año 2015

Capital de 3ros 600000

Activos 2,000,000.00 Capital Propio 1400000

2015 2016
Ventas 4,000,000.00 5,600,000.00
Costos Variables 1,600,000.00 2,240,000.00
Contribución Marginal 2,400,000.00 3,360,000.00
Gastos Fijos 1,848,461.54 2,348,461.54
Gastos Financieros 90,000.00 160,000.00
Beneficio antes Impuestos 461,538.46 851,538.46
Impuesto a las Gan 161,538.46 298,038.46
Beneficio Neto 300,000.00 553,500.00

Dividendos Proyectados
BPA
año 2016 proyectado
Capital de 3ros 800000
Activos 2,000,000.00 Capital Propio 1200000
2000000

La empresa debe endeudarse, los accionistas ganan más dinero

WACC 2015 0.129 Rendimiento sobre los activos

WACC 2016 0.152
 Dividendos 40% 120000 gastos publicitarios 500000
Capital 700000 BPA 0.17
Reservas 400000
Rdos No Asig 300000

276,750.00
0.40

Dividendos 50% 198750

Capital 700000 BPA 0.28
Reservas 102500
Rdos No Asig 0
Rdo del ejercicio 397500
1200000

0.28
II ROL GERENTE EJERCICIO PRACTICO
La crisis hacía estragos en la city financiera. Además el calor no aflojaba, superaba los 30 grados cen
demanda. Agobiado Jesús de la Cruz decidió ir hasta la plaza a tomar un poco de fresco mientras re
que había leído un trabajo sobre los 50 años de los escritos de Modigliani-Miller.
La empresa FACE DOWN S.A.. dedicada a la comercialización de lencería femenina de calidad, debía
color rojo siempre es símbolo de pasión y que los estudios de mercado realizados reafirmaban esta t
hombres con una potente y creativa estrategia de comunicación.
Pero, de la Cruz, prudente como siempre, sabía que el endeudamiento es mal consejero en estas c
era como sacarse la lotería. Cambiar la estructura de capital representaría afectar el valor de la empr
La situación actual era que tenía una mezcla de 70 % de capital propio y un 30 % de deuda de largo
total de los activos eran del orden de los 2 millones de pesos y las utilidades después de impuestos d

La propuesta era aumentar el endeudamiento al 40 % con un costo anual del 20 % y mejorar la polí
las ganancias es del 35 %. Se debe mantener el mismo nivel de activos, y si fuera necesario tomar m

Las ventas del ejercicio anterior habían sido 4 millones de pesos y con la nueva propuesta se espera
decir los costos variables quedarían en el 40 % de las ventas y se reforzaría con medio millón de pe
en los programas televisivos del tipo Tinelli o Gelblung.

El capital social estaba compuesto por 700.000 acciones ordinarias de valor nominal $ 1 cada una.
Se pide:
1- Evalue la situación y diga si le conviene endeudarse.
2- Son aplicables las proposiciones de Modigliani-Miller. Fundamente
3- ¿De cumplirse los supuestos los accionistas ganarían más dinero? Desarrolle el proyectado del año
4-Aplicando el WACC cambiaría la decisión?. Fundamente y explique.

Criterios para la evaluación:

1-Organización y claridad en la presentación del ejercicio
2-Fundamento teórico aplicado al análisis (selección, dominio e integración de conocimientos).
3-Elaboración de propuestas sustentadas en el análisis económico financiero (se evaluarán en func
contexto de aplicación).

Para aprobar, los trabajos deberán cumplir con el desarrollo de todos lo

cificaciones señaladas.