FINANZAS CORPORATIVAS-EJERCICIOS COSTO DE CAPITAL 2018-II

1. En el caso de los siguientes bonos de $1.000.000 suponiendo un pago de interés

y una tasa fiscal del 33%, calcular el costo de capital después de impuestos al
vencimiento mediante el método:
A. Tasa interna de retorno
B. Abreviado
C. Compare los costos, comente con sus compañeros.

Bono Vigencia Cuota Prima + Tasa de

Garantía Descuento Interés %
A 20 años $25.000 $-20.000 9
B 16 $40.000 $+10.000 10
C 15 $30.000 $-15.000 12
D 25 $15.000 A la par 9
E 22 $20.000 $-60.000 11

2. Una compañía fabricante de llantas acaba de emitir acciones preferentes. Cada

acción tienen un dividendo de 14%, un valor paritario de $100.000 y se vendieron
a $97,500 cada acción.
A. Calcule el costo de las acciones preferentes.
B. Si la empresa hubiera vendido las acciones preferentes con un dividendo
anual de 12% y un precio neto de $90,000 ¿cuál habría sido el costo?

3. Determine el costo de cada una de las acciones preferentes:

Bono Valor Costo Dividendo

paritario Garantía Anual
A $100.000 $9,000 11%
B $40.000 $3,500 8%
C $35.000 $4,000 $5,000
D $30.000 5% $3,000
E $20.000 $2,500 9%

4. Una empresa desea terminar su costo de participación en acciones comunes. Las

acciones de la compañía suelen venderse a $57.000 La compañía espera pagar
un dividendo de $3,400 al final del año. Los dividendos en los pasados cinco años
fueron:

Año Dividendo
2010 $3.100
2009 2,920
2008 2,600
2007 2,300
2006 2,120
 Después de los costos de flotación, la empresa espera obtener $52.000 neto por
acción en una nueva emisión:

A. Determine la tasa de crecimiento de los dividendos.

B. Determine el porcentaje del precio de mercado que la empresa recibe
realmente.
C. Determine el costo de utilidades retenidas mediante el modelo de evaluación
de crecimiento constante (g).
D. Mediante el modelo de evaluación de crecimiento constante (g) determine el
costo de la acción común.

5. Para las empresas siguientes calcule el costo de las utilidades retenidas y el costo
de las nuevas acciones comunes mediante el modelo de evaluación de
crecimiento constantes:

Costos de Flotación
Precio de Tasa de Dividendo
Costo de
Mercado crecimiento proyectado por Subvaluación
Empresa Garantía por
Actual por en los acción en el por acción
acción
Acción dividendos próximo año
A $50,000 8% $2,250 $2,000 $1,000
B 20.000 4 1,000 500 1,500
C 42,500 6 2,000 1,000 2,000
D 19,000 2 2,100 1,300 1,700

6. Las acciones comunes de la compañía XYZ tienen una medida de susceptibilidad

ante el mercado total de 1,2 (b=1,2) si la tasa de riesgo es de 6% y el rendimiento
requerido sobre la cartera de mercado es de 11%.
A. Determine la prima de riesgo sobre la acción común de la compañía
B. ¿Qué tasa de rendimiento requerida debe redituar la acción común de la
compañía?
C. Determine el costo de la acción común después de impuestos de la compañía,
utilizando el CAPM

7. Una empresa productora tiene registrada en sus libros las siguientes cantidades y
costos específicos (después de impuestos) para cada fuente de capital:

Fuente de Capital Valor Contable Costo Específico

Pasivo de largo plazo $700.000.000 5,25%
Acciones preferentes 50.000.000 12,00
Acciones comunes 650.000.000 16,00

A. Calcule el costo promedio ponderado de la empresa por medio de

ponderaciones contables.
B. Explique cómo puede utilizar la compañía este costo en el proceso de toma de
decisiones de presupuestación de capital.
8. Una compañía ha recopilado la siguiente información:

Fuente de Capital Valor Contable Valor de Costo después de

mercado impuestos
Pasivo de largo plazo $4.000.000 $3.840.000 6,00%
Acciones preferentes 40.000 60.000 13,00
Acciones comunes 1.060.000 3.000.000 17,00

A. Calcule el costo de capital promedio ponderado mediante ponderaciones de

valor contable.
B. Calcule el CCPP mediante ponderaciones de valor de mercado.
C. Compare las respuestas. Explique las diferencias.

9. La compañía Martínez Hermanos ha determinado después de un minucioso

análisis, que la estructura de capital óptimo se compone de las siguientes fuentes
y proporciones:

Fuente de Capital Proporciones

prospectivas de mercado
Pasivo de largo plazo 30%
Acciones preferentes 15%
Acciones comunes 55%

Se estima que el costo de los adeudos es del 7.2%, el costo de las acciones
preferentes se estima en 13,5%, el costo de acciones comunes en 16%. Todos esos
porcentajes son tasas después de impuestos. Actualmente, el pasivo de la compañía
representa el 25%; las acciones preferentes el 10% y las acciones comunes el 65% de
la estructura de capital basada en valores de mercado de los 3 componentes. La
compañía espera obtener una cantidad significativa de utilidades retenidas disponibles
y no espera vender acciones comunes adicionales.

A. Calcule el costo de capital promedio ponderado con base en ponderaciones

de mercado.
B. Calcule el costo de capital promedio ponderado basado en ponderaciones
prospectivas.

10. Productora S. A. Tiene 1,4 millones de acciones en circulación en la actualidad

cada acción se vende en $20, sus deudas ascienden a $5.000.000 por la cual se paga
un 11% trimestre anticipado. La tasa libre de riesgo es del 8% y la prima por riesgo del
mercado es del 7%. Se ha estimado que Productos S.A. tiene un β=0.74; si la tasa
impositiva es del 35% Cuál será el costo promedio ponderado de capital?

11.Las acciones de Calidad S.A. tienen un β= 0.90; la prima por riesgo de mercado es
del 7% y la tasa libre de riesgo del 8%. El último dividendo de Calidad S.A. fue de
$1.80 por acción y se espera que el dividendo crezca al 7% anual indefinidamente; en
la actualidad la acción se vende en $25. Calidad ha establecido que la relación
deuda/capital =0.5(50%) su costo de deuda antes de impuestos es del 8%, la tasa de
impuestos es del 35%
 a. Utilizando el enfoque de LMAF y el modelo de crecimiento de dividendos
determine cuál es el costo de las acciones comunes por cada método.
b. Calcule el C.P.P. de capital de Calidad S.A.; asuma como costo de las
acciones cualquiera de los resultados obtenidos bien por LMAF o por modelo
de crecimiento de dividendos.

12. A finales de 2018 usted tiene la posibilidad de adquirir unos bonos que está
emitiendo una importante industria nacional que vencen en diciembre del año 2024 al
8.75% anual; Cuál será el valor de mercado de estos bonos si la rentabilidad
proporcionada por otros títulos similares a diciembre de 2018 está alrededor del 10,2%
anual, el valor nominal del bono es de $100.000.

13.La Cía. Nal. S.A. acaba de pagar un dividendo por acción de $2.000, los
inversionistas esperan rendimientos actualmente del 16% en inversiones similares, si
se espera que el mínimo crecimiento del dividendo durante los próximos años cubra la
inflación (10% anual) y el PIB para el sector (Δ del 3%), Cuál será el valor actual de
esa acción; ¿Cuánto valdrá la acción en 5 años?

14.A finales de 2018 usted tiene la posibilidad de adquirir unos bonos por valor de
$93.721,71 cada uno, cuyo vencimiento será en diciembre de 2024 con un valor
nominal de $100.000; si la tasa de cupón es del 8.75% anual, ¿Cuál será la
rentabilidad al vencimiento de esta inversión?

15.La Cía. Nal. S.A. acaba de pagar un dividendo por acción de $4.000, los
inversionistas esperan rendimientos anules del 18% en inversiones similares, si se
espera que el mínimo crecimiento del dividendo durante los próximos años cubra la
inflación (10% anual) y el Δ del PIB para el sector (4%), ¿Cuál será el valor actual de
esa acción, ¿Cuánto valdrá la acción en 5 años?

16.Se ofrece un bono a 14 años en 1368,31 con una tasa de cupón del 15% anual
sobre un valor par de $1.000. ¿Cuál será la tasa de interés que ganara (YTM) si se
mantiene hasta su vencimiento?