ADMINISTRACIÓN FINANCIERA – FUNDAMENTOS Y APLICACIONES

Oscar León García S.

Cuarta Edición

EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO 9

Análisis del Endeudamiento

Última Actualización: Agosto 18 de 2009

Consultar últimas actualizaciones en: www.oscarleongarcia.com

1. A continuación se presentan los estados financieros de la Empresa Petroquímica S.A. El

gasto depreciación del año 3 fue $1.380. La tasa de impuestos es el 33%
En los ejercicios propuestos en el capítulo 6 se pidió calcular y analizar el EBITDA y el
Margen EBITDA para los años 3 y 4 lo mismo que el EVA del año 4 asumiendo un costo
de capital del 19%. Los resultados relacionados con el EBITDA se utilizaron, a su vez,
para resolver las siguientes preguntas correspondientes al capítulo 7.
Calcular y analizar la Productividad del Capital de Trabajo (PKT) en los años
1 y 2. Explique el comportamiento de un año a otro realizando un análisis del
Capital de Trabajo tal como se enseñó en el capítulo del texto.
Calcular e interpretar la Palanca de Crecimiento (PDC), en los años 3 y 4.
¿Cuánto KTNO adicional se requerirá en el año 5 si se espera un incremento
en las ventas del 20%
 Ejercicios propuestos capítulo 9 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

En el capítulo 8 si pidió resolver las siguientes preguntas:

Elaborar el MCCR.
Analizar la Estructura de Caja incluida en el MCCR.
Evaluar la política financiera del año 4 en función de lo observado en el
MCCR.
Complemente las respuestas proporcionadas a los ejercicios propuestos en los capítulos 6
7 y 8 para la esta empresa, resolviendo lo siguiente:
Calcular y analizar los indicadores de riesgo financiero estudiados en el
capítulo 9.
Opinar acerca de la capacidad de endeudamiento de la empresa.

Empresa Petroquímica S.A.

Estados de Resultados
(Cifras en Millones)
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Ventas Netas 86,414 90,114 92,333 95,652
Costos Variables 70,859 74,374 74,882 77,719
Gastos Operativos 10,703 11,049 10,388 10,712
Intereses 3,728 3,612 4,214 3,914
UAI 1,124 1,079 2,849 3,307
Impuestos 259 270 854 992
UTILIDAD NETA 865 809 1,995 2,315

Empresa Petroquímica S.A.

Estado de Flujo de Efectivo Año 4
(Cifras en Millones)
Utilidad Neta 2,315
Depreciación 1,407
Disminución Inventario 1,153
Aumento Proveedores 2,320
Aumento de Gastos por Pagar 500
Aumento en Cuentas por Cobrar (1,109)
EGO 6,586
Actividades de Financiación:
Disminución deuda Largo Plazo (4,701)
Dividendos (225)
(4,926)
Actividades de Inversión:
Inversión en Activos Fijos (1,030)
Aumento en Gastos Prepagados (332)
(1,362)
INCREMENTO DEL EFECTIVO 298

2
 Ejercicios propuestos capítulo 9 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

Empresa Petroquímica S.A.

Balances Generales
(Cifras en Millones)
Año 3 Año 4 Año 3 Año 4
Efectivo 212 510 Proveedores 8,944 11,264
Cuentas por Cobrar 12,816 13,925 Gastos por Pagar 1,745 2,245
Inventarios 10,463 9,310 Total Corrientes 10,689 13,509
Gtos Prepagados 413 745
Total Corrientes 23,904 24,490 Pasivo Financiero Largo Plazo 15,600 10,899
TOTAL PASIVOS 26,289 24,408
Terrenos 7,760 7,760
Planta y Equipos 27,232 28,262 Capital 3,004 3,004
Depreciación Acumulada (14,995) (16,402) Utilidades Retenidas 14,608 16,698
Total Fijos 19,997 19,620 TOTAL PATRIMONIO 17,612 19,702

TOTAL ACTIVOS 43,901 44,110 PASIVO Y PATRIM. 43,901 44,110

2. Elabore La Empresa Manufacturera Suramericana S.A. requiere emprender un proyecto

que implica invertir $500 millones en activos, de los cuales $350 representan inversión en
vehículos y el resto capital de trabajo. Los socios esperan ganar el 40% antes de
impuestos sobre su patrimonio. Los bancos ofrecen ayudar a financiar prestando dinero al
19% anual. Las ventas esperadas son $1.000 millones anuales (para simplificar no
considere incrementos). El margen de contribución esperado es del 50%, los gastos de
administración y ventas, incluida la depreciación, son de $300 millones anuales y los
impuestos el 33%. Los socios están acostumbrados a repartirse el 60% de la utilidad neta
cada año y se estima que la inversión incremental en capital de trabajo neto operativo es
del 3% sobre las ventas.

¿Cómo debería estructurarse financieramente el proyecto? Explicar por qué.

¿Cuál sería el plazo más recomendable para la deuda? ¿Explique el resultado obtenido?
Si sólo se consigue deuda con plazo de tres años ¿qué sucedería?
Si las ventas se reducen en un 10% ¿cómo debería conformarse la estructura financiera?
Si el costo de la deuda sube al 24% anual ¿En cuánto deberían incrementarse las ventas para
mantener la rentabilidad del patrimonio esperada, si los socios disponen de $200 millones
para aportar en el proyecto?
¿Por debajo de cuál nivel de ventas ya no es recomendable endeudarse? ¿Por qué?
Si las ventas se incrementan en el 20% ¿cuál sería la estructura adecuada?
Explique el resultado encontrado.