Politica monetaria

En Colombia, el Banco de la República “es un órgano del Estado de naturaleza única, con
autonomía administrativa, patrimonial y técnica, que ejerce las funciones de banca central”, cuyo
principal objetivo es preservar la capacidad adquisitiva de la moneda, es decir, mantener la
estabilidad del valor del dinero. Para este fin, el Banco rige la política monetaria bajo un esquema
de Inflación Objetivo, mediante el cual se busca alcanzar y mantener una inflación baja y estable, a
la vez que se logra un crecimiento sostenible de la economía . Aunque el Banco de la República
actúa como un ente autónomo, se rige bajo el mandato de la Constitución en cuanto debe
contribuir a mejorar el bienestar de la población.

Pero, ¿la independencia de la Banca Central en un país tiene un efecto directo sobre la inflación?
Cuckierman (2006) afirma que la inflación y la independencia efectiva del banco central de un país
se relacionan de forma negativa en países desarrollados y en desarrollo, a la vez que aquellos
países que incluyen la independencia legal del banco central en la Constitución tienen menos
inflación que aquellos que no lo hacen. Sin embargo, la independencia legal no corresponde a la
independencia efectiva de un banco en todos los casos; “un banco central puede gozar de elevada
independencia legal al mismo tiempo el nivel de independencia efectiva puede ser menor o mayor
que el estipulado por la ley” (Tuesta 2007).

Mientras la independencia legal de un Banco Central se determina por su estructura institucional y

sus funciones (el banco alcanza mayor independencia legal cuando los directores y el Gerente
general tienen un mandato por un largo período y compromiso de tiempo completo con sus
responsabilidades, cuando se asigna a la junta la responsabilidad total de la política monetaria
(Junquito 1994)), la independencia efectiva debe evaluarse teniendo en cuenta como eje principal
la prioridad que el Banco le da al control de la inflación, sumado a otros factores como la forma en
que opera la política monetaria, la capacidad del banco central para la toma de decisiones frente a
las tasas de cambio, y el grado de restricción que ejerce el banco sobre los créditos al gobierno.

En otras palabras, el Banco central es independiente cuando posee libertad a la hora de definir la
política monetaria, y cuando la toma de decisiones por parte de su junta no se ve influenciada por
presiones por parte del gobierno.

Colombia fue el segundo país en América latina en contar con un Banco central (Roca y Barón,
2010) y ha pasado por diferentes grados de autonomía durante su funcionamiento: surgió como un
ente privado e independiente a partir de su creación en el año 1923, perdiendo su autonomía en el
año 1963 desde la creación de una Junta monetaria constituida por representantes del Gobierno 1
la cual tomó la responsabilidad sobre las políticas monetarias, antes propias del ente privado. El
Banco recuperó su independencia a principios de los años novena, momento en que la constitución
prohibió al Banco de la República prestar dinero al Gobierno, a menos de que hubiera una decisión
unánime a su favor (Portafolio), a su vez adoptando como principal objetivo el control de la
inflación.

La autonomía del Banco de la república y su compromiso con la estabilidad de precios entre los
años 1923 y 1951 produjeron una tasa de inflación baja en promedio anual (5,6%) teniendo en
cuenta a la vez que la oferta monetaria era endógena, y el nivel de inflación estaba básicamente
determinado por el de los principales socios comerciales, sobre todo Estados Unidos (Roca y
Barón, 2010),

1
El Ministro de Hacienda y Crédito Público, quien la presidía, el Ministro de Desarrollo, el Ministro de Agricultura, el jefe del
Departamento Nacional de Planeación y el Gerente del Banco de la República
Sin embargo, se presentó una variabilidad en este valor (tasa de inflación) mayor que en el
período futuro.

Puede afirmarse que la autonomía del banco central y el compromiso con la estabilidad de precios
durante el período 1923-1951 produjeron una tasa de inflación relativamente baja en promedio
anual (5,6%). No obstante, la variabilidad de la tasa de inflación (medida por la desviación
estándar sobre su tendencia lineal) fue la mayor entre los cuatro períodos de estudio (véase
Cuadro 2). Dado que la oferta monetaria era endógena y que la tasa de inflación dependía de la
inflación internacional, la explicación para la gran variabilidad de su nivel se encuentra en eventos
relacionados con la economía mundial: la Gran Depresión y la reducción 16 que ésta produjo en la
inflación, y la Segunda Guerra Mundial, que en Colombia generó alzas de precios debido a la
disminución de importaciones de algunos suministros clave, lo que a su vez llevó a un enorme
incremento de las reservas internacionales.

La Constitución le prohibió al Banco de la República prestarle dinero al Gobierno, a menos de que hubiera una decisión
unánime a su favor. Eso fue cerrarle otra llave a la inflación estructural que había caracterizado a Colombia desde los años
60, pero permite que pueda socorrerlo en una crisis de extrema gravedad.

El Banco de la República es un órgano del Estado de naturaleza única, con autonomía administrativa, patrimonial y técnica, que ejerce las
funciones de banca central. Según la Constitución, el principal objetivo de la política monetaria es preservar la capacidad adquisitiva de la
moneda, en coordinación con la política económica general, entendida como aquella que propende por estabilizar el producto y el empleo en
sus niveles sostenibles de largo plazo. En ejercicio de esta función adopta las medidas de política que considere necesarias para regular la
liquidez de la economía y facilitar el normal funcionamiento del sistema de pagos, velando por la estabilidad del valor de la moneda.

La política monetaria en Colombia se rige por un esquema de Inflación Objetivo, cuyo propósito es mantener una tasa de inflación
baja y estable, y alcanzar un crecimiento del producto acorde con la capacidad potencial de la economía. Esto significa que los
objetivos de la política monetaria combinan la meta de estabilidad de precios con el máximo crecimiento sostenible del producto y
del empleo. En tanto las metas de inflación sean creíbles, estos objetivos son compatibles. De esta forma, la política monetaria
cumple con el mandato de la Constitución y contribuye a mejorar el bienestar de la población. La política monetaria, en particular,
es el conjunto de medidas que adopta la autoridad monetaria con el propósito de buscar la estabilidad del valor del dinero e,
igualmente, evitar desequilibrios prolongados en la balanza de pagos.