Suministro de información

asesoría para el
Consumidor Financiero
Superintendencia
Financiera
de Colombia

Actividad de Aprendizaje 2: Estructura del Mercado de Valores

Material 1: Conceptos básicos del Mercado de Valores

Bienvenidos aprendices:

Continuando con nuestro proceso de formación, iniciamos la

Actividad de Aprendizaje 2. Este primer material le servirá de
guía para conocer los conceptos y definiciones sobre el tema
del Mercado de Valores.

Toda inversión tiene un riesgo; sin embargo, un inversionista informado maximiza las posi-
bilidades de generar mayores rendimientos de su dinero. Invertir en el mercado de valores,
primordialmente, es invertir en las mejores empresas que tiene un país; por consiguiente, co-
nocer el mercado de valores amplía las posibilidades que tiene cualquier persona de invertir
su dinero, fomentando la prosperidad económica, posibilitando alternativas de ingresos para
el inversionista y su familia.

Resultados de aprendizaje

Interpretar el marco conceptual de la normatividad para el Consumidor Financiero

de acuerdo con las normas y políticas Instituciones
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Apreciado aprendiz:

Este espacio está creado para su participación activa; es

importante que haga sus aportes sobre el tema propuesto.
Asimismo, deberá leer las respuestas de sus compañeros y
aportar sobre ellas.

Ahora responda la pregunta de discusión para esta actividad

de aprendizaje:

• ¿Cuál es su opinión sobre la forma en la que

funciona en nuestro país el mercado de valo-
res?
• ¿Cree que el consumidor financiero común,
puede acceder al mercado de valores fácil-
mente?

Recuerde que sus aportes y la participación en los foros de sus compañeros, en el momento indicado,
será calificada por su tutor.

Amigo Aprendiz:

El siguiente material nos permitirá hacer un recorrido conceptual sobre el mercado de valores. Es muy
importante tener claros los conceptos y definiciones que se estudiarán para poder profundizar en el
siguiente material sobre la Estructura del Mercado.

Debe precisarse que la información contenida en este curso no es una asesoría,

recomendación u opinión acerca de eventuales inversiones que pueda realizar el
aprendiz o su entorno.

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El concepto de mercado
La Real Academia de la Lengua Española define mercado como “Sitio público destinado permanente-
mente, o en días señalados, para vender, comprar o permutar bienes o servicios”.

Este término hace referencia a un lugar donde acuden los oferentes1 (quienes ofertan o venden) de
bienes o servicios y los demandantes2 interesados (compradores), con el objeto de adquirir aquellos
productos que se ajusten a sus necesidades.

Estimado Aprendiz: para poder continuar con el estudio de los conceptos, voy a definir dos palabras
muy importantes para que Usted pueda precisar el resto de significados que estudiaremos en este Ma-
terial; se trata de oferta y demanda.

• En Economía, se define la oferta como aquella cantidad de bienes o servicios que los productores
están dispuestos a vender a los distintos precios de mercado.
• La demanda en Economía se define como la cantidad de bienes y servicios que pueden ser adqui-
ridos a los diferentes precios de mercado por un consumidor (demanda individual) o por el conjunto
de consumidores (demanda total o de mercado), en un momento determinado.

Como observamos, estas definiciones aplican al funcionamiento de cualquier mercado.

En su acepción más común, mercado es un espacio físico donde las personas inter-
cambian bienes por dinero.

El mercado de valores y la función que cumple

Teniendo en cuenta la definición anterior, se puede decir que el mercado de valores es aquel lugar en
donde se reúnen demandantes y oferentes para negociar valores3, lo que significa que se venden y
compran acciones5, bonos, papeles comerciales y, en general, otros valores susceptibles de ser emiti-
dos por las empresas como mecanismo de obtención de recursos económicos.

Es así como al mercado de valores asisten las personas interesadas en realizar una inversión, es de-
cir, aquellas personas que destinan un capital con el objetivo de obtener un rendimiento económico a
futuro. Es importante tener en cuenta desde ahora que este mercado está conformado por un conjunto

1. Oferentes: adj. Que ofrece algo producto o servicio. U. m. c. s.

2. Demandantes: (Del ant. part. act. de demandar). adj. Econ. Cuantía global de las compras de bienes y servicios realizados o previstos por una
colectividad.
3. Valores: Derechos que pueden ser negociados por un precio

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de agentes, instituciones, instrumentos y formas de negociación, que interactúan facilitando la transfe-

rencia de capital4 (dinero) para la inversión, a través de la negociación de valores.

Para adentrarnos mejor en el concepto del mercado de valores, es importante saber que el Sistema
Financiero Colombiano está conformado por varios mercados: Monetario, de Capitales, de Divisas y
otros mercados. El mercado de capitales es aquél que busca que quienes necesitan los recursos, se
contacten con quienes los pueden entregar en espera de un rendimiento; para ello el mercado de ca-
pitales tiene dos mecanismos5:

• El mercado intermediado, caracterizado porque ese intermediario (un banco por ejemplo) capta re-
cursos del público para luego usarlo por medio de préstamos, como vimos en la unidad anterior. La
transferencia de recursos, especialmente provenientes del ahorro, se realiza a través de instituciones.
• El mercado de valores, no intermediado o de instrumentos, caracterizado porque los agentes que
necesitan de recursos (primordialmente las empresas y el gobierno), captan los recursos directa-
mente del público. La transferencia de recursos se realiza directamente por medio de valores.

En este material estamos estudiando la estructura del mercado

no intermediado, es decir, el mercado de valores.

Como dijimos previamente, un mercado de valores lo conforman

una variedad de instituciones que iremos poco a poco conocien-
do. Por lo pronto, digamos que en el mercado de valores hay que
saber en qué lugar se hacen las negociaciones de los valores,
pues los mismos pueden negociarse en el mercado bursátil (en
una bolsa de valores) o en el extrabursátil, denominado Mercado
Mostrador (conocido como OTC por sus siglas en inglés Over
The Counter).

¿Cuál es entonces el objetivo del mercado de valores y su importancia en la economía?

Permite que los excedentes del ahorro del público financien al sector productivo, financiero o estatal
que lo requiera como capital de trabajo o fuente de financiación alterna. Ello genera crecimiento en la
economía y permite niveles de rentabilidad o retorno superiores a las del mercado intermediado, por eso
es importante conocer el mercado y saber nuestro perfil de riesgo y lo que estamos dispuestos a asumir.

El mercado de valores permite, además, que los recursos se destinen a financiar proyectos en el me-
diano y largo plazo, a diferencia de los recursos de corto plazo que constituyen el objeto de otro tipo de
mercado denominado “monetario”.

En otras palabras, a través del mercado de valores las empresas y el gobierno pueden obtener los
recursos que requieran para financiarse, realizar sus proyectos y crecer, acudiendo directamente a los

4. Capital: Es la suma de todos los recursos, bienes y valores movilizados para la constitución y puesta en marcha de una empresa. Es su razón eco-
nómica. Cantidad invertida en una empresa por los propietarios, socios o accionistas.
5. ABC del inversionista. Cartilla N° 1 de Educación Financiera del Autoregulador del Mercado de Valores (AMV), cuyo texto completo se puede con-
sultar en www.amvcolombia.org.co.

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inversionistas porque ello les resulta menos costoso que los intereses de un préstamo o la venta de
sus activos6. Así, cuando hacemos una inversión contribuimos al desarrollo del país y por eso existen
normas para que este funcione adecuadamente.

¿Quiénes participan en el mercado de valores?

De manera general, pues nos referiremos a esto con mayor detalle en el material 2 de esta Actividad, en
un mercado de valores se encuentran los emisores, los intermediarios de valores y los inversionistas.
Veamos el siguiente mapa para entenderlo mejor.

El valor y sus características

Cuando una persona hace una inversión recibe el respaldo de la operación.

Este concepto está definido jurídicamente en el artículo 2 de la Ley 964 de 2005 que establece que valor
será: “Todo derecho de naturaleza negociable que haga parte de una emisión cuando tenga por objeto o
efecto la captación de recursos del público, incluyendo los siguientes: las acciones; los bonos; los pape-
les comerciales; los certificados de depósito de mercancías; cualquier título o derecho resultante de un
proceso de titularización; cualquier título representativo de capital de riesgo; los certificados de depósito
a término; las aceptaciones bancarias; las cédulas hipotecarias; cualquier título de deuda pública”.

Valga precisar que de conformidad con lo previsto por la Ley 964 de 2005 o Ley del
Mercado de Valores, además de los valores ya citados, también lo serán aquellos
que el Gobierno Nacional determine como tales.

6. ABC del inversionista. Cartilla N° 1 de Educación Financiera del Autoregulador del Mercado de Valores (AMV), cuyo texto completo se puede con-
sultar en www.amvcolombia.org.co.

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Los valores son derechos que pueden ser negociados. Para comprender mejor la definición la analiza-
remos por partes, así:

• Derecho: significa tener la propiedad sobre un valor que es apreciable en dinero.

• Negociable: quiere decir que se puede disponer de este a través de la venta (negociar).
• Debe hacer parte de una “emisión que tenga por objeto o efecto la captación de recursos del públi-
co”. Significa que una empresa pone en circulación (ofrece en venta) obligaciones o títulos que se
compromete a pagar o a honrar mediante el pago de dividendos o intereses. Por ejemplo, si una
persona compra una acción, adquiere la propiedad de una parte de la compañía que la emitió y
tiene derecho al reconocimiento de dividendos si estos se causan.

Son valores, por ejemplo, los siguientes: Las acciones, los bonos, los papeles comerciales, los certifi-
cados de depósito de mercancías, certificados de depósito a término, título resultante de titularización,
títulos de deuda pública.

No se consideran valores: las pólizas de seguros ni los títulos de capitalización. En el material 2 indica-
remos quiénes pueden emitir valores.

Los valores tendrán las características y prerrogativas de los títulos valores, excepto la acción cambia-
ria de regreso. En este punto es necesario detenerse, nuevamente, para explicar primero qué es una
acción cambiaria y por qué no procede en el caso de los valores la acción cambiaria de regreso.

La acción cambiaria7 es un derecho del tenedor de un título de exigir el pago de su valor por vía judicial
al emisor de dicho título (que es el obligado directo y por eso en este caso se llama acción cambiaria
directa). Cuando el pago se exige al librador o endosante que no sea obligado directo, es decir que no
hayan emitido el título, se llama acción cambiaria de regreso.

Lo que es importante saber es que la acción cambiaria de regreso no procede en el mercado de valo-
res, en otras palabras uno le puede exigir el importe o el valor de un título únicamente a quien lo emitió
(que generalmente son las empresas).

Las bolsas de valores

Como ilustramos previamente, un mercado de valores lo conforman una variedad de instituciones que
iremos poco a poco conociendo, especialmente, en el material 2. Sin embargo, es fundamental saber
desde ya en qué lugar se hace una negociación de un determinado valor.

Es así como los valores pueden negociarse en una bolsa de valores o por fuera de ella, en el llamado
Mercado Mostrador, más conocido como OTC (conocido por sus siglas en inglés, Over The Counter).

7. Acción cambiaria: Un título que le permite a cualquier persona (natural o jurídica), ser propietario de una parte de la empresa emisora del título,
convirtiéndolo en accionista de la misma y dándole participación en las utilidades que la compañía genere. Además se obtienen beneficios por la valo-
rización del precio de la acción en las Bolsas y le otorga derechos políticos y económicos en las asambleas de accionistas.
Tomado de: www.bvc.com.co

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El Mercado OTC, como se indicó, es entonces donde se realizan todas las negociaciones con valores
por fuera de la Bolsa de Valores.

Las bolsas de valores son el lugar (espacio físico y electrónico) estructurado y organizado en el cual se
negocian valores, donde los intermediarios realizan negocios para sus clientes, usualmente, a cambio
de una comisión, en un mercado abierto, controlado y vigilado durante la rueda o sesión bursátil. Su
objetivo es poner en contacto demandantes y oferentes de recursos financieros a través de intermedia-
rios (comisionistas) especializados en la negociación de los valores. Quienes van a negociar allí son,
exclusivamente, los intermediarios autorizados, no los inversionistas.

La bolsa facilita el mecanismo para el contacto entre compradores y vendedores de valores con base
en precios conocidos y fijados en precio real, en un entorno seguro y regulado.

Depósito centralizado de valores

Son entidades que reciben, custodian, administran los valores que se negocian en el mercado, permi-
tiendo que los títulos físicos se inmovilicen en bóvedas de alta seguridad y circulen a través de regis-
tros electrónicos con un manejo desmaterializado a través de anotaciones en cuenta, lo que permite,
además, que la compra y venta de títulos pueda cumplirse el mismo día. Hoy los títulos se negocian en
forma electrónica. En Colombia existen el DECEVAL y el DCV.

Mercado Primario y Mercado Secundario

El primario es aquél en que se negocian los valores que salen por primera vez al mercado, es decir,
se le compran al emisor a través de un intermediario (como cuando compramos un auto nuevo direc-
tamente en el concesionario) y en el secundario se negocian valores que ya han sido emitidos y están
circulando entre los inversionistas para ser negociados (como cuando el auto es usado y lo tiene una
persona).

A continuación nos referiremos a conceptos relacionados con la inversión. Veamos:

Capital
El Diccionario de la Real Academia de la Lengua Española define “Capital” como el caudal (propieda-
des, dinero) o patrimonio de una persona o empresa.

El capital también puede entenderse como todos los recursos, bienes y valores utilizados para la consti-
tución y funcionamiento de una empresa. Igualmente, puede considerarse “Capital” a la suma invertida
en una empresa por los propietarios, socios o accionistas.

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El capital comprende, de acuerdo a los términos y las características de las operaciones, una serie de
clasificaciones. Nos interesa; sin embargo, distinguir entre capital de largo y corto plazo; se entiende
que una operación es de “corto plazo” cuando una operación determinada, como por ejemplo un présta-
mo, tiene un término de vencimiento menor a un año; se considera capital a largo plazo las operaciones
o activos cuyo término de vencimiento inicial es superior a un año.

Inversión
Una inversión es la aplicación de recursos económicos al objetivo de obtener ganancias en un determi-
nado período. Es poner dinero (capital) para obtener ganancias que se denominan rentabilidad, en un
período de tiempo determinado.

La mejor inversión depende de las necesidades y deseos de cada uno y del riesgo asumido, es decir,
de la mayor o menor posibilidad de pérdida.

Podemos invertir para que el dinero genere ganancias fijas (renta fija), lo cual tiene menor riesgo por-
que desde el principio se sabe cuánto se gana, o ganancias variables (renta variable), que tienen mayor
riesgo porque dependen de las condiciones del mercado o de las empresas que emiten los valores.

Quien invierte escoge el riesgo, por eso es necesario conocer la inversión antes de entregar el dinero.

Inversionista
Un Inversionista es la persona natural o jurídica que con el objeto de lograr una rentabilidad, utiliza sus
recursos para adquirir valores. Existen dos tipos de inversionistas: los profesionales y los clientes.

Los primeros, denominados inversionistas institucionales, son personas jurídicas que poseen experien-
cia en el manejo de instrumentos financieros y realizan cuantiosas inversiones, como los Bancos, los
Fondos de Pensiones o las Compañías de Seguros.

Rentabilidad
Es el beneficio económico que una inversión produce y se expresa como la relación entre la utilidad
proporcionada por un valor y el capital invertido en su adquisición. Es el retorno que produce su inver-
sión.

Se puede definir también como la relación entre la utilidad proporcionada por un título y el capital inver-
tido en su adquisición. Se calcula teniendo en cuenta el valor final menos el valor inicial (la inversión),
todo dividido por el valor inicial.

Riesgo
Es la posibilidad de pérdida. El Diccionario de la Real Academia indica que “riesgo” es la contingencia
o proximidad de un daño, es decir, una situación que puede producirse o no, y que de darse, puede
generar un daño o un resultado adverso.

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Para el caso del mercado de valores el riesgo viene dado por la posibilidad de pérdida total o parcial
del dinero invertido, con lo cual se desvalorizará la inversión. Es necesario tener en cuenta que el ren-
dimiento y el riesgo van de la mano, como dos caras de la misma moneda, y al pretender un mayor
rendimiento es necesario asumir más riesgos: A mayor rentabilidad mayor riesgo.

Por eso antes de comenzar a invertir en el mercado de valores hay que estar listo para hacerlo, conocer
nuestro perfil de riesgo o la capacidad para asumir las posibles pérdidas.

Acción
Es un título de propiedad de carácter negociable; representa una parte del patrimonio de una socie-
dad o empresa (anónima o en comandita por acciones). Es decir, al adquirir una acción usted se hace
dueño de una parte o de un porcentaje de una empresa. Esta acción otorga a sus titulares: derechos
económicos y políticos.

• Los derechos económicos se refieren a la obtención de una participación en las utilidades que logra
la empresa (dividendos), el beneficio dado por la diferencia entre el precio de compra y el de venta
(valorización) al momento de vender y el derecho a comprar nuevas acciones que emita la empresa
(derechos de suscripción).
• Los derechos políticos se refieren a que el accionista puede participar y votar en la asamblea ge-
neral de accionistas y revisar los libros de la sociedad dentro de los límites de tiempo establecido
para ello.

Las acciones son títulos de renta variable porque el precio depende de las condiciones del mercado,
entonces cuando se adquieren acciones, de antemano se desconocen las ganancias o pérdidas que
generará la inversión.

Las acciones pueden ser de distintos tipos: ordinaria, preferencial y privilegiada. A continuación estu-
diaremos las tres clases de acciones:
Acción ordinaria

Es la típica acción emitida por las sociedades por acciones y da los derechos de:

• Participar en las deliberaciones de la asamblea general de accionistas y votar en ella.

• Recibir una parte proporcional de los beneficios sociales establecidos por los balan-
ces de fin de ejercicio, con sujeción lo dispuesto en la ley o en los estatutos.
• Negociar libremente las acciones, a menos que se estipule el derecho de preferencia
a favor de la sociedad o de los accionistas, o ambos.
• Inspeccionar libremente los libros y papeles sociales (dentro de los quince días hábi-
les anteriores a las reuniones de la asamblea general en que se examinen los balan-
ces de fin de ejercicio).
• Recibir una parte proporcional de los activos sociales, al tiempo de la liquidación y
una vez pagado el pasivo externo de la sociedad

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Acción con dividendo preferencial y sin derecho a voto o llamada también prefe-
rencial
Es la que da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos o en caso de disolución
de la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carácter económico que
pueden ser acumulativas, según los estatutos. No da derecho a voto en las asambleas
de los accionistas, excepto cuando se específica este derecho o cuando ocurren eventos
especiales que desmejoran las condiciones o derechos bajo los cuales fueron emitidas
las acciones, además de la no declaración de dividendos preferenciales (artículos 61 y
siguientes de la Ley 222 de 1995).

Acción privilegiada
El propietario de estas acciones, además de los derechos consagrados para las accio-
nes ordinarias, tiene otros privilegios como el derecho a recibir un dividendo mínimo con
prioridad sobre los accionistas ordinarios y al reembolso preferencial de su inversión en
caso de disolución de la sociedad.

El valor intrínseco por acción

Es el resultado de dividir el patrimonio líquido de la empresa por el número de acciones en circulación.
Lo importante aquí es recordar que esta cifra muestra la relación existente entre los bienes de la em-
presa y el valor de la acción.

Accionista
Es la persona natural o jurídica propietaria de una o más acciones en una compañía denominada por
acciones (en comandita por acciones o anónima), de acuerdo al marco legal colombiano. Los accio-
nistas tienen derechos por tal calidad y en consecuencia asisten a las asambleas ordinarias (donde
se reúnen los propietarios de las entidades) o extraordinarias, otorgan poderes a otras personas para
votar en estas asambleas.

Los accionistas tienen facultades para decidir sobre distintos asuntos según sean sus calidades; ade-
más pueden proponer reformas a los estatutos, (que son las reglas de juego de una sociedad), y reu-
nidos en asamblea de accionistas, a través de su votación pueden realizar reformas a la escritura de
constitución de la sociedad, pueden decidir sobre la fusión, escisión, autorizar la venta de una parte
importante del activo o del negocio; la disolución de la compañía; elección o remoción de los directores;
aprobación de los actos de estos y los gerentes; entre los otros derechos que eventualmente podría
tener el accionista según sea el tipo de acción y calidades que tenga.

Todas estas decisiones y otras normalmente se adoptan en reuniones conocidas como “asambleas de
accionistas”.

Bono, tipos de bonos que existen

Un bono es un título que emite una empresa privada o pública que representa una deuda a cargo
de esta entidad. Es decir, cuando adquirimos un Bono le prestamos nuestro dinero a una entidad y a
cambio nos da este título para poder cobrar en su momento nuestro dinero con los RENDIMIENTOS O
INTERESES que este dinero ha producido.

AMV (Autorregulardor del Mercado de Valores de Colombia) tiene, también, una definición para este término.

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Bono
El Autorregulador del Mercado de Valores tiene una sencilla definición de Bono: “Son valo-
res negociables que representan una deuda. Por eso, puede decirse que cuando un inver-
sionista adquiere un bono le está prestando dinero a una empresa. La empresa adquiere
la obligación de devolverle al poseedor del bono (una vez trascurra el período de tiempo
establecido en este) el monto de la inversión más una suma de dinero a título de intere-
ses (este es el rendimiento del inversionista). Los bonos son considerados instrumentos
de renta fija debido a que desde el momento de la compra el inversionista conoce cuáles
serán sus ganancias. Es por esta característica que son considerados menos riesgosos.
[…] cuando un inversionista adquiere un bono no se convierte en socio de la empresa”
(Tomado de Cartilla Nº 5: Todo lo que un inversionista deben saber sobre los bonos. AMV)

Bonos convertibles en acciones (Bocas) y bonos obligatoriamente

convertibles en acciones (Boceas)

Esta clase de títulos confieren los privilegios propios de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a
sus propietarios el derecho o la opción de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva
sociedad emisora al finalizar un determinado plazo.

Los dividendos
Ya sabemos que cuando somos accionistas de una compañía somos propietarios de una parte de esa
entidad. Entonces, si una empresa de la que somos dueños produce utilidades, como propietarios de
esa empresa tendremos derecho a recibir parte de ellas. Eso son los dividendos.

Un poco más técnicamente definidos podemos decir que cuando hablamos de dividendo nos referimos
al dinero que al momento de distribuir las utilidades de una sociedad por acciones corresponde a cada
acción, decisión que está a cargo de la asamblea de accionistas reunida, generalmente, en reunión ordi-
naria donde se aprueban los estados financieros de fin de ejercicio y se decide sobre el proyecto de utili-
dades presentado por la administración, es decir, el período, monto y la forma de pago de los dividendos.

Es importante saber, entonces, que si la asamblea así lo decide pueden pasar uno o varios períodos
sin otorgar dividendos y que no todas las empresas los pagan a sus accionistas. Por ello es muy impor-
tante conocer estos aspectos antes de invertir.

ADR (sigla en inglés de American Depositary Receipt) -

Recibo de Deposito Americano
El Recibo de Deposito Americano (o ADR por sus siglas en Inglés) es la fórmula usual de represen-
tación de los valores en las operaciones de compraventa en las bolsas de Estados Unidos para las
empresas que no son americanas y desean cotizar en la bolsa, siempre y cuando den cumplimiento a
los requisitos previstos por la “Securities Exchange Comission” o SEC de los Estados Unidos y dentro
de las opciones legales que existen en tal país para ello8.

8. Guía del Mercado de Valores, por Carlos Fradique-Méndez L Brigard & Urrutia Abogados. Esta guía, elaborada en el año 2014 por encargo de la
Bolsa de Valores de Colombia (BVC) en desarrollo del programa de formación de futuros emisores de la BVC (Colombia Capital), tiene por objeto des-
cribir los aspectos fundamentales relacionados con el mercado de valores. El documento se puede consultar en www.conozcalabvc.com por el ícono
de Educación / Documentos Académicos.

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Representa las acciones de una corporación extranjera, custodiadas por un banco local de Estados
Unidos y da derecho a los accionistas a todos los dividendos sobre el capital. Esto con miras a que en
lugar de comprar las acciones de empresas extranjeras en otros mercados, los inversionistas estadou-
nidenses y de otros países puedan adquirir acciones de dichas compañías en la bolsa de Nueva York
mediante la forma de un ADR.

Los American Depositary Receipt (ADR) presentan ciertas ventajas, tales como ser un vehículo efectivo
para comprar acciones en los Estados Unidos; la disminución de costo de mantenimiento y pago de im-
puestos por cada transacción realizada. Para las compañías que constituyan ADR, existe la posibilidad
de financiarse con recursos disponibles en los Estados Unidos.

Obviamente, presentan riesgos, entre los que se encuentran:

1. El riesgo político asociado con el movimiento en el precio de los ADR originado en la inestabilidad
política del país de origen de la empresa que los emite.
2. El riesgo de la tasa de interés debido al tipo de cambio de moneda. Una devaluación del tipo de
cambio del país de origen tenderá a reducir el precio en dólares del ADR.

Valga precisar que los ADR no se encuentran inscritos en la Bolsa de Valores de

Colombia ni son títulos susceptibles de estar inscritos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores (RNVE) por lo que su negociación no se encuentra sujeta a las
reglas del mercado de valores de Colombia.

SIMEV (Sistema Integral de Información del Mercado de Valores) -

Responsables de la actualización de la información del SIMEV.
El Sistema Integral de Información del Mercado de Valores es el conjunto de recursos humanos, técni-
cos y de gestión administrados por la Superintendencia Financiera de Colombia, que facilitan la infor-
mación al mercado de valores y está conformado por:

RNVE (Registro Nacional de Valores y Emisores)

El RNVE (Registro Nacional de Valores y Emisores) en el cual se inscriben los valores,
los emisores de los mismos y las emisiones que estos efectúen. La inscripción en este
registro es requisito para aquellas entidades que deseen realizar una oferta pública de
sus valores o que los mismos se negocien en un sistema de negociación.

RNAMV (Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores)

El RNAMV (Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores) en el cual se ins-
criben las entidades del mercado de valores bajo la inspección y vigilancia permanente
de la Superintendencia Financiera y las demás que determine el Gobierno, y pretendan
realizar actividades propias del mercado de valores, salvo los emisores de valores en
cuanto a su actividad de emisión y oferta de valores.

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RNPMV (Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores)

El RNPMV (Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores) en el cual
se inscriben las personas naturales que desempeñen cargos o funciones de tesorero,
realicen operaciones en mesas de dinero, gerencien o administren fondos de valores, de
inversión y fondos mutuos de inversión, o las que determine el gobierno en las entidades
que desarrollen las actividades de mercado de valores.

En esencia estos registros contienen información sobre las entidades, personas y herramientas de
gestión que intervienen en el mercado de valores. En términos prácticos, nos sirven para verificar, por
ejemplo, si una empresa está autorizada para realizar una emisión de valores.

En resumen, consultar el SIMEV es una manera de asegurarnos de que confiamos nuestro dinero a
profesionales y no a personas inescrupulosas que puedan llevarnos a la pérdida de nuestros ahorros a
través de inversiones irresponsables y defectuosas.

La consulta de los anteriores registros se puede realizar accediendo a la página web de la Superinten-
dencia Financiera de Colombia, siguiendo la ruta de Reportes /SIMEV (línea superior derecha de la
página web www.superfinanciera.gov.co.

La actualización de la información se debe hacer periódicamente al registro de información que corres-

ponda, información que debe ser suministrada por parte de los mismos emisores de valores y agentes
del mercado, quienes alimentan el SIMEV.

Contrato de comisión
Es el contrato mediante el cual un inversionista (cliente), encarga a un intermediario realizar una opera-
ción de compra o venta de valores en nombre propio, pero con efectos sobre el cliente, recibiendo una
comisión como contraprestación por dicha labor, la cual no es definida por autoridad alguna sino que
depende de las políticas comerciales de cada intermediario.

En desarrollo de este contrato, un intermediario no puede garantizar a sus clientes un rendimiento es-
pecífico sobre las inversiones, porque sus obligaciones son de medio y no de resultado en un mercado
en el que el precio o tasa dependen de la oferta y la demanda. Lo que sí debe hacer es realizar el mejor
esfuerzo, como profesional experto en la consecución y colocación de recursos financieros, en benefi-
cio del cliente y brindarle asesoría especializada sobre las mejores probabilidades y riesgos de acuerdo
con su experiencia y servir de canal de acceso a los mercados de instrumentos financieros en los que
el inversionista no puede intervenir de manera directa.

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¿Dónde consultar información sobre el mercado de valores?

• Superintendencia Financiera de Colombia
www.superfinanciera.gov.co

• Autoregulador del Mercado de Valores

www.amvcolombia.org.co

• Bolsa de Valores de Colombia www.bvc.com,

www.conozcalabvc.com

• Intermediarios de Valores

• Prospecto de información (que es el documento en el que se informan los pormenores de la emisión)

Conclusiones
Con este material hicimos un recorrido por las principales definiciones y con-
ceptos sobre el mercado de valores.

Recuerde que este material no se dedicó sólo al estudio de palabras sino de

conceptos, la diferencia radica en que los conceptos nos permiten interactuar
con nuestro entorno, incluyendo conocimiento y experiencia, y las palabras
definen estrictamente un significado.

Para el caso, ya usted sabe que si pretende invertir en el mercado de valores

debe informarse previamente, preguntar sobre los riesgos, conocer su inver-
sión, conocer a su asesor (intermediario), conocer los costos (por ejemplo, la
comisión del intermediario por su labor), conocer sus derechos y obligaciones,
diversificar y controlar permanentemente su inversión.

En efecto, la labor que desarrollan los intermediarios de valores responde a la

premisa de mejor esfuerzo para el logro de su fin pero no garantizan los resul-
tados. La decisión de inversión recae en el inversionista quien toma la última
decisión.

Actividad de Aprendizaje 2: Estructura del Mercado de Valores -- Material 1: Conceptos básicos del Mercado de Valores
 Superintendencia Suministro de información y asesoría
Financiera para el Consumidor Financiero
de Colombia

Fuentes

• AMV (2012) ABC del inversionista, Cartilla n° 1. Educación financiera. Recuperado de http://www.
amvcolombia.org.co/attachments/data/20120522175501.pdf
• Colombia. Leyes y decretos. Ley 222 de 1995 Por la cual se modifica el Libro II del Código de
Comercio, se expide un nuevo régimen de procesos concursales y se dictan otras disposiciones.
(1995, diciembre 20). Gaceta del Congreso, Diario Oficial No. 42.156, Diciembre, 1995.
• Colombia. Leyes y decretos. Ley 964 de 2005 Por la cual se dictan normas generales y se señalan
en ellas los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las
actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público que se efec-
túen mediante valores y se dictan otras disposiciones. (2005, julio 08). Gaceta del Congreso, Diario
Oficial No. 45963, Julio, 2005.
• Colombia. Leyes y decretos. Decreto 2555 de 2010. Por la cual se recogen y reexpiden las normas
en materia de sector financiero, asegurador y del mercado de valores y se dictan otras disposicio-
nes. (2010, julio 15) Superintendencia Financiera de Colombia.
• Superfinanciera de Colombia. (2012). Guía del inversionista cuidadoso. Recuperado de https://www.
superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=load-
ContenidoPublicacion&id=11310

Créditos

Superintendencia Financiera de Colombia

Expertos temáticos:
María del Pilar de la Torre Sandoya
Nubia Teresa Cárdenas Villamarín

La Superintendencia Financiera de Colombia tiene como misión preservar la confianza pú-

blica y la estabilidad del sistema financiero; mantener la integridad, la eficiencia y la trans-
parencia del mercado de valores y demás activos financieros; y velar por el respeto a los
derechos de los consumidores financieros y la debida prestación del servicio.

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 11.2.1.1.1 del Decreto 2555 de 2010, la SFC es
un organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, con personería
jurídica, autonomía administrativa y financiera y patrimonio propio, cuya función de policía
administrativa deriva de la atribución constitucional otorgada al Presidente de la Repúbli-
ca en el numeral 24 del artículo 189 de la Carta Política. Su objeto consiste en ejercer de
acuerdo a la ley, la inspección, vigilancia y control sobre las personas que realicen activida-
des financiera, bursátil, aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo, aprove-
chamiento e inversión de recursos captados del público.

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 Superintendencia Suministro de información y asesoría
Financiera para el Consumidor Financiero
de Colombia

El desarrollo de la actividad financiera implica la recepción o captación de recursos del pú-

blico, actividad ésta que requiere de previa autorización estatal y que puede ser adelantada
exclusivamente por personas jurídicas previamente autorizadas para el efecto.

El Decreto 2555 de 2010 en su artículo 11.2.1.4.11 en cita, establece que la Dirección

de Protección al Consumidor Financiero de la Superintendencia Financiera, tendrá –entre
otras- la función de diseñar y desarrollar programas de educación a los consumidores
financieros, con el propósito de propender por su entendimiento acerca de los productos
ofrecidos por las entidades supervisadas, así como de los riesgos inherentes a estos.

Sena - Regional Distrito Capital - Centro de Servicios Financieros

Líder de Línea: Nelson Ruíz Gamba
Diseño Curricular: María del Pilar Santana
Experto temático: César Hernández
Asesor pedagógico - Guionista: Carolina Santana Benavides
Diseñador gráfico: Luís Martín Silva Mantilla
Programador: Viviana Gutiérrez Marín

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