“INSTITUTO TECNOLOGICO DE

AGUASCALIENTES”

INGENIERIA INDUSTRIAL

PLANEACIÓN FINANCIERA

“UNIDAD III. RAZONES FINANCIERAS”

ESPARZA CRUZ VANESSA NAYELI

LIC. LUIS MANUEL LOPEZ PEREZ

FECHA DE ENTREGA: 30/MARZO/2020

INDICE
INTRODUCCIÓN.............................................................................................................................1
UNIDAD III. RAZONES FINANCIERAS...................................................................................................2
 RAZONES DE LIQUIDEZ...................................................................................................................2
RAZONES DE RENTABILIDAD..........................................................................................................4
RAZONES DE COBERTURA..............................................................................................................6
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO.....................................................................................................7
Definición de la TIR.........................................................................................................................9
VPN (Valor presente neto)...........................................................................................................10
CONCLUSIÓN...............................................................................................................................18
BIBLIOGRAFÍAS..........................................................................................................................18
INTRODUCCIÓN

Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas

para medir la realidad económica y financiera de una empresa, y su capacidad
para asumir las diferentes obligaciones a que se haga cargo para
poder desarrollar su objetivo o metas.

Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas

para medir o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o
unidad evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se
haga cargo para poder desarrollar su objeto social.

La información que genera la contabilidad y que se resume en los estados

financieros, debe ser interpretada y analizada para poder comprender el estado de
la empresa al momento de generar dicha información, y una forma de hacerlo es
mediante una serie de indicadores que permiten analizar las partes que componen
la estructura financiera de la empresa

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UNIDAD III. RAZONES FINANCIERAS
Las razones financieras permiten hacer comparativas entre los diferentes
periodos contables o económicos de la empresa para conocer cuál ha sido el
comportamiento de esta durante el tiempo y así poder hacer por ejemplo
proyecciones a corto, mediano y largo plazo, simplemente hacer evaluaciones
sobre resultados pasados para tomar correctivos si a ello hubiere lugar.

Las razones financieras se pueden clasificar en cuatro grandes grupos a

saber:

1. Razones de liquidez
2. Razones de endeudamiento
3. Razones de rentabilidad
4. Razones de cobertura

RAZONES DE LIQUIDEZ.

Las razones de liquidez permiten identificar el grado o índice de liquidez

con que cuenta le empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores:

Capital neto de trabajo.  Se determina restando los activos corrientes al

pasivo corriente. Se supone que en la medida en que los pasivos corrientes sean
menores a los activos corrientes la salud financiera de la empresa para hacer
frente a las obligaciones al corto plazo es mayor.

Capital Neto De Trabajo (Cnt): Esta razón se obtiene al descontar de las

obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.

                              CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente

Índice de solvencia. Se determina por el cociente resultante de dividir el

activo corriente entre el pasivo  corriente (activo corriente/pasivo corriente). Entre
más alto (mayor a 1) sea el resultado, más solvente es la empresa.

Índice De Solvencia (Is): Este considera la verdadera magnitud de la

empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes
entidades de la misma actividad.

                               IS =  Activo Corriente  

                                       Pasivo Corriente

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 Prueba ácida. Es un índice de solvencia más exigente en la medida en que
se excluyen los inventarios del activo corriente. (Activo corriente –
Inventarios)/pasivo corriente. Consulte: Prueba acida.

Índice De La Prueba Del Acido (Acido): Esta prueba es semejante al

índice de solvencia, pero dentro del  activo corriente no se tiene en cuenta el
inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.

                          ACIDO =  Activo Corriente- Inventario  

                                                Pasivo Corriente

Rotación de inventarios. Indicador que mide cuanto tiempo le toma a la

empresa rotar sus inventarios. Recordemos que los inventarios son recursos que
la empresa tiene inmovilizados y que representan un costo de oportunidad.
Consulte: Rotación de inventarios.

Rotación De Inventario (Ri): Este mide la liquidez del inventario por medio
de su movimiento durante el periodo.

                                RI =   Costo de lo vendido  

                                         Inventario promedio

Plazo Promedio De Inventario (Ppi): Representa el promedio de días que

un artículo permanece en el inventario de la empresa.

                              PPI =              360                  

                                       Rotación del Inventario

Rotación De Cuentas Por Cobrar (Rcc): Mide la liquidez de las cuentas

por cobrar por medio de su rotación.

                              RCC =      Ventas anuales a crédito       

                                         Promedio de Cuentas por Cobrar

Plazo Promedio De Cuentas Por Cobrar (Ppcc): Es una razón que indica
la evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.

                             PPCC =                  360                          

                                          Rotación de Cuentas por Cobrar

3
 Rotación de cartera. Es el mismo indicador conocido como rotación de
cuentas por cobrar que busca identificar el tiempo que le toma a la empresa
convertir en efectivo las cuentas por cobrar que hacen parte del activo corriente.
Consulte: Rotación de cartera. Las cuentas por cobrar son más recursos
inmovilizados que están en poder de terceros y que representan algún costo de
oportunidad.

Rotación de cuentas por pagar. Identifica el número de veces que en un

periodo la empresa debe dedicar su efectivo en pagar dichos pasivos (Compras
anuales a crédito/Promedio de cuentas por pagar)

Rotación De Cuentas Por Pagar (Rcp): Sirve para calcular el número de

veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año.

                              RCP =      Compras anuales a crédito     

                                          Promedio de Cuentas por Pagar

Plazo Promedio De Cuentas Por Pagar (Ppcp): Permite vislumbrar las

normas de pago de la empresa.

                           PPCP =                  360                           

                                          Rotación de Cuentas por Pagar 

RAZONES DE RENTABILIDAD.

Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que

obtiene la empresa ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los
activos de la empresa o respecto al capital aportado por los socios.  Los
indicadores más comunes son los siguientes:

Margen bruto de utilidad. Mide el porcentaje de utilidad logrado por la

empresa después de haber cancelado las mercancías o existencias: (Ventas –
Costo de ventas)/Ventas.

Margen Bruto De Utilidades (Mb): Indica el porcentaje que queda sobre

las ventas después que la empresa ha pagado sus existencias.

                           MB = Ventas -  Costo de lo Vendido 

                                                  Ventas

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 Margen de utilidades operacionales. Indica o mide el porcentaje de
utilidad que se obtiene con cada venta y para ello se resta además del
costo de venta, los gatos financieros incurridos.

Margen neto de utilidades. Al valor de las ventas se restan todos los

gastos imputables operacionales incluyendo los impuestos a que haya lugar.

Rotación de activos.  Mide la eficiencia de la empresa en la utilización de

los activos. Los activo se utilizan para generar ventas, ingresos y entre más altos
sean estos,  más eficiente es la gestión de los activos. Este indicador se determina
dividiendo las ventas totales entre activos totales. Consulte: Rotación de activos.

Rotación Del Activo Total (Rat): Indica la eficiencia con que la empresa
puede utilizar sus activos para generar ventas.

                                   RAT = Ventas anuales 

                                              Activos totales 

Rendimiento de la inversión. Determina la rentabilidad obtenida por los

activos de la empresa y en lugar de tomar como referencia las ventas totales, se
toma como referencia la utilidad neta después  de impuestos (Utilidad neta
después  de impuestos/activos totales).

Rendimiento De La Inversión (Rei): Determina la efectividad total de la

administración para producir utilidades con los activos disponibles.

                          REI =  Utilidades netas después de impuestos 

                                                   Activos totales

Rendimiento del capital común. Mide la rentabilidad obtenida por el

capital contable y se toma como referencia las utilidades después de impuestos 
restando los dividendos preferentes. (Utilidades netas después de impuestos -
Dividendos preferentes/ Capital contable - Capital preferente).

Rendimiento Del Capital Común (Cc): Indica el rendimientoque se obtiene

sobre el valor en libros del capital contable.

             CC =  Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes  

                                      Capital contable - Capital preferente

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 Utilidad por acción. Indica la rentabilidad que genera cada acción o cuota
parte de la empresa. (Utilidad para acciones ordinarias/número de acciones
ordinarias).

Utilidades Por Acción (Ua): Reprenta el total de ganancias que se

obtienen por cada acción ordinaria vigente.

                UA =  Utilidades disponibles para acciones ordinarias 

                          Número de acciones ordinarias en circulación

Dividendos Por Acción (Da): Esta representa el monto que se paga a

cada accionista al terminar el periodo de operaciones.

                     DA =                Dividendos pagados               

                              Número de acciones ordinarias vigentes

RAZONES DE COBERTURA.

Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus

obligaciones o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera
de la empresa. Entre los indicadores a utilizar tenemos:

Cobertura total del pasivo. Determina la capacidad que tiene la empresa

para cubrir el costo financiero de sus pasivos (intereses) y el abono del capital de
sus deudas y se determina dividiendo la utilidad antes de impuestos e intereses
entre los intereses y abonos a capital del pasivo.

Cobertura Total Del Pasivo (Ctp): Esta razón considera la capacidad de la

empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para
rembolsar el principal de los prestamos o hacer abonos a los fondos de
amortización.

                   CTP =  Ganancias antes de intereses e impuestos 

                               Intereses más abonos al pasivo principal

Razón de cobertura total.  Este indicador busca determinar la capacidad

que tiene la empresa para  cubrir con las utilidades los cotos totales de sus
pasivos y otros gastos como arrendamientos. Para ello se divide la utilidad antes
de intereses impuestos y otra erogación importante que se quiera incluir entre los
intereses, abonos a capital y el monto de la erogación sustraída del dividendo,
como por ejemplo el arrendamiento.

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 Razón De Cobertura Total (Ct): Esta razón incluye todos los tipos de
obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la
empresa para cubrir todos sus cargos financieros.

        CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos

                  Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO.

Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de

endeudamiento que tiene la empresa y su capacidad para asumir sus pasivos.
Entre los indicadores que se utilizan tenemos:

Razón de endeudamiento. Mide la proporción de los activos que están

financiados por terceros. Recordemos que los activos de una empresa son
financiados o bien por los socios o bien por terceros (proveedores o acreedores).
Se determina dividiendo el pasivo total entre el activo total.

Razón De Endeudamiento (Re): Mide la proporción del total de activos

aportados por los acreedores de la empresa.

                              RE =   Pasivo total  

                                        Activo total

Razón pasivo capital. Mide la relación o proporción que hay entre los
activos financiados por los socios y los financiados por terceros y se determina
dividiendo el pasivo  a largo plazo entre el capital  contable.

Razón Pasivo-Capital (Rpc): Indica la relación entre los fondos a largo

plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de las
empresas.

                              RPC =    Pasivo a largo plazo  

                                             Capital contable

Razón Pasivo A Capitalización Total (Rpct): Tiene el mismo objetivo de

la razón anterior, pero también sirve para calcular el porcentaje de los fondos a
largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo
como el capital contable.

                             RPCT =   Deuda a largo plazo  

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                                            Capitalización total

Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para
generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas
comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporción del total de
activos aportados por los acreedores de la empresa.

RE =  Pasivo total  / Activo total

RAZÓN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relación entre los fondos a largo

plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de las
empresas.

RPC =   Pasivo a largo plazo  / Capital contable

RAZÓN PASIVO A CAPITALIZACIÓN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo

objetivo de la razón anterior, pero también sirve para calcular el porcentaje de los
fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de
largo plazo como el capital contable.

RPCT =  Deuda a largo plazo  / Capitalización total.

3.5 TIR (Tasa interna de retorno).

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 La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el
presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones.
También se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En el
contexto de ahorro y
préstamos a la TIR
también se le conoce
como la tasa de interés
efectiva. El término
interno se refiere al
hecho de que su cálculo
no incorpora factores
externos (por ejemplo, la
tasa de interés o la
inflación).
Definición de la TIR
La tasa interna de
retorno de una inversión
o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto de retorno o tasa de descuento
que hace que el valor actual neto de todos los flujos de efectivo (tanto positivos
como negativos) de una determinada inversión igual a cero.
En términos más específicos, la TIR de la inversión es la tasa de interés a la
que el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversión
es igual al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la
inversión.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la
conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de
retorno de un proyecto, más deseable será llevar a cabo el proyecto. Suponiendo
que todos los demás factores iguales entre los diferentes proyectos, el proyecto de
mayor TIR probablemente sería considerado el primer y mejor realizado.
Fórmula de la TIR

Donde:
 t - el tiempo del flujo de caja.
 i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podría ganar en una
inversión en los mercados financieros con un riesgo similar) .

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  Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas
menos salidas) en el tiempo t. Para los propósitos educativos, R0 es
comúnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de
(menos) la inversión.

VPN (Valor presente neto).

El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la
primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos
y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si
los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero
implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el
VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero
se dice que el proyecto es indiferente. La condición indispensable para comparar
alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años,
pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo
común múltiplo de los años de cada alternativa.
En la aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa
de interés que se utilice.  Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta
la tasa de interés, de acuerdo con la siguiente gráfica:
Para ver la fórmula seleccione la opción "Descargar" del menú superior
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una
cierta tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de
llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se
calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad
(TIO), con el fín de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales
como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto
depende de las siguientes variables: 
La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos
netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el
proyecto. 

CONTENIDO TEMÁTICO DE ESTE APARTADO:

 Inversión inicial
 Flujos netos de efectivo

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  La tasa de descuento
 Cálculo del VPN
La inversión inicial previa:
Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento de contraer la inversión.  En este monto se pueden encontrar: El valor
de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo. 
Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el
proceso de transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria,
equipos, etc.) o que pueden servir de apoyo al proceso.  Estos activos fijos
conforman la capacidad de inversión de la cual dependen la capacidad de
producción y la capacidad de comercialización. 
La inversión diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que
es necesaria para poner a punto el proyecto:  construcción, instalación y montaje
de una planta, la papelería que se requiere en la elaboración del proyecto como
tal, los gastos de organización, patentes y documentos legales necesarios para
iniciar actividades, son ejemplos de la inversión diferida. 
El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para
la operación del proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se
encuentran en este tipo de activos.  Cabe recordar que las empresas deben tener
niveles de activos corrientes  necesarios tanto para realizar sus transacciones
normales, como también para tener la posibilidad de especular y prever
situaciones futuras impredecibles que atenten en el normal desarrollo de sus
operaciones.  Los niveles ideales de activos corrientes serán aquellos que permita
reducir al máximo posible los costos de oportunidad (costos por exceso + costos
por insuficiencia + costos por administración).
Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o también por el
paso del tiempo.  La depreciación juega papel importante pues afecta
positivamente a los flujos netos de efectivo por ser ésta deducible de impuestos lo
que origina un ahorro fiscal.  Importante recordar que los terrenos no son activos
depreciables.  Los activos nominales o diferidos por su parte, también afectan al
flujo neto de efectivo pues son inversiones susceptibles de amortizar, tarea que se
ejecutará con base a las políticas internas de la compañía.  Estas amortizaciones
producirán un ahorro fiscal muy positivo para determinar el flujo neto de efectivo.
Las inversiones durante la operación:
Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por
ampliación e incrementos en capital de trabajo.
Los flujos netos de efectivo:

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 Es importante tener en cuenta la diferencia existente entre el las utilidades
contables y el flujo neto de efectivo.  Las primeras es el resultado neto de una
empresa tal y como se reporta en el estado de resultados; en otras palabras es la
utilidad sobre un capital invertido.   El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre
las utilidades contables con la depreciación y la amortización de activos
nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y, que por lo
tanto, significa un ahorro por la vía fiscal debido a que son  deducibles para
propósitos tributarios.  Cuanto mayor sea la depreciación y mayor sea la
amortización de activos nominales menor será la utilidad antes de impuestos y por
consiguiente menor los impuestos a pagar. 
Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto
debe generar después de poner en marcha el proyecto, de ahí la importancia en
realizar un pronóstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de
decisiones. 
Ahorro
   Inversionista
Impuesto   
Utilidad neta      500.000  500.000
Depreciación activos fijos      150.000 150.000
Amortización Nominales       50.000 50.000
Intereses       50.000   
Amortización deuda           (230.000)
FLUJO NETO DE EFECTIVO -
       750.000     470.000
FNE
Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE
Con ahorro de impuestos, FNE para el inversionista y FNE puro.  La diferencia
entre el FNE con ahorro de impuestos y el FNE para el inversionista radica en que
el primero incluye el ahorro tributario de los gastos financieros (intereses).  Así
mismo este FNE se hace para proyectos que requieren financiación y su
evaluación se hará sobre la inversión total.  El FNE para el inversionista se utiliza
cuando se desea evaluar un proyecto nuevo con deuda inicial que tienda a
amortizarse en el tiempo después de pagado el crédito a su propia tasa de
descuento.
Si desea mayor ampliación para determinar los FNE de un proyecto
consulte aquí.   FNE
La tasa de descuento:
La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. 
La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el

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presente por lo que también se le conoce como costo o tasa de oportunidad.  Su
operación consiste en aplicar en forma contraria el concepto de tasa compuesta. 
Es decir, si a futuro la tasa de interés compuesto capitaliza el monto de intereses
de una inversión presente, la tasa de descuento revierte dicha operación.  En otras
palabras, esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del
total de ingresos  percibidos en el futuro. Ejemplo:
Inversión: $1.000  Tasa de descuento periódica: 15% anual.  Años a capitalizar: 2
Valor futuro al final del periodo 2 =  1.000 x (1.15)2 = 1.322,50
Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 años =
1.000
1.322,50 ÷ (1.15)2 = 1.000
En evaluación de proyectos un inversionista puede llegar a tener dificultad
para determinar la tasa de descuento.  Es este quizás el mayor problema que
tiene el VPN.  La tasa de descuento pude ser el costo de capital de las
utilidades retenidas? O, puede ser también el costo de emitir acciones
comunes? y por qué no la tasa de deuda?  Algunos expertos opinan que una de
las mejores alternativas es aplicar la tasa promedio ponderada de capital, pues
ella reúne todos los componentes de financiamiento del proyecto.  Pero también el
inversionista puede aplicar su costo de oportunidad, es decir aquella tasa que
podría ganar en caso de elegir otra alternativa de inversión con igual riesgo. 
Cálculo del VPN.
Suponga que se tienen dos proyectos de inversión, A y B (datos en miles de
pesos).
Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de
$1.000 y que los FNE durante los próximos cinco periodos son los siguientes
Año 1: 200
Año 2: 300
Año 3: 300
Año 4: 200
Año 5: 500
 
Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de
descuento o tasa de oportunidad del 15% anual.
 

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LÍNEA DE TIEMPO:

Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo

negativo.  Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo
tanto debe registrarse como tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son
positivos; esto quiere decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son
mayores a los egresos o salidas de efectivo.    
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a conocer
cuál será el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma,
lo que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a
pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es necesario descontar cada uno de los
flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera:

[200÷(1.15)1 [300÷(1.15)2 [300÷(1.15)3 [200÷(1.15)4 [500÷(1.15)5

+ + + +
] ] ] ] ]

Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a

una potencia, potencia que equivale al número del periodo donde se espera dicho
resultado. Una vez realizada esta operación se habrá calculado el valor de cada
uno de los FNE a pesos de hoy.  Este valor corresponde, para este caso
específico a $961.  En conclusión: los flujos netos de efectivos del proyecto,
traídos a pesos hoy, equivale a $961.
En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000.  El proyecto
aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961.  ¿El proyecto es favorable para
el inversionista?
Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto: El Valor Presente
Neto permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero:
MAXIMIZAR la inversión.  El Valor Presente Neto permite determinar si dicha
inversión puede incrementar o reducir el valor de las PyMES.  Ese cambio en el
valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual.  Si es positivo
significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al valor del
Valor Presente Neto.  Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza
en el valor que arroje el VPN.  Si el resultado del VPN es cero, la empresa no
modificará el monto de su valor.
En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no
genera valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.

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Ecuación 1 
VPN (miles) =
-1.000+[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]
VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = - 39
El valor presente neto arrojó un saldo negativo.  Este valor de - $39.000
sería el monto en que disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el
proyecto. CONCLUSIÓN: el proyecto no debe ejecutarse.
Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de
$1.000.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco
periodos así (datos en miles de peso):

Tal y como se procedió con el proyecto A, se toma como costo de capital o

tasa de descuento al 15%.  Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los
FNE.
Ecuación 2
VPN (miles) = 
-1.000+[600÷(1.15) ]+[300÷(1.15) ]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]
1 2

VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = 308
Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizaría la inversión en
$308.000 a una tasa de descuento del 15%. CONCLUSIÓN: El proyecto debe
ejecutarse.  
La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos
de efectivo del primer periodo.  El proyecto A presenta unos ingresos netos
menores al proyecto B lo que marca la diferencia entre ambos proyectos.  Si éstos
fueran mutuamente excluyentes o independientes entre sí, el proyecto a elegir
sería el B pues éste cumple con el objetivo básico financiero.
¿Qué le sucede al VPN  de cada proyecto si la tasa de descuento del 15%
se incrementa al 20% o se disminuye al 10% o al 5%?

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 Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la
tasa de descuento del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de
descuento que aparece en la tabla siguiente: 
Tasa
VPN A VPN B
Descuento
5% $278 $659
10% $102 $466
15% -$39 $309

20% -$154 $179

Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores

presentes netos se incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los
VPN de los proyectos disminuyen.  A simple vista se aprecia como el VPN del
proyecto B aventaja ampliamente al proyecto A.  Si los proyectos fueran
mutuamente excluyentes se recomendaría al proyecto B y se eliminaría al
proyecto A.  Si fueran independientes, primero se escogería al proyecto B por ser
éste mayor y luego al proyecto A siempre y cuando éste último se tomara una tasa
de descuento igual o menor al 10%.

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 Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos
daría $-154 y $179 para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente.  Si la
tasa de descuento equivale al 5% los VPN de lo proyectos se incrementarían a
$278 para el proyecto A y a $659 para el proyecto B. Lo anterior quiere decir que
la tasa de descuento es inversamente proporcional al valor del VPN (por favor,
comprueben lo anterior). Esta sensibilización en la tasa de descuento permite
construir un perfil del VPN para cada proyecto, lo cual se convierte en un
mecanismo muy importante para la toma de decisiones a la hora de presentarse
cambios en las tasas de interés.  En la gráfica siguiente se mostrará el perfil del
VPN  para A y B.

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CONCLUSIÓN

Luego de realizar el ensayo anterior cabe mencionar que en este mundo

globalizado, debemos saber cuál es nuestra competencia, en el sector
comercial al que pertenecemos, para ello es indispensable utilizar indicadores
financieros o razones financieras que nos informen de lo que está pasando a
nuestro alrededor.

BIBLIOGRAFÍAS
https://www.gestiopolis.com/analisis -financiero/

https://www.enae.es/curso/razones-financieras/
https://es.slideshare.net/DianaAlfaro19/razonesfinancieras/

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