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TEMA 7 y 8: MÉTODOS DE

VALORACIÓN
1. Problemática de valoración.

¿Cuál es el valor de una empresa? Está ligado a sus objetivos, que son: maximizar el valor de las
acciones, el valor de una empresa vendrá dado por el valor de los títulos de propiedad de la misma.
Valoración estática: patrimonio neto.
Valoración dinámica: Se entiende que el valor de una empresa viene dado por su capacidad de
generar rentas futuras, por tanto, su valor vendrá dado por el valor actual de esas rentas que se
espera va a generar en el futuro.

1.1. Análisis técnico.


Bajo la denominación de análisis técnico se encuadran un conjunto de métodos encaminados a
prever el comportamiento futuro del mercado.
Enfoque empírico utilizado, fundamentalmente, con empresas que cotizan en el mercado bursátil.
Hipótesis básicas:
1. El mercado forma los precios en función de la ley de la oferta y la demanda, las cuales
dependen de factores endógenos y exógenos a la empresa.
2. El mercado sigue unas determinadas pautas, luego proporciona información suficiente
como para predecir su tendencia.
3. La secuencia de comportamientos es siempre la misma. Lo que ocurre en el pasado
volverá a ocurrir en el futuro

Variables utilizadas en el análisis técnico:


• Cotizaciones.
• Volumen de cotización (importe monetario negociado).
Métodos:
• Gráficos o charts.
• Indicadores estadísticos.
Movimientos fundamentales para la formación de las tendencias del mercado:
Primario: suele durar años y determina las tendencias a largo plazo. El mercado bursátil agota la
fase alcista del ciclo cuando las expectativas acerca de la economía real son bajistas.
Secundario: representan correcciones importantes al movimiento primario. Suele durar pocos
meses.
Terciario: movimientos propios del día a día.
Gráficos o charts: consisten en representar gráficamente la evolución de las cotizaciones a lo largo
del tiempo y analizar los tipos de figuras que aparecen en los gráficos, ya que, sobre la base de que
la secuencia de comportamientos es siempre la misma, se puede predecir la tendencia futura.
Gráficos frecuentes: hombro-cabeza-hombro, hombro-cabeza-hombro invertido, doble techo,
doble suelo, triángulos simétricos, cuña diamante,...
Indicadores estadísticos: completa el análisis gráfico mediante un análisis menos subjetivo.
• Media móvil: Simple →Promedio de las últimas n sesiones.
Ponderada→ Promedio ponderado, usando como ponderación la posición que ocupa dentro
de las sesiones consideradas, de forma que se da el mayor peso a la ultima sesión. El uso de
la media móvil gana en significado y relevancia cuanto mayor es el número de sesiones
utilizadas.
• Osciladores: Permiten anticiparse a los cambios;

El valor RSI se va calculando día a día obteniéndose una línea RSI Interpretaciones:
→ Cuando el valor está por encima de 70, se dice que el título está “sobrecomprado”,
luego es una señal de VENTA.
→ Cuando el valor está por debajo de 30, se dice que el título está “sobrevendido”, luego
es señal de COMPRA.
Oscilador de momento: mide la variación de precios existentes entre el precio actual y el precio
hace n períodos, captando de esta forma la velocidad del movimiento de los precios.
Momento= precio de cierre hoy – precio de cierre hace n períodos.
• Si se está en una situación de descenso de cotización y se observa una desaceleración de
ese descenso, probablemente la tendencia al descenso está acabando →→ COMPRAR.
• Si se está en una situación de ascenso de cotización y se observa una desaceleración de ese
ascenso, probablemente la tendencia al ascenso está acabando →→ VENDER.

1.2. Análisis fundamental.


Valoración dinámica: valoración de la empresa por su capacidad de generar rentas futuras.
Consiste en estudiar toda la información disponible en el mercado sobre una determinada
compañía, con la finalidad de obtener su verdadero valor y así formular una recomendación de
INVERSIÓN.
Si el verdadero valor intrínseco supera al valor de mercado la recomendación es COMPRAR y
viceversa.
Justificación de este análisis: Anticipar el comportamiento futuro de una compañía en el mercado,
es decir adelantarse al mercado. IDEA BÁSICA: el mercado no es eficiente a corto plazo aunque
si a largo.
Valor intrínseco: para su determinación se utilizará toda la información disponible, no sólo las
cotizaciones y el volumen negociado (más complejo y detallado que el análisis técnico).
Información contenida en: libros contables, CNMV, asociaciones empresariales, prensa económica,
variables macroeconómicas, regulación Sector,...;
Modelo de mercado de Sharpe:
Hipótesis de la teoría del mercado de capitales.
• El inversor tiene un comportamiento racional.
• Todos los inversores tienen el mismo horizonte temporal.
• Las expectativas de los inversores son homogéneas.
• Los activos financieros son divisibles.
• Los mercados son eficientes.
• No existen impuestos ni costes de transacción.
• El tipo de interés libre de riesgo es el mismo para todos los inversores e igual para el
préstamo y el endeudamiento.
Interpretación del valor que puede tomar ß:

• ß>1 Títulos agresivos: son los movimientos por encima del mercado, si la rentabilidad del
mercado aumenta, aumenta la rentabilidad del título más que la rentabilidad del mercado.
• ß=1 Títulos neutros: se mueve en el mismo sentido y proporción que el mercado.
• 0<ß<1 Títulos defensivos: se mueven en el mismo sentido que el mercado, disminuye la
rentabilidad del mercado, la rentabilidad del título disminuye en mayor proporción.
• ß<0 Títulos superdefensivos: no son los habituales y van en distinto movimiento que el
mercado.