 238 millones de euros netos.
Tras una reestructuración financie-
ra, la empresa ya ve la luz.
32
Empresas & Finanzas
Ferrovial firma la paz en el Aeropuerto
de Denver tras recibir 165 millones
La española y sus socios dan por resuelto el contrato que les rescindieron en 2019
J. Mesones MADRID.
Ferrovial y sus socios en el consor-
cio Great Hall Partners (GHP), que
se adjudicaron el contrato para la
remodelación y explotación comer-
cial de la terminal Jeppesen del
Aeropuerto Internacional de Den-
ver, han recibido un total de 183,6
millones de dólares (casi 165 millo-
nes de euros al cambio actual) por
la rescisión del contrato por parte
de las autoridades aeroportuarias
anunciada el pasado verano.
Great Hall Partners (GHP), el con-
sorcio liderado por el grupo espa-
ñol y en el que figuran las compa-
ñías norteamericanas Saunders
Construction y JLC Infrastructu-
re, un fondo de inversión creado
por Loop Capital y Magic Johnson
Enterprises -propiedad de la anti-
gua estrella de la NBA Magic John-
son-, había reclamado 290 millo-
nes de dólares (260 millones de
euros) por la terminación anticipa-
da y unilateral del contrato, cuyo
valor ascendía a 650 millones de
dólares (584 millones de euros). La
cifra final no alcanza sus expecta-
tivas, pero las partes han dado por
resuelto el contrato y cualquier dis-
puta. La compensación no incluye,
en todo caso, ningún tipo de indem-
nización y se refiere a la devolución
de la inversión realizada y al pago
de las obras ejecutadas.
GHP, liderado por Ferrovial, ha
obtenido recientemente el último
pago por parte del Aeropuerto Inter-
nacional de Denver por un impor-
Joca negocia la entrada de nuevos socios en su capital
La constructora,
controlada por el Grupo
Icadi, ganó 7,4 millones
y facturó un 20% más
J. Mesones MADRID.
El Grupo Icadi, dueño de Joca, se
halla en la actualidad en conversa-
ciones con inversores y empresas
del sector para vender una partici-
pación en el capital de la construc-
tora. Joca ganó 7,4 millones de euros
en 2019 después de incrementar un
20% la cifra de negocio con respec-
to a 2018, hasta alcanzar los 123
millones, y de aumentar un 60% el
resultado bruto de explotación (ebit-
da), hasta 14,3 millones, con un mar-
gen del 11,6% sobre ventas.
Rafael del Pino, presidente de Ferrovial. EE
te de 55,5 millones de dólares (50
millones de euros). Se suma a los
128,1 millones de dólares (115 millo-
nes de euros) que ya acordó desem-
bolsar en diciembre pasado. Los
183,6 millones de dólares (165 millo-
nes de euros) se hallan dentro de la
horquilla que las autoridades esta-
dounidenses se habían marcado,
entre 170 millones de dólares (153
millones de euros) y 210 millones
de dólares (188 millones de euros).
El objetivo del Grupo Icadi, que
controla y preside Alberto Arago-
nés, es continuar con el plan de for-
talecimiento del balance de Joca
con el fin de aumentar la solidez
financiera, ganar competitividad e
impulsar el plan de crecimiento en
el mercado internacional. Es en
este contexto es en el que se enmar-
ca la posible entrada de nuevos
socios. Las negociaciones abiertas
discurren tanto con fondos de inver-
sión extranjeros como con empre-
sas del sector, según señalan a elE-
conomista fuentes de la empresa.
Icadi adquirió Joca hace cuatro
años tras superar el concurso de
acreedores. La constructora es la
principal generadora de negocio
del holding empresarial, que cuen-
ta con otros activos como la com-
pañía de agua Saconsa.
En su informe financiero anual
de 2019, Ferrovial indica además
que al término del contrato el exce-
so de flujo efectivo se distribuyó a
los accionistas. Ferrovial recibió 21
millones de euros de dividendos (7
millones en 2018). Adicionalmen-
te, se anotó un repago de la deuda
en el proyecto de Denver por impor-
te de -191 millones de euros.
La rescisión del proyecto, que
Ferrovial y sus socios se adjudica-
Alberto Aragonés. NACHO MARTÍN
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
ron en el verano de 2017, se preci-
pitó el pasado mes de agosto por el
retraso en la ejecución de las obras
por parte de GHP). El contrato con-
templaba la ampliación y moder-
nización del aeropuerto, así como
la concesión para su explotación
durante 34 años. Ferrovial Agro-
man y Saunders iniciaron los tra-
bajos de construcción en 2018. El
contrato contemplaba su finaliza-
ción en 2021. Sin embargo, los pro-
Los resultados se 2019 suponen
un impulso del plan de negocio de
Joca. En esa estrategia, la actividad
internacional cada vez cobra más
peso, de manera que el 76% de los
ingresos ya procede del exterior,
con Portugal, Bolivia y Panamá
como principales mercados. La
mejora de sus resultados se produ-
jo, además, en un contexto de ines-
tabilidad política por los procesos
electorales que se celebraron en la
mayoría de estos países a lo largo
de 2019.
El Grupo Joca cerró el último
ejercicio con una deuda financiera
de 44,3 millones de euros. Consi-
derando la caja y las inversiones
financieras en garantía de financia-
ciones, la empresa de construcción
e ingeniería sitúa su endeudamien-
to neto en 29,1 millones. Este nivel
blemas surgieron prácticamente
desde el comienzo de las obras por
la fortaleza del hormigón. Así, GHP
planteó unos sobrecostes de 311
millones de dólares (278 millones
de euros) y un retraso de tres años.
Ante este escenario, las autorida-
des del Aeropuerto de Denver ame-
nazaron en julio de 2019 con la res-
cisión del contrato, extremo que
hizo efectivo en agosto y se ejecu-
tó en noviembre. El Aeropuerto de
Denver firmó en febrero pasado un
nuevo contrato con Hensel Phelps
para completar los trabajos, que se
han reanudado este mes de marzo.
Interés en EEUU
GHP mostró su “rechazo a la reso-
lución unilateral del contrato por
parte de Denver International Air-
port, en lugar de buscar una solu-
ción de mutuo acuerdo para resol-
ver los problemas del hormigón ori-
ginal, así como los continuos cam-
bios introducidos por el cliente, que
alteraban significativamente el dise-
ño originalmente aprobado”.
Ferrovial tiene en Estados Uni-
dos uno de sus principales merca-
El consorcio GHP
aspiraba a una
compensación de
unos 260 millones
por la terminación
dos y, en concreto, tiene en el punto
de mira las oportunidades que pue-
den surgir en el segmento aeropor-
tuario. En este sentido, estuvo inte-
resada en la concesión del Aero-
puerto de Saint Louis-Lambert, en
Missouri. Pese a ello, con la resci-
sión de Denver muy reciente, deci-
dió no participar en la precalifica-
ción, que tuvo lugar en noviembre
-aunque el proceso después se ha
paralizado-.
implica un ratio de deuda neta sobre
ebitda de 2 veces.
De cara a 2020, y con las cautelas
que obliga la situación generada por
la crisis sanitaria del coronavirus,
Joca aspira a superar su cifra de
negocio impulsada por una mayor
contribución de España, que alcan-
zaría el 30% del total (24% e 2019),
y por la entrada en operación de nue-
vos mercados como Colombia, Ecua-
dor, Paraguay y Egipto. Estos países
aportarán, según las estimaciones
de la multinacional española, el 14%
de los ingresos en su primer año.
Bolivia y Panamá, por su parte,
se mantendrán como dos merca-
dos prioritarios para Joca con una
producción equivalente al 48%. Por-
tugal, igualmente, seguirá siendo
un país relevante con un 8% de la
cifra de negocio.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 33

Empresas & Finanzas

El autoconsumo fotovoltaico
La solución actual hacia la transición energética
del sector empresarial e industrial
Estamos a solo 10 años para poder lograr el objetivo
planteado por la UE de descarbonizar nuestras in-
dustrias y movernos así hacia una transición energéti-
ca. Se dibuja así un escenario que plantea muchos
desafíos, cada día tenemos más retos que abordar a
nivel medioambiental y sobre todo cómo lograr un
equilibrio con el desarrollo tecnológico, económico y
social en tan poco tiempo. Este cambio de paradig-
ma nos lleva ineludiblemente hacia la sostenibilidad
como base de todas nuestras acciones en pro de la
lucha contra el cambio climático.

L
a elección de Ursula von der
Leyen como presidenta de la
Comisión Europea y la decla-
ración, en noviembre, de la
emergencia climática por el Parlamen-
to Europeo han hecho que se haya
presentado el “EU Green Deal”. Este
pacto está conformado por cincuenta
acciones concretas para la lucha con-
tra el cambio climático, con el objetivo
de convertir a Europa en el primer
continente con una economía limpia
y con cero emisiones en el año 2050.
Tanto a nivel europeo como nacio-
nal, es importante que se reconozca
el papel clave de las energías renova-
bles en esta nueva etapa. Así lo confir-
man las medidas adoptadas por el
Gobierno Español recogidas en el Re-
al Decreto 15/2018, donde se toman
estrategias urgentes que fomentan un
proceso de transición hacia un sector
energético caracterizado por la des-
carbonización, con una participación
más activa de los consumidores y un
uso más sostenible de los recursos co-
mo ejes fundamentales.
En este sentido, el autoconsumo
fotovoltaico se presenta como una
solución frente a este gran reto. Di-
cha tecnología permite una genera-
ción más distribuida, próxima al
punto de consumo y reduce las pér-
didas en redes. Las empresas pue-
den confiar en que el autoconsumo
será un importante aliado capaz de
garantizar un menor coste energéti-
co para el negocio, permitiéndole re-
cibir los ingresos derivados de la
venta del excedente de la produc-
ción al mercado, pero sin olvidarse
de favorecer la implantación de una
política de responsabilidad corpora-
tiva que apueste por un futuro reno-
vable y, además, garantice que el
100% del consumo eléctrico sea su-
ministrado por fuentes de energía
verde certificada.
Nexus Energía, como agente co-
mercializador dentro del sector ener-
gético español, desde la liberaliza-
ción del mercado y vinculada con las
energías renovables desde sus oríge-
nes, es un actor clave en la transición
energética del sector. Con la expe-
riencia de sus 20 años en representa-
ción en el mercado de productores de
energía fotovoltaica, está comprome-
tida con la eficiencia energética, el
medio ambiente y el impacto que su
actividad pueda tener en el mismo.
Apoya los planes de RSC de sus clien-
tes a través del suministro de energía
verde certificada mediante garantías
de origen. Dicho modelo continuará
siendo uno de los principales pilares
del grupo que trabaja para tener un
mix energético 100% renovable.
Por todo esto y tras la extinción
del impuesto al sol en 2018 y el nue-
vo Real Decreto 244/2019 de auto-
consumo, Nexus Energía ha lanzado
su solución llave en mano de auto-
consumo para negocios. Producto
que incluye el diseño, tramitación,
instalación, mantenimiento, solucio-
nes de financiación y una gestión in-
tegral de la energía en el mercado,
adaptada a cada cliente. Cuenta con
una herramienta digital que, con
unos datos concretos de localización,
consumo eléctrico, disposición y
orientación del tejado, permite hacer
una primera estimación económica y
del dimensionamiento de la instala-
ción en tan solo 48 horas.
El autoconsumo para negocios de
Nexus Energía es una propuesta de
valor única en el mercado, por su
gestión integral de la energía gracias
a sus servicios de comercialización
de energía 100% renovable verde
certificada y de representación de la
venta de excedentes en el mercado.
Aporta garantía de servicio bajo el
paraguas de Nexus Energía, a través
de una red de partners homologa-
dos, que garantizan instalación, ser-
vicio y equipos adecuados; con la po-
sibilidad de pagos aplazados de la in-
versión en cómodas cuotas fijas etiquetarlos como verdes o repercutir des actuales del sector industrial y vos sin perder de vista el claro objeti-
mensuales. los ahorros generados a su precio de empresarial, poniendo a su disposi- vo hacia una política medioambien-
Gracias a esta solución fotovoltai- venta consiguiendo así ser más com- ción herramientas que ayuden a tal que permita un desarrollo sosteni-
ca, encontramos industrias que han petitivos en su mercado. cumplir con el gran reto que repre- ble a largo plazo.
sido capaces de aumentar el precio Con este desarrollo, la compañía senta seguir avanzando en procesos
de venta de sus productos gracias a quiere dar respuesta a las necesida- productivos, económicos y competiti- www.nexusenergia.com
34
Empresas & Finanzas
Mazabi planea su llegada a Portugal
con la compra de un centro de Sonae
Se trata del complejo comercial más grande de Madeira con 26.600 m2
Araceli Muñoz / Alba Brualla MADRID.
Grupo Mazabi prepara su desem-
barco en el mercado inmobiliario
de Portugal. La firma española está
negociando con Sonae Sierra la com-
pra de Madeira Shopping, el cen-
tro comercial más grande de la
región, según ha podido saber elE-
conomista. Inaugurado en el año
2001, cuenta con unos 26.600 metros
cuadrados, 1.060 plazas de aparca-
mientos y más de 100 tiendas.
La transacción, según han expli-
cado fuentes conocedoras a este dia-
rio, se encuentra en fase de due dili-
gence, por lo que todavía no está
cerrada y previsiblemente se alar-
gue más tiempo del previsto por la
crisis del coronavirus. La operación
está siendo articulada a través de la
sociedad Atalaya La Tejita, en la que
Mazabi ostenta el 100%. De hecho,
esta operación se enmarca en la
estrategia del grupo español para
crecer a nivel internacional.
En la actualidad, cuenta con unos
activos valorados en 1.500 millones
de euros, si bien, la compañía espe-
ra elevar su cartera hasta los 2.000
millones de euros a cierre de año.
De esta cantidad, la compañía, espe-
cializada en la gestión de patrimo-
nios, confía en tener fuera de Espa-
ña activos por valor de 200 millo-
nes de euros a cierre de 2020. Por
el momento, Mazabi cuenta con
inversiones en otras ciudades euro-
peas como Bruselas, Londres, Ams-
terdam o Luxemburgo, así como en
otros países de Latinoamérica como
Brasil o Colombia.
Acuerdo con Merlin
Según explican las mismas fuentes,
la adquisición de este centro comer-
cial “no es objeto ni de compra ni
de aportación a Silicius”, la socimi
impulsada por Mazabi, en la que
recientemente ha entrado como
accionista Merlin Properties, a tra-
Polygon reitera su preocupación por las cuentas de Realia
El fondo alerta de
“inconsistencias” que
deprimen la acción
elEconomista MADRID.
El fondo británico Polygon vuelve
a cargar contra los resultados de
Realia, compañía en la que partici-
pa como accionista minoritario, al
detectar “inconsistencias que depri-
Centro comercial Madeira Shopping. EE
La gestora espera
elevar el valor de
su cartera de activos
este año hasta
los 2.000 millones
vés de una operación de canje de
activos que fue asesorada por KPMG
y que le situó con un 34% del capi-
tal. En virtud de este acuerdo, ambas
compañías se comprometieron a
aportar una serie de inmuebles a
men el valor de la acción”. La firma
lleva desde enero del pasado año
por la metodología de valoración
de los terrenos para promoción resi-
dencial de la compañía controlada
por el empresario mexicano Car-
los Slim.
En concreto, Polygon señala que
el valor liquidativo (NAV) después
de impuestos de Realia sería real-
mente de 1,42 euros por acción, fren-
te a los 1,3 euros por acción publi-
cados por la compañía. Además,
Silicius. Por parte de la socimi que
lidera Ismael Clemente se traspa-
saron tres activos: el centro comer-
cial Fira de Reus (Tarragona), el
Thander de Murcia y una mediana
comercial del parque Nassica de
Getafe (Madrid), valorados en 170
millones de euros.
En paralelo a la operación con
Merlin, Mazabi realizó otra segun-
da operación de canje de activos, a
través de la cual un family office le
traspasó tres inmuebles valorados
en 20 millones de euros.
El plan de crecimiento de la soci-
mi de Mazabi pasa por superar los
también señala que contradice su
propio análisis de sensibilidades de
valoración.
Así, Realia publicó un análisis de
sensibilidad del valor de sus exis-
tencias (compuestas en su inmen-
sa mayoría por su cartera de terre-
nos para desarrollo residencial) que
mostraba que un incremento del
5% de los precios de la vivienda
nueva en España implicaría un
incremento del valor de dichas exis-
tencias en 87,3 millones. Sin embar-
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
1.000 millones de euros de valor
bruto antes de salir a cotizar este
mismo año. Para ello, la empresa
está negociando con distintos fon-
dos institucionales que aportarían
alrededor de 300 millones para la
compra de nuevos activos.
Por otro lado, Mazabi sigue engor-
dando su cartera con la compra de
inmuebles en zonas estratégicas en
las principales ciudades españolas.
Así, la pasada semana se hizo con
dos edificios de oficinas ubicados
en Sevilla y Valencia y alquilados a
BBVA, por los que pagó unos 70
millones de euros.
go, la estimación del INE hablaba
de una subida del precio de la vivien-
da del 7,3%, incrementando conse-
cuentemente el valor de estas exis-
tencias en 127 millones. Sin embar-
go, los resultados publicados por
Realia muestran in incremento de
tan solo 16,4 millones de euros. Rea-
lia no ha proporcionado ninguna
explicación acerca de esta obvia y
muy relevante discrepancia.
Por otro lado, Polygon también
apunta a que Realia sigue infrava-
Kronos invertirá
35 millones en un
nuevo complejo
en Cáceres
El parque, que abrirá
en 2022, ocupa
45.000 m2 de suelo
elEconomista MADRID.
Kronos Properties, la división de
activos inmobiliarios en renta-
bilidad de Kronos, ha comprado
45.000 m2 de suelo en Cáceres
para la construcción del que será
su tercer parque comercial en
España y el primero de estas
características en Extremadura.
Localizado en el acceso a Cáce-
res desde la A-66, el proyecto se
desarrollará en dos fases, inau-
gurando la primera en la prima-
vera de 2022. Este proyecto de
500
EMPLEOS
Serán los puestos de trabajo
que se generarán gracias
al nuevo parque comercial.
Kronos tendrá una inversión de
35 millones de euros y ocupará
una superficie comercial de
25.000 metros cuadrados. En
total, las tres operaciones que ha
realizado en este tipo de activos
suman una inversión de 120
millones de euros.
“Way Cáceres es un parque
comercial que contará con los
principales operadores del sec-
tor y con una potente oferta de
ocio y restauración, incluyendo
cines, grandes operadores de ocio
con los últimos conceptos de
entretenimiento y las principa-
les cadenas de restauración nacio-
nales, además de la presencia de
operadores locales”, explican
desde la compañía. Entre los ope-
radores confirmados, destaca
Decathlon con una superficie de
3.000 m2. “Todo ello, generará
un total de aproximadamente
500 empleos”, apunta Kronos.
lorando su cartera de promoción
residencial y dos de los terrenos en
Retamar de la Huerta y Guadalqui-
tón.
El fondo británico también cues-
tiona la necesidad de la ampliación
de capital realizada por la firma en
2018 y su supuesto beneficio para
la compañía cuando su efecto ha
sido el de deprimir el precio de coti-
zación de las acciones de Realia y
diluir la participación de los accio-
nistas minoritarios.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
Aspecto del interior de un servidor, con decenas de servidores. ISTOCK
Internet de próxima generación:
¿Avance o retroceso?
Bytes
Alberto
Horcajo
Cofundador de Red Colmena
El reciente anuncio de los planes de la Comi-
sión Europea de dedicar cerca de 1.600 mi-
llones de euros de su presupuesto a crear
una infraestructura europea de tratamiento
de los datos parece reflejar una intención si-
milar del Gobierno alemán, que en octubre
del año pasado presentó su proyecto Gaia-
X, esencialmente orientado a buscar una al-
ternativa a la Ley de los Estados Unidos
(Cloud Act) que obliga a las empresas de
nacionalidad norteamericana y que prácti-
camente constituyen un oligopolio a escala
planetaria en ese entorno. De hecho, Ama-
zon, Microsoft y Google representan más
del 90% de la capacidad disponible en las
‘nubes’ públicas, de recurso prácticamente
generalizado para empresas y particulares
que comparten, procesan y administran da-
tos de carácter personal.
Teniendo presente que se estima que solo
una fracción reducida, próxima al 5%, de los
datos de ciudadanos europeos residen en
servidores ubicados en la Unión Europea y
que la Cloud Act tiene, como es habitual en
la normativa de los Estados Unidos una apli-
cación extraterritorial, se puede anticipar
una disputa sobre el ejercicio efectivo y la
protección de los derechos a la intimidad a la
inviolabilidad de las informaciones persona-
les que puede desembocar en la desapari-
ción de Internet como la conocemos, es de-
cir, el final de un entorno estructurado, abier-
Amazon, Microsoft y
Google acaparan el 90%
de las ‘nubes públicas’
to, no discriminatorio, no intervenido y
expansivo de intercambio de datos y su re-
presentación de vocación universal, ya fuer-
temente dañado por las severas restricciones
impuestas a la libertad de expresión y de ac-
ceso a la información por naciones como
China y Rusia.
Adicionalmente, algunas democracias, co-
mo Reino Unido, han manifestado su inten-
ción de supervisar los contenidos de Internet
a través de sus reguladores de telecomunica-
ciones y radiodifusión (Ofcom en el caso bri-
tánico).
Una Internet “centrada en las personas”
sería el rasgo característico principal del ins-
trumento resultante del empeño europeo,
que ineludiblemente por crear potencialmen-
te espacios estancos estaría interpretando
subrepticiamente las preferencias de los
usuarios en relación con la información que
proveen y la que extraen de Internet, aten-
diendo a un criterio tal vez elogiable pero
quizás cuestionable de reservar el aprove-
chamiento de la información a su fuente.
Derecho al olvido
El Reglamento Europeo General de Protec-
ción de los Datos Personales (RGPD) de 27
de Abril de 2016 establece de manera ex-
haustiva los principios y mecanismos acep-
tables para la libre circulación de los datos
personales, contemplando incluso el novedo-
35
Empresas & Finanzas
so ‘derecho al olvido’ para la preservación a
instancia del titular de los mismos de la inti-
midad a través de la exclusión voluntaria del
almacenamiento y tratamiento a cualesquie-
ra fines del conjunto de datos disponibles
que forman parte de una concreta identidad
individual.
La reconsideración de Internet ha inspira-
do también las reflexiones de uno de sus
creadores junto a Vince Cerf, Tim Berners-
Lee, impulsor de un ‘contrato para la web’,
como sistema abierto de intercambio de la
información, apelando a una movilización si-
multánea de gobiernos, empresas y usuarios,
para erradicar las restricciones de acceso, la
censura de contenidos y la venta indiscrimi-
nada de presencia que pueda hacer posible
la difusión de falsedades o la lesión de dere-
chos fundamentales. Esas metas admirables
sólo pueden alcanzarse si cada agente, a ni-
vel global, se adhiere a un conjunto de prácti-
cas respetuosas con el resto, al margen de la
ubicación física de los datos, de los filtros pa-
ra su tratamiento y el de los resultados del
mismo, evitando la manipulación interesada
con fines políticos o comerciales, sin menos-
cabo de las políticas soberanas en áreas sen-
sibles y del cumplimiento de las obligaciones
que imponen los tratados internacionales.
De hecho, parece idónea la referencia al
derecho del mar como marco para regular el
conjunto de libertades, de proyección univer-
sal, creando vínculos de co-responsabilidad
en relación con los recursos compartidos y
Europa debe dar respuesta
a los desafíos del acceso y
el tratamiento de los datos
garantizando los derechos de los Estados y
por ello de sus ciudadanos al uso y a la explo-
tación controlada del medio natural.
Foro de Gobernanza de Internet
En el ámbito de Internet, el Foro de Naciones
Unidas para la Gobernanza de Internet (IGF)
es la plataforma desde la que, mediante la
participación de los distintos estados, se vie-
ne promoviendo un ordenamiento mundial
para Internet.
La próxima reunión, bajo el lema de una
‘Internet unida’, está prevista que se celebre
en la ciudad polaca de Katowice a comienzos
del próximo mes de noviembre.
Los trabajos preparatorios, bajo los auspi-
cios del Ministerio de Asuntos Digitales de
Polonia, deben ayudar a preservar una visión
con denominadores comunes válida para las
democracias sociales (Europa, en torno a la
UE, Canadá, Australia, Nueva Zelanda), capi-
talistas (Estados Unidos, Japón, Corea del
Sur, Taiwán) e incluso para los regímenes au-
toritarios (China, Rusia).
Existen argumentos de orden técnico, -que
abundan en el impulso a un modelo estructu-
rado de crecimiento y ampliación de funcio-
nalidades- y también de orden económico,
para optimizar recursos técnicos y talento
para una gestión equilibrada de las capacida-
des de Internet.
La propuesta europea de próxima genera-
ción de Internet debe dar respuesta a varios
desafíos asociados al acceso y el tratamiento
de los datos personales y tal vez desde otras
geografías se podrán enriquecer y aglutinar
la multiplicidad de ideas que deben aflorar
un nuevo caleidoscopio de la red de redes.
36 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

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EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
El autoconsumo colectivo se podrá
repartir hora a hora entre los partícipes
El Ejecutivo modificará la normativa en cuanto se levante el estado de alarma
Tomás Díaz MADRID.
El Gobierno tiene previsto revisar
la normativa del autoconsumo tan
pronto como se levante el estado de
alerta por el coronavirus: quiere que
los partícipes de las instalaciones
colectivas puedan repartirse la pro-
ducción de su instalación durante
las 8.760 horas del año, según les
convenga en cada una de ellas. Ahora
dicho reparto solo puede hacerse
de un modo fijo.
El Real Decreto 244/2019, la nor-
mativa de referencia para el auto-
consumo, establece que varios auto-
consumidores pueden aprovechar
la energía de una misma instalación,
pero de un modo estático, asignan-
do una cuota a cada uno. Por ejem-
plo, en dos viviendas adosadas que
compartan unos paneles solares a
partes iguales, si una está vacía –y
sin consumo–, la otra no puede apro-
vechar toda la autogeneración; solo
su 50%, y el resto se vierte a la red.
La norma abre la puerta al deno-
minado “autoconsumo dinámico”,
que permite a los partícipes inter-
cambiar sus excedentes puntuales,
en función de coeficientes variables
–básicamente, el nivel de consumo
de cada uno en cada momento–, que
maximicen el autoconsumo para
evitar el vertido a la red.
El Gobierno lleva trabajando en
una Orden ministerial sobre el auto-
consumo dinámico más de un año,
pero no acaba de lanzar un borra-
dor porque está encontrando esco-
llos importantes, como el mecanis-
mo de coordinación entre todos los
agentes implicados: los autoconsu-
midores, sus comercializadoras y la
distribuidora de la zona.
Por eso va a plantear un mecanis-
mo que aumenta el aprovechamien-
to de la autogeneración –y el aho-
rro– de los autoconsumos colecti-
vos, como puente hacia el anhela-
do dinamismo. Así lo anunció Joan
Groizard, director general del Ins-
tituto para la Diversificación y el
Ahorro de la Energía (Idae), duran-
te un reciente acto telemático por
YouTube de la Fundación Renova-
bles: “va a ser un reparto que va a
permitir fijar un criterio para cada
hora del día para cada autoconsu-
midor”, dijo.
Los paneles del Ayuntamiento
Groizard lo denominó “reparto hora-
rio” y puso el siguiente ejemplo: “Si
un edificio público funciona de 9.00
h a 15.00 h entre semana, a priori
puedo definir que cuando ese edi-
ficio público esté funcionando, apro-
veche sus placas solares y que por
las tardes, los fines de semana y en
meses de agosto, la energía pueda
Instalación solar fotovoltaica en un edificio. EE
Los contratos
con las eléctricas
indicarán cómo se
distribuye la energía
en 8.760 horas
ir al 100% a las viviendas sociales o
a otros edificios de su entorno que
formen parte de un autoconsumo
colectivo”.
El directivo añadió que “No es un
autoconsumo puramente dinámi-
co, que responda de forma activa a
los consumos, pero permite en estos
casos, si tienes bien tasados los per-
files de consumo, adaptarlos muchí-
simo más. Este reparto horario está
prácticamente listo para salir en el
momento en que se levante el esta-
do de alarma”.
Fuentes del Idae explican a elE-
conomista que, en la práctica se pro-
ducirá un cambio en el contrato con
las compañías eléctricas –comer-
cializadoras y distribuidora– intro-
duciendo una relación de los repar-
tos horarios de la producción de la
instalación entre cada autoconsu-
midor; si hasta ahora solo había un
porcentaje fijo para cada uno, habrá
una suerte de archivo Excel con los
porcentajes que ellos mismos hayan
elegido durante distintos períodos
temporales.
Empresas & Finanzas
En verano se
adjudicarán
subvenciones
Son los fondos que el Idae tie-
ne listos para subvencionar las
instalaciones de autoconsumo
y, en menor medida, otras
aplicaciones renovables con
algún rasgo innovador. Con
origen en el europeo Fondo de
Desarrollo Regional (Feder),
están en la tesorería de la en-
tidad, por lo que su adjudica-
ción, por medio de las comu-
nidades autónomas -que ya
están informadas-, no precisa
de la aprobación de unos nue-
vos Presupuestos Generales
del Estado. Dependiendo de la
evolución de la pandemia del
coronavirus, la convocatoria
de estas ayudas verá la luz du-
rante el próximo verano.
300
MILLONES DE EUROS
Son los fondos del Idae para
subvencionar instalaciones
de autoconsumo.
En el caso de las instalaciones de
autoconsumo conectadas directa-
mente a las redes interiores de los
titulares, como un edificio de vivien-
das, no debería haber mayores obs-
táculos, pero no ocurre lo mismo
con las instalaciones que deban usar
las redes de distribución, como en
el caso del ayuntamiento.
La normativa establece que los
autoconsumos colectivos tienen que
estar conectados a redes de baja ten-
sión, derivadas de un mismo trans-
formador, y que los autoconsumi-
dores deben estar a menos de 500
metros de la instalación de genera-
ción. En estos casos, podrá aplicar-
se un peaje específico para cubrir
los costes de la red.
La Comisión Nacional de los Mer-
cados y la Competencia, en la recien-
te Circular 3/2020, que establece la
metodología para calcular los pea-
jes eléctricos, señala que este peaje
para el autoconsumo de proximi-
dad es nulo. Ahora bien, la Circular
todavía no se aplica, de modo que
algunas eléctricas interpretan que
aún no se pueden legalizar los auto-
consumos colectivos a través de la
red y otras que sí. El Idae defiende
que estos autoconsumos se deben
autorizar, y si en algún momento se
aplica un peaje, habrá que pagarlo.
37
El Gobierno lanza
un decreto para
duplicar el peso
del biocarburante
Pasará de cubrir
el 7% de la demanda
en 2019 al 14% en 2030
T. D. MADRID.
La Cartera dirigida por Teresa
Ribera prepara un Real Decreto
para duplicar el peso de los bio-
carburantes en el transporte,
desde el 7% alcanzado el año
pasado hasta el 14% en 2030. El
decreto parte de la transposición
de normativa europea y se ha
lanzado una consulta pública
sobre su contenido, con el plazo
de respuesta suspendido duran-
te el estado de alerta; pregunta
desde el establecimiento de hitos
anuales hasta cuotas mínimas
por tipo de combustible.
La normativa europea obliga
a los proveedores de combusti-
bles a garantizar que la cuota
mínima de biocarburantes en el
transporte sea del 14 % en 2030.
Dentro de esta cuota, los biocar-
burantes avanzados –produci-
dos sin competir con la alimen-
tación– y el biogás deben alcan-
zar, al menos, el 0,22% en 2022,
el 1% en 2025 y el 3,5% en 2030.
A partir de ahí, cada Estado
tiene libertad para ir más allá o
establecer requisitos y especifi-
caciones particulares, motivo
que impulsa al Ministerio para
la Transición Ecológica a lanzar
la consulta pública.
28
POR CIENTO
Es el peso de la energía ‘verde’
en el transporte previsto por
el Gobierno para el año 2030.
En el último borrador del Plan
de Energía y Clima (PNIEC), el
Miteco plantea una penetración
del 28% de las renovables en el
transporte, pero no va más allá
del 14% que exige la UE con rela-
ción a los biocombustibles: la
proporción adicional hasta el
28% les corresponde a los vehí-
culos eléctricos –aspira a cinco
millones en 2030– y otras tec-
nologías, como el hidrógeno.
Pide definir una senda
En todo caso, en la consulta públi-
ca, el Miteco pide varias aporta-
ciones a los interesados, como
una senda de penetración de los
biocarburantes durante la déca-
da u opinión sobre su incorpo-
ración a la aviación.
La consulta está abierta hasta
el 6 de abril, pero este plazo se
ha suspendido durante la vigen-
cia del estado de alarma.
38 Web: www.eleconomista.es E-mail: mercados2@eleconomista.es
Bolsa & Inversión
En dos semanas, los bajistas flaquean
en el 70% de las firmas más atacadas
Telefónica, Iberdrola, Santander, BBVA, Amadeus
y MásMóvil dejan de tener posiciones relevantes
Isabel Blanco MADRID.
Este lunes se cumplen dos sema-
nas del anuncio del cortafuegos del
supervisor de la bolsa española para
proteger a las cotizadas. La Comi-
sión Nacional del Mercado de Valo-
res (CNMV), ante la extrema vola-
tilidad, se adelantó a otros regula-
dores europeos para prohibir, horas
después del cierre del mercado del
16 de marzo, la creación o aumen-
to de posiciones cortas sobre las
cotizadas españolas desde el 17 de
marzo hasta el 17 de abril. Su deci-
sión se produjo justo el día en el que
Ibex 35, como otros índices euro-
peos, marcaron los que hasta ahora
son los mínimos de esta crisis. Y
desde entonces, con casi la mitad
del periodo transcurrido, algunos
de los grandes bajistas se han ale-
jado de los valores españoles, redu-
ciendo visiblemente sus posiciones.
Antes de la restricción de la
CNMV, 14 valores del Ibex sufrían
inversiones en corto significativas
–el regulador solo hace públicas
aquellas posiciones individuales
que superan el 0,5%–, y 10 de ellos
ya han logrado un respiro en las dos
últimas semanas. Es decir, que un
70% de estas firmas ahora sufre
menos presión de los bajistas. Todos
estos datos son solo aquellos des-
tacados, ya que desde hace más de
un año no se publica el cómputo
global de cortos en un valor; y puede
haber empresas muy castigadas por
muchas pequeñas posiciones.
Con todo, sirven para calibrar un
poco la huida de este tipo de inver-
sores, grandes hedge funds que
toman prestadas acciones de una
empresa para venderlas e intentar
recomprarlas más abajo antes de
tener que devolverlas. Su salida se
ha producido en un doble contex-
to: se les ha vetado elevar o crear
nuevas posiciones y las bolsas han
recuperado parte del gran terreno
perdido. El Ibex rebota casi un 11%
desde el pasado 16 de marzo, en
línea con otros índices europeos.
Las mayores beneficiadas
Los desplomes históricos, con fuer-
tes episodios de volatilidad inclui-
dos, atrajeron el apetito de los tam-
bién llamados osos sobre algunas
de las grandes cotizadas españolas.
El lunes previo a la declaración del
estado de alarma en España, reapa-
reció una posición corta individual
relevante por primera vez en varios
años en varios gigantes del Ibex:
Telefónica, Iberdrola, Santander y
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
La prohibición de la CNMV de invertir ‘en corto’
caduca el 17 de abril, pero puede extenderse
El balance en el ecuador de la restricción estado interesado, al menos no sig-
nificativamente: Amadeus. Antes
Compañías del Ibex 35 con posiciones cortas individuales mayores al 0,5% antes de la prohibición del veto mantenía un 0,89%, pero
POSICIONES CORTAS SUPERIORES AL 0,5% también se ha ido diluyendo hasta
A 16 DE MARZO, desvanecerse por debajo de ese 0,5%.
COMPAÑÍA NOMBRE DEL INVERSOR ANTES DEL VETO (%) A 27 DE MARZO (%) VARIACIÓN (PP*) Pese al castigo que acusa el sector
Acerinox Marshall Wace LLP 0,66 0,66 0 del turismo, ya no hay ninguna posi-
ción relevante en Amadeus.
ACS Marshall Wace LLP 0,91 0,87 -0,04 Pero no son las únicas donde ya
Amadeus Bridgewater Associates, LP 0,89 - Ya es menor no queda rastro de posiciones cor-
al 0,5% tas tan altas. MásMóvil ha sido el
BBVA Bridgewater Associates, LP 0,89 - Ya es menor otro gran beneficiado. Después de
al 0,5%
meses de aflojar la presión, Voleo
Cellnex AQR Capital Management, LLC 1,29 1,32 0,03**
Capital volvió a la carga al alcanzar
Ence Connor, Clark & Lunn Inv. Man. Ltd. 0,8 0,69 -0,11 un 0,6% del capital el pasado 4 de
marzo, pero, tras dos semanas, se
JPMorgan Asset Man. (UK) Limited 1,36 1,36 0 alejó. MásMóvil, durante la prohi-
AHL PARTNERS LLP 1,39 1,39 0 bición, suma un 21% en el parqué.
Voleon Capital Management LP 0,76 0,68 -0,08 Un poco de alivio
Ferrovial AQR Capital Management, LLC 0,5 0,62 0,12** Son algunas más las firmas del Ibex
donde los osos flaquean, aunque en
Ya es menor
Iberdrola Bridgewater Associates, LP 0,79 - al 0,5% menor medida. Los bajistas han
reducido su inversión en ACS, Ence,
Indra Canada Pension Plan Invest. Board 0,71 0,71 0
Indra y Mediaset. En la construc-
Fosse Capital Partners LLP 0,7 0,7 0 tora, Marshall Wace, otro de los clá-
sicos bajistas del Ibex, ha aflojado
AKO Capital LLP 1,41 1,31 -0,1 del 0,91% al 0,87%. Ence e Indra
MásMóvil Voleon Capital Management LP 0,6 - Ya es menor siguen siendo los dos valores con
al 0,5%
más número de inversores en corto
Ya es menor
Mediaset Citadel Europe LLP 0,58 - al 0,5% relevantes, y solo alguno de ellos ha
Adelphi Capital LLP 1,41 1,41 0
deshecho parte de su apuesta, mien-
Sabadell Citadel Europe LLP 0,52 0,52 0
Ya es menor ACS, Ence, Indra y
Santander Bridgewater Associates, LP 0,89 -
al 0,5%
Ya es menor
Mediaset logran un
Telefónica Bridgewater Associates, LP 0,79 -
al 0,5% respiro muy ligero,
(*) Puntos porcentuales. (**) Los aumentos pueden deberse a diferentes motivos que recoge la CNMV. Por ejemplo, recoge que una posición corta puede mientras en otras se
mantienen intactos
incremente exclusivamente como resultado de la variación de la volatilidad y eso no les obliga a reducir su exposición.
Fuente: CNMV. elEconomista
BBVA. Se trataba de Bridgewater, 0,43% de los dos grandes bancos tras en Mediaset ya solo se queda
el hedge fund fundado por una de (llegó al 0,89%). uno de relevancia (ver gráfico).
las estrellas de Wall Street, Ray Dalio. Para Telefónica, ese 16 de marzo En cambio, en ACS y Banco Saba-
Dos semanas más tarde, estas posi- en el que la CNMV decidió vetar dell las posiciones más destacadas
ciones dejaban de actualizarse en los cortos supuso marcar el que de han permanecido intactas durante
el registro que puede consultar- momento es su mínimo de esta cri- esta primera parte de la prohibi-
se en la CNMV; ya son infe- sis (3,68 euros), desde donde ya ción, que puede prolongarse más
riores al 0,5% a partir del recobra en torno a un 12%. tiempo si así lo decide la CNMV,
cual el supervisor compar- Iberdrola, por su parte, ha lle- aunque por periodos adicionales
te los datos. El hedge fund gado a estar más abajo, aun- no superiores a tres meses.
siguió el mismo patrón que sube un 7% desde esa En Cellnex y Ferrovial, según los
para ir reduciendo poco fecha. Mientras que en el datos de la CNMV, la posición del
a poco su posición en caso de BBVA y Santander fondo AQR Capital ahora es mayor.
estos grandes valores. sus rebotes del 17,7% y del Fuentes del regulador explican que,
Los últimos datos cono- 14,6% en cada caso los con- en general, puede haber situacio-
cidos son a fechas vierten en dos de los valo- nes en las que las posiciones cortas
del 23 y 24 de res más alcistas del Ibex aumenten de manera sobrevenida,
marzo, cuando en estas sesiones. de forma involuntaria por el aumen-
mantenía un El vehículo de Ray to de la volatilidad, y en esos casos
0,49% de Dalio también se no tienen que reducirla, como se
Telefónica e fijó en las caídas explica en el documento de la medi-
I b e rd ro l a en un valor da. Los inversores deben calcular
(llegó al sobre el que diariamente las posiciones y noti-
0,80%) y un nunca había ficar los saltos de umbrales.
ISTIOCK
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 39

Bolsa & Inversión

La fortaleza de Airbus, First Solar y GVC

les permitirá dejar atrás las pérdidas
Sus expectativas de gananacias, clave de cara a mantener una positiva recomendación

Aarón Rey Lago MADRID. cogiera fuerza y se enfrentara con

CLASIFICACIÓN DE una mayor fortaleza a esta crisis.
Los continuos latigazos del corona-
Airbus se desploma en la clasificación Por ello, los analistas que estu-
virus siguen arrasando con las esti- dian al grupo han renacido de sus
maciones de beneficio neto para C= Porcentaje de recomendación de compra R= Rentabilidad anual (%) cenizas y se espera que este 2020
este 2020 de la mayoría de las com- M= Porcentaje de recomendación de mantener sea su año. Se estima que su bene-
pañías europeas y norteamerica- V= Porcentaje de recomendación de venta C M V R ficio neto será de 330 millones (una
nas. De una forma u otra, todas las cifra que ha sufrido recortes de un
empresas han sido afectadas por 1. Amazon 1 95,83 4,17 0,00 5,83 7% desde el 19 de febrero), aunque
estos tijeretazos, ya que la pande- no superará su récord de 2010 . Asi-
mia no discrimina. Aun así hay gru- 2. IAG -1 92,59 7,41 0,00 -64,81 mismo, su comportamiento en bolsa
pos que, debido a su buena posición cumple con las dinámicas mundia-
anterior a la crisis, consiguen resis- 3. Alphabet 91,11 8,89 0,00 -13,18 les.
tir y mejorar drásticamente sus El Covid-crash le llevó a caer cerca
ganancias de 2019. Dentro de la car- 4. Samsung 2 90,91 9,09 0,00 -14,34 de un 50% en bolsa, desde el 19 de
tera de elMonitor se pueden desta- febrero hasta el 17 de marzo, aun-
car a tres de ellas, como son Airbus, 5. Mondelez Inter. 3 85,00 15,00 0,00 -11,22 que, al igual que Airbus, los conti-
First Solar y GVC. nuos rebotes le han permitido ir
El viaje de Airbus este año ha 6. Leonardo -2 83,33 16,67 0,00 -40,71 recuperando parte. Esta resisten-
sufrido muchos altibajos. Empezó cia que muestra First Solar ha con-
enero marcando distancias con su 7. Marathon Petroleum -2 83,33 16,67 0,00 -61,59 seguido que más del 60% de los
gran competidor histórico, Boeing, expertos bursátiles recomienden
ya que mientras conseguía decenas 8. Deutsche Post 1 82,61 13,04 4,35 -28,82 comprar sus títulos.
de contratos, nadie llamaba a la puer-
9. SS&C Technologies 2 82,35 17,65 0,00 -27,51
ta del estadounidense. Pero, al lle- El caso de GVC
gar el 19 de febrero (día en el que se Las casas de apuestas son uno de
10. BAT 2 80,00 20,00 0,00 -15,41
agravó la crisis del coronavirus en los sectores que más han sido cas-
Europa), la cabina de la fabricante tigados por los efectos nocivos de
11. Comcast -1 79,41 20,59 0,00 -18,30
de aviones se despresurizó, al igual la pandemia. GVC, por ejemplo, ha
que la mayoría de las multinacio- perdido un 16% en sus previsiones
12. Volkswagen 1 79,17 16,67 4,17 -35,49

13. Airbus -6 78,26 17,39 4,35 -44,82

En enero, Airbus Más del 90% de
tenía decenas de 14. Atos 73,33 26,67 0,00 -12,54 los expertos que la
contratos, mientras 15. CVS Health 69,23 26,92 3,85 -21,51
siguen aconsejan
que nadie llamaba a comprar los títulos
la puerta de Boeing 16. Lennar Corp. 3 68,75 31,25 0,00 -23,96 de GVC
17. Banco Santander -1 68,00 16,00 16,00 -34,09

nales francesas, y desde esa fecha
ha perdido más del 50% de su coti-
zación bursátil, a pesar de los últi-
mos rebotes.
La enorme caída en bolsa ha lla-
mado la atención de los expertos,
que ven esta situación como una
oportunidad histórica para entrar
en el accionariado de la compañía.
Esto viene sugestionado por la cre-
encia de que la crisis que estamos
viviendo tendrá forma de V, es decir,
que la caída será muy grande, pero
la recuperación será muy rápida.
De hecho, cerca del 80% de los ana-
listas que monitorizan al grupo galo
recomiendan comprar y destacan
su bajo PER –número de veces que
el beneficio está incluido en el pre-
cio de la acción– de 3,03 veces.
Otro buen dato que también ale-
gra a la empresa francesa es que
conseguirá aumentar exponencial-
mente sus beneficios netos con res-
pecto a 2019. Este fue un annus horri-
bilis para la compañía ya que cerró
en negativo, perdiendo más de 1.000
millones de euros. Esta cifra dará
un giro radical este ejercicio, ya que
18. First Solar -1 66,67 20,00 13,33 -32,77 de beneficio neto para este año,
desde que se recrudeció la crisis en
19. Danone -1 66,67 25,93 7,41 -20,76 Europa. Aunque, a pesar de estos
recortes, se estima que alcanzará
20. 1&1 Drillisch 62,50 25,00 12,50 -16,39 los 440 millones de euros en ganan-
cias netas. Se trata de un gigantes-
21. Orange 61,54 34,62 3,85 -12,61 co aumento con respecto al año
pasado, ya que la británica también
22. Royal Caribbean Cr. 58,82 35,29 5,88 -69,58 cerró en negativo con un total de
175 millones de euros de pérdidas.
23. Amundi 58,82 29,41 11,76 -18,88 Un dato muy destacable para la
compañía es su porcentaje de reco-
24. Standard Life Aber. 17,65 70,59 11,76 -21,37 mendaciones de compra, ya que
más del 90% de los analistas que
monitorizan al grupo aconsejan
Tiene clara continuidad
en la herramienta
Están tranquilas por el
momento en la herramienta
Puede peligrar su continuidad
en la herramienta
Puestos que suben
desde el 19/03/2020
Puestos que bajan
desde el 19/03/2020 adquirir sus títulos. Estas recomen-
daciones vienen alentadas por su
Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista depreciación en la bolsa londinen-
se. La inglesa, al igual que las dos
empresas señaladas antes, ha per-
los analistas calculan que sus ganan- parte de la cartera de la herramien- zó a cambiar con la llegada del dido un 50% de su valor en el mer-
cias netas alcanzarán los 4.588 millo- ta de inversión de elEconomista, Covid-19. cado de valores. Esto ha abaratado
nes, aunque hay que señalar que First Solar. Venía también de un Al gigante asiático no le quedó drásticamente sus acciones que han
esta cifra ha sufrido recortes de un ejercicio de malos resultados donde otro remedio que parar su capaci- caído hasta su mínimo histórico.
11% con respecto a las primeras esti- se dejó por el camino 103 millones dad productiva para enfrentarse al Los pequeños rebotes han permi-
maciones hechas a principios de de euros. Su principal competidor virus. Este parón y los nuevos acuer- tido que GVC se vaya recuperando,
enero. no era otro que China, cuyos pane- dos con Vietnam para la creación aunque la mayoría de los expertos
Algo similar le ocurre a otra de les solares hacían temblar al grupo de nuevas instalaciones permitió coinciden en que no se puede dejar
las multinacionales que forman estadounidense. Pero esto comen- que la empresa estadounidense pasar esta oportunidad.
40 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión www.tressis.com

Renta variable
Reacción al alza de las bolsas de EEUU Fondos recomendados Bolsas
ÍNDICES VARIACIÓN A UN AÑO PER 2020 RENT POR
5 DÍAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

El martes de la semana pasada el Dow no sobre un proyecto de ley estímu- Amundi IS S&P 500 AE-C Ibex 35 5,06 -26,66 9,91 6,11
-3,62 13,97
Jones registró su mejor comporta- los económicos. El objetivo: aliviar Cac40 7,90 -17,59 12,35 4,36
miento desde 1933, subiendo un el impacto económico del brote de Robeco Global Consumer 3,30 11,09
Trends Eqs D € Dax Xetra 8,81 -14,92 11,55 4,12
11,37% en un solo día. El Nasdaq y el coronavirus. Parte de esa euforia pro-
S&P 500 cerraron la sesión con unas vino de las buenas noticias proce- Vontobel mtx Sust EmMkts -14,23 14,95 Dow Jones 12,27 -11,99 15,61 2,84
Ldrs H EUR
rentabilidades de un 8,12% y un 9,38%, dentes de China, dado que las auto- CSI 300 1,56 -0,89 10,96 2,82
respectivamente. Estas subidas res- ridades chinas han aprobado que a MFS Meridian European Value -7,04 9,64
A1 EUR Bovespa 13,72 -15,44 10,39 4,81
ponden al optimismo ante un posi- partir del 8 de abril se procederá a la
ble acuerdo en el Congreso america- apertura del tráfico en Wuhan. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Nikkei 225 17,14 -9,31 15,80 2,32

Renta fija
Sin avances en los ‘coronabonos’ Fondos recomendados Renta Fija
PAÍSES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AÑOS (%) AÑOS (%) AÑOS (%)

Los socios comunitarios se han reu- Austria no les hace mucha gracia NB Capital Plus S FI
-2,71 0,64 España 0,60 -0,24 0,48 1,27
nido para tratar, entre otras cuestio- compartir obligaciones de pago con
Alemania -0,69 -0,68 -0,46 0,01
nes de diversa envergadura, la emi- otros como Grecia, Italia o España. BGF Euro Bond A2 0,72 3,86
sión de coronabonos. Esto es, la emi- Tras el debate al respecto, el comu- Reino Unido 0,20 0,14 0,38 0,81
sión de deuda conjunta que ayude a nicado final de la reunión no recogió Tikehau Taux Variables P -4,12 0,41
los estados miembros a afrontar las nada relacionado con la emisión de EEUU -0,03 0,26 0,75 1,34
PIMCO GIS Income E EUR -8,85 2,31
consecuencias económicas de esta los coronabonos, a pesar de ser recla- Hedged Acc Japón -0,23 -0,12 0,02 0,43
crisis sanitaria. Ni que decir tiene que mados por nueve de los diecinueve
a países como Alemania, Holanda o países que conforman la eurozona. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Brasil 3,44 5,11 8,62 -

Materias primas
La plata trata de cerrar su brecha con el oro Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DÍAS (%) MESES (%)

Durante las últimas sesiones, el oro blecidos en los 1.700 dólares. La plata, DWS Invest Global Cmdts -26,64 12,55 Petróleo Brent 25,93 -3,89 -61,77
Blnd NC
y la plata han mostrado los mejores a pesar subir alrededor del 14% en la Petróleo WTI 22,53 0,45 -62,08
rendimientos dentro de los metales última semana, todavía acumula des- JPM Global Natural Resources -31,49 19,78 Oro 1.624,20 9,40 23,95
D (acc) EUR
preciosos. Para el primero de ellos, censos próximos al 19% en el 2020. Cobre 220,80 0,36 -22,54
la revalorización cercana al 8% supo- Además, para muchos analistas, un Carmignac Pf Commodities A -34,98 18,33
EUR Acc Níquel 11.164,50 -0,31 -14,26
ne una de las mayores subidas sema- ratio oro-plata tan elevado como el
Threadneedle (Lux) Enhanced Aluminio 1.517,00 -6,37 -19,13
nales de los últimos 11 años. Este movi- actual, cerca del 112, supondría una -24,05 11,66
Cmdts AEH Cacao 11,33 3,85 -9,94
miento implica volver a estar más infravaloración muy considerable de
Trigo 2.250,00 0,90 0,09
cerca de los máximos anuales, esta- la plata en términos relativos. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Gestión alternativa
Triunfan los productos de volatilidad Fondos recomendados
HFRX ED Multi Strategy (puntos)
2.200
2.100
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 2.000
1.900
2.102,12
A pesar de que la gran actividad que en lo que llevamos de año. Grandes Renta 4 Pegasus R FI -5,78 1,59 1.800
han tenido los fondos cuantitativos firmas como Renaissance o Two 1.700
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
durante estas últimas semanas, gran Sigma están sufriendo caídas en sus Candriam Bds Crdt Opps N EUR -5,10 0,96
Cap HFRX Global Hedge Fund (puntos)
parte de ellos han sufrido pérdidas fondos más emblemáticos. Los fon- 1.320
considerables dados los picos de vola- dos volatilidad están siendo los prin- Threadneedle (Lux) Credit Opps -6,37 1,24 1.280
1E 1.240
tilidad que se han visto en los mer- cipales ganadores, como los de One 1.200
cados. Credit Suisse estima que, de River A.M. o de 36 South Capital Adi- BMO Real Estate Eq Mkt Netrl A 4,29 1,32 1.160 1.191,54
Acc EUR
media, estas estrategias basadas en vors, que han llegado a subir un 70% M A M J J A S O N D E F M
algoritmos han llegado a caer un 14% y 34%, respectivamente. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Fuente: Bloomberg. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/20 JUN/20 2021 2022 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/20 JUN/20 2021 2022 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/20 JUN/20 2021 2022

Euro-Dólar 1,10 1,10 1,11 1,17 1,15 Euro-Franco Suizo 1,06 1,07 1,07 1,12 1,14 Dólar-Yuan 7,09 7,01 7,00 6,85 6,45
Euro-Libra 0,90 0,85 0,86 0,84 0,84 Libra-Dólar 1,32 1,36 1,29 1,36 1,38 Dólar-Real Brasileño 5,02 4,20 4,33 4,11 4,30
Euro-Yen 119,74 119,00 119,00 125,00 127,00 Dólar-Yen 108,66 109,00 107,00 108,00 106,50 Dólar-Franco Suizo 0,96 0,98 0,97 0,96 0,95
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 41

Parrillas Bolsa & Inversión

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2020 (%) NEGOCIO AYER2 2020 (%) 20203 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2020 (%) NEGOCIO AYER2 2020 (%) 20203 OBJETIVO
q Acciona 90,00 -4,56 -9,22 -4,05 8.518 4,33 16,84 107,00 m q Abengoa 0,01 -5,66 -43,18 -47,37 1.118 - - - -
q Acerinox 5,98 -0,57 -27,16 -40,51 2.708 8,38 9,94 10,26 c k Adolfo Domínguez 5,00 0,00 -33,33 -29,38 75 - - - -
q ACS 16,06 -6,17 -59,35 -54,96 43.180 12,25 5,33 35,35 c m Aedas Homes 17,24 2,62 -23,99 -19,63 1.629 2,51 9,24 - -
q Aena 105,85 -6,82 -35,00 -37,92 27.345 7,03 11,14 152,78 v q Airbus 68,00 -5,31 -40,87 -47,75 2.103 2,59 12,11 100,43 c
q Amadeus 44,20 -4,99 -35,62 -39,29 58.856 2,92 17,44 63,38 m k Airtificial 0,05 0,00 -67,31 -43,96 26 - - - -
q ArcelorMittal 8,34 -3,72 -53,61 -46,63 5.604 3,38 9,03 16,81 c m Alantra Partners 13,00 0,78 -7,80 -15,03 120 - - - -
q Banco Sabadell 0,48 -5,82 -44,47 -53,45 14.520 8,06 6,05 0,91 m m Alba 33,65 0,45 -23,78 -30,69 293 2,97 10,75 56,65 c
q Banco Santander 2,31 -5,94 -44,30 -38,00 158.744 9,30 5,49 4,06 c
q Almirall 9,60 -4,95 -35,48 -34,43 2.815 2,03 17,05 18,03 c
q Bankia 1,04 -3,22 -55,75 -45,44 36.913 12,43 6,92 1,67 v
q Amper 0,14 -5,91 -42,48 -50,35 1.199 - - - -
q Bankinter 3,22 -5,84 -52,95 -50,67 9.812 8,38 6,15 6,12 v
q BBVA 3,10 -5,34 -39,32 -37,70 144.883 7,60 5,22 5,12 m m Applus+ 5,72 3,25 -45,21 -49,82 1.752 3,23 7,20 12,28 c
q CaixaBank 1,76 -5,89 -37,07 -37,13 27.733 8,76 5,33 2,94 c q Atresmedia 2,50 -3,25 -37,66 -28,20 1.101 14,44 5,57 3,68 v
q Cellnex 43,03 -5,32 84,61 12,14 138.042 0,21 148,89 44,63 m q Audax Renovables 1,53 -5,38 -25,68 -28,46 1.848 - 27,84 3,40 c
m Cie Automotive 14,10 0,71 -39,28 -33,11 4.585 5,53 6,04 27,66 c q Azkoyen 4,88 -2,20 -35,45 -26,73 15 - - - -
q Enagás 17,96 -4,24 -31,21 -21,04 17.568 9,35 10,25 22,77 m m Barón de Ley 96,20 6,89 -11,74 -11,74 73 - 18,79 - m
q Ence 2,40 -2,20 -49,94 -34,71 1.431 2,34 24,96 4,42 c m Biosearch 0,80 10,50 -35,74 -23,95 573 - - - -
m Endesa 19,38 0,36 -15,83 -18,56 34.218 7,92 12,54 24,04 m q Bodegas Riojanas 2,92 -2,67 -37,34 -31,78 9 - - - -
q Ferrovial 22,27 -1,11 7,02 -17,43 87.552 3,36 48,62 28,50 c m BME 33,40 0,18 32,43 -2,85 15.839 4,45 21,76 31,04 m
m Grifols 30,15 2,20 26,05 -4,07 35.670 1,42 25,06 32,30 c k Borges 2,50 0,00 -28,57 -16,67 - - - - -
q Iberdrola 8,83 -3,07 11,95 -3,86 198.778 4,68 15,57 9,97 m q CAF 29,80 -0,50 -29,38 -27,32 784 3,11 10,60 47,78 c
q Inditex 22,99 -4,21 -10,54 -26,90 92.656 4,02 20,88 27,24 c m Cata. Occidente 19,00 1,28 -39,39 -39,00 865 4,93 6,29 36,72 c
q Indra 7,95 -3,17 -17,37 -21,95 2.326 1,54 9,45 11,40 c k Clínica Baviera 11,55 0,00 -10,47 -19,23 1 - - - -
m Inm. Colonial 8,39 4,94 -8,56 -26,19 7.823 2,67 27,95 11,25 m
m Coca-Cola European P. 30,90 1,31 -31,36 -32,09 493 4,29 12,05 - -
q IAG 2,38 -6,22 -57,72 -66,99 19.718 11,41 2,62 6,26 c
Codere
q Mapfre 1,57 -1,39 -35,98 -33,62 10.277 9,58 6,27 2,54 m
m 1,39 4,35 -54,94 -46,54 12 - - 5,30 c
q k Coemac 2,87 0,00 -31,67 18,60 - - - - -
MásMóvil 15,07 -2,27 -15,72 -25,91 5.775 1,57 10,75 27,67 c
k Mediaset 3,20 0,00 -53,45 -43,46 2.924 12,44 5,67 5,43 v q Deoleo 0,03 -3,45 -56,45 7,69 324 - 4,00 0,11 c
q Meliá Hotels 3,75 -3,85 -54,04 -52,29 2.814 3,49 11,00 8,13 c m Dia 0,08 2,29 -54,02 -16,85 755 0,00 21,23 - v
q Merlin Prop. 7,00 -4,63 -39,58 -45,27 18.534 7,69 10,31 13,64 c m Dogi 0,51 2,00 -19,69 -42,95 45 - - - -
q Naturgy 16,57 -1,34 -33,85 -26,03 61.102 8,67 11,74 21,60 v q DF 0,25 -11,11 -64,57 -30,53 549 - - - -
m Red Eléctrica 16,00 3,80 -16,86 -10,74 39.207 6,42 12,99 17,93 m m Ebro Foods 17,94 0,22 -4,83 -7,00 630 3,50 16,26 19,24 m
q Repsol 7,35 -3,97 -51,88 -47,26 101.452 13,29 8,41 12,67 c q eDreams Odigeo 1,97 -2,57 -24,60 -53,91 724 0,00 4,47 4,57 m
q Siemens Gamesa 13,62 -3,98 -3,68 -12,89 11.592 0,40 31,24 14,01 v q Elecnor 7,60 -3,55 -36,56 -30,59 274 4,34 8,17 10,30 c
q Telefónica 4,13 -3,45 -45,60 -33,69 157.416 9,78 6,41 7,26 m m Ercros 2,26 1,71 -27,93 -11,72 777 1,33 10,27 - c
m Viscofan 49,94 5,36 -8,62 6,03 5.707 3,25 20,81 49,51 v m Euskaltel 6,99 7,87 -16,54 -22,07 4.065 4,55 17,26 9,07 m
q Faes Farma 3,34 -0,45 -9,24 -33,20 1.155 1,23 12,19 4,87 m
q FCC 7,50 -0,13 -33,75 -31,32 365 3,84 8,82 13,07 c
Ibex 35 Otros índices k
q
Fluidra
GAM
9,00
1,13
0,00
-1,31
-11,42
4,92
-26,23
-27,10
272
29
2,21
-
14,20
-
13,21
-
m
-
6.777,90 q -255,30 -3,63% -29,02% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2020 % m Gen. Inversión 1,52 0,66 -20,00 -20,42 - - - - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2020 Madrid 671,20 -3,47 -29,42 q Gestamp 2,45 -2,70 -52,25 -42,79 2.243 4,20 7,78 4,33 m
Puntos París Cac 40 4.351,49 -4,23 -27,21 q Global Dominion 2,39 -1,24 -49,74 -34,52 325 3,43 9,16 5,27 c
14.000 Fráncfort Dax 30 9.632,52 -3,68 -27,30 m Grenergy 12,05 7,59 74,64 -19,93 502 - 9,84 5,51 -
EuroStoxx 50 2.728,65 -4,18 -27,14 q Grupo Ezentis 0,22 -1,55 -57,20 -44,53 301 - 5,58 0,53 c
10.500
6.777,9 Stoxx 50 2.639,82 -3,14 -22,43 k Iberpapel 18,50 0,00 -37,71 -27,45 68 2,78 11,19 30,88 m
Londres Ftse 100 5.510,33 -5,25 -26,94
7.000 k Inm. Sur 7,04 0,00 -37,42 -32,95 2 6,25 5,70 15,10 c
Nueva York Dow Jones 21.636,78 -4,06 -24,18
q Lab. Reig Jofre 2,00 -4,31 -18,70 -20,63 74 - 13,33 - -
Nasdaq 100 7.588,37 -3,91 -21,24
Standard and Poor's 500 2.541,47 -3,91 -13,11 q Lab. Rovi 20,70 -1,43 12,20 -15,16 426 0,87 28,99 25,69 m
30 nov. 2012 27 marzo 2020
m Lar España 4,21 0,60 -44,45 -40,77 407 13,22 9,22 9,52 c
q Liberbank 0,15 -5,09 -61,93 -55,49 866 9,39 3,64 0,38 c
Mercado continuo q
q
Lingotes
Logista
9,08
15,12
-2,99
-2,39
-36,94
-27,24
-32,99
-24,78
60
2.921
-
7,88 9,58
- -
24,98 c
-

Los más negociados del día Los mejores Los peores q Metrovacesa 4,93 -1,30 -53,60 -43,66 370 14,46 21,16 - -
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. % q Miquel y Costas 11,10 -1,42 -32,32 -32,32 44 4,10 8,74 19,23 c
LA SESIÓN SEIS MESES
m Montebalito 1,19 4,39 -24,20 -23,23 1 - - - -
Iberdrola 198.777.800 197.411.200 Pescanova 44,47 Urbas -12,90
q Naturhouse 1,40 -3,85 -37,92 -29,86 19 15,00 6,67 2,40 v
Banco Santander 158.744.300 286.125.000 Biosearch 10,50 DF -11,11
Telefónica 157.416.100 172.834.800 NH Hoteles 8,03 Aena -6,82 m Neinor Homes 7,63 5,97 -30,51 -30,64 358 5,03 6,69 12,52 m
BBVA 144.882.600 152.211.600 Euskaltel 7,87 Prisa -6,67 m NH Hoteles 3,74 8,03 -25,83 -20,30 4.573 3,75 24,43 5,59 c
Cellnex 138.041.800 47.332.710 Grenergy 7,59 Oryzon -6,65 m Nicolás Correa 3,70 3,64 -14,55 -21,11 129 - - - -
Repsol 101.451.800 126.108.200 Barón de Ley 6,89 Sanjosé -6,52 q Nyesa 0,01 -3,33 -64,20 -48,21 51 - - - -
q OHL 0,58 -6,38 -52,43 -45,72 599 0,00 - 1,22 v
Los mejores de 2020 q Oryzon 2,32 -6,65 -32,01 -16,73 503 - - - -
CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/
2020 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20203 20203 EBITDA5 m Pescanova 0,55 44,47 -3,35 37,25 2.132 - - - -
1 Pescanova 37,25 0,74 0,31 16 2.132 - - - - m Pharma Mar 4,17 1,07 182,38 16,75 12.695 0,00 5,90 5,09 c
2 Coeamc 18,60 4,95 1,04 28 - - - - - q Prim 8,90 -4,91 -19,46 -22,27 83 - - - -
3 Pharma Mar 16,75 5,00 1,45 928 12.695 5,90 15,85 - - q Prisa 0,56 -6,67 -63,64 -61,11 178 0,00 6,51 1,61 v
4 Cellnex 12,14 49,18 23,09 16.581 138.042 148,89 125,45 - 9,78 m Prosegur 2,33 2,01 -51,86 -36,58 703 5,70 9,53 4,72 c

3
5 Deoleo 7,69 0,09 0,02 39 324 4,00 - - 14,98 q Quabit 0,41 -2,62 -68,29 -59,18 76 - 13,63 1,58 c
q Realia 0,67 -2,21 -30,73 -28,80 18 - - - -
Eco10 3
Eco30 m Reno de Médici 0,51 1,80 -20,93 -36,33 18 9,80 2,91 - -
103,45 q -3,34 -3,13% -25,20% 1.169,46 q-61,03 -4,96% -37,72% q Renta 4 6,08 -0,33 -20,63 -13,14 12 - - - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2020 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2020
q Renta Corp 1,48 -5,13 -61,15 -53,02 228 6,42 3,02 - -
Datos a media sesión
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos q Sanjose 4,30 -6,52 -37,32 -28,33 505 - - - -
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la m Sacyr 1,29 0,62 -43,65 -50,31 3.393 8,05 4,08 3,01 c
recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx. q Service Point 0,42 -0,24 -30,63 -19,73 1 - - - -
Puntos Puntos k Sniace 0,05 0,00 -50,00 -23,46 - - - - -
q Solaria 7,20 -2,77 51,47 5,81 3.538 - 50,31 9,60 c
200 2.000 1.169,46
q Talgo 4,02 -0,50 -30,21 -33,99 341 1,92 8,91 6,59 m
q Técnicas Reunidas 11,48 -0,52 -54,23 -51,76 1.733 8,49 6,19 25,56 c
103,45 q Vértice 360º 0,00 -6,25 -21,97 -3,23 81 - - - -
1.500
m Tubacex 1,30 1,56 -51,85 -54,06 481 2,38 6,57 3,78 c
100 m Tubos Reunidos 0,13 5,22 -50,00 -34,76 345 0,00 - - -
1.000 m Unicaja 0,53 1,54 -46,33 -45,66 1.635 9,51 5,84 1,06 c
q Urbas 0,01 -12,90 -25,00 -25,00 385 - - - -
m Vidrala 80,70 0,88 10,62 -13,87 1.613 1,69 14,93 94,48 m
q Vocento 0,72 -0,82 -45,30 -41,06 129 4,85 7,85 1,76 c
27 marzo 2020 30 nov. 2012 27 marzo 2020 Zardoya Otis
30 nov. 2012 m 6,05 2,02 -16,28 -13,88 1.020 5,12 18,91 7,39 c
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
42 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Economía
Torra ‘abrasa’ a las clases medias con
el mayor IRPF autonómico de España
Los contribuyentes con rentas entre 20.000 El catalán aporta anualmente por este tributo
y 30.000 euros que más aportan son catalanes hasta un 10,6% más que su homólogo madrileño
Gonzalo Velarde MADRID.
Radiografía del IRPF por comunidades autónomas
La clase media catalana, aquellos Base imponible para contribuyentes por encima de 20.000 euros de renta (€)
ciudadanos de la región que perci- 2.600
ben rentas medias anuales por enci- 2.500
ma de 20.000 y 30.000 euros al año,
son los españoles que más IRPF 2.400
deben pagar a Hacienda debido al 2.300
encarecimiento del tributo en su
2.200
tramo autonómico. De este modo,
según los datos que arroja el Pano- 2.100
rama de la Fiscalidad Autonómica 2.000
y Foral 2020 publicado por el Con- CATALUÑA EXTREMADURA NAVARRA GALICIA CANTABRIA MURCIA CAST. LA RIOJA BIZKAIA ÁLAVA
Y LEÓN
sejo General de Economistas, el pre-
ESTADO ARAGÓN BALEARES ASTURIAS ANDALUCIA CAST. VALENCIA CANARIAS MADRID GIPUZKOA
sident de la Generalitat, Quim Torra, LA MANCHA
se convierte en el dirigente autonó-
Base imponible para contribuyentes por encima de 30.000 euros de renta (€)
mico que más dinero absorbe de las
rentas medias para llenar las arcas 5.150
de regionales. 5.100
5.050
Tal y como se puede apreciar en
5.000
el gráfico –a partir de un contribu-
4.950
yente soltero o soltera y sin hijos 4.900
con edad inferior a 65 años y sin dis- 4.850
capacidad ni ninguna otra circuns- 4.800
tancia personal que pudiera darle 4.750
derecho a deducción estatal o auto- 4.700
CATALUÑA EXTREMADURA NAVARRA GALICIA CANTABRIA MURCIA LA RIOJA BIZKAIA ÁLAVA
nómica– la cotización media anual CAST.
Y LEÓN
para un contribuyente catalán que ESTADO ARAGÓN BALEARES ASTURIAS ANDALUCIA CAST. VALENCIA CANARIAS MADRID GIPUZKOA
perciba más de 20.000 euros anua- LA MANCHA

les asciende a 2.510,7 euros, mien- Base imponible para contribuyentes por encima de 45.000 euros de renta (€)
tras que en el comparado con la
10.000
Comunidad de Madrid esta cuan-
9.900
tía se sitúa en los 2.269,46 euros, lo
9.800
que supone hasta un 10,6% menos 9.700
que en Cataluña. En este tramo, la 9.600
región que más grava a sus rentas 9.500
medias después de Cataluña es la 9.400
presidida por el socialista Francis- 9.300
co Javier Lambán, máximo dirigen- 9.200
te de Aragón. Aquí la aportación 9.100
NAVARRA ARAGÓN CATALUÑA ANDALUCIA CANTABRIA MURCIA CANARIAS CAST. BIZKAIA ÁLAVA
para este tramo de contribuyente Y LEÓN

asciende a los 2.394,10 euros al año.
Por abajo, el País Vasco es la comu-
nidad que menos esfuerzo contri-
butivo exige a sus ciudadanos con
rentas por encima de los 20.000 con
aportaciones que se sitúan en los
2.185,90 euros al año.
La misma lógica se reproduce
para las contribuciones por IRPF
en rentas por encima de los 30.000
euros anuales. Los contribuyentes
catalanes vuelven a ser los más cas-
tigados con una aportación anual
media que ronda los 5.102,9 de
media, seguido de nuevo por los
aragoneses que contribuyen por
esta retención una cuantía de
5.042,23 euros. Si atendemos a la
comparativa con la capital del país,
en este tramo de renta el contribu-
yente catalán aporta un 6,5% más
que su homólogo madrileño, para
quien el valor de la retención se sitúa
en los 4.795,14 euros al año. Tam-
bién como en el tramo de renta ante-
rior los ciudadanos más exonerados
ESTADO EXTREMADURA
Fuente: Consejo General de Economistas.
La Generalitat eleva
el tipo mínimo hasta
el 21,5%, el más alto
en España, frente
al 19,5% de Madrid
del IRPF son los vascos con reten-
ciones que se sitúan en los 4.793,1
euros al año.
Como explicación a este fenóme-
no, Luis del Amo, secretario técni-
co del REAF del Consejo General
de Economistas –uno de los auto-
res del informe referenciado– seña-
la las divergencias en el tipo míni-
mo de este impuesto entre las auto-
nomías. “El tipo mínimo es el más
elevado”, explica el experto con un
BALEARES GALICIA
21,5% contra el 18,5% que registra
la Comunidad de Madrid. Así, apun-
ta Del Amo, que si se resta a estas
cuantías un 9,5% que es la porción
del tipo mínimo que impone el Esta-
do, se obtiene la contribución auto-
nómica al gravamen, que en el caso
de Cataluña es la más elevada del
país.
Navarra grava las rentas altas
Sin embargo, cuando aumentamos
de nivel de renta hacia niveles de
mayor poder adquisitivo, por enci-
ma de los 45.000 euros, Navarra
desplaza a Cataluña como la región
donde más dinero se aporta a las
arcas del Estado por la vía del IRPF.
Como se aprecia en el gráfico, el
nivel de aportación de los navarros
con un nivel de ingresos anual que
supere los 45.000 euros al año alcan-
VALENCIA ASTURIAS CAST.
LA MANCHA
LA RIOJA
za los 9.854,46 euros al año.
A partir de este tramo –factor clave
para que sea una de las regiones más
favorecidas por la localización de
grandes compañías multinaciona-
les y receptora de inversiones– Cata-
luña empieza a aflojar la presión fis-
cal sobre sus contribuyentes. Aquí
la aportación del catalán es la quin-
ta mayor del territorio –por delan-
te, a parte de Navarra se encuentran
las regiones de Extremadura, Ara-
gón y Baleares– alcanzando los
9.670,75 euros anuales.
Del mismo modo, continúa sien-
do superior que en la Comunidad
de Madrid, con una retención de
9.271,79 euros. También el País Vasco
figura como el más laxo en este
tramo de renta a la hora de gravar
a sus contribuyentes con una apor-
tación media de estos al año de
MADRID GIPUZKOA
elEconomista
9.222,18 euros. Más allá, cabe recor-
dar en este punto que hasta la inte-
rrupción de la vida social y econó-
mica por la crisis sanitaria del coro-
navirus, entre las paredes de Hacien-
da se cocinaban los primeros
ingredientes de una reforma de la
fiscalidad autonómica que podría
remover la heterogeneidad regio-
nal de las cifras de este tributo y tam-
bién de otros con el fin de armoni-
zar la carga tributaria de los espa-
ñoles en la mayor medida posible.
Ahora, ante el escenario de crisis
económica que se plantea por el
impacto del virus, la vasculación
para una mayor solidaridad inter-
territorial en el campo de los tribu-
tos podría ser más apremiante para
un Gobierno que afronta fuertes
desequilibrios macroeconómicos
para este año.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
ISTOCK
CLAVES PARA RELANZAR EL
EMPLEO EN LA ESPAÑA VACÍA
Las infraestructuras y el impulso de nuevos modelos de negocio, entre las claves
Esther Egea MADRID.
Paradójicamente, la población en
España no ha parado de crecer,
mientras una parte importante del
país se vacía. Este desarrollo desi-
gual es debido, en gran parte, al
éxodo rural que se está producien-
do en esta cuarta revolución digi-
tal, donde los avances tecnológicos
se desarrollan a un ritmo vertigi-
noso, pero la aplicación y el acceso
a los mismos es dispar.
Uno de los problemas más deter-
minantes es el empleo, indispensa-
ble para reactivar la economía. Este
factor es fundamental a la hora de
explicar los movimientos migrato-
rios que se producen, tanto en los
cambios de residencia como tam-
bién en la planificación. “Es la clave
a la hora de poder entender cómo,
de una forma u otra, uno lo que hace
es salir de un sitio donde las opor-
tunidades son menores”, asevera el
economista e investigador, Javier
Santacruz.
Otro de los aspectos fundamen-
tales para la repoblación es que los
medios disponibles o las infraes-
tructuras sean suficientes, “este fac-
La falta de servicios
de básicos de
calidad dificulta
la permanencia en
las zonas rurales
tor concreto es el más importante
porque es la forma de encontrar el
modo de vida”, explica.
Impulso para la repoblación
Para relanzar el empleo en estas
zonas hay que tener en cuenta varios
factores: el más importante es la
generación de actividad económi-
ca de forma estable, de manera que
se pueda ampliar el mercado exis-
tente, las oportunidades de inver-
sión y de generación de riqueza. “Si
hubiere oportunidades de empleo
y de trabajo en las zonas rurales, las
cosas se plantearían de forma dife-
rente”, resalta Tomás García Azca-
rate, investigador del Instituto de
Economía, Geografía y Demogra-
fía del CSIC (Consejo Superior de
Investigaciones Científicas). De esa
manera se pretende poder asentar
o mantener los niveles de pobla-
ción y poder generar activo.
Según el economista, hay varias
fases, la primera es por una parte
institucional, no concretamente
centrada en el ámbito político sino
en la existencia de una regulación
estable, sencilla, comprensible para
todos, “de forma simplificada en
alguna parte de sus aspectos con
respecto a la regulación ordinaria”.
En segundo lugar, está las infraes-
tructuras, especialmente la digital,
una conectividad y un acceso uni-
versal es imprescindible. Hay zonas
donde la cobertura es inexistente,
a pesar de que se está experimen-
tando con satélites para darles red
a esas zonas y que todos los habi-
tantes puedan estar conectados.
En cuanto a la homogeneización
y llegada de los servicios públicos,
para que se vea una igualdad de con-
diciones para todas las partes, es
necesario un igual acceso para los
ciudadanos residentes una ciudad
o en pueblo. Para lo que es necesa-
ria la eficiencia en el gasto público,
en la aplicación tecnológica y en lle-
gada de nuevas soluciones renta-
bles que permitan que en servicios
los costes no se disparen.
Servicios básicos, una clave
Sin embargo, el coste que tiene cons-
truir hospitales o colegios, en defi-
nitiva, obras para la prestación de
servicios, puede disparar facturas
hasta un nivel insostenible. “Hay
que buscar que haya una raciona-
lización y que esa lleve a que se
pueda prestar un servicio de cali-
dad, sea en el campo o en la ciu-
dad”, apunta Santacruz.
Además, es importante imple-
mentar estrategias de producción
de valor añadido para que la gente
pueda vivir decentemente y tengan
más posibilidades. “En los ámbitos
relacionados con la alimentación y
agricultura es donde hay más posi-
bilidades”, declara Sanz, poniendo
como ejemplo iniciativas como la
de “Apadrina un olivo”, crowfun-
ding donde se paga una cantidad
pequeña al año y a cambio se reci-
be un litro de aceite, mientras ese
dinero se destina a reparar olivares
abandonados de la zona.
En cuanto a la normativa comu-
nitaria y el marco fiscal, es necesa-
43
Economía
ria innovación, inversión y una fis-
calidad más favorable que no dis-
crimine. Esto debe llevar a la gene-
ración de actividad económica, a
que los mercados se expandan, las
oportunidades económicas sean
mayores sin crear unas condicio-
nes artificiales. Santacruz afirma
que no hay que alimentarlo con dine-
ro público o privado siempre y obli-
gar a la región a estar condenada a
una subvención constante, “sino
hacerlo de una manera racional para
que surja las oportunidades econó-
micas”, apostilla.
Modelos de negocio
En cuanto al teletrabajo, es una de
las soluciones y de las herramien-
tas para poder compatibilizar y unir
ambos mundos, el urbano y el rural.
Para una correcta implantación se
necesitan dos reformas: una para
reestructurar la organización, las
relaciones y el sistema laboral, de
lo que se concibe como puesto de
trabajo y otra cuestión vital es la
conectividad, que pueda haber una
conectividad razonable, fiable para
poder llegar donde está la persona,
el empleador, el jefe o el cliente.
El cuidado integral
de personas de la
tercera edad, entre
las actividades para
mejorar la economía
Además, las necesidades del mun-
do rural han generado nuevos mode-
los de negocios adaptados. Funda-
mentalmente son empresas de ser-
vicios, “lo que hacen es prestar de
forma integrada diferentes cosas
que ganan en eficiencia y que te pue-
den poner encima de la mesa dife-
rentes cosas que necesitas”, apun-
ta el economista.
Entre los de más éxito se encuen-
tran los que tienen que ver con un
tratamiento integral del envejeci-
miento y la longevidad, es donde se
están produciendo unos cambios
importantes para adaptarse a una
población dispersa y envejecida.
Por otro lado, han aparecido empre-
sas que se dedican a distribuir pro-
ductos básicos entre los municipios
que no disponen de negocios como
supermercados, comenta Sanz.
Sin estos mimbres, ciertas zonas
rurales se siguen despoblando poco
a poco. Mientras que se ha visto una
reducción elevada de ciudadanos
en provincias como Soria, con un
23%, otras como Madrid han au-
mentado más de un 70%. Las Comu-
nidades Autónomas más afectadas
por el abandono de la población han
sido Castilla y León, Asturias, Extre-
madura y Aragón. Las personas se
desplazan mayoritariamente desde
municipios de menos de 1.000 habi-
tantes (ha caído la población hacia
otras zonas de España, como son
las ciudades más grandes), el des-
tino depende en muchas ocasiones
del punto de partida.
44 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Economía GUÍA FÁCIL DE LA RENTA (II)

NOVEDADES LEGISLATIVAS
A TENER EN CUENTA
El límite que excluye de la obligación de declarar rendimientos íntegros del trabajo sube a 14.000 euros

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

Las novedades legislativa incluidas
este año afectan a muchas de las
rentas que es preciso declarar en
esta Campaña de la Renta 2019.
Encontraremos de todo un poco,
desde el límite que exonera de la
obligación de declarar, pasando por
el aumento del importe por la
obtención de rendimientos del tra-
bajo afectos de la reducción, o inclu-
so por la obligación para las activi-
dades de llevar a llevar libros regis-
tro.
En el ejercicio 2019, el límite que
excluye de la obligación de decla-
rar para los contribuyentes que per-
ciban rendimientos íntegros del tra-
bajo se fija en 14.000 euros:
a) Para los contribuyentes que
perciben rentas que proceden de
más de un pagador.
b) Cuando se perciben pensiones
compensatorias del cónyuge o anua-
lidades por alimentos que no se
encuentre exentas de declarar.
c) Si el pagador de los rendimien-
tos del trabajo no está obligado a
retener, de acuerdo con lo previsto
reglamentariamente.
d) Quien percibe rendimientos
íntegros del trabajo sujetos a tipo
fijo de retención.
Para los restantes contribuyen-
tes que obtienen rendimientos de
trabajo, el límite para declarar por
la percepción de estos rendimien-
tos se mantiene en 22.000 euros
anuales.
Además, este límite es de 22.000
euros anuales en caso de que:
1) La suma de las cantidades per-
cibidas del segundo y restantes paga-
Quién puede solicitar el Plan 'Le llamamos'
Solicitud de cita previa Plan ‘LE LLAMAMOS’ Solicitud de Cita Previa para confección de declaraciones
Internet www.agenciatributaria.es de Renta en las oficinas de la AEAT y otras entidades colaboradoras
APP Agencia Tributaria Internet www.agenciatributaria.es
Teléfono 901 12 12 24 o 91 535 73 26– Automático-. También APP Agencia Tributaria
Teléfono de cita previa – atención personal-
para anular las citas de campaña de Renta
901 22 33 44 ó 91 553 00 71 (L a V de 9 a 19h)
Teléfono de cita previa – atención personal- 901 22 33 44 o 91
553 00 71 (L a V de 9 a 19h)
Naturaleza de las rentas ¿Se presta el servicio?
Rentas del trabajo Sí. Sin límites
Rendimientos de capital mobiliario Sí. Sin Límites
Rendimientos de capital inmobiliario No
Rentas de actividades profesionales No
Ganancias y pérdidas patrimoniales
Ganancias y pérdidas que deriven de trasmisiones de fondos de inversión Sí, si hay retención (salvo fondos si hay ret. del art. 97.2 RIRPF)
Ganancias y pérdidas que deriven de trasmisiones de derechos de suscripción Sí, si hay retención
Resto de ganancias y pérdidas patrimoniales que deriven de trasmisiones No
Ganancias y pérdidas patrimoniales sin trasmisión (subvenciones, RBE, etc.) Sí (salvo subvenciones actividad económica)
Regímenes especiales
Entidades en régimen de atribución de rentas (según la naturaleza de las rentas):
Rendimientos de capital mobiliario Sí
Rendimientos de capital inmobiliario, rendimientos de actividades económicas y ganancias y pérdidas patrimoniales No
Imputaciones de rentas inmobiliarias Si
Rectificaciones y complementarias del ejercicio Sí (si son rentas con perfil telefónico)
Deducción aplicable a las unidades familiares formadas por residentes fiscales en estados miembros de la Unión No
Europea o Espacio Económico Europeo
Deducción por doble imposición internacional No
Rentas exentas con progresividad No
Regularización cláusula suelo No
Compensación partidas pendientes de ejercicicios anteriores No
Fuente: Aeat. elEconomista

dores, por orden de cuantía, no supe-

ra en su conjunto la cantidad de
1.500 euros anuales.
2) Cuando se trata de contribu-
yentes cuyos únicos rendimientos
del trabajo consisten en prestacio-
nes pasivas.
3) Si la determinación del tipo de
retención aplicable se hubiera rea-
lizado de acuerdo con el procedi-
miento especial establecido.
Reducción por trabajo
Para esta declaración, se aumenta
tanto el importe de la reducción por
obtención de rendimientos del tra-
bajo (hasta 5.565 euros anuales)
como el umbral de rendimientos
netos de trabajo que permiten apli-
car la reducción (hasta 16.825 euros).
Así, quienes han obtenido unos ren-
dimientos netos del trabajo en 2019
Se incrementa
el límite máximo
de ingresos que
exonera de cumplir
esta obligación
inferiores a 16.825 euros, siempre
que no tengan rentas, excluidas las
exentas, distintas de las del traba-
jo superiores a 6.500 euros, mino-
rará el rendimiento neto del traba-
jo en las siguientes cuantías:
1) Contribuyentes con rendimien-
tos netos del trabajo iguales o infe-
riores a 13.115 euros: 5.565 euros
anuales.
2) Los contribuyentes con rendi-
mientos netos del trabajo compren-
didos entre 13.115 euros y 16.825
euros: 5.565 euros menos el resul-
tado de multiplicar por 1,5 la dife-
rencia entre el rendimiento del tra-
bajo y 13.115 euros anuales.
Estimación objetiva
En esta Campaña de la Renta se
mantienen los mismos límites cuan-
titativos excluyentes del método de
estimación objetiva fijados para los
ejercicios 2016, 2017 y 2018: tanto
los relativos al volumen de rendi-
mientos íntegros en el año inme-
diato anterior derivado del ejerci-
cio de actividades económicas
(250.000 euros para el conjunto de
actividades económicas, excepto
las agrícolas, ganaderas y foresta-
les y 125.000 euros para las opera-
ciones en las que exista obligación
de expedir factura cuando el des-
tinatario sea empresario) como al
volumen de compras en bienes y
servicios (250.000 euros, excluidas
las adquisiciones de inmovilizado).
Para actividades agrícolas, gana-
deras y forestales se aplica el lími-
te excluyente de 250.000 euros
anuales, para el conjunto de sus acti-
vidades agrícolas, ganaderas y fores-
tales desarrolladas y, para el volu-
men de compras en bienes y servi-
cios, la cantidad de 250.000 euros,
excluidas las adquisiciones de inmo-
vilizado.
Por otra parte, se mantiene la
reducción general del 5% y la del
20% del rendimiento neto para acti-
vidades económicas desarrolladas
en el término municipal en Lorca
(Murcia), como consecuencia de
los movimientos sísmicos acaeci-
dos el 11 de mayo de 2011.
Inversión empresarial
Se incluyen nuevas deducciones en
el ámbito empresarial vinculadas a
determinados acontecimientos de
excepcional interés público apro-
badas en la Ley de Presupuestos
Generales del Estado para el año
2018 que han iniciado su vigencia
durante ejercicio 2019.
También, deducciones por incen-
tivos y estímulos a la inversión
empresarial de la Ley del Impues-
to sobre Sociedades. Para la aplica-
ción de las deducciones por crea-
ción de empleo el artículo 37 de la
Ley del Impuesto sobre Socieda-
des (LIS) exige que la contratación
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
se realice a través de un contrato
de trabajo por tiempo indefinido
de apoyo a los emprendedores.
Sin embargo, estos contratos han
sido suprimidos, con efectos desde
el 1 de enero de 2019, por el Real
Decreto-Ley 28/2018 de 28 de
diciembre, para la revalorización
de las pensiones públicas y otras
medidas urgentes en materia social,
laboral y de empleo, que, mantie-
ne, no obstante, la validez de aque-
llos contratos que se hubieran cele-
brado con anterioridad a dicha fecha
(1 de enero de 2019) al amparo de
la normativa vigente en el momen-
to de su celebración y las de sus
correspondientes incentivos.
Así, las deducciones por creación
de empleo del artículo 37 de la LIS
solo pueden aplicarse a las contra-
taciones realizadas través de con-
tratos de trabajo por tiempo inde-
finido de apoyo a los emprendedo-
res que se hayan celebrado antes
del 1 de enero de 2019.
Obligaciones contables
Hasta 2018 los contribuyentes que
llevaban la contabilidad de acuer-
Los contratos
de aproyo a los
emprendedores
previos a 2019
aún deducen
do a lo previsto en el Código de
Comercio no estaban obligados a
llevar libros registro.
A partir del 1 de enero de 2019
esta excepción ha desaparecido
salvo para los contribuyentes que
desarrollan actividades empresa-
riales cuyo rendimiento se deter-
mina en la modalidad normal del
método de estimación directa.
El resto de contribuyentes del
IRPF que realicen actividades eco-
nómicas están obligados desde el 1
de enero de 2019 a llevar los libros
registro que en cada caso determi-
na la normativa del IRPF, aun cuan-
do lleven contabilidad ajustada a lo
dispuesto en el Código de Comer-
cio.
Rentas del ahorro
Para 2019 el saldo negativo de los
rendimientos de capital mobiliario
de la base imponible del ahorro del
ejercicio se compensará con el saldo
positivo de las ganancias y pérdi-
das patrimoniales integrantes de la
base imponible del ahorro, obteni-
do en el mismo período impositi-
vo, con el límite del 25 % de dicho
saldo positivo.
Del mismo modo, el saldo nega-
tivo de las ganancias y pérdidas
patrimoniales de la base imponi-
ble del ahorro se compensará con
el saldo positivo de los rendimien-
tos de capital mobiliario de la base
del ahorro, obtenido en el mismo
período impositivo, con el límite
del 25 por 100 de dicho saldo posi-
tivo.
La misma compensación y con
el mismo límite conjunto, se efec-
tuará con los saldos negativos de
los rendimientos de capital mobi-
liario y de las ganancias y pérdidas
patrimoniales de la base imponible
del ahorro de los ejercicios anterio-
res pendientes de compensar a 1 de
enero de 2019, una vez efectuada la
compensación indicada en el párra-
fo anterior. No se aplica en 2019 el
procedimiento especial para la com-
pensación de rentas negativas deri-
vadas de deuda subordinada o de
participaciones preferentes gene-
radas en 2014.
Nuevos requisitos para PIAS
Con el fin de asegurar que la apli-
cación de la exención prevista para
los rendimientos de los Planes de
Ahorro Sistemático cumple con la
EE
finalidad pretendida, es decir, para
abordar, desde la perspectiva fiscal,
los problemas derivados del enve-
jecimiento y la dependencia favo-
reciendo el ahorro, se exige que los
contratos de seguro de vida cele-
brados con posterioridad a 1 de abril
de 2019 para planes individuales de
ahorro sistemático y en los que se
establezcan mecanismos de rever-
sión, períodos ciertos de prestación
45
Economía
o fórmulas de contraseguro en caso
de fallecimiento, cumplan una serie
de requisitos.
Estos requisitos no se exigen ni
resultan de aplicación a los contra-
tos de seguro de vida celebrados
con anterioridad a 1 de abril de 2019,
con independencia de que la cons-
titución de la renta vitalicia se rea-
lice con posterioridad a dicha fecha.
Reinversión en rentas vitalicias
Al igual que en el caso de los Pla-
nes de Ahorro Sistemático y por el
mismo motivo, esto es, para asegu-
rar que la aplicación de la exención
de la ganancia patrimonial por rein-
versión en renta vitalicia cumple
con la finalidad pretendida de
fomentar el ahorro provisional por
contribuyentes mayores de 65 años,
se han incluido requisitos que deben
cumplir las rentas vitalicias asegu-
radoras cuando se trate de contra-
tos celebrados con posterioridad al
1 de abril de 2019, en los que se esta-
blezcan mecanismos de reversión,
períodos ciertos de prestación o fór-
mulas de contraseguro en caso de
fallecimiento. Estos requisitos son
Los requisitos
para los PIAS no se
exigen a los seguros
de vida previos
a abril de 2019
los mismos que para los Planes de
Ahorro Sistemático. Esto no resul-
ta de aplicación a los contratos de
seguros de vida celebrados con ante-
rioridad al 1 de abril de 2019.
Loterías y apuestas
Están exentos para este ejercicio
los premios cuyo importe íntegro
sea igual o inferior a 20.000 euros.
Propiedad intelectual
Desde el 1 de enero de 2019 el tipo
de retención e ingreso a cuenta apli-
cable a los rendimientos del capi-
tal mobiliario procedentes de la pro-
piedad intelectual cuando el con-
tribuyente no sea el autor, se redu-
ce del 19 al 15 %.
Actividades en Canarias
La Ley 8/2018, de 5 de noviembre,
por la que se modifica la Ley 19/1994,
de 6 de julio, de modificación del
Régimen Económico y Fiscal de
Canarias (BOE del 6) ha introduci-
do, con efectos desde el 7 de noviem-
bre de 2018, novedades en a regu-
lación de la Reserva de inversiones
y en diversas inversiones en espec-
táculos en vivo; inversiones en la
Palma, Gomera y Hierro.; y por crea-
ción de empleo.
El sábado 4 de abril,
tercera entrega:
‘Devoluciones por
fallecidos en 2019’
46 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es
Gestión Empresarial
Los gastos que los autónomos
pueden deducirse en la declaración
La publicidad ‘online’ o la compra del dominio de una web pueden ser amortizadas
elEconomista MADRID.
Se acerca la campaña de la Renta
2019, y con ella una nueva declara-
ción con un sinfín de gastos y deduc-
ciones para el colectivo de los autó-
nomos españoles. El 1 de abril arran-
ca la campaña de este año, que no
presenta algunas novedades.
No obstante, todavía existen tra-
bajadores por cuenta propia que
desconocen algunos de los costes
relacionados con su actividad que
puede descontarse, ya sea incluyén-
dolos como gastos o desgravándo-
se el IVA.
En primer lugar, están los gastos
más comunes: entre ellos destacan
la gasolina, los viajes de negocio, las
dietas, los billetes del transporte
público, el material de oficina, el
coche, el móvil del trabajo y la fac-
tura telefónica. A todo material que
se adquiera para la oficina (carpe-
La plataforma Fiction Express capta 600.000 euros
La ‘startup’ española
une a niños y autores
para fomentar la lectura
eE MADRID.
Fiction Express, la innovadora pla-
taforma que conecta a los niños y
adolescentes con autores profesio-
nales para incentivar y mejorar la
competencia lectora a través de
tas, libretas, bolígrafos, clips…) se
le puede desgravar el IVA.
En el caso de la gasolina y el
coche para el trabajo (será nece-
sario estar dado de alta en una acti-
vidad de transportes de mercan-
cías o de personas, de autoescue-
la o de agente comercial), y será
necesario demostrar debidamen-
te que el uso es, principalmente,
para realizar la actividad profesio-
nal. Mientras, presentando las fac-
turas correspondientes, la factura
del móvil, el propio teléfono y los
billetes del transporte público
podrán ser deducidos en la decla-
ración de la Renta.
“La gasolina, los viajes y las die-
tas son gastos deducibles que ya son
conocidos por la mayoría de autó-
nomos; pero existen otros muchos
desembolsos que también pueden
deducirse y algunos profesionales
aún no se los restan en su declara-
mecanismos de cocreación y diá-
logo creativo, ha cerrado una nueva
ronda de inversión de 600.000 euros.
Esta operación ha estado colide-
rada por Equity4Good, un vehícu-
lo de inversión gestionado por
Ship2B, que cuenta con la coinver-
sión del Fondo Europeo de Inver-
sión, y dos business angels de Bar-
celona, expertos en negocios B2B
y la internacionalización.
Esta nueva inversión permitirá a
Fiction Express poner en marcha
La siniestralidad
laboral del
colectivo
En 2019, un total de 34.605
accidentes de trabajo con ba-
ja se dieron entre autónomos,
de los cuales 2.440 fueron
accidentes ‘in itinere’ (los que
se producen en el trayecto de
casa al trabajo o viceversa) y
un total de 844 fueron consi-
derados muy graves. Desde
Upta creen que hay que to-
mar medidas para reducir el
número de accidentes. Asi-
mismo, quieren que en los
sectores que han sido más
precarizados laboralmente
tengan especial vigilancia.
la primera fase de su plan estraté-
gico a cinco años, que “prevé refor-
zar la estructura comercial de la
compañía en España e impulsar la
herramienta en el país”, según expli-
ca su cofundador y CEO, Sven
Huber.
A día de hoy, ya se han cerrado
tres acuerdos institucionales, el más
grande con la Junta de Castilla y
León con una prueba piloto de 40
colegios. La segunda fase “permi-
tirá la expansión en nuevos países,
LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA
ISTOCK
ción de la Renta”, apunta Yannick
Charton, socio fundador de la empre-
sa de consultoría y gestoría, Valio
Consulting.
Respecto a las dietas, son deduci-
bles las comidas y cenas que se rea-
lizan en establecimientos de restau-
ración y hostelería, con los siguien-
tes límites máximos diarios, y siem-
pre que el autónomo pueda demos-
trar que lo ha pagado con tarjeta.
En España, sin pernoctación, el
límite estaría en 26,67 euros, y con
pernoctación en 53,34 euros. Asi-
mismo, en el extranjero el límite es
más alto siendo de 48,08 euros si
no se pernocta y de 91,35 euros con
pernoctación. Sin embargo, no se
admite dicha deducción como dieta
si el gasto se ha realizado en el muni-
cipio donde el autónomo desarro-
lle su actividad. Pese a que esta
deducción está recogida por ley, su
aplicación no es real.
con el objetivo final de llegar a más
de 10 millones de alumnos en 50
países para 2025”, añaden sus socios.
Desde que se lanzó la herramien-
ta en septiembre de 2017 en Ingla-
terra, Fiction Express ha propor-
cionado lecturas a miles de alum-
nos en 20 países de Europa, Lati-
noamérica y Asia, “la comprensión
lectora es la base del conocimien-
to. Está comprobado que si no
entiendes lo que lees, no aprendes
y no obtienes buenos resultados
Además de nuevas profesiones,
las nuevas tecnologías han traído
consigo nuevos tipos de autónomos
que necesitan de nuevas herramien-
tas no utilizadas hasta hace pocos
años. Algunas de ellas también pue-
den deducirse en la declaración de
la Renta.
La compra del dominio de la pági-
na web del negocio o los gastos rela-
cionados con el diseño de ésta tam-
bién pueden ser amortizados. Igual-
mente son objeto de poder desgra-
varse las inversiones en softwares
de marketing y herramientas para
la gestión del negocio.
Entre los más
comunes destacan
la gasolina, las
dietas o el móvil
del trabajo
Entre las nuevas necesidades que
han aflorado entre los autónomos
más tecnológicos, también destaca
la publicidad online. Toda campa-
ña que sea realice en Internet, inclu-
yendo las redes sociales como Twi-
tter, Facebook o Instagram, son gas-
tos deducibles como trabajador por
cuenta propia.
Otras partidas
Otros desembolsos que también son
deducibles son los servicios de ges-
toría y asesoría contable, los cursos
de formación que realice el autó-
nomo, el vestuario profesional que
necesite adquirir para la realización
de su actividad laboral, así como
otras cuestiones más particulares
como el 30% de los gastos de la
vivienda cuando ésta se utiliza como
espacio de trabajo o el seguro pri-
vado de salud.
Por último, la solidaridad tam-
bién se premia en el trabajador por
cuenta propia, que se podrá dedu-
cir hasta un máximo del 30% del
gasto en donativos a entidades
públicas. La mayor parte de los gas-
tos son deducibles en la declara-
ción de la Renta del autónomo y,
como gasto que es, la cuota de la
Seguridad Social también se puede
descontar a la hora de realizar este
trámite.
escolares. Por eso nos enfocamos
en esta área, y lo hacemos a través
de la experiencia participativa, basa-
da en la cocreación y en la interac-
ción con el autor”, afirma Cristina
Puig, cofundadora y directora de
ventas y marketing.
Nacida en el seno de Boolino, Fic-
tion Express es ya un referente en
el sector educativo por su apuesta
por la globalización. Esto le ha vali-
do el reconocimiento de organiza-
ciones a nivel mundial.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020
DREAMSTIME
Las habilidades tecnológicas
más buscadas en la empresa
Los profesionales de sector son cada vez más versátiles y
son capaces de adaptarse a distintos ámbitos de actuación
elEconomista MADRID.
Que los profesionales relacionados
con la tecnología son los más deman-
dados por las empresas es ya una
realidad palpable y que ya parece
inamovible. Pero en realidad, se trata
de un campo muy extenso, y que
presenta importantes diferencias
de empleabilidad, dependiendo de
las características y la formación
que tenga el trabajador.
¿Cuáles son las habilidades tec-
nológicas más solicitadas por las
empresas, así como las profesiones
Tech emergentes y su evolución en
España? En el último informe Tech
Trends, elaborado por la platafor-
ma para la búsqueda y gestión de
freelance, Malt, se analiza en pro-
fundidad la actividad de este perfil
profesional y la relación de los mis-
mos con las empresas en Europa
(número de búsquedas, tipo de pro-
yectos, habilidades recurrentes, etc.),
a fin de identificar las tecnologías
más demandadas del momento, su
evolución, entender los cambios de
las profesiones del universo Tech y
anticipar la escasez de talento.
Las profesiones Tech son cada vez
más versátiles y no es extraño encon-
trar, por ejemplo, un desarrollador
especializado en ciberseguridad,
que pasa a una posición de admi-
nistración de sistemas o que poste-
riormente se posicione en tecnolo-
gías cloud. Cambiar de ámbito de
aplicación está a la orden del día.
Además, la capacidad de las em-
presas para adaptarse a los cam-
bios y explotar el potencial de la
innovación es un factor fundamen-
tal para todas aquellas que desean
aumentar o mantener su compe-
titividad.
La guerra por
el talento entre
las empresas
Las compañías están incorpo-
rando con agilidad los cam-
bios adoptados por los usua-
rios. Esta transformación digi-
tal ha abierto una brecha
entre oferta y demanda de ta-
lento tecnológico. Las empre-
sas solicitan los mejores ex-
pertos para llevar a cabo su
transición digital con éxito, in-
mersas en esta “batalla” por
el talento, resultando crucial
saber anticipar las necesida-
des de la propia compañía y
comprender qué tipo de pro-
fesionales va a competir para
estar a la vanguardia.
Si atendemos a los lenguajes infor-
máticos más adoptados en las dife-
rentes profesiones Tech, pese a que
PHP y Java siguen siendo de las tec-
nologías más buscadas en Europa,
ambas experimentan una caída de
la demanda (en parte debido a la
utilización cada vez más frecuente
de servidores JavaScript, al éxito
imparable de Kotlin y a la reputa-
ción de lenguaje anticuado de Java).
Entre estas tecnologías que avan-
zan con gran velocidad menciona-
mos Flutter, que se dispara debido
al crecimiento del desarrollo móvil
cross-platform, o Kotlin que apare-
ce como competidor de Java debi-
do a su simplicidad. De hecho, el
propio Google ha declarado que de
ahora en adelante, este será el len-
guaje oficial de su sistema operati-
vo. Además de Python, tecnologías
como Scikit, Matlab y Haskell, uti-
lizados en Data Science, se encuen-
tran en pleno ascenso, algo que deja
entrever el peso que las empresas
dan al poder de los datos.
El cloud computing es otra ten-
dencia destacada. Tecnologías como
Google Cloud, Terraform y Server-
less aumentan también sus búsque-
das de manera exponencial.
@ Más información en
www.eleconomista.es
Gestión Empresarial
Recursos humanos:
llegan los procesos
de selección 3.0
Análisis
Ivonne Moreno
Youssef Oufaska
Telent & Digital & Management
Hoy en día muchas organizacio-
nes están sumergidas en sus pro-
cesos de transformación digital.
Algo que es normal teniendo en
cuenta cómo están cambiando las
tecnologías y las necesidades de
los mercados. Claro que esto re-
quiere nuevas mentalidades, co-
mo puede ser el caso del cambio
de mindset de proyecto a produc-
to o, por ejemplo, el cambio de es-
tructuras por silos o áreas especí-
ficas a equipos multi-funcionales
y auto-organizados.
Esto al final se traduce en un
cambio importante en cuanto a
los perfiles que necesitamos para
los equipos de desarrollo y sobre
todo en cómo funcionan estos
equipos. Equipos con foco en los
objetivos, trabajando en interac-
ciones cortas, equipos que sean
capaces de autoorganizarse, auto-
motivarse además de que se com-
prometan con los objetivos del
mismo equipo y de la organiza-
ción. Llegado a este punto se nos
ocurre la siguiente reflexión ¿Qué
impacto tiene esto en el proceso
de selección?
Desde Talan España, lo enten-
demos como una revolución de los
procesos de selección. O como
nosotros lo llamamos: proceso de
selección 3.0 Se trata de la aplica-
ción de un conjunto de prácticas
de Management 3.0 según lo que
se busca en cada perfil. ¿Y qué es
lo que se necesita a día de hoy en
nuestros futuros talentos? En Ta-
lan España buscamos primero
grandes personas. Desde luego,
sin dejar de lado las competen-
cias, habilidades y capacidades
que tenga cada profesional. Sin
embargo, creemos que lo que pre-
valece más para nuestra organiza-
ción es la persona en sí. Además
de ello compartimos y trabajamos
sinérgicamente con los posibles
colaboradores en lo siguiente:
1. El candidato como persona.
¿Quién es?, ¿Qué valores son los
que lo mueven? ¿Cuáles son sus
aspiraciones?
2. Conocer sus motivaciones. Es
posible que lo que actualmente le
motiva como profesional sea algo
que Talan no le pueda ofrecer de
momento. Esta información nos
puede ser muy útil para reflexio-
nar sobre posibles mejoras dentro
de nuestra organización. O en su
lugar, para ser conscientes de que
el candidato y la organización no
están alineados.
47
3. Compartir los hards y softs
skills. El ser aprendiz en la mayoría
de los skills, para nosotros, no es
motivo automático de descarte de
un candidato. Como comentamos
en el punto uno, lo que buscamos
y valoramos son las grandes per-
sonas. Para desarrollar este punto
usamos la Matriz de Competencia
con sus tres niveles, así el propio
candidato identifica y visualiza sus
skills.
4. Identificar responsabilidades.
Generamos una conversación en-
riquecedora para saber qué tan
consciente es el candidato de las
responsabilidades que conlleva el
rol que estamos buscando.
5. El poder del feedback. En
nuestra cultura tenemos integrado
el feedback dentro de nuestros
procesos de mejora, y como parte
de ello pedimos al candidato que
nos regale un feedback para mejo-
rar nuestro proceso.
6. Agradecimiento. Al final de
toda la sesión, regalamos un kudo
Es importante
conocer sus
motivaciones
para mejorar
en la organización
por cada uno de los participantes
de Talan en el proceso, manifes-
tando nuestro agradecimiento a
cada candidato.
El primer contacto es muy im-
portante. La información que
compartimos en la primera llama-
da puede ayudar a acelerar el inte-
rés del candidato. Nos tomamos
un tiempo para informar al candi-
dato, no solo detalles sobre la po-
sición y perfil que buscamos sino
en contarle sobre la empresa,
nuestra visión y, sobre todo, lo que
Talan espera de sus actuales y fu-
turos colaboradores.
Asimismo, cuesta generar con-
fianza inicialmente con algunos
candidatos y más si son varias las
personas presentes en el proceso.
Gracias al feedback de varias per-
sonas decidimos introducir una
pequeña sesión al principio para
hablar de otros temas, a veces to-
mando café, otras charlando, etc.
Es importante realizar un buen
cierre. Imaginémonos que una
persona ha tenido que desplazar-
se kilómetros para asistir a nues-
tras instalaciones y conocernos.
Debemos valorar dicho esfuerzo
por lo que tratamos de invertir el
suficiente tiempo, con calidad pa-
ra dar una buena experiencia.

elEconomista.es
eE Líder de audiencia de la prensa económica
Madrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Consell de Cent, 366. 08009 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid). Tel. 91
6707150 y Calle Metal-lúrgia, 12 - Parcela 22-A Polígono Industrial San Vicente. 08755 Castellbisbal (Barcelona) Tel. 93 7721582 © Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reprodu-
cida, comunicada públicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. – Tfno.
91.443.50.00- www.logintegral.com Publicación controlada por la
PIB IPC
IV Trimestre 2019 Febrero 2020
0,5% 0,8%
Nacho Bautista
Fundador y CEO de Fundeen
“El sector de la energía
se está abriendo, antes estaba
reservado a cuatro empresas”
Ignacio Camuñas MADRID.
Fundeen es la primera plataforma
de crowdfunding, autorizada por la
CNMV, que permite a particulares
invertir en proyectos de energía
renovable, algo hasta ahora reser-
vado a las grandes compañías eléc-
tricas y fondos de inversión.
¿Cómo funciona?
En primer lugar, hay que ir a nues-
tra página web y registrarte. Ahí
pedimos un montón de informa-
ción, que evaluamos y validamos
para crear al usuario una cartera
virtual. En esa cartera, el usuario
puede destinar una serie de fondos
que luego se podrá invertir en un
proyecto que previamente ha sido
evaluado por nosotros. Evaluamos
Ventas Interés legal
minoristas del dinero
Enero 2020 2019
Tasa anual
0,9% 3%
los proyectos de manera técnica,
financiera y legalmente y luego los
publicamos en la plataforma. El
inversor elige en cuál invertir y cuán-
ta cantidad. Nosotros no elegimos
dónde invierte. La cantidad míni-
ma para invertir son 500 euros, luego
hay una serie de cantidades máxi-
mas, en función de los ingresos que
tengas, por la legislación que nos
regula, pero los límites máximos
están puestos con cierta cabeza.
¿Qué ventajas y/o diferencias tiene
su plataforma frente a otros fon-
“La cantidad mínima para invertir son 500 euros, luego hay una serie de
cantidades máximas en función de los ingresos o la legislación vigente”
América.com América.com
El canal de información general de ‘elEconomista.es’
Club de Suscriptores y Atención al lector:
Paro Déficit Euribor Euro / Dólar Petróleo
EPA Comercial 12 meses Dólares Brent
IV Trimestre 2019 Hasta diciembre Dólares
2019. En millones
13,7% 31.980 -0,148 1,1077 24,60
fondo el que elige el proyecto en
base a unos criterios que has acep-
tado previamente. Con nosotros, el
proyecto lo eliges tú, lo que nos obli-
ga a tener siempre buenos proyec-
tos publicados en la plataforma, por-
que si no, la gente no elegiría inver-
tir. En cuanto a las diferencias con
otros productos financieros, lo bueno
que tienen este tipo de inversiones
es que los inversores son dueños de
los proyectos de generación de ener-
gía, porque de hecho invierten y
adquieren una participación de una
sociedad que va a ser dueña de esos
paneles fotovoltaicos, cables, estruc-
turas… que luego van a producir luz
y una serie de rendimientos que
suelen estar en torno al 7% al año.
Además, estas inversiones no afec-
ta al miedo o las emociones que
pueda tener el mercado financiero.
Carrera: Ingeniero de Cami-
nos y Grado en Ciencias Am-
bientales por la Universidad
Alfonso X el Sabio.
Trayectoria: Anteriormente,
trabajó en un fondo de ener-
gías renovables, donde eva-
luaba y gestionaba proyectos.
Sin embargo, a finales de
2016, principios de 2017
surgió la idea de crear
Fundeen junto con su herma-
no Adrián Bautista.
EE
¿A quién va dirigido?
Hay muchísima gente que invier-
te, que tiene capacidad para hacer-
lo, pero que no tiene 2 millones de
patrimonio para invertir. Ese es
nuestro público, gente buscando
invertir en este tipo de proyectos,
que hasta ahora eran los grandes
fondos y las compañías eléctricas
las que podían invertir en estas cosas.
¿Cómo es la rentabilidad media de
dos o servicios que permiten inver- sus proyectos?
tir en renovables? Cada proyecto tiene su particulari-
Respecto a otros fondos existen dos dad, pero es cierto que nosotros
principales ventajas. Una es que el ponemos unos límites o requisitos
ticket mínimo es muchísimo menor, para ser financiados por la plata-
ya que para poder invertir en algu- forma. Buscamos proyectos que
nos fondos tienes que aportar nor- dejen una rentabilidad para el inver-
malmente 200.000 o 250.000 euros, sor en torno al 7%, aunque también
lo cual está fuera del alcance de casi hemos hecho alguno por debajo
todo el mundo, aunque suelen alcan- porque objetivamente tenían menos
zar mejores rentabilidades, porque riesgos, ya que eran proyectos que
van a proyectos más grandes, pue- tenían varias instalaciones y eso
den hacer mejores optimizaciones conlleva a optimizar ciertos ries-
fiscales, etc. Sin embargo, tú no eli- gos. Se reparten dividendos entre
ges dónde inviertes, sino que es el cada 3 y 12 meses.
Ecodiario.es
Tf. 902 889393
Producción Coste Oro
industrial Laboral Dólares por onza
Diciembre 2019 IV Trimestre 2019
Tasa interanual
1,7% 2,2% 1.626,36
¿Con qué clase de proyectos están
trabajando?
Al final son desarrolladores de pro-
yectos, ingenierías, constructores,
instaladoras… los que tienen evi-
dentemente una necesidad de finan-
ciación y o bien los contactamos
nosotros o bien nos contactan ellos,
los evaluamos y los ponemos en la
plataforma. Nos enfocamos en tec-
nologías muy consolidadas como
la fotovoltaica o la eólica. Son pro-
yectos de tamaños que el sector no
está queriendo financiar. Los fon-
dos de los que hablaba antes son
los que tienen 300 millones de euros
de sus inversores más otros 700
millones de euros que consiguen
de financiación bancaria y no pue-
den ir invirtiendo de 5 millones en
5 millones.
¿Cree que hay hueco en el sector
de las energías renovables para
‘startups’ y pymes?
Creo que el sector de la energía cada
vez se va abriendo más. Hemos pasa-
do de hace 20 o 30 años en los que
el sector de la energía estaba reser-
vado a cuatro empresas, que algu-
nas eran hasta estatales, a cada vez
irse abriendo un poco más a capi-
tal privado que puede ser más
pequeño como nosotros. Eso pasa,
no solo en la parte de la inversión,
sino en la parte de la promoción, de
la ingeniería… empieza a haber
empresas más pequeñas metiéndo-
se en el mundo de la energía que los
ciudadanos veíamos siempre muy
lejos. Hoy en día ya te puedes poner
un autoconsumo en casa, y quieras
o no es una forma de que cada vez
nos sintamos más cerca de esto.
¿Cómo está la situación actual del
sector? ¿Qué tiene que hacer la
sociedad para cumplir con los obje-
tivos medioambientales?
El sector ahora mismo está en plena
ebullición. Hay muchos objetivos
marcados a nivel europeo que se
van trasladando a diferentes países
como España, que de hecho creo
que los objetivos de 2020 no los
vamos a cumplir. El Plan Nacional
Integrado de Energía y Clima es
ambicioso y se marcan unos obje-
tivos muy potentes donde también
se incluyen cuestiones de partici-
8 437007 260014
pación ciudadana. Es importante
que la gente, ya no solo a nivel ener-
gético, sino también a nivel medio-
ambiental, poco a poco tiene que
cambiar sus hábitos y una parte
importante es que cada vez haya
más empresas ofreciendo servicios
con los que te puedas sentir iden-
tificado. Poco a poco creo que se
está consiguiendo y empresas como
la nuestra considero que lo puede
facilitar.
fondos
de inversión

VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2018
%
RENTAB.
3 AÑOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
Suplemento diario de ‘elEconomista’
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2018
%
RENTAB.
3 AÑOS
%
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020

MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO

A&G FONDOS SGIIC Eurovalor Mixto-70 2,94 -24,96 -7,45 ★★ € Aggressive Allocation 28,90
Eurovalor Rta Fija Corto 92,24 -2,44 -0,98 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 78,07
A&G Rta Fija CP 5,50 -0,77 -0,49 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 20,16
Eurovalor Rta Fija 7,04 -3,79 -1,37 ★ € Dvsifid Bond 38,83
Gbl Mngers Funds 6,56 -21,75 -4,45 Alt - Multistrat 18,71
Optima Rta Fija Flex 111,18 -5,54 -1,42 ★★ € Flex Bond 59,29
ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC
AMIRAL GESTION
Abante Asesores Gbl 13,86 -16,82 -3,81 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 91,99
Sextant Autour du Monde A 166,44 -28,72 -7,02 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 67,44
Abante Blsa Absolut A 12,33 -15,12 -4,74 Alt - Multistrat 204,13
Sextant Grand Large A 382,14 -15,50 -4,56 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.357,69
Abante Blsa 13,17 -23,77 -3,06 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 140,13
Sextant PEA A 701,78 -24,65 -9,22 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 148,61
Abante Patrim Gbl A 13,20 -25,57 -8,73 Alt - Multistrat 39,90
Sextant PME A 141,42 -26,09 -10,79 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 46,52
Abante Rta 11,28 -5,39 -1,85 ★★ € Cautious Allocation 67,01
Abante Rta Fija CP 12,09 -0,09 -0,43 € Mny Mk 26,44 AMISTRA SGIIC
Abante Selección 12,59 -13,60 -2,15 ★★★ € Moderate Allocation - 484,58 Amistra Gbl 0,77 -5,42 -6,44 ★ € Flex Allocation - Gbl 21,06
Abante Valor 11,79 -8,74 -2,57 ★★ € Cautious Allocation - 88,51
AMUNDI ASSET MANAGEMENT
Okavango Delta A 7,27 -50,49 -24,35 ★ Spain Eq 30,16
Amundi 3 M I - -0,09 -0,28 € Mny Mk 22.775,03
ACATIS INVESTMENT KAPITALVERWALTUNGSGESE Amundi 6 M I A/I 22.117,00 -1,66 -0,67 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 7.360,34
Acatis Aktien Gbl Fonds A 287,60 -19,02 -0,03 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 230,09 Amundi ABS IC 234.125,83 -4,27 -0,92 Other Bond 1.641,03
Amundi Actions USA ISR P C 69,48 -22,40 0,94 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 370,10
AFFM SA Amundi Cash Institutions S 217.952,38 -0,09 -0,30 € Mny Mk 22.944,74
Alken Eurp Opport R 172,63 -30,75 -7,65 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 767,03 Amundi Crédit 1-3 € IC 29.155,03 -6,03 -1,50 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 48,51
Alken S C Eurp R 135,12 -36,90 -12,60 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 102,22 Amundi Gbl Macro 2 IC 3.088,31 -6,22 -2,27 Alt - Gbl Macro 36,15
Amundi Rendement Plus I C 14.701,44 -11,20 -1,91 ★★★★ € Cautious Allocation 918,25
AFI INVERSIONES FINANCIERAS GLOBALES EAF
Amundi Volatil Risk Premia 5.672,27 -7,77 -2,85 Alt - Volatil 24,28
AFI Gbl AFI 5,45 0,60 1,90 € Flex Allocation - Gbl 17,54 Hymnos P C/D 411,74 -14,04 -2,84 ★★★★ € Moderate Allocation 38,72
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L. AMUNDI IBERIA SGIIC
AB Eurp Eq Ptf A Acc 12,16 -32,22 -8,49 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 406,18 Amundi CP 12.126,08 -1,82 -0,81 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 23,88
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH Best Manager Cons 629,35 -7,09 -2,32 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,46
ING Direct FN Cons 10,91 -10,50 -2,77 ★★★ € Cautious Allocation - 123,97
Allianz Actions € C 193,79 -28,18 -4,55 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 101,53
ING Direct FN Dinam 11,43 -25,27 -5,51 ★★★ € Moderate Allocation - 175,46
Allianz FinanzPlan 2050 A 115,94 -24,79 -4,37 ★★ Tget Date 2046+ 81,53
ING Direct FN € Stoxx 50 10,22 -33,73 -8,51 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 214,01
Allianz Pfandbrieffonds AT 147,25 -0,63 0,68 ★★★ € Corporate Bond 140,06
ING Direct FN Ibex 35 10,90 -34,86 -13,27 ★★★ Spain Eq 177,40
Allianz Valeurs Durables 524,36 -30,76 -7,12 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 539,67
ING Direct FN Mod 11,23 -16,11 -3,43 ★★★ € Cautious Allocation - 298,07
Best-in-One Balanc A € 35,52 -16,89 -2,08 ★★★★ € Moderate Allocation - 115,14
ING Direct FN S&P 500 13,68 -27,56 -0,95 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 307,13
MetallRente Fonds Portfoli 79,45 -23,21 -4,03 ★★★★ € Aggressive Allocation 257,07
OLB-FondsConceptPlus Chanc 163,76 -18,56 -4,27 ★★ € Moderate Allocation - 18,01 AMUNDI LUXEMBOURG S.A.
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC Amundi F Eurp Eq Sm Cp A € 121,94 -33,20 -8,69 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 482,87
Amundi F Glb Ecology ESG A 238,20 -21,35 -2,20 ★★★ Sector Eq Ecology 1.037,27
Cartera Óptima Decidida B 118,15 -13,19 -3,27 ★★★ € Moderate Allocation - 248,63
Amundi F Pioneer Gbl Eq A 85,18 -22,91 -3,66 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 465,47
Cartera Óptima Dinam B 143,67 -25,05 -4,15 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 262,09
Amundi F Pioneer US Bd A2 91,06 -3,89 0,64 ★★★★ $ Dvsifid Bond 1.702,45
Cartera Óptima Flex B 116,48 -11,79 -2,77 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 42,26
Amundi SF € Commodities A 17,47 -23,18 -11,06 Commodities - Broad Bas 125,50
Cartera Óptima Moder B 116,82 -9,35 -2,76 ★★ € Cautious Allocation - 987,83
Amundi SF € Curve 10+year 9,98 -1,05 5,68 ★★ € Bond - Long Term 122,37
Cartera Óptima Prud B 104,72 -6,33 -2,28 ★★ € Cautious Allocation - 1.161,97
Amundi SF € Cv 1-3 year E 5,66 -2,35 -1,55 ★★ € Gov Bond - Sh Term 32,64
Eurovalor Ahorro Dólar 137,51 3,76 0,92 $ Mny Mk 16,84
Amundi SF € Cv 3-5 year E 6,53 -1,98 -0,86 ★ € Gov Bond 69,34
Eurovalor Ahorro € B 1.757,83 -2,43 -1,50 ★★ € Ultra Short-Term Bond 233,74
Amundi SF € Cv 7-10 year E 8,45 -2,16 1,89 ★★★★ € Gov Bond 127,01
Eurovalor Ahorro Top 2019 123,87 -0,25 -0,14 Fixed Term Bond 55,17
Amundi Total Rtrn A € DA 41,98 -7,04 -1,47 Alt - Multistrat 213,64
Eurovalor Blsa Española 248,42 -32,18 -11,50 ★★★★ Spain Eq 43,63
Eurovalor Blsa Eurp 52,68 -30,95 -7,87 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 26,34 ANDBANK WEALTH MANAGEMENT SGIIC
Eurovalor Blsa 209,59 -34,19 -13,34 ★★★ Spain Eq 35,47 Merchfondo 68,27 -34,47 -5,54 ★ US Large-Cap Gw Eq 59,98
Eurovalor Bonos € LP 145,50 -3,97 0,13 ★★★ € Dvsifid Bond 41,39 Merch-Fontemar 22,66 -10,47 -2,69 ★ € Cautious Allocation - 39,52
Eurovalor Cons Dinam B 115,09 -4,37 -1,87 Alt - Long/Short Credit 190,32
Merch-Universal 38,97 -21,28 -4,11 ★★ € Moderate Allocation - 35,59
Eurovalor Divdo Europ 113,09 -32,98 -9,23 ★★ Eurp Equity-Income 29,95
Eurovalor Estados Unidos 149,93 -24,66 -1,45 ★★ US Large-Cap Blend Eq 40,56 ARQUIGEST SGIIC
Eurovalor Gar Acc III 159,74 -0,38 0,17 Guaranteed Funds 253,90 Arquia Banca RF € A 6,78 -5,96 -1,05 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,47
Eurovalor Gar Estrategia 131,79 -1,21 1,65 Guaranteed Funds 38,38 Arquia Banca Uno A 19,57 -13,86 -4,33 ★★★ € Cautious Allocation 34,95
Eurovalor Gar Europ II 83,96 -0,26 -0,04 Guaranteed Funds 78,40
Eurovalor Mixto-15 85,78 -8,52 -3,28 ★★ € Cautious Allocation 118,21 ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Mixto-30 77,90 -12,66 -5,09 ★ € Cautious Allocation 37,42 Atl Capital Cartera Patrim 10,65 -12,44 -3,57 ★★★ € Cautious Allocation 49,00
Eurovalor Mixto-50 68,10 -20,06 -8,07 ★ € Moderate Allocation 18,02 atl Capital Cartera Táctic 7,84 -16,05 -4,24 ★★ € Moderate Allocation 28,35

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 5 años. Fecha del fichero: 25 de marzo según últimos datos disponibles.

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

2 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

atl Capital CP A 11,96 -0,08 -0,30 € Mny Mk 32,58 Bankinter Capital 2 869,49 -0,64 -0,84 € Mny Mk 94,53
Fongrum Valor 13,08 -18,46 -7,31 ★★ € Flex Allocation - Gbl 20,22 Bankinter Capital Plus 1.737,17 -0,53 -0,88 € Mny Mk 30,58
Bankinter Divdo Europ R 1.122,62 -27,34 -8,29 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 172,70
AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA
Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.958,70 -13,26 8,69 ★★★ Sector Eq Tech 47,71
Aviva Investors EM Lcl Ccy 13,46 -16,89 -4,33 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.578,45
Bankinter España 2020 II G 980,03 -0,46 -0,85 Guaranteed Funds 22,00
Aviva Investors Eurp Eq A 10,14 -30,85 -8,81 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 92,85
Bankinter Eurib 2024 II Ga 1.006,36 -1,47 1,08 Guaranteed Funds 57,70
Aviva Investors Eurp Corp 3,36 -8,84 -1,47 ★★★ € Corporate Bond 45,23
Bankinter Eurobolsa Gar 1.663,34 -5,14 -0,17 Guaranteed Funds 22,98
Aviva Investors Eurp Eq In 8,60 -34,46 -12,93 ★ Eurp ex-UK Eq 1.336,16
Bankinter Europ 2021 Gar 163,13 -3,74 -1,09 Guaranteed Funds 24,60
Aviva Investors Eurp RlEst 11,14 -30,73 -3,46 ★★ Prpty - Indirect Eurp 25,74
Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.281,72 -6,68 0,62 Guaranteed Funds 31,11
AXA FUNDS MANAGEMENT S.A. Bankinter Eurozona Gar 823,21 -1,18 1,35 Guaranteed Funds 29,42
AXAWF Defensive Optimal In 72,84 -9,41 -1,42 ★★★★ € Cautious Allocation - 370,32 Bankinter Futur Ibex R 78,51 -30,96 -11,44 ★★★ Spain Eq 71,08
AXAWF € Bonds A C € 59,36 -2,83 1,01 ★★★★ € Dvsifid Bond 630,27 Bankinter G. Emp Españolas 670,67 -1,08 0,99 Guaranteed Funds 15,88
AXAWF € Credit Plus A C € 17,77 -8,59 -0,68 ★★★ € Corporate Bond 639,39 Bankinter Gest Abierta R 27,76 -5,50 -2,69 ★★ € Dvsifid Bond 64,90
AXAWF Fram Eurp Microcap F 196,46 -31,64 -6,34 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 127,34 Bankinter Ibex 2026 Plus I 87,90 -3,08 -0,09 Guaranteed Funds 31,45
AXAWF Fram Eurp Opps A C € 56,99 -24,90 -5,42 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 330,24 Bankinter Ind América R 1.020,95 -24,19 -0,45 ★★ US Large-Cap Blend Eq 176,70
AXAWF Fram Eurp S C F Dis 141,49 -27,31 -4,48 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 533,27 Bankinter Indice España 20 82,09 -4,58 -1,00 Guaranteed Funds 21,06
AXAWF Fram Eurp Rl Est Sec 175,42 -26,32 -0,62 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 519,56 Bankinter Ind Europ Gar 765,03 -5,09 0,20 Guaranteed Funds 19,80
AXAWF Fram Gbl Rl Est Secs 126,49 -28,84 -4,64 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 204,39 Bankinter Ind Europeo 50 R 531,43 -28,01 -5,98 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 41,84
AXAWF Fram Human Capital F 116,13 -28,82 -8,45 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 149,60 Bankinter Ind Japón R 604,84 -20,43 -3,87 ★ Jpn Large-Cap Eq 16,83
AXAWF Fram Italy F C € 184,83 -27,55 -6,02 ★★★ Italy Eq 243,30 Bankinter Media Europ 2024 112,98 -2,35 0,55 Guaranteed Funds 27,83
AXAWF Fram Talents Gbl F C 429,64 -18,15 -0,23 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 101,13 Bankinter Mix Flex R 928,09 -20,13 -6,86 ★★ € Moderate Allocation 59,22
AXAWF Framlington € Opport 57,98 -24,72 -4,83 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 156,65 Bankinter Mix Rta Fija R 88,69 -10,06 -3,22 ★★★ € Cautious Allocation 155,39
AXAWF Gbl Emerg Mkts Bds F 170,41 -18,89 -4,48 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 179,60 Bankinter Multiestrategia 1.145,46 -3,76 -2,04 Alt - Multistrat 99,13
AXAWF Gbl H Yld Bds F Dis 27,92 -18,27 -4,28 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 664,69 Bankinter Multiselección C 63,62 -10,31 -3,33 ★★ € Cautious Allocation - 86,59
AXAWF Optimal Income F C € 178,75 -16,69 -3,37 ★★★★ € Flex Allocation 588,32 Bankinter Multiselección D 868,70 -19,59 -4,72 ★★★ € Moderate Allocation - 45,35
Bankinter Pequeñas Compañí 211,42 -31,98 -12,94 ★ Eurp Mid-Cap Eq 16,57
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS
Bankinter Rta Fija LP R 1.270,08 -4,80 -1,86 ★★ € Dvsifid Bond 181,14
AXA Aedificandi AD 290,04 -30,31 -2,16 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 544,25
Bankinter Rta Fija Marfil 1.473,97 -1,29 1,64 Guaranteed Funds 17,57
AXA Court Terme AD 1.545,05 -0,13 -0,36 € Mny Mk - Sh Term 1.084,48
Bankinter Rta Variable € R 51,25 -25,03 -9,42 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 25,13
AXA Trésor Court Terme C 2.424,48 -0,12 -0,44 € Mny Mk - Sh Term 337,77
Bankinter RF Coral Gar 1.123,16 -1,33 2,03 Guaranteed Funds 16,17
BANKIA FONDOS SGIIC Bankinter Sostenibilidad R 103,81 -20,32 -3,33 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 52,67
Bankia Banca Privada RF € 1.318,14 -2,64 -0,93 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 250,73 BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Bankia Banca Privada Selec 10,23 -23,74 -8,99 ★★ € Aggressive Allocation 34,33
BBVA Blsa Asia MF 21,82 -20,50 -4,02 ★★ Asia ex Jpn Eq 34,15
Bankia Blsa Española Unive 628,32 -31,83 -13,50 ★ Spain Eq 30,00
BBVA Blsa Desarrollo Soste 13,37 -31,41 -7,20 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 151,59
Bankia Blsa USA Universal 6,83 -19,30 1,11 ★★ US Large-Cap Blend Eq 57,02
BBVA Blsa Emerg MF 10,88 -24,54 -5,92 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 25,20
Bankia Bonos 24 Meses Univ 1,26 -2,52 -1,24 € Ultra Short-Term Bond 173,26
BBVA Blsa € 5,56 -37,91 -12,00 ★ Eurozone Large-Cap Eq 55,63
Bankia Bonos Duración Flex 11,06 -4,20 -1,21 ★★ € Dvsifid Bond 25,50
BBVA Blsa Europ A 54,20 -38,26 -11,22 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 157,05
Bankia Bonos Int Universal 9,96 -2,51 -0,21 ★★★ € Dvsifid Bond 1.238,25
BBVA Blsa 14,06 -37,89 -16,73 ★ Spain Eq 80,32
Bankia Divdo España Univer 13,02 -30,53 -10,60 ★★★★ Spain Eq 35,71
BBVA Blsa Ind € 6,83 -33,64 -8,66 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 65,47
Bankia Divdo Europ Univers 14,76 -26,13 -7,76 ★ Eurp Equity-Income 56,78
BBVA Blsa Ind 15,28 -34,75 -13,37 ★★★ Spain Eq 81,69
Bankia Dólar Universal 8,83 6,63 1,98 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 60,82
BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 14,01 -31,12 -3,93 Other Eq 31,17
Bankia Duración Flex 0-2 U 10,30 -3,07 -1,29 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.231,92
BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 17,61 -19,50 5,29 ★★★ Sector Eq Tech 313,57
Bankia Emerg Universal 11,55 -22,53 -3,53 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,25
BBVA Blsa USA (Cubierto) 11,67 -30,81 -6,47 ★ US Large-Cap Blend Eq 75,15
Bankia € Top Ideas Univers 6,27 -27,09 -7,42 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 64,48
BBVA Blsa USA A 17,83 -28,03 -3,97 ★★ US Large-Cap Blend Eq 519,06
Bankia Evolución Decidido 92,07 -22,91 -6,54 Alt - Multistrat 33,16
BBVA Bonos Corpor LP 12,26 -9,74 -2,12 ★ € Corporate Bond 59,09
Bankia Evolución Mod Unive 94,43 -15,32 -5,22 Alt - Multistrat 115,61
BBVA Bonos Dólar CP 78,30 4,22 0,77 $ Mny Mk 77,17
Bankia Evolución Prud Univ 117,25 -8,35 -3,05 Alt - Multistrat 1.123,21
BBVA Bonos Int Flex Eur 14,23 -1,19 -1,37 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 63,57
Bankia Fondtes LP Universa 169,61 -1,89 -0,06 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 33,88
BBVA Bonos Int Flex 15,34 -1,41 -0,78 ★★ Gbl Bond - € Biased 296,94
Bankia Fonduxo Universal 1.666,91 -5,66 -6,23 ★★ € Moderate Allocation 101,01
BBVA Bonos Plus 15,18 -2,23 -1,69 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 18,67
Bankia Gar Blsa 5 11,38 -0,05 -0,17 Guaranteed Funds 82,00
BBVA Fondtes CP 1.431,44 -0,25 -0,67 ★★ € Ultra Short-Term Bond 111,72
Bankia Gobiernos € LP Univ 11,13 -1,73 -0,56 ★★ € Gov Bond 21,37
BBVA Futur Sostenible ISR 818,17 -10,96 -3,28 ★★ € Cautious Allocation 1.055,60
Bankia Ind Eurostoxx Unive 63,58 -27,29 -5,59 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 22,69
BBVA Gest Conserv 9,61 -10,13 -3,85 ★ € Cautious Allocation 457,94
Bankia Ind Ibex Universal 112,36 -29,38 -10,87 ★★★ Spain Eq 68,26
BBVA Gest Decidida 6,37 -21,84 -5,02 ★★★ € Aggressive Allocation 64,83
Bankia Mix Rta Fija 15 Uni 10,95 -7,21 -2,84 ★★ € Cautious Allocation 500,59
BBVA Gest Moder 5,40 -15,41 -3,83 ★★ € Moderate Allocation - 191,88
Bankia Mix Rta Fija 30 Uni 10,30 -7,07 -2,32 ★★ € Cautious Allocation 68,84
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,66 -0,58 -0,02 Guaranteed Funds 25,75
Bankia Mix RV 50 Universal 13,78 -11,45 -3,51 ★★ € Moderate Allocation 18,22
BBVA Mejores Ideas (Cubier 6,64 -24,14 -4,00 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 48,97
Bankia Rta Fija LP Univers 16,38 -4,80 -1,36 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 32,31
BBVA Rentab Ahorro CP 872,87 -1,03 -0,81 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 552,30
Bankia Rta Variable Gbl Un 83,71 -26,60 -6,99 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 704,20
BBVA Retorno Absoluto 2,92 -8,51 -6,38 ★ € Flex Allocation - Gbl 122,48
Bankia S & Mid Caps España 252,75 -31,37 -11,03 ★★★★ Spain Eq 108,90
CX Evoluciò Rendes 5 13,34 -0,58 0,05 Fixed Term Bond 32,04
Bankia Soy Así Cauto Unive 121,19 -7,97 -2,29 ★★ € Cautious Allocation - 4.887,61
Quality Inver Conserv 9,92 -10,81 -2,97 ★★ € Cautious Allocation - 9.604,95
Bankia Soy Así Dinam Unive 98,06 -23,82 -7,26 ★★ € Aggressive Allocation 126,65
Quality Inver Decidida 9,56 -24,85 -5,28 ★★★ € Aggressive Allocation 802,41
Bankia Soy Así Flex Univer 101,50 -16,14 -4,64 ★★ € Moderate Allocation - 1.247,86
Quality Inver Moder 10,54 -17,66 -3,81 ★★ € Moderate Allocation - 6.728,89
BMN Intres Gar 11 14,87 -0,59 -0,58 Guaranteed Funds 20,89
Quality Mejores Ideas 8,66 -22,08 -2,12 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 732,14
Liberty € Stock Mk 8,51 -27,81 -6,86 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 15,09
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD
BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC
Vitruvius Eurp Eq B € 240,18 -26,53 -6,20 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 39,18
Bankinter Ahorro Activos € 839,90 -0,91 -0,82 € Mny Mk 588,51
Bankinter Blsa España R 935,14 -31,40 -11,48 ★★★ Spain Eq 91,20 BESTINVER GESTIÓN SGIIC
Bankinter Capital 1 703,32 -0,63 -0,97 € Mny Mk 85,93 Bestinfond 137,33 -37,38 -11,83 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.112,94
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 3

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Bestinver Blsa 40,45 -36,30 -12,29 ★★★★ Spain Eq 150,33 Caixabank Blsa Sel. Emerg. 7,24 -24,76 -5,82 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 36,18
Bestinver Int 29,90 -37,27 -11,42 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 956,44 Caixabank Blsa Sel. Europ 8,85 -31,41 -10,13 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 83,80
Bestinver Mix 22,22 -31,38 -8,88 ★★★ € Aggressive Allocation 42,10 Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 9,13 -28,01 -6,74 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 146,24
Bestinver Patrim 9,20 -11,33 -2,52 ★★★★★ € Cautious Allocation 114,50 Caixabank Blsa Sel. Japón 5,26 -22,65 -5,70 ★ Jpn Large-Cap Eq 15,82
Bestinver Rta 11,29 -9,24 -1,91 ★★★ € Dvsifid Bond 196,19 Caixabank Blsa Sel. USA Es 12,77 -26,49 -2,59 ★★ US Large-Cap Blend Eq 38,38
BLI - BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S Caixabank Blsa S Caps € Es 8,91 -36,73 -13,84 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 32,15
BL- Gbl Bond Opport B € Ac 655,97 -4,19 -1,86 ★★ Gbl Bond - € Hedged 343,01 Caixabank Blsa USA Estánda 11,84 -27,51 -1,80 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 36,60
BL-Bond € B € 1.066,57 -2,74 -1,13 ★★ € Dvsifid Bond 37,51 Caixabank Comunicación Mun 17,28 -19,89 7,66 ★★★ Sector Eq Tech 291,25
BL-Corporate Bond Opps A € 216,00 -5,26 -1,33 ★ € Corporate Bond 166,03 Caixabank Divers. Dinam Es 5,69 -11,09 -4,10 Alt - Multistrat 45,73
BL-Emerging Markets A € 108,07 -21,63 -6,54 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 373,21 Caixabank España Rta Fija 8,55 -0,58 0,44 Fixed Term Bond 26,54
BL-Equities Dividend A € 126,35 -14,88 1,14 ★★★ Gbl Equity-Income 391,79 Caixabank Multisalud Estan 16,27 -21,99 -3,60 ★★★ Sector Eq Healthcare 364,08
BL-Equities Eurp B € 6.881,73 -18,65 2,17 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.103,62 Caixabank Rta Fija Dólar E 0,44 1,58 0,27 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 73,78
BL-Fund Selection 50-100 B 159,19 -19,58 -3,80 ★★★ € Aggressive Allocation 85,93 Caixabank RF Alta Calidad 9,59 0,73 0,74 ★★★ € Dvsifid Bond 58,82
BL-Fund Selection Eq B 170,00 -25,74 -4,32 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 62,98
Caixabank RF Corporativa E 7,44 -10,04 -1,71 ★★ € Corporate Bond 183,83
BL-Global 30 A € 683,53 -1,90 0,84 ★★★★ € Cautious Allocation - 118,68
Caixabank Sel Futur Sosten 8,13 -19,78 -4,43 € Flex Allocation - Gbl 186,46
BL-Global 50 A € 965,93 -5,45 1,88 ★★★★ € Moderate Allocation - 320,78
Microbank Fondo Ético Está 7,37 -13,46 -2,32 ★★★ € Moderate Allocation - 83,36
BL-Global 75 B € 2.543,80 -9,04 2,30 ★★★★★ € Aggressive Allocation 532,31
BL-Global Eq B € 808,96 -17,32 0,05 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 224,66 CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC
BL-Global Flex € A 123,68 -10,04 2,48 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.205,05 Caja Ingenieros Blsa € Plu 5,63 -23,78 -6,25 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 21,06
BL-Sustainable Horizon B € 1.079,33 -14,10 0,79 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 45,87 Caja Ingenieros Emerg A 11,67 -20,17 -3,15 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 20,75
BMO ASSET MANAGEMENT LIMITED Caja Ingenieros Fondtes CP 882,51 -1,06 -0,80 ★★ € Ultra Short-Term Bond 25,52
BMO Gbl Convert Bd A Inc € 18,32 -10,21 -1,74 ★★★ Convert Bond - Gbl 168,43 Caja Ingenieros Gest Alter 5,63 -7,99 -2,40 Alt - Multistrat 21,42
BMO Stainble Opps Eurp Eq 16,47 -23,67 -3,80 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 21,23 Caja Ingenieros Gbl A 7,26 -17,80 0,37 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 77,55
Caja Ingenieros Iberian Eq 6,98 -28,70 -7,74 ★★★★ Spain Eq 19,22
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT BELGIUM
Caja Ingenieros Prem A 682,32 -5,00 -1,28 ★★ € Flex Bond 96,46
BNPP B Strategy Gbl Defens 243,25 -13,32 -3,12 ★★★ € Cautious Allocation - 1.000,45 Caja Ingenieros Rta A 11,26 -22,58 -6,11 ★★★ € Aggressive Allocation 17,71
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT FRANCE Fonengin ISR A 11,61 -9,58 -2,67 ★★★ € Cautious Allocation - 160,27
BNP Paribas Moné Etat Priv 1.056,26 -0,10 -0,44 € Mny Mk 22,23 CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,57 -3,00 -1,23 Guaranteed Funds 20,98
BNP Paribas € Bond C C 220,84 -3,05 0,44 ★★★ € Dvsifid Bond 816,78 Caja Laboral Rta Fija Gar. 9,23 21,75 6,50 Guaranteed Funds 21,19
BNP Paribas € Corporate Bd 178,59 -8,22 -0,83 ★★★ € Corporate Bond 1.960,99 Caja Laboral Rta Fija Gar 7,59 -3,42 -0,07 Guaranteed Funds 37,76
BNP Paribas € Md Term Bd C 180,47 -2,58 -0,71 ★★ € Dvsifid Bond 459,81 Laboral Kutxa Ahorro 10,52 -0,58 -0,58 ★★ € Ultra Short-Term Bond 33,40
BNP Paribas € Mny Mk C C 207,24 -0,11 -0,38 € Mny Mk 1.148,37 Laboral Kutxa Aktibo Hego 9,12 -2,00 -0,08 ★★★ € Dvsifid Bond 38,48
BNP Paribas € S/T Corp Bd 46,60 -7,32 -2,23 ★★★ € Flex Bond 445,28 Laboral Kutxa Avant 5,58 -26,84 -9,15 ★★★ € Flex Bond 417,30
BNP Paribas Eurp Dividend 73,65 -25,62 -7,51 ★★ Eurp Equity-Income 179,90 Laboral Kutxa Blsa Gar VI 9,97 -2,56 1,02 Guaranteed Funds 37,75
BNP Paribas Eurp Vle Cl C 114,92 -32,07 -11,08 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 243,30 Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 12,69 18,96 6,30 Guaranteed Funds 28,42
BNP Paribas Funds € Mid Ca 630,11 -27,17 -5,95 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 36,40
Laboral Kutxa Blsa Gar XX 7,79 -27,53 -10,55 Guaranteed Funds 22,69
BNP Paribas Gbl Envir N C 154,84 -24,52 -3,49 ★★★ Sector Eq Ecology 902,82
Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,13 -0,42 -0,55 Guaranteed Funds 35,63
BNP Paribas Sust € Corp Bd 138,92 -9,05 -1,59 ★★ € Corporate Bond 1.380,04
Laboral Kutxa Blsa Univers 6,77 -15,78 -1,20 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 15,22
BNP Paribas Tget Risk Bala 236,65 -13,78 -0,35 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.603,35
Laboral Kutxa Bolsas Eurp 6,30 -25,99 -6,60 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 35,37
BNPP L1 Bond € Pre Classic 142,93 -1,04 -0,39 ★★ € Dvsifid Bond 66,62
BNPP LDI Solution Dur Mach 456,42 4,66 9,54 ★★★★★ € Bond - Long Term 102,66 Laboral Kutxa Eurib Gar II 5,81 -24,99 -7,30 Guaranteed Funds 34,88
BNPP LDI Solution Dur Mach 412,42 34,30 37,46 € Bond - Long Term 69,37 Laboral Kutxa Eurib Gar II 10,84 -2,06 1,29 Guaranteed Funds 54,92
BNPP LDI Solution Dur Matc 502,24 9,43 13,98 ★★★★★ € Bond - Long Term 69,54 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,62 -0,11 -0,29 Guaranteed Funds 16,38
BNPP LDI Solution Dur Matc 785,31 22,14 25,02 ★★★ € Bond - Long Term 121,17 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,61 3,51 1,28 Guaranteed Funds 36,72
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 7,69 -17,41 -5,63 Guaranteed Funds 38,09
BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,82 -2,24 0,84 Guaranteed Funds 27,80
BNP Paribas Caap Equilibra 14,61 -17,72 -4,68 ★★★ € Moderate Allocation - 57,69
Laboral Kutxa RF Gar III 11,95 -0,95 0,93 Guaranteed Funds 61,87
BNP Paribas Caap Mod A 10,08 -10,70 -3,53 ★★ € Cautious Allocation 66,17
Laboral Kutxa RF Gar V 11,07 -1,34 1,23 Guaranteed Funds 72,85
BNP PARIBAS Flex Max 30 A 7,46 -10,43 -4,77 ★ € Cautious Allocation - 90,26
Laboral Kutxa RF Gar XX 11,53 -11,70 -3,88 Guaranteed Funds 28,15
BNP Paribas Gbl Ass Alloca 10,29 -14,12 -2,98 ★★★ € Moderate Allocation 53,31
BNP Paribas Gbl Dinver 10,87 -19,22 -4,57 ★★★ € Moderate Allocation - 29,36 CANDRIAM BELGIUM
BNP Paribas Portfolio Max 12,21 -10,15 -3,11 ★★★ € Cautious Allocation - 26,85 Candriam Sust € Corporate 454,69 -7,23 -0,66 ★★★ € Corporate Bond 38,18
BNP Paribas Portfolio Max 10,01 -14,17 -4,17 ★★ € Cautious Allocation - 20,04 Candriam Sust € Shrt Trm B 246,45 -2,20 -1,15 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 60,16
BNP Paribas Portfolio Max 9,51 -18,42 -4,68 ★★★ € Moderate Allocation 44,22 Candriam Sust Eurp C C 22,04 -28,90 -4,25 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 71,95
Candriam Sust High C C 356,46 -22,52 -4,09 ★★★★ € Aggressive Allocation 53,19
BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.
Candriam Sust Low C C 4,31 -11,30 -2,18 ★★★★ € Cautious Allocation 62,30
BNY Mellon Gbl Hi Yld Bd A 2,14 -18,27 -2,66 ★★★ Gbl H Yld Bond 81,18
Candriam Sust Md C C 6,39 -15,92 -2,64 ★★★★ € Moderate Allocation 600,01
BNY Mellon S C Euroland € 3,75 -33,24 -7,38 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 39,38
Candriam Sust Wrd C € C 24,91 -28,46 -5,47 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 33,17
CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC Candriam Stainble € Bonds 269,66 -3,23 0,97 ★★★ € Dvsifid Bond 99,71
Caixabank Blsa All Caps Es 9,17 -42,13 -17,84 ★★★ Spain Eq 40,76 CANDRIAM FRANCE
Caixabank Blsa Div. Europ 4,60 -38,06 -11,58 ★★ Eurp Equity-Income 90,66
Candriam Index Arb Classiq 1.373,94 0,55 0,21 Alt - Relative Vle Arb 392,20
Caixabank Blsa España 150 3,15 -48,64 -20,62 ★ Spain Eq 35,46
Candriam Risk Arb C 2.433,09 -3,55 -1,37 Alt - Event Driven 819,24
Caixabank Blsa Gest España 26,31 -33,24 -12,19 ★★★ Spain Eq 67,74
Caixabank Blsa Gest € Está 15,28 -38,26 -14,60 ★ Eurozone Large-Cap Eq 42,10 CANDRIAM LUXEMBOURG S.C.A.
Caixabank Blsa Gest Europ 4,17 -33,86 -13,25 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 51,12 Candriam Bds € C € Dis 279,90 -3,09 1,38 ★★★★ € Dvsifid Bond 502,91
Caixabank Blsa Ind € Están 24,14 -33,58 -9,04 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 285,92 Candriam Bds € Gov C € C 2.439,24 -0,96 2,43 ★★★ € Gov Bond 926,68
Caixabank Blsa Ind Esp. Es 5,59 -34,69 -13,31 ★★★ Spain Eq 195,46 Candriam Bds € High Yld C 1.018,87 -15,67 -1,94 ★★★★★ € H Yld Bond 2.358,98
Caixabank Blsa Sel. Asia E 9,51 -20,34 -2,79 ★★ Asia ex Jpn Eq 16,09 Candriam Bds € Long Term C 9.221,40 -1,94 4,68 ★★ € Bond - Long Term 74,39
4 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Candriam Bds € Sh Term C € 2.041,29 -2,25 -0,79 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.522,06 DPAM Capital B Eqs US Idx 121,25 -21,31 2,36 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 492,40
Candriam Bds Glb Infl Shrt 134,06 -2,59 - Gbl Inflation-Linked Bo 202,85 DPAM Capital B Eqs USBehvr 93,71 -26,88 -5,23 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 404,71
Candriam Bds Gbl Gov C € C 154,53 4,71 3,00 ★★★ Gbl Bond 209,42 DPAM Capital B Real State 64,48 -26,58 -0,86 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 138,19
Candriam Bds International 1.007,16 -1,22 0,28 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 249,63 DPAM Capital B Rl Ett EMU 90,69 -28,76 -2,19 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 57,15
Candriam Bonds € Divers C 995,81 -3,49 0,29 € Dvsifid Bond 543,98 DPAM INVEST B Bonds Eur A 51,55 -4,40 2,44 ★★★★ € Gov Bond 474,83
Candriam Eqs L Em Mkts C € 713,22 -19,42 -2,83 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.124,28 DPAM INVEST B Eqs NewGems 127,39 -14,11 7,07 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 344,14
Candriam Eqs L Eurp Innovt 2.021,65 -18,23 2,23 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 663,51 DPAM INVEST B Eqs Sust Foo 106,01 -25,35 -4,25 ★★★★ Sector Eq Agriculture 58,05
Candriam Eqs L Eurp Optm Q 123,28 -20,87 -1,50 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 715,03 DPAM INVEST B Eq Euroland 129,64 -22,13 -0,59 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.401,24
Candriam Mny Mk € C Acc 518,24 -0,34 -0,81 € Mny Mk 1.560,25 DPAM INVEST B Eq Eurp A Di 90,75 -23,37 -1,24 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 85,82
CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A. DPAM INVEST B Eq Eurp Div 105,22 -38,12 -11,20 ★★★ Eurp Equity-Income 357,58
DPAM INVEST B Eq Eurp Sust 240,28 -21,96 0,57 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 284,19
CapitalatWork As Eq at Wor 186,94 -20,34 -3,06 ★★★ Asia-Pacific Eq 26,37
DPAM INVEST B Eq Eurp Sm C 131,66 -34,59 -7,01 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 150,38
CapitalatWork Contrarian E 523,71 -31,63 -4,41 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 817,45
DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 145,96 -18,06 5,90 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 882,26
CapitalatWork Corporate Bo 281,11 -4,44 -0,21 ★★★★ Gbl Corporate Bond - € 178,24
DPAM INVEST B Real State E 394,59 -29,11 -1,94 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 369,17
CapitalatWork Eurp Eqs at 426,98 -33,58 -9,93 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 31,62
CapitalatWork Inflation at 185,88 -3,39 -0,75 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 143,95 DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.
CapitalatWork Sh Duration 150,36 -3,76 -1,15 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 254,97 DP Gbl Strategy L High A 43,73 -23,20 -4,01 ★★★ € Aggressive Allocation 975,59
CARMIGNAC GESTION DP Gbl Strategy L Low A 30,43 -9,92 -1,66 ★★★★ € Cautious Allocation - 736,82
DP Gbl Strategy L Md A 45,37 -16,53 -2,66 ★★★★ € Moderate Allocation - 4.929,01
Carmignac Court Terme A € 3.709,93 -0,09 -0,41 € Mny Mk - Sh Term 1.180,66
DPAM Bonds L Corporate € A 76,00 -6,99 -0,38 ★★★ € Corporate Bond 678,21
Carmignac Emergents A € Ac 776,84 -19,48 -3,97 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 458,18
DPAM Bonds L EMU Quants A 81,99 -1,26 1,92 ★★★ € Gov Bond 17,22
Carmignac Euro-Entrepreneu 258,49 -34,66 -7,01 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 110,03
DPAM Eq L EMU Dividend B 70,33 -36,55 -13,49 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 41,14
Carmignac Investissement A 1.099,22 -14,90 -2,60 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.479,46
DPAM L Bonds € Quality Sta 542,15 -8,40 -0,79 ★★★ € Corporate Bond 960,14
Carmignac L-S Eurp Eqs A € 355,39 -3,43 5,16 Alt - Long/Short Eq - E 277,94
DPAM L Bonds Higher Yld B 232,11 -16,77 -2,88 ★★★★ € H Yld Bond 138,03
Carmignac Patrim A € Acc 587,66 -7,77 -3,66 ★★ € Moderate Allocation - 9.261,21
DPAM L Bonds Universalis U 162,80 -8,40 0,95 ★★★ Gbl Bond 944,01
Carmignac Profil Réactif 1 180,91 -16,88 -4,29 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 69,40
Carmignac Profil Réactif 5 168,22 -10,87 -2,41 ★★ € Moderate Allocation - 151,60 DPAM L Liq EUR&FRN A 114,70 -3,24 -1,55 Other Bond 17,47

Carmignac Profil Réactif 7 200,57 -14,52 -3,48 ★★ € Aggressive Allocation 77,67 LT Funds - Eurp General A 211,69 -35,37 -10,17 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 193,98

Carmignac Sécurité A € Acc 1.665,07 -5,36 -1,76 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 7.543,25 Ulysses Gbl 842,23 2,97 2,80 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 27,84

CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG S.A. DEGROOF PETERCAM SGIIC

Carmignac Pf Commodities A 180,78 -38,00 -14,79 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 167,29 DP Ahorro A 12,08 -3,47 -0,95 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 126,87
Carmignac Pf Emerg Discv A 1.099,92 -28,38 -7,80 ★★★★ Gbl Emerg Markets Small 156,17 DP Flex Gbl 17,57 -8,58 -3,10 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,57
Carmignac Pf Grande Eurp A 193,99 -19,75 1,18 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 255,75 DP Fd RV Gbl A 11,61 -25,32 -5,13 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 19,54
Carmignac Pf Uncons €A € A 1.099,18 -7,80 -1,84 € Flex Bond 874,05 DP Fonselección 3,68 -11,26 -3,72 Other Allocation 29,85
Carmignac Pf Uncons Glb Bd 1.376,03 -5,97 -1,01 ★★★★ Gbl Bond 720,77 DP Rta Fija A 17,70 -7,21 -2,73 ★★ € Dvsifid Bond 47,57

CARTESIO INVERSIONES SGIIC DEKA INTERNATIONAL SA

Cartesio X 1.649,69 -12,88 -3,37 ★★★★ € Cautious Allocation 323,51 Deka-ConvergenceAktien CF 134,38 -30,40 -2,03 ★★★★ Emerg Eurp Eq 145,60
Cartesio Y 1.724,62 -26,64 -7,16 ★★★★ € Flex Allocation 210,53 Deka-ConvergenceRenten CF 40,92 -8,78 -1,74 ★★ Emerg Eurp Bond 155,41
Deka-Global ConvergenceAkt 90,20 -26,34 -5,02 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 20,21
COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD
Deka-Global ConvergenceRen 32,01 -19,59 -4,91 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 145,26
Comgest Gw Ch € Acc 61,55 -19,53 -0,47 ★★★ Greater Ch Eq 219,72 DekaLux-Deutschland TF (A) 87,48 -32,87 -9,60 ★★★ Germany Eq 378,53
Comgest Gw Eurp € Acc 23,12 -21,17 2,17 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.882,05
Comgest Gw Eurp Smlr Coms 27,72 -25,08 4,27 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 368,95
DEUTSCHE WEALTH MANAGEMENT SGIIC
Comgest Gw GEM Promis Coms 8,25 -37,78 -18,87 ★ Gbl Emerg Markets Small 46,63 Deutsche Wealth Crec A 10,82 -16,10 -2,18 ★★★★ € Moderate Allocation - 121,48
DWS Ahorro 1.311,26 -0,37 -0,65 ★★ € Ultra Short-Term Bond 36,12
CPR ASSET MANAGEMENT
DWS Foncreativo 9,45 -8,23 -1,57 ★★★ € Cautious Allocation 22,22
CPR Credixx Invest Grade P 13.625,45 -5,02 1,36 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 87,41 DWS Fondepósito Plus A 7,84 -0,10 -0,42 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 94,44
CPR Focus Inflation US P 381,61 -9,91 -6,79 Other Bond 81,60
DJE INVESTMENT SA
CREDIT AGRICOLE BANKOA GESTIÓN SGIIC
DJE - Sh Term Bond PA (EUR 113,40 -2,01 -0,59 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 373,27
Bankoa-Ahorro Fondo 107,86 -5,71 -1,88 € Mny Mk 56,87
DWS Concept DJE Responsibl 167,35 -19,29 -4,26 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 28,20
CA Seleccion Estrategia IS 15,11 -10,28 -3,20 ★★★ € Cautious Allocation 36,82
Credit Agricole Selección 6,38 -6,62 -2,66 Alt - Multistrat 27,02 DORVAL ASSET MANAGEMENT
Dorval Convictions R 115,20 -17,41 -8,78 ★★ € Flex Allocation 220,44
CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.
CS (Lux) Corporate Sh Dur 75,71 -7,91 -2,61 ★★ € Corporate Bond - Sh T 550,43 DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT SGIIC
CS (Lux) Italy Eq B € 329,58 -30,90 -6,37 ★★★ Italy Eq 42,04 Dunas Valor Prud I 238,78 -0,69 0,21 Alt - Multistrat 92,44
CS (Lux) Portfolio Balanc 150,55 -19,54 -4,94 ★★★ € Moderate Allocation - 357,99 DWS INVESTMENT GMBH
CS (Lux) Portfolio Gw € B 138,90 -25,55 -6,92 ★★★ € Aggressive Allocation 82,55
DWS Deutschland LC 152,03 -34,70 -11,50 ★★★★ Germany Eq 2.947,74
CS (Lux) Portfolio Reddito 76,30 -11,16 -1,75 ★★★★ € Cautious Allocation - 192,54
DWS Tech Typ O 180,73 -21,85 6,63 ★★★★ Sector Eq Tech 208,47
CS (Lux) Portfolio Yld € A 108,33 -14,78 -3,69 ★★★ € Cautious Allocation - 440,47
DWS Top Dividende LD 98,26 -25,28 -5,34 ★★★★ Gbl Equity-Income 15.206,66
CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC
DWS INVESTMENT S.A.
Credit Suisse Blsa B 102,76 -37,71 -16,23 € Aggressive Allocation 19,45
DWS Akkumula LC 1.004,05 -22,66 0,16 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.001,03
CS CP B 12,66 -2,86 -0,74 € Mny Mk 742,48
DWS Aktien Strategie Deuts 280,55 -35,90 -9,18 ★★★★★ Germany Eq 2.509,50
CS Duración 0-2 B 1.044,07 -10,21 -1,87 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 369,01
DWS Biotech LC 188,69 -19,87 0,40 ★★★ Sector Eq Biotechnology 341,87
CS Rta Fija 0-5 B 833,31 -13,03 -2,31 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 227,22
DWS Concept DJE Alpha Rent 125,04 -1,51 0,49 ★★★★ € Cautious Allocation - 517,62
DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A. DWS Covered Bond Fund LD 54,38 -1,04 0,42 ★★ € Corporate Bond 379,11
DPAM Capital B Bonds € M/T 485,77 -2,11 0,63 ★★★ € Dvsifid Bond 319,46 DWS Emerg Markets Typ O 90,44 -26,01 -3,86 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 91,61
DPAM Capital B Eqs EMU Beh 75,41 -31,43 -8,71 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 386,63 DWS ESG Convert LD 116,85 -8,94 -2,85 Convert Bond - Other 109,41
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 5

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

DWS € Ultra Sh Fixed Inc 74,88 -2,21 -0,97 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 567,59 Fidelity Asia Pac Opps Y-A 20,58 -22,05 2,61 ★★★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 470,75
DWS €renta 55,48 -2,61 1,36 ★★★ Eurp Bond 473,03 Fidelity € Sh Term Bond Y- 26,31 -2,17 -0,15 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 2.318,59
DWS Floating Rate Notes LC 81,12 -3,47 -1,28 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 5.485,67
FONDITEL GESTIÓN SGIIC
DWS Gbl Gw LD 116,81 -16,78 4,36 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 438,95
Fonditel Albatros A 8,77 -11,29 -3,14 ★★ € Moderate Allocation - 189,73
DWS Gbl Hybrid Bond Fund L 33,47 -17,32 -1,92 ★★★★ € Subordinated Bond 204,16
Fonditel Rta Fija Mixta In 7,57 -5,61 -1,75 ★★ € Cautious Allocation 31,80
DWS Health Care Typ O 225,27 -22,56 0,57 ★★★ Sector Eq Healthcare 226,65
DWS India 1.671,54 -33,15 -7,83 ★★★ India Eq 91,87 FUNDPARTNER SOLUTIONS (EUROPE) S.A.
DWS Osteuropa 445,22 -34,90 -7,08 ★★★ Emerg Eurp Eq 87,53 LTIF Classic € 260,59 -39,99 -12,71 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 61,61
DWS Qi Eurozone Eq 71,72 -29,19 -5,68 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 128,64
G.I.I.C. FINECO SGIIC
DWS Russia LC € Acc 202,27 -32,04 -3,56 ★★★★ Russia Eq 102,11
Fon Fineco Base 944,53 -0,13 -0,44 € Mny Mk 57,63
DWS SDG Gbl Eq LD 65,87 -21,78 -1,25 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 173,36
Fon Fineco Gest 17,74 -12,37 -3,82 ★★★ € Flex Allocation 285,60
DWS Smart Industrial Techn 89,73 -31,70 -5,49 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 555,83
Fon Fineco Patrim Gbl A 16,39 -13,77 -2,75 ★★★ € Moderate Allocation - 445,37
DWS Stiftungsfonds LD 42,34 -13,64 -2,27 ★★★ € Cautious Allocation 1.543,26
Fon Fineco Rta Fija Plus 15,70 -2,55 -0,52 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 293,52
DWS Telemedia Typ O 146,02 -19,22 -2,15 ★★★★★ Sector Eq Communication 231,55
Fon Fineco Valor 7,27 -32,06 -12,26 ★ Eurozone Large-Cap Eq 30,62
DWS Top Eurp LD 108,90 -30,73 -6,87 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 770,23
Millenium Fund 16,90 -11,39 -1,75 Other 271,35
DWS Türkei 99,55 -26,99 -17,71 ★★★ Turkey Eq 19,68
Multifondo América A 15,34 -31,33 -4,65 Other Eq 71,42
DWS US Gw 199,92 -18,69 5,00 ★★★ US Large-Cap Gw Eq 271,67
Multifondo Europ A 15,78 -27,55 -5,29 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 78,13
DWS Vorsorge Geldmarkt LC 132,34 -0,38 -0,55 ★★ € Ultra Short-Term Bond 859,98
VP DWS Internationale Rent 134,35 1,21 2,43 ★★★ Gbl Bond 245,06 GAM (LUXEMBOURG) SA
EDM GESTIÓN SGIIC GAM Multibond Total Rtrn B 34,41 -9,73 -3,60 ★★ € Flex Bond 127,89
GAM Multicash Mny Mk € B 1.986,08 -0,25 -0,88 € Mny Mk 42,26
EDM Rta 10,32 -0,67 -0,82 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 37,49
JB Strategy Balanc € A 104,21 -15,72 -3,34 ★★★ € Moderate Allocation - 192,17
EDM-Ahorro R 24,53 -7,59 -2,01 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 269,65
JB Strategy Gw € A 85,46 -19,91 -4,30 ★★★ € Aggressive Allocation 18,86
EDM-Inversión R 44,14 -34,63 -11,97 ★★★★ Spain Eq 253,10
JB Strategy Income € A 101,76 -11,80 -2,86 ★★★ € Cautious Allocation - 201,14
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F RobecoSAM Smart Energy B € 24,67 -22,13 3,01 ★★★★ Sector Eq Alternative E 792,88
EdR Credit Very Sh Term C 125,60 -0,21 -0,37 € Mny Mk 762,29 RobecoSAM Smart Materials 183,85 -26,80 -6,09 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 566,77
EdR India A 234,43 -33,87 -7,46 ★★★ India Eq 44,65 RobecoSAM Stainble Water B 271,23 -25,60 -1,33 ★★★ Sector Eq Water 1.081,89
EdR Patrim A 185,03 -18,34 -5,28 ★★★ € Cautious Allocation 80,44
GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (L Generali IS AR Credit Stra 101,57 -4,09 -0,28 Alt - Long/Short Credit 328,21
EdRF Bond Allocation B € I 130,96 -7,80 -1,62 ★★★ € Flex Bond 2.181,55 Generali IS € Corporate Bo 142,51 -8,86 -2,08 ★★ € Corporate Bond 77,79
EdRF Premium Brands A € 141,08 -30,81 -5,05 ★★ Sector Eq Consumer Good 21,64 Generali IS Total Rtrn € H 182,04 -9,24 -3,92 ★★ € H Yld Bond 41,43

EGERIA ACTIVOS SGIIC GÉRIFONDS (LUXEMBOURG) S.A.

Egeria Coyuntura 238,77 -22,51 -5,20 ★★★ € Flex Allocation 22,54 BCV (LUX) Strategy Balanc 131,56 -14,90 -2,51 ★★★★ € Moderate Allocation - 51,37
BCV (LUX) Strategy Yld (EU 130,95 -10,23 -1,69 ★★★★ € Cautious Allocation - 51,93
ERSTE ASSET MANAGEMENT GMBH
ERSTE BOND CORPORATE BB A 102,53 -16,25 -3,45 ★★★ € H Yld Bond 125,98 GESALCALÁ SGIIC
ERSTE BOND EM CORPORATE € 97,21 -12,12 -1,58 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 350,63 Alcalá Gbl 10,28 -10,15 -1,55 ★★ € Moderate Allocation - 25,58
ERSTE BOND EM GOVERNMENTEU 55,94 -16,51 -3,79 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 374,45 GESBUSA SGIIC
ERSTE Responsible Bond € R 169,09 -4,15 0,41 ★★★ € Dvsifid Bond 115,04
Fonbusa Fd 62,59 -21,33 -7,08 ★★ € Aggressive Allocation 23,05
ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A. Fonbusa Mix 102,12 -11,23 -4,31 ★★ € Moderate Allocation 26,03
Ethna-AKTIV A 121,85 -8,39 -0,77 ★★★ € Cautious Allocation - 2.758,19 GESCONSULT, S.A., SGIIC
Ethna-DEFENSIV T 154,74 -6,77 -0,84 ★★★★ € Cautious Allocation - 401,31
Gesconsult CP 682,94 -3,18 -1,30 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 85,23
EURIZON CAPITAL S.A. Gesconsult León Valores Mi 21,10 -16,92 -6,35 ★★ € Moderate Allocation 59,12
Eurizon Absolut Active R € 119,62 3,42 0,08 Alt - Multistrat 301,00 Gesconsult Rta Fija Flex A 25,53 -6,63 -2,42 ★★ € Cautious Allocation 68,62
Eurizon Absolut Prudent R 119,07 1,00 -0,09 Alt - Multistrat 462,47 Gesconsult Rta Variable A 34,52 -27,22 -7,04 ★★★★ Spain Eq 42,75
Eurizon Bond Corporate € S 64,25 -4,59 -2,04 ★★ € Corporate Bond - Sh T 908,90 Rural Seleccion Conserv 79,39 -4,67 -1,41 ★★ € Cautious Allocation 79,81
Eurizon Bond Emerg Markets 332,44 -14,36 -2,86 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.618,06 GESCOOPERATIVO SGIIC
Eurizon Bond € Long Term L 261,00 0,24 4,55 ★ € Bond - Long Term 3.346,91
Rural Bonos 2 Años Estánda 1.099,49 -2,85 -1,29 ★★ € Gov Bond - Sh Term 44,00
Eurizon Bond € Md Term LTE 336,89 -0,91 -0,13 ★ € Gov Bond 1.093,63
Rural Bonos Corpor Est 505,44 -6,89 -2,40 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 32,60
Eurizon Bond € Sh Term LTE 139,07 -0,60 -0,70 ★★ € Gov Bond - Sh Term 880,84 Rural Deuda Soberana € 644,09 -0,29 -0,95 € Mny Mk 49,84
Eurizon Bond GBP LTE R Acc 172,41 -2,02 2,23 ★★ GBP Gov Bond 92,29 Rural € Rta Variable Están 448,81 -30,86 -11,55 ★ Eurozone Large-Cap Eq 32,99
Eurizon Bond H Yld R € Acc 192,63 -17,94 -4,52 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.496,54 Rural Mix 15 733,39 -5,38 -2,21 ★★ € Cautious Allocation 570,56
Eurizon Bond Inflation Lin 130,26 -7,04 -0,51 ★★★ € Inflation-Linked Bond 257,84 Rural Mix 20 672,59 -6,74 -3,02 ★ € Cautious Allocation 236,31
Eurizon Bond JPY LTE R Acc 117,01 0,68 0,10 ★★ JPY Bond 377,42 Rural Mix 25 758,29 -10,18 -4,65 ★ € Cautious Allocation 390,11
Eurizon Bond $ LTE R Acc 210,17 12,91 5,23 ★★★ $ Gov Bond 1.544,48 Rural Mix 50 1.174,02 -16,36 -7,24 ★ € Moderate Allocation 29,38
Eurizon Bond $ Sh Term LTE 123,08 7,01 2,15 $ Gov Bond 116,56 Rural Mix Int 15 764,49 -4,71 -1,31 ★★ € Cautious Allocation - 139,43
Eurizon Cash € R Acc 110,06 -0,29 -0,75 € Mny Mk 2.352,43 Rural Mix Int 25 846,35 -6,82 -1,69 ★★★ € Cautious Allocation - 247,35
Rural Multifondo 75 787,12 -21,20 -4,60 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 36,73
Eurizon Eq Ch Smart Vol R 118,27 -12,48 0,37 ★★ Ch Eq 67,44
Rural Perfil Cons 712,87 -5,50 -2,27 ★★ € Cautious Allocation 282,04
Eurizon Eq EmMkts Smart Vo 154,54 -27,15 -7,66 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 175,92
Rural Perfil Decidido 802,68 -20,58 -6,24 ★★★ € Moderate Allocation - 26,17
Eurizon Eq Wrd Smart Vol R 76,63 -27,12 -3,06 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 603,47
Rural Rend 8.106,48 -2,13 -1,17 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 24,68
Eurizon Gbl Bond LTE R Acc 172,68 5,20 3,01 ★★★ Gbl Bond 199,82 Rural Rta Fija 1 Estandar 1.219,27 -2,29 -1,28 ★★ € Ultra Short-Term Bond 210,81
Eurizon Manager Selection 143,86 -10,46 -1,49 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.304,43 Rural Rta Fija 3 Estandar 1.248,25 -4,31 -1,95 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 84,87
EVLI FUND MANAGEMENT COMPANY OY Rural Rta Fija 5 Estándar 877,53 -5,67 -1,88 ★★ € Dvsifid Bond 18,25
Rural Rta Variable España 394,10 -32,96 -15,44 ★★ Spain Eq 57,14
Evli Sh Corporate Bond A 14,31 -8,30 -1,80 ★★★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.827,48
Rural RV Int Estándar 568,57 -22,60 -3,72 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,76
FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.) Rural Tecnológico RV Están 541,02 -11,52 7,92 ★★★ Sector Eq Tech 53,05
6 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC Ibercaja Flex Europ 10-40 6,92 -14,69 -4,40 ★★ € Moderate Allocation 182,38
Ibercaja Flex Europ 50-80 8,08 -22,09 -7,00 ★★ € Aggressive Allocation 50,78
Catalana Occidente Blsa Es 20,88 -32,53 -12,66 ★★★ Spain Eq 20,95
Ibercaja Fondtes CP 1.256,56 -0,97 -1,32 ★ € Ultra Short-Term Bond 66,80
Catalana Occidente Patrim 13,46 -22,42 -7,32 ★★ € Flex Allocation 15,83
Ibercaja Gest Audaz A 8,52 -27,50 -7,41 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 46,70
Gesiuris Fixed Income 12,61 -1,30 -0,22 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 27,55
Ibercaja Gest Crec 8,58 -17,28 -4,21 ★★★ € Aggressive Allocation 330,62
Gesiuris Patrimonial 15,63 -21,90 -5,52 ★★★ € Flex Allocation 35,98
Ibercaja Gest Evolución 8,31 -11,87 -3,08 ★★★ € Cautious Allocation 1.388,52
GESNORTE SGIIC Ibercaja H Yld A 6,10 -16,73 -5,30 ★ € H Yld Bond 125,74
Fondonorte Eurobolsa 5,79 -25,95 -5,82 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 85,94 Ibercaja Horiz 10,36 -7,23 -1,48 ★★★ € Dvsifid Bond 215,09
Fondonorte 4,04 -9,65 -2,29 ★★★ € Cautious Allocation 438,93 Ibercaja Japón A 5,17 -19,77 -1,69 ★★ Jpn Large-Cap Eq 35,22
Ibercaja Petro q A 8,24 -41,37 -14,40 ★★★★★ Sector Eq Energy 21,64
GESPROFIT SGIIC
Ibercaja Rta Fija 2021 7,51 -1,51 0,04 Fixed Term Bond 23,46
Fonprofit 1.927,15 -9,20 -1,77 ★★ € Moderate Allocation - 248,15
Ibercaja Rta Fija 2025 6,39 -11,64 -4,99 Guaranteed Funds 210,40
Profit CP 1.633,41 -2,27 -0,51 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 59,83
Ibercaja Sanidad A 10,12 -17,13 0,29 ★★★ Sector Eq Healthcare 297,60
GESTIFONSA SGIIC Ibercaja Sector Inmob A 17,86 -32,75 -8,20 ★★ Prpty - Indirect Gbl 37,48
Gestifonsa Mix 10 A 769,45 -7,84 -2,80 ★★★ € Cautious Allocation 30,05 Ibercaja Selección Rta Fij 11,68 -6,80 -1,66 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 290,99
Gestifonsa Mix 30 A 13,72 -11,31 -3,96 ★★★ € Cautious Allocation 82,85 Ibercaja S Caps A 9,22 -28,94 -12,47 ★ Eurp Small-Cap Eq 145,37
Gestifonsa Rta Fija A 8,93 -5,92 -1,71 ★★★ € Dvsifid Bond 28,58 Ibercaja Sostenible Y Soli 6,62 -15,68 -3,98 ★★★ € Cautious Allocation - 154,99
Gestifonsa Rta Fija CP A 1.223,66 -2,45 -0,85 € Ultra Short-Term Bond 61,12 Ibercaja Tecnológico A 3,49 -15,79 1,83 ★★ Sector Eq Tech 229,85
Gestifonsa RF Medio Y LP M 1.807,57 -7,53 -1,98 ★★★ € Dvsifid Bond 58,08 Ibercaja Util A 13,73 -18,23 1,33 ★★ Sector Eq Util 28,88

GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA IMANTIA CAPITAL SGIIC

NB Corporate € A 832,62 -9,87 -1,81 ★★★★ € Corporate Bond 35,31 Abanca Rta Fija Flex 11,54 -6,07 -1,42 ★★★ € Dvsifid Bond 574,30
NB Momentum 113,64 -20,95 -1,25 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 22,37 Abanca Rta Fija Patrim 11,78 -1,94 -0,66 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 637,03
NB Opportunity Fund 139,95 -16,20 -2,50 ★★★★ € Flex Bond 30,78 Imantia Fondepósito Minori 11,95 -0,19 -0,66 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 210,56
Imantia Futur Healthy 45,85 -19,13 -4,82 Sector Eq Healthcare 15,79
GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT FUND SERV
Imantia Gbl Cons 10,87 -9,14 -2,89 Alt - Multistrat 17,58
GS Eurp CORE® Eq Base Inc 11,90 -30,93 -7,26 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.965,37 Imantia Rta Fija Duración 6,69 -2,43 -1,01 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 173,51
GS Glbl Fxd Inc Plus Hg Ba 14,49 -4,23 -0,48 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.375,53 Imantia Rta Fija Flex Mino 1.702,62 -7,43 -1,78 ★★★ € Dvsifid Bond 75,29
GROUPAMA ASSET MANAGEMENT Imantia RV Iberia 15,35 -31,54 -12,34 ★★ Spain Eq 16,19
Groupama Trésorerie IC 40.114,46 -0,16 -0,26 € Mny Mk 3.723,56 INVESCO MANAGEMENT S.A.
GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI Invesco € Bond A € Acc 7,49 -6,46 0,83 ★★★★★ € Dvsifid Bond 831,67
Gco Acc 49,72 -22,22 -7,39 ★★★★ Spain Eq 119,55 Invesco Pan Eurp Eq A € Ac 13,62 -34,71 -11,73 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.016,57
GCO Ahorro 22,14 -3,18 -1,03 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 43,48 Invesco Pan Eurp Hi Inc A 11,95 -17,90 -3,68 ★★★★★ € Cautious Allocation 7.308,84
Gco Eurobolsa 5,59 -21,44 -3,95 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 20,39 Invesco Pan Eurp Sm Cp Eq 15,75 -35,00 -11,57 ★★ Eurp Small-Cap Eq 46,85
Gco Gbl 50 7,97 -8,98 -0,37 ★★★ € Moderate Allocation - 20,96 Invesco US Structured Eq E 16,90 -24,35 -6,07 ★★ US Large-Cap Vle Eq 33,08

Gco Int 9,34 -15,89 1,53 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,21 J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB
GCO Rta Fija 8,51 -2,80 -0,89 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 26,98 JSS GlobalSar Balanc € P € 336,46 -14,08 -0,94 ★★★★ € Moderate Allocation - 69,83
GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC JSS GlobalSar Gw € P € acc 163,91 -19,47 -1,47 ★★★★★ € Aggressive Allocation 26,41
JSS Quant Port Glbl € P € 130,91 -0,31 -1,14 ★★ € Moderate Allocation - 23,00
Bona-Renda 10,43 -17,24 0,28 ★★★★ € Aggressive Allocation 22,69
JSS Stainble Bd € Corp P € 151,81 -7,67 -0,97 ★★ € Corporate Bond 81,84
Fondguissona 12,81 -3,70 -0,34 ★★★ € Cautious Allocation 19,71
JSS Stainble Bond € P € di 115,48 -5,29 1,02 ★★★★ € Dvsifid Bond 78,93
Fondguissona Gbl Blsa 16,99 -31,18 -9,14 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 36,53
JSS Stainble Eq Glb Thmtc 169,34 -27,33 0,46 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 558,99
GVC Gaesco Constantfons 9,15 -0,10 -0,06 € Mny Mk 125,97
JSS Stainble Eq RE Glbl P 112,98 -34,75 -11,59 ★★ Prpty - Indirect Gbl 35,94
GVC Gaesco Fondo de Fd 8,73 -39,37 -11,86 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 19,94
JSS Stainble Eq Eurp P € d 68,56 -33,72 -10,19 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 41,12
GVC Gaesco Patrimonialista 10,71 -12,96 -4,53 ★★ € Flex Allocation - Gbl 46,54
JSS Stainble Eq Glbl P € d 130,19 -28,57 -4,89 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 57,20
GVC Gaesco Retorno Absolut 106,07 -32,38 -11,58 Alt - Multistrat 49,25
JSS Stainble Green Bd Glb 137,98 -2,17 -0,01 ★★★ € Dvsifid Bond 21,00
GVC Gaesco S Caps A 7,65 -39,49 -15,62 ★ Eurozone Small-Cap Eq 22,19
JSS Stainble Port Bal € P 165,62 -20,06 -5,54 ★★★ € Moderate Allocation - 182,30
GVC Gaesco T.F.T. 11,18 -17,95 -0,83 ★★ Sector Eq Tech 31,90
JSS Stainble Water P € dis 145,31 -28,23 -7,16 ★★ Sector Eq Water 199,36
Robust RV Mixta Int 8,33 -11,25 -2,11 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 19,14
J.CHAHINE CAPITAL
HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.
Digital Stars Eurp Acc 720,62 -26,66 -3,88 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 283,55
HSBC GIF € H Yld Bond AD 19,76 -14,85 -2,21 ★★★★ € H Yld Bond 1.635,95
HSBC GIF Euroland Eq Smlr 54,93 -35,97 -9,10 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 221,52 JANUS HENDERSON INVESTORS
HSBC GIF Euroland Eq AC 29,62 -32,31 -10,33 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 331,82 Janus Henderson Emerg Mark 9,74 -26,96 -10,83 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 31,21
HSBC GIF Euroland Gw M1C 15,03 -24,77 -2,86 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 164,95 Janus Henderson Hrzn Eurol 35,02 -31,47 -9,59 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 593,37
HSBC GIF Turkey Eq AC 15,83 -24,86 -9,79 ★★★★★ Turkey Eq 37,44 Janus Henderson Hrzn Pan E 23,55 -24,23 -4,77 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 375,96
IBERCAJA GESTIÓN SGIIC Janus Henderson Hrzn PanEu 40,31 -31,14 1,70 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 301,67
Janus Henderson Hrzn PanEu 32,94 -39,60 -10,68 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 343,90
Ibercaja Best Ideas A 9,14 -25,21 -4,79 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 77,97
Janus Henderson Pan Eurp R 5,35 -26,97 -5,17 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 462,41
Ibercaja Blsa España A 15,95 -28,49 -11,88 ★★★ Spain Eq 38,91
Janus Henderson PanEurp Sm 8,91 -39,87 -11,51 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 49,62
Ibercaja Blsa Europ A 5,81 -25,15 -6,66 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 115,68
Ibercaja Blsa Int A 9,60 -22,31 -2,42 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 37,16 JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.À R
Ibercaja Blsa USA A 11,43 -19,45 0,35 ★★ US Large-Cap Blend Eq 24,15 JPM € Mny Mk VNAV D (acc) 106,57 -0,15 -0,53 € Mny Mk - Sh Term 171,66
Ibercaja BP Rta Fija A 6,83 -3,45 -1,39 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.795,52
JPMORGAN GESTIÓN SGIIC
Ibercaja Capital Gar 5 6,43 -0,69 0,20 Guaranteed Funds 39,84
Breixo Inversiones IICIICI 1,49 5,06 0,40 Alt - Multistrat 267,60
Ibercaja Crec Dinam A 6,52 -11,18 -3,65 Alt - Multistrat 1.368,20
Ibercaja Dólar A 7,16 2,14 0,41 $ Mny Mk 269,81 JUPITER ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL S
Ibercaja Emerg A 10,87 -27,50 -7,17 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 65,19 Jupiter Eurp Gw L € Acc 31,45 -21,63 3,01 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.108,24
Ibercaja Emerg Bonds A 6,00 -15,88 -4,73 Gbl Emerg Markets Bond 222,72 Jupiter Eurp Opps L € Acc 19,25 -25,16 -5,86 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 93,82
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 7

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

JYSKE INVEST INTERNATIONAL LGT Mny Mk Fund (EUR) B 693,78 -0,36 -0,47 € Mny Mk 222,70
LGT Stainble BF Glb Infl. 1.121,04 -1,71 -1,42 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 779,38
Jyske Invest Balanc Strate 133,65 -15,89 -3,98 ★★★ € Moderate Allocation - 118,85
Jyske Invest Dynam Strateg 150,66 -22,16 -6,09 ★★★ € Moderate Allocation - 19,29 LIBERBANK GESTIÓN SGIIC
Jyske Invest Emerg Mk Bond 240,40 -21,40 -5,85 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 19,26 Liberbank Ahorro A 9,00 -7,63 -3,01 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 81,65
Jyske Invest Favourite Eq 100,24 -31,47 -7,59 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 83,36 Liberbank Capital Finan A 645,43 -23,84 -9,11 € Subordinated Bond 32,60
Jyske Invest H Yld Corp Bo 172,27 -20,72 -4,39 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 71,69 Liberbank Cartera Conserv 6,39 -10,64 -3,94 ★★ € Cautious Allocation - 427,47
Jyske Invest Stable Strate 166,01 -10,58 -1,88 ★★★★ € Cautious Allocation - 234,45 Liberbank Cartera Dinam A 6,33 -25,08 -4,84 € Aggressive Allocation 36,91
KAMES CAPITAL PLC Liberbank Cartera Moder A 6,30 -18,82 -4,37 ★★ € Moderate Allocation - 265,62
Liberbank Gbl A 6,19 -21,08 -8,94 ★ € Flex Allocation - Gbl 49,36
Kames H Yld Gbl Bd A Inc € 5,33 -22,81 -5,35 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 128,38
Liberbank Mix-Renta Fija A 7,74 -14,87 -6,68 ★ € Cautious Allocation 25,53
KBC ASSET MANAGEMENT SA Liberbank Rend Gar 8,58 -1,33 0,48 Guaranteed Funds 28,55
KBC Bonds Capital Acc 1.057,41 3,56 2,84 ★★★ Gbl Bond 61,65 Liberbank Rend Gar II 8,28 -1,96 1,93 Guaranteed Funds 65,79
KBC Bonds Convert Acc 826,82 -8,88 -1,67 ★★★ Convert Bond - Gbl 45,77 Liberbank Rend Gar IV 10,49 -0,74 1,18 Guaranteed Funds 118,87
KBC Bonds Corporates € Acc 865,67 -7,81 -0,69 ★★★ € Corporate Bond 970,24 Liberbank Rend Gar V 8,78 -0,54 1,53 Guaranteed Funds 82,88
KBC Bonds Emerg Eurp Acc 805,22 -11,34 -3,88 ★ Emerg Eurp Bond 20,50 Liberbank Rta Fija Flex A 6,96 -8,81 -3,24 Alt - Multistrat 41,61
KBC Bonds High Interest Ac 2.041,84 -2,80 -1,34 ★ Gbl Bond 640,98 Liberbank Rentas A 8,85 -5,99 -2,57 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 89,91
KBC Bonds Inflation-Linked 969,91 -7,60 -0,08 ★★★ € Inflation-Linked Bond 187,20
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA
KBC Rta €renta B Acc 3.063,99 -0,82 2,21 ★★★ € Gov Bond 476,08
LO Funds Emerg Rspnb Eq En 6,22 -31,83 -11,74 ★ Gbl Emerg Markets Eq 20,07
KBC Rta Sh € B Acc 706,66 -0,66 -0,67 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 496,57
LO Funds € Rspnb Corp Fdmt 17,90 -8,20 -1,35 ★★ € Corporate Bond 74,30
KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V. LO Funds Golden Age Syst. 12,44 -30,43 -4,54 Other Eq 533,64
Kempen Non-Directional Par 17,53 0,76 1,37 Alt - Other 79,62 LO Funds Short-Term Mny Mk 110,00 -0,15 -0,54 € Mny Mk - Sh Term 426,88

KUTXABANK GESTIÓN SGIIC LUMYNA INVESTMENTS LIMITED

Kutxabank Blsa EEUU Estánd 6,72 -36,29 -8,57 ★ US Large-Cap Blend Eq 298,18 Marshall Wce Tps MN UCITS 122,04 -4,53 -3,26 Alt - Mk Neutral - Eq 1.014,47
Kutxabank Blsa Emerg Están 8,54 -29,85 -8,20 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 268,18 MAN GROUP PLC
Kutxabank Blsa Estándar 11,91 -35,48 -15,64 ★★★ Spain Eq 70,26
Man Convert Eurp D € Acc 154,33 -9,13 -6,06 ★ Convert Bond - Eurp 23,31
Kutxabank Blsa Eurozona Es 4,39 -29,64 -8,72 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 542,61
Man Convert Gbl D € Acc 137,94 -13,13 -2,93 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 244,29
Kutxabank Blsa Int. Estánd 7,24 -28,35 -5,95 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 306,94
Man GLG Gbl Convert DL H € 120,87 -11,68 -2,80 ★★ Convert Bond - Gbl € He 164,92
Kutxabank Blsa Japón Están 3,09 -26,63 -4,24 ★ Jpn Large-Cap Eq 190,01
Kutxabank Blsa Nueva Eco. 4,33 -25,58 2,26 ★★★ Sector Eq Tech 243,50 MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC
Kutxabank Blsa S&M Ca Er E 4,73 -33,89 -9,98 Alt - Multistrat 98,73 Fondmapfre Blsa América 11,18 -25,12 -1,78 ★★ US Large-Cap Blend Eq 230,27
Kutxabank Blsa Sectorial E 4,62 -31,80 -7,00 ★ Sector Eq Private Eq 340,79 Fondmapfre Blsa Europ 49,03 -30,18 -8,73 Eurp Large-Cap Blend Eq 109,18
Kutxabank Bono Estándar 9,97 -2,78 -1,25 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.315,28 Fondmapfre Blsa Iberia 14,00 -33,83 -14,30 ★★★ Spain Eq 29,69
Kutxabank Divdo Estándar 7,03 -32,85 -11,22 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 670,88 Fondmapfre Blsa Mix 23,53 -23,00 -7,83 € Aggressive Allocation 233,81
Kutxabank Fondo Solidario 7,12 -9,05 -2,80 ★★★ € Cautious Allocation 20,59 Fondmapfre Gbl 8,02 -25,52 -3,72 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 148,18
Kutxabank Gest Atva Inv. E 7,93 -23,39 -5,66 ★★★ € Aggressive Allocation 73,71 Fondmapfre Rta Corto 12,69 -1,49 -1,14 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 92,44
Kutxabank Gest Atva Patri. 9,17 -6,57 -2,22 ★★ € Cautious Allocation - 594,48 Fondmapfre Rta Larg 12,18 -4,11 -0,91 ★★★ € Dvsifid Bond 39,61
Kutxabank Gest Atva Rend. 18,69 -16,20 -4,20 ★★ € Moderate Allocation - 453,64 Fondmapfre Rta Medio 18,49 -3,33 -1,25 ★★ € Dvsifid Bond 43,98
Kutxabank Rta Fija Corto 9,51 -0,63 -0,58 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 242,79 Fondmapfre Rta Mix 8,79 -11,07 -4,01 ★★ € Cautious Allocation 300,55
Kutxabank Rta Fija LP Está 937,39 -4,92 -0,91 ★★★ € Dvsifid Bond 659,77 Mapfre Fondtes Plus 15,59 -0,89 -0,63 € Cautious Allocation 312,24
Kutxabank Rta Gbl Estándar 20,70 -5,03 -1,29 ★★★ € Cautious Allocation - 588,40
MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC
Kutxabank Tránsito 7,22 -0,22 -0,67 € Mny Mk 54,67
Fonmarch A 28,88 -4,41 -1,02 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 157,40
LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER March Cartera Conserv 5,08 -10,76 -3,49 ★★ € Cautious Allocation - 279,28
Echiquier Agenor SRI Mid C 333,96 -19,15 4,27 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.125,03 March Cartera Decidida 770,45 -25,29 -7,49 ★★ € Aggressive Allocation 15,00
Echiquier Agressor A 1.086,57 -40,53 -18,03 ★ Eurp Flex-Cap Eq 335,28 March Cartera Moder 4,52 -16,22 -4,67 ★★ € Moderate Allocation - 125,59
Echiquier Convexité Eurp A 1.212,56 -9,42 -2,61 ★★★ Convert Bond - Eurp 153,53 March Europ A 6,81 -33,01 -15,85 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 16,59
Echiquier Major SRI Gw Eur 237,43 -19,20 2,48 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 497,80 March Gbl A 643,94 -33,13 -10,53 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 32,01
Echiquier Patrim A 771,48 -12,11 -5,35 ★★ € Cautious Allocation 307,24 March Patrim Defensivo 10,56 -6,10 -2,76 Alt - Multistrat 101,41
Echiquier Vle € G 2.299,74 -34,45 -16,57 ★★ Eurozone Flex-Cap Eq 130,08 MDEF GESTEFIN SGIIC
LA FRANÇAISE ASSET MANAGEMENT Fonmaster 1 16,69 -11,72 -2,56 ★★★ € Cautious Allocation - 24,06
La Française Trésorerie R 85.912,30 -0,32 -0,39 € Mny Mk 3.381,25 MDO MANAGEMENT COMPANY S.A.
LAZARD FRÈRES GESTION EDM Intern. Credit Portfol 230,81 -20,62 -4,99 ★★ € H Yld Bond 114,14
Lazard Alpha Eurp A 388,32 -30,57 -11,35 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 38,80 EDM Intern. Strategy R € 302,91 -29,64 -7,40 ★ Eurp Large-Cap Gw Eq 203,67
Lazard Convert Gbl PC € 1.366,46 -8,83 3,98 ★★★★★ Convert Bond - Gbl 2.547,48 MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC
Lazard Credit Fi PVC € 13.455,98 -14,86 -1,42 ★★★ € Subordinated Bond 897,79
Mediolanum Activo S-A 10,50 -4,78 -0,86 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 743,86
Lazard Dividendes Min VaR 247,11 -25,21 -4,06 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 111,33
Mediolanum Crec S-A 15,42 -16,55 -6,06 ★★★ € Moderate Allocation 45,39
Lazard Eq SRI C 1.353,23 -26,47 -5,89 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 137,42
Mediolanum Europ R.V. S 5,61 -32,52 -11,94 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 21,46
Lazard € Sh Duration IC 4.216,97 -5,46 -2,00 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 159,40
Mediolanum Fondcuenta S 2.536,69 -2,59 -1,03 € Mny Mk 106,41
Lazard Patrim Croissance C 332,48 -19,75 -2,15 ★★★★ € Aggressive Allocation 545,74
Mediolanum Mercados Emerg 12,90 -17,54 -5,55 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 34,62
Lazard S Caps € I A/I 523,27 -29,96 -13,82 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 371,55
Mediolanum Rta S-A 30,30 -6,35 -0,28 ★★★★ € Dvsifid Bond 179,74
Norden 149,53 -26,09 -8,27 ★★ Nordic Eq 374,00
MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED
LEGG MASON INVESTMENTS (IRELAND) LIMITED
Gamax Asia Pac A 15,80 -20,92 -4,07 ★★★ Asia-Pacific Eq 121,58
Legg Mason QS MV Eurp Eq G 121,30 -26,16 -6,72 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 29,96
Gamax Funds Junior A 13,59 -21,58 -1,55 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 371,49
Legg Mason WA € Core+ Bd A 105,82 -4,46 0,60 ★★★★ € Dvsifid Bond 102,31
Gamax Funds Maxi-Bond A 6,21 -1,27 0,31 ★★ € Gov Bond 555,77
LGT CAPITAL PARTNERS (FL) AG Mediolanum BB Dynam Collec 9,56 -25,29 -7,60 ★★ € Aggressive Allocation 198,57
8 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Mediolanum BB Emerg Mkts C 8,78 -28,55 -7,38 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 353,37 NN INVESTMENT PARTNERS BV
Mediolanum BB Eq Pwr Cpn C 8,24 -31,89 -9,41 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 519,42
NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 223,64 -21,94 -6,94 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 162,28
Mediolanum BB Eurp Collect 4,85 -31,87 -10,54 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 343,70 NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 51,37 -36,00 -3,82 ★★★★ Emerg Eurp Eq 29,03
Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 10,42 -17,93 -5,40 ★ Gbl H Yld Bond 2.020,48 NN (L) EURO Eq P C € 121,69 -28,11 -7,31 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 240,62
Mediolanum BB MS Glbl Sel 8,80 -16,64 0,76 ★★★★★ € Aggressive Allocation 2.249,68 NN (L) € High Dividend P C 417,92 -28,63 -6,41 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 483,33
Mediolanum BB Pac Collecti 6,08 -25,59 -4,98 ★★ Asia-Pacific Eq 140,92 NN (L) € Income P C € 244,50 -31,03 -8,11 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 32,21
Mediolanum BB US Collectio 5,66 -25,97 -3,12 ★★ US Large-Cap Blend Eq 230,91 NN (L) Eurp High Div P C € 314,85 -27,40 -7,00 ★★ Eurp Equity-Income 198,51
Mediolanum Ch Counter Cycl 4,81 -21,98 -4,08 Other Eq 524,64 NN (L) Gbl Eq Impt Opps X 374,15 -22,74 -0,80 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 243,73
Mediolanum Ch Cyclical Eq 5,97 -28,66 -4,91 Other Eq 561,39 NN (L) Gbl High Div P C € 371,34 -26,12 -5,96 ★★ Gbl Equity-Income 308,84
NN (L) Gbl Stainble Eq P C 326,80 -17,00 2,96 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 1.661,61
Mediolanum Ch Emerg Mark E 6,55 -29,62 -8,91 ★ Gbl Emerg Markets Eq 400,51
NN (L) Health & Well-being 780,46 -23,80 1,69 Sector Eq Healthcare 84,31
Mediolanum Ch Energy Eq L 3,16 -52,27 -23,79 ★★★ Sector Eq Energy 102,61
NN (L) Pat Aggressive P C 763,74 -19,03 -1,94 ★★★★★ € Aggressive Allocation 284,80
Mediolanum Ch € Bond L B 6,59 -1,45 0,90 ★★ € Gov Bond 530,43
NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 679,73 -13,74 -1,07 ★★★★ € Moderate Allocation 395,88
Mediolanum Ch € Income L B 4,55 -1,71 -1,65 ★ € Gov Bond - Sh Term 603,44
NN (L) Pat Balanc P C € 1.399,13 -13,63 -1,00 ★★★★★ € Moderate Allocation - 974,78
Mediolanum Ch Eurp Eq L A 3,83 -34,35 -11,84 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 633,05 NN (L) Pat Defensive P C € 614,13 -8,15 -0,50 ★★★★★ € Cautious Allocation - 681,88
Mediolanum Ch Financial Eq 2,49 -39,93 -13,68 ★★★ Sector Eq Financial Ser 296,61
NOMURA ASSET MANAGEMENT DEUTSCHLAND KAG
Mediolanum Ch Germany Eq L 3,96 -38,45 -15,06 ★★ Germany Eq 91,77
Mediolanum Ch Internationa 8,24 -3,02 -1,48 ★★ Gbl Bond - € Hedged 581,58 Nomura Real Rtrn Fonds R € 570,87 0,22 0,39 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 104,43
Mediolanum Ch Internationa 8,54 -28,88 -7,64 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 852,85 NORD EST ASSET MANAGEMENT
Mediolanum Ch Internationa 6,23 -0,83 -2,29 ★ Gbl Bond - € Hedged 175,78 NEF Emerg Mk Bond R Acc 22,96 -18,41 -4,40 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 254,16
Mediolanum Ch Italian Eq L 3,35 -34,21 -10,06 ★★ Italy Eq 166,72 NEF Emerg Mk Eq R Acc 40,19 -27,03 -6,16 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 200,07
Mediolanum Ch Liquity € L 6,69 -1,20 -0,45 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.178,22 NEF € Bond R Acc 18,69 -2,35 0,50 ★★★ € Dvsifid Bond 163,51
Mediolanum Ch Liquity US $ 5,07 5,58 1,31 Mny Mk - Other 63,84 NEF € Eq R Acc 11,95 -31,12 -8,64 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 280,62
Mediolanum Ch North Americ 8,09 -27,66 -4,37 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.221,63 NEF € Sh Term Bond R Acc 13,31 -2,13 -1,05 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 608,94
Mediolanum Ch Pac Eq L A 5,54 -24,90 -7,82 ★★ Asia-Pacific Eq 408,80 NEF Gbl Bond R Acc 16,53 -3,95 1,95 ★★★ Gbl Bond 283,73
Mediolanum Ch Solidity & R 10,82 -6,90 -1,80 Other 507,78 NEF Gbl Eq R Acc 8,63 -24,96 -1,75 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 139,14
Mediolanum Ch Spain Eq L A 4,84 -33,26 -15,20 ★★ Spain Eq 58,28
NORDEA INVESTMENT FUNDS SA
Mediolanum Ch Tech Eq L A 4,99 -16,90 6,37 ★★★ Sector Eq Tech 747,69
Nordea 1 - Eurp Corporate 46,14 -7,92 -0,61 ★★★ € Corporate Bond 501,36
MERIAN GLOBAL INVESTORS (EUROPE) LIMITED
Nordea 1 - Eurp Covered Bo 13,28 -0,15 2,34 ★★★★ € Corporate Bond 5.661,98
Merian Eurp Eq A € Acc 0,66 -30,15 -10,09 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 33,61 Nordea 1 - Eurp Vle BP € 39,79 -35,94 -12,41 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 490,71
METAGESTIÓN SGIIC Nordea 1 - Gbl Bond BP € 19,17 4,70 3,12 ★★★ Gbl Bond 97,61
Nordea 1 - Nordic Eq BP € 65,55 -28,14 -4,93 ★★ Nordic Eq 130,44
Metavalor 417,94 -25,32 -9,74 ★★★★ Spain Eq 30,94
Nordea 1 - Stable Rtrn BP 15,65 -8,48 -2,43 ★★★ € Moderate Allocation - 8.381,24
Metavalor Gbl 70,35 -27,53 -6,92 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 337,59
Metavalor Int 54,36 -20,31 -6,08 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 20,54 NOTZ, STUCKI EUROPE SA
MÉTROPOLE GESTION DGC Bond A € Acc 154,91 -9,08 -3,05 ★★ Gbl Bond - € Hedged 88,28

Metropole Avenir Eurp A 399,68 -39,37 -16,35 ★ Eurp Mid-Cap Eq 17,12 NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC
Metropole Selection A 393,31 -34,30 -13,48 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 340,43 Fondibas 10,20 -9,00 -4,25 ★ € Cautious Allocation 15,68
METZLER IRELAND LTD Fondibas Mix 6,11 -12,35 -6,75 ★ € Cautious Allocation 15,34
Gesdivisa 19,16 -5,32 -2,17 Other Allocation 24,03
Metzler Eastern Eurp A 67,11 -38,79 -12,45 ★ Emerg Eurp Eq 26,41
NB Capital Plus S 1.849,94 -3,29 -0,83 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 142,02
Metzler Eurp Gw A 151,20 -23,42 -2,42 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 144,06
NB Gbl Flex 0-35 11,55 -9,68 -2,78 ★ € Moderate Allocation - 35,05
Metzler Eurp Smaller Compa 215,14 -36,63 -7,78 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 340,43
Metzler International Gw A 65,26 -23,03 1,54 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 53,14 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT GMBH
MFS MERIDIAN FUNDS ODDO BHF Algo Eurp CRW 211,70 -34,98 -8,80 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 184,07
ODDO BHF Polaris Moderate 61,23 -10,14 -1,15 ★★★★ € Cautious Allocation 741,08
MFS Meridian Eurp Core Eq 31,98 -26,42 -1,65 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 146,57
MFS Meridian Eurp Research 32,37 -22,87 -1,01 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.729,09 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT LUX
MFS Meridian Eurp Smlr Com 50,25 -27,76 -2,24 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 660,20 ODDO BHF Polaris Balanc DR 65,90 -16,20 -1,30 ★★★★★ € Moderate Allocation - 597,53
MFS Meridian Eurp Vle A1 € 39,15 -22,12 0,61 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 4.754,13 ODDO BHF Polaris Dynam DRW 68,73 -14,23 0,00 ★★★★★ € Aggressive Allocation 284,46
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. ODDO BHF Polaris Flex DRW 66,99 -13,53 -1,15 ★★★★ € Flex Allocation 281,37

Mirabaud - Discovery Eurp 93,76 -34,01 -9,32 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 24,91 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS
Mirabaud Eq France A € 184,44 -31,38 -7,13 ★★★ France Eq 39,09 Oddo BHF Avenir CR-EUR 3.000,39 -26,87 -5,44 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 543,29
MSIM FUND MANAGEMENT (IRELAND) LIMITED Oddo BHF Avenir € CR-EUR 234,34 -26,02 -3,39 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 356,85
Oddo BHF Avenir Eurp CR-EU 463,53 -26,75 -2,30 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.788,10
MS INVF EMEA Eq A 58,21 -32,69 -8,68 Other Eq 57,91
Oddo BHF Eurp Banks CR-EUR 91,59 -36,65 -17,44 ★ Sector Eq Financial Ser 41,85
MS INVF € Bond I 18,06 -4,04 1,11 ★★★★★ € Dvsifid Bond 1.034,48
Oddo BHF Eurp Convert Mod 148,76 -7,85 -3,10 ★★★ Convert Bond - Eurp 72,69
MS INVF € Corporate Bond A 47,49 -11,00 -1,44 ★★★★ € Corporate Bond 3.395,36
Oddo BHF Immobilier DR-EUR 646,49 -31,64 -3,17 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 280,03
MS INVF € Strategic Bond I 50,89 -6,91 1,04 ★★★★★ € Flex Bond 1.408,31
Oddo BHF ProActif Eurp CR- 176,86 -10,08 -3,99 ★★★★ € Flex Allocation 405,49
MS INVF Eurp HY Bd I 22,32 -21,79 -4,79 ★★★★ € H Yld Bond 635,09
MS INVF Eurp Prpty I 30,62 -35,55 -6,47 ★★ Prpty - Indirect Eurp 39,71 OFI ASSET MANAGEMENT
MS INVF Eurozone Eq Alpha 11,15 -30,40 -7,15 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 231,03 OFI Rs € Credit Sh Term I 107,29 -2,45 -0,74 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 402,57
MS INVF Sh Maturity € Bond 21,31 -4,27 -1,38 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.433,47 OFI Rs Eurp Convert Bond I 71,24 -9,06 -2,78 ★★★ Convert Bond - Eurp 173,56

MUTUACTIVOS SGIIC Ofi RS Eurp Gw Climate Chn 3.154,97 -19,53 1,39 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 145,43

Mutuafondo Gest Óptima Mod 146,10 -13,79 -3,19 ★ € Moderate Allocation - 132,29 OLEA GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC
Olea Neutral 13,75 -14,19 -1,81 ★★★★ € Moderate Allocation - 66,22
NATIXIS INVESTMENT MANAGERS INTERNATIONA
Mirova Eurp Environnement 1.264,50 -25,31 -1,72 ★★★ Sector Eq Ecology 517,81 PATRIVALOR SGIIC
Ostrum Souverains € 556,60 -0,98 2,13 ★★★★ € Gov Bond 625,69 Patribond 15,51 -15,89 -2,21 ★★ € Aggressive Allocation 52,98
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 9

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Patrival 8,72 -22,67 -3,90 ★★ € Aggressive Allocation 31,21 Sabadell Bonos € Base 10,55 -1,16 0,74 ★★★ € Dvsifid Bond 71,98
Sabadell Bonos Int Base 15,18 6,36 2,97 ★★★ Gbl Bond 17,07
PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA
Sabadell Dólar Fijo Base 18,30 10,86 4,11 ★★ $ Dvsifid Bond 49,56
Pictet - Emerg Eurp P € 290,79 -32,56 -4,60 ★★★★ Emerg Eurp Eq 74,20 Sabadell Emergente Mix. Fl 11,26 -16,17 -3,41 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 69,99
Pictet-EUR Bonds P 567,79 -4,43 1,63 ★★★★★ € Dvsifid Bond 606,26 Sabadell España Blsa Base 4,84 -46,81 -23,50 ★ Spain Eq 36,03
Pictet-EUR Corporate Bonds 186,42 -8,94 -1,37 ★★ € Corporate Bond 744,23 Sabadell España Divdo Base 9,61 -44,07 -17,47 ★★★ Spain Eq 61,51
Pictet-EUR Gov Bonds P dy 110,10 -0,94 2,64 ★★★★ € Gov Bond 765,00 Sabadell Estados Unidos Bl 12,44 -28,32 -2,65 ★★ US Large-Cap Blend Eq 224,29
Pictet-Europe Index P € 143,72 -32,35 -7,12 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.035,47 Sabadell € Yld Base 17,99 -13,13 -3,01 ★★ € H Yld Bond 185,01
Pictet-European Eq Sel P € 454,86 -38,13 -11,18 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 209,39 Sabadell Euroacción Base 10,11 -32,72 -13,27 ★ Eurozone Large-Cap Eq 117,31
Pictet-European Stainble E 216,49 -25,84 -3,49 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 402,22 Sabadell Europ Blsa Base 3,07 -33,91 -10,38 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 114,17
Pictet-Short-Term Mny Mk € 134,79 -0,16 -0,53 € Mny Mk - Sh Term 2.538,86 Sabadell Europ Valor Base 6,54 -38,99 -14,52 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 83,49
Pictet-Small C Eurp P € 886,32 -32,82 -7,02 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 95,12 Sabadell Financial Capital 11,09 -12,16 -2,32 ★ € Subordinated Bond 18,69
Sabadell Fondtes LP 8,30 -0,67 -0,78 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 43,27
PREVAL Sabadell Gar Extra 17 9,16 -2,61 0,47 Guaranteed Funds 136,06
Entprenurs 291,24 -37,15 -15,11 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 56,48 Sabadell Gar Extra 18 13,03 -1,06 -1,40 Guaranteed Funds 259,87
Sabadell Gar Extra 20 11,00 0,58 -0,54 Guaranteed Funds 94,38
QUAERO CAPITAL SA
Sabadell Gar Extra 21 13,07 0,33 -0,35 Guaranteed Funds 116,63
Quaero Capital Argonaut H- 503,89 -30,36 -7,53 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 156,95 Sabadell Intres € Base 9,23 -1,60 -0,81 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.749,46
Quaero Capital Internation 133,20 -20,27 -3,68 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 21,11 Sabadell Japón Blsa Base 2,10 -23,11 -4,45 ★★ Jpn Large-Cap Eq 47,99
Quaero Capital Smaller Eur 95,12 -32,92 -10,89 ★★ Eurp Small-Cap Eq 41,03 Sabadell Rend Base 9,19 -0,89 -0,50 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.098,29
RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH Sabadell Rentas 7,56 -18,68 -5,93 ★ € H Yld Bond 39,00

Raiffeisen-Eurasien-Aktien 143,35 -29,64 -5,34 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 307,21 SANTA LUCIA ASSET MANAGEMENT PTE. LTD
Raiffeisen-Euro-Corporates 112,88 -7,98 -0,45 ★★★★ € Corporate Bond 175,64 High Rate 16,09 -26,68 -6,64 Other Allocation 16,75
Raiffeisen-Europa-HighYiel 69,38 -18,36 -3,76 ★★★★ € H Yld Bond 621,18
SANTA LUCÍA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Raiffeisen-Euro-Rent 85,09 -2,42 1,44 ★★★★ € Dvsifid Bond 586,63
Santalucía Fonvalor € B 10,63 -30,38 -13,07 ★★★ € Moderate Allocation 102,06
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 172,42 -35,84 -6,58 ★★★ Emerg Eurp Eq 171,92
Santalucía Rta Fija 0-2 B 13,49 -2,02 -0,74 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 197,23
Raiffeisen-Osteuropa-Rent 94,83 -10,54 -2,01 ★★★ Emerg Eurp Bond 110,90
Santalucía Rta Fija B 17,06 -6,08 -1,98 ★★★ € Dvsifid Bond 169,77
Raiffeisen-Russland-Aktien 68,51 -32,15 -1,34 ★★★★ Russia Eq 48,10

RENTA 4 GESTORA SGIIC S.A. SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC

Inverbanser 31,13 -20,60 -5,80 ★★★ € Flex Allocation 62,26
ING Direct FN Rta Fija 12,79 -5,11 -1,29 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.033,31
Openbank Ahorro 0,18 -1,51 -0,67 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 37,50
Rta 4 Activos Globales I 5,99 -16,22 -2,80 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 33,00
PBP Ahorro CP A 8,36 -0,11 -0,59 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 25,02
Rta 4 Blsa R 22,46 -37,08 -10,79 ★★★★★ Spain Eq 47,88
PBP Gest Flex A 6,68 -0,23 2,02 ★★★ € Flex Allocation 31,24
Rta 4 Pegasus R 14,43 -7,68 -2,40 Alt - Multistrat 318,29
PBP Rta Fija Flex A 1.741,47 0,29 -0,20 Alt - Long/Short Credit 23,79
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV Santander Acc Españolas A 12,49 -40,93 -16,44 ★★★ Spain Eq 569,39
Robeco Sust Glbl Stars Eqs 37,55 -17,94 3,82 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.672,77 Santander Acc € A 2,72 -32,90 -10,26 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 300,59
ROBECO LUXEMBOURG SA Santander Acc Latinoameric 12,90 -53,03 -18,93 ★★ Latan Eq 15,69
Robeco All Strategy € Bond 93,91 -1,20 1,40 ★★★★ € Dvsifid Bond 336,01 Santander CP Dólar A 66,66 2,91 -0,10 $ Mny Mk 56,31
Robeco Asia-Pacific Eq D € 130,01 -22,61 -6,10 ★★★ Asia-Pacific Eq 466,81 Santander Divdo Europ A 6,46 -32,44 -10,01 ★★ Eurp Equity-Income 430,25
Robeco BP Gbl Premium Eq B 118,78 -30,59 -8,05 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.636,66 Santander Indice España Op 69,20 -34,72 -13,20 ★★★ Spain Eq 243,60
Robeco Chinese Eq D € 98,24 -5,19 4,62 ★★★ Ch Eq 277,98 Santander Indice € Openban 117,35 -33,68 -8,53 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 238,40
Robeco Emerg Markets Eq D 159,22 -25,93 -3,75 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 886,81 Santander Inver Flex A 61,34 -2,86 -2,85 ★★ € Flex Allocation - Gbl 76,32
Robeco Emerg Stars Eq D € 179,70 -28,29 -5,08 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.160,25 Santander PB Cartera 0-40 8,82 -9,93 -3,21 ★★ € Cautious Allocation 745,52
Robeco € Credit Bonds DH € 137,09 -8,02 -0,66 ★★★★ € Corporate Bond 1.000,69 Santander PB Cartera 0-90 240,37 -18,05 -5,07 ★★ € Moderate Allocation 43,64
Robeco € Gov Bonds DH € 167,39 -0,10 2,55 ★★★★ € Gov Bond 437,69 Santander Rta Fija Privada 98,84 -7,85 -1,51 ★★ € Corporate Bond 541,09
Robeco Eurp H Yld Bonds DH 187,60 -18,48 -3,28 ★★★★ € H Yld Bond 435,34
Santander Responsabilidad 127,38 -7,22 -2,50 ★★ € Cautious Allocation 551,71
Robeco Gbl Consumer Trends 227,62 -12,50 10,40 ★★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.446,04
Santander Retorno Absoluto 55,67 -10,19 -4,87 Alt - Multistrat 26,05
Robeco Gbl Total Rtrn Bond 58,05 -0,07 0,11 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 709,68
Santander RF Convert A 879,10 -9,02 -3,02 ★★★ Convert Bond - Eurp 113,67
Robeco H Yld Bonds DH € 126,09 -18,20 -3,52 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 9.845,04
Robeco New Wrd Financial E 53,70 -31,59 -3,03 ★★★★ Sector Eq Financial Ser 538,32 Santander Selección RV Asi 238,82 -21,36 -3,96 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 16,43
Robeco QI Gbl Dynam Durati 148,91 1,17 2,02 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.577,44 Santander Selección RV Eme 90,22 -25,71 -6,57 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 29,77
Robeco Stainble Eurp Stars 46,49 -25,62 -3,51 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 863,76 Santander Selección RV Nor 65,27 -22,99 -1,51 ★★ US Large-Cap Blend Eq 273,98
Robeco Stainble Prpty Eqs 140,50 -25,90 -3,36 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 261,71 Santander S Caps España A 148,88 -33,76 -10,17 ★★★★★ Spain Eq 363,51
Santander S Caps Europ A 84,59 -35,98 -13,65 ★ Eurp Mid-Cap Eq 140,08
ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE
Santander Tándem 20-60 37,62 -14,45 -4,16 ★★ € Moderate Allocation 458,66
R-co Conviction Club C € 122,63 -25,43 -8,27 ★★★ € Flex Allocation 295,94
R-co Conviction Convert Eu 252,65 -10,27 -3,39 ★★ Convert Bond - Eurp 140,23 SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT (EUROPE)
R-co Conviction Credit € C 414,43 -9,20 -1,83 ★★★ € Corporate Bond 939,37 Schroder ISF EURO Eq C Dis 23,36 -29,33 -6,97 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.992,85
R-co Conviction Eq Vle € C 121,07 -35,55 -12,86 ★ Eurozone Large-Cap Eq 226,72 Schroder ISF EURO Govt Bd 6,88 -1,30 2,20 ★★★★ € Gov Bond 1.089,30
R-co Thematic Family Busin 922,38 -26,15 -7,19 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 53,19 Schroder ISF EURO S/T Bd A 3,88 -3,26 -1,25 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 594,66
R-co Thematic Real State D 692,30 -29,24 -2,00 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 345,09 Schroder ISF Eurp Lrg C C 111,57 -27,39 -6,39 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 302,67
R-co Valor C € 1.844,73 -22,14 -2,83 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.758,24 Schroder ISF Eurp Eq Yld A 7,38 -38,11 -10,49 ★★★ Eurp Equity-Income 68,51
Schroder ISF Eurp Smlr Com 22,26 -34,68 -13,67 ★★ Eurp Small-Cap Eq 83,02
SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC
Schroder ISF Eurp Spec Sit 139,55 -24,43 -2,15 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 411,59
Inversabadell 10 Base 10,25 -5,49 -2,18 ★★ € Cautious Allocation - 179,54
Schroder ISF Italian Eq A 18,65 -29,76 -6,75 ★★★ Italy Eq 109,75
Inversabadell 25 Base 10,38 -9,50 -3,20 ★★ € Cautious Allocation - 877,56
Inversabadell 50 Base 8,22 -16,37 -5,00 ★★ € Moderate Allocation - 161,16 Schroder ISF Wealth Presv 19,89 -7,56 -2,19 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 17,26
Inversabadell 70 Base 7,92 -21,80 -6,35 ★★ € Aggressive Allocation 45,84 SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB
Sabadell Asia Emergente Bl 10,19 -27,36 -6,22 ★★ Asia ex Jpn Eq 55,45
SEB Ass Selection C 16,02 -0,16 -1,74 Alt - Systematic Future 643,32
Sabadell Bonos Emerg Base 14,45 -13,46 -3,47 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 58,93
Sabadell Bonos España Base 19,73 -1,90 2,01 ★★★★ € Dvsifid Bond 16,00 SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONA
10 LUNES, 30 DE MARZO DE 2020 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

SWC (LU) BF Vision € AA 70,53 -1,48 1,31 ★★★ € Dvsifid Bond 226,13 UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 2.879,12 -16,65 -4,25 ★★★ € Cautious Allocation - 772,41
SWC (LU) EF Gbl Innovation 262,05 -27,08 -2,63 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 31,26 UBS (Lux) SS Fixed Income 208,17 -6,40 -1,84 ★★ Gbl Bond - € Hedged 49,49
SWC (LU) PF Resp Ambition 114,43 -21,97 -3,98 ★★★★ € Moderate Allocation - 40,57
UBS GESTIÓN SGIIC
SWC (LU) PF Resp Balance ( 155,08 -16,27 -2,87 ★★★★ € Moderate Allocation - 141,64
Dalmatian 8,26 -11,42 -3,01 ★★ € Cautious Allocation - 26,28
SWC (LU) PF Resp Select (E 108,85 -9,73 -1,63 ★★★★ € Cautious Allocation - 175,26
Principium P 14,03 -5,69 1,48 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 35,73
SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
Tarfondo 13,87 -2,42 -0,71 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 29,87
Sycomore Allocation Patrim 116,43 -15,56 -4,81 ★★★ € Moderate Allocation - 486,26 UBS Capital 2 Plus 6,09 -10,60 -0,96 ★★★★ € Flex Allocation 78,67
Sycomore Francecap A 373,44 -32,78 -10,54 ★★★ France Small/Mid-Cap Eq 231,86
UBS Retorno Activo P 5,97 -8,84 -1,09 ★★★ € Cautious Allocation - 178,64
Sycomore Partners I 1.299,03 -23,11 -8,67 ★★★ € Flex Allocation 416,76
UBS Valor P 6,07 -0,72 -0,72 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 60,76
Sycomore Shared Gw A 360,86 -17,05 -1,28 ★★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 304,26
Synergy Smaller Cies A 509,10 -31,02 -10,19 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 78,12 UNIGEST SGIIC

SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA Fondespaña-Duero Gar. Blsa 385,78 -0,24 -0,66 Guaranteed Funds 56,93
Fondespaña-Duero Gar 2022- 82,97 -0,56 0,08 Guaranteed Funds 87,75
OYSTER € Fixed Income C € 260,99 -4,71 0,94 ★★★★ € Dvsifid Bond 71,75
Unifond 2020-III 11,66 -0,30 -0,80 Guaranteed Funds 31,10
OYSTER Eurp Corporate Bds 246,33 -11,58 -2,93 ★★ € Corporate Bond 69,31
Unifond 2021-I 10,50 -0,38 -0,14 Guaranteed Funds 48,53
OYSTER Eurp Opps C € 2 323,67 -29,35 -10,48 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 184,80
OYSTER Gbl Dvsifid Inc C € 270,52 -11,99 -4,61 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 75,09 Unifond 2024-IV 10,78 -1,38 1,83 Guaranteed Funds 373,18
OYSTER Italian Opport C € 29,03 -30,67 -8,26 ★★★ Italy Eq 18,01 Unifond Audaz 50,32 -16,72 -5,01 ★★ € Flex Allocation 33,66
Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,22 -1,74 -0,98 Guaranteed Funds 75,21
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.
Unifond Blsa Gar 2023-X 89,43 -1,06 0,29 Guaranteed Funds 134,14
Threadneedle (Lux) Pan Eur 32,35 -29,12 -0,91 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 410,82
Unifond Cons 64,61 -6,44 -2,60 Alt - Multistrat 912,47
TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT Unifond Emprendedor 54,72 -13,28 -4,57 ★★ € Moderate Allocation 84,62
Tikehau Credit Plus A 118,41 -14,28 -3,35 ★★★★ € Flex Bond 404,88 Unifond Fondtes LP A 96,96 -1,96 -1,34 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 41,66
Unifond Mix Rta Fija A 12,28 -9,26 -4,29 ★ € Cautious Allocation 59,74
TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Unifond Mod 60,39 -10,27 -3,88 ★ € Cautious Allocation 467,38
Trea Cajamar CP 1.193,86 -2,56 -0,69 € Mny Mk 545,60
Unifond Rta Fija CP A 7,16 -0,86 -0,88 € Ultra Short-Term Bond 131,81
Trea Cajamar Crec 1.076,11 -16,37 -5,76 ★★ € Moderate Allocation 112,28
Unifond Rta Fija € A 1.224,20 -1,90 -1,25 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,27
Trea Cajamar Patrim 1.166,55 -8,84 -2,36 ★★★ € Cautious Allocation 436,13
Unifond Rta Variable Españ 239,40 -34,81 -14,69 ★★ Spain Eq 30,36
TREETOP ASSET MANAGEMENT SA
Unifond RF LP A 99,60 -5,51 -1,73 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 58,40
TreeTop Convert Internatio 199,80 -28,47 -13,52 ★★ Convert Bond - Gbl € He 76,50
UNIGESTION
TRESSIS GESTIÓN SGIIC
Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.482,83 -29,26 -6,33 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.303,92
Adriza Gbl R 7,73 -37,98 -13,94 ★ € Flex Allocation - Gbl 17,75
Boreas Cartera Crec R 66,98 -24,18 -4,77 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 40,74 UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA
Harmatan Cartera Conserv 11,04 -6,97 -2,33 ★★ € Cautious Allocation - 41,24 UniAsiaPacific A 108,09 -22,54 -2,81 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 366,30
Mistral Cartera Equilibrad 681,39 -16,45 -3,11 ★★ € Moderate Allocation - 125,23 UniEM Fernost A 1.190,20 -32,28 -9,93 ★★★ Asia ex Jpn Eq 81,68

TRIODOS INVESTMENT MANAGEMENT B.V. UniEM Osteuropa A 1.511,07 -31,93 -4,99 ★★★ Emerg Eurp Eq 78,65
UniEuropa Mid&Small Caps 38,89 -29,92 -6,71 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 159,89
Triodos € Bond Impact € R 35,45 -1,61 0,57 ★★★ € Dvsifid Bond 312,74
Triodos Pioneer Impact € R 34,90 -22,82 -0,46 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 280,33 UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. UniKapital 104,80 -4,70 -1,76 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 226,59

UBAM Corporate € Bond AC € 187,14 -7,46 -0,65 ★★★ € Corporate Bond 73,90 UniNordamerika 283,83 -19,10 4,32 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 247,77
UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.337,27 -24,94 -7,40 ★★★★ Germany Eq 17,61 UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH
UBAM Dynam € Bond AC € 243,58 -3,33 -1,47 ★ € Corporate Bond - Sh T 324,92
Leonardo UI G 108,97 -29,79 -6,50 ★★★★★ € Flex Allocation 47,63
UBAM € Bond AC € 1.068,81 -0,14 2,56 ★★★ € Gov Bond 53,43
UBAM Eurp Eq AC € 325,66 -31,49 -7,84 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 165,13 UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA
Berenberg Aktien Strategie 60,11 -31,14 -8,36 Germany Eq 43,72
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.
FPM F Stockp Germany All C 243,41 -29,78 -10,95 ★ Germany Small/Mid-Cap E 20,80
UBS (Lux) BF € Flex P acc 389,69 -10,43 -0,09 ★★★★★ € Dvsifid Bond 195,47
FPM F Stockp Germany Small 185,13 -37,44 -18,27 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 24,07
UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 176,19 -18,64 -3,68 ★★★★ € H Yld Bond 1.585,33
UBS (Lux) BFConvert Eurp € 137,56 -11,38 -3,99 ★★★★ Convert Bond - Eurp 437,91 VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS (Lux) BS Convt Glbl € 13,35 -14,97 -2,56 ★★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.319,20 Vector Navigator C1 Acc 1.619,34 -29,53 -6,33 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 204,34
UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 14,36 -9,23 -1,46 ★★ € Corporate Bond 836,92
VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS (Lux) BS Sht Term € Co 118,77 -3,61 -1,52 ★★ € Corporate Bond - Sh T 481,83
UBS (Lux) EF € Countrs Opp 83,41 -22,22 -3,17 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 412,28 Variopartner Tareno GlbWat 168,20 -24,07 -1,86 ★★★ Sector Eq Water 98,75
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 667,96 -27,87 -4,11 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 302,68 Vontobel Absolut Ret Bd (E 80,21 -15,78 -3,44 Alt - Long/Short Credit 107,01
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 886,61 -28,88 -2,26 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 112,29 Vontobel € Corp Bd Mid Yld 98,05 -10,93 -1,32 ★★★★★ € Corporate Bond 2.103,58
UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 291,43 -31,37 -4,15 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 153,18 Vontobel € Bond A € 145,76 -5,31 1,19 ★★★★ € Dvsifid Bond 58,83
UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val 13,51 -36,60 -9,21 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 52,36 Vontobel Eurp Eq A € 232,71 -21,77 -4,03 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 256,81
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,01 -20,25 -3,42 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 259,73
VP FUND SOLUTIONS (LIECHTENSTEIN) AG
UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 10,36 -20,06 -4,16 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 36,35
CS Mny Mk Fund € B 1.025,30 -0,27 -0,72 € Mny Mk 223,83
UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 19,27 -27,20 -2,93 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 35,46
UBS (Lux) Md Term BF € P A 198,84 -2,46 -1,05 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 145,26 VP FUND SOLUTIONS (LUXEMBOURG) SA
UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 822,17 -0,15 -0,47 € Mny Mk 1.802,32 Quest Management - Quest C 212,78 -28,35 -4,83 ★★★★ Sector Eq Ecology 124,92
UBS (Lux) Mny Mk Invest € 433,20 -0,16 -0,52 € Mny Mk 152,86
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.192,05 -21,06 -5,23 ★★★ € Moderate Allocation - 494,57
WELZIA MANAGEMENT SGIIC
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 349,73 -30,83 -7,50 Other Eq 52,80 Welzia Ahorro 5 10,74 -3,36 -1,47 ★★ € Cautious Allocation - 74,55
UBS (Lux) SF Fixed Income 967,78 -6,42 -1,88 ★★ Gbl Bond - € Hedged 102,04 Welzia Gbl Opport 8,75 -28,44 -9,82 € Flex Allocation - Gbl 24,43
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 2.677,89 -25,50 -6,31 ★★★ € Aggressive Allocation 107,49 Welzia Wrd Eq 9,16 -30,53 -7,04 Gbl Large-Cap Gw Eq 36,69