VALOR PRESENTE

MUTUAMENTE EXCLUYENTES Sólo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un a
económico. Cada proyecto viable es una alternativa.

UNA ALTERNATIVA
VP > 0 Acepta
Calcule VP a partir de TMAR VP = 0 Acepta
VP < 0 Rechaza

DOS O MAS ALTERNATIVAS

Seleccione aquella con el valor VP que sea mayor
Determine el VP de cada en términos
alternativa a partir de TMAR numéricos (menos negativo o más positivo)

INDEPENDIENTES Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un aná

económico.
Elegir todos los proyectos con VP > 0 o VP = 0, calculado con la TMAR
*Cada alternativa se compara con la opción de "no hacer" (NH). (Mantener el enfoque actual y no iniciar nada n
e seleccionarse mediante un análisis
viable es una alternativa.

eccionarse a través de un análisis

mico.
on la TMAR
oque actual y no iniciar nada nuevo)
EJEMPLO

Cierta empresa tiene que decidir entre 2 activos (equipos para un proceso de producción). La duración de estos
años. Si la TMAR de la empresa es 25%, ¿Qué activo recomendaría adquirir?

Activo A
Inversión -16000
Valor de salvamento 4000
Año Ingresos Egresos Flujo neto
1 7500 3000 4500
2 9500 4000 5500
3 11000 5000 6000
4 12500 5500 7000
5 14000 6000 8000

Vpa 991.36

Como Vpb > Vpa se recomienda adquirir el activo B.

ón). La duración de estos activos se estima en 5
mendaría adquirir?

Activo B
Inversión -15000
Valor de salvamento 3500
Año Ingresos Egresos Flujo neto
1 10500 4000 6500
2 10500 3500 7000
3 10500 3000 7500
4 10500 2500 8000
5 10500 2000 8500

VPb 5728.96
EJEMPLO

Una empresa desea evaluar dos alternativas para la adquisición de una nueva máquina. La
información se muestra en la tabla.

Máquina A B
Costo inicial 11000 18000
Costo anual de operación 3500 3100
Valor de salvamento 1000 2000
Interés 15% anual
Vida útil (años) 6 9

Mínimo común múltiplo

MCM 18

Máquina A
Año Costo inial C.A.O Valor Salva. Flujo neto
0 $11,000.00 $11,000.00
1 $3,500.00 $3,500.00
2 $3,500.00 $3,500.00
Diagrama
3 $3,500.00 $3,500.00
4 $3,500.00 $3,500.00
5 $3,500.00 $3,500.00 0 1 2 3 4 5
6 $11,000.00 $3,500.00 $ 1,000.00 $13,500.00
7 $3,500.00 $3,500.00
8 $3,500.00 $3,500.00
9 $3,500.00 $3,500.00
10 $3,500.00 $3,500.00
11 $3,500.00 $3,500.00
12 $11,000.00 $3,500.00 $ 1,000.00 $13,500.00
13 $3,500.00 $3,500.00
14 $3,500.00 $3,500.00
15 $3,500.00 $3,500.00
16 $3,500.00 $3,500.00
17 $3,500.00 $3,500.00 $11,000.00 $11
18 $3,500.00 $ 1,000.00 $2,500.00

Máquina B
Año Costo inial C.A.O Valor Salva. Flujo neto Diagrama
0 $18,000.00 $18,000.00

0 1 2 3 4 5
 Diagrama
1 $3,100.00 $3,100.00
2 $3,100.00 $3,100.00
3 $3,100.00 $3,100.00 0 1 2 3 4 5
4 $3,100.00 $3,100.00
5 $3,100.00 $3,100.00
6 $3,100.00 $3,100.00
7 $3,100.00 $3,100.00
8 $3,100.00 $3,100.00
9 $18,000.00 $3,100.00 $ 2,000.00 $19,100.00
10 $3,100.00 $3,100.00
11 $3,100.00 $3,100.00
12 $3,100.00 $3,100.00
13 $3,100.00 $3,100.00
$18,000.00
14 $3,100.00 $3,100.00
15 $3,100.00 $3,100.00
16 $3,100.00 $3,100.00
17 $3,100.00 $3,100.00
18 $3,100.00 $ 2,000.00 $1,100.00

Vpa -$38,559.42 Se escoge la alternativa A

Vpb $41,383.28
 Diagrama de flujo de efectivo máquina A
$1,000.00 $1,000.00 $1,000.00

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

$3,500.00

$11,000.00 $11,000.00 $11,000.00

Diagrama de flujo de efectivo máquina B

$2,000.00 $2,000.00

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
 Diagrama de flujo de efectivo máquina B
$2,000.00 $2,000.00

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

$3,100.00

$18,000.00 $18,000.00
VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

Se aplica a la evaluación de alternativas basadas en costos, es decir
alternativas que carecen de información de ingresos o beneficios relevantes
Tiene como ventaja que no exige la toma de periodos iguales entre
alternativas, sino que se comparan los costos de forma equivalente para
c/periodo

*Por lo tanto, el cálculo del VA durante el ciclo de vida de una alternativa determina
el VA para todos los ciclos de vida futuros.

EJEMPLO

Una empresa desea evaluar dos alternativas para la adquisición de una nueva máquina. La
información se muestra en la tabla.

Máquina A B
Costo inicial 11000 18000
Costo anual de operación 3500 3100
Valor de salvamento 1000 2000
Interés 15% anual
Vida útil (años) 6 9
Diagrama de fl

Máquina A 0 1
Año Inversión C.A.O Salvamento Flujo Neto
0 $11,000.00 $11,000.00
1 $3,500.00 $3,500.00 $3,5
2 $3,500.00 $3,500.00
3 $3,500.00 $3,500.00
4 $3,500.00 $3,500.00
5 $3,500.00 $3,500.00
6 $3,500.00 $1,000.00 $2,500.00
$11,000.00

Serie Inversión inicial -$2,906.61

Serie Salvamento $114.24 Valor Anual
Serie costo anual $3,500.00
0 1 2 3 4
 Valor Anual
VAE -$6,292.37 0 1 2 3 4

Vpa -$ 38,559.42
A $6,292.37

*Que representa el mismo valor obtenido por VAE. De donde se concluye que el
VA de un ciclo de vida y el VP basado en 18 años son iguales.

Máquina B
Año Inversión C.A.O Salvamento Flujo Neto Diagrama de fl
0 $18,000.00 $18,000.00
1 $3,100.00 $3,100.00
2 $3,100.00 $3,100.00
3 $3,100.00 $3,100.00 0 1
4 $3,100.00 $3,100.00
$3,10
5 $3,100.00 $3,100.00
6 $3,100.00 $2,000.00 $1,100.00

Serie Inversión inicial -$3,772.33

Serie Salvamento $119.15
Serie costo anual $3,100.00 $18,000.00
VAE -$6,753.18

Vpa -$ 41,383.28 Valor Anual

A $6,753.18
0 1 2 3 4

*Que representa el mismo valor obtenido por VAE. De donde se concluye que el
VA de un ciclo de vida y el VP basado en 18 años son iguales.
NTE
costos, es decir
eneficios relevantes
s iguales entre
equivalente para

va determina

Diagrama de flujo de efectivo máquina A - un solo ciclo

$1,000.00

0 1 2 3 4 5 6
Año Cuota
0
$3,500.00 $3,500.00 $3,500.00 $3,500.00 $3,500.00 $3,500.00 1 $6,292.37
2 $6,292.37
3 $6,292.37
4 $6,292.37
5 $6,292.37
6 $6,292.37
$11,000.00 7 $6,292.37
8 $6,292.37
9 $6,292.37
Valor Anual Uniforme Equivalente máquina A 10 $6,292.37
11 $6,292.37
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
Valor Anual Uniforme Equivalente máquina A
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 12 $6,292.37
13 $6,292.37
14 $6,292.37
15 $6,292.37
16 $6,292.37
17 $6,292.37
18 $6,292.37

$6,292.37

Diagrama de flujo de efectivo máquina B - Un solo ciclo

$2,000.00 Año Cuota
0
0 1 2 3 4 5 6 1 $6,753.18
2 $6,753.18
$3,100.00 $3,100.00 $3,100.00 $3,100.00 $3,100.00 $3,100.00
3 $6,753.18
4 $6,753.18
5 $6,753.18
6 $6,753.18
7 $6,753.18
8 $6,753.18
$18,000.00 9 $6,753.18
10 $6,753.18
11 $6,753.18
12 $6,753.18
Valor Anual Uniforme Equivalente máquina B 13 $6,753.18
14 $6,753.18
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
15 $6,753.18
16 $6,753.18
17 $6,753.18
18 $6,753.18

$6,753.18
COSTO CAPITALIZADO (CC)

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida útil se supone durará para siemp
públicas: puentes, diques, sistemas de irrigación, vías de ferrocarril, fondos permanentes de universidades, etc.)

El flujo de efectivo se clasifica en dos tipos: .

Tipo Periodicidad Ejemplo

Es periodico Costo anual de operación
Recurrente
Costo de reprocesamiento cada n años
No recurrent No es periodico Inversion inicial
Cuando se comparan alternativas, estas se compararán automáticamente para el mismo número de años (es deci

Se escoge la alternativa con el menor costo capitalizado, ya que representa la mas economica.

PASOS PARA ENCONTRAR EL CC

1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo para almenos dos ciclos de vida. Clasifique los flujos como recurrentes
2. Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes y sumelas entre ellas. Éste será su valor de C
3. Calcule el valor anual uniforme equivalente (valor A) a través de un ciclo de vida de todas las n cantidades
recurrentes, sumelas entre sí. El resultado es el valor anual univorme equivalente total (VA)
4. Divida el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interés i para obtener el valor CC
5. Agregue todos los valores de CC obtenidos (pasos 2 y 4).

EJEMPLO

Se espera que un nuevo puente, con una vida aproximada de 100 años, tenga un costo inicial de $20 millones. Est
costo de $1 millón cada vez. Los costos anuales de operación e inspección se estiman en $50,000. Calcule el VAN
interés es 10% anual.

Año Costo inicial Repavimento C.A.O

0 $20,000,000 Diagrama
$50,000
d
1 $50,000
0 1 2
2 $50,000
3 $50,000
4 $50,000
5 $1,000,000 $50,000
6 $50,000
7 $50,000
8 $50,000
9 $50,000

$20,000,000
 10 $1,000,000 $50,000
$20,000,000

Valor presente de costos no recurrentes

CC1 $20,000,000

Valor anual uniforme equivalente de costos recurrentes

VA1 $50,000
VA2 $163,797.48
Vat $213,797

Dividir valor anual uniforme entre tasa de interés

CC2 $2,137,974.81

COSTO CAPITALIZADO TOTAL $22,137,974.81

 ida útil se supone durará para siempre. (Obras
ermanentes de universidades, etc.)

a el mismo número de años (es decir, infinito).

mas economica.

lasifique los flujos como recurrentes o no recurrentes.

as entre ellas. Éste será su valor de CC
e vida de todas las n cantidades
ente total (VA)

un costo inicial de $20 millones. Este puente deberá repavimentarse cada 5 años a un
estiman en $50,000. Calcule el VAN del costo por medio del costo capitalizado. La tasa de

Diagrama
$50,000
de flujo de efectivo - Dos
$1,000,000
ciclos
$50,000 $1,000,000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

$20,000,000
$20,000,000
 TASA DE RETORNO: ANÁLISIS INCREMENTAL

Flujo de efectivo incremental = Flujo de efectivo B - Flujo de efectivo A

Flujo de efectivo Flujo de efectivo

Año Alternativa A Alternativa B incremental
(1) (2) (3)=(2)-(1)
0
1
2
3

Ejemplo

En 2000, Bell Atlantic y GTE se fusionaron para formar una gigantesca corporación de telecomunicaciones de
esperaba, algunas incompatibilidades de equipo tuvieron que rectificarse, especialmente para los servicios d
de video. Un equipo tiene dos proveedores: una firma (A) estadounidense y una firma (B) asiática. Se nece
este equipo. Se proporcionaron estimaciones para los vendedores A y B por

A B
Costo inicial, $ -8000 -13000
Desembolsos anuales, $ -3500 -1600
Valor de salvamento, $ 0 2000
Vida, años 10 5

TMAR 15%
Flujo de efectivo
Año Vendedor A Vendedor B incremental
0 -8000 -13000 -5000
1 -3500 -1600 1900
2 -3500 -1600 1900
3 -3500 -1600 1900
4 -3500 -1600 1900
5 -3500 -12600 -9100
6 -3500 -1600 1900
7 -3500 -1600 1900
8 -3500 -1600 1900
9 -3500 -1600 1900
10 -3500 400 3900
TIR incremental 12.65% *TIR menor a la TMAR, No debe realizarse la
VP TIR $0.00
VP TMAR -$438.91
 ción de telecomunicaciones denominada Verizon Communications. Como se
pecialmente para los servicios de larga distancia e internacional inalámbrica y
una firma (B) asiática. Se necesitaron aproximadamente 3000 unidades de
para los vendedores A y B por cada unidad.

la TMAR, No debe realizarse la inversión inicial.

EJERCICIOS

1. A un inversionista se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una determinada inversión:

Proyecto A Proyecto B
Año Costo Inicial Flujo de caja costo Inicial Flujo de caja
0 $ 1,000,000 $ 170,000
1 $ 100,000 $ 400,000
2 $ 150,000 $ 600,000
3 $ 200,000 $ 300,000
4 $ 250,000 $ 600,000
5 $ 300,000 $ 400,000

Determinar la alternativa más rentable, según el criterio del Valor Actualizado Neto (VAN), si la tasa de actualizaci
o de descuento es del 7%

2. Una empresa productora debe colocar un sistema anticontaminante en su área de fundición. Tiene dos
alternativas, cuyos datos se mesutran

Sistema A Sistema B
Costo del sistema 560 620
Cambio mensual del filtro 60 75
Limpieza semestral ductos 110 70
Ahorro combustible por mes 20 15
Valor de salvamento 110 120

Si la tasa mínima que la empresa espera por la inversión es de 15% anual, y se planea para período de 6 años,
determine cual es la alternativa más atractiva desde el punto de vista económico.

3. Se acaba de construir un puente con costo de un millón de dólares. Se estima que será necesario renovar el
puente cada 50 años, a un costo de 800 000 dólares. Se estima también que los costos anuales de reparación y
mantenimiento serán de 30 000 dólares.
a.Si la tasa de interés es del 5%, determine el costo capitalizado del puente.
b. Suponga que es necesario renovar el puente cada 30 años, en lugar de hacerlo cada 50 años. ¿Cuál es el costo
capitalizado del puente?
c.Repita (a) y (b) con una tasa de interés del 10%. ¿Qué puede decir acerca del efecto del interés en los resultados
4. Considere las dos alternativas de inversión mutuamente excluyentes que se presentan a
continuación:

Flujo de efectivo
Año Proyecto A Proyecto B
0 -10000 -12000
1 5000 6100
2 5000 6100
3 5000 6100

a. Determine la Tasa de retorno de la inversión incremental de 2000 dólares

b. Si la TMAR de la empresa es del 10%. ¿Cuál es la mejor opción?
determinada inversión:

eto (VAN), si la tasa de actualización

ea de fundición. Tiene dos

lanea para período de 6 años,

o.

que será necesario renovar el

costos anuales de reparación y

o cada 50 años. ¿Cuál es el costo

efecto del interés en los resultados?

resentan a