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El warrant es un contrato o instrumento financiero derivado que da al comprador el derecho, pero

no la obligación, de comprar/vender un activo subyacente (acción, futuro, etc.) a un precio
determinado en una fecha futura también determinada. En términos de funcionamiento, los
warrant están incluidos dentro de la categoría de las opciones.

Si un warrant es de compra recibe el nombre de call warrant, y si es de venta será un put warrant.
El warrant, al igual que las opciones, dan al poseedor la posibilidad de efectuar o no la transacción
asociada (compra o venta, según corresponda) y a la otra parte la obligación de efectuarla. El
hecho de efectuar la transacción recibe el nombre de «ejercer» el warrant.

Componentes propios del warrant[editar]

Los warrants están caracterizados por ser valores agrupados en emisiones realizadas por una
entidad y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un mercado organizado.
Los warrants se encuadran dentro de la categoría de las opciones, dentro de este mercado se
diferencian de las opciones contratadas por ejemplo en el Mercado Español de Futuros
Financieros de Renta Variable. Las diferencias básicas son las siguientes:

• El plazo de vencimiento. Las opciones del Mercado tienen un plazo máximo de un año,
mientras que los warrantspueden tener un plazo mayor.

• Liquidez. Los warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las entidades emisoras
se encargan de que ésta exista. En las opciones negociadas, la liquidez depende del mercado.

Elementos[editar]

• El precio al que será comprado/vendido, recibe el nombre de precio de ejercicio.

• Activo subyacente. Es el activo de referencia sobre el que se otorga el derecho, puede ser
una acción, una cesta de acciones, un índice bursátil, una divisa, tipo de interés.

• La fecha futura en la que se producirá la transacción recibe el nombre de fecha de

ejercicio.

• Prima. El precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de:

• Valor intrínseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el precio de ejercicio.

• Valor temporal. Es la parte de la prima que valora el derecho de compra o venta del
subyacente inherente alwarrant. Está determinado por elementos como la volatilidad o el tiempo
hasta el vencimiento.
• Ratio: corresponde al número de activos subyacentes que representa cada warrant, puede
ser por tanto una fracción o un múltiplo de 1.

Características[editar]

• Para inversores particulares: los warrants son productos derivados diseñados para ellos.
Ofrecen una sencilla forma de contratación.

• Varios emisores y subyacentes: existen diversos emisores y una amplia variedad de

subyacentes (acciones nacionales o extranjeras, índices, cestas, tipos de cambio, materias primas,
etc.), por lo que el inversor a la hora de contratar podrá elegir emisor y subyacente. La
competencia entre los emisores favorece al inversor.

• La liquidez en el mercado de warrants se encuentra garantizada, puesto que existen

creadores de mercado que suministran dicha liquidez.

• Apalancamiento: magnifican el movimiento del activo subyacente.

• Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o pérdidas ilimitadas.

• Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 años).

Tipos 27

Siguiendo con la serie de Conceptos de Economía, en esta ocasión vamos a profundizar en el otro
formato de contrato de alquiler de bienes muebles o inmuebles; particularmente en el contrato de
arrendamiento financiero, más conocido como leasing.

El leasing es un contrato de arrendamiento financiero, con opción de compra obligatoria a

ejercitar a decisión del arrendatario que se utiliza para la puesta a disposición de inmovilizado
dentro de empresas y particulares. Este tipo de contrato se caracteriza por la obligatoriedad de
dicha opción sobre el bien puesto a disposición.
Análisis jurídico del contrato

Este tipo de contrato mercantil es un contrato mixto, con elementos sustanciales que integran el
contrato de alquiler de bienes muebles e inmuebles y con características propias de los contratos
de préstamo. En nuestra normativa, su definición la obtenemos en la disposición adicional séptima
de la Ley 26/1988 de disciplina e intervención de las entidades financieras. Esto implica que las
sociedades de leasing que actuen como arrendadores mediante la fórmula de contratos
financieros están sujetas a la supervisión y control del Banco de España.

Fuera de la definición legal de contrato de arrendamiento financiero, nos encontramos con

múltiples referencias dentro de la Ley de venta a plazos de bienes muebles, la Ley del impuesto de
sociedades y otras normas de menor aplicación.

Características principales del contrato de leasing

Como elemento diferenciatorio de esta tipología de contrato frente al contrato de renting,

partimos de la premisa que puede existir desplazamiento de la propiedad en el momento de
formalizarse el contrato con la posibilidad o no de realizar una cláusula de pacto de reserva de
dominio hasta la finalización del contrato por parte del arrendador.

Para contemplar estos extremos se puso en práctica, el Registro de Bienes Muebles, apéndice de
los registros de la propiedad y mercantiles de cada jurisdicción marcada. En todos los casos, el
contrato está abierto a la libertad de pactos y la tónica general es que se desplace la propiedad en
los bienes muebles que se deprecian en el tiempo o tienen riesgo intrínseco para el propietario
como los vehículos y no se desplace la propiedad en el caso de los bienens inmuebles.

Sea como sea, el registro de bienes muebles es el lugar para dejar constancia de todos los
contratos de arrendamiento financiero suscritos, con la salvedad de los registros de la propiedad
para los bienes inmuebles.

A nivel financiero, el contrato tiene dos componentes diferenciadas:

• Coste de recuperación del bien

• Carga financiera o intereses devengados sobre el coste pendiente del bien adquirido
mediante esta fórmula.

El coste de recuperación es la parte que se estipula por periodos que cubre el valor del bien en el
tiempo. Esta cantidad puede ser idéntica todos los meses, creciente o decreciente en el tiempo, en
función del diseño específico del plan de recuperación del coste invertido.

Respecto a la carga financiera, se representa mediante la aplicación de un tipo de interés

predeterminado al coste pendiente de recuperación. Tengamos en cuenta que a la hora de
formalizar un contrato de leasing, el coste inicial del desembolso coincide con el valor del bien
puesto a disposición del arrendatario. Estos intereses se pueden estipular a tipo fijo o a tipo
variable con un diferencial estipulado previamente.

Por la política fiscal de deducciones fiscales que existen para los contratos de arrendamiento
financiero, se tiene que cumplir que la suma del coste de recuperación más el coste financiero de
cada cuota estipulada sea idéntica en todos los pagos o creciente. Esta restricción fiscal de
deducibilidad implica que el coste de recuperación sea creciente cuota a cuota, utilizando un
sistema análogo a la amortización creciente de números dígitos.

Las cuotas de los contratos de arrendamiento financiero están sujetas al tipo general de IVA (16%
actualmente y 18% en un futuro) de manera independiente al bien objeto adquirido en dicho
contrato.

Por último, en los contratos de arrendamiento financiero, al contrario que en los contratos de
renting, no se incluyen gastos de mantenimiento, tributos que se puedan gravar en el tiempo ni
costes adicionales como puedan ser los seguros en el caso de vehículos.

Ventajas e inconvenientes de los contratos de leasing

La principal ventaja radica en el acceso a inmovilizado con financiación al 100% sin necesidad de
disponer recursos adicionales. Es el vehículo adecuado para empresas que no quieran inmovilizar
recursos en la adquisición de elementos.

Por contra, los principales inconvenientes los tenemos en la irrenunciabilidad a la duración

pactada en el contrato y al desplazamiento final de la propiedad en muchos casos. La libertad de
disposición del bien se origina mediante el acuerdo con la entidad arrendadora. supongamos un
vehículo con un contrato de leasing a 4 años. Si quiero venderlo a los dos años, necesito la
autorización expresa de la entidad financiera y acceder a las condiciones de cancelación anticipada
estipuladas previamente en el contrato.

La otra ventaja, que a efectos prácticos no lo es tanto es la posibilidad de amortización libre que se
lleva a cabo en el impuesto de sociedades en la declaración de la renta de los sujetos pasivos con
actividad económica que el bien esté afecto al 100% al desarrollo de la actividad. Esta
deducibilidad anticipada sólo desplaza la cuota tributaria en el tiempo, sin generar un verdadero
ahorro fiscal.

Para particulares, este tipo de financiación no es siempre recomendable dado que la sujeción a
IVAde este tipo de contratos al tipo general, puede provocar adquisiciones de inmovilizado más
caras que si se realiza una financiación ordinaria mediante un crédito al consumo para bienes
muebles.

Finalmente debemos saber que se puede formalizar un contrato de arrendamiento financiero

inverso o lease-back que consiste en la venta de un bien de nuestra propiedad a una sociedad de
leasing, en la que seguimos manteniendo el uso del bien vendido y obtenemos una vía de
financiación más barata que una hipoteca a efectos de tratamiento en bienes inmuebles.
 El "arrendamiento financiero" (de alquiler con derecho de compra) es un contrato mediante el
cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un arrendatario, a cambio del pago de
rentas de arrendamiento durante un plazo determinado, al término del cual el arrendatario tiene
la opción de comprar el bien arrendado pagando un precio determinado, devolverlo o renovar el
contrato.

En efecto, vencido el término del contrato, el arrendatario tiene la facultad de adquirir el bien a un
precio determinado, que se denomina «residual», pues su cálculo viene dado por la diferencia
entre el precio originario pagado por el arrendador (más los intereses y gastos) y las cantidades
abonadas por el arrendatario al arrendador. Si el arrendatario no ejerce la opción de adquirir el
bien, deberá devolverlo al arrendador, salvo que el contrato se prorrogue.

LEASING

 DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS:
El leasing es un contrato entre un arrendatario y un arrendador, en el cual el primero cede los
derechos de uso de un bien al segundo, el cual le paga una cuota por su utilización, teniendo
derecho de compra a la adquisición del elemento al finalizar el plazo convenido de uso.
 Nota: según la legislación española, no es posible efectuar un leasing para uso particulares
sino únicamente comerciales. Por ejemplo, un individuo no puede realizar un contrato de tipo
leasing en un equipo informático para su utilización doméstica, si bien no habría ningún
problema para disponer de ello en un ambiente comercial o empresarial.
- Las características más notables del leasing son:

 El bien es adquirido por una compañía dedicada a esta actividad (empresas que se dedican al leasing)
basándose en las especificaciones del usuario( es el propio arrendatario el que le indica lo que tiene que
comprar).

 La duración de esta operación no suele coincidir con la vida útil del bien. Además el arrendatario no
puede rescindir de su contrato de forma unilateral antes de la finalización del mismo. Como veremos la
duración mínima es de 2 años para bienes de equipo y de diez años como mínimo para bienes
inmobiliarios o establecimientos industriales.

 Los pagos que realiza el usuario han de ser capaces de amortizar la totalidad de la inversión. Estos
han de cubrir, por tanto, el coste de material, los gastos de explotación y financiación de la sociedad
financiera y los beneficios empresariales.

 No hay ninguna limitación en la utilización de los productos alquilados, excepto la de su correcto uso.
 A diferencia de otras fuentes de financiación, el leasing permite la financiación del 100 % del bien.
 De forma general, todas las cuotas pagadas en concepto de leasing se consideran gastos deducibles en
la declaración del impuesto sobre la renta .

 Al término de la operación el arrendatario tiene las siguientes dos opciones:

-adquirir el bien alquilado pagando el valor residual del equipo(el valor del equipo con el
tiempo de vida que le queda)
-devolverlo a la sociedad del leasing.

 VENTAJAS Y LIMITACIONES DEL LEASING:

Lo veremos desde dos puntos de vista:

 DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LAS EMPRESAS

Ventajas: (el leasing es especialmente indicado para:)
-empresas que utilizan una tecnología muy cambiante
-empresas que realizan una actividad estacional ( el leasing permite adaptar las cuotas a los
ingresos de los arrendatarios).
-empresas que necesiten recuperar liquidez.
-empresas que tienen recursos propios limitados y nos les conviene hacer un desembolso en
la compra de un bien de equipo mobiliario o inmobiliario.
Limitaciones:(existen una serie de elementos que no pueden ser adquiridos mediante el
leasing)
-bienes no identificables(estanterías, etc.)
 -instalaciones de difícil recuperación.
-Equipos de segunda mano, por su dificultad de establecer su valor de
mercado.
-Equipos muy especializados que son de difícil venta posterior,etc.
2.DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL ARRENDATARIO
Las ventajas más generales son:
-el leasing me permite el 100% de la financiación, mientras que otros medios de financiación
sólo me permiten un 70 u 80% de la misma.
-El arrendatario no desembolsa ninguna entrada al formalizar el contrato, únicamente la cuota
de leasing y los gastos de formalización.
-Si el tipo de interés es fijo, el usuario conoce a priori el coste de la financiación.

 CLASES DE OPERACIONES DE LEASING:

Distinguiremos principalmente entre las dos más importantes, que son el leasing financiero y
el leasing operativo, aunque también comentaremos otros tipos de leasing:

 LEASING FINANCIERO:
el utilizado principalmente en España; es el que hemos estado viendo, en el que las empresas
de leasing son las encargadas de comprar el bien elegido por el usuario, al que luego se lo
arriendan. Sus características más importantes son:
-como por último fin del leasing se entiende la adquisición del producto,es imprescindible la
introducción de una opción de compra en el contrato al finalizar el periodo de préstamo.
-El contrato es irrevocable, de forma que así nos aseguramos el pago de la totalidad de las
cuotas al formalizar el contrato hasta su periodo de finalización.
-El valor residual es bajo, ya que las cuotas del leasing cubren prácticamente la totalidad del
valor del producto.
-Es importante la solvencia del usuario, ya que todos los gastos adicionales corren a su
cuenta( mantenimiento, reparación, seguros, etc.)
-la obsolencia del bien la soporta el arrendatario.
2. EL LEASING OPERATIVO:
Es el utilizado en el mundo sajón, y su concepto fundamental es similar al financiero, esto es,
el ceder el uso de unos determinados bienes a cambio del pago de unas cuotas periódicas
como forma alternativa a otras formas de préstamo, aunque sus características fundamentales
en este caso son:
-el propio proveedor del bien es el que se encarga de gestionar el arrendamiento. Esto incluye
el proporcionar al mantenimiento y los contactos necesarios para garantizar el servicio técnico
a sus clientes, corriendo a cuenta suya dichos gastos aunque limitando el número de horas de
trabajo del bien suministrado.
 - la duración de la operación es a corto o medio plazo, entre dos y cuatro años.
-El arrendamiento puede se cancelado tras el transcurso de 24 meses siempre y cuando se
halla avisado con anterioridad de que ésta era nuestra intención.
-La compañía del leasing tiene en cuenta la obsoletización del producto, corriendo a su
cuenta.
-Al finalizar el contrato, el usuario se puede o no quedar con el producto, aunque en este caso,
el valor residual suele ser elevado.
El leasing operativo más importante es el que se desarrolla en torno a los vehículos (compra
de flotas, de automoción industrial, ambulancias,etc.)
El valor residual de este tipo de leasing es alto y suele ser el precio posterior del vehículo en el
mercado de ocasión, generando por lo tanto una cuota reducida.
Veamos otros tipos de leasing:
3. Lease-back o retroleasing:
El propio cliente es el que vende su propiedad a la empresa de leasing y luego la alquila,
consiguiendo con ello transformar una deuda de corto a largo plazo y en la obtención de una
liquidez inmediata en las ventajas fiscales, así como una mayor rapidez en la amortización.
4. “Leverage lease” o arrendamiento financiero apalancado:
En este caso interviene una tercera persona además de la sociedad de leasing y el
arrendatario, que es un prestamista que comparte con la sociedad los gastos de la adquisición
del producto.
Decir además que en caso de incumplimiento del pago de los préstamos por parte del
arrendador, los prestamistas o lenders no pueden actuar sobre él sino sobre el bien objeto del
arrendamiento sobre el cual tienen un derecho preferente.
5. Leasing inmobiliario y mobiliario:
La diferencia entre ambos es obvia: el mobiliario se refiere al préstamo de equipamientos y el
inmobiliario oficinas, clínicas, naves, edificios, etc.
-INMOBILIARIO:

 la duración es a largo plazo, como mínimo de 10 años.

 El valor del solar, terreno o cualquier activo no amortizable, no son gastos fiscalmente deducibles. Por
ello , a efectos fiscales tengo que separar la parte amortizable(construcción) de la parte no amortizable.

6.Arrendamiento financiero industrial (big ticket):

Esto se refiere a un leasing de grandes proporciones, equipos como aviones, buques, etc. ,
tratando a veces con leasing internacional, el llamado cross border leasing , en el que es
necesario acoplar la diferente legislación del leasing entre los dos países.

 DIFERENCIAS DEL LEASING CON OTROS TIPOS DE PRÉSTAMO AFINES:

- DIFERENCIA CON EL RENTING: en el renting se paga en función del tiempo utilizado por
un determinado bien , no existiendo la posibilidad de adquirir el producto al término de su
utilización.
-DIFERENCIA CON RESPECTO A LA COMPRA VENTA A PLAZOS:
además de tener que entregar en ésta un pago de entrada, estamos en el leasing comprando
la propiedad desde el mismo momento del contrato, mientras que era optativo al finalizar el
tiempo de alquiler.
Notas: las ventajas del leasing en relacción con el préstamo son que el leasing te permite
financiar el 100% del producto, la posible deducción de las cuotas y de recuperación del costo
del bien, mientras que como principales desventajas señalamos que el coste en el leasing
suele ser bastante elevado.

Wikipedia

Antecedentes[editar]

A lo largo del siglo XX, un conjunto de instituciones contractuales, en su mayoría originadas en el

common law y perfeccionadas en el contexto negocial norteamericano, se han expandido hacia los
países de tradición codificada o lo del civil law en los que, si bien han alcanzado tipicidad social,
resultan difíciles de aprehender por las categorías tradicionales del Derecho, motivo por el cual
algunas de ellas son consideradas como contratos atípicos. Entre los más conocidos y que son de
mayor operatividad en nuestro medio, se pueden citar los siguientes: leasing, factoring,
underwriting, franchising, know how, merchandising, swap, etc., el fideicomiso y los negocios de
securitización. Dentro de este contexto el leasing se ha ganado un lugar especial, sus antecedentes
se remontan a 5,000 años a.C., época en que fue utilizado por los sumarios, el leasing es un
contrato cuya tipificación se ha ido configurando como una forma de financiamento y prestación
de servicios.

Se trata de un fenómeno económico singular cuyo desenvolvimiento comienza con la expansión

del ferrocarril a mediados del siglo XIX, cuando en Inglaterra se constituyen las primeras
sociedades de responsabilidad limitada que tiene por objeto realizar operaciones de leasing; de la
misma manera, en los E.U.A. En 1952 se funda una sociedad de leasing en San Francisco, la United
States Leasing Corporation, para dar respuesta a algunas necesidades para las cuales las técnicas
financieras que existían eran insuficientes. Empezaron a usar eslóganes como "leadership not
ownership", con el que se pretendía generar la idea de que para un empresario que utiliza
vehículos, máquinas y locales industriales, poco importa si son de su propiedad, con tal de que los
tenga a su disposición; o el de "pas as you earn" que su significado es simplemente que las
obligaciones resultantes del leasing.

En los 70's y a inicios de los 80's , el leasing alcanza su expansión mundial. 1

Derecho real[editar]

Encuadrar al leasing como un contrato significa dejar de lado la posición sostenida en nuestro
medio por un sector minoritario de la doctrina, que consideraba el leasing como "un instituto
jurídico con trascendencia real que otorga al tomador el uso y goce sobre una cosa ajena".

El proyecto de la Comisión Federal del 1993 mantuvo el mismo criterio, pero con referencia a los
inmuebles pensó en el leasing. Giovanoli caracteriza al leasing como un desmembramiento de la
propiedad en el tiempo, descartando la comparación a los arrendamientos inmobiliarios de los
países de Europa, que no confieren derechos reales al locatario de un inmueble, en algunas
ocasiones se exija su inscripción en el registro.

En el leasing mobiliario, la opción de compra juega un rol fundamental, constituyendo tanto en

Francia como en Bélgica, el principio distintivo del leasing.

Naturaleza jurídica[editar]

Contrato atípico[editar]

El leasing no es reconducible a ninguno de los contratos típicos, y en particular:

a)no al mutuo, no obstante ser, una financiación verdadera y propia, falta la obligación de restituir
al mutuante las cosas fungibles pasadas en propiedad al mutuario.

b)no al comodato, por la onerosidad que lo distingue.

c)no a la venta y en particular a la venta en cuotas con reserva de la propiedad, con la cual
presenta alguna afinidad, porque falta el pasaje de la propiedad del vendedor al comprador.

d) no a la locación o al arrendamiento, porque sobre la afinidad indudablemente existente

prevalecen las diferencias: mientras que en el arrendamiento cualquiera puede ser locador, en el
leasing el locador es siempre una sociedad que ejerce profesionalmente una actividad.

Contrato mixto[editar]

La doctrina Italiana considera al leasing como un contrato mixto, formado por un arrendamiento y
una promesa unilateral de venta por parte del arrendador.

Esta modalidad se encuadra como un contrato mixto en razón de que la intención económica de
los sujetos está estrechamente vinculada a ellos y la estructura jurídica característica del alquiler
de equipo de producción presenta diferencias con el esquema típico, consistente en la actividad
intermediaria desarrollada entre el fabricante y el usuario de los equipos o bienes.2

Una operación financiera[editar]

Parte de la doctrina interpreta al leasing, en primer lugar, como una operación financiera, ya que
al ser el tomador quien elige por si mismo el bien del proveedor, la propiedad del dador queda
despojada prácticamente de todos sus atributos normales, por lo que el interés del dador de la
operación pasa a ser puramente financiero y se limita a recuperar el monto de su inversión en
capital; y en segundo lugar que el contrato de locación entre el dador y el tomador se concluye por
un periodo que toma en cuenta el tiempo que insume la amortización económica.

También se ha destacado que la finalidad de financiación es siempre obtenida través de la

utilización de modelos contractuales típicos que se conocen generalmente como contratos de
crédito, entre los que podemos encontrar el mutuo. Pero el perfil teleológico del leasing no se
tipifica en ninguno de los contratos que son usados con una finalidad de financiación. 3

Características[editar]

Este contrato tiene una serie de atributos que lo distinguen:

Como más arriba se ha dicho, al finalizar el contrato, el arrendador financiero está obligado a
ofrecer a su cliente (arrendatario financiero) la posibilidad de adquirir el bien. Esta nota no se
comparte con el contrato de arrendamiento, aunque pueda tener características similares al
leasing.

En opinión de los doctores Uría (ya fallecido), Menéndez, Sánchez Calero y otros,[cita requerida]
no puede calificarse como un contrato de arrendamiento o una variedad del arrendamiento, ya
que la función del contrato mercantil de leasing no es tanto ceder el uso de un bien (mueble o
inmueble), cuanto financiar la posibilidad de explotarlo o disfrutarlo, como una alternativa al
préstamo de dinero o a otros contratos de financiación.

Durante toda la vida del contrato, la entidad de leasing (arrendador financiero) mantiene la
titularidad sobre el bien objeto del contrato, aunque no responde de los vicios que pueda aquejar
al bien, es el arrendatario financiero (el usuario), quien corre con los deterioros y la pérdida del
susodicho bien.

El leasing no es un préstamo de uso (contrato que se denomina comodato), aunque también se

asemeje a él. En el préstamo de uso no se da la percepción de emolumento alguno, según el art.
1741 del Código civil español.

En el Derecho español, el contrato de leasing no es desconocido, pero no existe una regulación

sustantiva sobre él y su regulación se encuentra fraccionada en varios cuerpos legales. Por
ejemplo, la Disposición Adicional Séptima de la Ley de Disciplina e Intervención de la entidad de
Crédito, la Disposición Adicional Primera de la Ley de Venta a Plazos de Bienes Muebles, Ley
28/1998 de 13 de julio, o el derogado art. 128 de la Ley 43/1995, de 27 de diciembre, del Impuesto
de Sociedades (actualmente sustituido por el art. 115 del texto refundido vigente de la Ley del
Impuesto de Sociedades -R.D. Legislativo 4/2004-)

Como norma general, este contrato lleva aparejada una cláusula por la cual el cliente está
obligado a soportar las inspecciones que sobre el bien desee hacer el propietario del mismo
(entidad arrendadora de leasing), e igualmente, el cliente está obligado a pagar a su costa un
seguro al que le obliga la entidad de leasing.

Frente al incumplimiento del cliente, la entidad de leasing podrá ejercer acciones declarativas o
ejecutivas (si cuenta con un título de esta naturaleza para ejercitar su derecho). Además puede
resolver el contrato e instar al juez, a través de un corto procedimiento procesal, la recuperación
del bien objeto del contrato. Todo ello, sin perjuicio de que el cliente haga valer otras pretensiones
relativas al contrato de leasing en el procedimiento declarativo que corresponda.

Si el arrendatario financiero fuere declarado en concurso de acreedores, la entidad de leasing,

como propietaria del bien, puede interponer su «tercería de dominio».
Contiene distintas ventajas de carácter fiscal para las empresas ya que es la entidad de leasing la
que hace frente al pago de los impuestos indirectos (IVA e IGIC) de la adquisición del bien que no
son repercutidos al arrendatario financiero para el cálculo de las cuotas, ya que el impuesto que
recae sobre estas cuotas (IVA o IGIC) para el arrendatario financiero no se debe a la adquisición del
bien sino al servicio de arrendamiento del mismo.

Costo[editar]

Hay dos tipos de costos de leasing, uno es el coste de depreciación que es el más caro de estos dos
factores y el coste del préstamo del dinero (es el coste financiero que varia según el tipo de interés
aplicable por la entidad arrendadora).

El coste del leasing será un interés más el cálculo de la amortización del equipo; dicho coste
resulta muy adecuado para empresas con poco capital, además de las ventajas fiscales que tiene.

Para el cálculo del pago mensual total (incluyendo el coste de depreciación más el coste del
préstamo del dinero) se utiliza la siguiente fórmula:4

R=\frac{Vi(1+i)^N-Fi}{(1+i)^N-1}

Donde:

R - Pago mensual

V - Valor actual del bien

F - Valor final del bien o valor residual (opción de compra)

i - Tasa de interés (expresada en términos mensuales)

N - Número de periodos o mensualidades

Utilización[editar]

Una persona o empresa necesita un determinado bien, pero no está en condiciones de destinar
recursos para su adquisición. Entonces, se comprende con alguna compañía de leasing u otra
institución financiera que lo ofrezca, para que ésta, de acuerdo con las especificaciones y
requerimientos técnicos dados por el interesado, la adquiera. Luego se lo entrega a la persona
para que lo utilice durante un plazo definido, a cambio del pago de una cierta cantidad de dinero,
expresada en cuotas periódicas que deben ser siempre iguales o ascendentes. La operación se
formaliza a través de un contrato de arrendamiento financiero con opción de compra. Una vez que
se cumple el periodo acordado, el cliente o arrendatario puede adquirir el bien, siempre que
pague una cuota adicional que suele ser igual a las vencidas anteriormente y con la que se
perfecciona la compraventa del bien. Se debe tener presente que el acuerdo entre ambas partes
es irrevocable: el bien no puede ser devuelto a la compañía de leasing antes del plazo convenido.
La duración contractual para poder acogerse a los beneficios fiscales debe tener un periodo de
duración de al menos dos años, en caso de bienes muebles, y de al menos 10 años en caso de
bienes inmuebles. Con este sistema es posible obtener casi cualquier equipo o maquinaria. Incluso
si se comercializa en el extranjero.

Es una figura utilizada fundamentalmente por empresas. El contrato del leasing suele durar tanto
como la vida económica del elemento patrimonial en cuestión, que al final del periodo de alquiler
puede ser comprado.

Por lo general el leasing es usado para cosas que se deprecian o se tornan obsoletos en un plazo
no muy largo, como los vehículos o los ordenadores.

El importe de las cuotas de arrendamiento financiero incorpora la amortización del bien, los
intereses del capital productivo (coste financiero), los gastos administrativos y a veces una prima
de riesgo por si falla la empresa arrendataria. A esta cuota se le añaden los impuestos indirectos
vigentes para este tipo de operaciones (por ejemplo, el IVA).

Existe una modalidad parecida que también es muy usada por las empresas el denominado
renting. El renting es un arrendamiento simple que generalmente no ofrece dentro del contrato
opción de compra al cliente, y por tanto no se contempla en el balance de las empresas
arrendatarias.5

Ventajas y desventajas[editar]

Ventajas[editar]

Se puede financiar el 100% de la inversión.

Se mantiene libre la capacidad de endeudamiento del cliente.

Flexible en plazos, cantidades y acceso a servicios.

Permite conservar las condiciones de venta al contado.

La cuota de amortización es gasto tributario, por lo cual el valor total del equipo salvo la cantidad
de la opción de compra se rebaja como gasto, en un plazo que puede ser menor al de la
depreciación acelerada. La empresa así, puede obtener importantes ahorros tributarios.

Mínima conservación del capital de trabajo.

Oportunidad de renovación tecnológica.

Rapidez en la operación.

El leasing permite el mantenimiento de la propiedad de la empresa. En caso contrario (sin leasing),

si en una actividad comercial se requiere una fuente de inversión para nuevos equipos, es
frecuente que se haga la financiación del proyecto con aumentos de capital o emisión de acciones
de pago, lo que implica, en muchos casos, dividir la propiedad de la empresa entre nuevos socios
reduciéndose el grado de control sobre la compañía.

Desventajas[editar]

Se accede a la propiedad del bien, a veces al final del contrato, al ejercer la opción de compra.

No permite entregar el bien hasta la finalización del contrato.

Existencia de cláusulas penales previstas por incumplimiento de obligaciones contractuales.

Coste a veces mayor que el de otras formas de financiación, en particular cuando se producen
descensos en los tipos de interés.

Al final del contrato se le cobrará un monto adicional por todo aquello que disminuya el valor de
reventa del bien.

Véase también[editar]

Ver el portal sobre Derecho Portal:Derecho. Contenido relacionado con Derecho.

Arrendamiento

Compraventa

Convención de UNIDROIT sobre arrendamiento financiero internacional

Referencias[editar]

Volver arriba ↑ Calegari de Grosso, Lydia E. El Contrato de Leasing, legislación y jurisprudencia.

Buenos Aires: Abeledo-Perrot.
Volver arriba ↑ Calegari de Grosso, Lydia E. (2001). El Contrato de Leasing, legislación y
jurisprudencia. Buenos Aires, Argentina: Abeledo-Perrot.

Volver arriba ↑ Calegari de Grosso, Lydia E. (2001). El Contrato de Leasing, legislación y

jurisprudencia. Buemos Aires Argentina: Abeledo-Perrot.

Volver arriba ↑ Calculadora en línea para leasing

Volver arriba ↑ Diferencias leasing y renting.

Introducción-Antecedentes históricos

Los antecedentes del Arrendamiento Financiero ó como es conocido actualmente bajo la palabra
"leasing", son tan antiguos como la historia misma. En efecto, sus primeras referencias se
consiguen en el Imperio Romano, cuando la Ley Agraria propuesta por Tiberio Graco aprobaba la
expropiación de los grandes latifundios, siéndoles entregadas en pequeñas parcelas a los
ciudadanos pobres, en arriendo hereditario sin derecho. Otro ejemplo sería, las grandes
edificaciones que se efectuaron en el Imperio, donde ciertos equipos eran dados en calidad de
renta y sus propietarios eran grandes comerciantes de esa época.

No obstante lo anterior, paralelamente a éstos acontecimientos ya el pueblo fenicio había

desarrollado la técnica de arrendar ó cobrar impuestos por factorías que instalaron a lo largo del
Mediterráneo, logrando en la mayoría de los casos rescatar su inversión en poco tiempo y
venderlas de acuerdo a las circunstancias del demandante. Cabe señalar, que cuando no se
cumplía lo anteriormente dicho, se abandonaban dichas factorías. Siguiendo la estela de éstos
inicios, el arrendamiento pasa por toda la Edad Antigua, Medieval y Renacimiento hasta llegar a la
primera y segunda revolución industrial, reflejándose en los Estados Unidos, desde 1. 872 hasta 1.
893, en las minerías donde ciertos capitalistas arrendaban por períodos eventuales ó temporales
equipos para la explotación de los minerales, en general.
Habiéndose pasado por todo éste proceso histórico, llegamos al año crucial donde el "leasing"
toma el aspecto financiero como lo conocemos hoy en día. En 1. 950, nace de un industrial
zapatero norteamericano la idea de poner en rigor ésta nueva fórmula financiera. En efecto,
debido a que dicho zapatero deseaba incrementar su capacidad productiva y los bancos no le
ofrecían más crédito, propuso a uno de sus banqueros, vender su equipo en funcionamiento para
la obtención de un préstamo por dos años, de manera que, al término de dicho período el banco
pudiera recuperar su dinero, más los intereses respectivos, y el zapatero aumentar su capacidad
productiva y recuperar nuevamente el equipo. De ésta operación, nace la U. S. LEASING
CORPORATION. que sigue siendo una de las arrendadoras de importancia en los Estados Unidos.
Hay, además, la arrendadora del Citigroup en New York y el BANKAMERILEASE, filial del Bank of
America, San Francisco, California, Estados Unidos.

DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS

Se podría definir el arrendamiento financiero como una operación efectuada por sociedades
especializadas, que, a petición de sus clientes, compran bienes y equipos y los ponen a disposición
de las firmas peticionarias, en forma de arrendamiento, ligado a condiciones especiales y a pagos
convenidos.

El "leasing" tiene en la actualidad mundial diferentes formas, como el arrendamiento financiero ó

leasing tradicional (Full Pay-Out Leasing) que es el contrato por el cual el arrendatario se obliga a
pagar ciertas cantidades al arrendador. Este último se compromete a poner a la disposición del
arrendatario un material conforme a las indicaciones y deseos de éste. Los pagos, cuyo importe ha
sido objeto de un acuerdo, son escalonados en un período convenido, que es de la vida económica
del bien, además, la opción de compra del material debe ser dada al arrendatario, después de éste
período convenido. Por otro lado, el leasing operacional es preferentemente practicado por los
fabricantes, distribuidores ó importadores de bienes de capital. Cabe señalar, que el leasing
operacional es anterior al financiero. En efecto, desde 1.945, la United State Shoe Machinery Co,
adquirió sus máquinas a través de los canales de distribución de los zapateros. La compañía
quedaba como propietaria de las máquinas alquiladas. Además, el arrendatario podía obtener un
nuevo equipo, subscribiendo un contrato nuevo, si el material anterior quedaba anticuado ó si el
primer contrato había finalizado.
La United State Shoe Machinery Co, abrió una vía que un gran número de sociedades, productoras
de bienes de capital, no tardaron en seguir, entre ellas la más importante fue la International
Business Machine (IBM).

Debemos precisar, entonces, que el leasing operacional se diferencia del simple alquiler en el
hecho de que el arrendatario escoge libremente, del fabricante ó vendedor, el material que
exactamente precisa, y que en el futuro tiene posibilidad de comprar.

Es perfectamente lógico que las sociedades que practican el leasing operacional, no alquilen más
que material tipo standard que será fácilmente colocable a otros arrendatarios, ó bien, material
cuya reventa esté perfectamente organizada en un amplio mercado de segunda mano, por
ejemplo: automóviles. Este examen nos ha mostrado que el contrato de leasing operacional puede
ajustarse a un término mínimo muy corto(12 meses), y pasado éste período inicial, el contrato
continua, pero que ambas partes pueden rescindirlo mediante previo aviso. El arrendamiento está
así asegurado contra los peligros del envejecimiento del material que utliza sin haber hecho la
menor inversión. Los contratos de leasing operacional deben precisar a cargo de quién corren los
gastos de mantenimiento y reparación del material así como las primas de seguro. Las máquinas
electrónicas, las máquinas herramientas, las maquinarias pesadas, autobuses y automóviles son
ejemplos de materiales ofrecidos en leasing operacional.

III

COMPARACIÓN ENTRE AMBOS SISTEMAS

Si las condiciones se establecen de tal forma que el arrendador recupera invariablemente su

inversión, se trata de un leasing financiero. En éste caso, el fin esencial del contrato es
proporcionar al arrendatario una forma de financiación. El leasing operacional quiere
desembarazar al arrendatario de los peligros y responsabilidades inherentes a la propiedad. El
leasing financiero, cuyo plazo generalmente oscila entre los 3 y 7 años para los bienes muebles y
entre los 20 y 30 años para los inmuebles, es más largo que el leasing operacional que muy raras
veces sobrepasa los tres años. Pero no es ésta la diferencia esencial, sino la revocabilidad ó
irrevocabilidad del contrato: éste es el criterio de diferenciación más seguro.
Si consideramos el riesgo inherente a todo contrato basado en la financiación, aparece una nueva
situación: en el leasing financiero, el arrendador se arriesga sobre la solvencia del arrendatario,
mientras que el leasing operacional es la duración económica del bien arrendado la que origina el
riesgo de la operación.

Arrendamiento Puro(True Leasing)-at Fair Market

Esta modalidad es muy parecida al leasing tradicional que efectúan las arrendadoras financieras,
pero con la diferencia de que al término del contrato de arrendamiento no existe un valor residual
determinado sino que se establece de acuerdo al precio de mercados secundarios u otros
mercados. Esta modalidad es muy utilizada en los Estados Unidos, sobretodo, en equipos de
construcción ya que resulta más fácil conseguir maquinaria usada en mejores condiciones que
obtener maquinaria nueva a precios más onerosos.

IV

VARIANTES DEL LEASING

LEVERAGE LEASING: En ésta modalidad juegan los siguientes elementos:

a) Al menos intervienen tres partes: el arrendador, el arrendatario y el inversionista;

b) El financiamiento otorgado por el inversionista es substancial en la transacción y sin recurso al

arrendador, y

c) La inversión neta del arrendador usualmente declina durante los primeros años de contrato y
aumenta los últimos años del mismo.

Según experiencias vividas a tiempo real por el suscrito en el Bank-Amerilease en 1. 982 en San
Francisco, California, con la Srta. Terri L. Kwiatek, Vicepresidente y Gerente Especializado en
contratos especiales de leasing a nivel mundial del Bank of America, estaban efectuando una
operación para julio de ese año de US$ 30. 000. 000. 000 a 25 años por un proyecto industrial de
partes metal-mecánicas cuyo socio era un grupo japonés. Usualmente en éstas operaciones, el
Bank of America pone el 60% de los fondos y el resto los provee el inversionista.

LEASING UTILITIES: Esta variedad de leasing es cuando se efectúan contratos con empresas de
servicios de infraestructura del estado, tales como electrificación, plantas nucleares y atómicas.

LEASING INMOBILIARIO: En los Estados Unidos se hizo por primera vez la aplicación de la fórmula
de bienes inmuebles en 1. 945 cuando Allied Stores Co. vendió todos sus inmuebles a una
fundación inversionista y simultáneamente se los volvió a alquilar a un plazo de 30 años, con una
operación de renovación de 30 años y con un alquiler menor al del período inicial. Sobre la base de
ésta fórmula, un gran número de inmuebles destruidos se reconstruyeron en New York y en
Londres en los años 50. Durante un período de 15 a 30 años, el arrendatario paga un alquiler cuyo
importe total corresponde al precio de la construcción, incrementada por un cierto porcentaje de
beneficio para la compañía; los gastos de seguros y mantenimiento corren siempre a cargo del
arrendatario.

LEASING A COOPERATIVAS: Esta otra variedad consiste en la agrupación de gremios, asociaciones

ó grupos que deseen el arrendamiento de un bien.

SALE AND LEASE BACK: Este nuevo procedimiento de venta-alquiler fué bautizado al otro lado del
Atlántico y su ventaja es hacer líquidos los capitales inmovilizados, y a menudo muy importantes,
que de éste modo se convierten en disponibles para una utilización más apropiada y conveniente
en una empresa como fué el caso del zapatero norteamericano que dió inicio a la U. S. LEASING
CORPORATION.

Historía del Arrendamiento Financiero en Venezuela y sus perspectivas. Autor: Dr Omar Gómez C,
Senior. Co-autor: Dr Javier González Contreras(Actualmente se desempeña como Vicepresidente
VIP en el CITIGROUP, Caracas), Impresos Milano, C. A, Caracas, Venezuela, 1. 983.

- Resumen didáctico sobre Arrendamiento Financiero del Dr Jesús Acosta(quien murió en

Noviembre del 2. 004), Caracas, Venezuela, 1. 981 -Bank America Corporation, Annual Report, San
Francisco, California, Estados Unidos, 1. 981
- Leveraged Leasing, BankAmerilease Group, San Francisco, California, Estados Unidos, 1. 982

- Direct Leasing, BankAmerilease Group, San Francisco, California, Estados Unidos, 1. 982, y

- Comentarios del Sr Orlando Contreras Osorio, Ex-Vicepresidente de Promociones de Arrendaven

(ya fallecido, hace muchos años), Caracas, Venezuela, 1. 981-84.

Un contrato es principal cuando cumple, por sí mismo, un fin contractual propio ysubsistente, sin
relación necesaria con ningún otro contrato; es decir, no depende nilógica ni jurídicamente de
otro, pues él se presenta independiente de aquélEn vía de ejemplo, son contratos principales
todos los que figuran en la SecciónSegunda del Libro VII del Código civil de 1984, con excepción de
la fianza, que esaccesoria, los de los Libros Segundo y Tercero del Código de comercio, claro está,
losque aún permanecen en su seno, como los contratos de transporte, de fletamento. Nuestro
Ordenamiento Jurídico positivo y, en su momento, la doctrina predominante,confieren al leasing
el título de contrato principal, y ello, sin duda, porque tiene vida propia, independiente lógica y
jurídicamente de cualquier otro contrato. Según esto, pues, el contrato de compraventa, seguros y
otros, a pesar de tener la claidad de principales, tienen en el leasisng la de accesorios.

1.3.- CONSENSUAL

El contrato de leasing, como eficaz y reconocido medio de financiamiento puesto alservicio de la

empresa actual para contribuir a su modernización y, en efecto, a sueficiencia, no queda al margen
de esta realidad: su consensualidad es admitida por unanimidad, pues ella en si resulta evidente.
Por ello, cuando el artículo 8 del Dec. Leg.299 prescribe que "el contrato de arrendamiento
financiero se celebrará medianteescritura pública...", debemos, en puridad, interpretar tal
exigencia sólo como unaformalidad ad probationem, en razón que ella no se requiere para otorgar
relevancia jurídica a la voluntad contractual, pues el negocio es eficaz cualquiera sea la forma
deexteriorización, sino el sólo efecto de hacer posible la prueba de la existencia delcontrato, o de
su contenido sobre la forma en el leasing nos referimos.

1.4.- ONEROSO

Son onerosos, aquellos contratos en los cuales cada una de las partes sufre un
sacrificio(empobrecimiento) patrimonial con la intención de procurarse una
correspondienteventaja: percibir una atribución patrimonial, o un enriquecimiento proporcional,
comocontraprestación. Son gratuitos (o lucrativos, o di lucro, o de beneficencia), aquellos enlos
cuales una sola de las partes recibe una ventaja patrimonial, o lucro (atribución patrimonial), y la
otra sólo soporta el sacrificio.En el contrato de leasing, el sacrificio patrimonial que experimenta la
empresafinanciera, al adquirir el bien y conceder el uso del mismo durante un plazo inicial, se
vecompensado con el pago del canon periódico que recibe y, en su oportunidad, por el pago del
valor residual pactado para la ulterior transferencia de la propiedad del bien. Asu turno, la
empresa usuaria surge un sacrificio patrimonial al tener que pagar losrespectivos cánones, pero se
beneficia con el luso, disfrute y, a su sola decisión, con la propiedad del bien que ha sido materia
del contrato.

1.5.- CONMUTATIVO

Se impone la categorización del leasing como contrato conmutativo y ello, ante todo, porque en
el acto mismo de estipulación de este negocio, cada parte realiza lavaloración del sacrificio y la
ventaja que le depara su celebración. Con razón, pues, se

dice que cada parte conoce con la debida anticipación, cual es la importancia económicaque el
contrato reviste para ella.

1.6.- DE DURACION

Podemos decir, que el leasing es un contrato de duración porque las prestaciones, tantode la
empresa de leasing como de la usuaria, se van ejecutando en el tiempo, durante unlapso
prolongado. El dilatar la ejecución de las prestaciones en el tiempo es presupuestofundamental
para que el leasing produzca el efecto querido por ambas partes y satisfaga,a su vez, las
necesidades que los indujo a contratar. La duración en él no es tolerada,sino, por el contrario,
querida por ellas. En suma, más esstrictamente, el leasing es uncontrato de duración determinada,
cuya prestación de la empresa de leasing escontinuada y la contraprestación de la usuaria es
periódica.

7.- DE PRESTACIONES RECIPROCAS:

El leasing, acorde con la terminología del Código civil, es un contrato con prestacionesrecíprocas,
donde la empresa de leasing es acreedora de los cánones e, inversamente,deudora de los bienes,
sean estos muebles o inmuebles; en tanto, la usuaria es acreedorade los bienes y deudora de los
cánones. Si esto es así, entonces, al leasisng le sonaplicables las disposiciones contenidas en el
Titulo VI, de la Sección Primera del LibroVII Del Código civil.

8.- DE EMPRESA:

Tanto la doctrina como el propio Dec. Leg. 299 reconocen que el leasing integra la granfamilia de
los llamados "contratos empresa". Por ejemplo, el art. 2 de la citada Ley prescribe: "Cuando la
locadora esté domiciliada en el país deberá necesariamente ser una empresa bancaria, financiera
o cualquier otra empresa autorizada por la S.B.S...".Como se observa, para la Ley, al menos
expresamente, una de las partes es unaempresa: la empresa de leasing: pero, nosotros sabemos
que uno de los rasgos típicos,sino su finalidad primaria de éste es la de ser un contrato de
financiación de la empresa,es decir, de aquella que produce bienes o servicios para el
mercado.Según esto, pues, debemos reconocer que habitualmente son dos empresas las
queintervienen en el leasing como partes contractuales: La empresa de leasisng, de un lado,y la
empresa usuaria, del otro.La calificación de contrato de empresa es, como podemos advertir,
"approprié" alleasing.

2.- CARACTERES FUNCIONALES.-

Habiéndonos referido a los que consideramos caracteres estructurales del leasing, nosinteresa
ahora hacer mención a los que la doctrina y jurisprudencia destacan comofuncionales, a saber:

2.1.- DE FINANCIACION:

Las doctrinas económica y jurídica están de acuerdo que las más marcada entre las
particularidades del leasing es la de ser un contrato de financiación. El predominio deesta finalidad
es patente, obvia, debido en lo fundamental a que el leasing tiene comoobjetivo primario ofrecer
a las empresas un canal de financiamiento alternativo ocomplementario a las líneas de crédito
tradicionales. Por eso, con sumo acierto, se diceque ahora las empresas tienen a su disposición,
además de los tradicionales "capital deriesgo" y "capital de crédito", otra constituida por el
denominado "capital de uso", deforma tal que, a la pacifica distinción entre titularidad del capital
(del Estado oaccionistas privados) y titularidad de dirección (de los ejecutivos o de los técnicos), se
puede agregar una ulterior subdistinción entre la titularidad del capital de la empresa yla
titularidad del capital de gestión.

2.2.- DE CAMBIO:

El contrato de leasing, permite la circulación de la riqueza, al conceder el uso y goceeconómico de

un bien, por un plazo determinado, y al otorgar la totalidad de los podereseconómicos que tiene
sobre el bien materia del negocio, si se hace uso de la opción decompra; de otro, posibilita una
mayor eficiencia y expansión de la empresa usuaria,incrementando su producción y sus resultados
la vez que se incentiva la sustitución yrenovación de los bienes de capital, impulsando, en
consecuencia, el desarrollo delsector de la industria y el comercio.

2.3.- TRASLATIVO DE USO Y DISFRUTE:

Para alcanzar una mejor exposición didáctica de las instituciones contractuales, ladoctrina en
estas últimas décadas clasifica los contratos vendiendo a sus objetivossustanciales. En tal sentido,
se habla, de un lujo de contratos traslativos de la propiedad,donde naturalmente están la
compraventa, el mutuo, la permuta etc; y, de otro, decontratos traslativos de uso y disfrute, en los
que se alistan el arrendamiento, elcomodato, etc.Siguiendo esta clasificación, que tiene directa
conexión con la apuntada función decambio, se puede decir que el leasing es un contrato
traslativo de uso y disfrute de bienes de capital y, eventualmente, es titulo para la adquisición de
la propiedad de losmismo, si es que la empresa usuaria decide que esa es la opción más
conveniente a sus propios interés al final del plazo contractual