FINANCIACIÓN Y FINANZAS

EN
INNOVACIÓN SOCIAL

Caso “FoodPoint”

Alberto de Miguel Hidalgo

Universidad de Salamanca

©2019. Máster en Innovación Social y Economía Solidaria

Salamanca, Julio, 2019

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

INDICE

1. Caso Práctico. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

2. Guía para el desarrollo del trabajo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 2

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

1. Caso Práctico

Rafael Cuesta pensaba que después de 15 años en el negocio de la hostelería nunca iba a tener
que enfrentarse a una reestructuración radical de su establecimiento. En su ciudad, Manizales,
había estado llevando un pequeño bar-restaurante en las afueras de la ciudad. En las horas de
mediodía, en la media docena de mesas que se apretaban en el reducido espacio del patio
cubierto, ofrecía, como complemento del negocio, comida casera la cual era muy apreciada por
una fiel clientela, mayoritariamente formada por trabajadores del sector cafetero. Estos habían
ido envejeciendo y ya en el último año se notaba que no todos los días las mesas se ocupaban
completamente en los dos turnos de la comida.

Fue Amelia Berrnal, alumna de ultimo año de la Escuela de Hostelería de Manizales, quien le
propuso a su tío Rafael transformar el negocio. Ella estaba a punto de graduarse y tenía un
montón de ideas para emprender. Así que, una tarde de mayo, le planteó el proyecto que llevaba
rondando en su cabeza desde hacía tiempo. La idea de negocio era aprovechar la reputación de
la cocina de Rafael y los conocimientos de la Nueva Cocina de ella para transformar su negocio
en un servicio de comida a domicilio.

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 3

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

Amelia había hecho un seguimiento de la evolución de la población en su zona y observó que,

a medida que los trabajadores habían ido envejeciendo, el área central de la ciudad iba
presentando un paisaje de adultos mayores, mientras los jóvenes tendían a situarse en la periferia,
era evidente que la ciudad iba envejeciendo. El ayuntamiento, consciente de esta circunstancia,
había desarrollado un programa para favorecer la construcción bloques de viviendas con
servicios compartidos para que fueran ocupadas por las personas jubiladas que se iban quedando
viudas.

Asimismo, el negocio cafetero de la región había evolucionado lentamente agregando a su

economía una oferta turística que resultaba muy atractiva, no sólo por las visitas guiadas a las
haciendas cafeteras, sino por la imponente presencia paisajística de parques naturales como el
Nevado del Ruiz o el Reciento del Pensamiento y, en algunos momentos del año, por eventos
y espectáculos como la Feria Taurina. Esto había incentivado la construcción de un conjunto de
nuevas promociones inmobiliarias con viviendas que eran ocupadas durante amplias temporadas
a lo largo del año por familias que buscaban la tranquilidad de la zona y la belleza del paisaje.

Amelia estimó que tanto jubilados como turistas estables necesitaban un servicio de restauración
que les permitiera comer sin salir de casa. Así fue como pensó que ofrecer un servicio de
"catering" a la demanda podría ser un buen negocio.

Tras los primeros cálculos, Amelia llegó a la conclusión de que el negocio del catering no sería
viable si no se utilizaba un sistema de distribución innovador, que ofreciera un servicio
personalizado a cada vivienda. Pensó que lo mejor sería desarrollar una app con un conjunto de
menús que permitiera seleccionar los platos que en particular deseaba cada domicilio, comunicar
la selección a la cocina y elaborarla lo más inmediatamente posible para mantener la reputación
de cocina casera que había conseguido Rafael. Así pues, Amelia entró en contactó con un
ingeniero informático, Samuel Quintero, que había conocido hace unos meses y le propuso entrar
como socio del futuro negocio a cambio de crear, organizar y administrar la app. También
debería desarrollar un optimizador de ruta para facilitar el reparto de la comida y ahorrar tiempo
y costes de transporte.

En la última reunión, en la que los tres eran partidarios de llevar a cabo el negocio, lo primero
que hicieron fue valorar el negocio en marcha de Rafael y determinar qué inversión sería

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 4

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

necesaria para transformar el inmueble y adaptarlo a nuevo proyecto. Acordaron valorar el

bar-restaurante de Rafael, tal y como estaba en ese momento, en 200.000 euros. Estimaron,
también, que se necesitaría ampliar las instalaciones y para ello se debería adquirir el local de
al lado. Se pactó con su dueño un precio de compra d e100.000€. Las obras de reforma que se
necesitaría llevar a cabo para adaptar las instalaciones ascendían a 150.000€.

Por otra parte, para realizar el reparto de la comida, se necesitaría adquirir un vehículo por valor
de 22.000€. Asimismo, dotar a la cocina de los utensilios industriales necesarios (mostradores
hornos, cazuelas, robots de cocina...) suponía la cantidad de 50.000€. Al comenzar la actividad
se debería disponer de existencias por valor de 10.000€ y contar con una tesorería de 5.000€ Por
último, los gastos de formalización y notaría ascenderían a 8.000€.

También, acordaron que, para mantener una estructura solvente para la nueva empresa, el peso
de la deuda en la estructura financiera no debería sobrepasar el 40% del total del pasivo del
balance de situación.

Respecto a la estructura de propiedad de la nueva empresa decidieron asignar a Rafael acciones

por valor equivalente al patrimonio que estaba aportando (el antiguo restaurante, que había sido
valorado en 200.000€), de forma que se le asignaron 100.000 acciones de 2€ cada una. El resto
del capital propio, hasta cumplir el objetivo de estructura de financiera establecido, se distribuiría
de la siguiente manera: el 70% para Amelia y el 50% para Samuel. Las cantidades que resultaran
deberían ser desembolsadas por ellos en el momento de constituir la sociedad, al comienzo de
la actividad.

Con respecto al capital externo ajeno, ninguno de los tres era muy optimista puesto que, a la luz
de las necesidades de inversión, para abordar el proyecto necesitaban una cantidad de dinero de
la que no disponían y en este momento las condiciones financieras del mercado de capitales no
era el más apropiado para obtener la financiación necesaria. Según los cálculos que había hecho
Amalia, necesitaban obtener unos recursos financieros ajenos de alrededor de 400.000€ para
poder financiar las necesidades de inversión y el activo total del balance de situación. No
obstante, Samuel cuestionó esta cifra y pidió hacer de nuevo los cálculos. En todo caso,
decidieron explorar todas las posibilidades a su alcance para obtener el dinero necesario:

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 5

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

1º Financiación Bancaria. Pronto se dieron cuenta de que la financiación bancaria era una de las
puertas más difíciles de abrir y que es necesario tener un proyecto muy solvente y realista. No
obstante, decidieron presentar su idea de negocio en varios bancos de la localidad para intentar
obtener, al menos, una parte de la financiación. Tras presentar toda la documentación y los
avales requeridos obtuvieron los siguientes resultados:
-Banescolombia, tras presentar la documentación exigida, integró el proyecto en su línea
especial de financiación de proyectos de "alto impacto". Finalmente, ofreció un préstamo
de hasta 150.000 € con amortización al final de cinco años cuotas de interés anuales de
18.000€. También el banco cobra una comisión de estudio del 1% sobre el nominal del
préstamo, una comisión de apertura de 3.000€ y una comisión de administración de 15€
mensuales durante la vida del préstamo.
Cospatria. Si bien estaba especializado en créditos al consumo, tras las conversaciones
con el director de la oficina central en Manizales, les ofreció un préstamo con límite de
150.000€ con amortización al final del 5º año al 11,5% de interés sobre el nominal
pagadero anualmente. El banco cobra una comisión de estudio de 5.000€ y una comisión
de apertura del 1,2% sobre el nominal del préstamo.
-Banco Pitincia. El banco les ofreció un préstamo con un máximo de 150.000€ con
amortización al final del 5º año al 14% de interés sobre el nominal pagadero anualmente.
El banco cobra una comisión de apertura y estudio de 2.000€.

2. Familiares, amigos y personas cercanas. La respuesta de los familiares y amigos fue muy
positiva pues las familias de Amelia y Samuel no sólo aportaron los recursos necesarios para la
adquisición de las acciones que deberían suscribir personalmente en la fecha de la constitución
de la sociedad, sino que, junto con los allegados de Rafael, también aportaron alícuotamente los
avales exigidos por la financiación bancaria.

3. Subvenciones públicas. A pesar de la gran variedad de programas destinados a

emprendedores, percibieron que, en realidad eran muy limitadas tanto en cuantía como en el uso
que se les podía dar. En realidad eran más un incentivo que un elemento de financiación en sí
mismo. Sólo hubo tres respuestas positivas de las múltiples solicitudes que presentaron. Por una
parte el Ayuntamiento, que con base en el programa de "Ayudas por la conservación
reutilización del patrimonio construido", aportó una cantidad de 10.000€. Por otra parte, el
Centro de Ciencia y Tecnología de Caldas les concedió una subvención 20.000€ y, por último,

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 6

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

el Fondo Emprender (SENA) creado por el Gobierno Nacional para financiar proyectos
empresariales provenientes de Aprendices y Practicantes Universitarios que se encuentran en el
último año de carrera profesional, concedió una cantidad de 10.000€; todas ellas, subvenciones
a fondo perdido e imputables a los beneficios linealmente durante los cinco primeros años. La
principal ventaja es que no había obligación de reembolso en ninguna de ellas.

4. Business angels. Se pusieron en contacto con una agrupación de inversores privados de

Bogotá que anunciaba en su web que aportaba su capital, experiencia y contactos en el mercado
a los emprendedores. Enviaron la información requerida para la evaluación del negocio. Tras
enviar varias veces la nueva documentación adicional exigida, la agrupación declinó participar
en la actividad al no poder ofrecer personas que conocieran suficientemente las particularidades
económicas del sector en esta zona geográfica.

5. Crowdfunding. Un familiar de Samuel les proporcionó la dirección de una plataforma online

donde podrían colgar su proyecto y solicitar financiación a todo aquel que pueda estar interesado
en su proyecto. Dado que el proyecto tiene un perfil social en lo que se refiere a la prestación de
servicios al colectivo de personas jubiladas, en muchos casos personas vulnerables y
desamparadas, hubo mucho interés en las redes. El problema que se encontró es que los
inversores ofrecían financiación discontinua, muy difícil de planificar. No obstante, 1.200
personas manifestaron su intención de participar en el proyecto ofreciendo en promedio
cantidades de 50 euros. FoodPoint, en la web, se comprometía a remunerar a un tipo de interés
del 4% durante pagaderos anualmente durante los próximos cinco años, al final de los cuales se
devolvería el dinero prestado si el proyecto llegaba a ese momento con éxito.

6. Crowlending. También fue propuesto por el familiar de Samuel. Comentó que esta modalidad
de financiación presentaba una de las grandes ventajas de los préstamos entre particulares y es
que no incluía gastos de vinculación, lo que a la larga supondría un ahorro importante. Y además,
el tipo de interés aplicado suele estar dentro de la media del mercado e, incluso, puede llegar a
ser inferior para emprendedores solventes. Encontraron una plataforma en la que colgaron su
proyecto. En esta, el interés de los créditos dependía del nivel de riesgo asignado al proyecto:
cuanto menor fuera el riesgo, menos elevado sería el tipo de interés aplicado. En el Anexo A
aparece una copia de la información relevante para la concesión de préstamos en la página web.
Concretamente el proyecto FoodPoint recibió una calificación de riesgo de “C1" y quedó

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 7

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

clasificado para recibir recursos a 60 meses. Fueron 14 los inversores que dispuestos a ofrecer
12.000€ financiación cada uno a través de este mecanismo. Los socios encontraron que una
ventaja de esta modalidad de financiación es que podían dejar de depender de las entidades
bancarias y que la Tasa Anual Equivalente (TAE) expresaba un tipo de interés que contemplaba
todos los costes inherentes al préstamo, es decir, era el tipo de interés efectivo que la empresa
debería pagar a los inversores. Estos cobrarían el interés anualmente durante los cinco años del
préstamo y, al final, el préstamo debería amortizarse devolviendo el principal a los inversores.

7. Renting. Por si las opciones anteriores no fueran suficientes para financiar todo el proyecto
o suponían un gran coste, se valoró la posibilidad de financiar el vehículo a través de la
modalidad de Renting. Tras negociar las condiciones con dos compañías de renting se obtuvo
una tarifa de 3.960€ anuales durante la vida útil del vehículo (5 años).

8. Préstamo participativo. Para los socios, esta modalidad de financiación les resultaba muy
atractiva puesto que el prestamista debería apostar por el proyecto y, en cierto modo,
comprometer su suerte con la del emprendedor. Negociaron con una entidad financiera la
obtención de 100.000€ con plazo de amortización de 5 años, con la modalidad de participar en
los beneficios de la empresa financiada. Además se debería pagar un interés fijo del 4%
anualmente durante la vida del préstamo. Así, si les iba bien el negocio el financiador ganaría
más, pero si el proyecto no daba los resultados esperados el coste de la financiación sería
realmente bajo pues la sociedad se debería limitar a pagar el interés fijo pactado. Claro que si el
negocio iba bien, el prestamista recibiría, además, una parte sustancial de los beneficios,
concretamente la parte proporcional de los beneficios alcanzados, calculados estos en proporción
del préstamo participativo respecto a los capitales propios totales de la empresa. Los socios
habían estimado que la cantidad de beneficios anuales podría ascender a 190.000€ que
constituiría la base sobre la que calcular la remuneración variable del préstamo participativo.

Si bien Amalia y Samuel se mostraban entusiasmados por la idea del negocio, Rafael estaba
abrumado y confuso porque no era capaz de valorar si el nuevo proyecto iba a ser prometedor.
Habían acordado entre los tres que repartirían como dividendo un porcentaje de los beneficios
que equivaldría al 16% del capital propio total aportado al proyecto (es decir, en principio se
repartirían 0,32€ por acción) más una tasa de crecimiento anual del 5%. Pero no sabía si el
negocio actual, su modesto bar-restaurante, que le había proporcionado alrededor de un 20%

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 8

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

anual durante los últimos 15 años (lo compró entonces por 30.000 euros), estaba llegando a su
fin por la bajada de la demanda, y debía ser el momento de renovar el negocio y, por tanto,
emprender la nueva inversión que se presentaba.

En todo caso, lo primero que todos ellos necesitaban saber es si el proyecto era viable, es decir,
era rentable. Necesitaban ordenar las ideas y para ello primero debían hacerlo con todos los datos
disponibles de la financiación. Debían calcular si las distintas ofertas de financiación eran
suficientes para cubrir la totalidad de la inversión prevista (todo el activo) y, si lo eran, cuáles
eran las mejores opciones. Esto, a su vez, exigía calcular el coste efectivo de cada una de las
fuentes financieras disponibles para determinar, a continuación, primero el coste de los recursos
propios, segundo el coste de los recursos ajenos, y, por último, el coste medio ponderado del
capital de la empresa.

Cuando llegaran a este dato, el coste medio ponderado del capital, las cosas ya serían más fáciles
pues ya sólo deberían comparar este valor con la rentabilidad esperada del proyecto la cual
estimaban en un 26% anual. Como no estaban seguros de poder realizar adecuadamente los
cálculos, acordaron solicitar la asistencia de alguien con conocimientos financieros para que les
ayudara a tomar una decisión fundamentada.

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 9

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

Anexo A. Crowdlending

SOCILEN. Tipos de interés del Crowdlending (particulares)

Condiciones de los préstamos

TASAS DE INTERÉS (Inversión particular)

Los intereses van directamente a los inversores que han compartido el dinero. Tenga

en cuenta que son personas como usted, que le han proporcionado sus ahorros para

ayudarlo a cumplir sus objetivos. Reciben a cambio una rentabilidad que son los

intereses que usted pagará.

El tipo de interés depende de dos factores:

1. Tipo base: es el mismo para todos los préstamos y depende de las tasas de interés

promedio del mercado.

2. Factor de riesgo y volatilidad: depende del grado de solvencia del préstamo.

Compromiso con la transparencia de Socilen: queremos que tenga toda la información

para que pueda comparar y tomar la mejor decisión. La TAE es un buen indicador del

costo real del préstamo. En el cálculo de la TAE, además de la tasa de interés, los otros

costos asociados también se incluyen dentro del préstamo, como las comisiones. La

TAE es particular en cada caso en concreto, ya que depende del costo y el plazo

elegido. Pero no se preocupe, antes de confirmar su préstamo, le informaremos

exactamente sus costos y su TAE.

La TAE que le mostramos en la siguiente tabla corresponde a un préstamo de 12.000

euros, y varía según el tiempo de devolución del préstamo. Debe ubicarse en la

columna correspondiente a los meses de duración del préstamo, donde le indicamos

tanto el TIN como el TAE de acuerdo con su nivel de solvencia.

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 10

Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 11

 Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

2. Guía para el desarrollo del trabajo

* El trabajo se elaborará en dos ficheros con formatos excel y word. El primero, la hoja
excel debe recoger los cálculos que se han de realizar para obtener de forma fundamentada los
resultados. En el segundo, el fichero con formato word (tamaño de la fuente 12 y con un espacio
entre líneas de 1,5), se realizará la redacción propiamente dicha del trabajo a modo de informe
que presente el desarrollo, los resultados y las conclusiones alcanzadas.
* El trabajo se presentará en la plataforma Studium en un fichero comprimido (tipo .rar
o .zip) que agrupe los dos ficheros principales, excely word. También, en el fichero comprimido
se podrán adjuntar aquellos Anexos que sean necesarios para valorar adecuadamente el trabajo,
por ejemplo, hojas de cálculo Excel con datos, pdf, seguimiento de valores, fuentes informativas,
cálculos, etc.
* El trabajo definitivo se entregará como muy tarde el día 26 de julio de 2019
* El trabajo será conciso y, en todo caso, no deberá superar las 2.000 palabras. Será
redactado con claridad, se valorará la pulcritud y la corrección en la expresión. Asimismo, se
apreciarán la originalidad y el carácter crítico de los trabajos. Toda crítica debe ser constructiva,
no gratuita, y estar basada en razones objetivas.
* En la primera página deberá constar el DNI, los apellidos y nombre de cada autor y
un e-mail de contacto.
* El trabajo deberá estar estructurado coherentemente. Constará de: a) Introducción, b)
Cuerpo o Desarrollo del trabajo, c) Conclusiones y d) Fuentes documentales y bibliográficas e)
Anexos (en su caso). Se deberá dar respuesta de forma explícita a todas las cuestiones
planteadas, explícita o implícitamente, en el enunciado del caso, de forma coherente y ordenada.
* Junto al texto principal, deberán incluirse las referencias bibliográficas y cualquier otra
fuente utilizada así como posibles gráficos y tablas, que pueden ir al final del texto, siempre
numeradas consecutivamente y con un pequeño título descriptor. Se penalizarán las faltas
ortográficas.
* La labor de tutoría de los profesores es meramente orientadora, los contenidos finales,
comentarios y fuentes consultadas son responsabilidad del alumno. La bibliografía será
recopilada por los alumnos, se valorará el uso de informes oficiales y prensa económica.

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 12

Financiación y Finanzas en Innovación Social Alberto de Miguel

Máster en Innovación Social y Economía Solidaria - 14