Guia Formulacion Unidad 2

Formulación y evaluación de
proyectos turísticos II
8º semestre
Clave:
LIC/11144843
Unidad 2. Análisis de rentabilidad

Contenido nuclear
Formulación y evaluación de proyectos turísticos II
Contenido nuclear
Índice
Presentación 2
Estructura temática 3
Análisis de rentabilidad 4
Evaluación 6
Concepto 8
Características 9
Costo de oportunidad 11
Inversión 12
Reinversión 14
Tasa interna de retorno 16
Inversión y reinversión 18
Flujos netos de efectivo 18
Factor de actualización 19
Valor presente neto 20
Cierre del contenido nuclear 27

Fuentes de consulta 28
División de Ciencias Sociales y Administrativas / Administración de Empresas Turísticas 1

Contenido nuclear
Presentación
¡Hola!
En esta unidad se analizarán los indicadores y parámetros que te permitirán calcular la rentabilidad de la inversión, con la que
tomarás la decisión sobre la implementación o no del proyecto de inversión en análisis.
¡Adelante!

Contenido nuclear
Estructura temática
Los temas que revisarás son…
Análisis de rentabilidad
Tasa interna de
retorno
Costo de
Evaluación
oportunidad Inversión y reinversión
Flujos netos de
Inversión Concepto efectivo
Flujos descontados
Reinversión Características
Factor de
actualización
Valor presente neto

Contenido nuclear
Análisis de rentabilidad
En la presente unidad analizarás la información referente a la evaluación de los recursos que se asignarán al proyecto, con lo
que se concluirá el estudio de prefactibilidad. Este estudio se ha integrado con los análisis de mercado, en los que se
establecieron las condiciones de comportamiento de las variables de oferta, demanda y precio, mismas que han servido como
base para definir el análisis técnico. Recuerda que en el análisis técnico se establecieron las características de tamaño de la
empresa, localización, equipamiento, instalaciones y la obra civil, entre otras, que sirvieron de soporte para definir el estudio
financiero, en donde se formularon los presupuestos (inversión, ingresos y egresos) que son fundamentales para el cálculo de
los estados financieros (de origen y aplicación de recursos y de resultados), que a su vez aportaron la información para que se
pueda determinar la rentabilidad.
Los resultados que se obtengan en este análisis serán vitales para tomar la decisión de invertir o no en el proyecto e implementar
la empresa turística en estudio. Para determinar la evaluación debes considerar diversos parámetros que permitan definir la
rentabilidad de la inversión en función de los beneficios del proyecto, siendo los siguientes:
 Establecer un periodo de vida útil de la futura empresa turística, la cual será de 10 años.
 Valor cronológico del dinero.
 Costo de oportunidad.
 Valor presente neto.
 Tasa Interna de Retorno.
 Análisis de sensibilidad.

Contenido nuclear
Por lo anterior, se puede concluir que la unidad 2 está conformada por los siguientes contenidos nucleares:
a) Evaluación
 Concepto financiero
b) Estados de resultados
 Utilidades
 Pérdidas
c) Costo de oportunidad
 Inversión
 Reinversión
d) Tasa Interna de Retorno de la inversión
 Inversión
 Reinversión
 Flujos netos de efectivos
 Costo de oportunidad
 Valor presente neto

Contenido nuclear
Evaluación
Estudio de Análisis Estudio

mercado técnico financiero
Evaluación
Fuente: Pixabay
La rentabilidad es un indicador financiero que se deriva del análisis de los costos y los beneficios de la empresa, los cuales se
estiman con la elaboración del estado de resultados proforma y es una variable fundamental en el proceso de la formulación y
evaluación de proyectos. Con éste se toma la decisión de implementar el proyecto de la empresa en estudio o buscar otra
alternativa de inversión, que es una variable fundamental para el análisis de evaluación de la futura empresa turística en estudio.

Contenido nuclear
Por lo tanto, te adentrarás al tema de la evaluación, la cual consiste en medir o asignar un valor, mediante el uso de diferentes
parámetros o indicadores que sirven de métrica, para establecer puntos de comparación, con lo que se asentarán las
condiciones para la toma de decisiones y asignación de fondos que permitan la implementación de la futura empresa turística.
La evaluación se basa en un sistema de información que permite opinar y decidir sobre los rendimientos de los recursos
asignados, los efectos y eficiencia de las inversiones que se generarán durante la operación de la empresa en su vida útil.
Asimismo, la evaluación será el resultado de todos y cada uno de los análisis que integran el estudio de prefactibilidad, en virtud
de que cada uno genera información y establece las condiciones del siguiente estudio, generándose una cadena de
codependencia:
Mercado técnico financiero evaluación
El resultado final se determina con el análisis de evaluación, pero el éxito o fracaso se define de forma conjunta, mediante la
exploración sistemática de la información y las condiciones para generar la inversión, en cuanto al tamaño de la empresa de
acuerdo a las características de demanda, el tipo de mobiliario, equipo e instalaciones, cálculo de presupuestos, en función de
los determinantes de operación de la empresa, con lo que se elaboran los estados financieros y finalmente se determina la
rentabilidad del proyecto.

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Concepto
Existen diversos conceptos de evaluación, dependiendo el área o campo de acción en que se pretenda actuar. En todos los
casos se establecen parámetros que permiten definir las características a evaluar, las métricas, esto es con el fin de establecer
los métodos y conceptos que se desean medir para generar la información y emitir una opinión sobre lo que se está evaluando.
En el caso de la evaluación de los proyectos de inversión turística se tiene lo siguiente:
La evaluación de proyectos de inversión es una herramienta que consiste en la comparación de los flujos de los beneficios que
se representan por los ingresos estimados para la futura empresa turística y los costos, que son las inversiones requeridas para
la implementación del proyecto, lo que permite tomar la decisión de invertir o no en función de la rentabilidad.
Cuando existen diversas alternativas de inversión, la evaluación de proyectos se convierte en un medio útil y eficaz en la
determinación de la prioridad y el establecimiento de un orden de importancia de acuerdo a la rentabilidad de cada una de ellas,
con el fin de promover una eficiente asignación de recursos.
De acuerdo al enfoque del proyecto es el tipo de evaluación que se realizará, por ejemplo, en un proyecto productivo se pueden
realizar dos puntos de análisis, bien puede ser del proyecto en sí, en el que no importa de dónde provengan los recursos a
invertir, ya que se consideran como costos; por otra parte, para el empresario o emprendedor, los subsidios se clasifican como
beneficios porque el empresario no los está aportando, los está recibiendo.

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Características
Las características del proceso de evaluación de los

proyectos de inversión turística son elementos que te
permitirán definir lo que debes de hacer y lo que debes de
considerar, con el fin de establecer las bases que permitan
generar la información adecuada sobre la que se tomarán
decisiones al determinar la rentabilidad de la inversión,
siendo las siguientes:
Rentabilidad
Fuente: Pixabay
 Valor cronológico del dinero: El dinero, en cuanto a su valor, es estático si consideras que un peso, ya sea en moneda
o en billete siempre será un peso, pero en cuanto a su poder adquisitivo o de compra presenta una actividad dinámica,
preferentemente a la baja, es decir, el poder de compra se va perdiendo en la medida que pasa el tiempo, por ejemplo:
con cien pesos hace cien años se podía comprar una gran cantidad de cosas, inclusive un terreno para vivir en la Ciudad
de México, en cambio hoy alcanza para solo veinte viajes en el metro, por lo que es una variable significativa en el
proceso de evaluación de los proyectos de inversión turística.
 Vida útil de la empresa: Las empresas tienen una vida útil de diez años, en donde su crecimiento es acelerado al inicio,
después va decreciendo y finalmente se estabiliza, cuando llega a su máxima producción o prestación de servicio, en

Contenido nuclear
donde influyen dos factores de forma decidida: una es la demanda y la otra es la capacidad instalada, ya que no se
puede vender más de lo que el mercado pide y más de lo que se puede ofrecer, es por ello que tanto los presupuestos
y estados financieros proforma se elaboran a diez años, mismos que son la base de la evaluación.
 Costo de oportunidad: Éste es un parámetro que sirve de base para la actualización de los flujos descontados y
determinar su valor presente neto, y representa los beneficios que se dejarán de percibir por invertir en el proyecto de
análisis. En caso de no contar con alternativas de inversión que permitan establecer el costo de oportunidad se
considerará la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE), que es un factor que determina el Banco de México y
que representa el costo del dinero en el mercado bancario, por lo que se considera como una alternativa o factor de
actualización para efectos de evaluación de proyectos de inversión.
 Análisis de sensibilidad: Éste es un indicador financiero que permite reducir la incertidumbre sobre el comportamiento
de los ingresos y egresos estimados. Durante la fase de formulación del estudio de prefactibilidad se deben considerar
las variables posibles que modifiquen la información financiera, por lo tanto, el analista, de acuerdo a su experiencia,
cambiará los valores y cantidades para crear diferentes escenarios que permitan visualizar el comportamiento futuro de
la empresa turística, con el fin de tomar decisiones en el momento indicado y en la forma adecuada.
Con estos indicadores puedes preparar la información pertinente para emitir un juicio sobre la rentabilidad de un proyecto, cada
uno de ellos te brinda elementos para medir el comportamiento futuro de la empresa. Mediante la delimitación de la vida útil se
establecen los límites de operación, con el costo de oportunidad se constituye un factor de ajuste de los beneficios esperados,
y con el análisis de sensibilidad se visualizan varios escenarios del comportamiento del proyecto, además que aumenta el nivel
de confiabilidad y certeza de éxito de la empresa turística.

Contenido nuclear
Costo de oportunidad
El costo de oportunidad es un factor de ajuste que permite traer a valor presente una cantidad de recursos monetarios que se
recibirá en un futuro. Para definir cuál será el que se debe utilizar en el proyecto en análisis es necesario contar con alternativas
de inversión que permitan fijarlo, por ejemplo, si se contara con al menos otro proyecto como opción, se tomará de éste la tasa
de rentabilidad o Tasa Interna de Retorno (TIR), si no fuese así, se considerará alguna alternativa de inversión bancaria. El
factor de ajuste o de actualización se calculará de la siguiente manera:
Sí se tuviera como alternativa de inversión un proyecto con una tasa de rentabilidad de 10%, esta tasa se tomaría como el costo
de oportunidad de la futura empresa turística y el factor de ajuste (FA) o tasa de actualización, y un ingreso constante de $1
000, durante la vida útil de una empresa turística de hospedaje, el valor presente de las anualidades futuras se calcularían de
la siguiente manera:
FA= 1/(1 + i)n, en donde i es igual 10% (que es la tasa de rentabilidad de la alternativa de inversión), se debe calcular en función
de la vida útil de la empresa y “n” es igual a la potencia a la que se debe elevar la tasa y corresponde al año de referencia.
FA 1 = 1/(1+0.10) = 0.909 (1000)= 909

FA 2 = 1/(1+0.10) 2 = 1/(1.1)2 = 1/1.21= 0.826(1000)= 826
FA 3 = 1/(1+0.10) 3 = 1/(1.1)3 = 1/1.46= 0.752(1000)= 752
FA 4 = 1/(1+0.10) 4 = 1/(1.1)4 = 1/1.61= 0.685(1000)= 685
FA 5 = 1/(1+0.10) 5 = 1/(1.1)5 = 1/1.77= 0.621(1000)= 621
FA 6 = 1/(1+0.10) 6 = 1/(1.1)6 = 1/1.95= 0.565(1000)= 565
FA 7 = 1/(1+0.10) 7 = 1/(1.1)7 = 1/2.15= 0.513(1000)= 513
FA 8 = 1/(1+0.10) 8 = 1/(1.1)8 = 1/2.33= 0.465(1000)= 465
FA 9 = 1/(1+0.10) 9 = 1/(1.1)9 = 1/2.37= 0.413(1000)= 413
FA 10 = 1/(1+0.10) 10 = 1/(1.1)10= 1/2.61= 0.383(1000)= 383

Contenido nuclear
Al multiplicar el factor de actualización por la anualidad futura se obtiene el valor presente de ésta; como se observa en el primer
año, se tiene una cantidad de $ 909, perdiéndose con la actualización $ 81, la cantidad va en aumento, por lo que al final del
periodo se esperaban $ 10000 y se obtuvieron tan solo $ 6132.
Éste es el objetivo del indicador financiero, el cual permite ajustar o actualizar los ingresos futuros, lo que a su vez permite
determinar la rentabilidad para la toma de decisiones sobre el proyecto en análisis.
Inversión
Todas las inversiones que se realicen para la implementación de una empresa se efectúan en el año cero, por lo tanto, un peso
vale un peso y el factor de ajuste será igual a 1.000, por ejemplo, si se invirtieran $ 20 000 en un negocio turístico, para efectos
del cálculo de la rentabilidad (tasa interna de retorno) siempre serán $ 20 000, pero con signo negativo, porque representan
erogaciones, que se tienen que recuperar en la fase operativa y a lo largo de la vida útil de la empresa turística en estudio.
En el análisis financiero y de evaluación de los proyectos turísticos es importante cuidar el cálculo y la aplicación de los
diferentes indicadores o parámetros para definir la rentabilidad, el periodo de recuperación de la inversión o en la determinación
de la relación beneficio - costo de la futura empresa turística, mismos que se calculan contrastando la inversión con los flujos
de efectivo, por ejemplo, si se tuviera la inversión de $ 20 000, y flujos de efectivo constantes por el orden de $ 3 000 durante
una vida útil de 10 años, se obtendría lo siguiente:

Contenido nuclear
La inversión se recuperaría en el año siete, la relación beneficio - costo sería la siguiente:
Relación B/C= Beneficios/costos

En donde los beneficios son iguales a los flujos de efectivo que se obtienen del estado de resultados proforma, y la inversión
representa los costos, mismos que se obtienen del presupuesto de inversión.
Relación B/C= beneficios/costos=30 000/20 000=1.5

El resultado indica que se recuperará la inversión y se obtendrá una ganancia de cincuenta centavos por cada peso invertido,
pero no considera el valor cronológico del dinero y en economías con altas tasa de inflación o inestables, el indicador es poco
confiable, sobre todo si se considera que en un período de 10 años se pueden presentar crisis que perturben la estabilidad
económica. Siempre se debe considerar un costo de oportunidad como factor de ajuste y determinar el valor presente de futuras
anualidades o beneficios.

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Reinversión
Para mantener un servicio de calidad es necesario considerar la reinversión durante el periodo de vida útil de la empresa
turística, con lo que se deben reponer los activos que pierden valor en libros, producto del desgaste por el uso, pero sobre todo
por las condiciones establecidas en la política fiscal, con él se determinan los porcentajes de depreciación y amortización.
Existen equipos, mobiliario y maquinaria que por los avances tecnológicos acelerados se establecen altas tasas de
depreciación, debido a que tienden a ser obsoletos en el corto plazo, por lo que es necesaria su sustitución. Si se tomara el
ejemplo revisado en el apartado anterior, incluyendo el concepto de depreciación y por ende el de reinversión, se tendría lo
siguiente:

Contenido nuclear
En este caso la inversión y las reinversiones son negativas porque son erogaciones que se tienen que recuperar. Para definir
los flujos netos descontados se restan los flujos de efectivo a las inversiones y reinversiones, con lo que se obtiene la columna
de flujos acumulados, que al contar al inicio con una cantidad negativa, se procese a una suma algebraica que indica en qué
momento se recuperan las inversiones realizadas a lo largo de la vida útil de la empresa turística en análisis, que para este
caso es en el año ocho, contando al final con un saldo de apenas cuatro mil pesos, esto sin contar con el factor de ajuste, que
representa el costo de oportunidad del proyecto.
En cuanto a la relación beneficio-costo se tendría lo siguiente:
Relación B/C= beneficios/costos=30 000/26 000=1.15
Como se puede observar, el factor se reduce al considerar las reinversiones, con lo que disminuyen las expectativas de
rentabilidad en comparación al ejemplo anterior en que se consideran únicamente las inversiones, pero de forma lineal, sin
efectuar el factor de ajuste, lo que generaría una pérdida, ya que no se alcanzarían a recuperar las inversiones generadas para
la implementación de la empresa.
Una alternativa completa que incluya escenarios más completos se da con la estimación de la tasa interna de retorno, que es
lo que se analizará en el siguiente apartado.

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Tasa interna de retorno
La Tasa Interna de Retorno (TIR) se utiliza preferentemente para evaluar la conveniencia de realizar las inversiones o proyectos,
ya que es un método de evaluación completo en los flujos de efectivo y las inversiones se igualan a cero, mide la rentabilidad
y se expresa en términos relativos, es decir, en porcentaje
En la medida que la TIR sea mayor, la aceptación de las inversiones o proyectos será mejor, en el caso de que se cuenta con
diferentes alternativas de inversión, la mejor será la que cuente con la mayor tasa (TIR), porque es la que aportará la mejor
rentabilidad. Su cálculo se da con la siguiente fórmula:
TIR = T1 + (T2 - T1) (VPN1 / VPN1 - VPN2)

En donde:
T1, es igual a la tasa menor
T2, es igual a la tasa mayor
VPN1, es igual al valor presente neto, positivo
VPN2, es igual al valor presente neto, negativo
La TIR es el valor que permite la toma de decisión sobre el aceptar o rechazar una inversión o proyecto y esta decisión se toma
con base en las siguientes situaciones:
Si la TIR > C.O., el proyecto o inversión se acepta, en cambio,

Si la TIR < C.O., el proyecto o inversión, se rechaza.

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El C.O. (costo de oportunidad) es la alternativa que se toma como base para calcular la rentabilidad, si la TIR es mayor, brindará
más beneficios, por tal razón debe ser aceptada, en tanto que si su resultado es inverso, se rechaza y se invierte en la otra
alternativa de inversión.
La TIR, por lo tanto, es un indicador económico en el que se iguala el valor presente de los ingresos totales y de los egresos
totales de un proyecto en estudio, y se utiliza como referente de comparación en la toma de decisiones con:
 Costo de oportunidad o tasa de rentabilidad de otras alternativas de inversión.
 El costo del dinero en el mercado que se utiliza cuando no existen proyectos alternativos que sirvan de referencia.
En el proceso de evaluación de proyectos turísticos se utiliza la Tasa Interna de Retorno (TIR) como el indicador que permite
la toma de decisión sobre qué hacer con el estudio de prefactibilidad, desecharlo por no ser rentable o iniciar su implementación
porque la rentabilidad (TIR) es mayor que el costo de oportunidad.
La TIR es un indicador que en su proceso de cálculo considera diversas variables como: las inversiones, reinversiones, los
flujos netos de efectivo, el costo de oportunidad y el valor presente neto, esto es lo que permite utilizarlo como un factor decisivo
en el éxito de las empresas turísticas que se basan en un estudio de factibilidad.
Toma dato…
Los flujos netos de efectivo, flujos descontados,
tasa de actualización y valor presente neto, son
los parámetros que te permiten calcular la tasa
interna de retorno.

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Inversión y reinversión
Las inversiones y las reinversiones sirven para implementar la empresa turística en su fase inicial y en su fase operativa, para
que se brinde un servicio de calidad y así mantener los activos en óptimas condiciones o realizar las adecuaciones que tengan
a la empresa a la vanguardia.
En virtud de que éstas son erogaciones, representan los costos, que para efectos de medir la rentabilidad es lo que se tiene
que recuperar, ya que todo emprendedor o inversionista lo mínimo que espera es recuperar sus recursos financieros que aporta
para la creación de una empresa.
Si se continúa con el ejemplo que se ha venido utilizando, se tiene lo siguiente: Año cero, se invierten $ 20 000 y las
reinversiones se efectuarán en los años tres, seis y nueve, suponiendo que se tenga una tasa de depreciación del 33%, con un
monto de $2000, lo que arroja un total de $ 26 000, que sería la cantidad que se ha de recuperar durante la vida útil de la futura
empresa turística.
Flujos netos de efectivo
Los flujos de efectivo de un proyecto se obtienen a partir del estado de resultados proforma; a la utilidad o pérdida del ejercicio
se le sumarán las depreciaciones y las amortizaciones, en virtud de que son sólo un movimiento contable, en donde se estima
la pérdida de valor de los activos y no representan un costo o gasto para la empresa, que al restársele en el estado de
resultados, disminuye la utilidad, por tal razón se efectúa esta operación, por lo que pasan a formar un fondo que permite a la
empresa recapitalizarse para efectuar las reinversiones pertinentes.

Contenido nuclear
Dependiendo el tipo de evaluación que se desee realizar será el tipo de flujos de efectivo a considerar, bien pueden ser del
proyecto, que considera los ingresos y egresos brutos, sin ninguna deducción, por otro lado, para el empresario se le debe
sumar los subsidios, que aunque se clasifiquen como egresos, derivado que se aplique en las inversiones, representan un
ingreso para el empresario, y por último, desde el punto de vista social, en que se considera la creación de empleos como
beneficio social. En el caso de la presente asignatura y por las características del mercado turístico, se enfocará al ámbito del
empresario.
Una vez definidos los flujos de efectivo se deben calcular los flujos netos descontados, mismos que se obtienen restando de
éstos (flujos de efectivo) las inversiones y reinversiones, para poder estar en posibilidades de realizar su actualización,
trayéndolos a valor presente mediante el factor de actualización, que es el tema del siguiente apartado.
Factor de actualización
De acuerdo a las características de la economía en que se pretenda actuar se debe analizar su situación en función de la
temporalidad y de la vida útil de la futura empresa turística en análisis, ya que esto impacta en el nivel del poder adquisitivo de
la moneda, en donde las inversiones se efectúan en el presente y los beneficios se generarán en el futuro, además el valor del
dinero fluctúa en el tiempo de acuerdo a la economía, por lo que se deben de actualizar los flujos netos de efectivo.
Generalmente se toma como factor de actualización la rentabilidad de las inversiones o proyectos alternativos de que se
disponga, en el caso de que se trate de un proyecto único se procede a considerar las tasas de interés que se pagan en el
mercado bancario por las inversiones que se realicen.

Contenido nuclear
El costo de oportunidad es un concepto fundamental en la evaluación de proyectos, se define como la decisión económica en
la que se rechaza la rentabilidad de un proyecto alternativo o el valor de la mejor opción no realizada, se hace referencia a lo
que una persona, inversionista o empresa deja de ganar o de disfrutar al elegir una alternativa entre varias disponibles, por lo
tanto, en materia de evaluación de proyectos, la tasa interna de retorno debe de ser mayor a la alternativa que se rechace, por
esto es de gran utilidad el costo de oportunidad como un factor de actualización de los ingresos y egresos de los proyectos.
Valor presente neto
Para efectos del cálculo de la tasa interna de retorno se requiere de la estimación del valor presente neto de todos los ingresos
y egresos de la futura empresa turística, como se ha mencionado con anterioridad, con este proceso se logra determinar la
rentabilidad del proyecto y se está en posibilidades de emitir un juicio con el que se realiza la evaluación.
A lo largo de la presente información se ha ido preparando la información del proceso de evaluación, el cual consiste en:
 Definir el monto de las inversiones y reinversiones para echar andar el proyecto.

 Determinar los flujos netos de efectivo y los flujos descontados.
 Elegir el costo de oportunidad que servirá de tasa de actualización de los flujos descontados.
 Calcular el valor presente neto, que para efectos de la rentabilidad se requiere uno positivo y otro negativo.
El resultado obtenido mediante la actualización de flujos descontados del proyecto, que se integran por los beneficios o ingresos
y los costos o egresos, las inversiones y reinversiones, se consideran en este rubro, que se realiza con una tasa de descuento
o actualización, la cual su costo de oportunidad es el valor presente neto (VPN).

Contenido nuclear
Como conclusión y de acuerdo al valor obtenido, se deduce lo siguiente:
 Sí el VPN es positivo, el proyecto es favorable y debe de aceptarse, en virtud de que cubre los egresos o costos.
 Sí el VPN es igual o cercano a cero, el proyecto puede ser favorable si se consideran otras variables o indicadores, ya
que apenas cubre los costos y el margen de ganancia es mínimo.
 Sí el VPN es negativo, el proyecto debe de rechazarse ya que no cubre o recupera los costos, por lo que no es rentable.
Aunque se han realizado algunos ejemplos de lo que se ha tratado teóricamente, se realizará un ejercicio retomando la
información del caso práctico que se presentó en la unidad uno, teniendo lo siguiente:
Para concluir el ejercicio del hotel boutique se realizarán los cálculos en miles de pesos, esto es porque se permite un manejo
más sencillo de las cifras y el margen de error se reduce y sobre todo porque los resultados son los mismos.
Para determinar la evaluación del hotel boutique se calculará la tasa interna de retorno.Por ser un indicador representativo del
proceso de evaluación de proyectos de inversión, se iniciará con la determinación de la inversión y las reinversiones:
La inversión requerida para la implementación del hotel se tomará del presupuesto de inversión, presentado en la unidad uno,
en cuanto a las reinversiones, de acuerdo a la experiencia y a las características de este tipo de establecimientos turísticos,
en donde la calidad en el servicio es fundamental para mantenerse en el mercado, se considera un monto de reinversión del
10%, de la inversión inicial, que se destinará para la reposición de los equipos que tienen un desgaste acelerado, por el proceso
operativo, como son: blancos, mantelería, cristalería, plaque y ropa de cama, entre otros, éstas se realizarán cada tres años,
con lo que se tiene:

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 Inversión: $ 29 250 000 (en miles de pesos $ 29 250.0)

 Reinversiones: $ 2 925 000 (en miles de pesos $ 2 925.0)
El siguiente elemento a calcular serán los flujos de efectivo, la base para su cálculo es el estado de resultados proforma del
hotel boutique, que se estimó en unidad anterior, a éstos se les sumarán las depreciaciones, quedando de la siguiente manera:
Una vez definidos los flujos de efectivo se deben de calcular los flujos netos descontados, con la finalidad de contar con un flujo
que contenga los costos y los beneficios del proyecto, por lo que se deben de restar los costos de los beneficios, considerando
las inversiones en la fase preoperativa, misma que se da en el año ”0” (cero) y las reinversiones en el año que se contemple el
proceso de sustitución de equipos, mobiliario, etc.; para el hotel boutique se consideró un monto equivalente al 10% en los
años: tres, seis y nueve, como se observa el tabla anterior.

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Por último, se debe definir el costo de oportunidad, mismo que será el factor de actualización de los flujos descontados para
estar estimar el valor presente neto; el costo de oportunidad que se ha elegido es el TIIE, indicador estimado por Banco de
México, que para el día 29 de julio de 2014 fue de 3.28%, esto es porque no se cuenta con otra alternativa de inversión o
proyecto que sirva como factor de ajuste. Con este indicador se determina el factor de actualización de la siguiente manera:
Fórmula: F.A=1/(1 + i)n, se estimará uno por cada año de vida útil del proyecto:
F.A1 = 1/ (1 + i) = 1/1.328 = 0.968

F.A2 = 1/ (1 + i) n = 1/ (1.328)2 = 0.937
F.A3 = 1/ (1 + i) n = 1/ (1.328)3 = 0.908
F.A4 = 1/ (1 + i) n = 1/ (1.328)4 = 0.879
F.A5 = 1/ (1 + i) n = 1/ (1.328)5 = 0.851
F.A6 = 1/ (1 + i) n = 1/ (1.328)6 = 0.824
F.A7 = 1/ (1 + i) n = 1/ (1.328)7 = 0.798
F.A8 = 1/ (1 + i) n = 1/ (1.328)8 = 0.772
F.A9 = 1/ (1 + i) n = 1/ (1.328)9 = 0.748
F.A10 = 1/(1 + i) n = 1/ (1.328)10 = 0.724
Para la estimación del Valor Presente Neto (VPN) se multiplica el factor de actualización estimado por los flujos netos
descontados, quedando de la siguiente manera:

Contenido nuclear
Como el VPN fue positivo y para el cálculo de la TIR se necesita un + VPN y un – VPN, para estimar el –VPN se necesita
aumentar el factor de actualización de acuerdo al resultado obtenido, aumentando la tasa de cinco puntos en cinco puntos
hasta obtener el –VPN, una vez teniendo los valores esperados se asigna al factor positivo el número uno y a la negativa el
número dos, procediendo de igual manera con los VPN, quedando los resultados como se observan en la siguiente tabla:

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TASA INTERNA DE RETORNO

(miles de pesos)
El cálculo de la rentabilidad del hotel boutique se hace de la siguiente manera:
TIR= T1 + (T2 – T1) (VPN1/VPN1 -VPN2) = 3.28 + (15.0 – 3.28) (10069.7/10069.7-/- 6874.0)
=3.28 + 11.72 (10069.7/10069.7+6874.0) = 3.28 + 11.72 (10069.7/16943.7)
= 3.28 + 11.72 (0.594) = 3.28 + 6.96 = 10.24
TIR = 10.24

Contenido nuclear
Se concluye aceptando el proyecto “Hotel Boutique”, ya que con el proceso de evaluación se obtiene una rentabilidad mayor al
costo de oportunidad, como se definió en la parte teórica (3. Tasa interna de retorno), ahora lo que procede es desarrollar el
plan de empresa para la implementación de la futura empresa turística, que son materia de análisis de la siguiente unidad.
Revisa la siguiente liga para escuchar la clase 2 del Mtro. Ezequiel Miranda referente a la
Unidad 2. Análisis de rentabilidad de esta materia:
 TV UnADM. (2014). Clase 2. Unidad 2. Análisis de rentabilidad. Formulación y

evaluación de proyectos II. Administración de Empresas Turísticas.[Archivo de video]
Recuperado de: http://youtu.be/cZeF1MC4p2s

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Cierre del contenido nuclear
Análisis
Fuente: Pixabay
Con la presente unidad se ha concluido el contenido del estudio de prefactibilidad, el cual ha sido un proceso en el que se fue
construyendo de forma gradual cada una de sus partes, las cuales fueron aportando información que permitió formular la
siguiente fase, iniciando con el análisis de mercado permitió definir las características del análisis técnico, y éste aportó la
información para conformar el análisis financiero, que a su vez generó la información para determinar la evaluación del estudio.

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Fuentes de consulta
Recursos
Bibliográficas
Cárdenas, F. (2009). Proyectos Turísticos: Localización e inversión. México: Trillas. ISBN: 968-24-7581-3
Hernández, A. (2010). Proyectos Turísticos: formulación y evaluación. México: Trillas. I.S.B.N.: 968-24-3694-9
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Videos
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Formulación y evaluación de

Unidad 2. Análisis de rentabilidad

Tasa interna de retorno 16

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Valor presente neto

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Estudio de Análisis Estudio

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Las características del proceso de evaluación de los

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FA 1 = 1/(1+0.10) = 0.909 (1000)= 909

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La inversión se recuperaría en el año siete, la relación beneficio - costo sería la siguiente:

Relación B/C= Beneficios/costos

Relación B/C= beneficios/costos=30 000/20 000=1.5

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En cuanto a la relación beneficio-costo se tendría lo siguiente:

Relación B/C= beneficios/costos=30 000/26 000=1.15

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Tasa interna de retorno

TIR = T1 + (T2 - T1) (VPN1 / VPN1 - VPN2)

Si la TIR > C.O., el proyecto o inversión se acepta, en cambio,

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Flujos netos de efectivo

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Valor presente neto

 Definir el monto de las inversiones y reinversiones para echar andar el proyecto.

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Como conclusión y de acuerdo al valor obtenido, se deduce lo siguiente:

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 Inversión: $ 29 250 000 (en miles de pesos $ 29 250.0)

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F.A1 = 1/ (1 + i) = 1/1.328 = 0.968

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TASA INTERNA DE RETORNO

El cálculo de la rentabilidad del hotel boutique se hace de la siguiente manera:

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 TV UnADM. (2014). Clase 2. Unidad 2. Análisis de rentabilidad. Formulación y

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