UNIVERSIDAD NACIONAL JORGE BASADRE GROHMANN

FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA COMERCIAL

PAPER N° 3

INTEGRANTES

ORLANDO
ORLANDO CONTRERAS
CONTRERAS 2016 -106001

ANDRÉ
ANDRÉHUARAZA
HUARAZA 2016 -106027

FERNANDO
FERNANDOMURILLO
MURILLO 2016 -106028

CRISTIAN
CRISTIANCABRERA
CABRERA 2016 -106046

JACKELINNE
JACKELINNEAJAHUANA
AJAHUANA 2017 -106067

DOCENTE

MGR. MIGUEL PIAGGIO CANIVILLO

CURSO

MÉTODOS ECONOMÉTRICOS

TACNA- PERÚ
2019
 ESTIMACIÓN DE LA TASA NATURAL DE INTERÉS
PARA LA ECONOMÍA PERUANA

MODELO: MODELOS ECONOMÉTRICOS

Se representa mediante dos regresiones:

VARIABLES Y PARÁMETROS DEL MODELO:

A. PRIMERA REGRESIÓN

: Representa la brecha del producto.

: Corresponde a la tasa de interés nominal de corto plazo que controla
el Banco Central.
: La tasa natural de interés.
: La inflación esperada.

B. SEGUNDA REGRESIÓN

: La inflación.
: La brecha producto.
: Expectativas futuras de inflación.

PRIMER SUBSISTEMA DE ECUACIONES

MODELO: MECANISMOS DE TRANSMISIÓN DE LA POSICIÓN DE POLÍTICA

MONETARIA
Se representa mediante dos ecuaciones:

𝑦̃
𝑦̃𝑡 = ∝1 𝑦̃𝑡−1 + ∝2 𝑟̃𝑡−1 + ∝3 𝑞̃𝑡−1 + ∝4 𝑇̃𝑡 + 𝑛𝑡

VARIABLES Y PARÁMETROS DEL MODELO:

: Brecha del modelo.

: Brecha rezagada de la tasa de interés real respecto a la TNI.
: Brechas del tipo de cambio real.
: Términos de intercambio.
: Choque a la demanda agregada.

VARIABLES Y PARÁMETROS DEL MODELO:

: Inflación observada.
: Inflación subyacente.
: Indexación de precios.
: Expectativas de inflación.
: Inflación importada.
: Choque de oferta.
DINÁMICA DE LA TASA NATURAL DE INTERÉS (TNI)

Evolución de la Tasa Natural de Interés en función a variables exógenas y choques

estructurales de la economía.
Conociendo las variables:

a. Variables endógenas fundamentales

 : Tasa Natural de Interés
: Tipo de cambio real de equilibrio.
: Posición neta de activos.
: Producto potencial.

b. Variables exógenas estructurales

: Productividad.
: Gasto de gobierno.
: Términos de intercambio.
: Prima por riesgo.

SEGUNDO SUBSISTEMA DE ECUACIONES

A continuación se detalla las ecuaciones que conforman este subsistema.

MODELO 1
La primera ecuación relaciona la TNI con la evolución de la tasa de interés
internacional y el tipo de cambio real de equilibrio. Así la TNI está determinada por:

𝑟̅𝑡 = 𝛾1 𝑟̅𝑡∗ + ∆𝑞̅𝑡 + 𝑇𝑡

VARIABLES Y PARÁMETROS DEL MODELO

 : Tasa natural externa.
: Tasa de depreciación del tipo de cambio real.
: Captura la prima por riesgo.

MODELO 2
En la siguiente ecuación se muestra la tasa de depreciación del tipo de cambio real:

VARIABLES Y PARÁMETROS DEL MODELO

: Tasa de crecimiento del PBI potencial.

: Cambios en la posición neta de activos.
: Cambios en el gasto público.
: Cambios en los términos de intercambio.
Estrategia Econométrica

Para estimar la TNI se aplica el filtro de Kalman el cual permite estimar las variables
de estado, St a través de un proceso recursivo de proyecciones lineales que se van
actualizando periodo a periodo con información proveniente del error de predicción
generado en el modelo para las variables observables, Xt.

El vector que contiene el conjunto de variables no observables .

Conjunto de variables observables por el vector

Para estimar la TNI, se requiere de un valor inicial , y a partir de este valor,

recursivamente, se obtiene los valores correspondientes a los siguientes periodos.

Variables:

Representa la proyección de la TNI para el periodo t + 1, condicionada en la

información disponible hasta el periodo t.

Es la fila correspondiente a la tasa de interés en la matrix Kt que representa

la ganancia del Filtro de Kalman

El elemento correspondiente a la TNI en la matriz F2

El error de predicción asociado a Xt

SUPUESTOS:

Los términos de intercambio, la posición neta de activos y los gastos de gobierno.

Así, se asume que el PBI potencial (yt) está determinado únicamente por choques
permanentes de productividad ¡ yt = At ¢ , donde At representa el efecto permanente
del choque de productividad. En las ecuaciones siguientes se explícitan los supuestos
antes descritos

∆yt = µt
µt = φµt−1 + (1 − φ) µ + ηµ t

Donde µ representa la tasa de crecimiento de la productividad de largo plazo y ηµ t

captura los choques a la tasa de crecimiento de la productividad.
Así, cuando ηµ t aumenta la tasa de crecimiento de la productividad (µt) aumenta
temporalmente, en tanto que el nivel de productividad así como el nivel del producto
potencial, aumentan de manera permanente.
Por su parte, la posición neta de activos, durante el periodo muestral, no es
estacionaria. Por ello, para esta variable también se asume que los choques tienen
efectos permanentes, es decir, sólamente sus tasas de crecimiento revierten a una
media de largo plazo ∆Bt = ρb∆Bt−1 + ηb t
Los mecanismos de transmisión de la posición de política monetaria se capturan a
través de dos ecuaciones principales que son consistentes con la versión log-
linearizada de un modelo Neo Keynesiano para una economía pequeña y abierta y
similares a las empleadas por el MPT
(Es un modelo neo-keynesiano en el sentido de que, presumiblemente, detrás de la
determinación de la curva de oferta agregada subyacen los supuestos de
competencia monopolística entre firmas así como
alguna forma de fricción nominal en precios o salarios que permiten obtener una
dinámica de inflación.)
 CONCLUSIONES

La TNI es como aquella tasa de interés real que es consistente con la estabilidad de
precios, y que fluctúa en el tiempo en respuesta a los choques reales que afectan la
economía, tales como los choques a los términos de intercambio y los choques a la
tasa de interés internacional.

Esta investigación contribuye a la discusión sobre la posición de la política monetaria

en el Perú, ofreciendo una estimación de la TNI que se obtiene a partir de la aplicación
del algoritmo de filtro de Kalman a un modelo semi-estructural para una economía
abierta.

Los resultados muestran que la tasa natural de interés (TNI) en el Perú se ha venido
reduciendo de manera persistente desde 1999, inducida por la evolución del tipo de
cambio real de equilibrio y la tasa de interés internacional, alcanzando para el año
2005, un valor nominal de 4 por ciento. Asimismo, la posición de política monetaria
implícita indica que el Banco Central mantuvo una política monetaria expansiva
durante 1994- 1997, contractiva durante 1998-2001 y ligeramente expansiva durante
2002-2005.

Este resalta la importancia, tanto para académicos como para los participantes en el
mercado financiero, de estudiar cuidadosamente los determinantes en las
fluctuaciones de las tasas de interés para comprender tanto la posición de política
monetaria como los mecanismos de transmisión de la misma.