1.1.

Cálculo de comisiones

La realización de una transacción de compraventa de valores en la Bolsa de Valores de Quito

implica el pago de dos tipos de comisiones: la primera, que es la comisión que cobran las
casas de valores a sus clientes comitentes, que es de libre contratación; y, la segunda, que es
el pago que hace la casa de valores a la bolsa, por el servicio que ésta le ha prestado; estas
comisiones son fijadas por el Directorio.

Las comisiones (la del cliente y la de la casa de valores) son calculadas tanto para la compra
como para la venta, de modo que las comisiones generadas sean pagadas el día de la com-
pensación.

Además de fijarse las comisiones en porcentaje se ha establecido montos mínimos por

transacción, de cuatro dólares.

Es importante señalar que el cálculo del monto por comisiones se lo realiza sobre el valor efec-
tivo, tanto en renta fija como en renta variable.

Por lo tanto, un comitente recibe siempre el valor efectivo neto; es decir deducido o sumado
el valor de las comisiones, según corresponda.

1.1.1. Cálculo de la comisión en valores de renta variable

Dentro de este grupo (acciones) se incluye también a las cuotas de membresía y de participa-
ción.

La fórmula para calcular el total de comisiones, es decir de bolsa y de casa de valores, es la

siguiente:

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 C.T. = C% * V.E.

CT = Comisión total
C% = Porcentaje de comisión incluido porcentaje de la BVQ
VE = Valor efectivo

Obtenida la comisión total es necesario separar el monto que le corresponde a la bolsa

de valores, que al momento es el 0,09% del valor efectivo, para lo cual se aplica la
siguiente fórmula:

CB = 0,09% (vigente) * VE
CB = Comisión de bolsa
VE = Valor efectivo

Una vez obtenida la comisión de Bolsa, por diferencia obtenemos la comisión de la

casa de valores, así:

CCV = CT – CB
CCV = Comisión de casa de valores
CT = Comisión total
CB = Comisión de bolsa

1.1.2. CÁLCULO DE LA COMISIÓN EN VALORES DE RENTA FIJA

CORTO PLAZO:

El método de cálculo de comisiones en títulos de renta fija a corto plazo esta en fun-
ción al plazo por vencer del valor. Por lo tanto la fórmula de cálculo se expresa así:

C.T. = % * F * V.E.

CT = Comisión total
% = Porcentaje total (casa de valores y BVQ)
F = Factor de anualización
VE = Valor efectivo

Para obtener el monto por comisiones de bolsa, se aplica lo siguiente:

C.B. = %* F * V.E.
CB = Comisión de bolsa
% = % mínimo requerido BVQ
F = Factor de anualización
VE = Valor efectivo

En tanto que, para obtener la comisión para la casa de valores se lo hace por diferen-
cia, aplicando la siguiente fórmula:

CCV = CT – CB
CCV = Comisión de casa de valores
CT = Comisión total
CB = Comisión de bolsa

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 Como se puede observar, en las fórmulas anteriores la variable “ F “ significa anuali-
zar el porcentaje de comisión, en función al plazo por vencer de un determinado valor.
La fórmula que se aplica es la siguiente:

F = n / 360

F = Factor de anualización
n = plazo por vencer

VALORES DE LARGO PLAZO

Para títulos de largo plazo, el procedimiento para el cálculo es el mismo que hemos
aplicado en párrafos anteriores. La única diferencia radica en que el porcentaje de
comisión que se aplica es total, es decir no se requiere del proceso de anualización.

Su fórmula de cálculo es la siguiente:

C.T. = C% * V.E.

Como se mencionó en párrafos anteriores, si el monto obtenido por comisión para la

bolsa de valores, luego de aplicar la formula, se ubica entre 1 y 3,99 dólares, enton-
ces la comisión de bolsa se establece en cuatro dólares fijos, de esta norma se excep-
túan las notas de crédito.

1.3 CÁLCULO DEL INTERÉS

La fórmula de cálculo de interés se realiza para todos los títulos de corto y largo plazo,
cuya característica principal es la generación de una tasa de interés. Se aplica la fór-
mula de interés simple:

Interés = C*i*n

Donde:

C = Valor nominal
i = tasa de interés
n = plazo en días

Cabe anotar que el plazo n es en días, tomando en consideración meses de 30 días,

para transacciones realizadas en bonos de estado, obligaciones, cédulas hipotecarias,
excepto en operaciones específicas de ciertos emisores de obligaciones y valores de
corto plazo, para lo cual se considera días calendario.

1.3.1 EN VALORES DE LARGO PLAZO.- Estos papeles normalmente se caracterizan por

tener cupones que son utilizados para el cobro de intereses, los mismos que pue-
den ser mensuales, trimestrales o semestrales, dando origen a períodos de
redención diferentes, dependiendo de la fecha de emisión del valor.

En todas las operaciones de valores con interés es importante especificar la

fecha valor de la misma, puesto que el plazo para el cálculo de los intereses es
hasta la fecha valor o a partir de ésta, dependiendo de como se realice la ope-
ración. Es decir, si la negociación se realiza con o sin cupón, según el acuerdo
de los operadores que intervengan en la operación.

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 OPERACIONES CON CUPÓN

Para el caso de negociación con cupón el cálculo de los días transcurridos n, es desde
el día de inicio del cupón hasta la fecha valor inclusive.

n = número de días
n = Fecha valor - Fecha inicio del cupón

OPERACIONES SIN CUPÓN

Para el caso de negociación sin cupón el cálculo de los días por vencer parte la fecha
de vencimiento del cupón a la que se le resta la fecha valor.

n = número de días
n = Fecha vencimiento del cupón – Fecha valor

En los dos casos para el cálculo del interés se aplica la fórmula de interés simple.

1.3.2 EN VALORES DE CORTO PLAZO.- En este caso el valor que se calcula es el corres-
pondiente a los intereses ganados por los días transcurridos, es decir sobre el
plazo de tenencia del valor por parte del vendedor. Los principales son:

- Pólizas de acumulación
- Certificados financieros
- Certificados de inversión
- Certificados de ahorro
- Certificados de depósito
- Pagarés.

1.4 CÁLCULO DE LOS MONTOS TOTALES: DE COMPRA Y DE VENTA

1.4.1. CÁLCULO DEL TOTAL COMPRA

Este cálculo difiere dependiendo del tipo de valor, como se describe más ade-
lante. Sin embargo, en todos los casos el monto total de comisiones será suma-
do al total, puesto que el comprador del valor deberá pagar la comisión gene-
rada en la transacción. Los cálculos en cada caso se realizan de la siguiente
forma:

- VALORES DE RENTA VARIABLE, CON DESCUENTO Y NOTAS DE CRÉDITO

En estos casos el monto total de compra resulta de: sumar el valor efectivo y las comi-
siones totales así:

T. C. = V. E. + C. T.

T. C. = Total comprador
V. E. = Valor efectivo
C. T. = Comisión total

- VALORES DE RENTA FIJA A CORTO PLAZO CON INTERÉS:

El valor total de la compra resulta de sumar el valor efectivo, la comisión total y

los intereses.

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 T. C. = V. E. + C. T. + I

T. C. = Total comprador
V. E. = Valor efectivo
C.T. = Comisión total
I = Interés

- VALORES DE RENTA FIJA A LARGO PLAZO CON CUPÓN

El valor total de la compra es la sumatoria del valor efectivo de la transacción más la

comisión total y el valor de los intereses.

T. C. = V. E. + C. T. + I

T. C. = Total comprador
V. E. = Valor efectivo
C.T. = Comisión total
I = Interés

- VALORES DE RENTA FIJA A LARGO PLAZO SIN CUPÓN

El monto de la compra es igual al valor efectivo, más el valor del total de comisiones y
menos el valor de los intereses, así

T. C. = V. E. + C. T. - I

T. C. = Total comprador
V. E. = Valor efectivo
C.T. = Comisión total
I = Interés

1.4.2. CÁLCULO DEL VALOR TOTAL DE VENTA

El procedimiento para el cálculo del valor total para el vendedor es el mismo

explicado para el caso de la compra, con la única diferencia que las comisio-
nes se restan, puesto que al vendedor de un determinado valor, que es quien
recibe el dinero y entrega los papeles, debe descontársele el monto por comisio-
nes generadas en la transacción.

1.5. COMISIÓNES QUE COBRA LA BOLSA DE VALORES

Las casas de valores deberán pagar una comisión a la BVQ por todas las opera-
ciones, de compra o venta que realicen, independiente de lo que la casa de valo-
res cobre al respectivo cliente.
Dichas comisiones se calculan sobre el valor efectivo de las negociaciones, sean éstas
en valores de renta fija o valores de renta variable y la comisión que se paga a la
BVQ por una transacción no podrá ser inferior a cuatro dólares a excepción de las
notas de crédito, esta comisión está fijada en el 0,09%. Cabe anotar que el porcen-
taje mínimo de comisión aplicable para la Bolsa de Valores de Quito, puede ser revi-
sado en cualquier momento por el Directorio.