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REGIONAL
CAJAMARCA
Economía Peruana:
Situación actual y perspectivas 2019
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Junio 2019
Contenido
Escenario externo
2
La estabilidad macroeconómica se refleja en mayor crecimiento, baja inflación,
alto nivel de reservas internacionales (RIN) y bajo nivel de deuda pública.
PBI real
(Índice 2000 = 100)
Crecimiento promedio anual 2001-2018
Mundo 3,8
Economías emergentes 4,6
Latinoamérica 2,6
240 México 2,0 241 Perú
Brasil 2,3 Economías
220 223
Chile 3,8 emergentes
(sin China)
Colombia 3,9
200
Perú 5,0 195 Mundo
180 * Excluyendo Cina
140
120
100
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Fuente: FMI y BCRP (Perú).
4
La economía peruana ha logrado alcanzar 20 años de expansión continua, la más
prolongada desde 1921.
100
50 1987-1992
PBI -23%
PBI per cápita -31%
0
1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018
5
Fuente: BCRP.
En la región, solo Perú y Colombia han mostrado períodos similares de expansión
prolongada.
Perú 20
Colombia 19
Latinoamérica* 9
México 9
Chile 9
Brasil 2
Argentina 0
6,4
3,2
2,7 2,6
2,1
Uruguay Brasil Bolivia Colombia Ecuador México Chile Panamá Perú Perú -
subyacente
Nota: Calculado utilizando el IPC fin de período.
Fuente: FMI y BCRP (Perú). 7
Buena posición de las finanzas públicas: El nivel de la deuda pública fue 25,7 por
ciento del PBI en 2018, uno de los más bajos de la región.
2001 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Fuente: BCRP.
8
Perú mantiene la calificación A3 de Moody’s desde 2014.
A3 (Jul.2014)
+2 niveles
4 niveles Baa2 (Ago.2012)
Ba1 (Ago.2009)
3 niveles
Ba2 (Jul.2007)
Jul-02
Jul-05
Jul-08
Jul-11
Apr-12
Apr-00
Apr-03
Apr-06
Apr-09
Oct-13
Jul-14
Jul-17
Apr-15
Apr-18
Oct-01
Oct-04
Oct-07
Oct-10
Oct-16
Jan-01
Jan-04
Jan-07
Jan-10
Jan-13
Jan-16
Jan-19
Fuente: Bloomberg. 9
El mejor entorno macroeconómico de crecimiento sostenido y precios estables
ha contribuido a la reducción en los niveles de pobreza en magnitudes
importantes en relación a otros países de la región.
Crecimiento anual
País Variación (pps.)
Pobreza promedio (%) Var. % PBI
Perú* -38 5,3
70 10
Var. % PBI (prom. anual 2004-2012) = 6,5% Chile -32 3,8
Reducción de la pobreza: 33 p.p. Argentina -27 2,9 9
60 58,7 Colombia -23 4,1
55,6 Brasil -20 4,5 8
México -3 2,2
49,1 Fuente: CEPAL, FMI, BCRP. 7
50
* Datos entre 2004 y 2018.
6
42,4
40 37,3 Var. % PBI (prom. anual 2013-2018) = 3,7% 5
33,5 Reducción de la pobreza: 5 p.p.
30,8 4
30 27,8
25,8 3
23,9
22,7 21,8 21,7
20,7 20,5 2
20
1
10 0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
10
Fuente: INEI y BCRP.
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11
La guerra comercial entre Estados Unidos y China se ha intensificado inesperadamente.
Ambas partes han aumentado sus aranceles y las negociaciones se han suspendido. La
industria asiática está afectada.
12
El crecimiento de la actividad económica mundial se moderará en 2019 por el
impacto de las tensiones comerciales.
Var. % Peso %
2017 2018 2019*
(X+M)
China 27,9 6,8 6,6 6,3
América Latina 21,6 1,2 1,1 1,4
Estados Unidos 20,2 2,2 2,9 2,3
Crecimiento del PBI Mundial
Eurozona 12,8 2,4 1,8 1,3
(Var. %)
Japón 4,0 1,9 0,8 1,0
4,3 Mundo 100,0 3,8 3,6 3,3
3,8
3,5 3,5 3,6 3,6
3,4 3,4 3,3
23 000
31-dic-18
07-ene-19 31-dic-18
14-ene-19 07-ene-19
21-ene-19 14-ene-19
Fuente: Bloomberg
28-ene-19 21-ene-19
04-feb-19 28-ene-19
11-feb-19 04-feb-19
18-feb-19 11-feb-19
25-feb-19 18-feb-19
04-mar-19 25-feb-19
11-mar-19 04-mar-19
(%)
18-mar-19 11-mar-19
18-mar-19
(Índice)
25-mar-19
25-mar-19
Dow Jones
01-abr-19
08-abr-19 01-abr-19
Var.
20-may-19 13-may-19
-3,5
Mayo:
27-may-19 20-may-19
-28 pbs.
Var.%
Mayo:
27-may-19
2,60
2,65
2,70
2,75
2,80
2,85
2,90
2,95
3,00
1 600
1 610
1 620
1 630
1 640
1 650
1 660
31-dic-18
31-dic-18
07-ene-19
07-ene-19
14-ene-19 14-ene-19
21-ene-19 21-ene-19
28-ene-19 28-ene-19
04-feb-19 04-feb-19
11-feb-19 11-feb-19
18-feb-19 18-feb-19
25-feb-19 25-feb-19
04-mar-19 04-mar-19
11-mar-19 11-mar-19
18-mar-19 18-mar-19
25-mar-19 25-mar-19
(US$ / lb.)
01-abr-19 01-abr-19
08-abr-19 08-abr-19
Precio del cobre
15-abr-19 15-abr-19
22-abr-19 22-abr-19
29-abr-19
(MSCI Emerging Markets Currency)
29-abr-19
06-may-19
06-may-19
13-may-19
13-may-19
Desde inicios de mayo se observa mayor volatilidad en los mercados internacionales
20-may-19
-7,5
20-may-19
Var.%
-1,4
Mayo:
27-may-19
Índice de Monedas de Mercados Emergentes MSCI
Var.%
27-may-19
Mayo:
Se ha producido en las últimas semanas una salida de capitales de las economías
emergentes.
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
2-ene.
9-ene.
16-ene.
23-ene.
30-ene.
1-may.
8-may.
15-may.
26-dic.
6-feb.
22-may.
13-feb.
20-feb.
27-feb.
3-abr.
10-abr.
17-abr.
24-abr.
6-mar.
13-mar.
20-mar.
27-mar.
13
11
Brasil
9
México
7 Colombia
Perú
5
Chile
3
ene-17
ene-18
ene-19
sep-17
sep-18
nov-17
nov-18
may-17
may-18
may-19
jul-17
jul-18
mar-19
mar-17
mar-18
Fuente: Bloomberg. 16
La acumulación de reservas permite reducir el impacto negativo de cambios repentinos en
los flujos de capitales. El nivel de reservas internacionales se ubica en 27 por ciento del PBI
y representa alrededor de 5 veces nuestras obligaciones externas de corto plazo.
1/Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector
privado y público.
67,5
65,7 64,5
64,0 63,6
62,3 61,5 61,7
60,1
48,8
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*
*Proyección 17
Fuente: BCRP
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Escenario externo
18
Los indicadores de la actividad económica continúan mostrando un dinamismo positivo. La
inversión pública se recuperó luego de tres meses de caída. El empleo formal continúa
creciendo.
Electricidad Consumo interno de cemento
(Var. % anual) (Var. % anual)
6,8 8,2 8,2
6,2 6,3 7,3
5,6 5,7 5,6
5,1 5,3 5,0
4,4 4,3
3,9
3,4 3,2 3,2
3,0 2,2
2,6 1,6 1,8
0,3 0,6
-0,3
-1,2
A. M J J A S O N D E.19 F M A M* A.18 M J J A S O N D E.19 F M A
18
* Al 27 de mayo. Fuente: ASOCEM
Fuente: COES
Empleo formal del sector privado
Inversión pública (Var. % anual)
5,7
(Formación bruta de capital, Var. % real anual) 5,1 5,1
26,1 4,8 4,7 4,9
23,8 4,5 4,4
20,9 21,4 4,3 4,4
4,1 4,1
-9,5
-13,6
-16,0
-24,4 A.18 M J J A S O N D E.19 F M
A.18 M J J A S O N D E.19 F M A
E.17
E.18
E.19
S
O
S
O
F
M
A
M
N
D
N
D
J
J
A
M
J
J
F
M
E.17
E.18
E.19
S
O
S
O
F
M
A
M
J
J
A
N
D
F
M
J
A
M
J
N
D
F
M
A
20
Se proyecta un crecimiento del PBI en 4,0 por ciento para 2019 y 2020. La demanda interna
continuaría creciendo a una tasa de 4 por ciento.
Demanda interna 1/
(Variaciones porcentuales reales)
4,3
4,0 4,0 4,0 4,0 4,1 4,0
3,3
2,6 2,5
2,4
2,2
1,4
1,1
1/ Sin inventarios
*Proyección
Fuente: BCRP 21
En 2019-2020 la evolución favorable de la inversión y el consumo privado
sustentarían un crecimiento del PBI de 4 por ciento.
6,8
6,5
6,0
5,7
5,0
4,4 4,6
4,0 4,0 4,0 3,8 3,8 3,9
2,5
1,0
Inversión privada
(Variación porcentual real anual)
22,9
20,6
12,4
6,5
4,4 4,5
2,2
0,2
-1,1
*Proyección.
23
Se proyecta un superávit comercial de más de US$ 8 mil millones en 2019 y 2020.
1 953
504
-1 509
-2 916
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*
*Proyección.
Fuente: BCRP.
24
Las exportaciones mineras alcanzaron un nuevo record histórico en 2018:
US$ 29 mil millones…
29
28 27 27
24
22 22
21
18 19
17 16
2001 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Rankin mundial (2018) Cobre Plata Zinc Plomo Molibdeno Estaño Oro
Producción (2°) (2°) (2°) (3°) (4°) (6°) (6°)
Exportaciones no tradicionales
(Var. % anual últimos 12 meses a marzo 2019)
9,2
7,0 7,2
2,3
-2,8
Brasil Colombia* Chile México Perú
*A febrero de 2019.
Chile: excluye minerales; Colombia: excluye oro no-monetario, café y petróleo/carbón/ferronickel; Brasil: exportaciones industriales
(totales y semi-manufacturadas); México: excluye petróleo.
Fuente: estadísticas oficiales y NU-Comtrade (ranking mundial).
26
La posición expansiva de la política monetaria es consistente con una inflación y
sus expectativas dentro del rango meta en el horizonte de proyección, en un
contexto de brecha del producto negativa.
Tasa de referencia %
Tasa de interés de política monetaria, Diciembre 2016 4,25
nominal y real (%) Mayo 2017 4,00
7,0 Julio 3,75
Setiembre 3,50
6,0
Noviembre 3,25
1,0 Real*
0,37
0,0
-1,0
-2,0
ago-13
ago-14
ago-15
ago-16
ago-17
ago-18
feb-15
may-13
feb-14
may-14
may-15
feb-16
may-16
feb-17
may-17
feb-18
may-18
feb-19
may-19
nov-13
nov-14
nov-15
nov-16
nov-17
nov-18
* Ex-ante (con expectativas de inflación). 27
Fuente: BCRP.
La inflación se ubica dentro del rango meta.
Inflación
(Var. % a 12 meses)
7,0
Variación % a 12 meses Promedio 01-18 2018 Abr. 2019
Inflación 2,6% 2,2% 2,6%
6,0
Sin alimentos y energía 2,1% 2,2% 2,6%
Alimentos y energía 3,2% 2,2% 2,6%
5,0
4,0
Máximo
3,0
2,6
Inflación
2,0 Rango
Alimentos y Energía meta
Sin Alimentos y Energía
1,0
Mínimo
Porcentaje de meses con inflación menor a 3% desde enero
2001
0,0
Inflación sin alimentos y energía 84%
-1,0
-2,0
abr 15 oct 15 abr 16 oct 16 abr 17 oct 17 abr 18 oct 18 abr 19
Fuente: BCRP.
28
Las expectativas de inflación a 12 meses se mantienen dentro del rango meta y cercanas al
centro del rango.
3,0
2,5
2,38
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
abr 07 abr 08 abr 09 abr 10 abr 11 abr 12 abr 13 abr 14 abr 15 abr 16 abr 17 abr 18 abr 19
Fuente: BCRP. 29
En el horizonte de proyección la inflación se mantendrá alrededor de 2 por ciento en un
contexto de inflación importada moderada, expectativas de inflación que se van
aproximando al 2 por ciento, una brecha producto que se va cerrando y ausencia de
choques de oferta significativos.
2018: 2,2
5 2019*: 2,0 5
2020*: 2,0
4 4
3 3 Máximo
Rango
2 2 meta de
inflación
1 1 Mínimo
0 0
-1 -1
2015 2016 2017 2018 2019 2020
*Proyección.
Fuente: BCRP. 30
La inflación seguirá ubicándose entre las más bajas de la región.
Latinoamérica: Inflación
(Var. % anual)
2019 2020
31
Limitantes para la competitividad del país
Economía Peruana:
Situación actual y perspectivas 2019
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Junio 2019