Notas Profesor Delatorre

Costo de Capital

Costo medio ponderado de capital

 
El  costo promedio ponderado de capital (CMPC) es la tasa de descuento que
debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para valuar una
empresa utilizando el descuento de flujos de fondos, cuando se tiene una
financiación combinada con recursos de los socios y recursos de terceros a través
de préstamos y bonos.
El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, la cual
tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos
porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una
empresa para fondear algún  proyecto en específico.
Para calcular el CCPP, se requiere conocer los  montos, tasas de interés y efectos
fiscales de cada una de las   fuentes de financiamiento seleccionadas, por lo que
vale la pena tomarse el tiempo necesario   para  analizar diferentes combinaciones
de dichas fuentes y tomar la que proporcione la menor cifra.
Comparativamente, sin entrar al detalle de la evaluación del proyecto, “el CCPP
debe ser menor a la rentabilidad del proyecto a fondear” o expresado en
otro orden,  “el rendimiento del proyecto debe ser mayor al CCPP”.

CAPM Capital asset pricing model

 
El CAPM calcula la tasa de interés de oportunidad de los socios TIO,  apropiada y
requerida para descontar los flujos de efectivo futuros que producirá un activo,
dada la apreciación de riesgo que tiene ese activo.
El  CAPM toma en cuenta la sensibilidad del activo al riesgo no-
diversificable, conocido como riesgo de mercado o riesgo sistémico,
representado por el símbolo de Beta (β), así como también el retorno esperado del
mercado y el retorno esperado de un activo teóricamente libre de riesgo.
Definición
 
TIO = Tf +   β (Tm – Tf) + Tc
• TIO es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el proyecto.
• β es el Beta (cantidad de riesgo con respecto al Portafolio de Mercado)
• E(Tm − Tf) es el exceso de rentabilidad del portafolio de mercado.
• (Tm) Rendimiento del mercado.
• (Tf) Rendimiento de un activo libre de riesgo.
     (Tc) Riesgo país.
 
Debemos tener presente que se trata de un Beta no apalancado, que supone que
la empresa no tiene deuda en su estructura de capital, por lo tanto no se incorpora
el riesgo financiero propio. En caso de querer incorporarlo, ha que determinar un
Beta apalancado; por lo tanto el rendimiento esperado será más alto. En este caso
el Beta apalancado permite calcular el costo del capital.
 
Betas mayores a 1 simbolizan que el activo tiene un riesgo mayor al promedio de
todo el mercado; betas debajo de 1 indican un riesgo menor. Por lo tanto, un
activo con un beta alto debe ser descontado a una mayor tasa, como medio para
recompensar al inversor por asumir el riesgo que el activo acarrea. Esto se basa
en el principio que dice que los inversores, entre más riesgosa sea la inversión,
requieren mayores retornos.
 
Para complementar sus conceptos les agradezco apoyarse en la lectura, del libro
de Demarzo, capítulos 8,9 14 y 15,  la presentación que les estoy anexando y el
siguiente link que explica el Costo Promedio Ponderado de Capital CPPC o WACC
(en inglés)