5 1 3 Renta Fija Ii

COMPETENCIAS EN
RELACIÓN CON CLIENTES
UNIDAD 5.1.3:
Renta fija II
UNIDAD 5.1.3: RENTA FIJA II
• En este caso mantenemos una interlocución con el Sr. Bono, cliente de

nuestra oficina.
• Interesado en algunos conceptos sobre la renta fija para una futura

inversión, el Sr. Bono nos ha citado en el bar del que es propietario. Esto
da pie al empleado a profundizar acerca de algunos conceptos de la
inversión en Bonos y sus riesgos.
• Finalmente se relaciona la inversión en renta fija con el ciclo económico

y la política económica. De esta forma, comprobaremos los efectos que
ambos tienen sobre la renta fija.
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Empleado: ¡Buenos días!
Sr. Bono: ¡Buenos días! Gracias por acercarte a verme. Tómate un café.
Empleado: Te lo agradezco. Por cierto, tienes un local muy acogedor.
Sr. Bono: Gracias, ésta es la fuente de mis ahorros.
Para recordar algunos conceptos básicos sobre renta fija selecciona verdadero
o falso en las siguientes afirmaciones:
V F
El mercado de renta fija se divide, en mercado primario

(financiación) y mercado secundario (liquidez).
Los títulos de renta fija se dividen en; títulos de rendimiento

implícito y explícito, con independencia del emisor del título.
Los títulos de renta fija sólo pueden ser emitidos por

Administraciones Públicas de demostrada solvencia.
La renta fija siempre es una inversión segura. No tiene ningún

riesgo.
El inversor de renta fija puede tener dos fuentes de beneficios:

por rentabilidad y por ganancias de capital.
Las variaciones de los precios de los bonos en el mercado

secundario son causadas por los cambios al alza o a la baja de
los tipos de interés de la economía. Estas variaciones son
además inversamente proporcionales a las variaciones de los
tipos de interés de la economía, de modo que si sube el tipo de
interés bajará el precio del bono y viceversa.
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Solución
V F
El mercado de renta fija se divide, en mercado primario X

(financiación) y mercado secundario (liquidez).
Los títulos de renta fija se dividen en; títulos de rendimiento X

implícito y explícito, con independencia del emisor del título.
Los títulos de renta fija sólo pueden ser emitidos por X

Administraciones Públicas de demostrada solvencia.
La renta fija siempre es una inversión segura. No tiene ningún X

riesgo.
El inversor de renta fija puede tener dos fuentes de beneficios: X

por rentabilidad y por ganancias de capital.
Las variaciones de los precios de los bonos en el mercado X

secundario son causadas por los cambios al alza o a la baja de
los tipos de interés de la economía. Estas variaciones son
además inversamente proporcionales a las variaciones de los
tipos de interés de la economía, de modo que si sube el tipo de
interés bajará el precio del bono y viceversa.
Sr. Bono: Antes de nada me vendría bien recordar algunas cosas sobre la
renta fija. Creo que la renta fija no es tan fija como parece.
Empleado: ¡En efecto! El único caso en que los Bonos son realmente “renta
fija” es cuando son comprados en el mercado primario o
secundario y mantenidos hasta su vencimiento, siempre que la
calidad de riesgo del emisor sea adecuada. Es lo que se denomina
estrategia “comprar y mantener”.
Sr. Bono: Por lo tanto, si vendo antes del vencimiento, podría ser que el
precio del Bono fuera menor que cuando lo adquirí y pierda
dinero.
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Empleado: Es cierto, es lo que denominamos pérdida de capital. Aunque

podría darse el caso contrario, que lo vendas antes del
vencimiento y el precio del Bono sea mayor que cuando lo
adquiriste provocando una ganancia de capital.
Sr. Bono: Entonces, ¿el riesgo de tipo de interés afecta del mismo modo a
todos los Bonos?
A) Sí, el riesgo del tipo de interés es independiente de la calidad de riesgo

del emisor.
Correcto.
El riesgo de interés es independiente de la calidad de riesgo del emisor:

afecta a todos los Bonos del mismo modo, tanto a los emitidos por
entidades privadas como públicas.
B) No, afecta más a los Bonos emitidos por empresas.
Incorrecto.
C) No, afecta más a los Bonos emitidos por Administraciones Públicas.
Incorrecto.
EXPERTO INFORMA
El riesgo del tipo de interés pone de manifiesto la idea de que la inversión en

renta fija, independientemente de la calidad de riesgo del emisor, puede
representar una pérdida.
Pero también, con independencia del riesgo de tipo de interés, un Bono con
muy mala calidad de riesgo de crédito puede dar lugar a pérdidas
(incumplimiento del pago de intereses, e incluso principal al vencimiento). Más
tarde profundizaremos en este tipo de riesgo.
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Sr. Bono: ¿Cómo puede saberse hasta qué punto afecta una variación del
tipo de interés al precio de un Bono?
A) No puede saberse hasta qué punto afecta una variación del tipo de
interés al precio del bono.
Incorrecto.
Se puede saber a través de la duración. La duración de un valor de renta

fija permite medir su sensibilidad ante variaciones en los tipos de interés.
B) Mediante la duración, que es una medida expresada en años. Indica la

vida media de un valor de renta fija.
Correcto.
La duración de un valor de renta fija permite medir su sensibilidad ante

variaciones en los tipos de interés.
Sr. Bono: No acabo de entender este concepto.
Empleado: Sí, ya verás… la duración es el vencimiento medio del bono.

Cuanto mayor es la duración de un Bono mayor es la sensibilidad
de su precio ante variaciones de tipos de interés.
Esto significa que el efecto de una variación de tipos sobre el

precio de un activo de renta fija será más grande cuanto mayor
es la vida que le queda para amortizarse, pues mayor es su
duración.
EXPERTO ILUSTRA
La duración se calcula del siguiente modo:
Sumatorio de (valor actual de los cobros del bono

ponderados x Momento de su cobro)
DURACIÓN =
Precio del Bono
Ejemplo: Bono a 5 años al que le quedan 3 años de vencimiento, valor

nominal de 1.000 euros y cupón anual de 40 euros (4%). TIR del 7%.
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Para calcular la duración, primero calculamos las actualizaciones de cada

uno de los periodos.
Años que Actualización

Actualizados
quedan Flujos a x años que
Años al momento
para actualizar quedan para
2 años
vencimiento vencimiento
3 1 + 40 37,38 37,38
4 2 + 40 34,94 69,88
5 3 + 1.040 848,95 2.546,85
TOTAL 921,27 2.654,11
Suma de (Actualizaciones x Momento del cobro)

= 2.654,11 euros
DURACIÓN = = 2,88 años
Precio del Bono = 921,27 euros
Sr. Bono: ¿Y este concepto de duración únicamente se puede calcular para

un solo Bono?
Empleado: El concepto duración puede referirse no a un solo valor, sino a

toda una cartera de renta fija. La duración de una cartera es la
media ponderada de las duraciones de los activos que la
componen.
Por tanto, los Fondos de Inversión Monetarios son,

generalmente, menos arriesgados que los Fondos de Inversión
de renta fija a largo plazo, ya que la duración de los primeros es
inferior a la de los segundos.
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EXPERTO ILUSTRA
En los títulos que pagan cupones, la duración es menor que el plazo que falta
hasta el vencimiento.
Gráficamente según el ejemplo que hemos visto antes:
+1.000€
+
40€
+ 40€ + 40€
0 1 2 3
-1.000 €
Duración = 2,88 años

HOY
Quedan 3 años para
el vencimiento
En los bonos cupón cero, la duración coincide con el plazo que resta hasta el
vencimiento, ya que no hay flujos intermedios.
Gráficamente:
+1.000€
+
intereses
-1.000 € 0€ 0€
0 1 2 3
HOY
Duración = 3 años
Quedan 3 años para
el vencimiento
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Sr. Bono: Creo que ya voy entendiendo. Entonces, por lo general…
A) Un Bono del Estado, al que le quedan hasta su vencimiento 3 años, tiene

más riesgo de tipo de interés que una Letra del Tesoro (con vencimiento
6 meses).
Correcto.
Cuanto mayor es el plazo hasta la amortización de un Bono, mayor es su

duración. Por tanto, mayor será la sensibilidad de su precio ante
variaciones del tipo de interés, o lo que es lo mismo, mayor riesgo de tipo
de interés.
En consecuencia, a mayor plazo hasta vencimiento mayor riesgo (de tipo

de interés) para el inversor en Bonos.
B) Un Bono del Estado, al que le quedan hasta su vencimiento 3 años, tiene

el mismo riesgo de tipo de interés que una Letra del Tesoro con
vencimiento 6 meses, dado que son del mismo emisor.
Incorrecto.
Cuanto mayor es el plazo hasta la amortización de un bono, mayor es su

duración y en consecuencia, mayor es la sensibilidad de su precio ante
variaciones del tipo de interés. Es consecuencia, a mayor plazo hasta
vencimiento mayor riesgo (de tipo de interés) para el inversor en bonos.
C) Una Obligación del Estado a 30 años, en el momento de su emisión (le

quedan 30 años hasta su vencimiento), será la que tenga menos riesgo
de tipo de interés de todos los valores emitidos por el Estado.
Incorrecto.
Una Obligación del Estado a 30 años, en el momento de su emisión (le

quedan 30 años hasta su vencimiento) es el activo de renta fija que
actualmente se emite con mayor plazo en España. En general, cuanto
mayor es el plazo hasta la amortización de un bono, mayor es su duración
y en consecuencia, mayor es la sensibilidad de su precio ante variaciones
del tipo de interés. En consecuencia, a mayor plazo hasta vencimiento
mayor riesgo (de tipo de interés) para el inversor en bonos.
Sr. Bono: Además del riesgo del tipo de interés, ¿existe algún otro riesgo
en las inversiones en renta fija?
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Empleado: Además del riesgo de tipo de interés, la inversión en Bonos tiene

otros dos tipos de riesgos:
El riesgo de crédito.
El riesgo de liquidez.
Sr. Bono: ¿Qué es el riesgo de crédito?
A) Es el riesgo que se deriva de la posibilidad de que una emisión de Bonos

no tenga suficiente liquidez en el mercado secundario.
Incorrecto.
Esta es la definición de riesgo de liquidez que veremos más adelante. El

riesgo de crédito de un bono se deriva de la solvencia del emisor y se
concreta en la probabilidad de impago de los cupones (incumplimiento
de pago de intereses) y la probabilidad de impago del nominal al
vencimiento (incumplimiento de pago del principal).
B) Es el riesgo de impago, es decir, incumplimiento de pago de intereses e

incumplimiento de pago del nominal al vencimiento por parte del emisor.
Correcto.
El riesgo de crédito de un Bono se deriva de la solvencia del emisor y se

concreta en la probabilidad de impago de los cupones (incumplimiento
de pago de intereses) y la probabilidad de impago del nominal al
vencimiento (incumplimiento de pago del principal).
Sr. Bono: Entonces el riesgo de crédito de un Bono debe influir en su

precio, ¿verdad?
Empleado: Así es, el riesgo de crédito influye en el precio de un Bono en el

mercado secundario, ya que si, por ejemplo, se publica una
revisión a la baja del rating (calidad crediticia) del emisor, en
general el precio del Bono en el mercado secundario bajará,
propiciando una mayor rentabilidad para el comprador, reflejo
del aumento de la prima de riesgo.
Página 10 de 19
EXPERTO MATIZA
Por el contrario, si la revisión de la calificación es al alza, el precio del Bono en el

mercado secundario tenderá a aumentar, reflejando una menor prima de
riesgo.
Del mismo modo, el rating tiene incidencia en el precio de las acciones en bolsa
de las empresas, de modo que una revisión al alza de la calificación de la
empresa influirá favorablemente en el precio de la acción y viceversa.
Sr. Bono: ¿Cómo podemos saber la solvencia de un emisor?
Empleado: La calificación de la solvencia de los emisores se realiza por

agencias especializadas. Las principales agencias de calificación
o “rating” son Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch. Estas agencias
analizan emisores, tanto públicos como privados, otorgándoles
una calificación, que revisan periódicamente.
EXPERTO ILUSTRA
No existen demasiadas agencias de calificación, también llamadas agencias de

rating. El motivo es que requieren de una gran independencia para realizar la
calificación, tanto de Estados soberanos como de empresas, ya que son
contratadas por los propios emisores que le solicitan la calificación.
La calificación que realizan se concreta en un código de letras, que refleja la

capacidad de cumplimiento de pago de intereses y principal por parte del
emisor, tal como se muestra en el siguiente cuadro:
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FITCH
MOODY´S S&P DEFINICIÓN
RATINGS
Aaa AAA AAA Capacidad de pago

extremadamente fuerte
Aa AA AA Capacidad de pago muy

INVESTMENT fuerte
GRADE :
A A A Capacidad de pago fuerte
Baa BBB BBB Capacidad adecuada , con

riesgos en el medio y L/P
FITCH
MOODY´S S&P DEFINICIÓN
RATINGS
Ba BB BB Capacidad moderada con

riesgo a medio plazo
B B B Capaz actualmente, con alto

riesgo en el futuro
Caa CCC CCC Baja calidad crediticia, claro

riesgo de quiebra
NON
INVESTMENT
Ca CC CC Baja capacidad de repago,
GRADE:
aunque con alguna
posibilidad.
C C C Bajísima capacidad de
repago, próximo a quiebra
C D D Quiebra o suspensión de
pagos (default)
Fíjate que por debajo de triple B (BBB) comienzan las dificultades para los
bonistas.
Página 12 de 19
Según la agencia de calificación, el código de letras puede ser ligeramente

distinto (puede tener letras y números), pero viene a significar lo mismo.
En ocasiones también se utiliza el signo (+) y el (-) para indicar la tendencia del
emisor:
• BB +  Tiende a BBB
• BB -  Tiende a B
Cabe pensar que cuando se hace pública la revisión de la calificación de un

emisor, no sólo varía el precio de sus Bonos en el mercado de renta fija, sino
también el de sus acciones en el mercado bursátil.
Esto está relacionado con la independencia de las Agencias de Calificación, ya

que antes de publicar una revisión podría utilizar la información en su provecho,
para lucrarse en el mercado.
El prestigio y la independencia, así como el rigor en el mantenimiento

confidencial de la información hasta la publicación o revisión de la calificación,
son los principales activos de las agencias de rating.
Sr. Bono: Y, ¿el riesgo de liquidez?
Empleado: Es el riesgo que se deriva de la posibilidad de que una emisión

de Bonos no tenga suficiente liquidez en el mercado secundario
para reflejar adecuadamente el precio del Bono en función de la
situación de tipos de interés de la economía y de la calidad
crediticia del emisor.
EXPERTO INFORMA
El riesgo de liquidez se produce cuando no hay suficiente contrapartida, oferta

o demanda, en el mercado secundario. Como consecuencia de lo anterior, la
formación de precios no es eficiente.
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Empleado: Acerca del riesgo de liquidez…
A) Los títulos de renta fija más líquidos, en general tienen menor prima de
riesgo.
Correcto.
Si el riesgo de liquidez es alto, lo que hace el mercado es penalizar esta

falta de liquidez (riesgo de liquidez), con un aumento de la prima de
riesgo, que se traduce en un aumento de la rentabilidad esperada por
parte del comprador (TIR) y en consecuencia en una disminución del
precio del bono.
B) Los títulos de renta fija menos líquidos en general tienen menor prima
de riesgo.
Incorrecto.
En realidad, lo que hace el mercado es penalizar esa falta de liquidez

(riesgo de liquidez), con un aumento de la prima de riesgo, que se traduce
en un aumento de la rentabilidad esperada por parte del comprador (TIR)
y en consecuencia en una disminución del precio del bono.
Sr. Bono: Me has hablado antes de la prima de riesgo, no tengo muy claro
este concepto, ¿podrías aclarármelo?
Empleado: La prima de riesgo es el importe adicional de interés que ha de

pagar el emisor sobre el tipo de interés sin riesgo (Deuda
Pública) para que la emisión sea atractiva para los inversores.
La prima de riesgo comprende tanto el riesgo de crédito del

emisor como el riesgo de liquidez de la emisión.
EXPERTO INFORMA
En los países desarrollados, la Deuda Pública se considera la referencia de

interés “sin riesgo” (riesgo de crédito), sobre la que se aplica la prima de riesgo
en las emisiones.
La curva de tipos es una representación gráfica que indica la situación de los

tipos de interés de la economía para distintos plazos.
Página 14 de 19
0
1año 30años t
Interbancario Deuda Pública
Indicadores:
Letras del Tesoro
Para un vencimiento determinado, el interés de la emisión se computa del

siguiente modo:
Tipo de la Deuda Pública
+ Prima de Riesgo de Crédito Prima de Riesgo

+ Prima de Riesgo de Liquidez
Tipo de interés de la emisión
La prima de riesgo no deja de ser el “sobreprecio” que debe pagar un prestatario

(con calidad de riesgo inferior a la del Estado) para hacer atractivos sus Bonos a
los posibles inversores.
La prima de riesgo evoluciona a lo largo de la vida de la emisión, en función de

la evolución de la calidad de riesgo del emisor, según las revisiones de su
calificación de riesgo que publican las agencias de calificación.
Sr. Bono: ¿Cuál de los siguientes Bonos debería tener una prima de riesgo
más elevada?
A) Un Bono de un Estado emergente Asiático con calificación crediticia BB.
Incorrecto.
El Bono que mayor prima de riesgo debería tener es el de la empresa del

sector tecnológico, ya que tiene la peor calificación crediticia (CCC).
Página 15 de 19
B) Un Bono de una empresa de nueva creación perteneciente al sector

tecnológico con calificación crediticia CCC.
Correcto.
Ya que tienen peor calificación crediticia (CCC).
Sr. Bono: Entonces, si una empresa con una calificación CC, o C quisiera
emitir bonos para financiarse…
A) Nadie compraría Bonos con rating CC, o C porque tienen demasiado

riesgo.
Incorrecto.
Probablemente habrá alguien en el mercado dispuesto a adquirir un

bono con alto riesgo, siempre y cuando su ratio riesgo-rentabilidad sea
el adecuado. Este tipo de bonos son los llamados Bonos de alto
Rendimiento (High Yield Bonds), o también denominados bonos basura
(Junk Bonds). Son bonos emitidos por empresas con muy baja calificación
crediticia (igual o inferior a BB), de modo que su Prima de Riesgo de
crédito es muy elevada.
B) Estos Bonos deberían dar una alta rentabilidad. El cliente objetivo de esta
emisión es aquel que está dispuesto a asumir mucho riesgo.
Correcto.
Estamos hablando de los Bonos de Alto Rendimiento (High Yield Bonds),

también denominados Bonos basura (Junk Bonds). Son Bonos emitidos
por empresas de muy baja calificación crediticia (igual o inferior a BB), de
modo que su Prima de Riesgo de crédito es muy elevada.
EXPERTO INFORMA
Un inversor comprará un Bono Basura motivado por la posibilidad de una alta

rentabilidad.
Pero, ¿de dónde puede obtener esa mayor rentabilidad?
1) Si la situación del emisor no empeora, de la propia prima de riesgo.
2) Si la situación del emisor mejora, su calificación se revisará al alza, por lo que

la Prima de Riesgo disminuirá y, por tanto, aumentará el precio de sus Bonos
en el mercado secundario.
Página 16 de 19
De todos modos no hay que olvidar que este tipo de inversiones son muy
arriesgadas, porque pueden llegar a suponer la pérdida del principal.
Sr. Bono: ¿Cuál es la relación entre la inflación y el precio de los títulos de

renta fija?
Empleado: Esto tiene que ver con el ciclo económico. En períodos de

expansión económica tenemos crecimiento del PIB e inflación al
alza. La política monetaria que se deriva será restrictiva para
combatir el aumento de la inflación. Por tanto, el Banco Central
subirá los tipos de interés y como consecuencia, los precios de
los Bonos en el mercado secundario bajarán.
Sr. Bono: No acabo de verlo.
Empleado: Para entender la relación entre el precio de los Bonos en el

mercado secundario y el ciclo económico podemos reflexionar
haciéndonos algunas preguntas.
¿Por qué fluctúan los precios de los Bonos en el mercado

secundario?
Sr. Bono: Como me has explicado antes, los precios de los Bonos en el
mercado secundario fluctúan según la variación de los tipos de
interés de la economía.
Empleado: Muy bien, y… ¿de qué dependen los tipos de interés de la

economía?
Sr. Bono: Los tipos de interés de la economía dependen de la política

monetaria, que es determinada por el Banco Central, ¿verdad?
Empleado: ¡Sí! Y… ¿en qué se basa el Banco Central para realizar su política
monetaria?
Sr. Bono: La política monetaria está directamente relacionada con el ciclo

económico.
Página 17 de 19
Empleado: ¡Exactamente! En período de recesión, generalmente, hay una

ralentización del PIB e inflación a la baja. La política monetaria
que se deriva será expansiva para reactivar el crecimiento
económico. Así pues, el Banco Central bajará los tipos de interés
y como consecuencia los precios de los Bonos en el mercado
secundario subirán.
Sr. Bono: Ya veo, el inversor racional para invertir en renta fija debe tener
en cuenta las expectativas económicas y tratar de anticipar las
decisiones de política monetaria del Banco Central.
Empleado: ¡Así es! Veámoslo a través de un gráfico.
¿En qué momento del ciclo económico conviene comprar Bonos?
A) Próximo al inicio del período recesivo.
Correcto.
Lo mejor sería comprar Bonos en un momento próximo al inicio del

período recesivo, a partir del cual cabe esperar una política monetaria
expansiva (bajada de tipos de interés) y en consecuencia una subida de
los precios de los Bonos.
Página 18 de 19
B) Próximo al inicio del período expansivo.
Incorrecto.
Lo mejor sería comprar Bonos en un momento próximo al inicio del

período recesivo, a partir del cual cabe esperar una política monetaria
expansiva (bajada de tipos de interés) y en consecuencia una subida de
los precios de los Bonos.
Sr. Bono: Lo difícil es saber en qué momento del ciclo económico nos
encontramos…
Empleado: Nadie tiene una bola de cristal… por eso es fundamental analizar
la información para ver la tendencia del ciclo económico y las
posibles medidas de política monetaria.
EXPERTO ACONSEJA
El concepto “bola de cristal” está en línea con la idea de informar y en cierta

medida “formar” a los clientes.
Al decir que ni siquiera nosotros tenemos la bola de cristal, transmitimos al

cliente la pura realidad, ya que nuestras expectativas (incluso las de lo más
reputados analistas) pueden no cumplirse.
Sr. Bono: En fin te agradezco tus informaciones... me han hecho ver que la
renta fija no es tan fija como parece…
Empleado: Me alegro de que te haya servido de ayuda.
Sr. Bono: Me has hecho analizar de una manera más amplia la inversión
en renta fija. Gracias de nuevo.
Página 19 de 19

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COMPETENCIAS EN

RELACIÓN CON CLIENTES

• En este caso mantenemos una interlocución con el Sr. Bono, cliente de

• Interesado en algunos conceptos sobre la renta fija para una futura

• Finalmente se relaciona la inversión en renta fija con el ciclo económico

Empleado: ¡Buenos días!

Empleado: Te lo agradezco. Por cierto, tienes un local muy acogedor.

Sr. Bono: Gracias, ésta es la fuente de mis ahorros.

El mercado de renta fija se divide, en mercado primario

Los títulos de renta fija se dividen en; títulos de rendimiento

Los títulos de renta fija sólo pueden ser emitidos por

La renta fija siempre es una inversión segura. No tiene ningún

El inversor de renta fija puede tener dos fuentes de beneficios:

Las variaciones de los precios de los bonos en el mercado

El mercado de renta fija se divide, en mercado primario X

Los títulos de renta fija se dividen en; títulos de rendimiento X

Los títulos de renta fija sólo pueden ser emitidos por X

La renta fija siempre es una inversión segura. No tiene ningún X

El inversor de renta fija puede tener dos fuentes de beneficios: X

Las variaciones de los precios de los bonos en el mercado X

Empleado: Es cierto, es lo que denominamos pérdida de capital. Aunque

A) Sí, el riesgo del tipo de interés es independiente de la calidad de riesgo

El riesgo de interés es independiente de la calidad de riesgo del emisor:

B) No, afecta más a los Bonos emitidos por empresas.

C) No, afecta más a los Bonos emitidos por Administraciones Públicas.

El riesgo del tipo de interés pone de manifiesto la idea de que la inversión en

Se puede saber a través de la duración. La duración de un valor de renta

B) Mediante la duración, que es una medida expresada en años. Indica la

La duración de un valor de renta fija permite medir su sensibilidad ante

Sr. Bono: No acabo de entender este concepto.

Empleado: Sí, ya verás… la duración es el vencimiento medio del bono.

Esto significa que el efecto de una variación de tipos sobre el

La duración se calcula del siguiente modo:

Sumatorio de (valor actual de los cobros del bono

Ejemplo: Bono a 5 años al que le quedan 3 años de vencimiento, valor

Para calcular la duración, primero calculamos las actualizaciones de cada

Años que Actualización

5 3 + 1.040 848,95 2.546,85

TOTAL 921,27 2.654,11

Suma de (Actualizaciones x Momento del cobro)

Sr. Bono: ¿Y este concepto de duración únicamente se puede calcular para

Empleado: El concepto duración puede referirse no a un solo valor, sino a

Por tanto, los Fondos de Inversión Monetarios son,

Gráficamente según el ejemplo que hemos visto antes:

Duración = 2,88 años

Sr. Bono: Creo que ya voy entendiendo. Entonces, por lo general…

A) Un Bono del Estado, al que le quedan hasta su vencimiento 3 años, tiene

Cuanto mayor es el plazo hasta la amortización de un Bono, mayor es su

En consecuencia, a mayor plazo hasta vencimiento mayor riesgo (de tipo

B) Un Bono del Estado, al que le quedan hasta su vencimiento 3 años, tiene

Cuanto mayor es el plazo hasta la amortización de un bono, mayor es su

C) Una Obligación del Estado a 30 años, en el momento de su emisión (le

Una Obligación del Estado a 30 años, en el momento de su emisión (le

Empleado: Además del riesgo de tipo de interés, la inversión en Bonos tiene

Sr. Bono: ¿Qué es el riesgo de crédito?

A) Es el riesgo que se deriva de la posibilidad de que una emisión de Bonos

Esta es la definición de riesgo de liquidez que veremos más adelante. El

B) Es el riesgo de impago, es decir, incumplimiento de pago de intereses e

El riesgo de crédito de un Bono se deriva de la solvencia del emisor y se

Sr. Bono: Entonces el riesgo de crédito de un Bono debe influir en su

Empleado: Así es, el riesgo de crédito influye en el precio de un Bono en el

Por el contrario, si la revisión de la calificación es al alza, el precio del Bono en el

Sr. Bono: ¿Cómo podemos saber la solvencia de un emisor?