FINANZA L PDF

“ANALISIS FINANCIERO”
Emilio G. Berrios Moya
Ingeniero en finanzas
Emilio G. Berrios Moya. FINANZAS I

Cuaderno de Aprendizaje. [PDF]. Santiago: IPVC, 2015. N° págs. 51
Cuadernos de Aprendizaje, Santiago, 2015.

Derechos Reservados Instituto Profesional Valle Central, prohibida su reproducción,
descarga o exhibición para usos comerciales. Permitida su descarga exclusivamente con
fines educacionales.
Tabla de contenido
I. Bienvenida ..................................................................... 3
II. Introducción a la unidad .................................................... 4
Analisis Financiero.............................................................................4
Tema 1. Principales funciones del administrador financiero……… ……...6
Las decisiones del administrador financiero ……………………………………………….8
Fuentes específicas de capital ..................................................................12
III. Tema 2. Razones y proporciones y números índices ............... 14
Uso de los índices financieros ........................................................14
La actividad de la empresa como un flujo de fondos…………………………………27
IV. Bibliografía.................................................................... 51
V. Indice de Figuras .......................................................... 51
Cuaderno de Aprendizaje. Análisis Financiero2/51

I. Bienvenida.
Estimado estudiante te damos la bienvenida a la unidad Análisis financiero, la

cual tiene como objetivo Identificar las principales Funciones del Administrador Financiero,
tales como la disciplina, la abstracción, la lógica, Reconocer la Diferencia entre análisis
Financiero y Económico. Se conforma por los temas: Tema 1 Principales funciones del
administrador financiero . Tema 2 Razones y proporciones y números índices. El tema
1, tiene como objetivo Comprender y aplicar el concepto del valor del dinero en el tiempo,
Reconocer y explicar las diferencias existentes entre la contabilidad y las finanzas. El tema 2,
tiene como objetivo Visualizar a la empresa como un conjunto de decisiones de inversión y
financiamiento que debe ser evaluada de acuerdo a los conceptos de rentabilidad y riesgo
operativo y financiero.
A continuación se presenta un cuaderno con la información necesaria de los dos temas

de la unidad, le invitamos a estudiarlo y revisar la bibliografía de su interés. Al finalizar de
estudiar la unidad con este cuaderno y la síntesis multimedia, tendrá la preparación para
realizar y aprobar las evaluaciones.
Recuerda que en E-Valley ¡Tu educación es nuestra prioridad!

II. Introducción a la unidad
Análisis Financiero
Tradicionalmente se ha venido considerando como objetivo de la empresa la maximización

del beneficio. Sin embargo, este objetivo se ha criticado mucho; actualmente se defiende la
existencia de un conjunto de objetivos, consecuencia de un proceso de negociación entre los
distintos participantes de la empresa, que de un modo u otro esperan algo de ella.
A pesar de que hoy día se acepta que la empresa debe alcanzar diversos objetivos, la moderna
Administración Financiera plantea como objetivo prioritario la maximización del valor de
mercado de la empresa desde el punto de vista de sus propietarios (accionistas, en el caso de
una sociedad anónima). También se plantea como la maximización del valor de las acciones de
la empresa, aunque este objetivo plantearía problemas en el caso de empresas que no coticen
en bolsa.
Hay que destacar que este objetivo es idóneo para las grandes empresas que cotizan en bolsa;
sin embargo, presentan dificultades operativas al intentar aplicarlo a las PYMES.
Respecto a cómo se consigue este objetivo habría que considerar que la toma de decisiones no
se realiza por los propietarios sino por los directivos; sin embargo existen al menos cuatro
motivos por los que la actuación de los directivos tenderá a satisfacer los intereses de los
accionistas maximizando el precio de las acciones:
El análisis de las decisiones financieras se sitúa dentro del área de la Dirección Financiera y
constituyen el nexo de unión entre la teoría financiera y la política financiera. Debido a las
interacciones existentes entre las decisiones financieras y a su interrelación con el objetivo de

la empresa, la Dirección Financiera se ocupa de evaluar el efecto combinado de dichas
decisiones sobre el objetivo financiero.
Este tipo de decisiones empresariales suponen un aumento o disminución del empleo de los
recursos de las empresas y responden a los tres interrogantes:
1.- ¿Cuál debe ser la dimensión de la empresa y su ritmo de crecimiento?
2.- ¿Qué clases de activos debe poseer la empresa?
3.- ¿Cuál debe ser la composición de su pasivo?

III. Tema 1. Principales Funciones del Administrador Financiero
Las Finanzas en la empresa se refieren a la determinación de los recursos económicos,

permitiendo definir y determinar cuáles son las fuentes de dinero más convenientes, haciendo
que estos recursos sean utilizados en forma óptima, permitiendo hacer frente a todos los
compromisos económicos presentes y futuros, ciertos e imprecisos, que tenga la empresa,
reduciendo riesgos e incrementando la rentabilidad de la empresa.
En épocas pasadas el papel de las finanzas estaba centrado en los registros, informes, la
posición de efectivo de la empresa, las cuantas y la obtención de fondos.
Mientras que hoy las finanzas se preocupan de la inversión de los fondos en activos, obtener la
mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relación con la valoración global de la
empresa. Las decisiones básicas financieras son:
INVERSIÓN-FINANCIAMIENTO-DIVIDENDOS.
El gerente financiero desempeña una función dinámica en el desarrollo de la empresa

moderna. En su creciente influencia que ahora extiende bastante más allá de los registros,
informes, posición de efectivo de la empresa, cuentas y obtención de fondos. El gerente
financiero tiene a su cargo:
1) La inversión de fondos en activos
2) Obtener la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relación con la valuación global

de la empresa.
La inversión de fondos en activos determina: el tamaño de la empresa, sus utilidades de

operación, el riesgo del negocio y su liquidez.

La obtención de la mejor mezcla de financiamiento y dividendos determina los cargos
financieros de la empresa y su riesgo financiero; también repercute en su valuación.
Los objetivos del administrador financiero son:
• Maximizar las utilidades
• Minimizar los costos.
• Lo que en definitiva se traduce en maximizar el valor de la empresa.
¿Qué es maximizar el valor de la empresa?
• Buscar el posicionamiento sólido y creciente de la empresa en su mercado.
• Desplazamiento de productos y servicios que garanticen la generación de flujos monetarios

constantes y crecientes (liquidez).
• Mayores utilidades posibles para los accionistas.
• Investigación y desarrollo.
• Nuevos productos y fomentar nichos de mercado.
• Mejora continua en la calidad de los productos.
• Eficiencia y mejora continua en los procesos productivos.
• Satisfacción de los clientes.
• Formación de un pool de proveedores.
• Proyectos rentables que garanticen flujos presentes y futuros.
• Adecuada política de dividendos.
• Administración de riesgos.

• Mezcla óptima de financiamientos.
En las decisiones anteriores están asociados los conceptos de riesgo, rentabilidad y liquidez.
RIESGO: Aquella situación en que existiendo un rango de posibles resultados de una acción,
no se puede determinar con anterioridad cual de ellos ocurrirá.
RENTABILIDAD: Beneficio que se obtiene de una inversión o de la gestión de una Empresa.
LIQUIDEZ: Facilidad que tienen los activos para transformarse en dinero efectivo. Depende
del tiempo y la certidumbre de no incurrir en pérdidas al efectuar la transformación. Casi
todos los autores de finanzas coinciden en afirmar que el objetivo básico financiero consiste
en maximizar el valor de la empresa, pues implica el manejo de largo plazo, no así, el
maximizar el valor de las utilidades, ya que estas en determinados casos, se pueden obtener
sacrificando la permanencia de la firma.
TEMA 1 Sud tema 1
Las decisiones del administrador financiero
Decisiones de inversión:
• Esta decisión se relaciona directamente con el objetivo de que la empresa a su cargo

aumente su valor en el mercado. Para lo cual debe estudiar los posibles proyectos de
inversión.
• Los aspectos claves a considerar en esta decisión son:
- La liquidez con que se cuenta en la empresa.
- El riesgo del potencial proyecto.
- La rentabilidad del potencial proyecto.

La Combinación óptima de las decisiones de las decisiones de Inversión, Financiamiento y
Dividendos, maximizará el valor de la empresa para los accionistas, la decisión de Inversión es
la más importante de las tres cuando se toma para crear valor.
La inversión de capital es la asignación de éste a objetivos de inversión, cuyos beneficios se

conseguirán en el futuro. (Riesgo), entre estas inversiones se cuentan:
- Inversión en activos fijos y circulantes.
- Fusiones y Adquisiciones.
- Crecimiento interno y externo.
Los gerentes financieros tienen diversos grados de responsabilidad operativa por los activos
existentes; están más preocupados por el manejo de los activos circulantes que por los activos
fijos. La determinación del nivel apropiado de liquidez es una parte muy importante de esta
administración y su estimación debe estar de acuerdo con la valuación global de la empresa.
Aunque los administradores financieros tienen poca o ninguna responsabilidad de operación
en los activos fijos y los inventarios, cooperan en la asignación de capital de estos activos
debido a su participación en las inversiones de capital. Las fusiones y adquisiciones son temas
importantes desde el punto de vista de la decisión de inversión.
La Inversión de los fondos en activos determina el tamaño de la empresa, las utilidades de

operación, el riesgo del negocio y la liquidez.
Las políticas de inversión básicamente se relacionan con los niveles de inversión en activos
que debe realizar la empresa. Respecto a las decisiones que subyacen en esta política
tenemos:
- Determinar cuánto se invertirá en activo circulante y en activo fijo.
- Determinar como también decidir qué tipo de activo se adquirirá.
- Determinar en qué momento se deberán modificar o liquidar estos activos.

Decisiones de financiamiento:
Es la segunda decisión de importancia de la empresa y consiste en determinar cuál es la

mezcla óptima de financiamiento o estructura de capital. El financiamiento puede ser a Corto,
mediano y largo plazo, se recurre a: Mercados de Capital, financiamiento comercial y propio.
El administrador está interesado en la composición del pasivo de la hoja de Balance. Lo

anterior significa que este profesional debe procurar hallar la mezcla de fuentes de
financiamiento para desarrollar los proyectos propuestos. Los factores que cobran
importancia fundamental en esta decisión son:
- El costo de financiamiento.
- El plazo
- El monto
- Garantías necesarias, entre otras.
Los orígenes de los fondos de una empresa pueden ser:
- préstamos bancarios
- -proveedores
- emisión de bonos
- emisión de acciones
- utilidades retenidas.
Las asignaciones de estos fondos pueden ser:
- Inversiones en activos fijos
- Inversiones en capital de trabajo

- Liquidación de deudas con terceros
- Cancelación de dividendos a los accionistas
- Solventar operaciones diarias de la empresa
Las políticas de financiamiento se relaciona con la forma en que se financiarán los proyectos
que desee desarrollar la empresa, respecto a las decisiones que subyacen en esta política se
tiene:
- Determinar el período de tiempo del financiamiento: corto o largo plazo.
- Determinar el costo de la fuente de financiamiento.
- Determinar la mezcla óptima de financiamiento dado el costo, la oportunidad de obtenerlos

y los requisitos necesarios.

TEMA 1 SUB TEMA 2
Fuentes específicas de capital.
Decisiones de dividendos:
Respecto de esta decisión, debemos decir que el administrador financiero debe preocuparse
del monto que recibirán los socios por mantener acciones en su poder. La relación
dividendo/pago ayuda al administrador a determinar la cantidad de ganancias retenidas en la
empresa, las cuáles deben balancearse con el costo de oportunidad de dichas utilidades
retenidas.
El valor de un dividendo para los accionistas, cuando lo tenga, debe ser considerado contra el
costo de oportunidad de las utilidades retenidas que se pierden como un medio de
financiamiento mediante el capital en acciones comunes. Por consiguiente, es obvio que la
decisión de dividendos debe ser analizada a partir de la decisión de financiamiento.

Mezcla de financiamiento y dividendos.
La mezcla de financiamiento y dividendos determinan los cargos financieros de la empresa, el

riesgo financiero y la valuación de la empresa.
Las políticas de dividendos se relacionan con los montos que recibirán los socios de la
empresa por la cantidad de acciones que tengan en su poder. En cuanto a las decisiones que
subyacen en esta política se tiene determinar la cantidad de utilidades a retener en la
empresa, procurar un balance entre los dividendos pagados a los accionistas y el costo de
oportunidad que representan las utilidades retenidas.
Importancia de una eficiente asignación de fondos.
La importancia radica en que una correcta asignación de estos fondos permitirá una eficiente
marcha de la empresa, dado que estos serán asignados a aquellas áreas en la cuáles tenderán
a redituar en mayor porcentaje, alcanzar el objetivo fijado por gerencia en cuanto a la
inversión en aquellas áreas en las cuáles se proyecta mayor rentabilidad y que la empresa
pueda aumentar su valor en el mercado dependiendo evidentemente de la gestión realizada.
El Valor del Dinero en el Tiempo
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo. Por ejemplo de las siguientes
opciones ¿Cuál elegiría?, Tener M$1.000 hoy u obtener M$1.000 dentro de un año,
suponiendo que ambas son 100% seguras.
Indudablemente, cualquier persona sensata elegiría la primera, M$1.000 valen más hoy que
dentro de un año, pues se puede invertir y obtener ganancias además de protegerse de la
desvalorización.

Ahora si se tratara de tener M$1.000 hoy u obtener M$1.500 dentro de un año
La elección es más difícil, la mayoría elegiría la segunda pues contiene un “premio por
esperar” llamada tasa de interés, del 50%. Generalmente en el mercado, esta tasa de interés lo
determina el libre juego de la oferta y demanda.
TEMA 2
IV. Tema 2. Razones y proporciones y números índices.
Las razones son comparaciones que se realizan entre dos cantidades en forma de cocientes.
Las proporciones son la igualdad entre dos razones.
Por ejemplo si un bien X tiene un precio de 12 en el mes 1 y en el mes 2 tiene un precio de 15.
La razón entre los precios del bien será de 12/15 y la proporción sería la igualdad que se da
con la fracción 4/5
http://www.educarchile.cl/Portal.Base/Web/VerContenido.aspx?ID=137520
Un número índice es una medida estadística que relaciona dos datos considerando que uno de
ellos está en un periodo llamado base, por lo tanto el número índice mide el cambio de una
variable en el tiempo.
Por ejemplo el IPC (Índice de precios al consumidor) se usa para evaluar los cambios en el
costo de la vida a través del tiempo
Índice= Precio año 1 x 100

Precio año 0 (base)

Análisis de estados financieros mediante razones, su utilidad.
TEMA 2 SUB TEMA 1
Uso de los índices financieros
El análisis financiero trabaja con índices financieros, ratios o razones financieras que están
formados por razones de partidas que se extraen de los estados financieros básicos (balances,
estados de resultados)
Los estados financieros cumplen tres funciones económicas sumamente importantes:
ofrecen información a los propietarios y acreedores de la empresa sobre su situación actual

y su desempeño financiero anterior
ofrecen a los propietarios y acreedores un medio adecuado para establecer las metas del
desempeño e imponer restricciones a los directivos
ofrecen plantillas apropiadas para realizar la planeación financiera y análisis financiero
Los expertos utilizan las razones financieras como medio para conocer más a fondo el
desempeño de la empresa. Porque ellos facilitan la comparación entre distintas empresas,
entre una empresa y la industria como también la comparación de la empresa a través del
tiempo. Esto permite una comparación en términos relativos. Mediante el análisis de índices
se evita el problema de comparar con inflación.
El análisis financiero puede ser de 2 tipos:
1. Interno:
Cuando se compromete a la función finanzas de la empresa o al analista financiero. Se utiliza

para ver el desempeño general o bien la eficiencia general de la empresa. Sirve como un
mecanismo de control dado que al detectar desviación permite controlarlo o poner remedio.

2. Externo:
Cuándo es analizado por banco, acreedores, inversionistas, accionistas.
A los bancos y acreedores les preocupa la liquidez y grado de endeudamiento. Su objetivo de

realizar el análisis es medir liquidez y endeudamiento. Les interesa la estructura de 13
financiamiento de la empresa en su estado de fuentes y usos. ¿Cuáles son sus expectativas

actuales y futuras?
A los inversionistas y accionistas: les sirve para medir la rentabilidad de la empresa y conocer
así sus ganancias y la proyección de las ganancias futuras.
El análisis financiero también puede ser:
Estático:
Si este se efectúa para un periodo determinado de un año, es análisis de tipo vertical y

relaciona partidas del balance general.
Dinámico:
Aquí surge el factor tiempo dado que se evalúa la condición financiera a través del tiempo
siguiendo una tendencia para lo cual se comparan balances de distintos años.
Clases de índices financieros
Existen diferentes clasificaciones pero las más usuales son 5 grupos:
1. liquidez
2. endeudamiento
3. rentabilidad

4. cobertura
5. valores de mercado
1. liquidez
Se calculan para juzgar la capacidad de la empresa para contraer obligaciones a corto plazo.
Indican en alguna medida cuál es el grado de solvencia de la empresa. Liquidez, es la
capacidad que tiene la empresa para convertir los activos en efectivo
Solvencia:
Es la capacidad que tiene la empresa para cubrir a tiempo las obligaciones a corto plazo.
Liquidez no implica solvencia, pero si solvencia puede implicar liquidez. La liquidez depende
de dos parámetros:
Tiempo: el tiempo que demora el activo en convertirse en efectivo.
Proporción: % del activo que se puede obtener.
A menor tiempo en liquidar menor obtención del valor. Lo ideal es liquidar en menor tiempo y
obtener el mayor valor.

Índice de liquidez corriente o razón de liquidez o razón circulante
Es uno de los más generales índices de liquidez e indica cuantas veces el activo circulante
cubre el pasivo circulante.
Activo Corriente
Índice corriente = 3,5
Por cada $ 1 (peso) de deuda de C/P se cuenta con $ 3.5 para responder. Es un índice muy
global, no mide en detalle la liquidez.
Índice acido o coeficiente acido
Relaciona las partidas más liquidas del activo circulante con los pasivos circulantes sin
considerar los inventarios:
Acido = 1.1
Por cada $ 1 del pasivo circulante se tiene $ 1.1 para responder.

Índice acidísimo.
Relaciona el disponible de la empresa con el pasivo circulante.
acidísimo = 0.1
Por ejemplo si el índice acidísimo de la empresa es de $ 3.5 y el de la industria es de 3, puede

deberse a que la empresa tiene demasiado dinero inmovilizado luego existe un problema de
rentabilidad.
Rotación de Cuentas por Cobrar
Indica cuantas veces el saldo promedio de las cuentas por cobrar rota en las ventas
Rotación de cuentas por cobrar= Ventas Netas Anuales ( SINN IVA ) a crédito =Veces
Cuentas por Cobrar Promedio
Saldo promedio de cxc = (saldo inicial + saldo final) / 2
Cuando es estático se determina como = total ventas netas/ saldo cxc
Rotación cxc = 1.315.000 / 180.000 = 7.3 veces
Es decir las cuentas por cobrar rotan 7.3 veces al año.

Este indicador no se trabaja solo, se acompaña de:
Tiempo Promedio de cobro
Tiempo promedio de cobro de cxc = 360 = Dias
Rotación Cuentas por Cobrar
T. promedio cobro CxC = 360 /7.3 = 49 días
Lo que significa que las cuentas por cobrar se están recuperando en promedio cada 49 días.
Rotación de Inventario
Mide cuantas veces rota en el año el saldo promedio de inventarios, donde el inventario se
mide en relación al costo de ventas.
Rotacion . Inventario . = 872.000 / 433.000 = 2 veces
Es decir 2 veces en el año se renuevan completamente los inventarios. Esta rotación se

acompaña de:
Tiempo Promedio de Permanencia de Inventarios
Es decir cuánto tiempo se demoran los inventarios en ser vendidos y convertirse en efectivo.

360 días
Tiempo promedio de permanencia de los inventarios = 360/2 = 180 días
INDICES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO FINANCIERO
Se calculan para evaluar cuál es la forma de financiamiento que está utilizando la empresa,
analizando las contribuciones que hacen los dueños y también terceros.
Indica quien ejerce el control de la empresa, de donde provienen las fuentes de fondos y
también sirve para medir en cierto grado el riesgo financiero de la empresa.
Indica que porcentaje del total de activos está comprometido con terceras personas. Qué
porcentaje representan las deudas sobre el total de activos. Relaciona la deuda total (la deuda
con terceras personas a corto y largo plazo) y la relaciona con el total de activos. Indica cual es
el % de la deuda que existe por cada $ de activo de la empresa.
Razón de endeudamiento = (180.500+200.000) / 822.500 = 0.46 = 46%
Es decir del total de activos se tiene comprometido un 46 % con terceras personas.

Los acreedores preferirán una razón de endeudamiento moderado o baja, a los dueños les
conviene una razón de endeudamiento más alto dado que el dinero que hacen trabajar es de
terceras personas, pero puede ser que no les sea conveniente por el grado de control de la
empresa.
En general a los dueños les conviene endeudarse siempre que el costo de financiamiento sea
menor y que supere la rentabilidad de los activos.
Índice de endeudamiento sobre patrimonio: Relaciona el total de deuda exigible (3eras

personas) con el capital propio o patrimonio.
Índice endeudamiento / patrimonio = 380.500 / 442.000 = 0.86 = 86 %
Indica hasta qué punto está comprometida la inversión de los dueños con terceras personas
ajenas a la empresa.
En este caso el 86 % del patrimonio está comprometido con terceras personas tanto en el
corto como largo plazo.
Por cada $ de capital se debe $ 0.86 a terceras personas.
También se tienen índices que señalan en qué grado se encuentra comprometido el

patrimonio en el corto y largo plazo.

Índice de endeudamiento de corto plazo
Índice de endeudamiento de corto plazo =
Mide en qué % está comprometido el patrimonio en el corto plazo
I.E.c/plazo / patrimonio = 180.500 / 442.000 = 0.41 = 41 %
Índice de endeudamiento a largo plazo
Mide en qué porcentaje está comprometido el patrimonio en el largo plazo
I.E.L/plazo s/ patrimonio = 200.000/442.000 0.45 = 45%
Índice de capitalización total
Mide en forma más precisa la estructura de financiamiento a largo plazo
I.C.Total = 200.000/642.000 = 0.31 = 31 %
Es decir el 31 % del total de pasivo a largo plazo son exigibles. El 69% de financiamiento a
largo plazo se hace con fondos propios (patrimonio).

INDICES DE RENTABILIDAD
Este análisis se puede efectuar desde dos puntos de vista:
Rentabilidad en relación a las ventas
Rentabilidad en relación a la inversión.
Con respecto a las ventas:
Mide la eficiencia global, es más específica a la eficiencia de la empresa.
Mg. Ut. Neta = 28.500/1.315.000 = 0.02 = 2 %
Es decir por cada $ en términos netos líquidos de la empresa se ganan un 2 % o 2 centavos de

$.
Con respecto a la inversión EL ROE
Mide que % está ganando por cada $ que tiene los propietarios invertidos en la empresa
Roe = 28.500/442.000 = 0.06 = 6 %
Es decir que el % de ganancia de los propietarios es del 6 %

Tasa de retorno o rendimiento sobre activos (ROA)
UAII
Mide que % está ganando el total de activos tangibles (desde el punto de vista de la empresa)
Roa =70.500/822.500 = 0.086 = 8.6 %
Es decir sobre el total de activos el retorno es de 8.6 %
Rotación de Activos
ventas
Relaciona las ventas sobre el total de activos tangibles. Mide cual es el potencial de la empresa
para generar ventas. Indica las veces en el año en que rota el total de la inversión a precio de
venta.
Rotación de activos = 1.315.000/822.500 = 1.6 veces
Es decir por cada $ invertido en activos tangibles se puede generar $ 1.6 de venta.
Cuantas más ventas se logren con una determinada inversión se asume que es mucho más
eficiente la administración de la empresa.

Rotación de activo fijo = ventas
Indica cuantas veces rota la inversión en la planta y equipo.
Rotación activo fijo = 1.315.000/190.500 = 6.9 veces.
Es decir la inversión rota 6.9 veces en la planta y equipo.
INDICES DE COBERTURA.
Se determinan para analizar la capacidad que tiene la empresa para pagar o cubrir sus gastos
financieros como también las amortizaciones (cuotas) de los créditos, es decir sirve para
determinar el riesgo de solvencia de la empresa.
Índice de cobertura de intereses o gastos financieros
Relaciona la utilidad antes intereses e impuestos sobre los gastos por
Intereses.I.cob.gtso.fin = UAII = Veces
Cargo por interés
= 70.500/23.000 = 3.06 veces

Es decir por cada $ que se paga de interés la empresa tiene $ 3.06 para responder. Es
importante cumplir con las obligaciones financieras dado que no hacerlo implica que los
acreedores pueden llevar a la empresa a la quiebra.
INDICES DE VALOR DE MERCADO.
Miden la relación entre la representación contable de la empresa y su valor de mercado. Por

medio de estos índices se relacionan el precio, las utilidades de las acciones y los valores libro.
Sirven para mostrar a la administración o dueños acerca de cómo los inversionistas ven la
empresa. ¿Cómo se ha visto la empresa en el pasado y como se verá en el futuro?
Desde luego una empresa con buena liquidez, buena administración de activos, buena
administración de deuda y buenos índices de rentabilidad tendrá razones de mercado
esperado altos.
Razón Precio – Utilidad (RPU)
Aquellas empresas con altas expectativas de crecimiento en el futuro y con riesgo menor son
aquellas empresas que tienen alto RPU.
TEMA 2 SUB TEMA 2
LA ACTIVIDAD DE LA EMPRESA COMO UN FLUJO DE FONDOS.
EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
El estado de flujos de efectivo proporciona información sobre los cambios en efectivo y

equivalentes al efectivo de una entidad en el periodo sobre el que se informa, mostrando por
separado cambios en las actividades operativas, actividades de inversión y actividades de
financiación.

Actividades de operación.
Las actividades operativas son las principales actividades generadoras de ganancias de
la entidad. Los flujos de efectivo de las actividades operativas incluyen:
Recibos de efectivo de clientes
Pagos en efectivo a proveedores y empleados
Flujos de efectivo de impuestos sobre la renta, a menos que se identifiquen específicamente

con las actividades de financiación y de inversión
Flujos de efectivo de inversiones, préstamos y otros contratos que se mantienen para

efectos de comercio
Ganancia o pérdidas resultantes de la venta de una partida de propiedades, planta y equipo,

incluida en la ganancia del estado de resultados. El efectivo generado se presenta en la
actividad de inversión.
Es un indicador clave de la medida en la cual estas actividades han generado fondos líquidos
suficientes para reembolsar los préstamos, mantener la capacidad de operación de la
empresa, pagar dividendos y realizar nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas de
financiación.
Revisa el siguiente video:
http://www.youtube.com/watch?v=AaRq2_02GGs&feature=share&list=PLDE47116660126D
A4

Actividades de inversión.
Las actividades de inversión son las de adquisición y disposición de activos a largo plazo y
otras partidas no incluidas como equivalentes de efectivo.
Por ejemplo:
Pagos por compra de maquinaria y equipo
Cobro por venta de propiedades
Pago por compra de instrumentos de deuda o capital
Cobro por la venta de instrumentos de deuda o capital
Préstamos a tercero
Cobro de préstamos a terceros
Representan la medida en la cual se han hecho desembolsos por causa de los activos que van a
producir ingresos.
Actividad de Financiamiento.
Las actividades de financiamiento son las que dan lugar a cambios en el tamaño y composición
de los capitales aportados y préstamos tomados por una entidad.
Por ejemplo:
Cobros por la emisión de acciones
Pagos por recompra de acciones
Cobros por préstamos bancarios recibidos
Pagos por el reembolso de préstamos

Demuestra las necesidades de efectivo, para cubrir compromisos con los suministradores de
capital a la empresa.
La actividad de la empresa como un flujo de fondos.
Un flujo de caja es el saldo de ingresos menos egresos, en términos reales o nominales, que
registra una empresa generados por una inversión, actividad productiva o proyecto, en un
periodo determinado. Este horizonte de tiempo puede comprender: meses, bimestres,
semestres, años, etc., considerando que entre más corto sea el periodo de evaluación más
precisos serán los resultados obtenidos.
Estado de movimiento de fondos.
En el análisis financiero fondos equivale a dinero; flujo de fondos es, entonces, flujo de dinero
o flujo de caja (en inglés, cash flow). Con dinero se pagan las deudas en el momento de su
vencimiento, las remuneraciones al personal, los intereses a los acreedores, los impuestos al
Estado, los dividendos a los propietarios.
La generación de dinero se origina en la diferencia entre el precio al que la empresa vende los
bienes que compra y el precio que debe pagar por esas compras. Este es el ciclo de caja: se
utiliza dinero para comprar (y pagar) bienes, que se venderán, recibiendo en definitiva dinero,
que se utilizará para pagar otros bienes, y así sucesivamente.
El análisis financiero busca establecer el impacto que tienen las actividades de la empresa en
el flujo de fondos. Con esto se evalúan:
Las características del flujo de fondos

El origen y evolución de los excedentes
La posibilidad de que la empresa enfrente dificultades financieras.
Fundamentos contables del cálculo del flujo de fondos: El cálculo del flujo de fondos a partir
de los estados contables se basa en la naturaleza de la medición contable de activos y fuentes.
El activo incluye todos los bienes y derechos que se han adquirido y que se mantienen en ese
momento. El pasivo y el patrimonio neto muestran las fuentes de esos fondos invertidos, que
son los acreedores y los propietarios. Para el análisis financiero la identidad contable
Activo = Pasivo + Patrimonio Neto] se expresa: [Activo operativo neto = Pasivo financiero +
Patrimonio Neto
Esta forma de la identidad contable se ha utilizado para el análisis del rendimiento. Con esto
se tiene una perspectiva más adecuada de las fuentes de fondos. Cuando se recibe un
préstamo ingresa el dinero y aumenta el pasivo financiero. Los aumentos de pasivo y de
patrimonio equivalen a ingreso de dinero y las disminuciones a salida de fondos.
Con esto se tiene una perspectiva más adecuada de las fuentes de fondos. Cuando se recibe un
préstamo ingresa el dinero y aumenta el pasivo financiero. Los aumentos de pasivo y de
patrimonio equivalen a ingreso de dinero y las disminuciones a salida de fondos. Para adquirir
los bienes y derechos que se mantienen en el activo en última instancia se utiliza dinero. Por
esto, los aumentos del activo implican una utilización de dinero. El ciclo financiero se
completa con la venta o la utilización de los bienes. Por la venta ingresa dinero y por eso las
disminuciones del activo son una recuperación de los fondos que estaban comprometidos.
Entonces es posible establecer el movimiento de fondos a partir de los aumentos y

disminuciones de activo, pasivo y patrimonio neto. Para esto se tiene en cuenta que uno de los

cambios del patrimonio se origina en el resultado del período. La ganancia ordinaria puede
entenderse como los flujos económicos que se originan en las operaciones del negocio y en el
pasivo financiero.
Presupuesto de caja
El presupuesto de caja ofrece a los encargados de la dependencia financiera de la empresa,

una perspectiva muy amplia sobre la ocurrencia de entradas y salidas de efectivo en un
período determinado, permitiéndole tomar las decisiones adecuadas sobre su utilización y
manejo.
El presupuesto de caja o pronostico de caja, permite que la empresa programe sus

necesidades de corto plazo, el departamento financiero de la empresa en casi todas las
ocasiones presta atención a la planeación de excedentes de caja como a la planeación de sus
déficits, ya que al obtener remanentes estos pueden ser invertidos, pero por el contrario si
hay faltante planear la forma de buscar financiamiento a corto plazo.
Los factores fundamentales en el análisis del presupuesto de caja se encuentran en los

pronósticos que se hacen sobre las ventas, los que se hacen con terceros y los propios de la
organización, todos los inputs y outputs de efectivo y el flujo neto de efectivo se explicarán a
continuación sus planteamientos básicos.
El presupuesto de caja suministra cifras que indican el saldo final en caja, este puede
analizarse para determinar si se espera un déficit o un excedente.

Interpretación del Presupuesto de caja:
El presupuesto de caja suministra a la empresa cifras que indican el saldo final en caja, que
puede analizarse para determinar si se espera un déficit o un excedente de efectivo durante
cada período que abarca el pronóstico.
El encargado del análisis y de los recursos financieros debe tomar las medidas necesarias para
solicitar financiamiento máximo, si es necesario, indicando en el presupuesto de caja a causa
de la incertidumbre en los valores finales de caja, que se basan en los pronósticos de ventas.
Componentes fundamentales:
Pronósticos de ventas
Entradas de caja
Desembolsos en efectivo
Flujo neto de efectivo, caja final y financiamiento.
Reducción de la incertidumbre en el Presupuesto de caja
Aparte del cuidado necesario en la preparación del pronóstico de ventas y todos los
componentes del presupuesto de caja, hay dos maneras de reducir la incertidumbre
(Entendida como "la variabilidad de los resultados que realmente puede presentarse") del
presupuesto de caja en seguida se muestran estas opciones:
El primero consiste en preparar varios presupuestos de caja, uno inicial que se base en
pronósticos optimistas, otro en pronósticos probables y otro en pronósticos pesimistas, para

así ver el impacto que tendría en la empresa cada uno de los escenarios y hacer las
correcciones y los planteamientos más adecuados al presentarse una situación adversa.
El segundo es un poco más complicado, es por medio de la simulación por computador, esta se
basa en establecer una distribución de probabilidades acerca de los flujos de caja finales en un
período de tiempo teniendo así una mayor confiabilidad de las posibles desviaciones y un
análisis de riesgo más cercano a la realidad.
La preparación de un presupuesto de caja debe hacerse de forma muy cuidadosa ya que por
estar tan íntimamente ligado con los datos de pronóstico, son estos los que permitirán tomar
las decisiones adecuadas por los administradores financieros. El presupuesto de caja
suministra cifras que indican el saldo final en caja, este puede determinar si en el futuro la
empresa enfrentará un déficit o un excedente de efectivo.
También permite que la empresa programe sus necesidades de corto plazo, para obtener
flujos positivos de efectivo.
El departamento financiero de la empresa planea permanentemente los posibles excedentes

de caja como sus déficits, al contar con esta información, el administrador toma las decisiones
adecuadas en cuanto a situaciones de sobrantes para inversión o por el contrario si hay
faltante debe buscar los medios para obtener financiamiento en el corto plazo.
A continuación se presenta un ejemplo práctico de la preparación de un presupuesto de caja,

con todos sus componentes y suposiciones.
Información inicial
Para la realización del ejercicio, se asumirá una empresa cualquiera, que está constituida
legalmente y puede tener como objeto la producción o la prestación de servicios.

Ejemplo:
La compañía ABC está preparando un presupuesto de caja para los meses de octubre,
noviembre y diciembre. Las ventas en agosto fueron de $100.000 y en septiembre $200.000.
Se pronostican ventas de $400.000 para octubre, $300.000 para noviembre y $200.000 para
diciembre.
El 20% de las ventas de la empresa se han hecho al contado, el 50% han generado cuentas por
cobrar que son cobradas después de 30 días y el restante 30% ha generado cuentas por
cobrar que se cobran después de dos meses. No se tiene estimación de cuentas incobrables.
En diciembre la empresa espera recibir un dividendo de $30.000, proveniente de las acciones

de una subsidiaria. A continuación se presentan los datos.

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Ventas Pronosticadas 100.000 200.000 400.000 300.000 200.000
ventas al contado ( 20%) 20.000 40.000 80.000 60.000 40.000
Cuentas por Cobrar
Un Mes ( 50% ) 50.000 100.000 200.000 150.000
Dos Meses ( 30% ) 30.000 60.000 120.000
Otras entradas en Efectivo 30.000
Total Entradas en Efectivo 210.000 320.000 340.000

PROGRAMA DE ENTRADA DE EFECTIVO PROYECTADO DE LA CIA ABC
Ahora se relacionan todas las erogaciones hechas y proyectadas por la compañía ABC durante
los mismos meses.

Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas, el 10% de las compras se paga
al contado, el 70% se paga en el mes siguiente al de compra y el 20% restante se paga dos
meses después del mes de compra. En el mes de octubre se pagan $20.000 de dividendos.
Se paga arrendamiento de $500 mensuales.
Los sueldos y salarios de la empresa pueden calcularse agregando 10% de sus ventas
mensuales a la cifra del costo fijo de $8.000. En diciembre se pagan impuestos por $25.000. Se
compra una máquina nueva a un costo de $130.000 en el mes de noviembre.
Se pagan intereses de $10.000 en diciembre. También en diciembre se abona a un fondo de

amortización $20.000.
No se espera una readquisición o retiro de acciones durante este periodo. El programa de

desembolsos de efectivos es el que se presenta a continuación:
Una empresa que espera tener un excedente de caja puede programar inversiones, en tanto
que una empresa que espere déficits de caja, debe planear la forma de obtener financiamiento.

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Compras ( 70% Ventas ) 70.000 140.000 280.000 210.000 140.000
Compras al contado ( 10%) 7.000 14.000 28.000 21.000 14.000
Pagos
Un Mes ( 70% ) 4.900 98.000 196.000 147.000
Dos Meses ( 20% ) 14.000 28.000 56.000
Dividendos 20.000
Sueldos y Salarios 48.000 38.000 28.000
Arrendamientos 5.000 5.000 5.000
Impuestos 25.000
Compra Maquina 130.000
Interés 10.000
Fondo de Amortización 20.000
Readquisacion Acciones -
Total Desembolsos 213.000 418.000 305.000

A corto plazo
El flujo neto de efectivo, el saldo final de caja y financiamiento.
El flujo neto de efectivo se obtiene deduciendo cada mes los desembolsos hechos por la
empresa de las entradas obtenidas por la actividad económica.
Agregando el saldo inicial de caja en el periodo al flujo neto de efectivo obtenemos el saldo
final de caja para cada mes.
Por último cualquier financiamiento adicional para mantener un saldo mínimo de caja debe
agregársele al saldo final de caja, para conseguir un saldo final con financiamiento.
Entonces tenemos que para el mes de septiembre el saldo final de caja fue de $50.000 y se
desea tener durante los siguientes meses un saldo mínimo de caja de $25.000. Basándose en
los datos recogidos anteriormente podemos realizar el presupuesto de caja para la compañía
ABC, así:

Octubre Noviembre Diciembre
Total entradas en Efectivo 210.000 320.000 340.000
(-) Total desembolsos 213.000 418.000 305.000
- -
Flujo Neto de Efectivo 3.000 98.000 35.000
-
( + )Saldo Inicial caja 50.000 47.000 51.000
- -
Saldo Final en Caja 47.000 51.000 16.000
( + ) Financiamiento 76.000 4.100
Saldo Final con Financiamiento 47.000 25.000 25.000
Interpretación del Presupuesto de caja
El presupuesto de caja suministra a la empresa cifras que indican el saldo final en caja, que
puede analizarse para determinar si se espera un déficit o un excedente de efectivo durante
cada período que abarca el pronóstico.

El encargado del análisis y de los recursos financieros debe tomar las medidas necesarias para
solicitar financiamiento máximo, si es necesario, indicando en el presupuesto de caja a causa
de la incertidumbre en los valores finales de caja, que se basan en los pronósticos de ventas.
El desarrollo de este ejercicio permite la aplicación de los conceptos expuestos en la teoría

que en ocasiones no son lo suficientemente claros.
Comentario: El ejercicio del cual es objeto este artículo, fue tomado del libro "Fundamentos de
administración financiera" de Lawrence Gitman.
Estados financieros proyectados.
Definición
Los estados financieros son documentos de resultados, que proporcionan información para la
toma de decisiones en salvaguarda de los intereses de la empresa, en tal sentido la precisión y
la veracidad de la información que pueda contener es importante. Los cuatro estados que
deben prepararse son:
Estado de Situación Patrimonial proyectado
Estado de Resultados proyectado
Estado de Evolución Patrimonial proyectado
Estado de Origen y Aplicación de Fondos proyectado
Estado de Situación Patrimonial proyectado
Surge de la unión de los saldos del Estado de Situación Patrimonial al cierre del ejercicio y la
información presupuestada de Caja y Bancos; Inversiones, Créditos, Bienes de Cambio; Bienes

de Uso; Cuentas a Pagar Comerciales; Otras Cuentas por pagar; Préstamos; Previsiones y del
Estado de Resultados proyectado.
Estado de Resultados proyectado
Surge de la conjunción de los presupuestos integrantes del presupuesto económico, entre los
que podemos enumerar a: Presupuesto de ventas; Presupuesto de costo de ventas;
Presupuesto de Gastos operativos, Presupuesto de otros ingresos y egresos y Presupuesto de
resultados financieros.
Dado que uno de sus objetivos también es informar los resultados posibles a distintos niveles
de actividad se utiliza la siguiente estructura:
Ventas (surge del presupuesto de ventas)
- Costos y gastos variables
Contribución Marginal
- Costos y gastos fijos
+/- Otros ingresos o egresos
+/- Resultados financieros
Utilidad neta Proyectada antes de impuestos
Estado de Evolución del Patrimonio Neto Proyectado
Los saldos iniciales son los saldos al cierre del ejercicio de las partidas del Patrimonio Neto y a
estos se le suman los aportes y retiros de propietarios que surgen del presupuesto financiero
y el resultado del ejercicio que surge del estado de resultados.

Cabe destacar que para la preparación de este estado solo interesan las variaciones
patrimoniales cuantitativas.
Estado de Origen y Aplicación de Fondos proyectado
Este estado nos muestra la causa de la variación de los fondos, las cuales se han determinado
en el presupuesto financiero.
Se adopta el concepto de fondos que surge de la suma algebraica de las disponibilidades y las
inversiones transitorias.
Objetivos que persiguen los estados contables proyectados
1. Reducir la incertidumbre y planificar acciones anticipando conductas futuras
2. Proyectar el desarrollo del ente como Empresa en marcha
3. Acotar los parámetros para la determinación del valor recuperable
4. Brindar información contable referida al futuro
5. Analizar los resultados y evolución de la empresa con parámetros similares a los utilizados
para planificar y evaluar el proyecto de inversión
Podemos decir que los estados que se proyectan son: el de Situación Patrimonial, el de
Resultados, el de Evolución del Patrimonio Neto y el de Origen y Aplicación de Fondos.
Además sabemos que para proyectar información hay que definir los objetivos y la forma de
alcanzarlos, esto nos obliga a analizar detalladamente las diferentes variables que se nos
presentan en la proyección.

Un sistema presupuestario integral, tiene como propósito determinar las diferentes
transacciones esperadas por la empresa, y toda la información que este brinda, servirá para la
confección de los estados contables proyectados.
Sin embargo no conocemos de qué forma son elaborados, por lo que en el presente capitulo,
desarrollaremos el proceso que, a nuestro criterio, debe seguirse para su preparación
En dicho proceso podemos distinguir las siguientes etapas:
1. Definir el período que abarca la proyección.
2. Establecer el contexto en el que la empresa va a desarrollar su actividad.
3. Elaborar premisas, hipótesis y supuestos sobre la ocurrencia de hechos futuros que pueden
afectar a la empresa.
4. Cuantificación de premisas, hipótesis y supuestos elaborados y eventualmente probabilidad

de ocurrencia
5. Preparación de presupuestos
6. Aplicación de las normas contables utilizadas para la preparación de los Estados Contables
7. Elaboración de los estados contables proyectados.
Definidas las diferentes etapas nos abocaremos a su análisis en particular.
1. Definir el período que abarca la proyección
Es necesario, para comenzar a trabajar en la proyección, definir el tiempo que será abarcado
por esta.

En los casos que existan normas que regulen la presentación de estados contables
proyectados serán estas las encargadas de definir el periodo que estos deben abarcar.
2. Establecer el contexto en el que la empresa va a desarrollar su actividad
Sabemos que la empresa se desenvuelve dentro de un sistema económico del cual es parte
integrante. Por lo tanto lo que afecte a dicho sistema también afectará al desenvolvimiento de
la empresa.
Este hecho obliga a los integrantes del ente a imaginar el escenario en el cual la entidad ha de
desenvolverse, y esto hace que se deba tener en cuenta que cuanto mayor es el grado de
incertidumbre sobre la economía mayor será la tarea para establecer el mencionado marco.
La situación descripta en el párrafo anterior obliga a realizar pronósticos sobre los rubros que
componen el presupuesto de la empresa, siendo necesario que los encargados de elaborar los
presupuestos detecten, analicen y cuantifiquen las relaciones existentes entre el ente y la
economía en la que este se desenvuelve.
Estas relaciones pueden verse afectadas por las siguientes variables:
Variables Macroeconómicas
Variables Microeconómicas
Se refieren a las pautas que brinda la economía en general. Las cuales a su vez pueden
subdividirse en:
Inflación
Tipos de cambio
Tasas de interés
Tarifas

Niveles de remuneración
Las políticas en materia tributaria
Inflación
La inflación es un componente a tener en cuenta ya que puede distorsionar la información que

se pretende suministrar de manera significativa.
Los índices que se suelen tomar como referencia para realizar la proyección son: el índice de
precios mayoristas y el índice de precios al consumidor
Para solucionar el problema que presenta la información se utilizan como alternativas:
Estimar la pérdida del valor de la moneda en el período que abarca la proyección
Utilizar la una moneda menos cambiante. (moneda dura)
Realizar las proyecciones en moneda constante
Tipos de Cambio
Consiste en estimar cual será el tipo de cambio que existirá para la moneda extranjera en el
tiempo que abarca la proyección.
Es importante tenerlo en cuenta por las operaciones que puede realizar la empresa con
moneda extranjera, entre las cuales podríamos enumerar inversiones, compras de materias
prima necesarias para la producción, deudas o créditos en moneda extranjera, etc.
Cabe destacar que cobra fundamental importancia si se decide realizar las proyecciones en
moneda extranjera.

Tasas de interés
Se deben estimar las tasas de interés activas y pasivas. La razón que justifica tal estimación
consiste en que las tasas activas nos permitirán conocer cuál es el costo de tomar fondos en el
mercado financiero y las tasa pasivas nos dicen cual es la recompensa de colocar fondos
propios en el sistema financiero.
Tarifas
Radica en estimar los posibles precios de combustibles, energías y servicios públicos que
utiliza la empresa, para su normal desenvolvimiento.
Niveles de remuneración
Se trata de determinar la posible evolución de los niveles de remuneración de acuerdo con

posibles disposiciones gubernamentales y con los convenios colectivos de trabajo.
Las políticas tributarias
En este punto se incluyen las decisiones en materia tributarias que pueden ser
gubernamentales, provinciales o municipales que afectan a la empresa.
Se deberían tener en cuenta la creación o eliminación de impuestos, posibles exenciones,
regímenes de promoción que influyen sobre la economía en el período que se está
proyectando.

Se trata de pautas específicas que afectan a la empresa. A continuación se destacan las más
importantes:
La posible evolución de los precios de materia prima y materiales necesarios para la
producción de los bienes que comercializa la empresa
Las posibles condiciones de compra de las materias primas y materiales
La financiación a otorgar a los clientes, para lo cual debemos tener en cuenta plazos, interés
e inflación.
En base a las pautas macroeconómicas existentes sobre remuneraciones, se debe tener en

cuenta, la política que aplica la empresa en el tema de remuneraciones e incentivos al
personal.
La traslación a los precios de ventas de las variaciones producidas en los costos
El plan de inversiones de la empresa
Las características del financiamiento que obtiene la empresa.
Elaborar premisas, hipótesis y supuestos sobre la ocurrencia de hechos futuros que pueden
afectar a la empresa.
Sobre la base de las relaciones definidas en función a las variables desarrolladas en el punto
anterior, se procede en la empresa a fijar las pautas, hipótesis y premisas sobre las cuales se
han de sustentar la elaboración de los presupuestos que servirán para la elaboración de los
estados contables proyectados.

Lo que se hace básicamente es determinar los problemas y oportunidades que tiene el ente en
el período que se busca proyectar, luego se definen los objetivos y metas que la entidad
persigue en el lapso que abarca la proyección y por último se fijan las acciones, políticas,
programas y prácticas necesarias para el cumplimiento de dichos objetivos.
Cuantificación de premisas, hipótesis y supuestos elaborados en el punto anterior.

Las metas u objetivos deben ser expresadas en función de variables relevantes de la empresa,
entre las que podemos mencionar, ventas, utilidades, costos, etc.
A su vez está expresión está compuesta por una parte referida a los volúmenes y unidades
físicas y otra parte referida a unidades monetarias.
La cuantificación consiste en determinar un volumen o cantidad de unidades físicas para

expresar las premisas, hipótesis y supuestos elaborados y luego transformarlos a valores
monetarios que servirán para elaborar los presupuestos y los estados contables proyectados,
debemos aclarar, que ambos se realizan en forma simultánea.
Preparación de presupuestos
Una vez que se cuenta con la cuantificación de los objetivos y metas de la empresa se procede
a elaborar los presupuestos.
Los presupuestos que se van a utilizar, en una empresa típica, para preparar los estados
contables proyectados son los siguientes:
Presupuesto de ventas
Presupuesto de Producción
Presupuesto de Compras

Presupuesto de Mano de Obra directa
Presupuesto de Costos indirectos de Fabricación
Presupuesto de Costos de Ventas
Presupuesto de Gastos de Comercialización
Presupuesto de gastos de administración
Presupuesto económico
Presupuesto financiero
Presupuesto de inversiones
Presupuesto de amortizaciones de bienes de uso
Aplicación de las normas contables utilizadas para la preparación de los Estados

Contables
Los estados contables proyectados deben ser elaborados con las mismas normas contables
que se utilizan para la preparación de los estados contables de cierre.
Esto es necesario para que se verifiquen las cualidades de comparabilidad que busca
eliminarle al usuario la realización de tareas adicionales y de uniformidad que consiste en
utilizar para las proyecciones los mismos criterios de valuación y medición con los que se
elabora la información al cierre del ejercicio.

V. Bibliografía
Lawrence j. Gitman, Principios de Administración Financiera, Pearson, 2007
Van Horne, James C., Administración Financiera, 1997, 2002
LINKGRAFIA
http://www.docstoc.com/docs/41462404/Finanzas-Adm-Financiera
http://finanzasapuntes.blogspot.com/
http://www.elprisma.com/apuntes/economia/flujodefondos/
VI. Índice de Figuras
Figura 1. Fuentes especificas de Capital .................................................................. 11

FINANZA L PDF

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

FINANZA L PDF

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

“ANALISIS FINANCIERO”

Emilio G. Berrios Moya

Emilio G. Berrios Moya. FINANZAS I

Cuadernos de Aprendizaje, Santiago, 2015.

II. Introducción a la unidad .................................................... 4

Tema 1. Principales funciones del administrador financiero……… ……...6

Las decisiones del administrador financiero ……………………………………………….8

Fuentes específicas de capital ..................................................................12

III. Tema 2. Razones y proporciones y números índices ............... 14

Uso de los índices financieros ........................................................14

La actividad de la empresa como un flujo de fondos…………………………………27

V. Indice de Figuras .......................................................... 51

Cuaderno de Aprendizaje. Análisis Financiero2/51

Estimado estudiante te damos la bienvenida a la unidad Análisis financiero, la

A continuación se presenta un cuaderno con la información necesaria de los dos temas

Recuerda que en E-Valley ¡Tu educación es nuestra prioridad!

Cuaderno de Aprendizaje. Análisis Financiero3/51

Tradicionalmente se ha venido considerando como objetivo de la empresa la maximización

Cuaderno de Aprendizaje. Análisis Financiero4/51

1.- ¿Cuál debe ser la dimensión de la empresa y su ritmo de crecimiento?

2.- ¿Qué clases de activos debe poseer la empresa?

3.- ¿Cuál debe ser la composición de su pasivo?

Cuaderno de Aprendizaje. Análisis Financiero5/51

Las Finanzas en la empresa se refieren a la determinación de los recursos económicos,

El gerente financiero desempeña una función dinámica en el desarrollo de la empresa

1) La inversión de fondos en activos

2) Obtener la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relación con la valuación global

La inversión de fondos en activos determina: el tamaño de la empresa, sus utilidades de

Cuaderno de Aprendizaje. Análisis Financiero6/51

Los objetivos del administrador financiero son:

• Maximizar las utilidades

• Minimizar los costos.

• Lo que en definitiva se traduce en maximizar el valor de la empresa.

¿Qué es maximizar el valor de la empresa?

• Buscar el posicionamiento sólido y creciente de la empresa en su mercado.

• Desplazamiento de productos y servicios que garanticen la generación de flujos monetarios

• Mayores utilidades posibles para los accionistas.

• Nuevos productos y fomentar nichos de mercado.

• Mejora continua en la calidad de los productos.

• Eficiencia y mejora continua en los procesos productivos.

• Satisfacción de los clientes.

• Formación de un pool de proveedores.

• Proyectos rentables que garanticen flujos presentes y futuros.

• Adecuada política de dividendos.

Cuaderno de Aprendizaje. Análisis Financiero7/51

RENTABILIDAD: Beneficio que se obtiene de una inversión o de la gestión de una Empresa.

TEMA 1 Sud tema 1

Las decisiones del administrador financiero

• Esta decisión se relaciona directamente con el objetivo de que la empresa a su cargo

• Los aspectos claves a considerar en esta decisión son:

- La liquidez con que se cuenta en la empresa.

- El riesgo del potencial proyecto.

- La rentabilidad del potencial proyecto.

Cuaderno de Aprendizaje. Análisis Financiero8/51

La inversión de capital es la asignación de éste a objetivos de inversión, cuyos beneficios se

- Inversión en activos fijos y circulantes.

- Crecimiento interno y externo.

La Inversión de los fondos en activos determina el tamaño de la empresa, las utilidades de

- Determinar cuánto se invertirá en activo circulante y en activo fijo.

- Determinar como también decidir qué tipo de activo se adquirirá.

- Determinar en qué momento se deberán modificar o liquidar estos activos.

Cuaderno de Aprendizaje. Análisis Financiero9/51

Es la segunda decisión de importancia de la empresa y consiste en determinar cuál es la