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Informe financiero Valorización de inversiones VII - 1
Valorización de inversiones
Informe Financiero
Ficha Técnica
Autora : Gisel Rodríguez Villaseca Caso Nº 1
Título : Valorización de inversiones
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 294 - Primera Quincena de Enero 2014 Existe una inversión cuyo desembolso inicial es de $1,000 y su
duración es de 3 años. Esta inversión generaría un flujo de caja
de $600 el año 1 y los flujos anuales posteriores crecerían a
una tasa del 5 %. Si el coste de oportunidad del capital es del
1. Introducción 12 % anual, ¿es la inversión rentable según el criterio del VAN?
La valorización de inversiones son herramientas que nos per-
miten analizar la conveniencia o no de realizar una inversión, Solución
así como establecer el orden de preferencia de las mismas. Por
tanto, hacen posible identificar aquellas inversiones interesantes Hoy Año 1 Año 2 Año 3
y, si se dispone de varias inversiones alternativas, realizar una -1,000 600 600*1.05 600*1.05*1.05
clasificación de las mismas.
VAN= -1,000 +600/1.12 +(600*1.05)/1.12 + (600*1.052)/1.123
2
Los principales criterios de valoración son: valor actual neto VAN= 508,789
(VAN), tasa interna de rentabilidad (TIR) y el plazo de recupe-
ración o playback. Otro modo más directo de obtener el resultado consistirá en
descontar la inversión inicial del valor actual de una anualidad
al 5 % durante 3 años que empieza en el año 1 con un valor
2. Objetivos de $600.
- Determinar si el proyecto de inversión es aceptable o no
- Establecer barreras para juzgar la bondad de dicho 600 (1-(1.05)3)
VAN = -1.000 + = 508,789
proyecto. (0.12-0.05) 1.12
- Evaluar su pronta recuperación y rendimiento.
Como podemos apreciar, el VAN de esta inversión es positivo
3. El valor actual neto (VAN) y esto significa que el proyecto, de llevarse a cabo, resultaría
El VAN se calcula como la diferencia entre el valor actual de los rentable.
flujos futuros y el coste de la inversión en el año 0. Si el VAN es
positivo, significa que el proyecto es rentable porque produce
un beneficio; si el VAN es negativo, el proyecto no es rentable
ya que tiene pérdidas y el caso en que el VAN es nulo, significa Caso Nº 2
que el proyecto no es ni rentable ni provoca pérdidas. La deci-
sión de emprender el proyecto o no dependerá no solo del VAN
sino también de otras variables como si el contrato que define Una inversión requiere un desembolse inicial de $2,000 y genera
el proyecto es o no cancelable. durante cada uno de los seis años de su duración, un flujo anual
constante de $700, siendo la rentabilidad requerida del 12 %.
Se desea conocer su valor actual neto.
FCNt
VPN = -I0 +∑ Solución
(1+COK)n
4.1. Matices al seleccionar con la TIR Índice de rentabilidad Se elige la alternativa con mayor flujo
a. Si las inversiones son de tipo conven- Mide la rentabilidad del proyecto por equivalente.
cional (tipo prestar dinero) exigire- unidad monetaria invertida, siendo de
mos, para llevar a cabo el proyecto, suma utilidad para la toma de decisiones 6. Problemas de timing
que la TIR sea mayor que el coste cuando se priorizan proyectos y se cuenta
de oportunidad de capital. Esto con una fuerte restricción presupuestal. Se denomina timing al momento óptimo
significaría que la rentabilidad que de realizar una inversión. Se presentan di-
proporciona la inversión es mayor de ferencias de timing cuando dos proyectos
VP (FCN) distribuyen sus flujos de caja importantes
la que ofrece el mercado, por lo que IR =
se puede obtener un beneficio de la I0 en diferentes momentos cada uno.
inversión. Criterio de decisión
b. Si la inversión es de tipo “pedir Si IR > 1 El proyecto se acepta 7. Otros casos especiales
prestado”, exigiremos que la TIR sea Si IR < 1 El proyecto se rechaza
menor que el coste de oportunidad 7.1. Desembolsos discontinuos
para que el proyecto resulte rentable, Periodo de recuperación de la inver- Existirán tantas TIR como desembolsos
ya que, en esta situación, actuamos sión (PRI) discontinuos negativos existan. En estos
como prestatarios y, claramente, nos casos, el único criterio para evaluar pro-
benefician los tipos reducidos a la Mide el tiempo que demora un proyecto
yectos es el VPN.
hora de devolver el dinero que nos ha en redituar la inversión efectuada por
llegado inicialmente. La idea es que el inversionista, su resultado debe ser 0 1 2 3
si pedimos prestado una cantidad de comparado con el PRI esperado por el -7 30 -20 552
dinero es necesario pagar una renta- inversionista.
Pero existen casos en que a pesar de la
bilidad (las que ahora representa un presencia de desembolsos discontinuos
coste) y esta debería ser menor a la Valor anual equivalente
negativos, existe una sola TIR.
que ofrece el mercado, ya que si no Sirve para tomar decisiones cuando se
fuera así sería más rentable recurrir al comparan proyectos de diferente hori-
7.2. Existencia de inconsistencias
mercado. zonte de evaluación. Es el método alter-
nativo a la uniformización de periodos Se presenta cuando dentro de un tramo
c. Si la inversión es de tipo especial de la curva de VPN, un mayor COK de-
(el signo de los flujos del proyecto de proyectos.
termina que el VPN también aumente,
es cambiante). En este caso, obte- lo cual constituye una inconsistencia. La
nemos tantas TIR como cambios de (1+COK)n *COK)
VAN = VPN causa se debe a: fusión VPN presenta
signos experimenten en el tiempo los (1+COK)n-1)
raíces múltiples no imaginarias.
flujos que percibiríamos. La forma