UNIVERSIDAD RAFAEL LANDIVAR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

PROPEDÉUTICO DE ANÁLISIS CUANTITATIVO
ING. MIGUEL ÁNGEL CASTILLO

PROYECTO Nº1
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y RIESGO EMPRESARIAL

Kervin Rodríguez
Aixa Rodríguez
Gabriela Sánchez
Sylvia Sequeira
Sergio Leal
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y RIESGO EMPRESARIAL

TABLA DE CONTENIDO
Tabla de contenido..............................................................................................2
Introducción........................................................................................................ 3
Marco Teórico......................................................................................................3
Desarrollo del Problema......................................................................................6
Conclusiones..................................................................................................... 11

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APALANCAMIENTO OPERATIVO Y RIESGO EMPRESARIAL

INTRODUCCIÓN

El objetivo principal de la administración financiera radica en maximizar el valor de la

empresa utilizando de forma óptima los recursos, para esto se debe determinar cuáles
son las inversiones necesarias y las diferentes formas en que van a ser financiadas.
El famoso filósofo y matemático griego Arquímedes expresó “dame un punto de apoyo
y moveré el mundo” creando el concepto de palanca utilizado tradicionalmente en la
física mecánica. Aplicar el término de apalancamiento en el área financiera hace
referencia a la manipulación de los costos y cargos fijos con el fin de una variación en
las ventas tenga una mayor variación en la rentabilidad. La utilización de
apalancamiento implica por tanto mayor capacidad de la empresa para cubrir sus
costos fijos, mayor rendimiento y mayor riesgo.
Existen tres tipos de apalancamiento: operativo, financiero y total. El apalancamiento
operativo se refiere a la capacidad de la empresa de emplear los costos fijos de
operación para aumentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades
antes de impuestos. En el caso del apalancamiento financiero se refiere a la
competencia de la empresa para emplear los cargos financieros fijos con el fin de
maximizar los cambios de las utilidades antes de impuestos sobre las utilidades por
acción. Por último el apalancamiento total se refiere a la capacidad de la empresa de
utilizar los costos y cargos fijos para maximizar el efecto de las ventas sobre las
utilidades sobre acción esto producto del apalancamiento operativo y financiero.

MARCO TEÓRICO

Cuando se habla de economías de escala lo que se quiere decir es que, a mayor

producción el costo fijo por unidad disminuye, por lo que para tratar este tema es muy
importante diferenciar los tipos de costos que se presentan en las organizaciones. De
acuerdo a este esquema son dos:
Costos Fijos: Son los que no varían con la producción.
Costos Variables: Los que varían con la producción, como la mano de obra
directa y las materias primas.
Los conceptos anteriores permiten abordar un tema importante en las finanzas y es el
relacionado con la determinación del nivel de ventas que permite a la empresa estar
en equilibrio, es decir el nivel donde no se gana ni se pierde, mejor conocido como
Punto de Equilibrio, con esto podemos decidir cuál sería la cantidad a producir y a
vender para obtener utilidades.
El punto de equilibro se define como la cantidad que se necesita producir donde:
Ventas = Costo Total.
Como el Costo Total está compuesta de Costos Fijos y Variables la ecuación anterior
queda de la siguiente manera:
Ventas = Costos Fijos + Costos Variables
Las ventas son el producto de las cantidades vendidas por su precio y los costos
variables son el producto de las cantidades por el costo variable por unidad expresados
de la siguiente manera:
Ventas = Precio x Cantidad
Costo Variable = Costo Variable Unitario x Cantidad

Definición:
I = Ingreso
P = Precio
CV = Costo Variable por Unidad
CF = Costo Fijo

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Q = Cantidad

I = P(Q)
CT = CV(Q) + CF

El anterior concepto sirve para analizar el tema del apalancamiento operativo, que
no es más que el impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de
costos de una compañía. El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que
la empresa utiliza para producir y vender, siendo usualmente las maquinarias, las
personas y la tecnología. Las maquinarias y las personas están relacionadas con las
ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda, entonces se contrata más personal y
se compra más tecnología o maquinaria para producir y satisfacer las necesidades de
las demandas del mercado. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se
generará una carga fija por concepto de depreciación. Generalmente estas inversiones
se hacen con el fin de actualizar la tecnología de la empresa y, como consecuencia de
estas inversiones, algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa,
sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa. El tecnificar los
procesos permite incrementar la producción, reducir el desperdicio y mejorar la
calidad. Cuando los resultados son óptimos y los objetivos empresariales se logran, los
costos totales unitarios deben disminuir y en consecuencia la política de precios de la
compañía debe reestructurarse con el fin de hacerla más competitiva. A todo este
proceso se le conoce como apalancamiento operativo: Invertir en activos fijos con el fin
de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la compañía. Cuando
no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso
quiere decir, activos que no producen dinero.
Estos cambios son evaluados con el Grado de Apalancamiento Operativo, GAO, el cual
mide el impacto de los costos fijos sobre la Utilidad Operacional o Utilidad Antes de
Impuestos (UAII), ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones en
tecnología. Expresado de la siguiente manera:

Definición:
MC = Margen de Contribución, es igual a la diferencia entre las ventas totales y
los costos variables totales.
UAII = Utilidad Operacional, es la diferencia entre el margen de contribución y
los costos fijos.

Lo expuesto hasta ahora se podrá aplicar en el siguiente ejemplo:

Capacidad de producción 15.000 unidades
Volumen de producción y ventas 10.000 unidades
Precio de venta unidad US$1.50
Costo variable unitario US$900
Costo y gastos fijo de operación US$4.050.00

El estado de resultados sería el siguiente

Ventas (10.000 X $1.500) $15,000.00
(-) Costo variable (10.000 X $900 ) $ 9,000.00
= Margen de contribución $ 6,000.00
(-) Costos y gastos fijos de operación $ 4,050.00
= Utilidad operacional UAII $ 1,950.00

Si utilizamos la formula anterior nos damos cuenta que el Grado de Apalancamiento

Operativo para esta proyección es de 3.077. Que significa que por cada punto de

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incremento en ventas (a partir de 10.000 unidades) la utilidad operacional se

incrementará en 3.077 puntos.
Para comprobarlo se puede realizar:
Aumento en la producción y Ventas:
1. Tomar el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.000
unidades.
2. Incrementar el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro
porcentaje) Sin modificar el precio de venta por unidad.
3. Hay que tomar en cuenta que si se incrementa el número de unidades vendidas
el valor total de los costos variable sufrirán también incrementos en la misma
proporción. Los costos variables unitarios no deben sufrir variación alguna
4. Los costos fijos no se incrementan.
5. Determinar el UAII.
Disminución en la producción y Ventas:
1. Tomar el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.000
unidades.
2. Disminuir el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro
porcentaje). Sin modificar el precio de venta por unidad.
3. Tomar en cuenta que si se disminuye el número de unidades vendidas el valor
total de los costos variables sufrirán disminuciones en la misma proporción. NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS.
4. Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos
estos se depreciarán, úsense o no. Si la empresa para su producción tiene
bodegas arrendadas, se pagará arriendo utilícense o no.
5. Determinen el resultado de la UAII.

DISMINUCIÓN PRONOSTICO AUMENTO

25% INICIAL 25%
Unidades 7,500.00 10,000.00 12,500.00
$15, $18,750,000.0
Ventas $11,250,.000.00
000,000.00 0
$11,250,000.0
- Costo variable $6,750,000.00 $9,000,000.00
0
$7,500,000.
= Margen de contribución $4,500,000.00 $6,000,000.00
00
- Costos y gastos fijos de
$4,050,000.00 $4,050,000.00 $4,050,000.00
operación
= Utilidad operacional $3,450,000.
$450,000.00 $1,950,000.00
UAII 00

Hay que tener muy en cuenta que los costos variables totales, como dependen de
producción y ventas, tienen la misma variación que ventas (25% u otro porcentaje).
Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno.
Al utilizar la fórmula:

NUMERADOR DENOMINADOR GAO

AUMENTO -1 -1 3.077

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DISMINUCIÓN 1- 1- 3.077

Como se puede apreciar el GAO es igual a 3.077.

Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.077:
(% de Incremento en ventas) X (GAO)
Siendo: 25% x 3.077 = 76.92% de incremento en la utilidad operacional.
Demostración:
UAII * 1.7692 = 1.950.000 * (1+0.7692) = 3.450.000 (INCREMENTO)
UAII * 0.23076 = 1.950.000 * (1- 0.7692) = 450.000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar, en caso de incrementarse las ventas en un 25%, las UAII se
incrementarán en un 76.92%, es decir, llegarían a $3.450.000. En caso de un descenso
en las ventas en un 25%, las UAII se reducirían en un 76.92%, es decir, llegarían a un
nivel de $450.000. Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas. También se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO será igual a 1. Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esté pasando
por buenos momentos, es simplemente una visión de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario, los perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas.

El Riesgo Empresarial es la sensibilidad o variabilidad de la UAII y consiste en el

riesgo de no poder cubrir los costos de operación. Cuanto mayor será el punto de
equilibrio operativo de la empresa mayor será su nivel de riesgo. Según Horne y
Wachowicz “…es la incertidumbre inherente en las operaciones físicas de la empresa.
Su impacto se muestra en la variabilidad del ingreso operativo (EBIT) de la empresa”.
A cambio de aumentar el riesgo de la empresa, se logra un apalancamiento operativo
más alto, se justifica con base a los rendimientos incrementados que se espera obtener
a medida que aumentan las ventas.

DESARROLLO DEL PROBLEMA

Una vez que se ha determinado el punto de equilibrio de un producto, este puede ser
usado para examinar los efectos de aumentar o bajar la función de costos y su
estructura operativa. El grado en que una empresa utiliza los costos fijos, en
comparación con sus costos variables, es sus operaciones se denomina
apalancamiento operativo. Cuanto mayor es el uso del apalancamiento operativo
(aumento de los costos fijos), más grande es el incremento de las ganancias conforme
las ventas aumentan y mayor es el aumento de la pérdida conforme las ventas caen.
Entre más alta es la cantidad de equilibrio para un producto, mayor es el riego
empresarial. Para ver como se relaciona el apalancamiento operativo con el riesgo
empresarial, desarrolle las siguientes actividades:

1. Si x es el número de unidades vendidas de un producto y p es el precio de venta

por unidad, la función que da el ingreso para el producto es R=px.
2. Utilizando como base el inciso anterior:
a. Si los costos fijos de la producción de este producto son de Q.10,000 y el
costo variable es de Q.100 por unidad, encuentre la función de costo total C
para el producto.
b. ¿Qué tipo de función es esta?

RESPUESTA:
a. C=100x + 10,000

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b. Es una función lineal.

3. Escriba una ecuación, que contenga sólo las variables p y x, igualando el ingreso a
los costos para encontrar el punto de equilibrio.

RESPUESTA:

4. Utilizando la ecuación obtenida

a. Despeje x de la ecuación del inciso anterior de modo que se escriba x
como una función de p.
b. ¿Qué tipo de función es esta?
c. ¿Cuál es el dominio de ésta función (en el contexto económico)?

RESPUESTA:
a. px-100x=10,000
Despejando:

b. Función tipo lineal

c. El dominio de la función es p≻100, en el intervalo (100 , ∞)

5. Dibuje la gráfica de la función anterior. ¿La función aumenta o disminuye conforme

aumenta p?

RESPUESTA:

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La gráfica disminuye, indicando que a medida que los precios aumentan, el número de
unidades producidas será menor resultado de la disminución en la demanda del
producto, representándose de forma clara la curva o función de la demanda.

6. Suponga que la compañía tiene un monopolio de éste producto de manera que

puede establecer el precio que decida. ¿Cuál es el beneficio y el riesgo para la
compañía de poner un precio de Q.1,100 por unidad para el producto? Explique.

RESPUESTA:

Cuando el valor de p aumenta, el número de unidades producidas será menor,

debido a que la demanda del producto disminuye.

7. Suponga que la compañía tiene un monopolio de ésta producto de manera que

pude establecer el precio que decida. ¿Cuál es el beneficio y el riesgo para la
compañía de poner un precio de Q.101 por unidad para el producto? Explique.

RESPUESTA:

Cuando el valor de p disminuye, el numero de unidades producidas aumentará

debido a que la demanda del producto aumenta.

8. Suponga que la compañía actualmente está trabajando intensivamente, de manera

que el costo fijo mensual es de Q. 10,000 y el costo variable es de Q.100 por
unidad, pero está instalando equipo moderno que permitirá reducir el costo
variable a Q 50 por unidad, mientras que aumenta el costo fijo mensual Q30,000.
Suponga también que el precio de venta por unidad es de Q. 200
a. Encuentre el punto de equilibrio para ambas condiciones y dibuje los dos
diagramas de equilibrio en un mismo sistema de coordenadas.
b. ¿Cuál de éstas operaciones tiene apalancamiento operativo más alto?
Explique.
c. ¿Cuál de éstas operaciones tendrá riesgo operativo más alto? Explique.
d. ¿Cuál es la relación entre el apalancamiento operativo y el riesgo
empresarial? Analice el beneficio y el riesgo del segundo plan operativo
para justificar su respuesta.

RESPUESTA:

a. Las ventas están definidas por: R= 200x

El valor costo total esta dado por:
C= 100x + 10,000 para el equipo viejo

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C= 50x + 30,000 para el equipo moderno

El punto de equilibrio en x para el equipo viejo esta dado por:

200x = 100x + 10,000
100x = 10,000
X=100

Es decir que la compañía tiene que producir y vender 100 unidades

del producto para equilibrar operaciones cuando utiliza el equipo
viejo.
Sustituyendo x, tenemos que el valor de R= 200(100) = 20,000.

El punto de equilibrio en x para el equipo nuevo esta dado por:

200x = 50x + 30,000
150x = 30,000
X=200

Es decir que la compañía tiene que producir y vender 200 unidades

del producto para equilibrar operaciones cuando utiliza el equipo
nuevo.
Sustituyendo x, tenemos que el valor de R= 200(200) = 40,000.

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b. Calculando el grado apalancamiento operativo, utilizando el punto de

equilibrio, suponiendo un total de 400 unidades.

Equipo Viejo Equipo Nuevo

Ventas 80,000 80,000
Costos Variables 40,000 20,000
Margen de Contribución 40,000 60,000
Costos Fijos 10,000 30,000
Utilidad Operacional 30,000 30,000
GAO 1.33 2.00

En este caso, al llevar a cabo sus operaciones con el equipo nuevo

tendrían mayor grado de apalancamiento operativo esto debido a que
están pasando parte de los costos variables a costos fijos.
c. Existe mayor riesgo empresarial al utilizar el equipo nuevo producto
de que existe un mayor apalancamiento operativo, sería necesario
establecer el nivel de riesgo al que se quiera llegar.
d. La relación establecida entre el riesgo empresarial y el
apalancamiento operativo es directamente proporcional cuando una
aumenta la otra aumenta y viceversa.

9. ¿Cuál es el número de unidades que debe vender la compañía para que las
ganancias obtenidas al instalar el equipo moderno superen a las ganancias que se
hubieran obtenido si no se instala el equipo nuevo?

RESPUESTA:

Para poder determinar esta respuesta tenemos que equilibrar ambas

operaciones,

100x + 10,000 = 50x + 30,000

100x – 50x = 30,000 – 10,000
50x = 20,000
X= 400

La cantidad de unidades a producir están representadas por x, por lo

tanto, tenemos que: para que las ganancias obtenidas al instalar el
equipo moderno sean mayores tiene que producir 400 unidades.

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R Equipo viejo
Equipo nuevo

Punto de equilibrio de la
demanda

A partir de la producción de 400 unidades se obtendrán mayores

ganancias al utilizar el equipo nuevo.

CONCLUSIONES

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