Universidad Nacional Andrés Bello ICMC 501: Macroeconomı́a II

Facultad de Economı́a y Negocios Profesor Jorge Rojas Vallejos

Departamento de Economı́a Semestre Otoño, 2019

Guı́a de Ejercicios # 4 - Modelo de Mundell-Fleming II

Ayudante: Marina Ruz

Mayo de 2019

Problema 1. Asuma una economı́a con tipo de cambio flexible que está siempre en pleno empleo (Y = Ȳ ).
la demanda agregada está dada por la siguiente ecuación:

Ȳ = C + I + G + XN

donde el comportamiento de los distintos componentes de la demanda agregada están dados por:

C = C̄ + c(Y − T )
I = I¯ − bi
XN = ¯ + αe − mY
XN

donde c, b, α y m son constantes positivas.

El flujo de capitales está dado por:

F C = F C0 + v(i − i∗ )
donde v es una constante positiva.

(a) ¿Por qué no es necesario explicitar la ecuación de equilibrio en el mercado del dinero? Escriba a ecuación
de equilibrio de la balanza de pagos.
(b) Encuentre la expresión para el tipo de cambio y la tasa de interés de equilibrio.
(c) Determine el impacto de un aumento del gasto de gobierno (G) sobre el tipo de cambio y la tasa de
interés de equilibrio, es decir, encuentre las expresiones para de/dG y di/dG.

(d) Basado en su respuesta en la parte (c), explique la veracidad o falsedad de los siguientes resultados. En
cada uno de estos casos usted tendrá que explicar a qué parámetro del modelo se refiere la pregunta:
i. El impacto de un aumento de G sobre la tasa de interés y sobre el tipo de cambio es bajo si la
demanda por inversión es muy sensible a la tasa de interés.
ii. El impacto sobre el tipo de cambio es bajo si las exportaciones netas reaccionan poco al tipo de
cambio.
iii. Si la economı́a se aproxima al caso de perfecta movilidad de capitales el impacto sobre la tasa de
interés y el tipo de cambio es mı́nimo.
(e) Considere ahora un aumento del gasto de gobierno financiado plenamente con un aumento de impuestos
(dG = dT ). Encuentre el impacto sobre el tipo de cambio y la tasa de interés. Discuta la veracidad o
falsedad de la frase: “un aumento del gasto de gobierno plenamente financiado no tiene efectos sobre la
tasa de interés ni sobre el tipo de cambio”.

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Respuesta.
(a) La ecuación de la Balanza de Pagos está dada por:

F C0 + v(i − i∗ ) + XN0 + αe − mȲ = 0

esto debido a que el tipo de cambio es flexible. Además, no es necesario explicitar la ecuación de equilibrio
en el mercado del dinero, ya que este mercado está siempre en equilibrio. Se tiene dos incógnitas (e, i)
y dos ecuaciones. Explicitar el mercado del dinero estarı́a demás.
(b) La otra ecuación está dada por,

Y = C0 + c(Y − T ) + I0 − bi + G + XN0 + αe − mY

despejando αe y reemplazando esto en la balanza de pagos, se obtiene i igual a:

vi∗ − Ȳ (1 − c) + C0 − cT + I0 + G − F C0
i=
v+b
sustituyendo la tasa de interés en la balanza de pagos y reordenando para obtener el tipo de cambio se
obtiene,

Ȳ v(m − 1 + c) + v(C0 + I0 + G − cT ) + b(mY − F C0 − vi∗ ) − (v + b)XN0

e=
α(v + b)

(c) Esto corresponde sencillamente a las derivadas de las ecuaciones obtenidas anteriormente,

∂e v
=
∂G α(v + b)
∂i 1
=
∂G α(v + b)

(d) i. El efecto del tipo de cambio: verdadero, eso significa que b es muy grande. Recordemos que b
representa el desincentivo a invertir respecto de aumentos en la tasa de interés.
El efecto de la tasa de interés: verdadero, eso significa que b es muy grande.
ii. Falso. Hay relación directa entre el tipo de cambio y las exportaciones netas.
iii. El efecto de la tasa de interés: verdadero.
Cuando hay perfecta movilidad de capitales entonces v → ∞. El efecto del tipo de cambio: falso.
El efecto no es mı́nimo ya que al considerar el lı́mite respectivo en la ecuación del tipo de cambio
este cambia de modo importante respecto del caso con imperfecta movilidad de capitales.

(e) Recordemos que se asume que dG = dT . Por lo tanto, se obtiene,

∂e v(1 − c)
=
∂G α(v + b)
∂i 1−c
=
∂G v+b
como se puede observar de las derivadas parciales, la afirmación es falsa ya que existen efectos, pero
menores que si no fuera equilibrado.


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Problema 2. Se ha sugerido que una contracción monetaria tiene efectos mayores en una economı́a finan-
cieramente abierta. A continuación verificaremos si esa conjetura es correcta. Suponga el siguiente modelo
simplificado para la economı́a chilena:

Y = C + I + G + XN
C = c(Y − T )
I = I0 − bi
XN = αe − mY
F = v(i − i∗ )

donde v es el ı́ndice de movilidad de capitales (0: economı́a cerrada al flujo de capitales, ∞: perfecta movilidad
de capitales).
(a) Calcule el producto y tipo de cambio de equilibrio en función de G, c, T, I0 , b, i, i∗ , α, m y v.
(b) Calcule ∂Y /∂v. ¿Cómo varı́a el producto con v si i > i∗ ? ¿Cómo varı́a el producto con v si i < i∗ ?
(c) Comente la veracidad de la afirmación inicial de este problema.
Respuesta.
(a) Dado que se busca el producto y tipo de cambio de equilibrio en función de parámetros y la tasa de
interés, tenemos dos ecuaciones y dos incógnitas (un sistema de ecuaciones lineal en (Y, e).

Y = c(Y − T ) + I0 − bi + G + αe − mY
0 = αe − mY + v(i − i∗ )

Resolviendo para Y se tiene que,

I0 − cT + G − bi − v(i − i∗ )
Y =
1−c
despejando e de la segunda ecuación del sistema se obtiene,
1
e= (mY − v(i − i∗ ))
α
y reemplazando el valor de Y encontrado previamente, obtenemos,
m(A − bi) − v(1 − c + m)(i − i∗ )
e=
α(1 − c)
donde A = I0 − cT + G.
∗
(b) Vemos que ∂Y i−i
∂v = 1−c por lo que el efecto sobre el producto depende si existe presión por flujos de
capital de entrada o salida. Esto es importante si se racionaliza a un paı́s emergente como falto de capital
(i > i∗ ), aumentar la movilidad de capital (profundización financiera) será bueno para el producto.
(c) El efecto de una polı́tica monetaria en este tipo de esquema tiene mayor impacto sobre el producto
que en una economı́a cerrada, pero menor que en una economı́a con perfecta movilidad de capitales.
Se puede confirmar el resultado mencionado en el texto de estudio de De Gregorio con respecto a la
pendiente de la curva IS con movilidad imperfecta de capitales. En este caso serı́a,
∂i 1−c
=−
∂Y v+b
Lo cual es menor que en el caso que v = 0 en economı́a cerrada, por lo que un aumento en la tasa
de interés causará mayor efecto sobre el producto en este caso. La intuición de este resultado es que

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 al subir la tasa de interés frente a una polı́tica monetaria contractiva, se genera una contracción de la
inversión, pero también una apreciación que lleva a disminuir las exportaciones netas. Si no hubiera
flujos de capital, no existirı́a este segundo efecto.
Al comparar con el caso de perfecta movilidad se tiene que la curva IS se vuelve completamente plana
(v → ∞) y el efecto de una polı́tica monetaria contractiva es aún más grande que en el caso de una
economı́a cerrada o con movilidad imperfecta de capitales.

Problema 3. Considere un paı́s que está en una posición de pleno empleo y equilibrio en la balanza comercial
con un régimen de tipo de cambio fijo. ¿Cuál de las siguientes perturbaciones se puede solucionar mediante
medidas convencionales de estabilización consistentes en la manipulación de la demanda agregada? Indique
en cada caso los efectos que produce en el equilibrio interno y en el externo, ası́ como la respuesta adecuada
de polı́tica económica.
(a) Una pérdida de mercados de exportación.

(b) Una reducción del ahorro y un incremento correspondiente de la demanda de bienes domésticos.
(c) Un incremento en el gasto público.
(d) Un traslado de demanda de las importaciones a bienes domésticos.

(e) Una reducción de las importaciones con un incremento correspondiente en el ahorro.

Respuesta.
(a) Una pérdida de mercado lleva a que cada nivel de tipo de cambio y las exportaciones netas sean menores.
Esto se puede racionalizar como un shock negativo a la demanda. Ver figura 20.17 del texto de estudio
de De Gregorio. Si estábamos balanceados (balanza comercial igual a cero) con un nivel ē ahora ya no
lo estaremos y tendremos déficit comercial −XN (ē). En el modelo IS-LM en el plano (Y, e) tenemos
que se desplaza la curva IS hacia la izquierda. Esto no es sustentable en el tiempo y se debe tomar
alguna poı́tica que reduzca la presión sobre el tipo de cambio. Lo que ocurrirá de manera de tener el
equilibrio es una contracción monetaria que baje el producto de equilibrio hasta que e sea el tipo de
cambio de equilibrio. Otra posibilidad es anular el shock negativo con mayor gasto público, pero no será
deseable si el shock es permanente. Finalmente, otra alternativa es aumentar los impuestos arancelarios
(impuestos a las importaciones) de manera de equilibrar las exportaciones netas en torno a e.
(b) Un aumento de la demanda por bienes domésticos lleva a que se desplace hacia la derecha la curva IS
debido al aumento en el consumo. Esto presiona al tipo de cambio a apreciarse y se podrı́a contrarrestar
disminuyendo el gasto público (aumentando el ahorro público).

(c) Esto también lleva a aumentar la demanda agregada y desplaza la curva IS hacia la derecha y a un
equilibrio con o mayor producto o un tipo de cambio más apreciado dado Ȳ . Al aumentar el producto,
se genera un aumento de demanda por dinero a cambio de menos divisa internacional. Dado el regimen
de tipo de cambio fijo, se acumulan más reservas de manera de que se mantenga el tipo de cambio en
e. Esto no es sostenible en el tiempo.

(d) Este es un shock positivo a la demanda, y la respuesta es la misma que la anterior. Se puede aumentar
los impuestos, disminuir aranceles o disminuir el gasto del gobierno de manera de manipular la demanda
agregada de forma de volver al equilibrio.
(e) El razonamiento es el caso opuesto de la parte b.