EVALUACIÓN DEL PROYECTO

Para realizar la evaluación económica y financiera del proyecto se ha diseñado previamente

un flujo de caja en Excel considerando los siguientes aspectos:
1. Se ha procedido a determinar los costos de inversión en infraestructura, supervisión y
costos de operación del sistema propuesto sub-divididos en los siguientes rubros:
 Bienes Transables.
 Materiales Locales.
 Mano de Obra Calificada.
 Mano de Obra Semicalificada.
 Mano de Obra no Calificada Urbana.
 Mano de Obra no Calificada Rural.
2. Con información proporcionada por ELAPAS, se ha identificado el numero promedio de
usuarios en un mes del año, para que, a partir de este dato, se pueda realizar la
proyección para los 20 años determinados como horizonte de evaluación.
3. De la misma forma de ha determinado una tarifa mes promedio para cada año, de
acuerdo a la tendencia de años anteriores, esta tarifa se ha proyectado para los 20 años
considerados como horizonte de evaluación.
4. De los ingresos obtenidos, solamente se ha considera el 40% como importe para el
sistema de alcantarillado sanitario.
5. Finalmente, el ingreso obtenido por cobro de tarifa, se descontó el pago de impuestos
equivalente al 16%.
Con estos antecedentes, se ha realizado la evaluación económica y financiera del Proyecto,
con el objetivo de establecer la factibilidad económica y social de dicho proyecto.
A continuación, en los siguientes cuadros se presenta un resumen de los diferentes
indicadores obtenidos.

EVALUACIÓN FINANCIERA - PRIVADA

VALOR ACTUAL NETO (VAN).
Una forma de estimar el valor de un proyecto consiste en reducir los costos de los beneficios
(B - C) anualmente para determinar la corriente de beneficios netos (el llamado "Flujo de
Fondos") y actualizarla entonces. La medida más directa del flujo de fondos actualizado para
determinar el valor de un proyecto es el valor actual neto (VAN). Este valor es, simplemente,
el valor actual de la corriente del flujo de fondos (ingresos -egresos).
n
Bn  Cn
VAN  
t 1 (1  i) n
Aunque el valor actual neto puede calcularse deduciendo el valor actualizado global de los
costos de los beneficios, resulta más fácil y corriente calcularlo actualizando el flujo de
fondos.
Indicador De Rentabilidad Valor en Bs.
Valor actual neto (VANf) -42,082,481.49
Como se puede observar el VAN para el presente trabajo, el flujo de caja nos muestra un
resultado negativo en su Valor Actual Neto (VAN < 0), tal resultado indica la recomendación
de la ejecución del proyecto con financiamiento público.
TASA INTERNA DE RETORNO Ó RENTABILIDAD (TIR).
Otra forma de utilizar el flujo de fondos actualizado para medir el valor de un proyecto es
determinar la tasa de actualización que haga que el VAN del flujo de fondos sea igual a cero.
En este sentido, la TIR es una tasa de actualización que hace que:
n
Bn  C n
 (1  i)
t 1
n
 0  VAN

Esta tasa de actualización se denomina TIR y, en cierto sentido, representa la rentabilidad

del dinero utilizado en el proyecto durante toda su vida. Se trata de la tasa de interés a la
cual el valor actualizado de un proyecto es igual a cero.
El criterio formal de selección consiste en aceptar todos aquellos proyectos con una TIR > i
(una TIR superior al costo de oportunidad del capital, en el caso de proyectos de inversión
pública esta tasa es igual a 12.81%).
Es importante recordar que, así como la TIR es la tasa que hace que el VAN sea igual a cero
(VAN = 0); la TIR también es la tasa que hace que la relación beneficio - costo sea igual a
uno (B/C = 1).
Indicador De Rentabilidad Valor
Tasa Interna de Retorno (TIR) 4.0 %

Nótese que la Tasa Interna de Retorno (TIR), se presenta con un signo positivo, (TIR>0),
valor que demuestra la rentabilidad. Este porcentaje se encuentra por debajo de la tasa
financiera privada.
Evidenciando, la factibilidad del proyecto desde la perspectiva Financiera, es decir el criterio
de la tasa interna de retorno evalúa el proyecto en función de una única tasa de rendimiento
por periodos con la cual la totalidad de los beneficiarios son iguales a los beneficiarios
expresados en moneda nacional, siendo la tasa de interés más alta que podría soportar los
inversionistas del presente proyecto sin perder dinero.

EVALUACIÓN SOCIOECONÓMICA
VALOR ACTUAL NETO SOCIAL (VANS).
De la misma forma que en la evaluación Financiera se debe considerar el valor actual neto
Social pero con la diferencia que no se contempla las cargas impositivas y otros factores de
índole de carga.

Indicador De Rentabilidad Valor en Bs.

Valor Actual Neto Social (VANS) -25,490,516.56
Considérese desde la perspectiva de la evaluación Social el Valor Actual Neto Social
(VANS), es mayor a cero (VANS < 0), evidenciando que le proyecto no genera beneficios
sociales a la economía nacional.
TASA INTERNA DE RETORNO SOCIAL (TIRS).
La tasa interna de retorno Social, para el presente proyecto presenta las siguientes
Características:
 INDICADOR DE RENTABILIDAD Valor
Tasa Interna de Retorno Social (TIRS) 6.3 %

A una tasa anual de 6.3% la TIRS es mayor a Cero (TIRS > 0), sugiriéndonos la factibilidad
del presente proyecto.
RELACIÓN BENEFICIO - COSTO (B / C)
Es una medida actualizada del valor de los proyectos: Valor actual de los beneficios / Valor
actual de los costos = Relación B / C
n
Bn
B
 (1  i)
t 1
n
 n
Cn
 (1  i)
C
n
t 1

Dónde:
Bn = Beneficio obtenido cada año;
Cn = Costo incurrido cada año.
n = Número de años;
i = Tasa de interés (descuento ó actualización).
t = contador de tiempo en años.
n
Bn
Valor _ actualizad o _ de _ los _ beneficios  
t 1 (1  i )
n

n
Cn
Valor _ actualizado _ de _ los _ Costos  
t 1 (1  i )
n

Se utiliza casi exclusivamente como una medida del beneficio social (es decir, para el
análisis económico y social) y, con suma frecuencia, para los proyectos de recursos
hidráulicos.
INDICADOR DE RENTABILIDAD Financiero Económico
Costo / Beneficio 0,40 0.52
Nótese que la relación Beneficio / Costo contémplese que es menor a uno (C/B<1),
asumiendo que el proyecto no es factible tanto financiera como económicamente
Cuando se utiliza ésta medida para evaluar una inversión, el criterio formal de decisión
consiste en aceptar todos aquellos proyectos cuya relación B / C sea superior a 1 (elegir
todos los proyectos que tengan una relación entre el valor actual de los beneficios y el de los
costos superior a la unidad). Lo que se está tratando es que, a la tasa de actualización
supuesta, el valor actual de los beneficios sea mayor que el de los costos, y de ésta manera
recuperar la inversión hecha.
Por lo expuesto en lo antecedido se considera la relación del costo del proyecto y los
beneficios sociales que implica un impacto positivo directo en la población y su impacto en la
región el proyecto, no es factible desde la perspectiva de la Evaluación Social.
COSTO ANUAL EQUIVALENTE (CAE)
El costo anual equivalente del proyecto desde un punto de vista social (CAE) es el costo que
tendría que pagarse durante la vida útil del proyecto para cubrir los costos de inversión como
los costos de operación y mantenimiento durante el periodo de evaluación, es decir 20 años
tanto para valores privados como sociales que se muestran en la anterior tabla.

Indicador De Rentabilidad Financiero Económico

CAES 10,744,660.78 8,387,828.52

INDICADORES COSTO EFICIENCIA

En el caso de indicadores costo eficiencia, el objetivo es determinar el costo por unidad de
medida, es decir Inversión / m2 construidos e Inversión / beneficiarios cobertura que se
detalla en el siguiente cuadro.
A partir del Costo Anual Equivalente se pueden determinar otros indicadores con relación a
m2 de construcción y cobertura de beneficiarios.
INDICADORES COSTO EFICIENCIA Financiero Económico
Inversión privada / conexiones 3,334.32 21,794.00
CAEP 10,744,660.78 8,387,828.52
CAEP(Operación y Mantenimiento) 6,655.89 4,810.97
CAEP / conexiones 493.01 384.87
CAEP / Beneficiarios (familias) 511.65 399.42
CAEP(Operación y Manten.) / familia 0.32 0.23

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
Para realizar el análisis de sensibilidad, podemos establecer un el peor escenario para los
costos de inversión, los cuales pueden variar hasta en un 20%, y al igual que los costos de
operación y mantenimiento en un 10%.
Dado esta situación procedemos a re calcular los valores de la evaluación los cuales se
presentan a continuación:
Indicador Financiero % de Cambio Económico % de Cambio
VACP 90,887,299.04 19.04% 71,403,092.26 18.79%
VABP 36,467,896.61 19.05% 20,849,760.32 -32.71%
VACP(Operación y Mantenimiento) 52,024.64 10.00% 37,925.38 10.00%
Valor Actual Neto Privado (VAN) -50,785,991.45 20.68% -46,919,920.96 84.07%
Tasa Interna de Retorno Privado 3.9% -1.73% -1.4% -122.73%
Índice Beneficio - Costo Privado (B/ C) 0.40 0.00% 0.29 -43.36%
INDICADORES COSTO EFICIENCIA
Inversión / conexiones 4,001.19 20.00% 3,107.82 -85.74%
CAE 12,790,660.64 19.04% 9,963,512.65 18.79%
CAE (Operación y Mantenimiento) 7,321.48 10.00% 5,292.07 10.00%
CAE / conexiones 586.89 19.04% 457.17 18.79%
CAE / Beneficiarios (familias) 609.08 19.04% 474.45 18.79%
CAE(Operación y Manten.) / familia 0.35 10.00% 0.25 10.00%