INFORMES ESPECIALES

Análisis de Dividendos
07 de Julio de 2008

Tel: (54 11) 4329-0110 Depto. Research Leonardo Bazzi Roxana Dalchiele Agustín Trella
(por orden alfabético) lbazzi@puentenet.com rdalchiele@puentenet.com atrella@puentenet.com

Especificaciones

Los dividendos son un porcentaje de las utilidades que las empresas pueden pagar en efectivo o en
acciones a sus tenedores.
La forma más usual de pago es cada 3 meses, aunque hay empresas que suelen pagarlos una vez
por año o semestralmente.
Existen dos clases: el dividendo ordinario, que se paga en la época que está dispuesta en los
estatutos, y el dividendo extraordinario, que se paga debido a la ocurrencia de una circunstancia
particular.
Para que el pago de dividendos se aplique a la tenencia de un inversor en particular, las acciones
deben haber sido adquiridas por el mismo al menos tres días antes del record date (fecha límite que
establece la empresa para el pago de los dividendos).

Empresas Norteamericanas

• El rendimiento del dividendo en los últimos 12 meses oscila entre el 1,39% y el 10,12%.
• El crecimiento de los dividendos en los últimos 5 años oscila entre el 5,74% y el 57,12%.
• El último pago no presenta variaciones con respecto al pago anterior salvo los casos de Johnson
& Johnson, Chevron, Procter & Gamble, Intel, Exxon Mobil e IBM, donde el desembolso de dividendos
presenta una variación positiva.
• En este caso englobamos todas las empresas en el perfil conservador ya que las firmas
seleccionadas son empresas líderes (blue chips), de gran capitalización bursátil y poseen un
crecimiento sustentable en sus dividendos
• Las empresas consideradas presentan pagos de dividendos de frecuencia trimestral.

Empresas Norteamericanas
Dividendo (en USD) Rendimiento del Crecimiento del
Calificación Cap. Bursátil
Empresa Beta dividendo en 12 dividendo en los
(S&P) MM USD Último pago Pago Anterior
meses últimos 5 años
Bank of America 1,29 AA 112.690,20 0,640 0,640 10,12% 15,23%
Citigroup 1,66 AA- 9.793,22 0,320 0,320 9,53% 17,75%
Pfizer 0,99 AAA 117.782,10 0,320 0,320 6,99% 16,85%
General Electric 0,97 AAA 268.222,70 0,310 0,310 4,48% 10,04%
AT&T 0,94 A 201.459,30 0,400 0,400 4,45% 5,74%
Mc Donald's 0,86 A 64.746,98 0,375 0,375 3,91% 57,12%
Home Depot 1,15 BBB+ 42.374,60 0,225 0,225 3,60% 31,37%
Coca-Cola 0,57 A+ 124.456,00 0,380 0,380 2,69% 11,38%
Johnson & Johnson 0,68 AAA 182.449,70 0,460 0,415 2,63% 14,80%
Chevron 0,85 AA 202.515,70 0,650 0,580 2,44% 11,29%
Procter & Gamble 0,63 AA- 192.063,30 0,400 0,350 2,31% 12,08%
Intel 1,31 A+ 124.927,70 0,140 0,128 2,24% 43,83%
Boeing 0,91 A+ 51.241,56 0,400 0,400 2,19% 17,14%
Exxon Mobil 0,91 AAA 459.205,90 0,400 0,350 1,66% 9,06%
Wal-Mart Stores 0,91 AA 226.606,30 0,238 0,238 1,59% 23,63%
Microsoft 0,87 NR 260.027,10 0,110 0,110 1,54% 39,98%
IBM 0,90 A+ 166.754,00 0,500 0,400 1,39% 22,75%
Fuente: Bloomberg

Rendimiento del dividendo en 12 meses: suma de los últimos cuatro dividendos pagados dividido el precio de la acción al 26 de Junio de 2008.
 Análisis de Dividendos

Empresas Argentinas

• El rendimiento anualizado actualmente oscila entre el 0,51% y el 7,57% del precio de mercado de
las acciones consideradas.
• Gran cantidad de las empresas consideradas aumentaron sus dividendos desde el último pago,
con la excepción de Ledesma y Dycasa.
• La gran mayoría de empresas argentinas no tiene una política de dividendos estable en el tiempo.
• La estrategia de selección fue tomar empresas de todos los sectores de la economía real de
manera que el inversor tenga alternativas interesantes ya sea apostando al crecimiento del sector, del
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producto que comercializan o del mercado al que apuntan.
Perfil conservador: corresponde a empresas relacionadas al sector de commodities, que en el último
tiempo registraron ganancias extraordinarias como consecuencia del alza de los productos que
comercializan. Poseen un track record impecable desde el punto de vista crediticio y de flujo de caja.
Perfil moderado: las firmas que integran este perfil son empresas reconocidas y que registraron
importantes ganancias en el último tiempo. Sin embargo, se encuentran sensibles a los cambios que
puedan producirse en la economía real de nuestro país.
Perfil especulador: son empresas que se encuentran vulnerables a cambios en el consumo y en el
crecimiento económico del país. Ante un eventual cambio de escenario que cause una merma en sus
ganancias podrían no pagar dividendos.

Empresas Argentinas
Cap. Bursátil MM Dividendos $ Rendimiento
Empresa Precio $ Beta Frecuencia Perfil de Inversor Política
$ Último Anterior anualizado
Petroleos Brasileiros 108 1,51 947.600,29 0,5529 0,4628 Anual 0,512% Conservador Mayor al 25%
Tenaris 110,5 1,25 130.449,32 1,1514 0,9090 Anual 1,042% Conservador No tiene
Siderar 28 0,65 9.729,13 0,4539 0,4470 Anual 1,621% Conservador No tiene
Repsol YPF 125 0,57 152.563,57 2,4225 1,7442 Semestral 3,876% Conservador Entre 40%- 50%
Solvay Indupa 4,9 0,79 2.029,99 0,1073 0,0507 Semestral 4,379% Moderado No tiene
Ledesma 4,63 0,99 2.037,20 0,0455 0,0579 Irregular 0,982% Moderado No tiene
Banco Santander 59,2 0,57 370.254,36 1,1202 0,4884 Trimestral 7,569% Moderado No tiene
Rigolleau 15,45 0,51 373,54 0,2500 0,2000 Anual 1,618% Moderado No tiene
Cresud 4,5 0,88 2.256,89 - 0,2497 Anual - Moderado No tiene
Aluar 4,97 0,77 6.560,40 0,1550 0,0084 Irregular 3,119% Moderado No tiene
BBVA Banco Frances 5,65 1,25 2.663,19 0,3479 0,0573 Irregular 6,158% Especulador No tiene
Banco Macro 5,45 0,95 3.727,69 0,2500 0,1500 Anual 4,587% Especulador No tiene
Banco Patagonia 1,97 - 1.473,87 0,0889 - Irregular 4,512% Especulador No tiene
Agrometal 3,25 0,77 78,00 0,2400 0,0600 Irregular 7,385% Especulador No tiene
Dycasa 4,3 0,29 129,00 0,1000 0,2000 Irregular 2,326% Especulador No tiene
Pampa Holding 1,46 0,94 2.228,24 0,0120 - Irregular 0,822% Especulador No tiene
Transportadora Gas Sur 2,25 0,86 1.787,61 0,0403 - Irregular 1,790% Especulador No tiene
Fuente: BCBA y Bloomberg

Los pagos de dividendos en reales de Petrobras Brasil, en dólares de Tenaris y en euros de Repsol YPF y Banco Santander se tomaron al tipo de
cambio promedio comprador/vendedor respectivo para el día 2 de julio de 2008.
Los precios tomados en cuenta para el cálculo de la Capitalización Bursátil, Beta y Rendimiento corresponden al cierre del día 2 de julio de 2008.
En el caso de los bancos el BCRA debe aprobar la distribución de dividendos.

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 Análisis de Dividendos

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Depto. Comercial (por orden alfabético)

Diego Aranda Mariana Diehl Lucas Gardiner Sebastián Sampayo

daranda@puentenet.com mdiehl@puentenet.com lgardiner@puentenet.com ssampayo@puentenet.com

Ignacio Becerra Walter Heredia Brian Joseph Nicolás Steffan

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Diego Christensen Nicolás Kutkowski Lucas Lainez Marcos Wentzel

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Juan Ignacio Di Santo Gustavo García Tigris Martirosjan Agustín Zayas

jdisanto@puentenet.com ggarcía@puentenet.com tmartirosjan@puentenet.com azayas@puentenet.com