Características del Mercado de Capitakes Chileno

Juana Cordero

Finanzas de Corto Plazo

Instituto IACC

10 de julio de 2018
 Desarrollo

El mercado de capitales se denomina como un conjunto de instituciones e instrumentos

financieros que permiten transferir recursos en dinero desde aquellas unidades económicas que

cuentan con excedentes de fondos ya sean por ahorros o utilidades, hacia aquellas que presentan

déficits en sus disponibilidades debido a necesidades de consumo o inversión. En relación a ello,

se identifican dos tipos de mercados capitales, el de corto plazo, enfocado a satisfacer necesidades

como el financiamiento de déficits imprevistos, y el mercado de capitales propiamente tal,

destinado al financiamiento de proyectos de inversión, adquisición de bienes de activo fijo y larga

vida útil, como también al ahorro mediano y largo plazo.

Principales diferencias

Mercado de capitales hasta 1973 Mercado de capitales desde 1974

- Alta actividad empresarial de parte - Reducción del sector público

del estado, mediante la compra de
empresas o la creación de otras.
- Economía cerrada al comercio - Apertura de la economía al comercio
exterior exterior.
- Rol activo de parte del estado en la - El estado toma un rol subsidiario,
economía, como regulador, desarrollando solo actividades
fiscalizador, planificador, productor económicas que el sector privado no
e inversionista. puede asumir.
 - Crecimiento reducido, inferior al - Desarrollo al mercado de capitales.
promedio latinoamericano.
- Tasas de interés fijadas - Liberación de las tasas de interés.
semestralmente por el Banco
Central.
- Marco tributario y reglamentario - Reforma tributaria, introduciendo la
que reprime el desarrollo del corrección monetaria y eliminando
mercado de valores y discrimina a discriminaciones tributarias
favor del estado y en contra del existentes. Nueva regulación al
privado. mercado de valores, volviéndolo
más competitivo.
- Economía estatizante, - Liberación del comercio exterior,
desincentivando la entrada de eliminando trabas arancelarias.
capitales extranjeros.

Comercio exterior

Una de las mayores características del mercado de capitales chileno hasta 1973, fue la de

mantenerse como una economía proteccionista, cerrada al comercio exterior, restringiendo las

importaciones de otros países, aplicando aranceles sobre tales bienes para que finalmente tal

producto no sea rentable. Esta economía basada en un esquema de sustitución de importaciones,

basada en fuertes restricciones a la importación mediante el mecanismo de aranceles antes

mencionado, provocaba un impacto negativo generando estancamiento al crecimiento de la

economía chilena en dichos años. El tipo de cambio también era utilizado principalmente como

instrumento de control inflacionario, que como instrumento de comercio exterior.

 En el mercado de capitales chileno desde 1974, se genera la apertura hacia el comercio

exterior, en donde se sustituye la política proteccionista, por la política de producir aquellos bienes

en los que el país cuenta con ventajas comparativas, produciendo la liberación del comercio

exterior, y suprimiendo toda traba arancelaria que afecte la implementación de esta nueva vía

económica, implementando además una política realista de determinación del tipo de cambio,

incentivando a la globalización y a la búsqueda de tratados internacionales que eleven la

producción y los flujos de capital.

Rol del estado

En el mercado de capitales hasta 1973, el estado, asumía un rol activo en la economía

regulando y fiscalizando dicha actividad, pero también desarrollaba el papel de planificador,

productor e inversionista. Fiscalizador de la propiedad privada de los medios de producción, para

finalmente incorporarse considerablemente en el ámbito privado mediante la compra de empresas

o la creación de estas mismas. Este rol tan activo, de participación continua y creciente en la

economía significaba mayor gasto fiscal, a lo cual se sumaba una política de financiamiento

deficitaria, por lo que conlleva a fuertes presiones inflacionarias las cuales se busca abordar a

través de controles de precios, franquicias, gravámenes, discriminaciones legales, tributarias y

reglamentarias, generando graves distorsiones en el sistema económico.

Durante el mercado de capitales desde 1974, esto se aborda en base a la estructuración de

una economía privada en donde el estado determina prescindir de actividades económicas

entregándoselas a privados, disminuyendo considerasblemente el rol protagonista que se mantenía

hasta 1973, enfocándose en el desarrollo de un rol subsidiario, quedándose sólo con aquellas

actividades económicas en las cuales el sector privado no este en condiciones de poder asumir. En

el desarrollo de esta nueva política económica de parte del estado, también se otorga la eliminación

de las distorciones en la economía antes mencionadas, otorgando precios libres que estén regulados

en base a la competencia externa, los cuales también se tratarán como herramienta la cual

determinará indicadores de abundancia o escasez y correcta asignación de recursos. Se suprimen

las discriminaciones y franquicias impuestas anteriormente, y se hace uso de una correcta

tributación la cual garantiza equidad para todos.

Marco tributario

Hasta 1973, el marco tributario y reglamentario mantiene como primer objetivo el reprimir

el desarrollo del mercado de valores chileno, discriminando siempre a favor del estado y en

desmedro al sector privado. Así mismo, se condice a la necesidad del estado de mantener siempre

el control de la economía en base a la continua fiscalización hacia los privados, la compra de

empresas, y en políticas que vayan en contra de dicho sector. En cuanto al mercado de capitales,

las disposiciones que más afectan su desarrollo, son la prohibición de emitir valores reajustables,

la obligación para todos los servicios y empresas estatales de manejar sus fondos a través del Banco
del Estado, exigencias para las compañías de seguros de constituir reservas técnicas con valores

estatales, la prohibición a bancos de dar créditos para la compra de acciones, etc.

Ya en el mercado de capitales desde 1974, se genera un cambio diametral en donde se crea

una nueva regulación al mercado de valores con el objetivo de volverlo mas competitivo, y

modificando el marco legal que se encontraba obsoleto. Se genera la reforma tributaria, eliminando

las discriminaciones existentes entre instrumentos financieros equivalentes, como también,

eliminando los incentivos a la retención de las utilidades por parte de las sociedades anónimas en

desmedro al reparto de dividendos. Se incentiva a la competencia entre instituciones financieras,

permitiendo así la especialización de acuerdo a la eficiencia y no a normas legales. Se iguala el

trato del sistema financiero al sector privado a través de la apertura al crédito externo y alzamiento

de los márgenes cuantitativos de dicho endeudamiento.

Bibliografía

- IACC (2012). El mercado de capitales chileno – primera parte. Semana 5.

- http://www.hacienda.cl/mercado-de-capitales/preguntas-frecuentes/que-es-el-mercado-

de-capitales-chileno.html recatado el 10 de julio de 2018.

- https://www.bcn.cl/historiapolitica/hitos_periodo/detalle_periodo.html?per=1925-1973

recatado el 10 de julio de 2018.