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CURSO: FINANZAS
COMITÉ DIRECTIVO
Sejhifar Ballesteros
Vicerrector Administrativo y Financiero
CURSO FINANZAS
PRIMERA EDICIÓN, (versión preliminar)
Con el cumplimiento del objetivo básico financiero, se proyecta el negocio, por tanto
hay que mantener un criterio de largo plazo aprovechando oportunidades existentes
en el corto plazo que se adecuen a las condiciones propias de cada unidad
empresarial.
Los objetivos de corto plazo, se plasman en el presupuesto, que para ser útil a
la administración, debe basarse en el conocimiento de las variables internas y
externas que afectan la compañía.
Hay que estar alerta para prevenir o evitar problemas financieros, contrarrestando las
medidas que desfavorezcan el sector en el cual se actúa y aprovechando
las oportunidades que puedan derivarse de una decisión macroeconómica de
las autoridades gubernamentales.
Los problemas sociales, como la inseguridad en los campos, con el
consecuente encarecimiento de los productos, la creación de una clase social
paupérrima como son los desplazados de las veredas y municipios a causa de las
tomas guerrilleras y las masacres despiadadas de los grupos violentos actores
del conflicto armado en Colombia, conllevan a que un país con gran potencial
agrícola no pueda explotarlo eficientemente en detrimento de las condiciones de
la población.
Para concluir, la actividad del gerente financiero está enmarcada en tres tipos
de decisiones: Inversión, financiación y reparto de utilidades.
Las decisiones de inversión se relacionan con el lado izquierdo del balance general y
es allí donde las podemos analizar claramente.
Adquiere gran relevancia la determinación del tamaño de la empresa, es decir
el volumen de activos necesarios para desarrollar las actividades operacionales sin
ningún tropiezo y que genere rentabilidad. Las decisiones de inversión
presentan una característica especial y es que en ellas participan todos los
departamentos reflejándose en el balance en un activo.
Algunas decisiones de inversión son:
política de inventario, determinante en la inversión en este rubro, es importante
minimizarla sin interferir con el adecuado desarrollo del objeto social, tener
menor inversión en inventarios es una sana política financiera que libera fondos para
emplear productivamente en otra alternativa mejorando la rentabilidad.
El plazo que se concederá a los clientes, mientras más amplios sean los plazos y
los cupos de crédito, la inversión requerida será mayor generando costos adicionales,
una decisión de este tipo requiere del análisis beneficio costo y de la
determinación del riesgo asumido por otorgar créditos.
Volumen de activos fijos, posiblemente se quiera adquirir todos los equipos o
resulte mejor alternativa arrendarlos a través de un leasing financiero. Lo importante
es que los activos, se utilicen eficientemente sin generar capacidad ociosa,
disminuyendo la rentabilidad y conllevando a una situación de iliquidez.
En general puede definirse el estado financiero como una relación de cifras que
presentan la situación económica de una organización empresarial y que esta
ordenado y presentado con fines específicos . su objetivo principal es servir de insumo
básico a los usuarios para tomar decisiones de diferente índole, según su interés;
así un inversionista le interesara ver la rentabilidad, para decidir si compromete sus
recursos en el proyecto, una entidad bancaria intentara leer, la capacidad de
endeudamiento para aprobar sus créditos, los propietarios utilizan la información
para retirar sus ganancias, el estado le interesara la parte de impuestos de los
contribuyentes. Como puede verse los estados financieros se leen con fines e
intencionalidades distintas por lo tanto deben ser, confiables, equitativos y
comprensibles.
Los estados financieros están reglamentados en el decreto 2649 y 2650 de 1.993, que
define las reglas y procedimientos que debe cumplir el sistema contable que a su vez
es la fuente de la información donde se originan.
COSTO: Toda transacción financiera debe ser registrada por el valor de los costos
incurridos para su adquisición, o por el valor de mercado si este llegase a disminuir
posteriormente.
CAUSALIDAD: Los gastos o egresos son erogaciones que se realizan con el fin de
obtener o recibir unos ingresos, es decir el gasto de ¨causa ¨con miras al ingreso.
NORMAS GENERALES.
ENTIDAD: La empresa es un ente jurídico diferente e independiente de sus dueños.
UNIDAD DE MEDIDA: La información contable debe presentarse cuantificados en
dinero en la moneda de cada país.
CONTINUIDAD: Se prevé que la vida o actividad económica de los entes económicos
es continua e ilimitada, salvo evidencia en contrario. También se conoce esta norma
como Negocio en Marcha
PERIODICIDAD: La situación financiera de la empresa debe informarse cada
que termine un periodo contable, como mínimo una vez al año a diciembre 31.
Activos Corrientes.
Inversiones Largo Plazo.
Activos Fijos.
Activos Diferidos.
Otros Activos.
Inversiones Largo Plazo: Son recursos que se depositan, en algunos casos con fines
específicos y que la intención de la empresa es liquidarlos en un plazo superior a un
año, puede ser en acciones, en papeles comerciales, en empresas vinculadas etc.
Activos Fijos: son bienes que básicamente tienen: una relativa larga duración (mayor
a un año), son utilizados en la operación de la empresa, no fueron adquiridos con la
intención de ser vendidos, se clasifican tangibles e intangibles, a su vez los tangibles
son depreciables, no depreciables y agotables.
Activos Diferidos: son pagos que se hacen y cubren derechos que van mas allá del
periodo contable, es decir que tienen una vigencia superior a un año, son derechos
prepagados.
Otros Activos: en este grupo debe clasificarse algunos bienes que aunque son
propiedad de la empresa no se utilizan en la actividad económica de la misma, pueden
ser fijos o corrientes.
Pasivos Corrientes o corto plazo: además del plazo de vencimiento hay que tener en
cuenta, las deudas que implican pago de intereses y las que no.
Entre las que no tienen cobro de intereses están las deudas con proveedores, las
provisiones por aportes, por prestaciones sociales, impuestos, etc.
Las deudas que tienen cobro de intereses son deudas con entidades bancarias.
Pasivos a Largo Plazo: Normalmente se presentan con bonos u obligaciones bancarias
que su fecha de vencimiento es mayor a un año en relación con la fecha de cierre del
periodo o fecha de presentación de estados financieros.
Capital: está constituido por los aportes de los socios y su tratamiento varía según la
organización jurídica del tipo de empresa.
Reservas: parte de las utilidades sobre la cual existe prohibición de repartirse, sea por
la normatividad vigente, (reserva legal), o por decisión de la asamblea de accionistas,
(reservas estatuarias), generalmente tienen algún propósito especifico.
CIA XXXXXXXXX
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 año Z
ACTIVOS PASIVO
Activos Corrientes Pasivo Corriente
Disponible (caja, bancos) Obligaciones financieras
Inversiones (CDTs, bonos) Proveedores
Deudores (clientes, anticipos, Cuentas por pagar ( comerciales,
trabajadores) retención en la fuente, aportes de
nomina )
Inventarios(materia prima,
productos en proceso, mercancía) Impuestos gravámenes y tasas ( renta,
iva)
Obligaciones laborales
Gastos de Operación: son todos los egresos del periodo que tienen relación de
causalidad con los ingresos, de acuerdo con la naturaleza de la actividad
pueden
clasificarse como administrativos, los egresos que se relacionan con el manejo
administrativo de la empresa; o de venta a los egresos relacionados con la actividad
comercial.
Gastos Administrativos:
Salarios del personal administrativo.
Honorarios.
Arrendamientos de oficinas.
Depreciaciones de equipo.
Servicios públicos.
Seguros.
Gastos de Ventas:
Salarios de vendedores
Comisiones por ventas.
Bonificaciones por ventas
Publicidad.
CIA XXXXXXXXXX
ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS DE OPERACIÓN
Ingresos operacionales por ventas
Ingresos por prestación de servicios (post-ventas, mantenimiento, etc.)
TOTAL INGRESOS DE OPERACIÓN
COSTO DE VENTAS
Costo de materia prima
Costo de mano de obra directa
Costos indirectos de fabricación
TOTAL COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
GASTOS OPERACIONALES
De administración
De personal
Arrendamientos, seguros,
servicios, otros. Depreciaciones
De ventas (personal, arrendamientos, impuestos locales, seguros, etc.)
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
UTILIDAD OPERACIONAL (UAII)
INGRESOS NO OPERACIONALES (Financieros)
Lección 5 - Otros Estados Financieros (Decreto 2649 de 1993)
Son estados financieros de propósito general, los estados financieros básicos y los
estados financieros consolidados.
1. El balance general.
2. El estado de resultados.
Entre otros, son estados financieros de propósito especial: el balance inicial, los
estados financieros de períodos intermedios, los estados de costos, el estado de
inventario, los estados financieros extraordinarios, los estados de liquidación, los
estados financieros que se presentan a las autoridades con sujeción a las reglas de
clasificación y con el detalle determinado por estas y los estados financieros
preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de
contabilidad generalmente aceptados.
Balance inicial: Al comenzar sus actividades, todo ente económico debe elaborar un
balance general que permita conocer de manera clara y completa la situación inicial de
su patrimonio.
Estados de costo: Son estados de costos aquellos que se preparan para conocer en
detalle la erogaciones y cargos realizados para producir los bienes o prestar los
servicios de los cuales un ente económico ha derivado sus ingresos.
Estado de inventario: El estado de inventario es aquel que debe elaborarse mediante la
comprobación en detalle de la existencia de cada una de las partidas que componen el
balance general.
Salvo que las normas legales dispongan otra cosa, los estados financieros
extraordinarios no implican el cierre definitivo del ejercicio y no son admisibles para
disponer de las utilidades o excedentes.
Son estados financieros extraordinarios, entre otros, los que deben elaborarse con
ocasión de la decisión de transformación, fusión o escisión, o con ocasión de la oferta
pública de valores, la solicitud de concordato con los acreedores y la venta de un
establecimiento de comercio.
Con sujeción a las normas legales, para satisfacer necesidades específicas de ciertos
usuarios, las autoridades pueden ordenar o los particulares pueden convenir, para su
uso exclusivo, la elaboración y presentación de estados financieros preparados sobre
una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de contabilidad
generalmente aceptados.
Son ejemplos de otras bases comprensivas de contabilidad, las utilizadas para
preparar declaraciones tributarias, la contabilidad sobre la base de efectivo recibido y
desembolsado y, en ciertos casos, las bases utilizadas para cumplir requerimientos o
requisitos de información contable formulados por las Autoridades que ejercen
inspección, vigilancia o control.
El análisis vertical en el Balance General consiste en comprar cada una de las cifras
de este informe contra la cifra total del Activo, del Pasivo o del Patrimonio, en el
mismo periodo contable.
La comparación se hace dividendo la cifra en cuestión por el total del grupo al cual
pertenece y multiplicando el cociente por 100 para expresarlo como un porcentaje.
ALMACÉN LA COBIJA
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 de 2
$ % $ %
ACTIVO CORRIENTE $ 45.236 76.7% PASIVO CTE $12.180 20.7%
PORCENTAJE DEL
ACTIVO TOTAL
DISPONIBLE $ 12.480 27.6%
DEUDORES - CLIENTES $26.000 57.5%
INVENTARIO $6.756 14.9%
Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o cuenta
de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a
determinar la diferencia (restar) al valor 2 – el valor 1. La formula sería P2-P1.
Veamos un ejemplo:
Balance general
Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuáles han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de
esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
El análisis horizontal debe ser complementado con el análisis vertical y los distintos
Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusión
acercada a la realidad financiera de la empresa, y así poder tomar decisiones más
acertadas para responder a esa realidad.
En este documento sólo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el
análisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos
principios, por lo que no debería presentar problema alguno.
Lección 8 - Lectura Vertical Estado de Resultados
Para hacer este tipo de análisis en el Estado de Resultados se toma cada una de sus
cifras y se comparan contra la cifra de las Ventas Netas del mismo periodo contable.
Consiste en referenciar las ventas netas como el 100% para ver cuánto representan
las otras cifras con relación a él
Ejemplo: tomemos como base las cifras del estado de Resultados de Almacenes La
Cobija.
Para efectos de la ilustración es suficiente con tomar una visión general del informe
ALMACENES LA COBIJA
ESTADO DE RESULTADOS
Por el año 2
PESOS PORCENTAJES
VENTAS NETAS $5.145.475 100%
- COSTOS DE VENTAS ($1.910.000) 37%
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS $ 3.235.475 63%
- GASTOS DE OPERACIÓN ($ 850.000) 17%
UTILIDAD OPERACIONAL $ 2.385.475 46%
- GASTOS FINANCIEROS ($115.000) 2%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO $ 2.270.475 44%
El análisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los Estados
Financieros para establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos
periodos consecutivos. La diferencia, que corresponde al aumento o disminución,
se presenta tanto por su valor en pesos como en su valor porcentual. La
diferencia en pesos se obtiene restando la cifra del periodo más reciente de la cifra del
periodo más antiguo y se expresa porcentualmente Al hacer un análisis horizontal debe
hacerse tanto a las cifras del Estado de Resultados como a las del Balance General.
ALMACÉN LA COBIJA
ESTADO DE RESULTADOS
Por el año 2
(miles de pesos)
El análisis anterior permite ver que a pesar del aumento del 10% en las ventas, la
utilidad antes de impuestos aumento menos, lo cual indica que se debe
profundizar con otras herramientas financieras que permitan observar dicha
situación, pues es posible que el aumento del volumen de venta solo
corresponda a un aumento de precios y no a una exitosa gestión de ventas,
además es importante analizar los gastos ya que la variación de un periodo a otro
no se justifica al observar el crecimiento en las venta por debajo del
crecimiento de ellos.
Recordemos que los Estados Financieros tienen por objetivo presentar cifras que
informen acerca de la situación financiera y los resultados obtenidos por la empresa y
que con base en dichas cifras esperamos verificar si la empresa está o no
cumpliendo con sus objetivos de liquidez, rentabilidad y crecimiento.
Para poder hacer ese proceso de verificación es necesario que las cifras contenidas en
Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a un proceso de evaluación
que permita hacer una lectura adecuada e interpretarlas para que realmente sirvan de
base para la toma de decisiones en relación con la empresa.
http://www.gerencie.com/que-es-el-analisis-financiero.html
El análisis financiero es el que permite que la contabilidad sea útil a la hora de tomar
las decisiones, puesto que la contabilidad sino es leía simplemente no dice nada y
menos para un directivo que poco conoce de contabilidad, luego el análisis financiero
es imprescindible para que la contabilidad cumpla con el objetivo más importante para
la que fue ideada que cual fue el de servir de base para la toma de decisiones.
Capitulo 3 Indicadores Financieros
Con el fin de verificar si dicho objetivo se está cumpliendo se pueden utilizar las
cifras del Balance General para calcular las siguientes razones financieras: Razón
Corriente, Prueba acida, Capital de Trabajo. Además, si se comparan cifras del
Balance General con cifras del Estado de Resultados se pueden calcular las
siguientes razones financieras: Rotación de Cuentas por Cobrar y Rotación de
Inventarios.
Razón Corriente
Dicha cifra debe ser interpretada como que, por cada peso que la empresa tiene
de deuda en el corto plazo, va a disponer de $3.71 para pagarlo. El juicio que se
haga respecto a la conveniencia de esta cifra dependerá de la información
complementaria que se pueda reunir respecto a la situación de negocios
similares, las expectativas de la administración de la empresa, información del
comportamiento en periodos anteriores, y otra herramientas e indicadores.
PRUEBA ACIDA
Es una razón muy similar a la razón corriente. Para calcularla, se excluye de los activos
corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia por el total del Pasivo
Corriente.
CAPITAL DE TRABAJO
También relaciona las cifras del Activo corriente con las del Pasivo Corriente
pero en este caso estableciendo la diferencia entre ambas. Muestra cuales
serían los recursos corrientes que podrían dedicarse a “trabajar” con ellos
después de pagar las deudas de corto plazo, este indicador debería revaluarse ya
que, los recursos así se deban se tienen disponible para operar en los negocios, tal es
el caso de los inventarios, el hecho de que deberlos a los proveedores no
significa que no pueda disponerse de ellos.
Nivel de Endeudamiento
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO
RAZÓN DE = PASIVOS
ENDEUDAMIENTO TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO
Este indicador debe ser multiplicado por 100 para hallar cuanto de los recursos han
sido financiados de forma externa, es decir que nos indica el nivel de pasivos que han
financiado la inversión en activos.
Este resultado permite establecer que por cada peso aportado por los accionistas,
cuanto ha tenido que salir a captar la empresa ante terceros, por lo cual se leería que
por cada peso que han aportado los socios capitalistas, generan un endeudamiento del
Factor obtenido (Resultado de la división).
RAZÓN DE COBERTURA DE INTERESES
Esta razón financiera nos da un resultado que significa que por cada peso de interés que
la empresa debe pagar, ella está generando 20,79 pesos en utilidad operacional. Por lo
cual se hace imperante que el margen de cobertura sea mayor, el margen de maniobra
de la empresa será mayor, igualmente que el riesgo financiero asociado al uso de la
deuda está bajo control.
Lección 13 - Indicadores de Actividad
Para obtener el valor total de las ventas a crédito es necesario restar de la cifra de
Ventas del Estado de Resultados el valor correspondiente a las Ventas de contado
porque estas no tiene ninguna relación con las Cuentas por cobrar a Clientes. Para
obtener la cifra promedio de Cuentas por Cobrar a cliente es necesario sumar los saldos
de Cuentas por Cobrar a Clientes de cada uno de los 12 meses del periodo contable y
dividir por 12. en caso que sólo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 años
consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras.
Ejemplo: Supongamos para el caso de Almacén la Cobija. que todas las Ventas han
sido a crédito y que el promedio de Cuentas por Cobrar a Clientes es de $1.380
Bajo estas condiciones:
Significa que la empresa recupera 3.72 veces al año, el valor de sus cuentas por
cobrar.
También la rotación de Cuentas por Cobrar a Clientes se utiliza para calcular el
número promedio de días que demora la empresa para recuperar el valor de las
facturas a clientes. Para ello basta con dividir 360 por la cifra de la rotación de Cuentas
por Cobrar, así:
En nuestro caso:
ROTACIÓN DE INVENTARIO
Es una razón similar a la rotación de Cuentas por Cobrar pero en este caso tiene
como objetivos identificar el número de veces que la cifra de inventario realiza el ciclo
de inventario a efectivo y en consecuencia el número promedio de días que se
conserva la inversión en forma de inventarios.
PROMEDIO DE INVENTARIO
La cifra del costo de la mercancía vendida se toma directamente del estado de
Resultados. Para obtener el promedio de inventario sería necesario el valor del
inventario final de cada una de los 12 meses del año y dividir por 12; cuando sólo se
conocen las cifras del inventario de diciembre del año actual y diciembre del año
anterior.
Ejemplo: para el caso de Almacén La Cobija supongamos que el valor del Inventario
promedio durante el año 2, fue de $720. En esas condiciones:
720
Esta cifra puede interpretarse como que el ciclo de inventario a efectivo se realiza en
almacene La Cobija 2,65 veces durante el periodo contable. La cifra muestra una
rotación muy baja que podría indicar que en el negocio hay problemas con la
administración de sus inventarios.
En el caso:
NUMERO PROMEDIO DE DÍAS = 360 = 138 días
INVENTARIO 2,6
El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 138 días para recuperar
inversión en inventarios.
ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS
Este indicador nos dice la eficiencia que tienen los recursos invertidos para generar
utilidades, es decir que considera la eficiencia de los activos fijos, nos da una idea de
cuantos pesos se generan en ventas por cada peso invertido en activos
La lectura nos dice que por cada peso invertido en activos se generaron $0,45 en
ventas, y a medida que este indicador suba es favorable, por lo cual se puede medir la
eficiencia de los activos productivos.
Lección 14 - Indicadores de Rentabilidad
Al utilizar sólo cifras del Estado de Resultados se toma algunas de las versiones
de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad Neta, y se compara
siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La rentabilidad así obtenida recibe
el calificativo correspondiente a la cifra de las utilidades que se haya tomado como
referencia para el cálculo.
Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance
General, la comparación se hace dividiendo la utilidad neta o la utilidad antes de
impuestos por el total del Activo o por el total del Patrimonio y multiplicando por
100, para expresar porcentualmente. En este caso la rentabilidad se califica con el
nombre del parámetro el Activo que haya usado como referencia para el cálculo.
Lo anterior se puede concretar en las siguientes fórmulas:
Este indicador muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a las empresas
cubrir sus gastos operativos y financieros, es importante tener en cuenta que el
costo de la mercancía vendida en las empresas comerciales se calcula según el
sistema de inventarios que utilice, en cambio en las industriales o de manufactura
esta dado por el estado de costo de producto vendido; razón por la cual es posible que
un valor que es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una
empresa industrial, considerando en éstas la alta inversión en activos fijos lo cual afecta
las utilidades del periodo vía depreciaciones, así no afecte su flujo de efectivo.
Este margen muestra la parte de las ventas netas que estaría a disposición de
los propietarios, comparada con la anterior es importante observar que aquí ya la
utilidad ha sido afectado por gastos financieros y por los impuestos.
Los indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio sirven para observar
cual es el real margen de rentabilidad de los propietarios con relación a su
inversión, este valor debe compararse con el costo de oportunidad, es decir con
otras alternativas posibles del mercado.
= 46.35%
PATRIMONIO 38.400
ÍNDICE DUPONT
Tanto para el analista como para el director financiero, resulta de particular utilidad
combinar los indicadores de rentabilidad con los indicadores de actividad o eficiencia; de
esta manera pueden obtenerse conclusiones más precisas sobre la evolución financiera
de la entidad y sobre los elementos que la han determinado. Este es el caso del índice
Du-Pont que combina el margen de ventas (indicador de rentabilidad) con la rotación de
activos (Razón de actividad o eficiencia)
ÍNDICE DUPONT = (Margen de Ventas)
(Rotación de activos)
= (Utilidad/Ventas) x (Ventas/Activos)
= Utilidad / Activos
Desde el punto de vista matemático una Razón consiste en establecer el cociente entre
dos cantidades que se quieren comparar. Asimismo el uso de razones financieras consiste
en comparar mediante un cociente de dos o más cifras de los Estados Financieros
esperando que al interpretar dicha relación se puedan sacar conclusiones válidas
respecto a la situación y los resultados del negocio.
Las razones financieras pueden definirse tomando sólo cifras del Estado de Resultado,
solamente del Balance General o combinando cifras del Estado de Resultados con
cifras del Balance General y se utilizan fundamentalmente para elaborar análisis de la
liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento de la empresa.
http://www.gerencie.com/analisis-de-estados-financieros.html
El análisis de razones de los estados financieros de una empresa es importante para sus
accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia.
3. Análisis combinado
Es la estrategia de análisis que ofrece mayor información, combina los análisis de corte
transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la tendencia de comportamiento de
una razón en relación con la tendencia de la industria.
UNIDAD 2 - DIAGNOSTICO Y FUNDAMENTACIÓN DE PLANEACIÓN FINANCIERA
Capitulo 1 - Estado de Origen y Aplicación de Fondos
El EFAF o flujo de fondos también se conoce como Estado de Origen y Uso de Fondos,
informa de donde provienen los recursos y en que se utilizaron ó como se
aplicaron, información que se halla mediante la comparación o conciliación de la
información de los estados básicos empresariales para dos periodos consecutivos,
encontrando información pasada que sirva de base para la toma de decisiones a futuro.
Aumentos en los activos: son nuevas inversiones que se necesitan con miras al
crecimiento o permanencia de la empresa, lógicamente puede ser en activos corrientes
o fijos, y pueden ser aplicaciones de corto o largo plazo según el compromiso de
recursos que se emplee para financiarlas.
Disminución de pasivos: así como las deudas son una fuente de financiación y por
lo tanto una forma de obtenerlos, también la operación debe generar para pagarlos,
por lo cual es importante que la empresa utilice fondos para pagar pasivos.
Reparto de dividendos: esta aplicación no tiene relación directa con el corto ni el plazo
y debe ser financiada con la GIF, pues de allí debe salir los recursos comprometidos en
la distribución de utilidades para los dueños.
En general al empresario le interesa saber donde invirtió sus recursos y como los obtuvo,
mediante el EFAF es posible saberlo, el análisis o interpretación debe hacerse a
la luz de un principio básico de conformidad financiero y es que las
aplicaciones a corto plazo, deben hacerse con fuentes de corto plazo; las
aplicaciones de largo plazo deben hacerse con fuentes de largo plazo y los
dividendos deben financiarse con la GIF, la cual además por su naturaleza puede
ser utilizada en aplicaciones de corto o largo plazo; es de anotar que el EFAF no dice si
las decisiones fueron buenas o malas pero sirve al analista para su interpretación.
Lección 18 - Procedimiento en la elaboración del EFAF
Mediante un ejemplo, puede verse los pasos o procedimientos a seguir para el EFAF.
3- Se hace una consolidación de la información para observar que las fuentes sean
iguales a las aplicaciones
PASIVOS
Proveedores 281 299 + 18 F
Obligaciones 15 56 + 41 F
financieras
Impuestos por pagar 45 22 - 23 A
PATRIMONIO
Capital 295 340 + 45 F
Utilidades retenidas 189 207 + 18 F
FUENTES APLICACIONES
Aumento Capital
45
Aumento Utilidades Retenidas Total Aplicaciones
18 $ 451
Total Fuentes
$ 451
En los balances se ven los saldos a cierres de los periodos, lo cual sirve para la
reconstruir la cuenta T de utilidades retenidas, en las notas al Balance aparece la
información de los dividendos pagados en el periodo los cuales deben informarse ya que
son una aplicación de fondos y en el Estado de Resultados o por diferencia como en
este caso puede calcularse la utilidad del periodo que representa una fuente como parte
integrante de la GIF.
UTILIDADES RETENIDAS
189 saldo
Dic 31 año 1
DIVIDENDOS DEL
PERIODO UTILIDAD NETA AÑO 2
UTILIDADES RETENIDAS
108 126
Respecto a los activos fijos, el EFAF inicial muestra una aplicación de $306, pero
debe tenerse en cuenta que dicho activo está afectado por la depreciación del
periodo y el valor calculado se hizo sobre la variación neta en la cuenta de activos
fijos la cual debería reconstruirse, veamos:
Es de anotar que, en este caso, según las notas del Balance, no hubo ventas de
que afectaran la cuenta Maquinaria y equipo, por lo tanto debe calcularse
el valor de las adquisiciones teniendo en cuenta la depreciación del periodo.
MAQUINARIA Y EQUIPO
FUENTES APLICACIONES
Total Fuentes
$ 613
Tomando este cuadro y clasificándolo entre el corto y el largo plazo, se tendría una
buena herramienta para evaluar la calidad de las decisiones, desde el punto de
vista del principio de conformidad financiera, ya planteado inicialmente.
ROYAL COMERCIAL
Estado fuente y Aplicación
de Fondos.
Año 2
FUENTES APLICACIONES
Total FLP 95
Generación Interna de
Fondos (GIF)
Dividendos de periodo
Utilidad de Periodo 108
126
Depreciación del Periodo
54
Total Aplicaciones
Total GIF 180 613
FUENTES APLICACIONES
FCP ACP
338 68
FLP ALP
95 437
GIF DIVIDENDOS
180 108
Utilización
Generación Interna de Fondos (GIF): como su nombre lo indica son los recursos
obtenidos por medio de la operación normal de la empresa, por lo tanto debería
ser la fuente de mayor importancia, además seria una fuente que serviría,
básicamente para pagar dividendos, pero también para apoyar proyectos de
largo plazo, en la función del crecimiento empresarial.
UTILIDAD NETA
Los flujos de caja son importantes para observar el comportamiento diario del movimiento
de caja, tanto de entradas como salidas en un lapso de tiempo determinado
El flujo de caja para un período de un año puede contener el movimiento de caja mensual
(entradas y salidas en efectivo en cada mes), bimestral (entradas y salidas en efectivo
durante el bimestre), o trimestral de acuerdo al tipo de actividades de la empresa y
necesidades de información del empresario.
La información de los registros del año anterior puede facilitar la preparación del
presupuesto de flujo de caja del año siguiente. A medida que el sistema de registros
provee de información se puede intentar mayor detalle y exactitud en la preparación del
flujo de caja.
El flujo de caja presupuestado es una herramienta de trabajo muy útil para la toma de
decisiones del empresario porque:
Nos indica cuando el crédito es necesario y cuando hay suficiente liquidez para ser
pagado
Presupuesto de Efectivo
Estado de Resultados
Balance General
Presupuestado Presupuestado
Estructura del presupuesto de efectivo o de caja
A EFECTIVO DISPONIBLE
Saldo inicial de caja + entradas de efectivo o ingresos de caja Cobro a clientes + otros
ingresos
B SALIDAS DE EFECTIVO
O EGRESOS DE CAJA Pago a proveedores + gastos operacionales + otros egresos
C ESQUEMA DE FINANCIAMIENTO
Depende del grado de nivelación existente entre A y el efectivo necesario (EN)
El EN es igual a B + Saldo final de caja deseado
Excedente o déficit = A - EN Excedente A > EN
Déficit A < EN
SALDO FINAL DE CAJA = A + C – B
El esquema precedente, consta de tres grandes grupos, el primero identificado con A
presenta el total de efectivo disponible antes del financiamiento, está constituido por el
saldo final de caja del período anterior, el cual está disponible para el período que se
inicia, el cobro a clientes por ventas, tanto del período pasado como del que se
presupuesta y los ingresos extraordinarios por diversos conceptos como pueden ser
intereses por inversiones de largo plazo o por préstamos otorgados, venta de activos fijos,
cobro de dividendos de acciones de otras empresas, entre otros.
El segundo grupo identificado por B refleja los egresos totales conformados por los pagos
a proveedores de materias primas y de bienes y servicios en general, pago de nómina fija
y variable, pago de pasivos de corto y de largo plazo que se venzan durante el período
presupuestado, así como erogaciones por conceptos extraordinarios como puede ser la
compra de activos fijos o el pago de dividendos. El efectivo necesario (EN) agrupa las
necesidades del mismo para cubrir los egresos totales (B) y el saldo mínimo deseado de
caja que la empresa fija como razonable para imprevistos.
El tercer y último grupo del presupuesto de efectivo identificado por C presenta el
financiamiento neto y es el que, de acuerdo con el excedente o faltante de efectivo (A –
EN), le permite al gerente tomar decisiones en cuanto a si debe invertir, en caso de
disponer de excedentes de efectivo, para lo cual deberán seleccionar las mejores
alternativas de inversión de corto plazo, es decir, aquellas que le proporcionen mayor
rentabilidad y le permitan disponer del dinero invertido en el momento en que lo requiera,
o si debe buscar fuentes de financiamiento, en caso de obtener déficit, en razón de ello, el
gerente deberá seleccionar aquellas opciones de financiamiento de costos más bajos y
con posibilidades de ser canceladas en el corto plazo. En ambas situaciones, invirtiendo o
endeudándose, debe lograr el objetivo de la gerencia financiera, es decir, “maximizar el
valor de la firma, a través de la maximización del valor de las acciones”.
1 2 3 4
Saldo inicial del efectivo xxx xxx xxx xxx
Ingresos
Ventas del Período xxx xxx xxx xxx
Cobro a clientes cuentas atrasadas xxxx xxx xxx
Otros Ingresos xxx xxx xxx
Total de efectivo disponibles antes del financiamiento (A) XXXX XXXX XXXX XXXX
Egresos
Desembolso por compras xxx xxx xxx xxx
Desembolsos de mano de obra directa xx xx xxx x
Desembolsos de gasto de fabricación xxx xx xxx xxx
Desembolso por gastos de administración xx xx xx xx
Desembolso por gastos de ventas xx xxx xx xx
Desembolso por pasivos a corto y largo plazo xx xx xx xxx
Compra de activo fijo xxx xxx xxx xxx
Egresos totales (B) XXXX XXXX XXXX XXXX
Saldo mínimo de efectivo deseado xx xxx xx xxx
Total de efectivo necesario XXX XXX XXX XXXX
Excedente o faltante -xxx xx xxx xx
Financiamiento
Préstamos xxx xxx
Colocaciones
Pagos xxx xxx
Retiro de colocaciones
Intereses gastos xxx xxx xxxx
Intereses ganados
Financiamiento neto (C) xxx -xxx -xxx
Saldo final de efectivo XXXX XXXX XXX
Lección 23 - Análisis al Flujo de Efectivo
Ortiz (1997) indica que las proyecciones financieras dan la posibilidad de examinar con
anticipación los efectos financieros de las políticas nuevas o cambiantes, además de
poder conocer las necesidades futuras de fondos con lo cual es posible negociar con
mayor propiedad con los bancos y demás entes financieros. Los pronósticos financieros
resultan igualmente valiosos como elemento de control al comparar los resultados reales
con los presupuestados y, en caso de producirse desviaciones significativas con respecto
a lo esperado, es posible evaluar los programas de proyección, en el sentido que no se
están desarrollando como debieran o que los planes no son realistas y por lo tanto tienen
que ser revisados.
En este sentido, el gerente financiero debe tener claro que, como responsable del
proceso de planificación financiera y con el fin de garantizar mejores resultados en dicho
proceso, es necesario prever el entorno de las operaciones futuras, tasas de inflación,
tasas de interés, participación en el mercado, competencia, crecimiento de la economía,
posibilidades de exportación, capacidad de negociación con clientes y proveedores, entre
otros.
Se puede decir que la planificación financiera y específicamente la planificación del
movimiento de caja, a través del presupuesto de efectivo, es muy importante en todas las
organizaciones, independientemente de su tamaño y del sector al que pertenezca.
Lección 24 - Alternativas de Financiamiento
http://www.pymesfuturo.com/Fuentes_financiamiento.htm.
El Estado pone a disposición de las PYMES diferentes fuentes de financiamiento, a bajo
costo y respaldado por el Fondo Nacional de Garantías. A continuación se presentan
algunas de las principales líneas de crédito que el gobierno ofrece como alternativa de
financiamiento a las PYMES en Colombia:
FOMIPYME:
Su principal objetivo del Fondo es la modernización y desarrollo tecnológico de las micro,
pequeñas y medianas empresas a través de la cofinanciación de programas, proyectos y
actividades para su desarrollo tecnológico.
Servicios: Creación de empresas - Apoyo a Minicadenas Productivas - Desarrollo
Tecnológico y Productivo - Acceso a mercados y comercialización - Innovación en Pyme.
FINDETER - ACOPI
La Financiera de Desarrollo Territorial S..A – FINDETER, la Asociación Colombiana de
Medianas y Pequeñas Industrias - ACOPI y el Fondo Nacional de Garantías – FNG
suscribieron el 18 de marzo de 2004, un Convenio de Alianza Estratégica con el fin de
incentivar la generación de iniciativas de inversión relacionadas con el sector empresarial
PYME.
FONADE
Su misión es la de promover el desarrollo integral de las pequeñas y medianas empresas
en consideración a su participación para la generación de empleo, desarrollo regional, la
integración entre sectores económicos y el aprovechamiento productivo de pequeños
capitales.
Servicios: Los rubros y montos financiables varían de acuerdo a la entidad ante la que se
solicite el crédito y la línea de crédito misma.
BANCOLDEX
Su función es la de facilitar el acceso al crédito a las micro, pequeñas y medianas
empresas - MIPYMES, ofreciéndoles a través del Fondo Nacional de Garantías - FNG o
sus fondos regionales, una garantía automática. Esta garantía disminuye el riesgo
crediticio al intermediario financiero en un porcentaje del crédito solicitado con recursos
Bancóldex.
Servicios: Crédito para Micros, pequeñas y medianas empresas que presenten solicitudes
de crédito bajo el cupo especial de crédito "Apoyo a la Productividad y Competitividad" -
Programa "a Progresar".
Apalancamiento Financiero
UPA, es la utilidad por acción o por cuota de aporte social. Su importancia radica
en ver el adecuado manejo de la deuda desde la óptica que la deuda debe generar
riqueza para la empresa y por tanto para sus dueños, tiene, lógicamente, relación con la
Utilidad Neta.
La estructura financiera muestra el uso que se haga de la deuda con miras a generar
rentabilidad lo cual se mide en la relación UAII versus UPA
VENTAS
- COSTOS VARIABLES
ESTRUCTURA
= MARGEN CONTRIBUCIÓN
OPERATIVA
- COSTOS FIJOS DE PRODUCCIÓN
- GASTOS FIJOS OPERATIVOS
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- GASTOS FINANCIEROS UTILIDAD
Utilidades
Las empresas tienen dos grandes flujos económicos sobre los cuales deben
intervenir con el fin de ser exitosas, se trata de buscar la situación que permita la
maximización de sus utilidades, con base en los recursos utilizados en ella, es decir la
máxima utilización de su capacidad instalada y el punto a partir del cual la organización
obtiene ganancias. Esos dos grandes flujos son sus ingresos, los cuales están
representados por sus ventas, y los egresos, que están representados por sus costos
y gastos de operación.
Es de anotar que esta clasificación entre fijos y variables, es válida para el corto plazo,
ya que para el largo plazo todos los costos serán variables.
Análisis grafico
Costos fijos: son constante para cualquier nivel de producción y ventas, al graficarlos
quedarían así
Y - costo, variable dependiente
$
Q
X- cantidades, variable independiente
Es uno de los aspectos que deberá figurar dentro del Plan de una Empresa, permite
determinar el volumen de ventas a partir del cual dicha empresa obtendrá beneficios.
Los costos totales serian la sumatoria de los costos fijos y variables, por lo tanto la grafica
nacería en los costos fijos y a partir de allí, tomaría la pendiente que muestra el
comportamiento de los variables.
Gráficamente seria superponer los costos o egresos con los ingresos en un mismo plano
y esto nos presentaría una situación como la descrita en el plano, donde es importante
resaltar:
2- Los costos totales, nacen en un punto por encima del origen, lo que representa los
costos fijos.
4- La intercepción entre las líneas, significa el punto en el cual ingresos y egresos son
iguales, es decir no hay ni utilidad ni perdida, ese es el punto de equilibrio, en la grafica el
punto Qo.
Análisis matemático
Para el caso bastaría con definir las variables a intervenir e igualarlas, es decir el punto
de equilibrio esta dado en el caso en que la función de costos sea igual a la función de
ingresos (ventas).
Nomenclatura.
Pv: precio de venta unitario
Cv: costo variable unitario.
X: número de unidades.
F: costos fijos totales.
En general, puede decirse que la función de costos está dada por:
Y = F + Cv por X
La función de ingresos esta dad por:
Y = PV por X
Está definido que Pv debe ser mayor que Cv, esa diferencia se conoce como margen de
contribución unitario (MCU), que es el aporte de cada unidad vendida para cubrir costos
fijos y obtener utilidad.
Está definido que en el punto de equilibrio costos e ingresos son iguales, tendríamos que:
Pv X = Cv X + F
Pv X - Cv X = F
X ( Pv - Cv) = F
X = _____F _______
( Pv - Cv )
es importante recordar que (Pv - Cv ), es el MCU, por lo tanto, el número de
unidades a vender para lograr el equilibrio también puede calcularse como:
X= F / MCU.
Si lo que se desea averiguar es el volumen de ventas requerido para lograr una
determinada utilidad bastara con sumar la utilidad esperada (UE) con los costos fijos y
entonces tendríamos;
Si desea conocerse el volumen de ventas en pesos basta con multiplicar X por Pv.
Desarrollo
a- Para estar en equilibrio se necesita que ingresos totales igual que costos totales,
luego:
X= 26.000.000 / 55.000 - 35.000
X = 26.000.000 / 20.000
X = 1.300 unidades a vender
Significa que para estar en equilibrio necesita vender 1.300 unidades, solo a partir
de allí obtendrá ganancias, y que el MCU son $ 20.000 o sea que de cada unidad
vendida quedan ese valor con miras, inicialmente a cubrir los costos fijos y
partir de las 1.300 unidades vendidas, ese valor quedara como utilidad.
X = (F + UE) / MCU
2.400 = 26.000.000 + UE
20.000
2.400 x 20.000 = 26.000.000 + UE
48.000.000 - 26.000.000 = UE
22.000.000 = UE
X= 26.000.000
23.000
X= 1.130 unidades.
Al subir el precio, aumenta el MCU es mayor y por tanto necesita vender menos unidades
para lograr el equilibrio.
Esto corresponde a unas ventas de $ 1.130 x 58.000 = 65.540.000
d- Para lograr el equilibrio vendiendo 1.000 unidades
X= ____F________
Pv - Cv
1.000 = __26.000.000____
Pv - 35.000
X = 26.000.000 + 16.000.000
20.000
X = 2.100 unidades debe vender
Ventas = $ 115.500.000
F = 26.000.000
X= 26.000.000
18.000
X = 1.444 unidades
Apalancamiento Operativo
La estructura operativa, tiene que ver con la gestión administrativa y en ella se denota el
buen o mal uso que se haga de los recursos de que dispone la gerencia, esto se mide
en el efecto ventas versus UAII; y la estructura financiera muestra el uso que se haga de
la deuda con miras a generar rentabilidad lo cual se mide en la relación UAII versus UPA
VENTAS
- COSTOS VARIABLES
ESTRUCTURA
= MARGEN CONTRIBUCIÓN
OPERATIVA
- COSTOS FIJOS DE PRODUCCIÓN
- GASTOS FIJOS OPERATIVOS
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
a la UAII en el financiero.
ACTIVOS: bienes y derechos que tienen valor económico y son de propiedad del ente
económico
ACTIVO FIJO: bienes adquiridos para ser utilizados en el negocio y que poseen una vida
útil superior al periodo contable.
ECUACIÓN CONTABLE: enunciado contable que relaciona, los recursos con las fuentes
de financiación de las mismas. Activos = Pasivos + Patrimonio.
GASTOS FINANCIEROS: pagos que se hacen por la utilización de deuda como fuente de
financiación.
INDICADORES FINANCIEROS: razones matemáticas entre partidas contables y / o
económicas.
PROVISIÓN IMPUESTOS: calculo previo del impuesto a pagar por el periodo contable.
PUNTO DE EQUILIBRIO: situación de utilidad cero, nivel en el cual los ingresos totales
son iguales a los egresos totales.
Graw Hill.
Graw Hill.
Marulanda, Oscar Javier. (2005). Protocolo Académico Curso Finanzas 102038. 1-19.