ANALISIS FINANCIERO

Oscar Ulises López García

Contenido
Introducción ........................................................................................................................................ 2
Certidumbre: ....................................................................................................................................... 2
Incertidumbre ..................................................................................................................................... 3
El Riesgo .............................................................................................................................................. 3
Tipos de riesgo financiero ............................................................................................................... 3
Riesgos de crédito ....................................................................................................................... 3
Riesgos de mercado .................................................................................................................... 4
Riesgos de mercado .................................................................................................................... 4
Riesgo de liquidez........................................................................................................................ 5
Riesgo de liquidación................................................................................................................... 5
Riesgo operacional ...................................................................................................................... 5
Riesgo legal.................................................................................................................................. 5
Otros riesgos ................................................................................................................................... 6
Riesgo reputacional ..................................................................................................................... 6
Riesgo tributario .......................................................................................................................... 6
Valor esperado .................................................................................................................................... 6
Variables independientes.................................................................................................................... 8
Variables dependientes..................................................................................................................... 10
Arboles de decisión ........................................................................................................................... 11
Elaboración del árbol de Decisiones ......................................................................................... 12
Evaluación del Árbol de Decisión .............................................................................................. 13
Aplicaciones de la técnica de árbol de decisiones .................................................................... 14
Ejemplo...................................................................................................................................... 15
Conclusión ......................................................................................................................................... 16
Introducción
El análisis de sensibilidad financiera es una herramienta que se utiliza en el mundo
de las empresas cuando se desea tomar decisiones de inversión, este nos permite
visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas económicas que se
presentan en un proyecto.

En el momento de tomar decisiones, todos los administradores deben de ponderar

alternativas, muchas de las cuales implican sucesos futuros que resultan difíciles de
prever: la reacción de un competidor a una nueva lista de precios, las tasas de
interés dentro de tres años, la confiabilidad de un nuevo proveedor. Por esta razón,
las situaciones de toma de decisiones se consideran dentro de una línea continua
que va de la certeza (altamente previsible) a la turbulencia (altamente imprevisible).

Certidumbre:
Son los hechos económicos conocidos y concretos, de los que se dispone de todos
sus datos, de forma que cumplen todas las condiciones de definición y
reconocimiento como elementos de los estados financieros. Este conocimiento
viene dado porque el hecho ya ha sucedido o porque aún sin acaecer no existe duda
alguna de que va a ocurrir, lo que en este caso originaría:

• Pasivo cierto
Obligación que existe a la fecha de presentación de los estados financieros,
consistente en tener que hacer pagos o servicios futuros cuyo vencimiento se
conoce. Es decir, se conoce su naturaleza, su cuantía y el vencimiento.

• Pasivo estimado
Obligación que surge cuando se tiene la certeza absoluta de que ha ocurrido el
hecho por el que se incurren un gasto que inevitablemente se pagará en el futuro,
aquí su naturaleza es conocida, pero su cuantía sólo es razonablemente estimada
y su vencimiento sólo se conoce de forma aproximada.
Incertidumbre
Existe un ambiente de incertidumbre cuando falta el conocimiento seguro y claro
respecto del desenlace o consecuencias futuras de alguna acción, situación o
elemento patrimonial, lo que puede derivar en riesgo cuando se aprecia la
perspectiva de una contingencia con posibilidad de generar pérdidas o la
proximidad de un daño. La incertidumbre supone cuantificar hechos mediante
estimaciones para reducir riesgos futuros, y aunque su estimación sea difícil no
justificará su falta de información Si las responsabilidades no se van a saldar en un
futuro próximo se puede calcular el valor actual, con técnicas de descuento cuando
el importe de los pagos y su calendario se puedan fijar de manera fiable, siempre y
cuando el valor temporal del dinero sea elevado. El método escogido se ha de
mencionar en la Memoria.

El Riesgo
El riesgo supone un hecho externo al sujeto económico, que puede acontecer o no
en algún momento determinado. La incertidumbre varía para cada sujeto y para
cada actividad a desarrollar. La única forma de reducir el riesgo o al menos sus
consecuencias, se consigue mediante su identificación lo más clara posible, lo que
permite poner en marcha todas aquellas acciones necesarias para intentar anularlos
o minimizarlos con el uso de los conocimientos y de las técnicas que han servido
para convertir, en algún grado, los riesgos en previsibles. Por lo que riesgo también
se puede definir como la valoración económica de la incertidumbre.

Tipos de riesgo financiero

Riesgos de crédito
Es el riesgo generado por incumplimiento del cliente en transacciones financieras o
de un emisor de instrumentos financieros; o bien, generado por el cambio en la
credibilidad, es decir el aumento en la probabilidad de incumplimiento. Este tipo de
riesgo se clasifica de acuerdo a las categorías de incumplimiento, ya sea de una
cartera de clientes crediticios o de una cartera de activos financieros (por emisor).
Cuando el deudor de un crédito no cumple, surge el riesgo de no poder recuperar
los fondos que han sido prestados.

Riesgos de mercado
Es el riesgo generado por instrumentos financieros o transacciones financieras
provocado por fluctuaciones de precios, tasas de interés o tipos de cambio y aún
las cotizaciones de acciones o de commoditys. El riesgo de tasas de variación no
anticipada en el interés ocurre en el tanto se mantengan. El riesgo cambiario surge,
de igual manera por un movimiento no esperado en la evolución del tipo de cambio
en una dirección distinta de la estimada por el inversionista. El riesgo proveniente
del cambio en el precio de las acciones se manifiesta dedos formas: por una parte,
está el riesgo de la caída en el precio de las acciones después de haber efectuado
una compra y el riesgo de no poder vender todas las acciones que se desean
liquidar.

Riesgos de mercado
Es el riesgo generado por instrumentos financieros o transacciones financieras
provocado por fluctuaciones de precios, tasas de interés o tipos de cambio y aún
las cotizaciones de acciones o de commoditys. El riesgo de tasas de variación no
anticipada en el interés ocurre en el tanto se mantengan. El riesgo cambiario surge,
de igual manera por un movimiento no esperado en la evolución del tipo de cambio
en una dirección distinta de la estimada por el inversionista. El riesgo proveniente
del cambio en el precio de las acciones se manifiesta dedos formas: por una parte,
está el riesgo de la caída en el precio de las acciones después de haber efectuado
una compra y el riesgo de no poder vender todas las acciones que se desean
liquidar.
Riesgo de liquidez
El Riesgo de Liquidez de Mercado es aquel relacionado con la compraventa de un
instrumento que se posee en que sea difícil su liquidación en el mercado y no se
obtenga el monto esperado. El Riesgo de Liquidez o Disponibilidad de Fondeo, es
el riesgo de que la disponibilidad de recursos sea desventajosa o dificultosa para
mantener un saldo de transacciones financieras y tiene que ver con consideraciones
de descalce en plazos

Riesgo de liquidación
En un sentido estricto el riesgo de liquidación se da cuando se liquida una operación
de cambio extranjero o de compra venta de valores de no poder recibir la moneda
o el bono en ese momento de liquidación a pesar de haber transferido el bono o de
haber pagado debido al incumplimiento del cliente o por un problema de
procedimiento operativo.

Riesgo operacional
Este tipo de riesgo es generado por distintos factores de procedimientos de carácter
operativo tales como:
• El error o fraude en el pago de fondo, la entrega de valores o la administración
de las transacciones financieras.
• El defecto en los sistemas operativos.
• El error o fraude en la aplicación de los sistemas operativos.
El riesgo operacional se define como el riesgo de pérdida debido a la inadecuación
o a fallas de los procesos, el personal y los sistemas internos o bien a causa de
acontecimientos externos; esta definición incluye el riesgo legal, pero excluye el
riesgo estratégico y el de reputación.

Riesgo legal
Es el riesgo ocasionado por elementos legales en las transacciones financieras
como defectos del contrato, problemas en la interpretación legal y en la capacidad
legal del cliente. Cuando se realiza cualquier transacción financiera, normalmente
se firma un contrato, sin embargo, existe la probabilidad de sufrir pérdidas
inesperadas cuando ocurren sucesos no contemplados en el contrato o cuando los
contratantes interpretan el contrato de forma diferente.

Otros riesgos

Riesgo reputacional
Es el riesgo generado cuando la institución financiera es vista en forma negativa por
los otros participantes en el mercado financiero, obstaculizando así las operaciones
y ocasionando una pérdida.

Riesgo tributario
Es el riesgo ocasionado por el manejo de asuntos tributarios no contemplados al
inicio, en las transacciones financieras o en la posesión de instrumentos financieros.
El riesgo tributario puede generar pérdidas cuando se agregan impuestos nuevos o
cuando se modifica la tasa de impuestos.

Valor esperado
Una de las características más importantes de las inversiones financieras es la
rentabilidad, pero no es la única, sin embargo, va a representar un conveniente
punto de partida.
La rentabilidad esperada de una inversión financiera puede obtenerse por medio
de la esperanza matemática del retorno de los distintos escenarios enfrentados.
Este valor será entonces representativo de los cambios en los distintos estados de
la naturaleza supuestos, los cuales reflejan de una u otra manera, los distintos
niveles de incertidumbre con respecto a otras características de las inversiones
financieras (liquidez, solvencia de la empresa emisora, garantías, etc.).

El valor esperado es un concepto fundamental en el estudio de las distribuciones

de probabilidad. Desde hace muchos años este concepto ha sido aplicado
ampliamente en el negocio de seguros y en los últimos veinte años ha sido aplicado
por otros profesionales que casi siempre toman decisiones en condiciones de
incertidumbre.

El riesgo es la característica presente en una situación incierta, pero en la cual se

pueden establecer probabilidades de ocurrencia. Se puede aproximar midiendo la
variabilidad de los rendimientos esperados producto de los cambios percibidos en
la verificación del resto de las características. De esta forma, se encuentran distintos
tipos de riesgo asociados a las inversiones financieras: riesgos de liquidez, riesgos
de solvencia, riesgo de calidad de la garantía, etc.

En presencia de un mercado eficiente, los cambios en la información y en las

percepciones de los inversionistas y del mercado, se traducen en cambios de
precios de manera que, el riesgo se puede medir con la variabilidad de precios y
rendimientos.

Descrito lo anterior, se pueden concebir los posibles resultados de la variable en

estudio (los rendimientos de una inversión financiera) como un conjunto de datos
que poseen una determinada distribución. Los mismos se pueden describir por
medio de medidas de posición (valor esperado) y de dispersión. Para medir la
dispersión se pueden usar varios métodos que permiten cuantificar cuánto se alejan
las distintas observaciones de las medidas deposición central, entre estos están: la
varianza y su raíz cuadrada conocida como desviación estándar. Así, entre mayor
sea la varianza o la desviación estándar de la distribución de los rendimientos, tanto
mayor será el riesgo asociado a ese activo, y ello porque se asume una relación
directa entre las medidas de dispersión de las observaciones de rendimiento y
precios y el nivel de riesgo que representa una inversión.
Variables independientes
El término variable se puede definir como toda aquella característica o cualidad que
identifica a una realidad y que se puede medir, controlar y estudiar mediante un
proceso de investigación.

La variable independiente es aquella propiedad, cualidad o característica de una

realidad, evento o fenómeno, que tiene la capacidad para influir, incidir o afectar a
otras variables. Se llama independiente, porque esta variable no depende de otros
factores para estar presente en esa realidad en estudio.

Algunos ejemplos de variables independientes son; el sexo, la raza, la edad, entre

otros. Veamos un ejemplo de hipótesis donde está presente la variable
independiente: “Los niños que hacen tres años de educación preescolar, aprenden
a leer más rápido en primer grado.” En este caso la variable independiente es
“hacen tres años de educación preescolar.” Porque para que los niños de primer
grado aprendan a leer más rápido, depende de que hagan tres años de educación
preescolar.

También existen variables independientes en algunos estudios que hasta cierto

punto dependerán de “algo”, como en el ejemplo siguiente: “Los ingresos
económicos de un hospital público puede depender de la asignación en el
presupuesto nacional del país.” Como podemos observar el objeto de estudio no
está influyendo en la variable independiente. De este modo, la variable
independiente en un estudio se cree que está influyendo en la variable dependiente,
el estudio Correlacional se centra precisamente en esa relación.

Las variables independientes son aquellas variables que se conocen al inicio de un

experimento o proceso. En un estudio sobre la pérdida de peso, por ejemplo, una
variable independiente puede ser el número total de calorías consumidas por los
participantes en el estudio. Como la variable independiente, o el número de calorías
varían, los resultados del experimento van a cambiar. Otra forma de explicarlo es
decir que el valor de la variable independiente es controlado por el diseñador del
problema de matemáticas o del experimento.

La posibilidad de poder medir, controlar o estudiar una variable, es decir una

característica de la realidad es por el hecho que esta característica varía, y esa
variación se puede observar, medir y estudiar. Por lo tanto, es importante, antes de
iniciar una investigación, saber cuáles son las variables que se desean medir y la
manera en que se hará.

Una variable puede tomar diferentes valores dependiendo del enfoque, que le dé,
el investigador. Estos valores pueden ser desde el enfoque cuantitativo o desde el
enfoque cualitativo.

La variable dependiente; es aquella característica, propiedad o cualidad de una

realidad o evento que estamos investigando. Es el objeto de estudio, sobre la cual
se centra la investigación en general. También la variable independiente es
manipulada por el investigador, porque el investigador él puede variar los factores
para determinar el comportamiento de la variable.

Por ejemplo, si estamos analizando el nivel de consumo, el nivel de ingreso será

una variable independiente, ya que causa e influye en el consumo. En una ecuación
o modelo matemático (económico o financiero en nuestro caso), la variable
independiente es la variable cuyo valor viene dado. En un experimento, es el factor
que influye en la variable objeto de estudio.
Variables dependientes

Una variable dependiente es aquella cuyos valores dependen de los que tomen otra
variable. La variable dependiente en una función se suele representar por y. La
variable dependiente se representa en el eje ordenadas. Son las variables de
respuesta que se observan en el estudio y que podrían estar influidas por los valores
de las variables independientes.

Las variables dependientes son las que se crean como resultado del estudio o
experimento. Si se toma el ejemplo de un estudio de la pérdida de peso, donde la
variable independiente son las calorías consumidas, entonces una variable
dependiente podría ser el peso total de los participantes del estudio. Así que el peso
del participante en el estudio depende de la fluctuación de la variable independiente,
que es lo que la hace dependiente.

El desarrollo de la mayoría de los modelos para realizar predicciones sobre quiebras

en las empresas, se ha representado tradicionalmente a través de una función lineal
con una variable dependiente, la cual generalmente se le puede definir de dos
formas: a) como éxito empresarial, o b) como fracaso empresarial. Además, Argenti
apunta que puede incluirse un tercer término muy interesante (aunque no es
frecuente en la mayoría de las investigaciones) y es el de “colapso empresarial”,
el cual se utiliza como sinónimo de fracaso.

En los modelos predictivos cualquier término que sea seleccionado como variable
dependiente representará siempre una serie de dificultades jurídicas, técnicas,
conceptuales y de criterios financieros, entre otros, que impiden llegar a una
definición satisfactoria y de aceptación generalizada que sirva como
variable dependiente al modelo predictivo.

Este problema, aunque conocido por diversos analistas e investigadores, se ha

optado generalmente por no considerarlo como de suma importancia en los trabajos
académicos. Tal vez ello obedece a la debilidad de darle una mayor ponderación a
la aplicación de las diversas técnicas estadísticas que son tan habituales en los
actuales trabajos de investigación, los cuales relegan a un segundo plano el estudio
conceptual para determinar u obtener elementos tan importantes tales como la
variable dependiente, algunas de las variables independientes, así como las bases
de datos contables.

La determinación de estos elementos son temas de múltiples divergencias y

contradicciones que existen en los diversos trabajos sobre los modelos predictivos.
Por ejemplo, es común encontrar que el término fracaso empresarial es el más
utilizado como variable dependiente, sin embargo, su definición presenta serios
problemas de ambigüedad al englobar diversos criterios que son tratados en
ocasiones con un exceso doctrinal al inicio de las investigaciones, pero conforme
se avanza en los trabajos se olvida su conceptualización que es sustituida por un
excesivo trabajo estadístico que poco tiene que ver con la búsqueda de la exactitud
predictiva del modelo.

Arboles de decisión
Un árbol de decisión, en el ámbito de las finanzas hace referencia a un diagrama
que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados. Esta herramienta
es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversión que se tienen
en contextos de incertidumbre

Los Árboles de Decisión es una técnica que permite analizar decisiones

secuenciales basada en el uso de resultados y probabilidades asociadas.

Los árboles de decisión se pueden usar para generar sistemas expertos, búsquedas
binarias y árboles de juegos, etc.
Las ventajas de un árbol de decisión son:
• Resume los ejemplos de partida, permitiendo la clasificación de nuevos
casos siempre y cuando no existan modificaciones sustanciales en las
condiciones bajo las cuales se generaron los ejemplos que sirvieron para su
construcción.
• Facilita la interpretación de la decisión adoptada.
• Proporciona un alto grado de comprensión del conocimiento utilizado en la
toma de decisiones.
• Explica el comportamiento respecto a una determinada tarea de decisión.
• Reduce el número de variables independientes.
• Es una magnifica herramienta para el control de la gestión empresarial.

Los árboles de decisión se utilizan en cualquier proceso que implique toma de

decisiones, ejemplos de estos procesos son:
• Búsqueda binaria.
• Sistemas expertos.
• Árboles de juego

Los árboles de decisión generalmente son binarios, es decir que cuentan con dos
opciones, aunque esto no significa que no puedan existir árboles de tres o más
opciones.

Un árbol de decisión, en el ámbito de las finanzas hace referencia a un diagrama

que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados. Esta herramienta
es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversión que se tienen
en contextos de incertidumbre.

Elaboración del árbol de Decisiones

Daremos inicio a la construcción del Árbol de Decisión escribiendo en la parte
superior, a modo de título, la decisión o el problema que necesitará la toma de
decisiones. Desde el lado izquierdo hacia el derecho se dibujarán líneas que parten
desde un mismo origen que representarán las posibles decisiones a tomar.

Para su construcción es necesario considerar las distintas alternativas o cursos de

acción y los posibles eventos asociados a cada curso de acción. Dentro de un Árbol
de Decisión un cuadrado, significará un punto de decisión, es decir, el punto desde
el cual se fija un curso de acción; y un O significará los posibles eventos asociados
al curso de esa acción. Siguiendo el siguiente gráfico comprenderemos la estructura
del Árbol de Decisiones.

Evaluación del Árbol de Decisión

En este momento reconoceremos que opción es la que tiene mayor valor parala
empresa, para ello se deberá otorgar el valor económico de los posibles resultados.
Luego debemos ver cada uno de los círculos (los cuales representan puntos de
incertidumbre) y estimar la probabilidad de cada resultado.

Encontraremos que para cada decisión tendrá diferentes probabilidades encada

uno de sus resultados posteriores, por lo que la sumatoria porcentual de estos
resultados de cada decisión tendrá que ser 100% o en su defecto 1 si se utilizan
fracciones, quien elabora el Árbol de Decisiones podrá elegir cada uno según de
parezca conveniente.

Después de haber calculado las probabilidades y los valores de los posibles

resultados, procedemos a calcular el valor que nos ayudará a tomar la decisión.
Comenzando por la derecha del Árbol de Decisión y recorriendo hacia la izquierda,
calculamos cada uno de los nodos de incertidumbre, primero multiplicaremos las
probabilidades de resultado con el valor esperado de cada resultado, cabe recalcar
que también puede haber resultados negativos.
Cada nodo de incertidumbre se calculará de acuerdo a la suma de los resultados
de cada una de las ramas de decisión.
Al analizar los nodos de decisión, debemos considerar los costos que implica cada
decisión, por ejemplo en decisiones de inversión consideraremos los costos que
esta implica; el valor obtenido de cada nodo de incertidumbre será restado por el
costo que implica cada decisión de esta manera encontraremos el beneficio que se
obtendrá de cada decisión.

En este momento es en el que encontramos el beneficio final y podremos saber cuál

es la mejor alternativa de decisión, como podemos ver en el cuadro anterior la
decisión que genera mejores resultados o beneficios es la que aparentemente
generaba menor valor esperado, de esta manera hemos encontrado la mejor
alternativa de decisión.

Aplicaciones de la técnica de árbol de decisiones

La técnica del Árbol de Decisiones puede ser aplicada en cualquier problema de
toma de decisiones, sin embargo se tiene un uso amplio en la toma de decisiones
de inversión, reinversión, políticas de créditos y financiamiento acorto y largo plazo.
Ejemplo

En este ejemplo se trabajo en las diferentes opciones que se tienen para elegir un
plan de vida en al ámbito laboral
Conclusión
El análisis de sensibilidad es suma importancia para ya que nos permite tomar
decisiones dentro de una empresa, puesto que esta herramienta nos indica cuales
son las variables que más afectan nuestro resultado económico de un proyecto,
además también nos indica cuales son las variables que tienen poca incidencia en
el resultado final.

En si esta herramienta nos proporciona identificar las variables que tendrán un gran
impacto sobre nuestros costos o ingresos, autorizando combinar las variables con
el objetivo de obtener resultados que nos dejen optimizar la generación del valor en
la compañía.

También es importante recalcar que es te método se puede aplicar también a

inversiones que no solo sean productos de empresas financieras, sino que
asimismo es recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos ofrezca
invertir en algún tipo de negocio o proyecto que nos dejara algún tipo de ganancias
en el futuro.