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2013
D i re c c i ó n G e ne r al d e C ré di t o P úb l i c o
Departamento de Estrategia y Evaluación de la Gestión del Riesgo de la Deud
a Pública
PLAN DE FINANCIAMIENTO 2013
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCIÓN .............................................................................................................
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A. INSTRUMENTOS .................................................................................................. 5
INTRODUCCIÓN
El objetivo principal del Plan es presentar las necesidades de financiamiento del Gobierno Central
para el año 2013, y una estrategia para satisfacerlas con la relación costo/riesgo más conveniente
para el país, en congruencia con la política de endeudamiento de corto/mediano plazo. En este
contexto, la estrategia de financiamiento se mantendrá en línea con los convenios vigentes y
fomentará el desarrollo de los mercados de capitales domésticos, mediante la implementación de
prácticas sanas de mercado; aumentando la transparencia en la gestión de la deuda pública.
I. NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO
La proyección de la Deuda Flotante (DF) para el cierre del 2012 es de aproximadamente 2.5pp del
PIB (asumiendo la colocación de los L 4,900 millones de bonos del Gobierno en diciembre de 2012,
la cual disminuirá el saldo de la DF). Aún y cuando la Deuda Flotante, por Ley, no se define como
Deuda Pública, es un pasivo del Estado y la Política de Endeudamiento Público 2013-2016 define
que se debe considerar cualquier valor en exceso de 0.5pp del PIB (una estimación del monto
normal, que representa 45 días de cuentas por pagar) como parte del Plan. Por tanto, el monto en
exceso al cierre de 2012, que es de alrededor de 2.0 pp del PIB deberá ser pagado/refinanciado.
Vale la pena señalar que el monto efectivo de reducción de la Deuda Flotante dependerá en el
monto de colocación de los bonos soberanos, así como de otros usos dentro del Presupuesto.
Cualquier remanente de las emisiones domésticas autorizadas de 2012, podría ser colocado
en
2013 y será destinado a cancelar deuda flotante. El Gobierno de Honduras replanteará su
estrategia inicial si las condiciones de mercado no favorecen la misma, siempre buscando los
términos más convenientes para la sostenibilidad de la deuda. El Presupuesto General de la
República permite la redistribución de los recursos provenientes de las diferentes fuentes
financieras, siempre y cuando no se sobrepase el financiamiento total aprobado.
Las Normas Técnicas del Subsistema de Crédito Público, han sido modificadas para permitir el
acceso a nuevas fuentes de financiamiento en términos no concesionales, siempre y cuando se
mantenga una concesionalidad ponderada mínima de 25% para toda la cartera de deuda externa.
A continuación se observa resumen del flujo del endeudamiento externo a ser contratado en
2013:
En Millones de US$*
Proyectos y Programas
Multilateral 292
Bilateral 23
Sectoriales 20
Bonos Soberanos 500 - 750
TOTAL 835 - 1,085
*El cuadro representa una proyección, por lo que los montos podrían variar.
Asumiendo los montos detallados arriba, la concesionalidad ponderada de la cartera no sobrepasa
el 30% para finales del año 2013.
A. INS TRU ME N TO S
La SEFIN emitirá principalmente bonos de mediano plazo a tasa fija; sin embargo, considerará las
emisiones variables en función de la demanda del mercado.
B. PR OG R A M A DE PE R MU T AS Y R E F IN A NC IA MIE N TO
A fin de suavizar el perfil de la deuda interna, mejorar el flujo de caja de la Tesorería General de la
República y mitigar de manera proactiva el riesgo de refinanciamiento, la Dirección General de
Crédito Público ha estimado que el Programa de Permutas y Refinanciamientos 2013 ascenderá a
aproximadamente L 2,000 millones, atendiendo los siguientes vencimientos:
Adicionalmente, se contempla permutar vencimientos del 2015 por bonos indexados a la inflación
con los fondos de pensiones, dado que son los mayores tenedores de estos vencimientos y poseen
especial interés por estos instrumentos. Las permutas serán negociadas directamente, pero
utilizando precios de mercado para determinar la compra y venta. En el largo plazo, la meta es
negociar las permutas vía subasta pública.
C. TE M AS E S PE CI AL E S Y NO VE D A DE S
1. Alineación de Vencimientos
Concepto/ Objetivos: La alineación de vencimientos consiste en determinar qué
meses y fechas son más convenientes para iniciar una emisión de títulos
gubernamentales, de manera que los pagos por concepto de servicio de deuda se
distribuyan a lo largo del año; evitando concentraciones enormes en un par de meses,
al mismo tiempo que se capta la mayor reinversión posible por parte de los
inversionistas.
Fechas Estratégicas: El proceso de alineación de vencimientos requiere la
planificación anticipada de las emisiones. Dicho proceso requiere fijar meses y días
estratégicos para abrir las emisiones, de manera que sea posible manejar
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eficientemente el flujo de caja. La alineación de vencimientos dio inicio en 2011
con la creación de emisiones con fechas focales 12 y 27 de septiembre, las cuales
serán re-abiertas en 2013 y años posteriores.
En 2013 se iniciará un programa de canje para toda la cartera del Gobierno con el propósito de
crear grandes concentraciones de vencimientos e ir eliminando la fragmentación del mercado.
No se buscará alargar el perfil ni modificar los rendimientos, únicamente se buscará crear
mejores referencias para el mercado de bonos de Gobierno.
El Calendario de Subastas refleja vencimientos de valores emitidos en cada subasta. Los montos a
subastarse se anunciarán en fechas previas a la realización de la primera subasta del 2013.