DECISIONE SOBRE

DIVIDENDOS

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

15/09/2015

 UNIVERSIDAD NACIONAL SAN LUIS GONZAGA DE ICA

 FACULTAD DE ADMINISTRACION
 TURNO NOCHE
 IX-A

 BAUTISTA LEON PEDRO

ICA-PERU
 Quiero dedicarle este trabajo
A Dios que me ha dado la vida y fortaleza
para terminar este proyecto de investigación,
A mis Padres por estar ahí cuando más los necesité; en
especial a mi madre por su ayuda y constante apoyo en los
momentos más difíciles.

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 Decisiones Sobre Dividendos

La decisión de dividendos consiste en determinar el volumen óptimo de

distribución de beneficios que permita mantener una política adecuada
de autofinanciación y una retribución suficiente a las acciones de la
empresa. Por tanto la política de dividendos supone la decisión de
distribuir beneficios versus retención de los mismos para reinvertirlos en
la empresa.

El tema central que se deriva de la decisión de dividendos es si el valor

de la empresa en el mercado es independiente o no de la política de
dividendos seguida por la empresa.

Los economistas no están de acuerdo en esta cuestión y hay dos

posturas claramente opuestas. Por un lado, Modigliani y Miller (1.961)
afirmaron que la política de dividendos es irrelevante para el valor de la
empresa en el mercado. Por otro lado Gordon (1.962) dice que existirá
una política óptima de dividendos que maximice el valor de la empresa
al suponerse que el comprador de una acción paga sus futuros
dividendos.

LA ESTRUCTURA ECONOMICO-FINANCIERA DE LA EMPRESA.

La empresa necesita disponer de recursos financieros para poder

llevar a cabo su actividad de producción y comercialización. Necesita
recursos financieros con que financiar las inversiones necesarias para
poder realizar su actividad productiva así como para poder hacer
frente al pago de los gastos corrientes originados por la misma.

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El Balance, principal modelo para el análisis económico-financiero de
la empresa, recoge en el pasivo los diferentes tipos de recursos
financieros que utiliza la empresa, mientras que relaciona las
materializaciones de esos recursos (empleos o inversiones). En otros
términos, el activo recoge el capital en funcionamiento o capital
productivo y el pasivo el capital de funcionamiento o de financiamiento.

La estructura económica de la empresa está formada por la inversión

tanto en activo fijo como en activo circulante.

La inversión en activo fijo (largo plazo) viene determinada

fundamentalmente por la capacidad de absorción del mercado, es
decir, por la demanda. Una demanda insatisfecha es condición
necesaria, aunque no suficiente, para que se produzca una inversión
en activo fijo y en consecuencia para que la empresa nazca o crezca.

La inversión en activo circulante (corto plazo) es aquella que se hace

para asegurar el funcionamiento del ciclo de explotación y depende,
fundamentalmente, del tamaño del activo fijo. La inversión en activo
circulante es, por tanto, una inversión derivada o complementaria de la
inversión en activo fijo.

La estructura financiera de la empresa está formada por los recursos

que necesita la empresa para llevar a cabo su actividad, es decir, los
distintos medios de financiación, el origen del capital. Vamos a agrupar
los recursos financieros en los siguientes apartados:

RECURSOS PROPIOS:

- CAPITAL Y RESERVAS. El capital social junto con las reservas

constituyen los fondos propios de la empresa. Estos son las fuentes
de financiación más estables o permanentes, ya que no tienen
vencimiento, y al mismo tiempo son los que soportan un mayor
riesgo pues, en caso de quiebra, los socios participan en el valor

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 resultante de la liquidación de la empresa en último lugar, después
de haber reembolsado los demás créditos.

- RESULTADOS.

RECURSOS AJENOS:

Están formados por todas las deudas que tiene la empresa.

- CREDITOS A LARGO Y MEDIO PLAZO.

- CREDITOS A CORTO PLAZO

Ya sea para emitir dividendos, o qué cantidad pagar, se calcula

principalmente sobre la base de los beneficios no asignados de la
empresa y sus perspectivas de ingresos para el próximo año. Si no
hay oportunidades de VPN positivo, es decir, proyectos donde los
beneficios superan la tasa de corte, a continuación, la gestión debe
devolver el exceso de efectivo a los inversionistas. Estos flujos de caja
libre comprenden el efectivo que queda después de que todos los
gastos de negocio se han cumplido.

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Este es el caso general, sin embargo, hay excepciones. Por ejemplo,
los inversores en un "crecimiento de población", esperan que la
compañía, casi por definición, retenga los ingresos para financiar el
crecimiento interno. En otros casos, a pesar de que las oportunidades
tengan VPN negativo, la administración puede considerar "la
flexibilidad de inversión"/beneficios potenciales y la intención de
mantener los flujos de efectivo.

La dirección también debe decidir sobre la forma de la distribución de

dividendos, por lo general en forma de dividendos en efectivo o a
través de una recompra de acciones. Hay varios factores que pueden
tenerse en cuenta: que los accionistas deben pagar el impuesto sobre
los dividendos, las empresas pueden optar por mantener las
ganancias o realizar una recompra de acciones, en ambos casos
produciría un aumento del valor de las acciones en circulación. Por
otra parte, algunas empresas pagarán "dividendos" en acciones en
lugar de en efectivo. En la actualidad, se acepta generalmente que la
política de dividendos es neutra respecto de la valoración de una
compañía .

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 ANALISIS DE SENSIBILIDAD

La finalidad del análisis de sensibilidad consiste en mejorar la

calidad de la información para que el inversor tenga una
herramienta adicional para decidir si invierte o no en el proyecto

En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera

en la que debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer
algunos métodos para obtener el grado de riesgo que representa
esa inversión. Existe una forma de análisis de uso frecuente en la
administración financiera llamada Sensibilidad, que permite
visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas
económicas de un proyecto.

Este método se puede aplicar también a inversiones que no sean

productos de instituciones financieras, por lo que también es
recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos
ofrezca invertir en algún negocio o proyecto que nos redituaría
dividendos en el futuro.

El análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión es una de las

herramientas más sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar
la información básica para tomar una decisión acorde al grado de
riesgo que decidamos asumir.

Análisis de Sensibilidad

La base para aplicar este método es identificar los posibles

escenarios del proyecto de inversión, los cuales se clasifican en los
siguientes:

Pesimista:
Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en
caso del fracaso total del proyecto.

Probable:
Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el

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 análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor
información posible.

Optimista:
Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos,
el escenario optimista normalmente es el que se presenta para
motivar a los inversionistas a correr el riesgo.

Así podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde

estaríamos dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de
riesgo y las utilidades se pueden comportar de manera muy
diferente, por lo que debemos analizarlas por su nivel de
incertidumbre, pero también por la posible ganancia que
representan:

Al hacer cualquier análisis económico proyectado al futuro, siempre

hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se
estudian y es precisamente esa falta de certeza lo que hace que la
toma de decisiones sea bastante difícil.

Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la

empresa, puede efectuarse un análisis de sensibilidad, el cual
indicará las variables que más afectan el resultado económico de un
proyecto y cuáles son las variables que tienen poca incidencia en el
resultado final.

En un proyecto individual, la sensibilidad debe hacerse con respecto

al parámetro más incierto; por ejemplo, si se tiene una incertidumbre
con respecto al precio de venta del artículo que se proyecta fabricar,
es importante determinar que tan sensible es la Tasa Interna de
Retorno (TIR) o el Valor Presente Neto (VPN) con respecto al precio
de venta. Si se tienen dos o más alternativas, es importante
determinar las condiciones en que una alternativa es mejor que otra.

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